VẤN ĐỀ ĐIỀU HÀNH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI TẠI VIỆT NAM VÀ CÁC KIẾN NGHỊ GIẢI PHÁP TRONG NGẮN HẠN VÀ TRUNG HẠN

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN VIỆN NGÂN HÀNG – TÀI CHÍNH ĐỀ ÁN LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH TIỀN TỆ ĐỀ TÀI: VẤN ĐỀ ĐIỀU HÀNH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI TẠI VIỆT NAM VÀ CÁC KIẾN NGHỊ GIẢI PHÁP TRONG NGẮN HẠN VÀ TRUNG HẠN Giáo viên hướng dẫn: Thạc sĩ Đặng Ngọc Biên Họ tên: Nguyễn Ngọc Cường MSV: 11120563 Lớp chun ngành: Tài Chính Cơng 54 Hà Nội 2015 Đề án lý thuyết tài tiền tệ Thạc Sĩ: Đặng Ngọc Biên MỤC LỤC MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG I: NHỮNG NỘI DUNG CƠ BẢN VỀ NGHIỆP VỤ TTM 1.1 Những nội dung nghiệp vụ TTM 1.1.1 Ngân hàng Trung Ương công cụ CSTT 1.1.2 Khái niệm nghiệp vụ TTM 1.1.3 Quá trình hình thành phát triển TTM 1.1.4 Cơ chế tác động nghiệp vụ TTM 1.1.5 Vai trò, chức thị trường mở 1.2 Nghiệp vụ TTM – công cụ điều hành CSTT NHTW 1.2.1 Công cụ nghiệp vụ TTM điều hành CSTT NHTW 9 1.2.1.1 Ưu 1.2.1.2 Hạn chế 10 CHƯƠNG II: HOẠT ĐỘNG CỦA NGHIỆP VỤ TTM TRONG ĐIỀU HÀNH CSTT CỦA NHNN VIỆT NAM HIỆN NAY 2.1 Tình hình hoạt động nghiệp vụ TTM thời gian qua 10 2Phân tích, đánh giá nghiệp vụ TTM điều hành CSTT 14 2.2.2 Những kết đạt yếu tố thúc đẩy 14 2.2.3 Những tồn hạn chế 14 CHƯƠNG III: GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG NGHIỆP VỤ TTM TRONG ĐIỀU KIỆN HIỆN NAY 3.1 Một số giải pháp cụ thể 3.1.1 Nhóm giải pháp phát triển thị trường 15 15 3.1.1.1 Tăng cường quản lý vốn khả dụng dự báo vốn khả dụng 15 3.1.1.2 Cải tiến công tác điều hành nghiệp vụ TTM 16 3.1.1.3 Phát triển công cụ tăng cường thành viên 16 3.1.2 Nhóm giải pháp tăng hiệu tác động nghiệp vụ TTM Nguyễn Hải Đăng – TCC54n Hải Đăng – TCC54i Đăng – TCC54 17 Đề án lý thuyết tài tiền tệ Thạc Sĩ: Đặng Ngọc Biên 3.1.3 Nhóm giải pháp cơng nghệ 3.2 Một số kiến nghị 18 18 3.2.1 Đối với Chính phủ 18 3.2.2 Đối với Ngân hàng Nhà nước 19 3.2.2.1 Kiến nghị công nghệ phần mềm ứng dụng 19 3.2.2.2 Kiến nghị khác có liên quan 19 KẾT LUẬN 20 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 10 Nguyễn Hải Đăng – TCC54n Hải Đăng – TCC54i Đăng – TCC54 Đề án lý thuyết tài tiền tệ Thạc Sĩ: Đặng Ngọc Biên DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT BOK : Ngân hàng Trung Ương Hàn Quốc CSTT : Chính sách tiền tệ Fed : Cục dự trữ liên bang Mỹ GTCG : Giấy tờ có giá NH : Ngân hàng NHNN : Ngân hàng Nhà nước NHNNVN : Ngân hàng Nhà nước Việt Nam NHTM : Ngân hàng thương mại NHTW : Ngân hàng Trung Ương RPs : Hợp đồng mua bán lại (Hợp đồng Repos) TTM : Thị trường mở TTTC : Thị trường tài TCTD : Tổ chức tín dụng TTTT : Thị trường tiền tệ Nguyễn Hải Đăng – TCC54n Hải Đăng – TCC54i Đăng – TCC54 Đề án lý thuyết tài tiền tệ Thạc Sĩ: Đặng Ngọc Biên LỜI MỞ ĐẦU Tồn cầu hố hội nhập kinh tế quốc tế, xu hướng tất yếu tác động đến kinh tế Quốc gia giới ; tác động đến tất lĩnh vực, ngành sản xuất kinh tế, làm thay đổi chuyển dịch cấu kinh tế, đồng thời thúc đẩy hoạt động sản xuất kinh doanh, thương mại dịch vụ phát triển, nhờ thị trường mở rộng Trong q trình hoạt động ngân hàng (NH) chịu tác động lớn q trình tồn cầu hố hội nhập kinh tế quốc tế Hoạt động ngân hàng thương mại (NHTM) ngày phát triển, gắn liền với thay đổi cấu tổ chức máy; lực tài chính; quy mô chất lượng sản phẩm dịch vụ Ngân hàng trung ương (NHTW) cần phải đổi nâng cao hiệu cơng cụ điều hành sách tiền tệ Một công cụ phù hợp, tác động hiệu dựa sở kinh tế, thị trường, khơng mệnh lệnh hành : nghiệp vụ thị trường mở (TTM )- nghiệp vụ sử dụng phổ biến hơn, hiệu điều hành sách tiền tệ NHTW điều kiện đổi hội nhập, phù hợp với thông lệ quốc tế Mặc dù nghiệp vụ TTM Ngân hàng nhà nước Việt Nam (NHNNVN) thức thực từ năm 