1 TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI KHOA KẾ TOÁN – KIỂM TOÁN BÀI TẬP LỚN MÔN PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH Đề tài Phân tích tài chính Tổng công ty cổ phần Bia – rượu – nước giải khát Hà Nội 2 Mục l[.]
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI KHOA: KẾ TOÁN – KIỂM TOÁN BÀI TẬP LỚN MƠN PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH Đề tài: Phân tích tài chính: Tổng cơng ty cổ phần Bia – rượu – nước giải khát Hà Nội Mục lục I Tra soát II Giới thiệu Habeco Giới thiệu chung Ngành nghề kinh doanh III Giới thiệu chung ngành sản xuất bia rượu Việt Nam Giới thiệu ngành sản xuất bia rượu Việt Nam Phân tích môi trường kinh doanh 2.1 Mơ hình PEST 2.2 Mơ hình Five Force (Mơ hình năm lực lượng cạnh tranh Michael Porter) 2.3 Mơ hình SWOT 11 IV Phân tích hoạt động sản xuất kinh doanh 12 Phân tích doanh thu 12 2.Phân tích chi phí 15 3.Phân tích lợi nhuận 18 V Phân tích dịng tiền khả toán 20 1.Phân tích dịng tiền 20 Phân tích khả tốn ngắn hạn 22 VI Phân tích hoạt động đầu tư 24 VII Phân tích hoạt động tài cấu vốn 29 VIII Phân tích khả sinh lời 30 IX Dự báo nhu cầu vốn kinh doanh doanh nghiệp 31 X Định giá 32 PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH TỔNG CƠNG TY CỔ PHẦN BIA - RƯỢU - NƯỚC GIẢI KHÁT HÀ NỘI (HABECO) I Tra sốt Cơng ty tra sốt báo cáo tài chính: Tổng cơng ty cổ phần bia - rượu - nước giải khát Hà Nội (Habeco) Niên độ báo cáo: Báo cáo theo năm tài 2017, 2018, 2019 Báo cáo tài riêng cho năm tài 2017 kết thúc ngày 31/12/2017 • Báo cáo kiểm tốn Cơng ty TNHH dịch vụ tư vấn tài kế tốn kiểm tốn Nam Việt • Người kiểm toán trực tiếp báo cáo là: Kiểm tốn viên Lê Hồng Đào kiểm tốn thuộc cơng ty TNHH dịch vụ tư vấn tài kế tốn kiểm tốn Nam Việt • Ý kiến kiểm tốn viên: “Báo cáo tài riêng phản ánh trung thực hợp lý, khía cạnh trọng yếu tình hình tài riêng Tổng cơng ty cổ phần Bia rượu nước giải khát Hà Nội ngày 31/12/2017, kết hoạt động kinh doanh riêng tình hình lưu chuyển tiền tệ riêng cho năm tài kết thúc ngày, phù hợp với chuẩn mực kế toán, chế độ kế toán doanh nghiệp Việt Nam quy định pháp lý có liên quan đến việc lập trình bày báo cáo tài chính” • Những vấn đề cần nhấn mạnh: Kiểm toán lưu ý người đọc đến thuyết minh V.17: Công ty theo kiến nghị kiểm toán nhà nước báo cáo kiểm tốn nhà nước ngày 6/02/2018 Cơng ty điều chỉnh vào số đầu năm 2016 bảng cân đối kế toán riêng tăng khoản phải trả cho cổ đông số tiền: 1.701.679.208.124 đồng, giảm lợi nhuận sau thuế chưa phân phối từ nguồn cổ tức ghi nhận công ty 168.579.208.124 đồng Tuy nhiên số liệu phân phối chưa Đại hội đồng cổ đơng Tổng cơng ty thức thơng qua Báo cáo tài riêng cho năm tài 2018 kết thúc ngày 31/12/2018 • Báo cáo kiểm tốn Cơng ty TNHH dịch vụ tư vấn tài kế tốn kiểm tốn Nam Việt • Người kiểm toán trực tiếp báo cáo là: Kiểm toán viên Nguyễn Chí Thanh kiểm tốn thuộc cơng ty TNHH dịch vụ tư vấn tài kế tốn kiểm tốn Nam Việt • Ý kiến kiểm tốn viên: “Báo cáo tài riêng phản ánh trung thực hợp lý, khía cạnh trọng yếu tình hình tài riêng Tổng cơng ty cổ phần Bia rượu nước giải khát Hà Nội ngày 31/12/2018, kết hoạt động kinh doanh riêng tình hình lưu chuyển tiền tệ riêng cho năm tài kết thúc ngày, phù hợp với chuẩn mực kế toán, chế độ kế toán doanh nghiệp Việt Nam quy định pháp lý có liên quan đến việc lập trình bày báo cáo tài chính” • Vấn đề cần nhấn mạnh: Kiểm toán viên lưu ý người đọc đến thuyết minh V.17 Tổng công ông ty theo kiến nghị kiểm toán nhà nước báo cáo kiểm toán nhà nước ngày 6/02/2018, điều chỉnh số đầu năm 2017 bảng cân đối kế tốn riêng tăng khoản phải trả cho cổ đơng số tiền: 1.701.679.208.124 đồng, giảm nguồn Quỹ đầu tư phát triển lũy 31/12/2016 Tổng công ty 1.533.100.000.000 đồng, giảm lợi nhuận sau thuế chưa