Mô hình Zscore là mô hình được công nhận và sử dụng rộng rãi trên thế giới. Mô hình ZScore đã ước đoán chính xác 66% doanh nghiệp bị vỡ nợ và 78% doanh nghiệp không bị vỡ nợ trước đó một năm. Nhờ những dự đoán khá chính xác của mô hình này mà chỉ số ZScore dần được phát triển tại nhiều quốc gia trên thế giới. Tuy nhiên, mô hình này không chỉ ra được thời gian phá sản dự kiến, vì việc phá sản của một DN còn phụ thuộc vào tình hình kinh tế. Có thể thấy rằng đây là một mô hình có độ tin cậy khá cao được thực hiện trên cơ sở định lượng khá cụ thể về các nhân tố ảnh hưởng. Mô hình này đã mang lại nhiều ưu thể khắc phục những hạn chế của mô hình chấm điểm. Cụ thể là: Mô hình Z Score đã sử dụng phương pháp phân tích khác biệt đa nhân tố để lượng hóa xác suất vỡ nợ của người vay đã khắc phục được các nhược điểm của mô hình định tính, do đó góp phần tích cực trong việc kiểm soát rủi ro tín dụng tại các NHTM. Mô hình ZScore đã góp phần tích cực trong việc kiểm soát rủi ro tại các ngân hàng đối với từng doanh nghiệp vay vốn. Mô hình xếp hạng tín dụng còn thể hiện: tính nhất quán, khách quan, không phụ thuộc vào ý kiến chủ quan của các cán bộ tín dụng.
TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH KHOA NGÂN HÀNG MƠN: XẾP HẠNG TÍN NHIỆM ĐỀ TÀI: XẾP HẠNG CÁC CÔNG TY DỰA TRÊN HỆ SỐ Z – SCORE NHÓM 10 Lớp: D01 GVHD: TH.S Trần Anh Tuấn TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2023 NHĨM 10 Họ tên Nguyễn Vân Khanh Trần Thị Ngọc Trâm Nguyễn Thị Kim Trâm Bùi Châu Huyền Trân Trần Thanh Trúc MSSV 030633171406 030136200690 030136200687 030136200692 030136200717 Hoàn thành 100% 100% 100% 100% 100% MỤC LỤC PHẦN I: TỔNG QUAN CÁC DOANH NGHIỆP 1.1 Cơng ty Cổ phần chứng khốn FPT 1.1.1 Giới thiệu công ty 1.1.2 Lĩnh vực kinh doanh .3 1.1.3 Giải thưởng 1.1.4 Sơ đồ tổ chức 1.2 Cơng ty Cổ phần Tập đồn Cơng nghệ CMC 1.2.1 Giới thiệu công ty 1.2.2 Lĩnh vực kinh doanh .5 1.2.3 Giải thưởng 1.2.4 Sơ đồ tổ chức 1.3 Công ty Cổ phần Công nghệ Truyền thông Việt Nam (VNTT) 1.3.1 Giới thiệu công ty 1.3.2 Lĩnh vực kinh doanh .7 1.3.3 Giải thưởng 1.3.4 Sơ đồ tổ chức PHẦN II: MƠ HÌNH Z SCORE .8 2.1 Tổng quan mơ hình Z - Score 2.2 Những nghiên cứu mơ hình Z Score Việt Nam PHẦN III: DỰ BÁO VỀ KHẢ NĂNG VỠ NỢ CỦA DOANH NGHIỆP DỰA TRÊN MƠ HÌNH 10 3.1 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT 10 3.1.1 Tính hệ số Z qua mơ hình Z Score Altman giai đoạn 2019 - 2021 .10 3.1.2 Xếp hạng CTCP Chứng khốn FPT dựa mơ hình .12 3.2 Công ty Cổ phần Tập đồn Cơng nghệ CMC 12 3.2.1 Tính hệ số Z qua mơ hình Z Score Altman giai đoạn 2019 - 2021 .12 3.2.2 Xếp hạng CTCP Tập đồn Cơng nghệ CMC dựa mơ hình 14 3.3 Công ty Cổ phần Công nghệ Truyền thông Việt Nam (VNTT) 15 3.1.1 Tính hệ số Z qua mơ hình Z Score Altman giai đoạn 2019 - 2021 .15 3.3.2 Xếp hạng CTCP Cơng nghệ truyền thơng (VNTT) dựa mơ hình 17 PHẦN 4: ĐÁNH GIÁ CÁC DOANH NGHIỆP THƠNG QUA MƠ HÌNH Z SCORE 18 4.1 Đánh giá CTCP Chứng khốn FPT thơng qua mơ hình Z - Score 18 4.2 Đánh giá CTCP Tập đồn Cơng nghệ CMC thơng qua mơ hình Z - Score 19 4.3 Đánh giá CTCP Công nghệ truyền