CƠ SỞ LÝ THUYẾT CỦA VIỆC ỨNG DỤNG MÔ HÌNH CANSLIM NHẰM LỰA CHỌN DANH MỤC CỔ PHIẾU ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM (HOSE VÀ HNX)
Lựa chọn danh mục cổ phiếu đầu tƣ
Danh mục đầu tư là một tập hợp ít nhất hai loại chứng khoán khác nhau Mục tiêu chính của việc xây dựng và quản lý danh mục đầu tư là đa dạng hóa, giúp giảm thiểu rủi ro và tránh thua lỗ lớn.
Đầu tư vào nhiều loại chứng khoán khác nhau giúp giảm thiểu rủi ro, vì sự thua lỗ của một loại chỉ ảnh hưởng nhỏ đến toàn bộ danh mục Thậm chí, nhà đầu tư có thể bù đắp tổn thất bằng lợi nhuận từ các chứng khoán khác trong cùng danh mục.
Việc đa dạng hóa danh mục đầu tư giúp hạn chế thua lỗ, nhưng cũng đồng nghĩa với việc không thể đạt được lợi nhuận lớn Rất ít nhà đầu tư có thể thu được lợi nhuận cao khi chỉ đầu tư vào một loại chứng khoán tốt nhất Do đó, phần lớn nhà đầu tư chọn cách giảm thiểu thua lỗ thông qua việc đa dạng hóa Cuối cùng, việc chấp nhận bỏ qua những cơ hội sinh lời lớn để đảm bảo thu nhập ổn định và tránh thua lỗ nghiêm trọng là một quyết định hợp lý.
2.1.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến việc lựa chọn danh mục cổ phiếu đầu tư
Quản lý danh mục là một khái niệm có nhiều ý nghĩa khác nhau, nhưng nhìn chung, nó nhằm mục đích cân bằng giữa rủi ro và lợi nhuận Mặc dù mục tiêu của chiến lược đầu tư là kiếm tiền, nhưng điều này thường phụ thuộc vào hoàn cảnh cụ thể của từng nhà đầu tư.
Một nhà đầu tư trẻ mới gia nhập lực lượng lao động toàn thời gian thường kỳ vọng rằng danh mục đầu tư của mình sẽ tăng trưởng, mang lại khoản tiền đáng kể cho thời điểm nghỉ hưu Ngược lại, một người lao động lớn tuổi hơn thường chỉ muốn bảo toàn tài sản đã tích lũy được Sự khác biệt này thể hiện rõ ràng trong mục tiêu đầu tư của từng nhóm tuổi.
Để đáp ứng nhu cầu của cả hai loại nhà đầu tư và những mong muốn khác, luận văn thạc sĩ Kinh tế cần có những phương pháp tiếp cận cá nhân hóa Bài viết sẽ trình bày một số cách thức để đánh giá và cải thiện hiệu quả của danh mục đầu tư.
Kiểm soát rủi ro là chức năng cơ bản trong quản lý danh mục đầu tư, vì rủi ro và lợi nhuận luôn tương tác với nhau Khả năng chịu đựng rủi ro ảnh hưởng mạnh mẽ đến lợi nhuận Ví dụ, một nhà đầu tư có thể ưu tiên duy trì tài sản thay vì tăng trưởng, dẫn đến việc lựa chọn các khoản đầu tư an toàn Tuy nhiên, khái niệm “chắc chắn và an toàn” cần được làm rõ và cần có chiến lược cụ thể để đạt được mục tiêu này.
Để giảm thiểu rủi ro đầu tư và ngăn ngừa lạm phát, có hai cách chính Thứ nhất, lựa chọn chứng khoán, vì một số mã cổ phiếu có rủi ro cao hơn những mã khác Nhà đầu tư có thể đạt được thành công lớn với cổ phiếu rẻ (penny stock), nhưng cũng có nguy cơ thất bại Ngược lại, trái phiếu chính phủ có thể không mang lại cơ hội lớn, nhưng thường không khiến nhà đầu tư rơi vào tình trạng thua lỗ.
Một phương pháp để đánh giá rủi ro của chứng khoán là xem xét chỉ số beta Chỉ số beta bằng 1 cho thấy giá cổ phiếu biến động tương tự như thị trường Trong khi đó, beta cao hoặc thấp hơn 1 cho thấy sự biến động của cổ phiếu nhiều hơn hoặc ít hơn so với giá trung bình của thị trường.
Hệ số Sharpe là một phương pháp phức tạp để đo lường rủi ro, giúp đánh giá hiệu quả đã được điều chỉnh theo rủi ro bằng cách trừ đi tỷ lệ không rủi ro, như trái phiếu chính phủ 10 năm của Mỹ, khỏi khoản thu từ đầu tư Kết quả này sau đó được chia cho độ lệch chuẩn của các khoản thu Hệ số Sharpe càng lớn, hiệu quả điều chỉnh theo rủi ro càng cao.
Luận văn thạc sĩ Kinh tế
Rủi ro trong đầu tư chủ yếu xuất phát từ biến động giá, bất kể các phương pháp định lượng như alpha, r bình phương hay độ lệch chuẩn Một trong những cách hiệu quả nhất để giảm thiểu rủi ro là áp dụng chiến lược đa dạng hóa danh mục đầu tư.
Các chứng khoán liên quan đến vàng và bạc thường có hiệu suất tốt trong thị trường đi xuống, trong khi cổ phiếu công nghệ lại phát triển mạnh khi thị trường tăng trưởng Bằng cách cân bằng danh mục đầu tư giữa các loại cổ phiếu, nhà đầu tư có thể tạo ra sự ổn định tương đối, ngay cả khi nắm giữ những tài sản có tính biến động cao.
Mặc dù việc đa dạng hóa danh mục đầu tư là cần thiết để giảm thiểu rủi ro từ biến động thị trường, nhưng nếu thực hiện quá mức, nó có thể gây hại Mục tiêu chính của đa dạng hóa là giảm thiểu ảnh hưởng của những biến động giá và bảo vệ trước các đợt suy giảm của thị trường hoặc cổ phiếu Tuy nhiên, khi đa dạng hóa quá nhiều, nhà đầu tư có thể vô tình hạn chế cơ hội tăng trưởng tiềm năng, dẫn đến tác dụng ngược.
Hiệu quả trung gian (middling effect) có thể hiểu đơn giản qua việc xem xét một danh mục đầu tư chỉ gồm cổ phiếu công nghệ và cổ phiếu vàng/bạc Các cổ phiếu vàng/bạc thường hoạt động tốt trong thị trường giảm giá, trong khi cổ phiếu công nghệ lại phát triển mạnh trong thị trường tăng giá Kết quả là một danh mục đầu tư có thể trì trệ, với lợi nhuận từ một loại cổ phiếu bù đắp cho khoản lỗ từ loại còn lại Thậm chí, một danh mục chỉ tập trung vào các khoản đầu tư sinh lời cao và rủi ro lớn có thể dẫn đến những rủi ro tiềm ẩn, như việc lợi nhuận không thành hiện thực hoặc khủng hoảng thanh khoản, buộc nhà đầu tư phải bán tháo và chịu lỗ.
Luận văn thạc sĩ Kinh tế
Khi quyết định danh mục đầu tư, nhà đầu tư cần xác định rõ mục tiêu của mình, như tích lũy sự giàu có hay giữ gìn tài sản hiện có Khả năng chịu đựng rủi ro cũng rất quan trọng; nếu nhà đầu tư thường xuyên lo lắng khi danh mục giảm giá trị, họ nên xem xét các khoản đầu tư ổn định hơn để có giấc ngủ ngon hơn Ngoài ra, nhà đầu tư chỉ nên đầu tư vào những lĩnh vực mà họ hiểu biết, vì kiến thức về ngành nghề sẽ giúp họ đưa ra quyết định tốt hơn Cuối cùng, việc biết khi nào mua hay bán là thiết yếu; mỗi giao dịch cần có mục đích rõ ràng và phải được đánh giá thường xuyên theo điều kiện thị trường.