phân phối từ nguồn ghi nhận công ty 168.579.208.124 đồng Ngày 20/3/2019 Bộ Cơng thương có ý kiến thực theo kiến nghị Kiểm toán nhà nước theo công văn số 1820/BCT-TC Tổng công ty xin ý kiến cổ đông vấn đề Đại hội đồng cổ đông gần Báo cáo tài riêng cho năm tài 2019 kết thúc ngày 31/12/2019 • Báo cáo kiểm tốn Cơng ty TNHH dịch vụ tư vấn tài kế tốn kiểm tốn Nam Việt • Người kiểm toán trực tiếp báo cáo là: Kiểm toán viên Nguyễn Chí Thanh kiểm tốn thuộc cơng ty TNHH dịch vụ tư vấn tài kế tốn kiểm tốn Nam Việt • Ý kiến kiểm tốn viên: “Báo cáo tài riêng phản ánh trung thực hợp lý, khía cạnh trọng yếu tình hình tài riêng Tổng cơng ty cổ phần Bia rượu nước giải khát Hà Nội ngày 31/12/2019, kết hoạt động kinh doanh riêng tình hình lưu chuyển tiền tệ riêng cho năm tài kết thúc ngày, phù hợp với chuẩn mực kế toán, chế độ kế toán doanh nghiệp Việt Nam quy định pháp lý có liên quan đến việc lập trình bày báo cáo tài chính” II Giới thiệu Habeco Giới thiệu chung • Tên Cơng ty: TỔNG CƠNG TY CỔ PHẦN BIA – RƯỢU – NƯỚC KHÁT HÀ NỘI GIẢI • Tên viết tắt : HABECO Tên Tiếng Anh : Hanoi Beer Alcohol and Beverage Joint stock Corporation • Mã chứng khốn: BHN • Trụ sở: 183 Hồng Hoa Thám, quận Ba Đình, thành phố Hà Nội • Điện thoại: (04) 3845 3843 • Fax: (04) 3722 3784 • Website: www.habeco.com.vn • Giấy CNĐKKD: Số 0101376672 Sở Kế hoạch Đầu tư Tp Hà Nội cấp, đăng ký lần đầu ngày 16/6/2008, sửa đổi lần thứ ngày 30/7/2010 • Vốn điều lệ: 2.318.000.000.000 đồng • Người đại diện theo pháp luật : Ông Nguyễn Hồng Linh - Tổng Giám đốc Tổng Công ty cổ phần Bia - Rượu - Nước giải khát Hà Nội Ngành nghề kinh doanh - Kinh doanh loại bia, rượu, cồn, nước giải khát; vật tư, nguyên liệu, thiết bị, phụ tùng có liên quan đến ngành bia, rượu, nước giải khát, loại hương liệu, nước cốt để sản xuất bia, rượu, nước giải khát; loại bao bì, nhãn hiệu cho ngành bia, rượu, nước giải khát - Dịch vụ tư vấn, đào tạo, nghiên cứu, chuyển giao công nghệ; thiết kế, chế tạo, xây, lắp đặt thiết bị cơng trình chuyên ngành bia, rượu, nước giải khát… - Kinh doanh bất động sản: trung tâm thương mại, khách sạn văn phòng, nhà cho thuê - Kinh doanh du lịch, nhà hàng, dịch vụ ăn uống ( không bao gồm kinh doanh quán bar, phòng hát, karaoke, vũ trường) Hoạt động Tổng cơng ty sản xuất phân phối loại rượu, bia, nước giải khát III Giới thiệu chung ngành sản xuất bia rượu Việt Nam Giới thiệu ngành sản xuất bia rượu Việt Nam Việt Nam kinh tế Châu Á với mức tăng trưởng GDP đạt 7%/năm nhiều năm qua GDP bình quân đầu người năm 2018 đạt 2.587 USD/người/năm (bình quân 4,9 triệu đồng/tháng) Mức chi tiêu bình quân/người /tháng tăng mạnh từ 792 nghìn đồng năm 2008 lên 3,2 triệu đồng năm 2018 Số liệu khảo sát Vietnam Report rằng, thực phẩm- đồ uống chiếm tỷ lệ cao cấu chi tiêu hàng tháng người tiêu dùng (chiếm khoảng 34% mức chi tiêu) Trong đó, chi tiêu cho tiêu thụ bia chiếm nửa Theo dự báo hãng nghiên cứu Statista (Đức) người Việt dự kiến chi khoảng 7,7 tỷ USD cho bia năm 2019 tăng lên 10 tỷ USD vào năm 2025 Việt Nam quốc gia tiêu thụ bia nhiều số 11 nước khu vực Đông Nam Á Lượng bia tiêu thụ Việt Nam tăng trung bình 6,6%/năm suốt năm qua (toàn cầu tăng trưởng mức 0,2%) Khơng dừng lại đó, văn hóa ăn, nhậu người Việt ưa chuộng bia Chiếm đến 93% lượng tiêu thụ đồ uống có cồn, bia thức uống phổ biến bữa ăn Việt Nam Việc sử dụng bia điểm bán (on – trade) giúp việc tiêu thụ bia không bị giới hạn so với tiêu thụ bia nhà hay địa điểm khác Có thể nói Việt Nam thị trường “béo bở” để kinh doanh bia Việt Nam Phân tích mơi trường kinh doanh 2.1 Mơ hình PEST a, Chính trị • Việt Nam trình hội nhập kinh tế phát triển kinh tế thị trường định hướng Xã hội Chủ nghĩa Chính việc tạo chế sách, hành lang pháp lý an tồn để tạo mơi trường kinh doanh hiệu