thông (VNTT) thông qua mơ hình Z -Score 21 KẾT LUẬN 22 TÀI LIỆU THAM KHẢO 23 PHẦN I: TỔNG QUAN CÁC DOANH NGHIỆP 1.1 Cơng ty Cổ phần chứng khốn FPT 1.1.1 Giới thiệu cơng ty CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN FPT (tên viết tắt: FPTS) - thành viên Tập đoàn FPT - cấp phép thành lập hoạt động theo Giấy phép Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cấp ngày 13/07/2007 Tên cơng ty: CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN FPT Tên tiếng Anh: FPT Securities Mã chứng khoán: FTS (Niêm yết HOSE vào 01/2017) Vốn điều lệ: 9/2022, 1,950,599,510,000 VNĐ Tầm nhìn FPTS mong muốn trở thành định chế tài hùng mạnh, lựa chọn số doanh nghiệp, nhà đầu tư ngồi nước, đóng góp vào phát triển bền vững thị trường chứng khoán Việt Nam Sứ mệnh Chúng nỗ lực không ngừng để nâng cao tính chuyên nghiệp, sáng tạo, đạo đức nghề nghiệp; qua tạo khác biệt vượt trội nhân lực lẫn công nghệ, nhằm tạo sản phẩm dịch vụ chất lượng cao nhất, cung cấp cho khách hàng hệ thống giao dịch thuận tiện, an tồn, nhanh chóng, xác, cơng minh bạch; đạt tối đa hài lòng tin tưởng khách hàng Giá trị cốt lõi Tại FPTS, người cơng nghệ giá trị cốt lõi công ty kim nam hoạt động 1.1.2 Lĩnh vực kinh doanh - Mơi giới chứng khốn; - Tự doanh chứng khốn; - Tư vấn đầu tư chứng khoán; - Lưu ký chứng khoán; - Bảo lãnh phát hành chứng khoán 1.1.3 Giải thưởng Thành tựu nổi bật - Công ty chứng khoán tiêu biểu 2019 - 2020 HNX VSD bình chọn - Liên tục đạt Top 10 Cơng ty chứng khốn có thị phần giá trị giao dịch mơi giới lớn HOSE HNX - Giải "Công ty chứng khốn khách hàng hài lịng nhất" năm 2020 Hiệp hội Kinh doanh Chứng khoán Việt Nam Tập đoàn Dữ liệu Quốc tế IDG trao tặng - Và nhiều giải thưởng, khen khác hiệp hội, tổ chức, quan trao tặng 1.1.4 Sơ đồ tổ chức 1.2 Công ty Cổ phần Tập đồn Cơng nghệ CMC 1.2.1 Giới thiệu cơng ty Tập đồn Cơng nghệ CMC tập đồn số tồn cầu, đẳng cấp quốc tế Thành lập từ năm 1993, CMC khẳng định vị thị trường Việt Nam nhiều nước giới thông qua hoạt động kinh doanh chủ lực Tên công ty: Công ty Cổ phần Tập đồn Cơng nghệ CMC Mã chứng khốn: CMG (Niêm yết HOSE vào 01/2010) Vốn điều lệ: 12/2022, 1.505.960.320.000 VNĐ Tầm nhìn Sứ mệnh Với khát khao đam mê, CMC phấn đấu trở thành Tập đồn Cơng nghệ Thơng tin Viễn thơng hàng đầu giới Dẫn đầu sóng cơng nghệ mới, nỗ lực phát triển sản phẩm - dịch vụ - giải pháp công nghệ đẳng cấp giới, mang lại giá trị vượt trội cho khách hàng, góp phần nâng cao vị Việt Nam kỷ nguyên số, xây dựng đất nước hùng cường Giá trị cốt lõi: 4C (Creativity, C-Speed, Commitment, Customer Centricity) 1.2.2 Lĩnh vực kinh doanh ● Dịch vụ khoa học công nghệ Tư vấn, chuyển giao công nghệ.Thông tin khoa học công nghệ; ● Dịch vụ huấn luyện đào tạo lĩnh vực công nghệ thông tin; ● Sản xuất lắp ráp thiết bị phục vụ ngành công nghệ thông tin, điện tử, phát truyền hình, thiết bị bưu viễn thông; ● Sản xuất thiết bị truyền thông; ● Gia công xuất phần mềm; ● Cung cấp dịch vụ chứng thực chữ ký điện tử; ● Nghiên cứu khoa học phát triển công nghệ lĩnh vực công nghệ thông tin viễn thông; ● Hoạt động tư