Sử dụng mơ hình kinh tế lượng phân tích biến động dự báo lợi suất số cổ phiếu thị trường chứng khoán việt nam

Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế MỞ ĐẦU Sau chiến thắng mùa xuân 30-4-1975 giải phóng hoàn toàn Miền Nam, nước nhà thống nhất, lãnh đạo Đảng, nhân dân ta bắt tay vào công xây dựng lại đất nước Sau 10 năm phấn đấu, đất nước ta đạt nhiều thành tựu đáng kể, nhìn chung nước ta nằm tình trạng nước nơng nghiệp lạc hậu kinh tế phát triển, đời sống nhân dân cịn khó khăn.Trước thực trạng đó, Đại hội Đảng lần VI năm 1986, nhiều sách, biện pháp thơng qua nhằm đổi tồn diện kinh tế đưa nước ta khỏi tình trạng chậm phát triển Nội dung xố bỏ kinh tế tập trung quan liêu bao cấp, thiết lập kinh tế hàng hoá theo kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa Nền kinh tế thị trường chia thành hai khu vực: khu vực có vốn tìm nơi đầu tư khu vực cần vốn để đầu tư vào sản xuất kinh doanh Trong điều kiện địi hỏi đời thị trường tài Hạt nhân trung tâm thị trường tài biểu tượng kinh tế đại thị trường chứng khốn - Đó nơi diễn trình: Phát hành, mua bán loại tài sản tài Thị trường chứng khốn hoạt động kinh tế xã hội chứa đựng nhiều rủi ro hứa hẹn khoản lời hấp dẫn Ở nước ta thị trường chứng khoán đời năm 2000 Do mẻ nên nhiều nhà đầu tư chưa đánh giá biến động lợi suất tài sản tài thị trường chưa lượng hóa rủi ro mà họ cịn dè dặt, lo ngại tham gia vào thị trường chứng khốn Để hịa nhập vào thị trường tài khu vực quốc tế, thị trường chứng khốn Việt Nam cần đạt yêu cầu định sở vật chất kỹ thuật đại, việc đào tạo đội ngũ cán chuyên viên giỏi cần thiết, đặc biệt đội ngũ phân tích để tư vấn cho nhà đầu tư Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế Là sinh viên năm cuối khóa đào tạo quy chun ngành tốn kinh tế, em trang bị kiến thức kinh tế lượng, phân tích định giá tài sản tài Tơi chọn chun đề tốt nghiệp: Sử dụng mơ hình kinh tế lượng phân tích biến động dự báo lợi suất số cổ phiếu thị trường Chứng khoán Việt Nam  Phần 1: Quá trình nghiên cứu lựa chọn đề tài  Phần 2: Cơ sở lý thuyết phân tích biến động dự báo lợi suất cổ phiếu  Phần 3: Phân tích biến động đự báo lợi suất số cổ phiếu Trong khuôn khổ chuyên đề thực tập, cố gắng khả nhiều hạn chế lần em tiếp xúc với vấn đề mang tính chất thực tiễn, nên viết tránh khỏi số thiếu sót Tơi mong nhận ý kiến đóng góp từ thầy giáo, giáo để chun đề hồn chỉnh có ý nghĩa với thực tiễn hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam Tôi xin chân thành cám ơn thầy giáo Th.s BÙI DƯƠNG HẢI, anh chị phòng kinh doanh chứng khốn hướng dẫn tận tình giúp tơi hồn thành chun đề Sinh viên:HỒNG HỮU SƠN Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế CHƯƠNG QUÁ TRÌNH NGHIÊN CỨU LỰA CHỌN ĐỀ TÀI I/ ĐẶT VẤN ĐỀ LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI LĨNH VỰC CƠNG TY QUAN TÂM ĐẦU TƯ Cơng ty chứng khốn thuộc tổng cơng ty tài tàu thủy việt nam VINASHIN hoạt động đầu tư, kinh doanh chủ yếu vào danh mục đầu tư tài mà đặc biệt hoạt động mặt kinh doanh chứng khoán Hoạt động tư vấn lĩnh vưc kinh doanh chứng khốn cơng ty đặt lên hàng