2.1.3 Quy trình lựa chọn danh mục cổ phiếu đầu tƣ
Bước 1: Chọn lựa cổ phiếu
Giới thiệu mô hình CANSLIM và phương pháp lựa chọn danh mục cổ phiếu đầu tư bằng công cụ phân tích kỹ thuật (phương pháp phân tích kỹ thuật)
Mô hình CANSLIM là một phương pháp lọc chứng khoán hiệu quả cho đầu tư Tuy nhiên, khi áp dụng vào thị trường chứng khoán Việt Nam, cần kết hợp yếu tố kỹ thuật để đưa ra quyết định chọn lọc cổ phiếu và thời điểm đầu tư chính xác hơn.
Luận văn thạc sĩ Kinh tế đã phân tích sâu về các chỉ số cơ bản của từng công ty trên hai sàn chứng khoán, từ đó xác định ba tiêu chí còn lại là N, S và M Người viết sẽ áp dụng các yếu tố kỹ thuật để thiết lập các tiêu chuẩn riêng cho các tiêu chí này.
Năm 1995, William O’Neil đã cho ra mắt cuốn sách "How to Make Money in Stocks" (Làm thế nào để kiếm tiền trong cổ phiếu), và sách đã trải qua ba lần tái bản, với phiên bản mới nhất là lần thứ tư vào năm 2012 Phương pháp đầu tư chứng khoán nổi tiếng của ông được biết đến với tên gọi CANSLIM.
Hiệp hội các nhà đầu tư cá nhân Mỹ (AAII) theo dõi nhiều mô hình chứng khoán nổi bật, trong đó có phương pháp CANSLIM của O'Neil Kể từ khi AAII bắt đầu theo dõi phương pháp này vào năm 1998, danh mục đầu tư đã đạt mức lợi nhuận 1489,6% Điều này có nghĩa là nếu một nhà đầu tư áp dụng phương pháp O'Neil với số vốn 10.000 USD vào năm 1998, giá trị danh mục đầu tư của họ sẽ tăng lên 148.960 USD sau 10 năm.
(2008) Một con số thực sự trong mơ Thống kê về mức hiệu quả của mô hình CANSLIM so với thị trường như hình dưới đây:
Biểu đồ 2.1: Thống kê CANSLIM
Dưới đây là lý luận của William đưa ra cho các tiêu chí chọn lọc cổ phiếu của ông
2.2.1.1 C - Current Big or Accelarating Quarterly Earnings Per Share: Lãi ròng trên mỗi cổ phiếu của quý hiện hành đang tăng hoặc đạt mức cao
Luận văn thạc sĩ Kinh tế
Nhiều nghiên cứu về thành công của các nhà đầu tư chứng khoán lớn trong thế kỷ 20 đã chỉ ra những điểm chung quan trọng trong nguyên tắc đầu tư Một trong những nguyên tắc quan trọng nhất là lợi nhuận lớn trong báo cáo quý gần nhất hoặc cả hai quý gần nhất, đây là dấu hiệu then chốt cho sự tăng trưởng mạnh của các mã cổ phiếu trong thời gian tới.
O’Neil đã chỉ ra rằng America Online ghi nhận lợi nhuận tăng 900% và 283% trong hai quý đầu, dẫn đến giá cổ phiếu tăng 557% Tương tự, Cisco có lợi nhuận tăng 150% và 155% trong hai quý cuối năm 1990, với giá cổ phiếu tăng 1467% trong ba năm tiếp theo Một ví dụ khác là Dell, với EPS tăng 74% và 108% trong hai quý trước khi giá cổ phiếu tăng kỷ lục 1780% vào khoảng năm 1996.
Theo O’Neil, nhiều nhà đầu tư thường mắc phải những lỗi cơ bản trong việc đọc hiểu báo cáo tài chính và dễ bị “dính bẫy” Ông khuyên các nhà đầu tư nên tập trung vào chỉ số EPS và thu nhập thực (Cash flow) để xác định sự tăng trưởng lợi nhuận thực của doanh nghiệp Cổ phiếu nên có chỉ số EPS quý gần nhất tăng trưởng cao so với cùng quý năm trước để tránh yếu tố mùa vụ trong hoạt động sản xuất kinh doanh O’Neil nhấn mạnh rằng các công ty cần có mức tăng trưởng EPS ít nhất 25% so với cùng quý năm trước.
2.2.1.2 A - Annual Earnings Increases: Look for big growth – Có sự gia tăng lãi ròng hàng năm
O’Neil nhấn mạnh rằng để đánh giá một công ty, nhà đầu tư cần xem xét cả yếu tố ngắn hạn và dài hạn Mặc dù tiêu chí C là quan trọng nhất, ông cho rằng nó vẫn chưa đủ để đánh giá khả năng tăng trưởng trong tương lai.
2.2.1.3 N - Newer Companies, New products, New Management – Những công ty mới, những sản phẩm mới, đường lối quản trị mới
Nghiên cứu của William cho thấy giá cổ phiếu tăng thường xuất phát từ các yếu tố nội tại như sản phẩm mới, ban giám đốc mới, phương thức quản lý mới hoặc mức giá trần mới trên thị trường Ông nhận định rằng các công ty có giá cổ phiếu đang tăng có xu hướng tiếp tục tăng, trong khi những cổ phiếu giảm có xu hướng tiếp tục giảm Ông khuyến nghị nhà đầu tư nên xem xét mua các cổ phiếu cơ bản tốt, vừa nổi lên với phân tích giá hợp lý và mức giá cao mới đi kèm với khối lượng giao dịch tăng Để xác định xu hướng giá, nhà đầu tư có thể sử dụng các mô hình giá như cup with handle, cup without handle, và double bottom để chọn thời điểm mua phù hợp dựa trên đồ thị giá.
2.2.1.4 S- Supply and Demand – Cung và cầu
Luận văn thạc sĩ Kinh tế
Chứng khoán, như một loại hàng hoá, chịu ảnh hưởng của quy luật cung cầu trên thị trường O’Neil nhấn mạnh rằng các cổ phiếu chất lượng cần có khối lượng giao dịch ổn định, đạt khoảng 40-50% so với mức trung bình Cổ phiếu của các công ty lớn với giá cao không phải lúc nào cũng là lựa chọn tốt, do cầu lớn nhưng cung hạn chế, dẫn đến giá cả bị đẩy lên cao mà không phản ánh giá trị thực Ngược lại, cổ phiếu nhỏ (small cap) có thể mang lại lợi nhuận cao nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro lớn trong thị trường bất lợi, khiến tính thanh khoản giảm mạnh Do đó, nhà đầu tư nên xem xét tỉ lệ cung cầu và các yếu tố phụ khác trước khi ra quyết định.
Việc công ty thực hiện chia tách hoặc gộp cổ phiếu cần được xem xét kỹ lưỡng Tỉ lệ tách hoặc gộp cổ phiếu thấp thường mang lại lợi ích, trong khi tỉ lệ quá cao có thể dẫn đến việc pha loãng giá trị cổ phiếu và ảnh hưởng tiêu cực đến cung cầu do tâm lý của nhà đầu tư.
Xem xét hành động của các công ty, tổ chức hoặc cá nhân cổ đông, cũng như các công ty có ý định mua hoặc bán cổ phiếu, là rất quan trọng Những công ty đang thực hiện mua lại cổ phiếu trên thị trường thường được ưu tiên, vì điều này cho thấy họ đang quản lý công ty một cách hiệu quả.
Chỉ số D/E (nợ ngắn hạn trên vốn) là một yếu tố quan trọng mà nhà đầu tư cần lưu ý Không nên đầu tư vào cổ phiếu của những công ty có mức vay nợ vượt quá khả năng trả nợ Thay vào đó, việc so sánh chỉ số này với các công ty trong cùng ngành sẽ giúp đánh giá một cách khách quan hơn.
2.2.1.5 L - Leader and Laggard – Dẫn đầu hay tụt hậu
Theo ông O’Neil, nhà đầu tư thường có xu hướng mua những cổ phiếu mà họ cảm thấy tốt, nhưng trong thị trường giảm, những cổ phiếu này có thể giảm mạnh hơn Ông khuyên rằng thay vì chỉ mua cổ phiếu vì sở thích, nhà đầu tư nên lựa chọn một, hai hoặc ba cổ phiếu tốt nhất trong nhóm cổ phiếu đầu bảng và phân tích tiềm năng tăng trưởng của chúng Số tiền còn lại nên được sử dụng một cách hợp lý.
PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU – THỰC HIỆN MÔ HÌNH
Phương pháp nghiên cứu
Nghiên cứu này áp dụng cả dữ liệu sơ cấp và thứ cấp, sử dụng các phương pháp định lượng và định tính với sự chủ đạo của thống kê phân tích, phân tích so sánh và phân tích theo chỉ số Bộ dữ liệu gốc được thu thập từ các báo cáo tài chính đã kiểm toán của các công ty niêm yết trên sàn HOSE và HNX, được tính toán dựa trên các tiêu chí tài chính và mô hình CANSLIM, như được trình bày trong phụ lục của cuốn sách.
Dữ liệu thu thập đều được công bố chính thống trên các trang web của HOSE và HNX và các công ty dữ liệu tài chính
3.1.1 Thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam (HOSE và HNX)
3.1.1.1 Các giai đoạn phát triển của TTCK tại Việt Nam
Biểu đồ 3.1: Lịch sử tăng trưởng của VN - Index
(Nguồn: Báo cáo ngành chứng khoán 2017, MSC)
Luận văn thạc sĩ Kinh tế
Biểu đồ 3.2: Lịch sử tăng trưởng của HNX - Index
(Nguồn: Báo cáo ngành chứng khoán 2017, MSC)
Hai biểu đồ trên cho thấy lịch sử phát triển của chỉ số VN-Index và HNX-Index từ khi thành lập đến nay Bài viết sẽ trình bày chi tiết về sự phát triển của thị trường qua các giai đoạn khác nhau.
Giai đoạn 2000 – 2005 đánh dấu sự phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam, với 21 loại cổ phiếu được niêm yết đến cuối năm 2005, tổng vốn đạt 1.086 tỷ đồng Ngoài ra, thị trường cũng có hai loại trái phiếu công ty, đều thuộc Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam, với số vốn 157 tỷ đồng.
Trong thị trường chứng khoán Việt Nam, hiện có 50 loại trái phiếu Chính phủ với tổng giá trị 5.400 tỷ đồng, cùng với 73 loại chứng khoán có mức vốn hóa khoảng 6.600 tỷ đồng, tương đương gần 1,6% GDP Hơn 14.000 tài khoản giao dịch đã được mở tại các công ty chứng khoán, trong đó có trên 100 nhà đầu tư tổ chức (chiếm 0,8%) và 45 nhà đầu tư nước ngoài Sự phát triển của thị trường chứng khoán đi kèm với khung pháp lý tương đối đầy đủ Ban đầu, nhà đầu tư kỳ vọng vào những điều kỳ diệu như đã được học, dẫn đến số lượng nhà đầu tư tăng cao và nhu cầu mua cổ phiếu mạnh mẽ, khiến chỉ số VNIndex tăng nhanh và giá cổ phiếu liên tục leo thang trong nhiều tháng.
Hiện tại, lượng cổ phiếu được bán ra trên thị trường rất hạn chế, chỉ có hai loại, sau đó tăng lên bốn loại Giá cổ phiếu đã tăng vượt xa giá trị thực của nó, tạo ra hiện tượng đáng chú ý.
Luận văn thạc sĩ Kinh tế
"Bong bóng tài chính" đã xuất hiện, dẫn đến việc UBCKNN áp dụng nhiều biện pháp bảo vệ nhà đầu tư như tăng cung chứng khoán, giảm biên độ giao dịch và quy định khối lượng giao dịch tối đa Những biện pháp này đã khiến giá cổ phiếu giảm dần và sau đó giảm mạnh Mặc dù UBCKNN và các bộ ngành liên quan đã triển khai nhiều chính sách ưu đãi, thị trường vẫn không thể hồi phục, với chỉ số VN-Index rơi xuống dưới 150 vào giữa năm 2003 Trong giai đoạn này, chức năng huy động vốn của thị trường chứng khoán cho nền kinh tế rất hạn chế, khi số vốn các doanh nghiệp huy động qua TTCK vẫn còn quá nhỏ.
Trong giai đoạn 2000-2002, hoạt động huy động vốn qua thị trường chứng khoán (TTCK) rất yếu kém, với số vốn huy động chỉ đạt 0,035 nghìn tỷ đồng vào năm 2002, không có ý nghĩa so với tổng dư nợ cho vay của hệ thống ngân hàng Thị trường sơ cấp chưa thực sự trở thành kênh huy động vốn trung và dài hạn cho nền kinh tế, minh chứng là chỉ có Công ty cổ phần giấy Hải Phòng (HAPACO) phát hành 1 triệu cổ phiếu mới trong hai năm đầu hoạt động Nguyên nhân chính cho tình trạng này bao gồm cơ chế chính sách của Nhà nước còn nhiều vướng mắc, lãi suất huy động vốn trên TTCK cao hơn so với ngân hàng, và thủ tục huy động vốn phức tạp hơn Nhiều doanh nghiệp cũng không muốn công khai thông tin tài chính do lo ngại về cạnh tranh Thêm vào đó, thị trường thứ cấp hoạt động kém sôi động và thiếu tính thanh khoản, dẫn đến lòng tin của nhà đầu tư bị suy giảm, như trường hợp Công ty đồ hộp Hạ Long (CANFOCO) khi tổng giám đốc bị truy tố mà nhà đầu tư không hay biết.
Luận văn thạc sĩ Kinh tế về công ty bánh kẹo Biên Hòa tính đến ngày 30/6/2003 vẫn chưa công bố thông tin về tình hình hoạt động kinh doanh trong năm 2002, dẫn đến sự trì hoãn trong việc cung cấp dữ liệu cần thiết.
Giai đoạn 2006 – 2009 là thời kỳ phát triển nóng của thị trường chứng khoán Việt Nam, mặc dù có những lúc thị trường đi xuống Trong năm 2006, chỉ số VN-Index đã tăng gần 144%, đặc biệt chỉ trong vòng chưa đầy 2 tháng đầu năm, cho thấy sự bùng nổ và tiềm năng của thị trường này.
Từ năm 2000 đến 2007, thị trường chứng khoán Việt Nam đã ghi nhận sự tăng trưởng mạnh mẽ, với chỉ số chứng khoán đạt 1136 vào ngày 28/2/2007, tăng 44% so với năm trước Số tài khoản giao dịch chứng khoán cũng tăng gấp bốn lần, từ 32.000 lên 120.000 Bên cạnh thị trường chính thức, một thị trường tự do hoạt động trên Internet và vỉa hè đã thu hút khoảng 500.000 người giao dịch, gấp năm lần so với thị trường có kiểm soát Sự phát triển này đã giúp người dân có thêm cơ hội đầu tư, thay vì chỉ gửi tiền vào ngân hàng hoặc mua trái phiếu với lãi suất thấp Thị trường chứng khoán không chỉ tạo ra một kênh thu hút vốn quan trọng cho nền kinh tế mà còn mở ra cơ hội cho các doanh nghiệp khởi nghiệp kết nối với những nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận rủi ro Đặc biệt, việc phát hành cổ phiếu mới (IPOs) hàng năm đã đóng góp đáng kể vào sự phát triển kinh tế của Việt Nam.
TTCK Việt Nam đã bùng nổ sau khi gia nhập WTO, với kỳ vọng thu hút vốn đầu tư nước ngoài Tuy nhiên, sự bùng nổ này diễn ra đầy rủi ro, do số lượng chứng khoán mới trên thị trường tăng cao nhưng nguồn cung vẫn hạn chế Điều này dẫn đến việc giá trị cổ phiếu tăng vọt không phải do sự phát triển thực sự của thị trường, mà chủ yếu do đầu cơ và tâm lý của nhà đầu tư.
Luận văn thạc sĩ Kinh tế chỉ ra rằng, sự gia tăng mạnh mẽ trong cầu đã dẫn đến việc đầu cơ mua số lượng chứng khoán hạn chế, điều này có thể dẫn đến sự sụt giá không thể tránh khỏi Việc điều chỉnh này có thể là cần thiết để thị trường tự cân bằng.