vấn quản lý 1.2.3 Giải thưởng ● CMC Top Doanh nghiệp CNTT - Viễn thơng uy tín 2018 - 2020 (Vietnam Report); ● CMC Telecom trở thành Advarced Consulting Partner AWS Đối tác dịch vụ Google Cloud Platform cấp toàn cầu; ● CMC Ciber nhận giải thưởng đối tác xuất sắc SAP CABD Nhật Bản; ● Và nhiều giải thưởng, khen khác hiệp hội, tổ chức, quan trao tặng 1.2.4 Sơ đồ tổ chức 1.3 Công ty Cổ phần Công nghệ Truyền thông Việt Nam (VNTT) 1.3.1 Giới thiệu công ty Công ty Cổ phần Công nghệ & Truyền thông Việt Nam (tên tiếng Anh: VIET NAM TECHNOLOGY & TELECOMMUNICATION JOINT STOCK COMPANY tên viết tắt: VNTT) thành lập vào tháng năm 2008 cơng ty thành lập với góp vốn 03 cổ đông sáng lập: Tổng Công ty Đầu tư Phát triển Cơng nghiệp (Becamex IDC), Tập đồn Bưu Viễn thơng Việt Nam (VNPT) Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam (BIDV) VNTT công ty chuyên cung cấp dịch vụ viễn thông, công nghệ thông tin chất lượng cao thị trường Thành phố Hồ Chí Minh, Bình Dương khu vực lân cận Tên công ty: Công ty Cổ phần Cơng nghệ Truyền thơng Việt Nam Mã chứng khốn: TTN (UpCoM, 4/2017) Vốn điều lệ: 2021, 367.275.000.000 VNĐ 1.3.2 Lĩnh vực kinh doanh ● Dịch vụ viễn thông, cơng nghệ thơng tin tích hợp hệ thống; ● Khảo sát, tư vấn, thi công lắp đặt bảo dưỡng cơng trình viễn thơng, cơng nghệ thơng tin, điện tử tự động; ● Phân phối bán lẻ hàng hóa, thiết bị điện, điện tử, viễn thơng, công nghệ thông tin vật liệu xây dựng 1.3.3 Giải thưởng ● VNTT tiếp tục vinh danh top 10 doanh nghiệp cơng nghệ uy tín năm 2019 ● VNTT vinh danh giải thưởng top ICT Việt Nam 2018 1.3.4 Sơ đồ tổ chức PHẦN II: MƠ HÌNH Z SCORE 2.1 Tổng quan mơ hình Z - Score Mơ hình Z-score mơ hình cơng nhận sử dụng rộng rãi giới Mơ hình Z-Score ước đốn xác 66% doanh nghiệp bị vỡ nợ 78% doanh nghiệp không bị vỡ nợ trước năm Nhờ dự đốn xác mơ hình mà số Z-Score dần phát triển nhiều quốc gia giới Tuy nhiên, mơ hình khơng thời gian phá sản dự kiến, việc phá sản DN cịn phụ thuộc vào tình hình kinh tế Có thể thấy mơ hình có độ tin cậy cao thực sở định lượng cụ thể nhân tố ảnh hưởng Mơ hình mang lại nhiều ưu thể khắc phục hạn chế mơ hình chấm điểm Cụ thể là: - Mơ hình Z - Score sử dụng phương pháp phân tích khác biệt đa nhân tố để lượng hóa xác suất vỡ nợ người vay khắc phục nhược điểm mơ hình định tính, góp phần tích cực việc kiểm sốt rủi ro tín dụng NHTM - Mơ hình Z-Score góp phần tích cực việc kiểm soát rủi ro ngân hàng doanh nghiệp vay vốn - Mơ hình xếp hạng tín dụng cịn thể hiện: tính qn, khách quan, không phụ thuộc vào ý kiến chủ quan cán tín dụng Chỉ số phát minh Giáo sư Edward I Altman: Z = 1.2X1 + 1.4X2 + 3.3X3 + 0.6X4 + 1.0X5 X1 = Vốn lưu động/Tổng tài sản X1 đo lường khả khoản X2 = Lợi nhuận giữ lại/Tổng tài sản X2 đo lường khả tích lũy vốn X3 = Lợi nhuận trước thuế lãi vay/Tổng tài sản X3 đo lường khả sinh lời công ty X4 = Thị giá vốn/Giá trị nợ X4 đo lường sụt giảm giá trị công ty X5 = Doanh thu/Tổng tài sản X5 đo lường khả tạo doanh thu trước sức ép cạnh tranh Ngưỡng định: Z > 2.99: Vùng an toàn 1.8 < Z < 2.99: Vùng cảnh báo Z < 1.8: Vùng nguy hiểm Tuy