đầu, muc tiêu công ty đề nhiều năm qua mang lại nhiều kết đầu tư vào cổ phiếu mang lại lợi suất cao năm “2001-2006”: HAP ( Cơng ty cổ phần giấy Hải Phịng ); LAF - ( Công ty chế biến hàng xuất Long An ); REE - ( Công tycổ phần điện lạnh ); SAM - ( Công ty cổ phần cáp vật liệu viễn thơng )…Từ tơi lựa chọn loại cổ phiếu làm số liệu để phân tích chun đề thực tập TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI  Cơ sở bước đầu thị trường chứng khốn Việt Nam Nhìn lại chặng đường phát triển 20 năm qua thấy chủ trương, sách đắn Đảng phát triển kinh tế đơm hoa kết trái Mục tiêu đặt đến năm 2020 Việt Nam khỏi tình trạng phát triển; nâng cao rõ rệt đời sống vật chất, văn hóa, tinh thần nhân dân; trở thành nước công nghiệp theo hướng đại Trong hoàn cảnh ấy, đời thị trường chứng khoán Việt Nam ngày 28/07/2000 đòi hỏi tất yếu, trở thành “điểm hẹn” nguồn vốn nhàn rỗi, để phân phối chúng cách hiệu Mới bước sang tuổi thứ 8, thị trường chứng khoán non trẻ bước đầu góp phần hình thành Sinh viên:HỒNG HỮU SƠN Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế mơ hình thị trường vốn, tạo lập vận hành kênh huy động vốn trung dài hạn cho kinh tế Hoạt động thị trường chứng khốn hoạt động nhạy cảm, nhiều yếu tố tích cực, song chứa đựng nhiều yếu tố rủi ro Chính ta phải vào phân tích biến động giá cổ phiếu biến động thị trường chứng khoán Việt Nam Với lý trên, với gợi ý giáo viên hướng dẫn, sâu nghiên cứu lựa chọn đề tài “Sử dụng mơ hình kinh tế lượng phân tích biến động dự báo lợi suất số cổ phiếu thị trường chứng khoán việt nam ” để viết chuyên đề thực tập tốt nghiệp nhằm mục đích góp phần tạo nên khoa học thực tiễn để làm sở cho việc phân tích, tính tốn đưa lựa chọn đầu tư cho loại cổ phiếu tốt thị trường chứng khoán Việt Nam  Phương pháp nghiên cứu sở thực tiễn Dựa sở luận điểm Chủ nghĩa vật biện chứng chủ nghĩa vật lịch sử với nguyên lý Chủ nghĩa Mác Lênin, tư tưởng Hồ Chí Minh, quan điểm sách Đảng Nhà nước Bài viết sử dụng phương châm lý luận gắn liền với thực tiễn, kế thừa có chọn lọc cơng trình nghiên cứu, viết có liên quan Kết hợp với phần mềm xử lý số liệu EVIEWS để tiến hành tổng hợp phân tích, so sánh mơ hình hóa Trên sở gắn với thực tiễn để rút học kinh nghiệm, kết luận xác, dần đưa vào việc phân tích cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam Trong q trình tham khảo tài liệu tơi thừa kế phương pháp nghiên cứu phân tích Cheng F.Lee W P Loypd Hai tác giả ước lượng mơ hình cho ngành cơng nghiệp dầu mỏ với cổ phiếu công ty : Imperial oil, Sun oil, Standard of ohio, Union oil, Phillips petroleum, Shell oil, Standard of indiana Chính tơi áp dụng vào chuyên đề tốt nghiệp dựa sở hai tác giả Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT PHÂN TÍCH SỰ BIẾN ĐỘNG VÀ DỰ BÁO LỢI SUẤT CỔ PHIẾU I/ TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Khái niệm thị trường chứng khoán Thị trường Chứng khoán điều kiện kinh tế đại, quan niệm nơi diễn hoạt động giao dịch mua bán Chứng khoán trung dài hạn Việc mua bán tiến hành thị trường sơ cấp người mua mua Chứng khoán lần đầu từ người phát