Giai đoạn 2010-2016 đánh dấu sự phát triển sâu sắc của thị trường chứng khoán Việt Nam, với việc Quốc hội thông qua Luật sửa đổi, bổ sung Luật chứng kho
Tháng 7/2017 đánh dấu sự ra đời của thị trường chứng khoán phái sinh, sau một thời gian dài chuẩn bị, hứa hẹn mang đến những giao dịch sôi động và tiềm năng phát triển cho thị trường trong tương lai.
3.1.1.2 Thực trạng phát triển của TTCK Việt Nam
Biểu đồ 3.3: Vốn hóa thị trường chứng khoán 2000 – 2017
Luận văn thạc sĩ Kinh tế
Biểu đồ 3.4: Giá trị bình quân phiên giao dịch trên thị trường chứng khoán
Thị trường chứng khoán Việt Nam đã có sự phát triển mạnh mẽ về quy mô vốn hóa, từ khoảng 30 tỷ USD vào năm 2000 lên trên 100 tỷ USD hiện nay Giao dịch trên thị trường cũng rất sôi động, với giá trị giao dịch bình quân phiên thường xuyên vượt 2500 tỷ đồng, ngoại trừ giai đoạn 2011-2013 do lãi suất tiết kiệm cao hơn và đề án tái cấu trúc thị trường năm 2013 nhằm tạo ra một môi trường đầu tư lành mạnh hơn.
Dưới đây là một số thông tin tóm tắt về tình hình kinh tế vĩ mô trong ba năm
Phân tích, nhận định 07 yếu tố CANSLIM tại Việt Nam
Thị trường chứng khoán Mỹ và Việt Nam có nhiều sự khác biệt rõ rệt Thị trường Mỹ được thành lập từ năm 1940, trong khi thị trường Việt Nam chỉ mới xuất hiện vào năm 2001 Về quy mô, Mỹ có khoảng 12 nghìn công ty niêm yết với vốn hóa thị trường vượt 18 nghìn tỷ USD (năm 2012), trong khi Việt Nam chỉ có khoảng 700 công ty niêm yết và vốn hóa khoảng 765 tỷ VNĐ (năm 2012) Sự chênh lệch này thể hiện rõ nét trong các quy định, thủ tục pháp lý và nhiều yếu tố khác.
Thời gian giao dịch chứng khoán tại Mỹ là T+0, trong khi ở Việt Nam là T+2, điều này gây khó khăn cho tính thanh khoản của thị trường Tại thị trường chứng khoán Mỹ, việc bán khống là phổ biến, trong khi ở Việt Nam, hành vi này bị cấm theo Luật chứng khoán 2006, sửa đổi năm 2010.
Thị trường Mỹ cung cấp nhiều công cụ phái sinh giúp nhà đầu tư giảm thiểu rủi ro và có nhiều quỹ đầu tư an toàn, tin cậy Ngược lại, thị trường chứng khoán phái sinh tại Việt Nam chỉ mới được mở cửa từ tháng 7/2017 và số lượng quỹ đầu tư vẫn còn hạn chế.
Vì thế cần có sự đánh giá khách quan cũng như hiệu chỉnh các yếu tố, tiêu chuẩn của mô hình cho phù hợp
Luận văn thạc sĩ Kinh tế
3.2.1 C – Current Big or Accelerating Quarterly Earnings per share: Lãi ròng trên mỗi cổ phiếu của quý hiện hành đang tăng hoặc đạt mức cao
Tiêu chí C của O’Neil tập trung vào mối liên hệ giữa tăng trưởng lợi nhuận và kết quả hoạt động kinh doanh, đặc biệt là chỉ số EPS trong các báo cáo quý gần nhất, nhằm dự đoán sự tăng giá cổ phiếu trong tương lai Yếu tố này đóng vai trò quan trọng trong việc áp dụng và phát triển mô hình CANSLIM theo hướng đầu cơ trong đầu tư.
Trong mô hình CANSLIM của O’Neil, tiêu chí C, tập trung vào chỉ số EPS trong các báo cáo tài chính hàng năm, được xem là một trong những yếu tố quan trọng nhất để dự đoán sự tăng trưởng mạnh của giá cổ phiếu trong tương lai Một báo cáo tài chính với chỉ số EPS tích cực và tăng trưởng mạnh có khả năng thúc đẩy giá cổ phiếu tăng cao O’Neil đã chứng minh điều này qua các dữ liệu lịch sử Vậy, tiêu chí này có áp dụng được cho thị trường Việt Nam hay không?
Trong thị trường Việt Nam, điều này cũng hoàn toàn chính xác Người viết đã tiến hành phân tích một số mã cổ phiếu có mức tăng trưởng ấn tượng nhất trong năm 2016 và đã chọn ra 5 mã cổ phiếu nổi bật với mức tăng trưởng mạnh mẽ.
Bảng 3.1: Danh sách 5 cổ phiếu tăng trưởng mạnh 2016
(Nguồn: Tác giả lọc dữ liệu)
Trong năm 2016, các công ty này đều ghi nhận sự tăng trưởng mạnh mẽ về chỉ số EPS, cho thấy sự phát triển tích cực của họ Tất cả các mã cổ phiếu đều có EPS tăng cao, phản ánh sức khỏe tài chính vững mạnh.
Luận văn thạc sĩ Kinh tế đã có sự phát triển vượt bậc so với năm 2015, đi kèm với đó là sự tăng trưởng mạnh mẽ của giá cổ phiếu công ty, chỉ xét từ đầu năm đến cuối năm (Xem thêm chi tiết Phụ lục)
Sự ảnh hưởng của EPS đến giá cổ phiếu là rõ ràng, nhưng câu hỏi đặt ra là EPS cần phải tăng bao nhiêu để có tác động đáng kể Thông thường, chỉ số EPS tăng cho thấy công ty hoạt động hiệu quả, thu hút nhiều nhà đầu tư Mức tăng EPS càng cao, khả năng thu hút đầu tư càng lớn, dẫn đến giá cổ phiếu tăng theo quy luật thị trường Tuy nhiên, EPS cần phải tăng đến một ngưỡng nhất định để tạo sức hút đủ mạnh, theo O’Neil, mức tăng tối thiểu là 25% để có tác động rõ rệt trên thị trường chứng khoán.
Mỹ, còn tại Việt Nam thì giá trị tăng trưởng EPS phải là bao nhiêu?
O’Neil không cung cấp cơ sở tính toán cho yêu cầu tăng trưởng EPS 25%, mà chỉ dựa vào quan sát chung trên thị trường chứng khoán Do đó, bài viết sẽ kiểm định giá trị tăng trưởng EPS 25% tại thị trường Việt Nam, với nguyên tắc kiểm định được nêu rõ trong phần phụ lục Kết quả kiểm định sẽ được trình bày sau đây.
Bảng 3.2: Thống kê, kiểm định EPS
Khoảng giá trị Số công ty Tỷ trọng lũy kế Tỷ trọng
(Nguồn: Dữ liệu tác giả tổng hợp)
Luận văn thạc sĩ Kinh tế
Biểu đồ 3.5: Kết quả thống kê EPS
(Nguồn: Dữ liệu tác giả tổng hợp)
Theo yêu cầu tăng trưởng EPS tối thiểu 25% so với cùng kỳ năm trước, có 172 công ty trên hai sàn chứng khoán đáp ứng, chiếm khoảng 25.9% tổng số công ty niêm yết Điều này cho thấy yêu cầu tối thiểu 25% cho mức tăng trưởng EPS là hợp lý trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam.
Theo tiêu chí C của O’Neil, yêu cầu các công ty có EPS quý tăng ít nhất 25% so với cùng kỳ năm trước là hợp lý và có thể áp dụng tại thị trường Việt Nam.
3.2.2 A – Annual Earnings increases: Look for big growth: Tăng trưởng lợi nhuận hàng năm: Tìm kiếm sự tăng trưởng lớn
Theo O’Neil, để đạt được tăng trưởng hằng năm bền vững, một công ty cần có ít nhất 3 năm liên tiếp tăng trưởng lợi nhuận với tỷ lệ tối thiểu là 25%.
5 năm và có chấp nhận có 1 năm bị chững lại nhưng năm sau đó phải có lợi nhuận
Luận văn thạc sĩ Kinh tế cần đạt được một tiêu chuẩn cao mới, trong đó yêu cầu ROE của công ty phải tối thiểu là 17% Trước hết, chúng ta sẽ xem xét và phân tích vấn đề ROE của công ty.