nhiên, mơ hình phụ thuộc nhiều vào cách phân loại nhóm khách hàng vay có rủi ro khơng có rủi ro Mặt khác, mơ hình địi hỏi hệ thống thơng tin đầy đủ cập nhật tất khách hàng Yêu cầu khó thực điều kiện kinh tế thị trường không đầy đủ 2.2 Những nghiên cứu mơ hình Z Score Việt Nam Hiện mơ hình Z-Score đưa vào sử dụng nghiên cứu Việt Nam chưa rộng rãi nước ngồi Có thể kể đến đề tài xây dựng mơ hình Z- Score để xếp hạng tín dụng cho khách hàng doanh nghiệp lên sàn chứng khoán Tiến sĩ Nguyễn Quang Dong Tiến sĩ Nguyễn Trọng Hịa (Học viện Tài chính, 2010) Ngồi cịn có số đề tài khác như: “Đánh giá nguy phá sản ngân hàng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam số Z - Score” tác giả Nguyễn Đăng Tùng, Bùi Thị Len, đề tài: “Vận dụng mơ hình Z - Score quản trị rủi ro trang trại sản xuất gia cầm địa bàn tỉnh Thái Bình” tác giả: Nguyễn Thị Thu Trang, Nguyễn Quốc Chỉnh, Vũ Quốc Hưng thuộc Học viện Nông nghiệp Việt Nam, Bên cạnh số tác giả Nguyễn Thị Thanh Lâm (2012) tác giả Trần Thị Thúy Hà (2013) thuộc Đại học kinh tế Quốc dân vận dụng mơ hình Z-Score để XHTD khách hàng doanh nghiệp số NHTM Ngân hàng Vietcombank, Habubank Các nghiên cứu phần lớn đem lại khả quan đem áp dụng vào NHTM kiểm sốt tín dụng cho doanh nghiệp Việt Nam PHẦN III: DỰ BÁO VỀ KHẢ NĂNG VỠ NỢ CỦA DOANH NGHIỆP DỰA TRÊN MƠ HÌNH 3.1 Cơng ty Cổ phần Chứng khốn FPT 3.1.1 Tính hệ số Z qua mơ hình Z Score Altman giai đoạn 2019 - 2021 - Năm 2019 X1= Vốn lưu động Tài sản ngắn hạn− Nợ ngắn hạn = Tổng tài sản Tổng tài sản ¿ 957.302.610 664 −322.680 802 731 =0,62 1.026 127 213 300 X2= Lợi nhuận giữ lại 520.085 381.924 = =0,51 Tổng tài sản 1.026 127 213.300 X3= Lợi nhuận trước thuế vàlãi vay Tổng tài sản ¿ X 4= 320.528.050 622+1.918 550.234 =0,31 1.026 127 213.300 Thị giá vốn Giá trị nợ ¿ Giá hiệntại cổ phiếu × Tổng số lượngCP lưu hành Giá trị nợ ¿ 9,85 ×195,062,179 =0.007 322.680 802.731 Số lượng cổ phiếu lưu hành = 195,062,179 X5= Doanh thu 621.535.636 361 = =0,61 Tổng tài sản 1.026 127 213 300 Thay biến vào mơ hình Z SCORE ta được: Z=1,2 X 1+ 1.4 X +3,3 X +0,6 X +1,0 X ¿ 1,2 ×0,62+1,4 × 0,51+ 3,3× 0,31+0,6 ×0,007+ 1,0× 0,61 = 3,0952 - Năm 2020 X1= Vốn lưu động Tài sản ngắn hạn− Nợ ngắn hạn = Tổng tài sản Tổng tài sản ¿ 1.072.529 402.736 −310.581 276 565 =0,67 1.130 173.823 527 X2= Lợi nhuận giữ lại 594.167 648.968 = =0,53 Tổng tài sản 1.130 173.823 527 X3= Lợi nhuận trước thuế vàlãi vay 255.506 194 108+1.737 831 794 = Tổng tài sản 1.130 173.823 527 ¿ 0,23 X 4= Thị giá vốn Giá trị nợ ¿ Giá hiệntại cổ phiếu × Tổng số lượng cổ phiếu lưu hành Giá trị nợ ¿ 8,51× 195,062,179 =0,0053 310.581.276 565 Số lượng cổ phiếu lưu hành = 195,062,179 X5= Doanℎtℎu 612.391 317 647 = =0,54 Tổng tài sản 1.130 173 823 527 Thay biến số vào mơ hình Z SCORE ta Z=1,2 X 1+ 1.4 X +3,3 X +0,6 X +1,0 X ¿ 1,2 ×0,67+1,4 × 0,53+3,3 ×0,23+ 0,6 ×0,0053+1,0 ×0,54 ¿ 2,84818 - Năm 2021 X1= ¿ X2= Vốn lưu động Tài sản ngắn hạn− Nợ ngắn hạn = Tổng tài sản Tổng tài sản 860.325.263 287 −275.963 029 415 =0,63 921.668 046 417 Lợi nhuận giữ lại 420.952.388 558 = =0,46 Tổng tài sản 