nhà nước quan tâm hàng đầu Trên giới, mặt hàng rượu bia nước hạn chế tiêu thụ đặt sách hạn chế tiêu thụ mặt hàng • Tại thị trường Việt Nam, rượu bia liệt kê vào doanh mục hàng hóa tiêu thụ đặc biệt khơng nhà nước khuyến khích sử dụng, Nhà nước đưa nhiều nghị định luật thuế tác động trực tiếp đến sản phẩm rượu bia tăng thuế tiêu thụ đặc biệt mặt hàng rượu bia từ 20 - 50% Bên cạnh nghị định 100/2019 phủ việc xử lý nghiêm hành vi sử dụng rượu bia lái xe hay Luật phòng chống tác hại lạm dụng rượu bia Bộ Y tế soạn thảo có quy định cấm bán rượu bia từ 22h đến 6h hay nghị định 24 đưa quy định khắt khe trước quảng cáo rượu bia, cụ thể liên quan đến quản lý việc quảng cáo rượu có độ cồn 15% bia, hạn chế sử dụng hình ảnh diễn viên uống rượu bia tác phẩm điện ảnh, sân khấu, truyền hình thực biện pháp ngăn ngừa người chưa đủ 18 tuổi tiếp cận, truy cập thông tin mua rượu bia có tác động lớn đến thị trường tiêu thụ rượu bia Việt Nam b, Kinh tế • Việt Nam có GDP thực tăng ước khoảng 7% năm 2019, tương tự tỉ lệ tăng trưởng năm 2018, quốc gia có tốc độ tăng trưởng cao khu vực Tuy nhiên cuối năm 2019 đầu năm 2020, dịch Covid 19 diễn toàn giới tác động cách mạnh mẽ đến kinh tế nước Theo IIF ( Viện tài quốc tế), tổng nợ toàn cầu tăng lên mức cao kỷ lục, 277.000 tỷ USD, Gánh nặng nợ đặc biệt nặng nề thị trường phát triển, tỷ lệ nợ/GDP khu vực tăng vọt lên 431% so với tỷ lệ 380% cuối năm 2019 Theo Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), kinh tế giới giảm 4,4% đợt suy thoái tồi tệ kể từ năm 1930 Chính tỷ giá đồng Đô La tăng cao kéo theo giá nguyên vật liệu nhập đầu vào ngành sản xuất tăng cao gây biến động ngành cách mạnh mẽ c, Xã hội • Người tiêu dùng Việt Nam có xu thay rượu thành bia để uống buổi tiệc tùng, hội họp hay gặp mặt đối tác làm ăn Cơ cấu dân số vàng, trình độ dân trí ngày cao, phát triển tầng lớp trung lưu triển vọng kinh tế ổn định phủ yếu tố giúp cho người tiêu dùng Việt lạc quan hơn, chi tiêu nhiều uống bia nhiều Các hãng bia nước ln phải tìm chỗ đứng vững thị trường để cạnh tranh đủ lớn với hãng bia ngoại d, Cơng nghệ • Habeco ln cải tiến đầu tư cơng nghệ đại quy trình sản xuất bia đầu tư đồng cơng trình bảo vệ môi trường đại đồng Đức nhằm kiểm sốt tốt q trình xử lý chất thải, giảm thiểu tối đa ô nhiễm môi trường với hệ thống xử lý nước thải công suất 4500m3/ngày đêm; 03 hệ thống xử lý khí thải đáp ứng cho 03 lị (mỗi hệ thống xử lý có cơng suất 20.000 Nm3/giờ); hệ thống xử lý bụi trình nhập, vận chuyển xử lý nguyên liệu malt, gạo; khu vực lưu trữ chất thải rắn chia lô, phân loại chất thải nguồn, hay công nghệ xử lý hoa men bia để nâng cao chất lượng bia cho người tiêu dùng 2.2 Mô hình Five Force (Mơ hình năm lực lượng cạnh tranh Michael Porter) 2.2.1 Cạnh tranh công ty ngành Theo báo cáo thị trường bia Việt Nam năm 2018 , tổn sản lượng tiêu thụ bia Việt Nam 4.2 tỉ lít trung bình người Việt Nam tiêu thụ 43.3 lít bia Việt Nam tiêu thụ bia bình quân đầu người cao Đông Nam Á thứ Châu Á, xếp sau Nhật Bản Trung Quốc Mức tăng trưởng tiêu thụ bia năm vào khoảng 4-5% Năm 2019, 90% thị trường bia Việt Nam thuộc ông lớn Sabeco, Heineken, Habeco Carlsberg dựa tổng sản lượng bán Trong Sabeco chiếm 41%, Heineken Vietnam chiếm 23%, Habeco chiếm 18%, Carlsberg Vietnam chiếm 8%, lại thuộc hãng bia khác Như đối thủ cạnh tranh trực tiếp Habeco Sabeco Heineken Với sản phẩm chủ đạo Sabeco bia Sài gòn 333 bia Heineken (Heineken) có thị phần cạnh tranh trực tiếp bia Hà Nội Habeco thị trường Miền Bắc, với lợi giá marketing mẻ thu hút giới trẻ, nói tương lai mức độ cạnh tranh công ty ngày gay gắt Chính để nâng cao vị cạnh tranh sân nhà, ,Habeco cần không ngừng cải tiến kỹ thuật, nâng cao chất lượng bia, bao bì thu hút, ưu đãi giá cả, đổi phương pháp tiếp cận