ROE, hay tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu, được tính bằng cách chia lợi nhuận sau thuế cho vốn chủ sở hữu, cho thấy số tiền lợi nhuận tạo ra trên mỗi đồng vốn chủ sở hữu Tỷ lệ ROE cao thường thu hút sự chú ý từ các nhà đầu tư, vì điều này phản ánh hiệu quả sinh lời của công ty.
Mô hình điều chỉnh
Dựa trên các phân tích trước đó về tiêu chí của mô hình CANSLIM và tình hình thực tế của thị trường chứng khoán Việt Nam, tác giả đã tổng hợp và điều chỉnh mô hình như bảng dưới đây.
Tiêu chí CANSLIM gốc Tổng hợp diều chỉnh Ghi chú
Tăng trưởng EPS so với quý năm trước là
Tăng trưởng EPS so với quý năm trước vẫn giữ nguyên là 25%
Người viết kiểm định giá trị EPS 25% với thị trường Việt Nam
ROE là 17% Tăng trưởng lợi nhuận là
25% trong liên tục năm năm
ROE là 17% Tăng trưởng lợi nhuận liên tục trong 3 năm (thay vì 5 năm) Phù hợp với nền kinh tế Việt Nam, vốn đang tăng trưởng, lạm phát cao
Tăng trưởng lợi nhuận giữ nguyên là 25%, thời gian yêu cầu duy trì tăng trưởng lợi nhuận là 3 năm
Xem xét mua những cổ phiếu cơ bản tốt vừa nổi lên với phân tích giá chính xác và mức giá cao mới trên lượng giao dịch tăng lên Nhà đầu tư nên sử dụng mô hình giá để xác định xu hướng tăng hay giảm, từ đó chọn thời điểm mua phù hợp dựa trên đồ thị giá Một số mô hình giá quan trọng bao gồm cup with handle, cup without handle và double bottom.
Sử dụng thang đo hiệu số để đánh giá xếp hạng cấp độ thông tin với các mức điểm: 2 (Tốt), 1 (Khá tốt), 0 (Trung bình), -1 (Khá xấu) và -2 (Xấu) Điểm số trung bình sẽ được quy đổi theo thang điểm đã nêu.
Mô hình gốc chỉ tập trung vào việc đánh giá thông tin nội tại của công ty Trong khi đó, mô hình điều chỉnh đã bổ sung các yếu tố bên ngoài như chính sách vĩ mô, tâm lý thị trường và thông tin về cổ đông, nhằm cung cấp cái nhìn toàn diện hơn về tình hình công ty.
Xem xét tỉ lệ cung cầu cơ bản là rất quan trọng, cùng với các yếu tố phụ như việc công ty có thực hiện chia tách hoặc gộp cổ phiếu hay không Phân tích cung cầu thị trường thông qua tỉ lệ khối lượng giao dịch (KLGD) cũng cần được thực hiện kết hợp với phân tích kỹ thuật để đưa ra những nhận định chính xác và hiệu quả.
Luận văn thạc sĩ Kinh tế không, hành động của các cá nhân, tổ chức có dự định mua hay bán cổ phiếu này, chỉ số D/E
Không nên đầu tư vào công ty nếu họ vay mượn vượt quá khả năng trả nợ Cần so sánh doanh nghiệp với các công ty cùng ngành để có cái nhìn khách quan hơn Việc phân tích khối lượng giao dịch và theo dõi biến động giá trong năm 2016 sẽ giúp so sánh các mã cổ phiếu hiệu quả Sử dụng kỹ thuật trung bình động MA (20) để dự đoán xu hướng giá thị trường trong thời gian tới là một phương pháp hữu ích.
Nên chỉ đầu tư vào một, hai hoặc ba cổ phiếu hàng đầu sau khi phân tích tiềm năng tăng trưởng của chúng Phần còn lại của vốn đầu tư nên được dành cho những cổ phiếu có khả năng sinh lời cao hơn trong tương lai.
Nên chọn từ 2 đến 3 cổ phiếu đầu ngành và xem xét các cổ phiếu có tiềm năng tăng trưởng tốt Hãy so sánh các cổ phiếu này với những cổ phiếu khác trong ngành và trên thị trường, đặc biệt chú trọng vào sự tăng trưởng về giá.
Cân bằng danh mục không chỉ lấy cổ phiếu đầu ngành cũng không nên chọn cổ phiếu tiềm năng quá nhiều rủi ro
Khi lựa chọn cổ phiếu, nên ưu tiên những công ty có cổ đông là quỹ đầu tư, công ty quản lý quỹ hoặc các tập đoàn lớn Tuy nhiên, cần lưu ý đến tỷ lệ sở hữu của các tổ chức tài chính lớn để tránh tình trạng sở hữu quá mức, có thể dẫn đến việc thao túng giá cổ phiếu.
Tỷ lệ sở hữu của cổ đông lớn không vượt quá 2 lần so với công ty chủ quản
Người viết đưa thêm các tiêu chí cụ thể phù hợp với thị trường chứng khoán Việt Nam
Thời gian sở hữu gần đây của các cổ đông lớn phải nằm trong 4 quý gần nhất
Thời gian nắm giữ dài hạn nằm trong khoảng 2 năm
Theo dõi biến động của thị trường, xác định chu kỳ của thị trường
Theo dõi biến động vĩ mô của thị trường Việt Nam qua các năm so sánh với kết quả đạt được từ mô hình
Người viết bổ sung phân tích kỹ thuật
Luận văn thạc sĩ Kinh tế
Trong chương này, tác giả đã trình bày dữ liệu lịch sử của hai sàn chứng khoán HOSE và HNX, nhằm phân tích và nhận định 07 yếu tố CANSLIM tại Việt Nam Tác giả cũng đã đưa ra bảng tổng hợp điều chỉnh mô hình CANSLIM cho thị trường chứng khoán Việt Nam Kết luận cho thấy, mặc dù mô hình CANSLIM đã thành công với tác giả O’Neil tại Mỹ, nhưng để áp dụng hiệu quả tại TTCK Việt Nam, nhà đầu tư cần điều chỉnh các tiêu chí cho phù hợp, không thể áp dụng một cách máy móc.
Luận văn thạc sĩ Kinh tế
KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CỦA VIỆC ỨNG DỤNG MÔ HÌNH
Các bước sàng lọc cổ phiếu theo mô hình CANSLIM (đã hiệu chỉnh)
Tiêu chí yêu cầu EPS của quý hiện tại phải cao hơn 25% so với EPS của cùng quý năm trước Mô hình phân tích dựa trên 696 công ty niêm yết trên hai sàn HOSE và HNX Theo thống kê, toàn thị trường có 172 công ty đáp ứng tiêu chí tăng trưởng EPS so với cùng quý năm trước đạt 25%.