921.668 046 417 X3= Lợi nhuận trước thuế vàlãi vay 276.184 288 086+ (− 26.062.134 ) = Tổng tài sản 921.668 046 417 ¿ 0,3 X 4= Thị giá vốn Giá trị nợ ¿ Giá hiệntại cổ phiếu × Tổng số lượng cổ phiếu lưu hành Giá trị nợ ¿ 14,81×195,062,179 =0,0105 275.963.029 415 Số lượng cp lưu hành: 195,062,179 X5= Doanh thu 618.093.756 741 = =0,67 Tổng tài sản 921.668.046 417 Thay biến vào mơ hình Z SCORE ta được: Z=1,2 X 1+ 1.4 X +3,3 X +0,6 X +1,0 X ¿ 1,2 ×0,63+1,4 × 0,46+3,3 ×0,3+ 0,6 ×0,0105+1,0 ×0,67 ¿ 3,069 10 3.1.2 Xếp hạng CTCP Chứng khốn FPT dựa mơ hình Z Năm 2019 Năm 2020 Năm 2021 FPT 3,0952 2,84818 3,069 Giai đoạn từ 2019 – 2021: - Ta thấy điểm số Z công ty cổ phần FPT thay đổi + 2019 - 2020 giảm từ 3,0952 xuống 2,84818 + 2020 - 2021 tăng từ 2,84818 lên 3,069 Dựa theo mô hình Z – SCORE Altman từ năm 2019 chuyển sang 2020 Công ty Phát triển Đầu tư Công nghệ đánh giá doanh nghiệp nằm cảnh báo chịu tác động mạnh mẽ từ nhiều yếu tố đặc biệt Covid-19 Nhưng sang năm 2021 FPT dần vươn lên mức an toàn với số điểm Z Score 3,069 > 2,99 Thông qua mối quan hệ Z SCORE mức hạng S&P, CTCP Chứng khoán FPT đạt mức BBB, phát triển Cơng ty có xu hướng dẫn tới thay đổi kinh tế 3.2 Công ty Cổ phần Tập đồn Cơng nghệ CMC 3.2.1 Tính hệ số Z qua mơ hình Z Score Altman giai đoạn 2019 - 2021 - Năm 2019 X1= ¿ Vốn lưu động Tài sản ngắn hạn− Nợ ngắn hạn = Tổng tài sản Tổng tài sản 2.925.508 090 945− 1.663 84 076 265 =0,271 4.649.385 394 471 X2= Lợi nhuận giữ lại 208.570 493 408 = =0,045 Tổng tài sản 4.649 385 394 471 X3= Lợi nhuận trước thuế vàlãi vay Tổng tài sản ¿ 247.074 571.793 =0,053 4.649 385.394 471 X 4= Thị giá vốn Giá trị nợ ¿ Giá hiệntại cổ phiếu × Tổng số lượngCP lưu hành Giá trị nợ ¿ 24.557× 150.596 032 =1,543 2.396 982.618 727 Số lượng cổ phiếu lưu hành = 150.596.032 11 X5= Doanh thu 4.864 151.736 653 = =1,046 Tổng tài sản 4.649 385.394 471 Thay biến vào mơ hình Z SCORE ta được: Z=1,2 X 1+ 1.4 X +3,3 X +0,6 X +1,0 X Z=1,2× 0,271+1,4 ×0,045+ 3,3× 0,053+0,6 ×1,543+1,0 ×1,046 Z = 2,54 - Năm 2020 X1= ¿ Vốn lưu động Tài sản ngắn hạn− Nợ ngắn hạn = Tổng tài sản Tổng tài sản 2.861.063 333 750− 1.968.471 857 176 =0,179 4.983 476 573 882 X2= Lợi nhuận giữ lại 241.144 679.854 = =0,048 Tổng tài sản 4.983 476 573 882 X3= Lợi nhuận trước thuế vàlãi vay Tổng tài sản ¿ X 4= ¿ 285.996.255 665 =0,057 4.983 476 573.882 Thị giá vốn Giá trị nợ Giá hiệntại cổ phiếu × Tổng số lượng cổ phiếu lưu hành Giá trị nợ ¿ 21.976× 150.596 032 =1,244 2.660 453.107 935 Số lượng cổ phiếu lưu hành = 150.596.032 X5= Doanh thu 5.182 230 563.534 = =1,04 Tổng tài sản 4.983 476.573 882 Thay biến số vào mơ hình Z SCORE ta Z=1,2 X 1+ 1.4 X +3,3 X +0,6 X +1,0 X Z=1,2× 0,179+1,4 × 0,048+3,3× 0,057+0,6 × 1,244+1,0 ×1,04 Z = 2,26 - Năm 2021 X1= Vốn lưu động Tài sản ngắn hạn− Nợ ngắn hạn = Tổng tài sản Tổng tài sản ¿ 3.513.116 361.563 −2.595 640 668.907 =0,147 4.983 476 573.882 X2= Lợi nhuận giữ lại 317.712.334 340 = =0,051 Tổng tài sản 4.983 476 573 882 X3= Lợi nhuận trước thuế vàlãi vay Tổng tài sản 12 ¿ 397.489 008 984 =0,064 4.983 476 573.882 Thị giá vốn Giá trị nợ X 4= ¿ Giá hiệntại cổ phiếu × Tổng số lượng cổ phiếu lưu hành Giá trị nợ ¿ 46.466 ×150.596 032 =1,962 3.566 050.774 658 Số lượng cp lưu hành: 150.596.032 X5= Doanh thu 5.182 230 563.534 = =1,006 Tổng tài sản 4.983 476.573 882 Thay biến vào mơ hình Z SCORE ta được: Z=1,2 X 1+ 1.4 X +3,3 X +0,6 X +1,0 X Z=1,2× 0,147+1,4 × 0,051+3,3× 0,064+ 0,6× 1,962+1,0× 1,006 Z = 2,64 3.2.2 Xếp hạng CTCP Tập đồn Cơng nghệ CMC dựa mơ hình Z Năm 2019 Năm 2020 Năm 2021 CMC 2,54 2,26 2,64 Với Z SCORE giai đoạn 2019 - 2021 2,54 - 2,26 - 2,64 đối chiếu với ngưỡng định, CTCP Tập đồn Cơng nghệ CMC có Z SCORE năm thuộc vùng 1,8 < Z < 2,99, đồng nghĩa với việc Công ty nằm vùng cảnh báo vỡ nợ, st sốt đạt ngưỡng an tồn Tuy có chuyển biến không đồng (giảm từ 2,54 xuống 2,26 giai đoạn 2019 - 2020 tăng lên tới 2,64 vào năm tiếp theo), song Công ty giữ mức Z SCORE ổn định, không tới mức rủi ro đáng lo ngại Với đà phát triển ngành địa vị Cơng ty, việc đạt ngưỡng an tồn xem xét dự báo khả quan Thông qua mối quan hệ Z SCORE mức hạng S&P, CTCP Tập đồn Cơng nghệ CMC đạt mức BB, phát triển Cơng ty có xu hướng dẫn tới thay đổi kinh tế 3.3 Công ty Cổ phần Công nghệ Truyền thông Việt Nam (VNTT) 3.1.1 Tính hệ số Z qua mơ hình Z Score Altman giai đoạn 2019 - 2021 - Năm 2019 13 X1= Vốn lưu động Tài sản ngắn hạn− Nợ ngắn hạn = Tổng tài sản Tổng tài sản ¿ 469.225 327 032− 366.482.285 933 =0,15 673.305 930 735 X2= Lợi nhuận giữ lại 55.020 628.697 = =0,08 Tổng tài sản 673.305 930.735 X3= Lợi nhuận trước thuế vàlãi vay Tổng tài sản ¿ 92.538 742.747+5.199 935 575 =0,15 673.305 930.735 X 4= Thị giá vốn Giá trị nợ ¿ Giá hiệntại cổ phiếu × Tổng số lượngCP lưu hành Giá trị nợ ¿ 9,00 ×24.485 000 =0 , 0006 371.070 427.865 Số lượng cổ phiếu lưu hành = 24.485.000 X5= Doanh thu 253.299.422 575 = =0,38 Tổng tài sản 673.305 930 735 Thay biến vào mơ hình Z SCORE ta được: Z=1,2 X 1+ 1.4 X +3,3 X +0,6 X +1,0 X Z=1,2× 0,15+1,4 × 0,08+3,3 ×0,15+0,6 × 0,0006+1,0 ×0,38 Z = 1,16736 - Năm 2020 X1= Vốn lưu động Tài sản ngắn hạn− Nợ ngắn hạn = Tổng tài sản Tổng tài sản ¿ 304.464 464 871− 146.823.946 839 =0,32 486.014 327.938 X2= Lợi nhuận giữ lại 51.623 294 767 = =0,11 Tổng tài sản 486.014 327 938 X3= Lợi nhuận trước thuế vàlãi vay Tổng tài sản ¿ X 4= ¿ 60.607 728.778+5.308 845 704 =0,14 486.014 327 938 Thị giá vốn Giá trị nợ Giá hiệntại cổ phiếu × Tổng số lượng cổ phiếu lưu hành Giá trị nợ ¿ 8,00× 24.485 000 =0,0012 165.287 220.360 14 Số lượng cổ phiếu lưu hành = 24.485.000 X5= Doanh thu 315.133 358.483 = =0,65 Tổng tài sản 486.014 327 938 Thay biến số vào mơ hình Z SCORE ta Z=1,2 X 1+ 1.4 X +3,3 X +0,6 X +1,0 X Z=1,2× 0,32+1,4 ×0,11 +3,3 ×0,14+ 0,6 ×0,0012+1,0 ×0,65 Z = 1,65072 - Năm 2021 X1= Vốn lưu động Tài sản ngắn hạn− Nợ ngắn hạn = Tổng tài sản Tổng tài sản ¿ 314.025.113 600 −158.194 442.778 =0,32 487.903 380 212 X2= Lợi nhuận giữ lại 29.586 205 200 = =0,06 Tổng tài sản 487.903 380 212 X3= Lợi nhuận trước thuế vàlãi vay Tổng tài sản ¿ X 4= 35.187.148 198+ 4.821.173 263 =0,08 487.903 380 212 Thị giá vốn Giá trị nợ ¿ Giá hiệntại cổ phiếu × Tổng