để đủ mạnh để cạnh tranh trực tiếp Sabeco Heineken 2.2.2 Rủi ro từ sản phẩm thay Sau nghị định 100 phủ luật phịng chống tác hại rượu bia, xu hướng bia không cồn lan rộng Việt Nam, nhiều ông lớn tung sản phẩm thay bia rượu truyền thống : Bia Heineken không độ (Heineken), Bia Sagota không độ (Sagota) hay bia Bavaria Hà Lan Việt Nam nhập Những loại bia người tiêu dùng Việt Nam đón nhận cách mạnh mẽ, khuyến khích sử dụng độ an tồn tốt cho sức khỏe Bên cạnh sản phẩm nước hoa lên men strongbow… Với hương vị dễ uống, phù hợp với cá tính giới trẻ, bao bì đẹp, marketing bắt mắt Đây tốn khó Habeco ngày có nhiều sản phẩm thay bia rượu truyền thống xuất thị trường 2.2.3 Rủi ro từ đổi thủ tiềm ẩn Sau Việt Nam ký kết hiệp định thương mại tự Hiệp định đối tác tồn diện tiến xun Thái Bình Dương (CPTPP) hay hiệp định Thương mại tự Việt Nam - EU (EVFTA), thị trường bia rượu Việt Nam có nhiều biến động có vơ số đối thủ nhập ngành ưu đãi thuế bia rượu (0%) giảm 33% so với trước ký kết Sản phẩm bia rượu Việt Nam chứng kiến nhập sản phẩm bia ngoại đến từ Đức, Mexico, Với hương vị thơm ngon lâu đời sản phẩm bia ngoại, marketing mẻ tâm lý “sính ngoại” người Việt, dịng bia làm giảm thị phần bia Việt Nam Habeco 2.2.4 Sức ép từ khách hàng 10 Lợi nhuận gộp công ty không ổn định, tăng giảm thất thường từ năm 2017 đến năm 2019 Cụ thể • Năm 2018 Lợi nhuận gộp giảm gần 134 tỷ đồng ( tương ứng giảm 8,77%) so với năm 2017 Tuy nhiên năm 2019 lại tăng trở lại, tăng gần 88 tỷ đồng so với năm 2018 Giá vốn hàng bán năm 2019 nguyên nhân khiến lợi nhuận gộp năm 2019 công ty tăng lên Năm 2017 chứng kiến lợi nhuận gộp công ty cao năm Điều dẫn tới lợi nhuận trước thuế công ty năm 2017 cao năm • Lợi nhuận trước thuế năm 2017 gần 840 tỷ đồng, đạt 83,8% lợi nhuận trước thuế dự kiến năm 2017 (1001,1 tỷ đồng) • Năm 2018 lợi nhuận trước thuế giảm 202,3 tỷ đồng với năm 2017 đạt 63,59% so với lợi nhuận trước thuế dự kiến năm 2018 • Năm 2019 lợi nhuận trước thuế tiếp tục giảm 23,8 tỷ so với năm 2018, Tuy nhiên lại vượt gần 60% so với kế hoạch dự kiến năm 2019 • Lợi nhuận trước thuế công ty giảm dần từ năm 2017 đến năm 2019, năm 2019 lợi nhuận trước thuế vượt mức tiêu kế hoạch thấp năm, điều cho thấy cơng ty cần có biện pháp nâng số EBT để đẩy nhanh hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh tránh phát sinh khơng đáng có q trình tốn thuế, kêu gọi đầu tư Lợi nhuận trước thuế giảm dần kéo theo giảm dần lợi nhuận sau thuế công ty từ năm 2017 đến năm 2019 • Năm 2017 LNST cao năm với 567,7 tỷ đồng, nhiên nhỏ tiêu dự kiến năm 2017( 806,6 tỷ đồng) • Năm 2018 LNST giảm so với năm 2017, giảm 139 tỷ đồng, đồng thời nhỏ tiêu lợi nhuận sau thuế dự kiến năm 2018 (811,4 tỷ đồng) • Năm 2019 LNST nhỏ năm, nhiên lại cao tiêu dự tính 62% Tuy nhiên kế hoạch lợi nhuận sau thuế trước thuế công ty năm 2019 xem thấp công ty kể từ năm 2009 19 2017 LNST Tổng doanh thu 2018 657.769.725.000 517.863.827.210 2019 501.773.827.210 7.808.390.718.741 7.275.605.688.301 7.311.850.986.511 LNST/Tổng doanh thu 8,42 7,12 6,86 Tỷ suất lợi nhuận sau thuế/doanh thu giảm dần qua năm, điều chứng tỏ hiệu hoạt động sản xuất công ty giảm dần, cơng ty có lãi giảm dần, giảm dần dự tăng trưởng Cơng ty cần có biện pháp giúp tăng lợi nhuận sau thuế công ty như: Giảm chi phí hoạt động doanh nghiệp, hay giảm giá vốn hàng bán cách tìm hiểu nhiều nguồn hàng khác để tìm nguồn hàng ưu đãi phải lưu ý đến vấn đề chất lượng V Phân tích dịng tiền khả tốn (chỉ số trung bình ngành lấy từ trang stockbiz.vn) 1.Phân tích dịng tiền 2017 2018 2019 Hoạt động kinh doanh 627.418.478.326 (58.878.835.761) 855.059.917.929 Hoạt động tài (345.401.522.300) (352.883.875) (1.823.669.665.975) Hoạt động đầu tư 183.582.598.918 (296.742.024.982) 560.431.638.540 465.599.554.944 (355.973.744.618) (408.178.109.506) Dòng tiền năm 20 Tiền tương đương 1.839.764.231.890 1.483.790.487.272 tiền cuối kì 1.075.612.377.766 Dịng tiền từ hoạt động kinh doanh công ty biến động qua năm • Dịng tiền năm 2017 2019 dương Tuy nhiên năm 2018 lại âm chủ yếu giảm khoản phải trả tăng khoản phải thu (khách hàng chưa trả tiền), điều cho thấy công ty quản lý tiền bạc kinh doanh năm 2018 • Năm 2019, dịng tiền từ hoạt động kinh doanh công ty tăng cao, nguyên nhân tăng khoản phải thu bán nhiều hàng hóa Dịng tiền từ hoạt động tài công ty âm năm từ 2017 đến 2019 tăng dần • Dịng tiền từ hoạt động tài cơng ty đến từ việc chi cổ tức trả cho chủ sở hữu • Năm 2019, dịng tiền từ hoạt động tài cơng ty tăng vọt, gấp lần dịng tiền tài năm 2017 2018 Lý Trong năm 2019 Habeco chi trả cổ tức cho cổ đông với tỷ lệ “khủng” lên đến 75,57% mệnh giá (7.557 đồng/cổ phiếu).Qua đó, Habeco trở thành doanh nghiệp có mức chi trả cổ tức cho cổ đông cao sàn chứng khốn năm 2019 Dịng tiền từ hoạt động đầu tư cơng ty có biến động lớn • Năm 2018 dịng tiền từ hoạt động đầu tư công ty ghi âm, điều chủ yếu đến từ tiền chi cho vay, mua công cụ nợ đơn vị khác Habeco công ty thương mại, nhiên dịng tiền từ hoạt động tài năm 2018 công ty lại cho vay, điều không nằm hoạt động sản xuất kinh doanh cơng ty • Năm 2017 2019, dịng tiền ghi dương Dòng tiền từ hoạt động đầu tư công ty năm 2017, 2019 chủ yếu đến từ việc thu hồi cho vay, bán lại công cụ nợ đơn vị khác (công ty thu hồi vốn gốc lãi vay) 21 => Dòng tiền từ hoạt động sản xuất kinh doanh cơng ty có nhiều bất thường vào năm 2018 nhiên vào năm 2019 dòng tiền ổn định trở lại Bên cạnh dịng tiền từ hoạt động tài cơng ty tốt chi trả cổ tức cho chủ sở hữu mức cao Dòng tiền từ hoạt động đầu tư công ty thể cơng ty cho vay thu lại nợ vay lãi suất Biểu đồ thể tiền tương đương tiền cuối kỳ công ty từ 2017-2019 Nhìn vào biểu đồ ta thấy tiền tương đương tiền cuối kỳ công ty từ 2017 đến 2019 giảm dần qua năm Cơng ty ngày có tiền tiếp đà giảm dần, chí ghi âm cơng ty làm ăn mà khơng tạo lãi Phân tích khả toán ngắn hạn 2017 Giá trị 2018 % Giá trị 2019 % Giá trị TB ngành % Giá trị Khả toán hành 1,25 100 1,47 117,54 2,05 163,80 2.37 Khả toán nhanh 1,17 100 1,39 118,83 1,91 162,99 1.67 Khả toán tức thời 0,53 100 0,46 22 86,67 0,62 117,26 Hệ số khả tốn hành cơng ty tăng trưởng dần qua năm • Khả tốn ngắn hạn công ty tốt lớn có xu hướng tăng dần từ 2017 đến 2019 Điều cho thấy doanh nghiệp có khả toán khoản nợ ngắn hạn đảm bảo chi trả khoản nợ cao, rủi ro phá sản doanh nghiệp thấp, tình hình tài đánh giá tốt Tuy nhiên số năm nhỏ trung bình ngành 2,37 cho thấy khả tốn hành cơng ty tốt công ty đối thủ ngành Hệ số khả toán nhanh công ty tăng từ năm 2017 đến 2019 Hệ số phản ánh cách chặt chẽ khả toán doanh nghiệp Hệ số phản ánh khả toán nợ ngắn hạn doanh nghiệp mà không cần lý hàng tồn kho • Hệ số khả tốn nhanh công ty năm mức an toàn Vào năm 2017 đến năm 2018 hệ số nhỏ trung bình ngày Tuy nhiên năm 2019 hệ số lại lớn trung bình ngành (1,91>1,67) Điều cho thấy năm 2019 khả toán nhanh công ty khả quan mạnh cơng ty đối thủ khác ngành • Năm 2019 hệ số khả tốn nhanh cơng ty tăng mạnh so với hai năm trước, nguyên nhân giảm 53% nợ ngắn hạn năm 2019 so với năm 2018 Hệ số khả toán tức thời doanh nghiệp biến động qua năm • Năm 2018, hệ số giảm so với năm 2017, tiền tương đương tiền công ty giảm (giảm 20%), đồng thời nợ ngắn hạn giảm theo ( giảm 10%) so với năm 2017 • Năm 2019 hệ số khả toán tức thời doanh nghiệp tăng cao năm Mặc dù có giảm sút khoản tiền tương đương tiền, 23 nhiên tốc độ giảm tiền (27%) nhỏ tốc độ giảm nợ ngắn hạn năm 2019 (53%) nên hệ số tăng nhiều năm • Cả năm hệ số khả toán tức thời doanh nghiệp nhỏ 1, điều cho thấy doanh nghiệp có vấn đề với khoản