Danh sách các công ty đáp ứng được tiêu chí C như sau:
1 AAA HOSE 255% 58 PDN HOSE 29% 115 DBC HNX 49%
2 ANV HOSE 341% 59 PDR HOSE 53% 116 DC4 HNX 43%
3 APC HOSE 50% 60 PGI HOSE 421% 117 DCS HNX 28%
4 ASM HOSE 145% 61 PIT HOSE 206% 118 DGL HNX 40%
5 ASP HOSE 78% 62 PJT HOSE 71% 119 DID HNX 46%
6 BFC HOSE 53% 63 PNC HOSE 156% 120 DNY HNX 139%
7 BIC HOSE 50% 64 PNJ HOSE 194% 121 DP3 HNX 85%
8 BMI HOSE 597% 65 POM HOSE 1088% 122 DPC HNX 105%
9 BRC HOSE 58% 66 PTB HOSE 51% 123 GLT HNX 62%
10 BVH HOSE 562% 67 PTC HOSE 331% 124 HBS HNX 46%
11 CAV HOSE 42% 68 QCG HOSE 198% 125 HLY HNX 270%
Luận văn thạc sĩ Kinh tế
12 CCL HOSE 99% 69 RAL HOSE 54% 126 HUT HNX 61%
13 CIG HOSE 112% 70 REE HOSE 30% 127 HVT HNX 44%
14 CII HOSE 36% 71 S4A HOSE 43% 128 ICG HNX 4266%
15 CLG HOSE 335% 72 SAB HOSE 187% 129 INC HNX 53%
16 CMG HOSE 33% 73 SCD HOSE 35% 130 KKC HNX 146%
17 CTD HOSE 113% 74 SFI HOSE 29% 131 KMT HNX 60%
18 CTI HOSE 61% 75 SGT HOSE 83% 132 L62 HNX 160%
19 CYC HOSE 111% 76 SHA HOSE 48% 133 LCD HNX 62%
20 DAT HOSE 42% 77 SMA HOSE 567% 134 LM7 HNX 97%
21 DCL HOSE 49% 78 SMC HOSE 315% 135 LUT HNX 300%
22 DHM HOSE 63% 79 SRF HOSE 49% 136 MBG HNX 53%
23 DIG HOSE 654% 80 STG HOSE 273% 137 MBS HNX 79%
24 DRH HOSE 309% 81 STT HOSE 73% 138 MCO HNX 43%
25 DTL HOSE 633% 82 SVC HOSE 40% 139 NBP HNX 66%
26 DXG HOSE 96% 83 SZL HOSE 125% 140 NVB HNX 148%
27 DXV HOSE 25% 84 TDH HOSE 123% 141 PCE HNX 57%
28 EIB HOSE 390% 85 THG HOSE 50% 142 PDC HNX 233%
29 FCM HOSE 85% 86 TLG HOSE 28% 143 PEN HNX 101%
30 GDT HOSE 55% 87 TLH HOSE 370% 144 PGS HNX 107%
31 HAS HOSE 122% 88 TNA HOSE 103% 145 PMB HNX 196%
32 HAX HOSE 169% 89 TNC HOSE 105% 146 PRC HNX 35%
33 HBC HOSE 528% 90 TPC HOSE 101% 147 PSI HNX 2700%
34 HCM HOSE 43% 91 TRC HOSE 26% 148 SDG HNX 78%
35 HDG HOSE 49% 92 UDC HOSE 245% 149 SGC HNX 28%
Luận văn thạc sĩ Kinh tế
36 HMC HOSE 292% 93 UIC HOSE 51% 150 SIC HNX 226%
37 HPG HOSE 89% 94 VCB HOSE 28% 151 SLS HNX 82%
38 HSG HOSE 146% 95 VCF HOSE 30% 152 SMN HNX 43%
39 HT1 HOSE 43% 96 VHC HOSE 72% 153 SPI HNX 80%
40 ITC HOSE 198% 97 VIC HOSE 34% 154 SPP HNX 85%
41 KDH HOSE 44% 98 VIP HOSE 37% 155 SRA HNX 34%
42 KMR HOSE 39% 99 VIS HOSE 240% 156 TA9 HNX 60%
43 KSB HOSE 64% 100 VNG HOSE 257% 157 TEG HNX 1009%
44 LBM HOSE 57% 101 VRC HOSE 1950% 158 THS HNX 47%
45 LCG HOSE 334% 102 VTO HOSE 57% 159 TKC HNX 101%
46 LHG HOSE 133% 103 ACB HNX 29% 160 TKU HNX 204%
47 LSS HOSE 237% 104 AME HNX 84% 161 TMX HNX 29%
48 MCP HOSE 94% 105 AMV HNX 70% 162 TSB HNX 114%
49 MDG HOSE 40% 106 BDB HNX 31% 163 TV2 HNX 59%
50 MSN HOSE 89% 107 BED HNX 27% 164 TXM HNX 85%
51 MWG HOSE 47% 108 BLF HNX 48% 165 VC6 HNX 279%
52 NBB HOSE 80% 109 BPC HNX 68% 166 VC7 HNX 93%
53 NKG HOSE 312% 110 BXH HNX 53% 167 VCG HNX 40%
54 NLG HOSE 67% 111 CDN HNX 60% 168 VCM HNX 45%
55 NNC HOSE 49% 112 CSC HNX 85% 169 VCS HNX 25%
56 NVT HOSE 101% 113 CVT HNX 108% 170 VGS HNX 70%
57 PAC HOSE 34% 114 CX8 HNX 76% 171 VMS HNX 31%
(Nguồn: Tác giả lọc từ bộ dữ liệu gốc)
Luận văn thạc sĩ Kinh tế
4.1.2 Bước 2: Sàng lọc theo tiêu chí A
Tiêu chí yêu cầu tăng trưởng lợi nhuận liên tục trong 3 năm với mức tối thiểu 25% và tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) phải đạt ít nhất 17% Qua quá trình sàng lọc, kết quả thu được như sau:
Bảng 4.2: Kết quả từ lọc C và A
(Nguồn: Tác giả lọc từ bộ dữ liệu gốc)
Luận văn thạc sĩ Kinh tế sử dụng các tiêu chí N, S, L, I, M để phân tích và đánh giá chính xác giá trị nội tại cũng như triển vọng tăng trưởng giá cổ phiếu của từng công ty.
Tác giả lưu ý rằng tất cả các công ty còn lại sau hai bước lọc đầu đều thuộc sàn giao dịch HOSE Điều này đặt ra câu hỏi liệu tiêu chí C-A có quá cao đối với các công ty trên sàn HNX hay không, vì các công ty này đều có chỉ số tài chính cơ bản rất tốt.
4.1.3 Bước 3: Sàng lọc theo tiêu chí N Đầu tiên, người viết thu thập thông tin và tiến hành đánh giá, phân loại các tin tức liên quan đến công ty niêm yết trong danh sách 23 công ty nói trên Bên cạnh đó, người viết đưa ra bảng đánh giá thông tin và hệ số cho mỗi thông tin như sau:
TỐT KHÁ TỐT TRUNG BÌNH KHÁ XẤU XẤU
Khi quan sát thông tin về sự thay đổi cổ đông trong một khoảng thời gian, sẽ có nhiều dữ liệu liên quan xuất hiện Từ đó, người viết sẽ tổng hợp và tính toán hệ số cho các thông tin này để có cái nhìn tổng quát hơn.
Bảng 4.3: Thang đo đánh giá thông tin và hệ số
STT Mã Tên công ty Tin tức Ngày đăng
AAA: Nâng kế hoạch lãi ròng năm
5 gần 8.7 nghìn tấn, tăng 10% so với tháng 4
Luận văn thạc sĩ Kinh tế
Chủ tịch rút vốn, An Phát Holdings muốn gom tiếp hơn 7.4 triệu cp AAA
Thông báo chi trả cổ tức 2016
AAA: Lãi ròng 6 tháng đầu năm đạt
123 tỷ đồng, tăng 97% so với cùng kỳ
(Nguồn: Tác giả tổng hợp và đánh giá)
Bảng minh họa cho thấy hai thông tin về sản phẩm, dự án và khách hàng mới của công ty cổ phần nhựa và môi trường xanh An Phát đều được xếp loại "tốt", với hệ số +2 cho mỗi thông tin, tổng điểm đạt +4 Hệ số cho nhóm thông tin này là 4/2 = 2 Việc đặt hiệu số từ +2 đến -2 nhằm giảm bớt tác động khi công ty có thông tin tốt và xấu lẫn lộn (Xem bảng phụ lục chi tiết đánh giá thông tin của 23 mã cổ phiếu).
Hệ số tính toán sẽ được quy đổi ra thang điểm, dựa trên thang điểm tham khảo từ Cẩm nang tín dụng của ngân hàng VietcomBank.