2000- đánh dấu bước tiến quan trọng NHNN VN việc điều hành sách tiền tệ cơng cụ điều tiết gián tiếp từ đến cơng cụ không ngừng nâng cao quy mô lẫn chất lượng hoạt động; nhìn chung chưa thực trở thành cơng cụ mang tính chủ đạo NHNNVN điều hành sách tiền tệ (CSTT), chưa thực hoàn thiện phát triển ngang tầm với mức độ phát triển hệ thống NH thị trường tài tiền tệ Từ ý nghĩa thực tế đó, tơi xin chọn đề tài “Giải pháp nâng cao hiệu hoạt động nghiệp vụ Thị trường mở điều hành sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam” với hy vọng mang lại lý luận số giải pháp để góp phần nâng cao hiệu điều hành CSTT NHNNVN giai đoạn trước mắt Nguyễn Hải Đăng – TCC54n Hải Đăng – TCC54i Đăng – TCC54 Đề án lý thuyết tài tiền tệ Thạc Sĩ: Đặng Ngọc Biên CHƯƠNG I: NHỮNG NỘI DUNG CƠ BẢN VỀ NGHIỆP VỤ TTM 1.1 Những nội dung nghiệp vụ TTM 1.1.1 Ngân hàng Trung Ương cơng cụ CSTT Q trình hình thành NHTW nước khác , trãi qua nhiều giai đoạn phát triển với nhiều hình thức hoạt động khác nhau; ngày NHTW đề cập đến chủ thể cơng cộng có nhiều chức quan trọng : kiểm soát điều tiết mức cung tiền, quản lý hoạt động Ngân hàng trung gian thực nhiều nhiệm vụ phủ Trong nhiệm vụ chủ yếu quan trọng thực mục tiêu tiền tệ nhằm điều hồ khối tiền tệ, kiểm sốt tổng phương tiện toán tiền, bảo vệ giá trị đồng tiền cách ổn định giá tỷ giá toán đối ngoại đồng tiền Xét dài hạn NHTW cịn có nhiệm vụ thực mục tiêu góp phần bảo đảm cho kinh tế tăng trưởng thực với giá lạm phát thấp cách ổn định bền vững Để thực mục tiêu này, NHTW thực vai trị điều tiết kinh tế vĩ mơ việc xác lập biện pháp tác động đến thị trường tiền tệ nhiều cơng cụ sách tiền tệ (monetary policy instruments) như: Nghiệp vụ thị trường mở (open market operations) - Lãi suất cho vay chiết khấu (discount window rates) - Dự trữ bắt buộc (reserve requirements) - Kiểm sốt tín dụng (selective credit controls) - Thay đổi số tiền nghiệp vụ thị trường ngoại tệ nghiệp vụ cho vay với phủ Trong đó, nghiệp vụ TTM cơng cụ sử dụng thường xuyên, hiệu nhất, có ảnh hưởng trực tiếp, rộng rãi phần lớn NHTW giới xem công cụ điều tiết vĩ mô quan trọng 1.1.2 Khái niệm nghiệp vụ TTM “Nghiệp vụ thị trường mở” thực chất hoạt động giao dịch chứng khốn NHTW TTM Thơng qua hành vi mua bán chứng khoán này, NHTW tác động trực tiếp đến nguồn vốn khả dụng hệ thống ngân hàng từ tác động đến lãi suất thị trường lượng tiền cung ứng cho lưu thơng Về hình thức, TTM thị trường giao dịch chứng khoán nợ ngắn dài hạn NHTW với TCTD Tuy nhiên, khác với thị trường chứng khốn hay thị trường tiền tệ có phạm vi loại hình cơng cụ giao dịch rõ ràng nên khái niệm thị trường tương đối thống nước Trong đó, Nguyễn Hải Đăng – TCC54n Hải Đăng – TCC54i Đăng – TCC54 Đề án lý thuyết tài tiền tệ Thạc Sĩ: Đặng Ngọc Biên TTM nước lại khác phạm vi giao dịch, loại hình cơng cụ giao dịch thời hạn công cụ giao dịch thị trường Vì khái niệm TTM có tính đặt thù quốc gia: TTM Nhật giao dịch chứng khoán nợ ngắn hạn thành viên thị trường bao gồm TCTD Với mơ hình này, TTM Nhật phận thị trường tiền tệ Trong đó, TTM Mỹ Đức giao dịch chứng khoán dài hạn, nên xét theo thời hạn chứng khốn Nợ TTM nước bao gồm phận thị trường chứng khoán Như giới hạn khác NHTW đối tượng giao dịch thành viên tham gia giao dịch TTM định khái niệm TTM cụ thể nước Ta có số khái niệm - Chính sách TTM sách tái cấp vốn với lãi suất biến động NHTW trực tiếp chủ động can thiệp vào thị trường tiền tệ để ngăn chặn tình trạng lãi suất tăng lên cao giảm xuống thấp, cách rút bớt vốn kinh doanh ngân hàng thương mại (NHTM) thị trường tiền tệ thơng qua nghiệp vụ mua bán tín phiếu kho bạc, hối phiếu thương mại giấy tờ có giá khác - Chính sách TTM việc NHTW mua bán giấy tờ có giá với mục đích tác động tới thị trường tiền tệ , điều hoà cung cầu giấy