số lượng cổ phiếu lưu hành Giá trị nợ ¿ 19,70× 24.485.000 =0,0028 174.767 409.483 Số lượng cp lưu hành: 24.485.000 X5= Doanh thu 296.967 100 685 = =0,61 Tổng tài sản 487.903 380.212 Thay biến vào mơ hình Z SCORE ta được: Z=1,2 X 1+ 1.4 X +3,3 X +0,6 X +1,0 X Z=1,2× 0,32+1,4 ×0,06 +3,3× 0,08+0,6 × 0,0028+1,0 ×0,61 Z = 1,34368 3.3.2 Xếp hạng CTCP Công nghệ truyền thông (VNTT) dựa mơ hình Z Năm 2019 Năm 2020 Năm 2021 VNTT 1,16736 1,65072 1,34368 15 Trong giai đoạn từ 2019 – 2021, điểm số Z công ty cổ phần Công nghệ truyền thông (VNTT) thay đổi không đồng đều, từ năm năm 2020 tăng từ 1,17 lên 1,65 đến năm 2021 lại giảm xuống 1,34, nhiên hệ số mức 1,8 – tức nằm vùng nguy hiểm dựa theo mô hình Z SCORE để phân loại Z < 1,8 tức doanh nghiệp có nguy vỡ nợ cao doanh nghiệp ngành Dựa theo mô hình Z – SCORE Altman Cơng ty cổ phần Công nghệ Truyền thông đánh giá doanh nghiệp có nguy vỡ nợ cao Và thơng qua mối quan hệ điểm số Z với mức xếp hạng tổ chức xếp hàng tín nhiệm S&P CTCP Cơng nghệ Truyền Thơng xếp hạng (B-) nghĩa doanh nghiệp có nhiều nguy vỡ nợ PHẦN 4: ĐÁNH GIÁ CÁC DOANH NGHIỆP THÔNG QUA MƠ HÌNH Z SCORE 4.1 Đánh giá CTCP Chứng khốn FPT thơng qua mơ hình Z - Score Kết số Z - Score CTCP Chứng khoán FPT cho thấy Z nằm ngưỡng > 2,99 điều cho thấy công ty vùng an tồn cơng ty đà phát triển FPT nỗ lực để vững vị công ty Công nghệ thông tin Viễn thông hàng đầu Việt Nam với lĩnh vực kinh doanh chủ chốt viễn thông, công nghiệp nội dung dịch vụ công nghệ thông tin Xem xét kỹ báo cáo tài tình hình hoạt động kinh doanh CTCP Chứng khốn FPT cung cấp thêm nhiều thơng tin: Trước thuận lợi vĩ mô đồng lòng, nỗ lực tập thể Ban lãnh đạo cán nhân viên, FPTS có kết kinh doanh tương đối tốt : - Tổng doanh thu năm 2020 đạt 445,14 tỷ VNĐ, tăng 13,23% so với năm 2019 vượt 14,14% so với kế hoạch đặt Lợi nhuận trước thuế thực năm 2020 đạt 250,25 tỷ VNĐ tăng 7,06% so với năm 2019 vượt 13,75% so với kế hoạch đặt - Thị phần mơi giới thị trường chứng khốn sở năm 2020 đạt 3,71% tăng 33,45% so với năm 2019 vượt 23,67% so với kế hoạch đặt Thị phần mơi giới thị trường chứng khốn phái sinh năm 2020 đạt 1,89% tăng 73,39% so với năm 2019 giảm 37% so với kế hoạch đặt 16 Năm 2020 năm ghi nhận hoạt động năm khác biệt, nhờ nỗ lực mà năm 2020, HNX vinh danh FPTS Công ty Chứng khoán tiêu biểu giai đoạn 2019-2020 Thành tích tiếp tục khẳng định vị Cơng ty thị trường mở nhiều hội phát triển Trong năm 2021, FPTS có kết kinh doanh tăng vượt bậc: - Tổng doanh thu hoạt động kinh doanh doanh thu hoạt động tài thực năm 2021 đạt 1.132 tỷ, tăng 154,38% so với năm 2020 tương đương 139,83% kế hoạch đặt ra; Lợi nhuận trước thuế thực năm 2021 đạt 725 tỷ đồng, tương đương 178,85% kế hoạch đặt ra; - Mảng doanh thu từ môi giới chứng khoán tăng trưởng vượt bậc khoảng 206,87% tương đương 401,10 tỷ đồng, sóng nhà đầu tư làm tăng khoản thị trường chứng khoán, đặc biệt cổ phiếu Doanh thu từ hoạt động cho vay tăng trưởng 113,27% tương đương 215,05 tỷ đồng, chiếm 29,27% cấu doanh thu hoạt động Công ty Năm 2022 dự đoán tiếp tục năm sơi động cho thị trường chứng khốn