nợ ngắn hạn phải trả nên khả toán tức thời doanh nghiệp không tốt Doanh nghiệp cần xem xét kỹ lưỡng khoản nợ ngắn hạn gần đến hạn phải trả để đảm bảo khả toán doanh nghiệp Nhà cho vay hay nhà cung cấp cần xem xét thật kỹ số toán ngắn hạn công ty để định hợp lý Chỉ số khả toán nhanh khả toán hành doanh nghiệp khả quan, số khả tốn tức thời cơng ty lại chưa ổn định Tuy nhiên nhìn chung cơng ty hồn tồn đáp ứng khả trả nợ ngắn hạn đối vs nhà cho vay VI Phân tích hoạt động đầu tư (chỉ số trung bình ngành lấy từ trang stockbiz.vn) Đầu tư tài sản lưu động Tỷ trọng khoản tài sản lưu động Tỷ trọng khoản tài sản lưu động 2017 % tiền CKTĐT % khoản phải thu %hàng % tiền tồn kho CKTĐT 2018 2019 % %hàng % tiền khoản tồn phải kho CKTĐT thu % %hàng khoản tồn phải kho thu 66,74 22,89 10,37 56,62 33,30 10,08 58,93 27,38 Tỷ trọng khoản tài sản không thay đổi qua năm • 13,69 Tiền chiếm phần lớn tỷ trọng khoản tài sản lưu động từ năm 2017 đến 2019 Tuy nhiên tiền khoản tương đương tiền 2018 giảm 10,12% so với 24 năm 2017, nguyên nhân giảm tiền gửi ngân hàng giảm 253 tỷ Năm 2019 tỷ lệ tăng 2,31 so với năm 2019 Tiền mặt chiếm phần lớn doanh nghiệp tồn số rủi ro định Chính cơng ty cần có biện pháp cân tỷ trọng khoản cho hợp lý • % Các khoản phải thu có xu hướng tăng vào năm 2018 giảm năm 2019 • % Hàng tồn kho giảm vào năm 2018 lại tăng trở lại vào năm 2019 Tiền khoản tương đương tiền 2017 Giá trị (VNĐ) 2018 % Giá trị (VNĐ) 2019 % Giá trị (VNĐ) % 1.839.764.231.890 100 1.483.790.487.272 80,65 1.075.612.377.766 58,46 Tiền khoản tương đương tiền công ty giảm dần qua năm, điều nguyên nhân gây nên khó khăn với khả toán tức thời doanh nghiệp Các khoản phải thu 2017 Giá trị (VNĐ) 2018 % Giá trị (VNĐ) 2019 % Giá trị (VNĐ) 630.947.774.194 100 872.755.656.936 138,32 499.693.860.493 Phải thu ngắn hạnh khách hàng biến động qua năm • % 79,20 Từ năm 2017 đến 2018 khoản phải thu tăng gần 242 tỷ đồng chiến 38,32% Nguyên nhân tăng giá trị khoản phải thu ngắn hạn khách hàng tăng gần 25 237 tỷ đồng, chủ yếu khoản phải thu đến từ công ty TNHH Một thành viên Thương mại HABECO Doanh nghiệp bị cơng ty chiếm dụng vốn • Từ năm 2018 đến năm 2019, khoản phải thu giảm 373 tỷ đồng , chủ yếu doanh nghiệp thu gần 300 tỷ nợ công ty TNHH Một thành viên thương mại Habeco Đây điểm tích cực doanh nghiệp khơng cịn bị khách hàng chiếm dụng vốn Kỳ thu tiền bình quân = (365/ hệ số vòng quay khoản phải thu) 2017 2018 2019 Tb ngành 35,5 38,8 35,3 27,6 ngày Kỳ thu tiền bình qn cơng ty năm lớn trung bình ngành Nếu doanh nghiệp liên tục cho khách hàng mua chịu, mà không thu tiền nhanh, khơng sớm muộn, khơng có đủ tiền để phục vụ cho sản xuất, kinh doanh Năm 2018 chứng kiến kỳ thu tiền bình quân lớn nhất, điều tỷ lệ thuận với giá trị khoản phải thu lớn công ty vào năm 2018 Thời gian thu tiền từ hoạt động bán hàng doanh nghiệp chậm, chí lớn trung bình ngành Doanh nghiệp cần xem lại sách tốn doanh nghiệp sách tín dụng khách hàng Khách hàng quan tâm đến sách tín dụng cơng ty, thời hạn tốn nợ hay sách tín dụng, chiết khấu tốn Chính kỳ thu tiền bình qn cơng ty thỏa mãn u cầu khách hàng Hàng tồn kho 2017 2018 2019 Giá trị % Giá trị % 285.926.890.866 100 264.289.692.176 92,43 26 Giá trị % 249.832.618.851 87,38 Số ngày vòng quay hàng tồn kho (ngày) 2017 2018 2019 Tb ngành 16,6 17,7 17,4 19,6 Lượng hàng tồn kho Habeco giảm dần qua năm, coi tín hiệu tốt doanh nghiệp bán nhiều hàng Số ngày vòng quay hàng tồn kho doanh nghiệp tăng vào năm 2018 2019, nhiên số ngày nhỏ trung bình ngành Điều cho thấy doanh nghiệp quản lý hàng tồn kho tốt Hàng tồn kho lưu chuyển nhiều năm, tránh tình trạng ứ đọng hàng Đầu tư tài sản cố định 2017 2018 2019 Hệ số tự tài trợ TSCĐ (Vốn CSH/TSCĐ) 2,57 3,16 3,65 Hiệu suất sử dụng TSCĐ (doanh thu thuần/nguyên