Nghiên Cứu Ảnh Hưởng Của Quy Mô Doanh Nghiệp Đến Mối Quan Hệ Giữa Đòn Bẩy Tài Chính Và Hiệu Quả Hoạt Động Của Các Doanh Nghiệp Niêm Yết Tại Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam.pdf

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - - cm PHẠM THỊ MINH HIẾU H NGHIÊN CỨU tế ẢNH HƯỞNG CỦA QUY MÔ DOANH NGHIỆP ĐẾN MỐI nh QUAN HỆ GIỮA ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH VÀ HIỆU QUẢ Đ H TẠI VIỆT NAM Ki HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH, THÁNG 12 NĂM 2018 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - - PHẠM THỊ MINH HIẾU cm NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA QUY MÔ DOANH NGHIỆP ĐẾN MỐI H QUAN HỆ GIỮA ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH VÀ HIỆU QUẢ tế HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT Ki Đ H Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã số : 8340201 nh TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS LÊ THỊ LANH TP HỒ CHÍ MINH, THÁNG 12 NĂM 2018 LỜI CAM ĐOAN Tôi tên Phạm Thị Minh Hiếu, tác giả luận văn thạc sĩ “Nghiên cứu ảnh hưởng quy mô doanh nghiệp đến mối quan hệ địn bẩy tài hiệu hoạt động doanh nghiệp niêm yết Thị trường chứng khốn Việt Nam” Tơi xin cam đoan: Nô ̣i dung luận văn kế t nghiên cứu cá nhân hướng dẫn khoa học PGS TS Lê Thị Lanh Luận văn thực thu thập từ nguồn đáng tin cậy, kế t quả nghiên cứu lấy từ phần khảo sử dụng luận văn có trích dẫn đầ y đủ rõ ràng H mềm kinh tế lượng, không chép từ nguồn khác Tất tài liệu tham cm hoàn tất cách độc lập, tự thân Tất số liê ̣u trung thực Ki nh tế Tp Hồ Chí Minh, ngày tháng 12 năm 2018 Tác giả đề tài Đ H Phạm Thị Minh Hiếu MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU TÓM TẮT CHƯƠNG – GIỚI THIỆU cm 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Phương pháp nghiên cứu tế H 1.4 Ý nghĩa đề tài 1.5 Kết cấu đề tài nh CHƯƠNG - KHUNG LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY Đ H Ki 2.1 Khung lý thuyết cấu trúc vốn 2.1.1 Lý thuyết cấu trúc vốn M&M 2.1.2 Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn 2.1.3 Lý thuyết trật tự phân hạng 2.1.4 Lý thuyết chi phí đại diện 2.1.5 Lý thuyết dòng tiền tự 2.1.6 Lý thuyết phát tín hiệu 10 2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm mối quan hệ địn bẩy tài hiệu hoạt động doanh nghiệp 11 2.2.1 Các nghiên cứu thực nghiệm mối quan hệ địn bẩy tài hiệu hoạt động doanh nghiệp 11 2.2.1.1 Các nghiên cứu thực nghiệm mối quan hệ địn bẩy tài hiệu hoạt động doanh nghiệp 11 2.2.1.2 Các nghiên cứu thực nghiệm mối quan hệ địn bẩy tài hiệu hoạt động doanh nghiệp khủng hoản tài năm 2008 17 2.2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm tác động quy mô doanh nghiệp đến mối quan hệ đòn bẩy tài hiệu hoạt động 19 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 28 3.1 Dữ liệu nghiên cứu 28 3.2 Giả thuyết nghiên cứu, trình tự thực phương pháp nghiên cứu 29 3.2.1 Giả thuyết nghiên cứu 29 3.2.2 Trình tự thực phương pháp nghiên cứu 31 cm 3.2.2.1 Thống kê mô tả 31 3.2.2.2 Phân tích tương quan 32 3.2.2.3 Kiểm định phù hợp mơ hình 32 H 3.2.2.4 Kiểm định giả thuyết mơ hình hồi quy 33 3.2.2.5 Kiểm định ảnh hưởng quy mô doanh nghiệp đến mối quan hệ địn bẩy tài hiệu hoạt động doanh nghiệp – Mơ nh tế hình nghiên cứu, mô tả biến 35 3.2.2.6 Kiểm định tính vững 42 3.2.2.7 Kiểm định mối quan hệ địn bẩy tài hiệu hoạt Ki động doanh nghiệp giai đoạn từ năm 2007 đến năm 2009 43 H CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 45 Đ 4.1 Kết nghiên cứu 45 4.1.1 Thống kê mô tả 45 4.1.2 Ma trận hệ số tương quan 47 4.1.3 Kết lựa chọn mơ hình 49 4.1.4 Kiểm định khuyết tật mơ hình 50 4.1.4.1 Kiểm định tượng đa cộng tuyến 50 4.1.4.2 Kiểm định tượng phương sai