MÔ HÌNH HÓA TÍNH BIẾN THIÊN LỢI SUẤT ĐẦU TƯ VÀO THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM.PDF

TRNG I HC KINH T THÀNH PH H CHÍ MINH VIN ÀO TO SAU I HC ………………………………… HOÀNG TH THU HÀ MÔ HÌNH HÓA TÍNH BIN THIÊN LI SUT U T VÀO TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM LUN VN THC S KINH T TP.HCM - Nm 2014 TRNG I HC KINH T THÀNH PH H CHÍ MINH VIN ÀO TO SAU I HC ………………………………… HOÀNG TH THU HÀ MÔ HÌNH H́A TÍNH BIN THIÊN LI SUT U T VÀO TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM Chuyên ngành : Kinh t Phát Trin Mã s : 60310105 Ngi hng dn khoa hc: PGS TS Nguyn Trng Hoài LUN VN THC S KINH T TP.HCM - Nm 2014 MC LC TRANG PH BÌA LI CAM OAN MC LC DANH MC CÁC BNG DANH MC CÁC HÌNH V TÓM TT Chng 1: T VN  ………………………………………………………………. 1 1.1 t vn đ………………………………………………………………………………1 1.2 Mc tiêu nghiên cu…………………………………………………………………… 5 1.3 Câu hi nghiên cu…………………………………………………………………… 5 1.3.1 Câu hi nghiên cu tng quát……………………………………………………… 5 1.3.2 Câu hi nghiên cu c th……………………………………………………………5 1.4 óng góp ca nghiên cu………………………………………………………… 6 1.5 Phm vi nghiên cu………………………………………………………………….6 1.6 Cu trúc ca bài nghiên cu…………………………………………………………6 Chng 2: TNG QUAN LÝ THUYT V CÁC MÔ HÌNH D BÁO TÍNH BIN THIÊN LI SUT CHNG KHOÁN…………………………………………………… 7 2.1 Lý thuyt liên quan…………………………………………………………………… 7 2.1.1 Tính dai dng (persistence)……………………………………………………………7 2.1.2 Tác đng đòn by (leverage effect)……………………………………………………7 2.1.3 Các mô hình GARCH và mô hình thay đi tình trng ARCH Markov……………… 8 2.1.3.1 Mô hình GARCH (p, q) ca Engle (1982) và Bollerslev (1986)… ……………… .8 2.1.3.2 Mô hình SWARCH-L (K, q) ca Hamilton và Susmel (1994) …………………… 10 a. Ch đnh mô hình SWARCH-L (K, q)………………………………………………… 10 b. c lng mô hình SWARCH-L (K, q)……………………………………………… 13 c. o lng tính dai dng bng mô hình ARCH –L (q) và SWARCH-L (K, q)………… 14 d. D báo tính bin thiên vi mô hình SWARCH-L (K, q)……………………………… 14 2.1.4 Các nghiên cu liên quan…………………………………………………………… 14 2.2 Khung phân tích đ ngh cho nghiên cu……………………………………………….19 Chng 3: PHNG PHÁP NGHIÊN CU………………………………………………20 3.1 Thng kê mô t, kim đnh tính dng và kim đnh tng quan chui…………………20 3.2 Phng pháp nghiên cu……………………………………………………………… 21 3.2.1 Mô hình trung bình cho phân phi thng, phân phi t và GED…………………… 21 3.2.2 Phng pháp khám phá kh nng mô hình hóa tính bin thiên li sut đu t chng khoán Vit Nam bng mô hình thay đi tình trng Markov SWARCH trong mi quan h vi các tình trng th trng…………………………………………………………………….22 3.2.2.1 Mô hình Markov SWARCH (p, q) và Markov SWARCH-L (p, q)……………… 22 3.2.2.2 Kim đnh tính thay đi tình trng………………………………………………….22 3.2.2.3 Bng chng ca mi liên h gia tính bin thiên và th trng…………………….23 3.2.3 Phng pháp tìm ra bng chng phi tuyn trong chui li sut đu t chng khoán Vit Nam……………………………………………………………………………………24 3.2.4 Phng pháp la chn mô hình có kh nng d báo tt nht tính bin thiên li sut ca th trng chng khoán Vit Nam………………………………………………………….25 