hành thị trường thứ cấp có mua bán lại Chứng khốn phát hành thị trường sơ cấp Xét mặt hình thức, thị trường chứng khoán nơi diễn hoạt động trao đổi, mua bán, chuyển nhượng chứng khốn, qua thay đổi chủ thể nắm giữ chứng khoán Nhu cầu vốn để tiến hành đầu tư nguồn tiết kiệm phát sinh từ chủ thể khác kinh tế Trong đó, thường xảy tình huống: người có hội đầu tư sinh lời thiếu vốn, trái lại người có vốn nhàn rỗi lại khơng có hội đầu tư đầu tư vào đâu Từ hình thành nên chế chuyển đổi từ tiết kiệm sang đầu tư Cơ chế thực điều chỉnh khuôn khổ thị trường thị trường tài Trên thị trường tài chính, người thiếu vốn huy động vốn cách phát hành cơng cụ tài cổ phiếu, trái phiếu Những người có vốn dư thừa, thay trực tiếp đầu tư vào máy móc thiết bị, nhà xưởng để sản xuất hàng hóa hay cung cấp dịch vụ, đầu tư (mua) công cụ tài phát hành người cần huy động vốn Vậy, thị trường tài nơi diễn chuyển vốn từ người dư thừa vốn tới người thiếu vốn Thị trường tài định Sinh viên:HỒNG HỮU SƠN Chun đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế nghĩa nơi phát hành, mua bán, trao đổi chuyển nhượng cơng cụ tài theo quy tắc, luật lệ ấn định Trong kinh tế thị trường, tồn phát triển thị trường tài tất yếu khách quan Hoạt động thị trường tài có tác động, hiệu ứng trực tiếp tới hiệu đầu tư cá nhân doanh nghiệp hành vi người tiêu dùng, tới động thái chung toàn kinh tế Là phận cấu thành thị trường tài chính, thị trường chứng khốn (TTCK) hiểu cách chung nhất, nơi diễn giao dịch mua bán, trao đổi chứng khoán - hàng hố dịch vụ tài chủ thể tham gia Việc trao đổi mua bán thực theo quy tắc ấn định trước Hiện tồn nhiều quan niệm khác thị trường chứng khoán, nhiên quan niệm đầy đủ rõ ràng, phù hợp với phát triển chung TTCK nay, là: “Thị trường chứng khoán nơi diễn giao dịch mua bán, trao đổi loại chứng khoán” Chứng khoán hiểu loại giấy tờ có giá hay bút tốn ghi sổ, cho phép chủ sở hữu có quyền yêu cầu thu nhập tài sản tổ chức phát hành quyền sở hữu Các quyền yêu cầu có khác loại chứng khốn, tuỳ theo tính chất sở hữu chúng Các giao dịch mua bán, trao đổi chứng khốn diễn thị trường sơ cấp (Primary Market) hay thị trường thứ cấp (Secondary Market), Sở giao dịch (Stock Exchange) hay thị trường chứng khoán phi tập trung (Over - The Counter Market), thị trường giao (Spot Market) hay thị trường có kỳ hạn (Future Market) Các quan hệ mua bán trao đổi làm thay đổi chủ sở hữu chứng khoán, vậy, thực chất q trình vận động tư bản, chuyển từ tư sở hữu sang tư kinh doanh Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế Thị trường chứng khốn khơng giống với thị trường hàng hố thơng thường khác hàng hố thị trường chứng khoán loại hàng hoá đặc biệt, quyền sở hữu tư Loại hàng hoá có giá trị giá trị sử dụng Như vậy, nói, chất thị trường chứng khốn thị trường thể mối quan hệ cung cầu vốn đầu tư mà đó, giá chứng khốn chứa đựng thơng tin chi phí vốn hay giá vốn đầu tư Thị trường chứng khốn hình thức phát triển bậc cao sản xuất lưu thơng hàng hố Trước yêu cầu đổi phát triển kinh tế, phù hợp với điều kiện kinh tế - trị xã hội nước xu hội nhập kinh