tờ có giá, gây ảnh hưởng tới khối dự trữ NHTM NHTW, từ tác động đến khả cung cấp tín dụng NH - TTM thị trường tài nói chung, nơi mua bán loại phiếu nợ, chứng khốn Gọi “mở” tham gia được, không giới hạn tầng lớp cả; mặt khác, công cụ tham gia TTM đa dạng Tuy nhiên, ngõ phát hành này, chủ yếu NHTW tham gia thị trường tiền tệ - Luật NHNN VN sửa đổi bổ sung có hiệu lực từ 1/8/2003 định nghĩa: “Nghiệp vụ TTM nghiệp vụ mua, bán ngắn hạn giấy tờ có giá NHNN thực thị trường tiền tệ nhằm thực sách tiền tệ quốc gia” 1.1.3 Quá trình hình thành phát triển TTM Nghiệp vụ TTM NH Anh áp dụng từ năm 30 kỷ 19 Trước thời gian này, lãi suất tái chiết khấu NH Anh sử dụng công cụ chủ yếu để kiểm sốt tín dụng lượng tiền cung ứng cho lưu thông Tuy nhiên, lãi suất thị trường tiền tệ liên tục giảm sút, vượt khỏi khả chi phối lãi suất tái chiết khấu cơng cụ tỏ hiệu lực Thực tế thúc đẩy NH Anh tìm kiếm cơng cụ hiệu để tác động Nguyễn Hải Đăng – TCC54n Hải Đăng – TCC54i Đăng – TCC54 Đề án lý thuyết tài tiền tệ Thạc Sĩ: Đặng Ngọc Biên điều chỉnh lãi suất thị trường Khi đó, phương thức thực nhằm làm tăng lãi suất thị trường là: - Bán chứng khóan phủ đồng thời hứa mua lại vào thời điểm xá - Vay thị trường với đảm bảo chứng khóan phủ ( thực chất vay từ nhà chiết khấu từ người môi giới) - Bán hẳn chứng khốn phủ Vay từ NHTM … Bằng phương thức lượng tiền cung ứng giảm tương ứng với khối lượng vay bán chứng khoán NH Anh Lãi suất thị trường mà tăng lên Cũng thời gian này, NHTW Thụy Sỹ sử dụng nghiệp vụ bán chứng khóan phủ nhằm thu hút lượng vốn khả dụng dư thừa từ NHTM Ngân hàng dự trữ liên bang Mỹ giai đoạn đầu thành lập (1913) sử dụng nghiệp vụ TTM cơng cụ bổ sung cho sách tái chiết khấu Từ chiến tranh giới thứ nhất, nghiệp vụ TTM nước sử dụng cơng cụ để tài trợ chi phí chiến tranh hoạt động điều chỉnh kinh tế sau chiến tranh cho phủ Cùng với hoạt động mang tính tài trợ đó, lượng chứng khốn phủ nằm tay NHTW không ngừng tăng lên Nghiệp vụ TTM nước năm 1920 chủ yếu sử dụng cơng cụ bổ trợ cho sách tái chiết khấu tăng hiệu lãi suất tái chiết khấu Tuy nhiên giai đoạn sau đó, xuất phát từ nguyên nhân : - Những hạn chế công cụ tái chiết khấu; - Sự mở rộng hồn thiện hệ thống thị trường tài địi hỏi cơng cụ sách tiền tệ có khả điều tiết trực tiếp, nhanh chóng hữu hiệu hơn; - Sự phát triển nhanh chóng khối lượng chứng khốn phủ loại Các ngun nhân ngày làm cho hiệu tầm quan trọng nghiệp vụ TTM trở nên rõ nét Vì vậy, từ cơng cụ CSTT thực Nguyễn Hải Đăng – TCC54n Hải Đăng – TCC54i Đăng – TCC54 Đề án lý thuyết tài tiền tệ Thạc Sĩ: Đặng Ngọc Biên ba nước Anh, Thuỵ Sỹ Mỹ nghiệp vụ TTM trở thành xu hướng, công cụ quan trọng hiệu hầu hết NHTW giới 1.1.4 Cơ chế tác động nghiệp vụ TTM Nghiệp vụ TTM NHTW sử dụng làm cơng cụ để thực vai trị điều tiết kinh tế vĩ mô chủ yếu thông qua tác động vào số tiền tác động vào lãi suất ( tác dụng lượng tác dụng định giá)  Tác động vào số tiền ( tác dụng lượng): Khi NHTW muốn thắt chặt tiền tệ, NHTW tiến hành mua giấy tờ có giá đối tác TTM Điều làm tăng dự trữ NHTM kéo theo việc tăng khả cho vay hệ thống NH, khối lượng tiền cung ứng cho lưu thơng mà tăng lên theo bội số số nhân tiền Cơ chế diễn theo chiều ngược lại NHTW mục tiêu nới lỏng tiền tệ tiến hành bán giấy tờ có giá TTM Trong nghiệp vụ TTM, việc thay đổi tình trạng dự trữ NHTM diễn làm thay đổi số tiền dù đối tượng giao dịch với NHTW NHTM khách hàng có tiền gửi NHTM: Nếu NHTW giao dịch nghiệp vụ TTM với NHTM ảnh hưởng đến tiền gửi NHTM NHTW; NHTW giao dịch nghiệp vụ TTM với khách hàng NHTM làm thay đổi số dư tiền gửi khách hàng NHTM Cả hai trường hợp ảnh hưởng đến tình trạng dự trữ NHTM làm thay đổi ( tăng giảm ) khả cho vay hệ thống NH Nhưng tham gia mua bán NHTW thị trường này, hoạt động mua bán thị trường không