3.2.4.1 Mô hình hóa tính bin thiên bng mô hình GARCH (p, q) và GARCH-L (p, q) vi phân phi thng………………………………………………………………………… 25 3.2.4.2 Mô hình hóa tính bin thiên bng mô hình GARCH (p, q) và GARCH-L (p, q) vi t…………………………………………………………………………………………….25 3.2.4.3 Mô hình hóa tính bin thiên bng mô hình GARCH (p, q) và GARCH-L (p, q) vi phân phi GED…………………………………………………………………………… 26 3.2.4.4 Phng pháp đánh giá kh nng d báo ca mô hình Markov SWARCH vi các mô hình cnh tranh GARCH (p, q) và GARCH-L (p, q) vi phân phi thng, phân phi t và phân phi GED…………………………………………………………………………….26 3.2.2.5 Phng pháp nhn din tác đng đòn by………………………………………….28 3.3 Gi thuyt nghiên cu………………………………………………………………… 28 3.4 D liu nghiên cu…………………………………………………………………… 29 Chng 4: KT QU NGHIÊN CU…………………………………………………….30 4.1 Thng kê mô t và kim tra tính dng…………………………………………………30 4.2 Kt qu ca các mô hình……………………………………………………………….32 4.2.1 Kt qu c lng và la chn mô hình ti u………………………………………32 4.2.2 Mô hình hóa bng mô hình Markov SWARCH và liên kt các tình trng vi các s kin thc……………………………………………………………………………………40 4.2.3 Bng chng v tính phi tuyn trong tính bin thiên li sut ca th trng chng khoán Vit Nam……………………………………………………………………………………44 4.2.4 Mô hình Markov SWARCH có thc hin d báo tt hn so vi các mô hình GARCH…………………………………………………………………………………… 45 4.2.5 Bng chng v s có mt ca tác đng đòn by trong tính bin thiên li sut ca th trng chng khoán Vit Nam…………………………………………………………… 49 4.2.6 Phân tích kt qu nghiên cu ca mô hình Gaussian SWARCH (2, 7)……………… 50 CHNG 5: KT LUN………………………………………………………………… .54 5.1 Kt qu nghiên cu………………………………………………………………… 54 5.1 Ý ngha ca nghiên cu và gi ý chính sách……………………………………… 55 5.2 Gii hn ca nghiên cu…………………………………………………………… 56 5.3 Hng nghiên cu tip theo…………………………………………………………56 TÀI LIU THAM KHO PH LC LI CAM OAN Tôi cam đoan ni dung trong lun vn này là kt qu nghiên cu đc lp ca tôi, các trích dn và s liu đu có trích dn ngun. Các kt qu và các đánh giá nhn đnh đu da trên kt qu nghiên cu và cha tng đc công b trong bt k công trình nghiên cu nào khác. DANH MC CÁC BNG Bng 4.1: Thng kê mô t ch s VNindex t 31/7/2000 đn 6/9/2013 Bng 4.2: Kim đnh nghim đn v cho chui li sut th trng chng khoán Vit Nam Bng 4.3. Kt qu c lng mt s mô hình GARCH (p, q) Bng 4.4: Kt qu c lng mô hình ARCH (q) cho phân phi Gaussian Bng 4.5. Kt qu c lng mô hình Gaussian ARCH-L (q) và Gaussian SWARCH (2, q) Bng 4.6. Kt qu c lng mô hình Gaussian SWARCH-L (2, q) Bng 4.7. Kt qu c lng mô hình t SWARCH-L (2, q) Bng 4.8. Kt qu c lng mô hình GED ARCH (2, q) Bng 4.9. Kt qu c lng mô hình GED ARCH-L (2, q) và t ARCH (q) Bng 4.10. Kt qu c lng mô hình t SWARCH- (2, q) Bng 4.11. Tng kt các giai đon tng ng vi hai thi k n đnh và bin đng ti th trng chng khoán Vit Nam giai đon 28/8/2000 đn ngày 6/9/2013 Bng 4.12. So sánh các mô hình DANH MC CÁC HÌNH V Hình 1.1. Li sut, trung bình và đ lch chun ca th trng chng khoán Vit Nam t 31/7/2000 đn 6/9/2013 Hình 4.1. Thng kê mô t