Sau khi tổng kết, người viết thu được kết quả xếp hạng thông tin trong tiêu chí
N và đưa ra các quyết định lựa chọn cổ phiếu như sau (xin xem thêm phụ lục với thông tin chi tiết xử lý dữ liệu theo bước lọc N)
Luận văn thạc sĩ Kinh tế
Hạng Mã Điểm Đánh giá Chọn
1 DXG 18.40 Tốt Chọn ưu tiên
2 AAA 16.80 Tốt Chọn ưu tiên
3 HAX 16.00 Tốt Chọn ưu tiên
4 HPG 16.00 Tốt Chọn ưu tiên
5 LBM 16.00 Tốt Chọn ưu tiên
6 SMC 16.00 Tốt Chọn ưu tiên
7 DTL 15.20 Trung bình Xem xét
8 CTD 14.40 Trung bình Xem xét
9 HMC 14.40 Trung bình Xem xét
10 HSG 14.40 Trung bình Xem xét
11 NKG 14.40 Trung bình Xem xét
12 PJT 14.40 Trung bình Xem xét
13 THG 14.40 Trung bình Xem xét
14 TLH 14.40 Trung bình Xem xét
15 TNA 14.40 Trung bình Xem xét
16 HBC 13.60 Trung bình Xem xét
17 MWG 13.60 Trung bình Xem xét
18 PTB 13.60 Trung bình Xem xét
19 SZL 13.60 Trung bình Xem xét
20 GDT 12.80 Trung bình Xem xét
21 LHG 12.80 Trung bình Xem xét
22 KSB 12.00 Trung bình Xem xét
(Nguồn: tác giả xử lý dữ liệu)
Sau 2 bước định lượng trên, tiêu chí N là bước đầu tiên của định lượng cổ phiếu Dựa trên những thông tin thị trường và thông tin từ công ty, bộ lọc N với thang điểm như điều chỉnh phần trên đã loại đi mã chứng khoán RAL Những cổ phiếu thuộc “Xem xét” sẽ vẫn được tiếp tục trong bước sau vì chỉ vì tiêu chí N mà loại đi cổ phiếu ở ngưỡng thông tin vừa tốt vừa xấu thì sẽ dễ mất đi những cổ phiếu tiềm năng tốt Nếu những cổ phiếu này không tốt thì sẽ thể hiện ở những tiêu chí sau và sẽ bị loại
4.1.4 Bước 4: Sàng lọc theo tiêu chí S
Người viết đã áp dụng các chỉ báo kỹ thuật liên quan đến trung bình khối lượng giao dịch, kết hợp với việc phân tích biến động giá trong năm 2016 và tỉ lệ khối lượng giao dịch trung bình.
Trong luận văn thạc sĩ Kinh tế, tác giả đã phân tích tổng khối lượng giao dịch để đưa ra nhận xét về các cổ phiếu Kết quả cho thấy các cổ phiếu có thanh khoản thấp và kém ổn định như HMC, PJT, DTL, GDT, MWG và THG đã bị loại bỏ Qua việc xem xét các đồ thị xu hướng, có thể nhận thấy rằng những mã cổ phiếu này có khối lượng giao dịch rất ít, hàng ngày chỉ đạt con số tuyệt đối nhỏ và tỷ lệ khối lượng giao dịch so với khối lượng cổ phiếu đang lưu hành cũng rất thấp, điều này chứng tỏ tính thanh khoản của chúng không đạt yêu cầu.
Dưới đây là các biểu đồ Khối lượng Xu hướng (Trend Volume) của các mã cổ phiếu trong bước lọc này
Biểu đồ 4.1: (Trend Volume)–AAA
Từ đầu năm 2016, cổ phiếu AAA đã tăng từ 11.100 đồng lên 22.200 đồng, gấp đôi so với đầu năm Giao dịch của mã cổ phiếu này diễn ra đều đặn suốt năm với khối lượng cao, cho thấy AAA là một lựa chọn đầu tư hấp dẫn.
Luận văn thạc sĩ Kinh tế
Biểu đồ 4.2: Trend Volume – HAX
Từ đầu năm 2016, cổ phiếu HAX đã tăng mạnh từ 11.300 đồng lên 25.700 đồng, tương ứng với mức tăng trên 200% vào cuối năm Mặc dù khối lượng giao dịch thấp, giá cổ phiếu HAX vẫn có xu hướng tăng, cho thấy tiềm năng phát triển và cần được xem xét thêm.
Biểu đồ 4.3: Trend Volume HPG
Luận văn thạc sĩ Kinh tế
Từ đầu năm 2016, cổ phiếu HPG đã tăng từ 15.200 đồng lên 27.100 đồng vào cuối năm, theo biểu đồ 4.3 Khối lượng và số lượng giao dịch ổn định trong suốt năm cho thấy sự quan tâm của nhà đầu tư Với xu hướng giá đang tăng, mã HPG là một lựa chọn đầu tư đáng chú ý.
Biểu đồ 4.4: Trend Volume – LBM
Theo biểu đồ 4.4, từ đầu năm đến cuối năm 2016, giá tăng từ 21900 lên
34300 Từ tháng 5/2016, khối lượng giao dịch xảy ra nhiều hơn
Biểu đồ 4.5: Trend Volume – SMC
Luận văn thạc sĩ Kinh tế
Theo biểu đồ 4.5, giá của SMC xu hướng ngày càng tăng lên (từ 6500 lên đến
20800 đồng vào cuối năm) Khối lượng giao dịch không ngừng tăng và ổn định từ giữa năm đến cuối năm
Biểu đồ 4.6: Trend Volume – DTL (loại)
Kết quả mô hình
Luận văn thạc sĩ Kinh tế ta sẽ phải đi vào phân tích kết quả mô hình để đưa ra chiến lược đầu tư
4.2.1 Công ty cổ phần xây dựng Hòa Bình
Công ty Cổ phần Xây dựng và Kinh doanh Địa ốc Hoà Bình (HBC), được thành lập từ năm 1987, chuyên hoạt động trong lĩnh vực xây dựng dân dụng và công nghiệp HBC còn sản xuất và kinh doanh các sản phẩm như sơn Hodastone, thành phẩm mộc, trang trí nội thất, nhôm kính, và vật liệu xây dựng Công ty đã mở rộng hoạt động trên toàn quốc, chủ yếu tập trung tại TP Hồ Chí Minh và các vùng lân cận HBC được các đối tác uy tín như Công ty Liên Doanh Phú Mỹ Hưng, Công ty Vạn Phát Hưng, và Tổng Công ty Vật liệu Xây dựng Fico tín nhiệm chọn làm nhà thầu chính Một số công trình tiêu biểu mà công ty đã thi công bao gồm Saigon Sky Garden Apartments, Stamford Court, và Vietinbank Tower, công trình cao nhất Việt Nam với chiều cao 363m.
Luận văn thạc sĩ Kinh tế
Biểu đồ 4.24: Tăng trưởng doanh thu/lợi nhuận – Tăng trưởng nguồn vốn của HBC
Trong những năm qua, HBC đã ghi nhận sự tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận liên tục Đặc biệt, năm 2016, doanh thu và lợi nhuận của HBC đã tăng gấp đôi so với năm trước đó.
Đến đầu năm 2017, tỷ lệ vốn của công ty đã đạt mức tương đương như năm 2015 Nguồn vốn của công ty không ngừng gia tăng, đạt 11.429 tỷ đồng vào năm 2016 Biểu đồ minh họa cho thấy công ty đã tận dụng hiệu quả các nguồn vốn bên ngoài để thúc đẩy sự tăng trưởng trong hoạt động kinh doanh.
Công ty Cổ phần Tập đoàn Xây dựng Hòa Bình (mã: HBC) đang cho thấy tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ, đặc biệt là trong nửa đầu năm 2017 khi họ trúng thầu nhiều dự án Vào ngày 22/8, HBC đã công bố việc trúng thầu 5 gói thầu mới với tổng giá trị hợp đồng lên tới hơn 2.510 tỷ đồng.
Dự án Lim Tower III, do CTCP Đầu tư và Thương mại An Khang làm chủ đầu tư, là một trong hai dự án được thực hiện theo hình thức Tổng thầu Thiết kế và Thi công (D&B) Cao ốc văn phòng hạng A này có quy mô 3 tầng hầm và 25 tầng cao, với tổng giá trị gói thầu ước tính hơn 940 tỷ đồng.
Luận văn thạc sĩ Kinh tế
Gate Tower tại Khu đô thị Phú Mỹ Hưng (TP.HCM) do CTCP Thương mại và Đầu tư Hồng Hà làm chủ đầu tư với tổng giá trị gói thầu hơn 610 tỷ đồng Đồng thời, CTCP Xây dựng Hòa Bình là nhà thầu chính thi công cho 356 căn biệt thự thuộc dự án Sun Premier Village Kem Beach Resort tại Phú Quốc, tỉnh Kiên Giang, với giá trị gói thầu hơn 505 tỷ đồng Ngoài ra, nhà thầu chính cũng thi công dự án Tòa Nhà trung tâm Quản lý Điều hành số 1 tại Khu Công nghệ cao TP.HCM do Công ty TNHH Vietnam Land SSG làm chủ đầu tư, có giá trị gói thầu hơn 228 tỷ đồng.