ảnh hưởng đến số tiền mà chuyển dịch lượng dự trữ NHTM chứng từ có giá theo chiều ngược đơn vị tham gia giao dịch  Tác động vào lãi suất (tác dụng định giá): Hoạt động nghiệp vụ TTM gián tiếp tham gia vào việc ấn định mức lãi suất thị trường : Khi tình trạng dự trữ NHTM thay đổi hoạt động TTM, tác động đến quan hệ cung cầu vốn thị trường tiền tệ liên ngân hàng kéo theo thay đổi lãi suất thị trường thơng qua dự đốn thị trường hoạt động arbitrage lãi suất tác động tiếp tục lan truyền đến mức lãi suất trung dài hạn thị trường tài 1.1.5 Vai trị, chức thị trường mở Nguyễn Hải Đăng – TCC54n Hải Đăng – TCC54i Đăng – TCC54 Đề án lý thuyết tài tiền tệ Thạc Sĩ: Đặng Ngọc Biên - Hiệu sách tiền tệ NHTW phụ thuộc vào khả điều tiết linh hoạt quan trọng điều tiết phải tạo phản ứng tức thời thị trường thể thay đổi lãi suất thị trường, tỷ giá sau mức giá cả, sản lượng, công ăn việc làm… Các công cụ điều tiết trực tiếp mang tính hành tách rời với lực lượng thị trường khó thoả mãn yêu cầu Vì vậy, nghiệp vụ TTM - công cụ điều tiết gián tiếp hiệu quả, xem công cụ CSTT quan trọng để NHTW điều hành CSTT theo chế thị trường - Hoạt động nghiệp vụ TTM tạo kênh hiệu giúp TCTD điều chỉnh vốn khả dụng cách linh hoạt kinh doanh : Kênh điều chỉnh thu hút bớt vốn thừa TCTD thừa vốn bơm thêm TCTD thiếu vốn - Nghiệp vụ TTM làm tăng tính khoản tài sản Có TCTD tạo nên thị trường thứ cấp cho tài sản tài mà đơn vị nắm giữ Điều tạo điều kiện để TCTD giảm dự trữ tiền mặt tăng khả sinh lời đồng vốn , góp phần cho đơn vị cải thiện tình hình tài Mặt khác, yêu cầu chủng loại chất lượng giấy tờ có giá giao dịch nghiệp vụ TTM thúc đẩy TCTD đa dạng hoá danh mục đầu tư theo hướng tăng cường đầu tư vào giấy tờ có giá giảm dự trữ khơng sinh lợi qua cải thiện cấu sử dụng vốn NH, cải tạo bảng tổng kết tài sản 1.2 Nghiệp vụ TTM – công cụ điều hành CSTT NHTW 1.2.1 Ưu Trong q trình phân tích mối tương quan nghiệp vụ TTM công cụ CSTT khác đồng thời thể ưu điểm cơng cụ nghiệp vụ TTM Ngồi ra, nghiệp vụ TTM cịn có ưu như: - Nghiệp vụ TTM linh hoạt, có độ xác cao cơng cụ CSTT khác sử dụng nhiều cấp độ từ nhỏ đến lớn tuỳ thuộc khối lượng GTCG NHTW giao dịch TTM - Nghiệp vụ TTM dễ dàng đảo ngược Khi có sai lầm xãy lúc tiến hành nghiệp vụ TTM, NHTW đảo ngược việc sử dụng cơng cụ để điều chỉnh - Nghiệp vụ TTM hồn thành nhanh chóng khơng gây nên chậm trễ mặt hành Nguyễn Hải Đăng – TCC54n Hải Đăng – TCC54i Đăng – TCC54 Đề án lý thuyết tài tiền tệ Thạc Sĩ: Đặng Ngọc Biên - Nghiệp vụ TTM cơng cụ CSTT chủ động.Nó cho phép NHTW tạo biến động có tính chất cung cấp tín hiệu cho thị trường theo mục tiêu CSTT tác động vào xu hướng thị trường sở dự báo nhu cầu vốn khả dụng 1.2.2 Hạn chế Hiệu tác động CSTT thông qua nghiệp vụ TTM luôn đạt hiệu cao Trái lại, hiệu bị hạn chế số trường hợp : - Ảnh hường nghiệp vụ TTM đến số tiền bị triệt tiêu tác động ngược chiều làm cho dự trữ hệ thống NH không tăng giảm tương ứng sau giao dịch NHTW TTM - Khả phát huy hiệu nghiệp vụ TTM không bị chi phối quy mơ hiệu can thiệp NHTW mà cịn bị chi phối môi trường kinh tế vĩ mô, định NHTM hành vi công chúng Ví dụ: Khi lãi suất thị trường giảm xuống tăng lên MB, khối lượng tín dụng ln ln tăng tương ứng mà mức tăng tuỳ thuộc khả hấp thụ vốn kinh tế, mức độ rủi ro hay ổn định môi trường đầu tư… CHƯƠNG II: HOẠT ĐỘNG CỦA NGHIỆP VỤ TTM TRONG ĐIỀU HÀNH CSTT CỦA NHNN VIỆT NAM HIỆN NAY 2.1 Tình hình hoạt động nghiệp vụ TTM thời gian qua Đúng với chất, chức mục đích hoạt động nghiệp vụ TTM, nghiệp vụ TTM phản ánh 02 hoạt động mua bán GTCG quan hệ hai chiều NHNN TCTD thành viên Vì lẽ đo, việc phân tích đánh giá thực trạng hoạt động nghiệp vụ TTM mặt định lượng, phản ánh chủ yếu số liệu hoạt động thị trường, cụ thể sau: Nguyễn Hải Đăng – TCC54n Hải Đăng – TCC54i