ca li sut đu t vào th trng chng khoán Vit Nam Hình 4.2 So sánh 95% cn di d báo tính bin thiên 1 thi k trong mu ca ba mô hình Gauss SWARCH-(2,7), Gaussian SWARCH-L(2,4) và t SWARCH (2,3) Hình 4.3. So sánh 95% cn trên d báo tính bin thiên 1 thi k trong mu ca ba mô hình Gauss SWARCH- (2, 7), Gaussian SWARCH- L (2, 4) và t SWARCH (2, 3) Hình 4.4: Li sut và xác sut làm trn ca mô hình Gaussian SWARCH (2, 7) TÀI LIU THAM KHO Tài liu ting Vit Công ty chng khoán An Bình (2011). Báo cáo tng kt kinh t v mô & th trng chng khoán nm 2011 Công ty chng khoán Vietcombank (2009). Báo cáo v mô và th trng chng khoán nm 2009 Công ty CP chng khoán Du khí (2013). Báo cáo kinh t - th trng chng khoán quý 2/2013 Công ty CP chng khoán FPT (2010). Báo cáo th trng chng khoán Vit Nam 2010 Công ty CP Chng khoán Sen Vàng (2008). Th trng chng khoán Vit Nam 2008 di tác đng kinh t v mô Công Ty CP chng khoán Vit Nam FPT (2007). Báo cáo th trng chng khoán Vit Nam nm 2007 http://www.tienphong.vn/Kinh-Te/606942/10-su-kien-chung-khoan-tieu-bieu-2012-tpp.html Tài liu ting Anh Asteriou, D. and Hall,. (2007). Applied econometrics: a modern approach (revised version). Palgrave Macmillan. [...]... mô hình t t ng tính bi n thiên l i su ng ch ng khoán Vi t Nam 1.2 M c tiêu nghiên c u - L a ch n mô hình có kh báo t t nh t tính bi n thiên l i su t c a th ng ch ng khoán Vi t Nam 1.3 Câu h i nghiên c u 1.3.1 Câu h i nghiên c u t ng quát - Tính bi n thiên l i su t c a th b ng mô hình nào? 1.3.2 Câu h i nghiên c u c th ng ch ng khoán Vi ng t t nh t 6 - Li u tính bi n thiên l i su t c a th ng ch ng khoán. .. là r t thành công trong vi c mô hình hóa tính bi n thiên các chu i tài chính mà không kèm theo tính dai d n nay v hóa l i su t t th mô hình GARCH u s d ng chu i Markov trong vi c mô hình ng ch ng khoán Vi u này s là m th c nghi m trong vi c mô hình hóa tính bi n thiên này 1.5 Ph m vi nghiên c u Nghiên c u này l a ch n ch s Vnindex thu th p t i website c a S giao d ch ch ng khoán thành ph H 1.6 nt n 6/9/2013... ch p trong vi c mô hình hóa tính bi n thiên và d i là m c tính ng th y trong các chu i tài chính Tóm l i, t ng quan lý thuy t cho th y vi c b sót s GARCH có th làm cho vi c ch nh các mô hình này b sai l m và làm suy gi m kh d báo c a các mô hình này, ngoài ra, vi n i tình tr ng trong các mô hình ng hóa các phân ph i n n t ng là c n thi t c tiêu c a nghiên c u là mô hình hóa và d báo tính bi ph i nh... th ng ch ng khoán Vi t Nam i tình tr ng c th c hi n nh m tìm ra mô hình phù h p nh t trong vi c mô hình hóa tính bi n thiên c a l i su t t Vi t Nam b ng vi c áp d ng các mô hình khác nhau hình GARCH (p, q) v i các phân ph i n n t ng l mô hình SWARCH ng khoán u nghiên c u áp d ng các mô t là phân ph i chu n, phân ph i t và u m r ng các mô hình này b ng vi c cho phép s chi ph i c a tác y, cu i cùng, nghiên... th c xáo n 12 l ng ch ng khoán Vi t Nam khóa: chu i Markov, mô hình SWARCH, l i su t th tr Nam y ch ng