mơi trường kinh tế vĩ mô chung kỳ vọng tốt từ chuyển dịch sau đại dịch thông qua cải cách cấu phạm vi rộng, hỗ trợ từ sách nới lỏng tài khóa tiền tệ Đứng trước hội đó, Cơng ty tiếp tục định hướng hoạt động dựa giá trị cốt lõi mình, khơng ngừng nâng cao vị Công ty chứng khoán hàng đầu Việt Nam Tất yếu tố làm cho hoạt động kinh doanh FPT từ năm 2019 - 2021 giữ mức ổn định, an tồn ngày mở rộng số Z - Score cho kết FPT nằm vùng an tồn hợp lý xác 4.2 Đánh giá CTCP Tập đồn Cơng nghệ CMC thơng qua mơ hình Z Score Kết số Z - Score CTCP Tập đồn Cơng nghệ CMC cho thấy Z nằm ngưỡng từ 1,8 đến 2,99 điều cho thấy cơng ty có nguy rủi ro phá sản Tuy nhiên mức rủi ro chưa hẳn cao Z - Score giai đoạn 2019 - 2021 2,54 - 2,26 - 2,64 nằm ngưỡng 1,8 2,99 Mức rủi ro lưng chừng chưa chắn Như vậy, ngân hàng cho cơng ty vay gặp rủi ro tín dụng với doanh nghiệp Xem xét kỹ báo cáo tài tình hình hoạt động kinh doanh CTCP Chứng khốn FPT cung cấp thêm nhiều thông tin: 17 Theo báo cáo Ban điều hành, năm tài 2019, kết kinh doanh hợp Tập đồn Cơng nghệ CMC đạt doanh thu 5,381 tỷ đồng, lợi nhuận kế toán trước thuế đạt 309 tỷ đồng Các lĩnh vực kinh doanh chủ chốt như: Kinh doanh quốc tế, dịch vụ viễn thơng có mức tăng trưởng tốt, đạt 49% 13% tăng trưởng doanh thu, 18% 22% tăng trưởng lợi nhuận Năm 2019 đánh dấu thành cơng Tập đồn Cơng nghệ CMC việc đàm phán, ký kết hợp đồng đầu tư chiến lược hoàn tất thủ tục phát hành riêng lẻ 25 triệu cổ phiếu CMG cho Samsung SDS Hai bên hợp tác đầu tư, thúc đẩy tìm kiếm hội kinh doanh mảng giải pháp Retails, Security, BMS… để thúc đẩy tăng trưởng mạnh mẽ, mở rộng phạm vi sang thị trường châu Á – Thái Bình Dương phát triển kinh doanh tồn cầu Theo báo cáo Đại hội đồng cổ đông, năm 2020, tổng doanh thu CMC đạt 5.666 tỷ đồng, tăng 5% so với năm trước; lợi nhuận trước thuế hợp đạt 241 tỷ, tăng 16% so với năm trước CMC lựa chọn đối tác McKinsey để thực dự án, tư vấn chiến lược phát triển, chuyển đổi số, tiến hành tái cấu trúc để phát triển mạnh mẽ hợp lực Tập đoàn định vị trở thành nhà tư vấn, triển khai giải pháp chuyển đổi số hàng đầu cho doanh nghiệp tổ chức Đại diện CMC cho biết, dự án thành công CMC tư vấn chuyển đổi số cho Tập đồn Hịa Phát Dự án kéo dài tháng, đặt mục tiêu xây dựng lộ trình chuyển đổi số tồn diện, giúp cơng ty khối sản xuất thép Hịa Phát số hóa quy trình sản xuất kinh doanh Đại hội cổ đơng thường niên 2021 Tập đồn Cơng nghệ CMC tổ chức vào ngày 21/7/2021 Trong thời gian qua, CMC khẳng định lực an ninh, an tồn thơng tin với sản phẩm bảo mật CMND đạt chứng nhận chuẩn toàn cầu VB100 điểm tuyệt đối Cùng với đó, CMC mở rộng Trung tâm an ninh mạng (SOC) Hà Nội xây dựng SOC thứ hai TP.HCM, để đem đến chất lượng dịch vụ chuyên nghiệp chuẩn quốc tế Đầu tư vào chuyển đổi số tăng với tốc độ tăng trưởng hàng năm kép (CAGR) dự kiến đạt 15,5% giai đoạn 2020 – 2023 theo dự báo Công ty nghiên cứu thị trường IDC đạt 6.800 tỷ USD nhiều công ty tận dụng chiến lược đầu tư có, với trợ giúp công nghệ để trở thành doanh nghiệp số tương lai Vì vậy, hướng CMC phù hợp với xu thị trường góp phần 18