Dự án thứ 5 liên quan đến việc HBC là nhà thầu chính cho gói thầu hoàn thiện Nhà ở - Khu Z756 thuộc dự án Hado Centrosa Garden tại TP.HCM với giá trị hơn 225 tỷ đồng Đồng thời, có sự gia tăng tỷ trọng đầu tư của các quỹ nước ngoài vào HBC Trong bối cảnh thanh khoản mạnh mẽ từ ngày 22-25/8, quỹ ETF ngoại lớn nhất tại Việt Nam, Db x-trackers FTSE Vietnam ETF và VanEck Vectors Vietnam ETF, sẽ công bố danh mục định kỳ cho quý 3/2017.
FTSE Vietnam ETF có khả năng sẽ bổ sung cổ phiếu HBC vào danh mục trong đợt "xem xét" sắp tới, với dự đoán rằng quỹ này có thể mua vào hơn 1 triệu cổ phiếu HBC.
Luận văn thạc sĩ Kinh tế
Trong tháng 3, khối lượng giao dịch đã tăng mạnh, vượt mốc 19 triệu trong một phiên, với giá cổ phiếu HBC từ 30.000 đồng đầu tháng 1/2017 tăng lên 60.000 đồng vào 22/6/2017 Sự gia tăng thanh khoản nhanh chóng của HBC từ giữa tháng 7 đến giữa tháng 8/2017 được thúc đẩy bởi thông tin về khả năng trúng các gói thầu lớn, mặc dù chưa được công bố chính thức Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày duy trì ở mức cao khoảng 11 triệu cổ phiếu, tạo sức hút cho HBC trong danh mục đầu tư của các quỹ lớn.
Theo như phân tích kỹ thuật trên thì xu hướng HBC sẽ vượt mức giá 60000 trong khoảng thời gian gần (trong tháng 9)
Xét tính phù hợp trong mô hình CANSLIM điều chỉnh, người viết tổng kết đối với mã HBC sau các bước lọc như sau:
Tiêu chí C: tăng trưởng của quý 4 năm 2016 so với quý 4 năm 2015 đạt 528% (lớn hơn yêu cầu là 25%)
Tiêu chí A: tăng trưởng lợi nhuận trong ba năm liên tiếp 2014-2016 đạt 102.52% (lớn hơn yêu cầu là 25%) ROE năm 2016 là 39.05% (so với yêu cầu là 17%)
Tiêu chí N: đánh giá xếp hạng thông tin là 13.6 (trên trung bình là 12)
Tiêu chí S: khối lượng giao dịch khá cao, là công ty được sự quan tâm (nắm giữ cổ phần) của nhiều công ty khối ngoại, các quỹ đầu tư
Tiêu chí L: là cổ phiếu nhiều năm dẫn đầu khối ngành xây dựng
Luận văn thạc sĩ Kinh tế
22.68% của công ty chủ quản Thời hạn nắm giữ ngắn hạn (04 quý) và dài hạn (02 năm) của các cổ đông tổ chức được đánh giá khá tốt
Biểu đồ 4.26: Tăng trưởng EPS và Giá – Tăng trưởng khối lượng và giá sổ sách của mã HBC
Biểu đồ 4.26 cho thấy EPS của HBC liên tục tăng, đạt trên 7000 đồng/cổ phiếu vào quý 2 năm 2017 Giá cổ phiếu HBC cũng ghi nhận sự tăng trưởng mạnh mẽ kể từ khi lên sàn, phản ánh sự thu hút từ các nhà đầu tư nhờ tiềm năng phát triển ổn định và lớn của mã HBC Khối lượng giao dịch trong quý 2 năm 2017 gần 100 triệu cổ phiếu, trong khi giá sổ sách vượt 20000 đồng.
Từ việc phân tích dữ liệu trong giai đoạn 2014-2016, cùng với kết quả kinh doanh thực tế của HBC, có thể nhận thấy sự biến động về giá cả và khối lượng giao dịch của HBC trong thời gian này.
Luận văn thạc sĩ Kinh tế hình CANSLIM điều chỉnh là hoàn toàn phù hợp
4.2.2 Công ty cổ phần đầu tƣ xây dựng Coteccons
Công ty Cổ phần Xây dựng Coteccons chuyên hoạt động trong lĩnh vực xây lắp và đầu tư, với lĩnh vực xây lắp là chủ lực Công ty tập trung xây dựng tại các vùng kinh tế trọng điểm như TP Hồ Chí Minh, Đồng Nai, Bình Dương, Bà Rịa - Vũng Tàu, Hà Nội, Bắc Ninh, Đà Nẵng, và Nha Trang Coteccons đã thi công nhiều công trình lớn như Nhà máy bia Sài Gòn - Củ Chi, trung tâm hội chợ triển lãm Sài Gòn, và các khu nghỉ dưỡng cao cấp như Nam Hải Resort và Life Resort Quy Nhơn Hiện tại, công ty đang hợp tác với các đối tác để đầu tư vào các dự án bất động sản như The Ocean Villas (Đà Nẵng) và khu căn hộ cao cấp BOTANIC II.
Biểu đồ 4.27: Tăng trưởng doanh thu/lợi nhuận – tăng trưởng nguồn vốn của CTD
Luận văn thạc sĩ về Kinh tế tập trung vào doanh thu và lợi nhuận Đầu năm 2017, Công ty CTD ghi nhận sự giảm sút đáng kể về doanh thu và lợi nhuận so với hai năm 2015 và 2016 Tương tự như HBC, nguồn vốn của CTD cũng liên tục gia tăng và đạt được những con số ấn tượng.
Vào năm 2016, vốn sở hữu của CTD đạt 11.647 tỷ đồng, cho thấy sự gia tăng đáng kể, chứng tỏ công ty hoạt động hiệu quả và có lợi nhuận cao Bên cạnh đó, tổng vốn nợ thấp cho thấy CTD đã tận dụng tốt nguồn lực nội tại để thúc đẩy sự phát triển bền vững cho hoạt động kinh doanh.
Người viết đã kiểm chứng thông tin liên quan đến mã cổ phiếu CTD trong quá trình nghiên cứu, với nhiều dữ liệu tích cực đáng chú ý.
Biểu đồ 4.28: Phân tích kỹ thuật đối với mã CTD
Kiểm chứng và đánh giá kết quả
Luận văn thạc sĩ Kinh tế mua và theo dõi kết quả đầu tư của hai mã HBC và CTD bắt đầu từ đây
Biểu đồ 4.30: Giá của mã HBC từ 24/7-25/8/2017
Biểu đồ 4.31: Giá của mã CTD từ 24/7 - 25/8/2017
Luận văn thạc sĩ Kinh tế
Bảng 4.8: Giá HBC và CTD trong giai đoạn kiểm chứng
(Đơn vị tính: ngàn đồng)
Vào ngày 25/8, CTD đã đạt được kỳ vọng, vì vậy người viết quyết định chốt bán Ngược lại, HBC đang chịu lỗ 5% và sẽ tiếp tục được theo dõi Các thông tin vừa công bố của HBC chưa được phân tích dự báo chính thức về khả năng hiệu quả, dẫn đến giá cả biến động theo phản ứng của một số nhà đầu tư nhỏ lẻ Dựa trên phân tích, khả năng HBC sẽ vượt mốc 60 ngàn đồng lần nữa khi các quỹ đầu tư đánh giá hiệu quả của các gói thầu và tăng tỷ trọng đầu tư, đồng thời xem xét HBC như một mã mới trong danh mục của họ.
Nghiên cứu theo mô hình CANSLIM điều chỉnh đã chỉ ra hai mã cổ phiếu HBC và CTD Tác giả quyết định chốt bán mã CTD do đã đạt lợi nhuận kỳ vọng, trong khi vẫn tiếp tục theo dõi mã HBC với mục tiêu lợi nhuận từ 10% đến 15% Đơn vị tính là ngàn đồng.
Giá đóng cửa Thay đổi (+/-/%) Ngày Giá đóng cửa
Luận văn thạc sĩ Kinh tế