Đăng – TCC54 10 Đề án lý thuyết tài tiền tệ Thạc Sĩ: Đặng Ngọc Biên Bảng 2.1 Doanh số giao dịch tốc độ tăng trưởng Đơn vị tính: tỷ đồng Chỉ tiêu Năm Năm Năm Năm Năm Năm Năm 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 1.954 3.933 8.945 21.183 61.936 102.672 124.234 Tổng doanh số hoạt động Mức độ tăng trưởng 1.979 5.01 12.238 40.753 40.736 21.562 50.32% 56.03 % 57.77% 65.80 % 17.36% Tốc độ tăng trưởng 39.68% [Nguồn: Tổng hợp từ báo cáo tổng kết hoạt động nghiệp vụ TTM Ngân hàng Nhà Nước Việt Nam] Bảng 2.2: Doanh số giao dịch bình quân/phiên qua năm Đơn vị tính:tỷ đồng Năm 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 115 82 105 197 504 646 767 Số lượng giao dịch bình quân phiên Nguyễn Hải Đăng – TCC54n Hải Đăng – TCC54i Đăng – TCC54 11 Đề án lý thuyết tài tiền tệ 17 Thạc Sĩ: Đặng Ngọc Biên 48 85 107 123 159 162 phiên/ Số phiên giao dịch năm 10 ngày / phiên/ phiên/ phiên phiên / phiên tuần phiên / tuần tuần / tuần tuần (tư 11/2004) tuần Định kỳ giao dịch [Nguồn: Tổng hợp từ báo cáo tổng kết hoạt động nghiệp vụ TTM Ngân hàng Nhà Nước Việt Nam] Bảng 2.3: Hoạt động nghiệp vụ TTM điều hành CSTT, liên hệ với công cụ điều hành khác – phản ánh tỷ trọng doanh số mua GTCG qua nghiệp vụ TTM tổng doanh số cho vay NHNN qua số năm Đơn vị tính:Tỷ đồng, % Chỉ tiêu Doanh số mua qua TTM 2011 2012 2013 2014 2015 7.045 9.843 60.986 100.872 189.203 11.019 3.281 18.526 29.454 13.124 79.512 130.326 236.504 47.301 Doanh số cho vay cầm cố, chiết khấu, tái chiết khấu Tổng doanh số cho vay qua NHNN 18.064 Nguyễn Hải Đăng – TCC54n Hải Đăng – TCC54i Đăng – TCC54 12 Đề án lý thuyết tài tiền tệ Thạc Sĩ: Đặng Ngọc Biên 39% 75% 76,7% 77,4% 80% Tỷ trọng doanh số mua qua TTM so tổng doanh số cho vay NHNN [Nguồn: Tổng hợp từ báo cáo Ngân hàng Nhà Nước Việt Nam] Như vậy: Qua bảng phân tích số liệu phản ánh thực trạng hoạt động nghiệp vụ thị trường mở NHTW năm qua cho thấy: -Khối lượng giao dịch nghiệp vụ TTM theo hai chiều mua bán GTCG tăng mạnh qua năm Chỉ tính năm 2006, doanh số giao dịch nghiệp vụ TTM hai chiều 124.234 tỷ đồng, tăng 21% so năm 2005 tăng 92,8% so với năm 2002 tăng 98,4% so với năm 2000 (năm TTM bắt đầu hoạt động) -Hoạt động thị trường không ngừng mở rộng liên tục tăng trưởng qua năm: Năm 2002 doanh số giao dịch tăng 56%; năm 2003 tăng 58%; năm 2004 66%; năm 2005 tăng 40% năm 2006 tỷ lệ đạt 17% -Số lượng phiên giao dịch khối lượng giao dịch phiên ngày tăng: Nếu năm 2002 bình quân 105 tỷ đồng /phiên, năm 2006 phiên giao dịch bình quân đạt 767 tỷ đồng/ phiên, tăng 662 tỷ đồng/ phiên so với năm 2002 tăng 652 tỷ đồng/ phiên so với năm 2000 (năm nghiệp vụ TTM bắt đầu hoạt động) - Tỷ trọng doanh số mua GTCG NHNN qua nghiệp vụ thị trường mở tổng doanh số hỗ trợ vốn NHNN TCTD qua kênh (cầm cố, chiết khấu giấy tờ có giá, nghiệp vụ TTM ) ngày tăng qua năm: Nếu năm 2002 tỷ lệ 39% đến năm 2006 tăng lên đạt khoảng 80% 2.2 Phân tích, đánh giá hoạt động nghiệp vụ TTM điều hành CSTT 2.2.1 Những kết đạt yếu tố thúc đẩy Có thể nói hoạt động nghiệp vụ TTM Việt Nam không ngừng phát triển, đáp ứng ngày tốt yêu cầu công cụ điều hành CSTT NHNN nhằm đạt mục tiêu đề Đặc biệt giai đoạn Nguyễn Hải Đăng – TCC54n Hải Đăng – TCC54i Đăng – TCC54 13 Đề án lý thuyết tài tiền tệ Thạc Sĩ: Đặng Ngọc Biên Việt Nam tiến trình hội nhập kinh tế quốc tế Đánh giá, nhìn nhận chung cho trình hoạt động nghiệp vụ TTM đạt kết định sau  Thứ nhất: Hoạt động TTM thời gian qua thể vai trò quan trọng công cụ điều hành hữu hiệu kinh tế thị trường, góp phần nâng cao hiệu điều hành thực CSTT NHNN Việt Nam  Thứ hai: Hoạt động nghiệp vụ TTM ngày hiệu , phù hợp với diễn biến thị trường tiền tệ, với hoạt động TCTD tình hình thực tế vốn khả dụng hệ thống NH Sự gắn kết trình theo dõi, phân tích tình hình vốn khả