thay đổi 51 4.1.4.3 Kiểm định tượng tự tương quan 52 4.1.5 Kết mơ hình nghiên cứu 52 4.1.6 Kiểm tra tính vững 63 4.1.7 Kiểm định mối quan hệ đòn bẩy tài hiệu hoạt động doanh nghiệp giai đoạn từ năm 2007 đến năm 2009 65 4.2 Thảo luận 75 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 79 5.1 Kết luận 79 5.2 Hạn chế đề tài hướng nghiên cứu 80 5.2.1 Hạn chế đề tài 80 5.2.2 Những gợi ý hướng nghiên cứu 81 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Đ H Ki nh tế H cm PHỤ LỤC DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT Lãi trước thuế lãi vay GDP Tổng sản phẩm quốc nội GLS Phương pháp Bình phương nhỏ tổng quát HNX Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh OLS Phương pháp Bình phương nhỏ TSCĐ Tài sản cố định ROA Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản 2SLS Phương pháp Bình phương nhỏ giai đoạn Đ H Ki nh tế H cm EBIT DANH MỤC BẢNG Tổng hợp nghiên cứu thực nghiệm Bảng 3.1: Mô tả biến sử dụng Bảng 4.1: Thống kê mô tả Bảng 4.2: Thống kê giá trị trung bình LEV cho mẫu phụ Bảng 4.3: Ma trận hệ số tương quan Bảng 4.4: Kết lựa chọn mơ hình Bảng 4.5: Kết hồi quy VIF Bảng 4.6: Kết kiểm định Wald phương sai thay đổi Bảng 4.7: Kết kiểm định Wooldridge tự tương quan Bảng 4.8: Kết hồi quy mơ hình (1) sử dụng biến giả dummy Bảng 4.9: Kết hồi quy mơ hình (1) cho mẫu chung mẫu nhỏ Bảng 4.10: Kết hồi quy mơ hình (2) cho mẫu chung mẫu nhỏ Bảng 4.11: Kết hồi quy mơ hình (3) cho mẫu chung mẫu nhỏ Bảng 4.12: Kết hồi quy mơ hình (4) cho mẫu chung mẫu nhỏ Bảng 4.13: Tổng hợp kết mơ hình (1), mơ hình (2), mơ hình (3) mơ hình (4) Bảng 4.14: Kết hồi quy sử dụng biến công cụ TANGIBILITY phương pháp bình phương nhỏ giai đoạn (2SLS) Bảng 4.15: Kết hồi quy mơ hình (1) cho mẫu chung mẫu nhỏ giai đoạn 2007 – 2009 Bảng 4.16: Bảng 4.17: Bảng 4.18: Bảng 4.19: Đ H Ki nh tế H cm Bảng 2.1: Kết hồi quy mơ hình (2) cho mẫu chung mẫu nhỏ giai đoạn 2007 – 2009 Kết hồi quy mơ hình (3) cho mẫu chung mẫu nhỏ giai đoạn 2007 – 2009 Kết hồi quy mơ hình (4) cho mẫu chung mẫu nhỏ giai đoạn 2007 – 2009 Kết hồi quy mơ hình (1) cho mẫu chung mẫu nhỏ giai đoạn 2010 – 2017 cm H tế nh Bảng 4.23: Ki Bảng 4.22: H Bảng 4.21: Kết hồi quy mơ hình (2) cho mẫu chung mẫu nhỏ giai đoạn 2010 – 2017 Kết hồi quy mơ hình (3) cho mẫu chung mẫu nhỏ giai đoạn 2010 – 2017 Kết hồi quy mơ hình (4) cho mẫu chung mẫu nhỏ giai đoạn 2010 – 2017 Kết hồi quy mơ hình (7) cho mẫu chung mẫu nhỏ Đ Bảng 4.20: TÓM TẮT Bài nghiên cứu thực dựa việc phân tích liệu từ Báo cáo tài 321 cơng ty phi tài niêm yết Việt Nam để đánh giá ảnh hưởng quy mô doanh nghiệp đến mối quan hệ địn bẩy tài hiệu hoạt động giai đoạn từ năm 2007-2017 Nghiên cứu tìm thấy chứng: Thứ nhất, địn bẩy tài có mối tương quan âm với hiệu hoạt động doanh nghiệp, tác động địn bẩy có xu hướng tăng lên quy mô cm doanh nghiệp tăng lên Thứ hai, tồn mối quan hệ phi tuyến đòn bẩy tài hiệu tế H hoạt động doanh nghiệp có quy mơ khác Thứ ba, hiệu hoạt động doanh nghiệp gia tăng, doanh nh nghiệp có xu hướng giảm tỷ lệ địn bẩy tài mức độ giảm tỷ lệ địn bẩy tài Ki khác doanh nghiệp có quy mơ khác H Thứ tư, doanh nghiệp có quy mơ lớn lớn có xu hướng giảm việc động khứ tăng Đ sử dụng nợ nhiều so với doanh nghiệp có quy mơ nhỏ hiệu hoạt Thứ năm, tác động địn bẩy tài lên hiệu hoạt động giai đoạn sau khủng hoảng lớn giai đoạn khủng hoảng năm 2008, đồng thời tìm thấy chứng cho thấy địn bẩy tài ảnh hưởng đến hiệu hoạt động tăng dần quy mô doanh nghiệp tăng lên Kết nghiên cứu cung cấp chứng thực nghiệm mối quan hệ địn bẩy tài hiệu hoạt động cơng ty phi tài niêm yết Việt Nam thay đổi theo quy mơ doanh nghiệp Qua đó, nhà quản lý xác định tỷ lệ địn bẩy tài phù hợp với quy mơ doanh nghiệp nhằm sử dụng cấu