giá TSCĐ) 1,98 1,82 1,81 • Giá trị hệ số tự tài trợ tài sản cố định công ty cao lớn qua năm, điều cho thấy khả tài cơng ty vững mạnh, có nguồn vốn dài hạn đủ khả trang trải tài sản cố định • Hiệu suất sử dụng tài sản cố định công ty biến đổi qua năm, năm 2017 tiêu 1,98 giảm 0,16 vào năm 2018 giảm xuống 1,81 vào năm 2019 Nguyên nhân doanh thu công ty năm sụt giảm so với tài sản cố định nên khiến cho hiệu sử dụng tài sản giảm Bên cạnh hệ số có xu hướng giảm dần qua năm chứng tỏ doanh nghiệp chưa khai thác tài sản cố định hiệu Doanh nghiệp cần có biện pháp cải thiện để nâng cao số 27 Đầu tư tài sản • Tỷ lệ tài sản chính/tổng tài sản 2017 2018 2019 Tài sản 2.618.263.459.139 3.051.399.551.325 2.678.301.443.282 Tổng tài sản 7.195.582.867.186 7.411.007.986.260 6.166.781.472.758 Tỷ lệ TSC/TTS 36,39 41,17 43,43 Tỷ lệ tài sản chính/Tổng tài sản cơng ty tăng dần từ năm 2017 đến 2019 Điều cho thấy công ty ngày đầu tư nhiều hơn, nhiên điều chứa đựng nhiều rủi ro tài cao số biến động theo ngày • Các khoản đầu tư tài ngắn hạn dài hạn 2017 Giá trị 2018 Giá trị % 2019 % Giá trị % 100 137,64 1.423.159.000.000 107,94 Đầu tư tài ngắn hạn 1.318.512.000.000 1.814.812.000.000 100 95,14 1.255.142.443.282 96,57 Đầu tư tài dài hạn 1.299.751.459.139 1.236.587.551.325 Các khoản đầu tư tài ngắn hạn cơng ty có biến động qua năm Năm 2017 khoản đầu tư nhỏ năm gần đây, năm 2018 số tăng 496 tỷ đồng Đầu tư tài ngắn hạn công ty đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn khoản tiền gửi ngân hàng có kỳ hạn, hay cho vay lấy lãi Doanh nghiệp phải theo dõi chi tiết theo đối tượng, thời hạn lãi suất để đầu tư hiệu Đầu tư tài dài hạn cơng ty có thay đổi từ năm 2017 đến năm 2019 Tuy nhiên thay đổi nhỏ khoản cố định qua năm đầu tư vào công ty con, hay đầu tư vào công ty liên doanh liên kết 28 VII Phân tích hoạt động tài cấu vốn (chỉ số trung bình ngành lấy từ trang stockbiz.vn) Cơ cấu vốn doanh nghiệp • Nguồn vốn = Nợ vay + Vốn chủ sở hữu 2017 2018 2019 Tb ngành % nợ vay % vốn CSH %nợ vay %vốn CSH %nợ vay %vốn CSH % nợ vay % vốn CSH 50,85 49,15 45,59 54,41 30,40 69,60 86 14 Tỷ trọng nguồn vốn nợ vay doanh nghiệp có biến động lớn qua năm: • Doanh nghiệp có xu hướng giảm dần nợ vay qua năm tăng tỷ lệ vốn chủ sở hữu, tỷ trọng nợ vay nhỏ nhiều so với trung bình ngành, điều cho thấy Habeco tự chủ nguồn vốn tốt • Năm 2017 tỷ trọng nợ vay lớn tỷ trọng vốn chủ sở hữu Tuy nhiên tỷ trọng qua năm sau lại nhỏ vốn chủ • Nguồn vốn chủ sở hữu tăng dần qua năm điều biến động giảm dần nợ vay doanh nghiệp tăng dần vốn chủ sở hữu doanh nghiệp Habeco sử dụng cấu trúc vốn trật tự phân hạng, ưu tiên sử dụng vốn chủ sở hữu nội trước sử dụng đến khoản vay ngồi 29 • Nợ vay= Nợ ngắn hạn + nợ dài hạn 2017 2018 2019 % Nợ ngắn hạn % Nợ dài hạn % Nợ ngắn hạn % Nợ dài hạn % Nợ ngắn hạn % Nợ dài hạn 94,85 5,15 95,58 4,42 92,29 7,71 Các khoản nợ doanh nghiệp chủ yếu vay ngắn hạn, tỷ lệ nợ ngắn hạn từ 2017 đến 2018 tăng 0,74%, đến năm 2019 tỷ lệ giảm 3,29% so với năm 2018 Tuy nhiên tỷ lệ chiếm tỷ trọng cao nợ vay doanh nghiệp, tỷ lệ cao tiềm ẩn nhiều rủi kho doanh nghiệp dùng nợ ngắn hạn đầu tư cho dài hạn Doanh nghiệp cần tăng tỷ lệ nợ dài hạn điều chỉnh tỷ lệ nợ ngắn hạn để hạn chế nguy cho doanh nghiệp VIII Phân tích khả sinh lời (chỉ số trung bình ngành lấy từ trang stockbiz.vn) Tỷ suất LNST/Tổng tài sản (ROA) % Tỷ suất LNST/Vốn CSH (ROE) % • 2017 2018 2019 TB ngành 9,14 6,99 8,14 7,4% 18,60 12,84 11,69 12,02% Chỉ số ROA thể đồng vốn doanh nghiệp đầu tư vào tài sản đem lợi nhuận ROA doanh nghiệp từ 2017 đến 2018 giảm từ 9,14% xuống 6,99% giảm 2,15%, cho thấy giai đoạn doanh nghiệp vay nợ nhiều việc kinh doanh không hiệu Tuy nhiên ROA doanh nghiệp khả quan vào năm 2019 tăng từ 6,99% năm 2018 lên 8,14% năm 