dụng TCTD làm sở để điều hành nghiệp vụ TTM tạo chế điều hành hiệu nghiệp vụ TTM kết quan trọng mà nghiệp vụ TTM đạt thời gian qua  Thứ ba: Hoạt động nghiệp vụ TTM thời gian qua góp phần thúc đẩy hoạt động kinh doanh TCTD tăng trưởng phát triển hiệu quả, sở tạo điều kiện cho TCTD khai thác sử dụng vốn hợp lý, linh hoạt, tăng hiệu sử dụng vốn  Thứ tư: Hoạt động nghiệp vụ TTM thời gian qua góp phần nâng cao hiệu quản lý nhà nước tiền tệ tín dụng NHNN VN; nâng cao vị thế, vai trò chức NHNN kinh tế thị trường đại 2.2.2 Những tồn hạn chế  Thứ nhất: Vai trò khả hoạt động nghiệp vụ TTM hạn chế, chưa phát huy hết khả công cụ điều hành hữu hiệu phổ biến điều hành sách tiền tệ NHNN Việt Nam  Thứ hai: Quy mơ thị trường cịn hạn chế Trong số lượng TCTD thực tham gia nghiệp vụ TTM- yếu tố định đến hoạt động sôi động hiệu thị trường - chưa nhiều  Thứ ba: Hoạt động nghiệp vụ TTM số bất cập hoạt động  Thứ tư: Những tồn hạn chế mang tính kỹ thuật, vận hành thị trường CHƯƠNG III: GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG NGHIỆP VỤ TTM TRONG ĐIỀU KIỆN HIỆN NAY 3.1 Một số giải pháp cụ thể Nguyễn Hải Đăng – TCC54n Hải Đăng – TCC54i Đăng – TCC54 14 Đề án lý thuyết tài tiền tệ Thạc Sĩ: Đặng Ngọc Biên Với mục tiêu định hướng tranh tổng thể phát triển ngành NH Việt Nam nói chung NHNN Việt Nam nói riêng, với bước thích hợp cho CSTT Việt Nam giai đoạn hội nhập; thực thành công chắn tạo tiền đề cho phát triển ngày nâng cao hiệu hoạt động nghiệp vụ TTM , giúp cho hoạt động công cụ ngày đáp ứng đòi hỏi kinh tế giai đoạn mở cửa hội nhập Trên sở định hướng nêu xuất phát từ vấn đề tồn mà thực tiễn đặt ra, đề tài xin nêu lên số giải pháp cụ thể để góp phần nâng cao hiệu hoạt động nghiệp vụ TTM điều kiện sau: 3.1.1 Nhóm giải pháp phát triển thị trường 3.1.1.1 Tăng cường quản lý vốn khả dụng dự báo vốn khả dụng - Tổ chức tốt việc thu thập thông tin liên quan đến vốn khả dụng TCTD hệ thống; phân tích dự báo cách khoa học thay đổi mức vốn khả dụng, xác định mức vốn khả dụng cần trì TCTD thời kỳ Dự báo diễn biến tiền tệ sở phân tích ngun nhân tác động đến tình hình tiền tệ để đưa biện pháp điều hành CSTT phù hợp mục tiêu thời kỳ - Nâng cao chất lượng dự báo điều hành thị trường sở cải tiến chế độ thu thập, xử lý, cung cấp thơng tin ngồi ngành ( phối hợp chặt chẽ đơn vị NHNN , TCTD, bộ, ngành liên quan) Tiếp tục hoàn thiện hệ thống thông tin, thông tin thị trường liên ngân hàng để phục vụ cho công tác dự báo NHNN cần tiến tới nắm bắt tức thời giao dịch thị trường liên NH, bao gồm khối lượng, lãi suất liên quan đến giao dịch cho vay vay mua bán GTCG thành viên với - Hoàn thiện cơng tác đại hố hệ thống tốn NH,mở rộng phạm vi áp dụng đại hoá hệ thống toán điện tử liên NH nhằm tạo điều kiện cho TCTD tăng cường khả điều chuyển vốn hệ thống, quản lý theo dõi vốn tập trung, đảm bảo việc điều chuyển vốn linh hoạt hệ thống NH hệ thống NH cho tất NH có cân đối vốn hàng ngày NHNN nắm bắt xác cân đối tồn hệ thống - Tăng cường cơng tác đào tạo, nâng cao trình độ cán làm công tác dự báo vốn việc thực quy trình giao dịch nghiệp vụ TTM , bao gồm cán NHNN lẫn TCTD 3.1.1.2 Cải tiến công tác điều hành nghiệp vụ TTM Nguyễn Hải Đăng – TCC54n Hải Đăng – TCC54i Đăng – TCC54 15 Đề án lý thuyết tài tiền tệ Thạc Sĩ: Đặng Ngọc Biên - Cần tiếp tục tăng dần số phiên giao dịch, tiến tới thực phiên giao dịch hàng ngày Một chế cho phiên giao dịch đột xuất với khối lượng giao dịch lớn kỳ hạn giao dịch đa dạng cần thiết, tạo điều kiện để TCTD tăng khả lựa chọn, đặt thầu phù hợp nhu cầu điều tiết vốn khả dụng Điều góp phần quan trọng cho việc tăng cường hiệu điều tiết nghiệp vụ TTM - giai đoạn mà yêu cầu điều tiết tiền tệ kinh tế có diễn biến bất thường - Tiếp tục đa dạng hoá kỳ hạn giao dịch, nghiên cứu áp dụng