tế quốc tế, sở tham khảo có chọn lọc kinh nghiệm mơ hình TTCK giới, Việt Nam định thành lập thị trường chứng khoán với đặc thù riêng biệt Sự đời TTCK Việt Nam đánh dấu việc đưa vào vận hành Trung tâm Giao dịch Chứng khốn (TTGDCK) thành phố Hồ Chí Minh ngày 20/07/2000, thực phiên giao dịch vào ngày 28/07/2000 (tên viết tắt TTGDCK TpHCM HoSTC) Năm năm sau đó, thị trường giao dịch Bảng II – Sàn giao dịch chứng khoán (SGDCK) Hà Nội (HaSTC) đời, đánh dấu bước ngoặt cho phát triển vượt bậc thị trường chứng khoán Việt Nam Hiện nay, thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn đầu phát triển, quy mơ chất lượng cịn nhiều hạn chế đặc thù riêng nên can thiệp Chính Phủ vào thị trường cịn lớn Quy mơ thị trường nhỏ thể số lượng hàng hóa niêm yết cịn ít, cụ thể, tính đến đầu tháng năm 2008 có 36 cổ phiếu niêm yết HoSTC 10 cổ phiếu niêm yết HaSTC Giao dịch khớp lệnh khớp lệnh định kỳ, phiên/ngày, ngày/tuần (từ thứ - thứ 6) sàn giao dịch TpHCM ngày/tuần (thứ 2,4,6) HaSTC Sự biến động cổ phiếu chịu quản lý Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (biên độ dao động giá chứng khoán 5% HoSTC; 10% HaSTC) Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế Lịch sử hình thành thị trường chứng khốn Việt Nam Xây dựng phát triển thị trường chứng khốn (TTCK) mục tiêu Đảng Chính phủ Việt Nam định hướng từ năm đầu thập kỷ 90 (thế kỷ 20) nhằm xác lập kênh huy động vốn cho đầu tư phát triển Việc nghiên cứu, xây dựng đề án thành lập TTCK nhiều quan Nhà nước, Viện nghiên cứu phối hợp đề xuất với Chính phủ Một bước có ý nghĩa khởi đầu cho việc xây dựng TTCK Việt Nam việc thành lập Ban Nghiên cứu xây dựng phát triển thị trường vốn thuộc Ngân hàng Nhà nước (Quyết định số 207/QĐ-TCCB ngày 6/11/1993 Thống đốc Ngân hàng nhà nước) với nhiệm vụ nghiên cứu, xây dựng đề án chuẩn bị điều kiện để thành lập TTCK theo bước thích hợp Theo uỷ quyền Chính phủ, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) phối hợp với Bộ Tài tổ chức nghiên cứu lĩnh vực liên quan đến hoạt động TTCK, đề xuất với Chính phủ mơ hình TTCK Việt Nam, đào tạo kiến thức chứng khoán TTCK cho phận nhân lực quản lý vận hành thị trường tương lai; nghiên cứu, khảo sát thực tế số TTCK khu vực giới… Tuy nhiên, với tư cách tổ chức thuộc NHNN nên phạm vi nghiên cứu, xây dựng đề án mơ hình TTCK khó phát triển TTCK lĩnh vực cần có phối hợp, liên kết nhiều ngành, nhiều tổ chức Vì vậy, tháng 9/1994, Chính phủ định thành lập Ban soạn thảo Pháp lệnh chứng khoán TTCK đồng chí Thứ trưởng Bộ Tài làm Trưởng Ban, với thành viên Phó Thống đốc NHNN, Thứ trưởng Bộ Tư pháp Trên sở Đề án Ban soạn thảo kết hợp với đề án NHNN ý kiến Bộ, ngành liên quan ngày 29/6/1995, Thủ tướng Chính phủ có Quyết định số 361/QĐ-TTg thành lập Ban Chuẩn bị tổ chức TTCK giúp Thủ tướng Chính phủ đạo chuẩn bị điều kiện cần thiết cho việc xây dựng TTCK Việt Nam Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế Trong khoảng năm từ năm 1995 đến năm 2000, Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ, Ủy ban chứng khốn Nhà nước ban hành nghị định, định liên quan đến việc tổ chức hoạt động lĩnh vực chứng khoán thị trường chứng khoán, tạo điều kiện thuận lợi cho việc thành lập Trung tâm giao dịch chứng khốn nước ta Ngày 11/7/1998, Chính phủ ban hành nghị định số 48/1998/NĐ-CP quy định việc phát hành chứng khốn cơng chúng, giao dịch chứng khốn dịch vụ liên quan đến chứng khoán thị trường chứng khốn nước ta Thủ tướng phủ định số 127/1998/ QĐ - TTg việc thành lập Trung tâm giao dịch chứng khoán, trung tâm giao dịch chứng khoán dự kiến thành lập Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội Trung tâm giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Tuy nhiên vào thời điểm định Thủ tướng phủ giấy tờ lúc chưa hội có đủ điều cần thiết để thành lập Trung tâm giao dịch chứng khoán Ngày 1/8/1998, Chủ tịch Ủy ban chứng khoán định số 128/1998/QĐ-UBCK ban hành Quy chế tổ chức hoạt động Trung tâm giao dịch chứng khoán khẳng định Trung tâm giao dịch chứng khoán đơn vị nghiệp có thu, trực thuộc Ủy ban chứng khốn Nhà nước, có tư cách pháp nhân, có trụ sở, dấu tài khoản riêng; kinh phí hoạt động Trung tâm giao dịch chứng khoán ngân sách Nhà nước cấp Ngày 13/10/1998, UBCKNN thông tư số 01/1998/TT-UBCK hướng dẫn Nghị định số 48/1998/NĐ-CP ngày 11/7/1998 việc phát hành cổ phiếu, trái phiếu công chúng Đến ngày 28/7/2000 Trung tâm giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh vào hoạt động, đánh dấu phát triển vượt bậc kinh tế nước ta Chức thị trường chứng khốn Thị trường chứng khốn có chức sau - Huy động vốn đầu tư cho kinh tế Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế Khi nhà đầu tư mua chứng khốn cơng ty phát hành, số tiền nhàn rỗi họ đưa vào hoạt động sản xuất kinh doanh qua góp phần mở rộng sản xuất xã hội Thơng qua TTCK, Chính phủ quyền địa phương huy động nguồn vốn cho mục đích sử dụng đầu tư phát triển hạ tầng kinh tế, phục vụ nhu cầu chung xã hội - Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng TTCK cung cấp cho công chúng môi trường đầu tư lành mạnh với hội lựa chọn phong phú Các loại chứng khoán thị trường khác tính chất, thời hạn độ rủi ro, cho phép nhà đầu tư lựa chọn loại hàng hoá phù hợp với khả năng, mục tiêu sở thích - Tạo tính khoản cho chứng khốn Nhờ có TTCK nhà đầu tư chuyển đổi chứng khoán họ sở hữu thành tiền mặt loại chứng khoán khác họ muốn Khả khoản đặc tính hấp dẫn chứng khốn người đầu tư Đây yếu tố cho thấy tính linh hoạt, an toàn vốn đầu tư TTCK hoạt động động có hiệu tính khoản chứng khoán giao dịch thị trường cao - Đánh giá hoạt động doanh nghiệp Thông qua chứng khoán, hoạt động doanh nghiệp phản ánh cách tổng hợp xác, giúp cho việc đánh giá so sánh hoạt động doanh nghiệp nhanh chóng thuận tiện, từ tạo môi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn, kích thích áp dụng công nghệ mới, cải tiến sản phẩm - Tạo mơi trường giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mô Các báo TTCK phản ánh động thái kinh tế cách nhạy bén xác Giá chứng khốn tăng lên cho thấy đầu tư mở rộng, kinh tế tăng trưởng; ngược lại giá chứng khoán giảm cho thấy dấu Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN 10