2019, đồng thời lớn trung bình ngành 0,74% Chứng tỏ năm 2019, doanh nghiệp sử dụng tài sản hiệu 30 • Chỉ số ROE thể mức độ hiệu nguồn vốn mà doanh nghiệp sử dụng Chỉ số ROE doanh nghiệp giảm dần qua năm( vốn chủ sở hữu tăng dần lợi nhuận sau thuế lại giảm dần) Từ năm 2017 đến năm 2018 số ROE mức cao, cao trung bình ngành Đến năm 2019, số giảm 11,69% thấp 0,33% so với trung bình ngành Doanh nghiệp sử dụng vốn năm 2019 không hiệu IX Dự báo nhu cầu vốn kinh doanh doanh nghiệp Phương pháp tỷ lệ phần trăm doanh thu Tài sản Nguồn vốn A.Tài sản lưu động 3.551.261.689.781 Tiền CKTTT 1.075.612.377.766 Đầu tư tài NH 1.423.159.000.000 Khoản phải thu 499.693.860.493 Hàng tồn kho 249.832.618.851 Tài sản lưu động khác 302.963.832.671 B Tài sản cố định 2.615.519.782.977 (giá trị lại) A Nợ phải trả 1.Nợ ngắn hạn 1.730.243.000.705 Trả NCC 1.102.638.330.685 Khách hàng trả trước NH 4.905.254.614 Thuế nôp NN 111.239.516.539 Phải trả người LĐ 49.141.100.795 CP phải trả ngắn hạn 32.124.279.766 Phải trả ngắn hạn khác 156.543.241.550 Dự phòng phải trả NH 256.320.291.145 Khen thưởng, phúc lợi 17.331.012.611 Nợ dài hạn 144.528.756.411 DT chưa thực DH 4.011.979.605 Phải trả dài hạn 140.516.776.806 Tổng 1.874.771.757.116 Tổng • 6.166.781.472.758 Năm 2019 Doanh thu Habeco 7.086.889.253.021 VNĐ Doanh lợi doanh thu trước thuế 8,65% • Habeco dành 75,57% lợi nhuận sau thuế để trả lãi cổ phần, Dự kiến năm 2020 doanh thu đạt 4,239 tỷ đồng Doanh nghiệp nộp thuế suất TNDN 20% Từ số liệu ta có bảng thể tỷ lệ phần trăm khoản mục có quan hệ trực tiếp chặt chẽ tới doanh thu 31 Tài sản Cộng Nguồn vốn Tiền CKTTT Khoản phải thu Hàng tồn kho Tài sản lưu động khác 17,44 8,10 4,05 4,91 34,51 NCC Thuế nộp NN Phải trả người LĐ Cộng 58,81 5,93 2,62 67,37 Cứ đồng doanh thu tiêu thụ sản phẩm tăng lân cần phải tăng 0,3451 đồng vốn để bổ sung cho tài sản (34,51%) Cứ đồng doanh thu sản phẩm tăng lên doanh nghiệp chiếm dụng đương nhiên 0,6737đ Vậy thực chất đồng doanh thu tăng lên doanh nghiệp cần bổ sung : 0,3451-0,6737=-0,3286đ Vậy nhu cầu vốn cần bổ sung thêm cho kỳ kế hoạch là: (4,239 tỷ -7,086 tỷ)x-0,3286=0,9281 tỷ = 928,1 triệu Nếu doanh lợi doanh thu vốn doanh nghiệp trì năm báo cáo LNTT năm 2020 là: 4,239 tỷ x 8,65%= 366,6 triệu Lợi nhuận sau thuế là: 366,6 - (366,6x20%)= 293,28 triệu Lợi nhuận lại sau chia lãi cổ phần là: 293,28 triệu x(1-0,7557)= 71,64 triệu Như với nhu cầu tăng vốn lưu động năm kế hoạch 928,1 triệu dùng lợi nhuận không chia doanh nghiệp để trang trải 71,64 triệu, số lại 928,171,64=856,46 triệu doanh nghiệp phải huy động từ bên X Định giá (Chỉ số trung bình ngành lấy từ trang stockbiz.vn bloomberg) 32 2017 2018 2019 P(giá cổ phiếu) 12.7631,7 81.017,39 75.585,2 EPS 2,835.00 2,153.00 2,330.00 P/E 45.02 37.63 32.44 P/E ngành 2019 P/E toàn thị trường 2019 18.28 16.79 Chỉ số P/E BHN giảm qua năm Năm 2019 số P/E 32.44 điều có nghĩa nhà đầu tư chấp nhận bỏ 33,44 đồng để đổi lấy đồng lợi nhuận từ BHN Chỉ số P/E BHN giảm cao trung bình ngành, cho thấy cổ phiếu BHN định giá cao cổ phiếu công ty ngành Bên cạnh P/E BHN cao P/E toàn thị trường năm 2019, điều thể công ty tăng trưởng cao nằm top công ty bật ngành sản xuất rượu bia - ngành có đóng góp nhiều với tốc độ phát triển chung tồn thị trường Chính giá trị cơng ty BHN thị trường chứng khoán lớn Danh mục tài liệu tham khảo https://www.habeco.com.vn/default.aspx?page=shareholder&do=year&category_id=c 47d2252-a936-429a-9b9b-d2cd75e3489a https://finance.vietstock.vn/BHN-tong-cong-ty-co-phan-bia-ruou-nuoc-giai-khat-hanoi.htm?tab=BCTN https://tinnhanhchungkhoan.vn/habeco-nhieu-diem-sang-trong-buc-tranh-kinh-doanh2019-post231218.html https://www.brandsvietnam.com/19455-Bia-Ha-Noi-chi-gan-5-ty-moi-ngay-choquang-cao-va-ho-tro-ban-hang 33