nhiều kỳ hạn giao dịch phiên để tăng cường khả tham gia thị trường thành viên Thực cố định phiên chào mua, chào bán hàng tuần có phiên chào mua, phiên chào bán, tránh tình trạng để thị trường chủ yếu có hình thức - chào mua Mục tiêu nhằm phát tín hiệu Ngân hàng Nhà Nước Việt Nam sẵn sàng hỗ trợ vốn đảm bảo khả tốn TCTD thực khó khăn khoản, khuyến khích TCTD tích cực đầu tư vào GCTG để tham gia nghiệp vụ TTM hạn chế dự trữ sơ cấp - Tiến tới loại bỏ lãi suất đạo điều hành nghiệp vụ TTM để nâng cao tính thị trường Từng bước hình thành lãi suất để định hướng lãi suất thị trường theo mục tiêu điều hành CSTT thông qua nghiệp vụ TTM Tiếp tục triển khai đề án đổi điều hành lãi suất NHNN Việt Nam để lãi suất định hướng NHNN thực trở thành sở TCTD ưu tiên lựa chọn tham khảo xác định lãi suất tham gia nghiệp vụ thị trường tiền tệ - Cải tiến để phương thức giao dịch nghiệp vụ TTM thực linh hoạt phù hợp với phát triển thị trường thời kỳ - Hoàn thiện quy định nghiệp vụ TTM, cải tiến quy trình kỹ thuật, chương trình phần mềm, đơn giản thủ tục để tạo thuận lợi cho thành viên tham gia thu hút thêm thành viên 3.1.1.3 Phát triển cơng cụ tăng cường thành viên - Cần có chế giúp NHNN nắm khối lượng tín phiếu kho bạc đủ lớn để làm công cụ điều tiết thị trường cần thiết Trước mắt để NHNN tham gia mua khối lượng tín phiếu kho bạc mà TCTD chưa mua hết tham gia đấu thầu, với điều kiện việc tham gia khơng làm ảnh hưởng đến hoạt động đấu thầu tín phiếu kho bạc TCTD - NHNN nghiên cứu để chủ động tăng khối lượng, chủng loại hàng hoá cho thị trường việc phát hành tín phiếu NHNN Nguyễn Hải Đăng – TCC54n Hải Đăng – TCC54i Đăng – TCC54 16 Đề án lý thuyết tài tiền tệ Thạc Sĩ: Đặng Ngọc Biên - Tăng cường hoạt động cung cấp, trao đổi thơng tin có liên quan đến nghiệp vụ TTM định hướng thực mục tiêu CSTT NHNN Việt Nam; giúp cho thành viên thị trường có đủ thơng tin để đưa định giao dịch thị trường công minh bạch Không vậy, hoạt động tuyên truyền, phổ biến, cung cấp thông tin hoạt động nghiệp vụ TTM cần đẩy mạnh đối tượng thành viên thị trường nhằm thu hút ngày nhiều thành viên tham gia giúp cho hoạt động nghiệp vụ TTM ngày sôi động - Xem xét việc cho phép số doanh nghiệp lớn có đủ uy tín như: công ty Bảo hiểm, tiết kiệm bưu điện… tham gia nghiệp vụ TTM nghiên cứu để ứng dụng việc hình thành nhà tạo lập thị trường, nhà môi giới… nhằm thúc đẩy hoạt động thị trường ngày mạnh mẽ, sơi động 3.1.2 Nhóm giải pháp tăng hiệu tác động nghiệp vụ TTM - Các giải pháp nhằm phát triển bền vững đồng thị trường tiền tệ, thị trường trái phiếu, tín phiếu, thị trường vốn góp phần khơng nhỏ việc nâng cao hiệu tác động hoạt động nghiệp vụ TTM thông qua việc tăng cường hiệu dẫn truyền ảnh hưởng hoạt động thị trường đến biến số kinh tế - Nghiệp vụ TTM có mục tiêu chủ yếu xác định điều tiết cách linh hoạt vốn khả dụng tồn hệ thống Điều có nghĩa NHNN bơm vốn rút bớt vốn trường hợp toàn hệ thống bị thiếu hụt dư thừa vốn khả dụng Từ mục tiêu sở này, nghiệp vụ can thiệp vào nguồn vốn toàn hệ thống NHNN : chế cho vay chiết khấu, tái chiết khấu, tái cấp vốn… nghiệp vụ TTM phải tạo động lực để TCTD phải tăng cường biện pháp huy động vốn từ kinh tế dân cư, kiểm soát chặt chẽ tín dụng chủ động khai thác tối đa nguồn vốn thị trường liên NH trước tiếp cận nguồn vốn từ NHNN - Công cụ nghiệp vụ TTM phải tăng cường sử dụng cách hiệu phối hợp với công cụ CSTT khác theo định hướng công cụ khác đóng vai trị ngày quan trọng hơn, phải thật hạn chế cửa sổ cho vay chiết khấu NHNN 3.1.3 Nhóm giải pháp cơng nghệ - Tiếp tục rà sốt, hồn thiện quy trình lưu ký GTCG qua mạng, thủ tục quy trình giao dịch qua mạng, thực việc nâng cấp đường truyền, tạo Nguyễn Hải Đăng – TCC54n Hải Đăng – TCC54i Đăng – TCC54 17 Đề án lý thuyết tài tiền tệ Thạc Sĩ: Đặng Ngọc Biên thuận lợi cho thành viên tham gia thị trường nhanh chóng thơng suốt, đáp ứng u cầu nghiệp vụ TTM ngày phát triển mở rộng -Xây dựng hệ thống sở liệu thơng tin hoạt động nghiệp vụ TTM nói riêng thị trường tiền tệ nói chung, tạo thuận lợi cho nắm bắt diễn biến thị trường NHNN thành viên tham gia nghiệp vụ TTM -Xây dựng phần mềm quản lý lưu ký GTCG kết nối NHNN với Trung tâm lưu ký chứng khốn thuộc Uỷ ban chứng khốn Nhà nước - Có kết nối hệ thống lưu ký GTCG, hệ thống kế toán, toán… nhằm thống việc theo dõi, quản lý GTCG từ phát hành, luân chuyển TCTD… đến toán, sử dụng giao dịch thị trường tiền tệ, thị trường liên NH thị trường chứng khốn… -Tạo tích hợp phần mềm lưu ký GTCG với phần mềm đấu thầu tín phiếu kho bạc, tạo điều kiện thuận lợi cho việc quản lý GTCG, thao tác nghiệp vụ luân chuyển thông tin thị trường sơ cấp thứ cấp tín phiếu kho bạc - Mở rộng hệ thống công nghệ thông tin nghiệp vụ TTM để hệ thống không thực hiện, xử lý thủ tục giao dịch GTCG mà sở liệu phát triển để trở thành cổng thông tin thị trường tiền tệ như: thông tin nhu cầu vốn khả dụng, nhu cầu mua bán GTCG TCTD, thông tin khối lượng GTCG nắm giữ TCTD NHNN… -Tăng cường đảm bảo an ninh mạng, đảm bảo cho hệ thống mạng giao dịch nghiệp vụ TTM hoạt động an toàn, thông suốt nghiệp vụ tiếp tục tăng cường mở rộng; đảm bảo phát xử lý kịp thời truy cập, can thiệp trái phép vào hệ thống 3.2 Một số kiến nghị 3.2.1 Đối với Chính phủ - Cần tăng cường biện pháp phối hợp Bộ tài Ngân hàng Nhà Nước Việt Nam việc cung cấp thơng tin tình hình huy động, sử dụng vốn Kho bạc nhà nước tổ chức tài Nhà nước : NH phát triển, Bảo hiểm giúp cho công tác dự báo điều hành CSTT NHNN ngày xác hiệu - Cần có chế phối hợp Bộ tài NHNN định hướng lãi suất phát hành tín phiếu, trái phiếu Chính phủ theo nguyên tắc thị trường Nguyễn Hải Đăng – TCC54n Hải Đăng – TCC54i Đăng – TCC54 18 Đề án lý thuyết tài tiền tệ Thạc Sĩ: Đặng Ngọc Biên việc định kỳ hạn chứng từ có giá nhằm ngày đa dạng hố kỳ hạn trái phiếu kho bạc hình thành đường cong lãi suất chuẩn làm sở cho loại lãi suất thị trường tiền tệ; đồng thời góp phần đa dạng hố chủng loại hàng hố , tạo điều kiện thuận lợi để TCTD NHTM Nhà nước tham gia giao dịch TTM 3.2.2 Đối với Ngân hàng Nhà nước 3.2.2.1 Kiến nghị cơng nghệ phần mềm ứng dụng Có thể nói nét kết bật, gắn với trình đổi ứng dụng cơng nghệ thơng tin họat động nghiệp vụ TTM trình tổ chức thực giao dịch mua bán qua mạng, với việc tham gia trực tuyến TCTD thành viên phiên đấu thầu Đây bước phát triển đột phá TTM phân tích phần Tuy nhiên ứng dụng công nghệ đạt hiệu cao trình, phù hợp với nhu cầu, yêu cầu thực tế công nghệ ln có khoảng cách Đặc biệt phần mềm ứng dụng nghiệp vụ Do số kiến nghị với NHTW tiếp tục hoàn chỉnh chương trình phần mềm TTM, đảm bảo thực giải pháp nêu nhóm giải pháp cơng nghệ trình bày Trong sớm đưa chương trình phần mềm vào sử dụng để khắc phục hạn chế lưu ký; toán; thực hợp đồng 3.2.2.2 Kiến nghị khác có liên quan - Mặc dù thủ tục giao dịch nghiệp vụ TTM cải tiến cải thiện nhiều nhờ giao dịch qua mạng hồ sơ giao dịch chủ yếu : ký mua/ bán, hợp đồng, phụ lục hợp đồng giao dịch GTCG… thực chữ ký điện tử thủ tục yêu cầu phải ký văn bản, đóng dấu Fax gửi NHNN Vì kiến nghị NHNN xem xét bỏ thủ tục nhằm đơn giản hoá thủ tục tiết giảm chi phí giao dịch cho TCTD thành viên - Thời gian để rút GTCG khỏi NHNN phải chờ đợi lâu (khoảng 5-7 ngày, rơi vào thứ 7, Chủ nhật), công văn NHNN gửi đến Trung tâm giao dịch chứng khoán đường thư thường Trong Trung tâm giao dịch chứng khoán chờ gốc NHNN gửi tới hoàn tất thủ tục báo Có cho khách hàng Vì kiến nghị NHNN phối hợp với Trung tâm giao dịch chứng khoán để rút ngắn thời gian thủ tục KẾT LUẬN Nguyễn Hải Đăng – TCC54n Hải Đăng – TCC54i Đăng – TCC54 19