ch ng khoán Vi t Nam 1 MÔ HÌNH HÓA TÍNH BI N THIÊN L I SU TH NG CH NG KHOÁN VI T NAM TV 1.1 tv Vi c tìm ra m t mô hình có kh chính là công c ra quy d báo tính bi n thiên l i su t t t là c n thi nh trong vi c phân b danh m nh t là m t ph n b i m m nh t th p ng non tr bi n thiên c a l i su t Nam, ng... (p, q): (8) + c k v ng l i v i mô Tính dai d ng c a mô hình GARCH-L (p, q) là t ng c a hình GARCH-L (p, q) 2.1.3.2 Mô hình SWARCH-L (K, q) c a Hamilton và Susmel (1994) a Ch nh mô hình SWARCH-L (K, q) u ki n áp d ng mô hình SWARCH là chu i yt là có th là phi tuy Hamilton (1994, tr.317) cho r ch có th c áp d ng vào trong mô hình ARCH V i tình tr ng Markov n các mô hình GARCH c Cai (1994, tr.310) và... Các mô hình hi n t không ph i là m t v n g ng mô hình hóa và d báo tính bi s h n ch : th nh t, kh u v p ph i m t i thích tính bi n thiên song song v i các s ki n th c; th hai, vi c phân lo m u ho c các quy g mô hình hóa t t c cho là quá khác bi t so v i các quan sát còn l i c a nh nh m lo i b quan sát khác bi t ra kh i m u Xem xét k hình 1.1, nh n ra l i su t ch ng khoán qua các th i k có tính bi n thiên. .. (1994) qu d n so v s d báo c a các mô hình này i c u trúc có th có trong các mô hình GARCH làm ng tính dai d ng và làm gi c a nhóm là vi c phát hi n ra vai trò c m gãy hi u qu b ng kh c t c a mô hình, m gãy và ch ra m ns báo m t cách chính xác hoàn h o m t s ki n có này ch xem xét b n thân s h n i sinh hóa c a mô hình SWARCH ng c a vi c mô hình hóa m t chu nh m m c tính này mâu thu n v i k t nh Lamoureux... Laboratory, San Diego, CA) Tóm t t Vi c tìm ra mô hình thích h p trong vi c mô hình hóa tính bi n thiên c a m t chu i tài chính có vai trò quan tr Nghiên c i v nh chính sách c s có m t c a chu i Markov trong chu i bi n thiên l i su t tr ng ch ng khoán Vi t Nam và kh Ngoài ra, mô h i kh tr n c a tính bi n thiên t T báo t t nh t, n 90 ngày giao d tính bi n thiên ngày hôm nay có giá tr d th c s rõ nét t... (2012) so sánh các mô hình d báo GARCH (1, 1) v i i tình tr ng Markov k t h p v i GARCH (1, 1) v i ba phân ph i: chu n, t và d báo tính bi n thiên c a giá vàng t i Thái Lan th i k t n 31/8/2011 K t qu t các mô hình GARCH (1, 1) có tính dai d ng r t cao (g n b ng 1) tr mô hình EGARCH (1, 1) Khi chu ck th pv cho ba phân ph i nh ng k t qu t t nh t c v m t mô hình hóa và d báo tính bi n thiên giá vàng d . chng khoán Vit Nam. T khóa: chui Markov, mô hình SWARCH, li sut th trng chng khoán Vit Nam 1 MÔ HÌNH HÓA TÍNH BIN THIÊN LI SUT U T VÀO TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM. trng chng khoán Vit Nam. T khóa: chui Markov, mô hình SWARCH, li sut th trng chng khoán Vit Nam T́M TT Vic tìm ra mô hình thích hp trong vic mô hình hóa tính bin thiên ca. Nam ……………………………………………………….25 3.2.4.1 Mô hình hóa tính bin thiên bng mô hình GARCH (p, q) và GARCH-L (p, q) vi phân phi thng………………………………………………………………………… 25 3.2.4.2 Mô hình hóa tính bin thiên bng mô hình GARCH