Vai trò của ngân hàng trung ương trong việc kiểm soát thị trường tiền tệ 1

lời mở đầu Cùng với phát triển kinh tế thị trờng, hình thành phát triển thị trờng tài vấn đề quan trọng Nếu kinh tế hàng hoá, thị trờng nói chung tiền đề trình sản xuất kinh doanh kinh tế thị trờng giai đoạn phát triển cao kinh tế hàng hoá, tiền tệ vốn ngày trở nên quan trọng Sự phát triển động với tốc độ cao kinh tế thị trờng đà làm nảy sinh nhu cầu thờng xuyên to lớn nguồn tài để đầu t tạo lập vốn kinh doanh đáp ứng nhu cầu tiêu dùng xà hội Nói cách khác phát triển kinh tế thị trờng làm xuất chủ thể cần nguồn tài Chủ thể cần nguồn tài trớc tiên doanh nghiệp thuộc thành phần kinh tế, Nhà nớc, hộ gia đình v.v Kinh tế phát triển quan hệ cung cầu nguồn tài lại tăng, hoạt động phát hành mua bán lại giấy tờ có giá phát triển, hình thành thị trờng riêng nhằm làm cho cung cầu nguồn tài gặp dễ dàng thuận lợi hơn, thị trờng tài Là phận thị trờng tài chính, thị trờng tiền tệ đợc chuyên môn hoá nguồn tài đợc đợc trao quyền sử dụng ngắn hạn Tuy nhiên quyền sử dụng nguồn tài đợc trao cho chủ thể khác sử dụng thời hạn đợc gọi ngắn phụ thuộc vào nớc Nhng thông thờng thị trờng tiền tệ ngêi ta chun giao qun sư dơng ngn tµi chÝnh có thời hạn từ ngày đến năm Chính tính chất ngắn hạn nên thị trờng tiền tệ cung ứng nguồn tài có khả toán cao ngời tham dự bị rủi ro Tham gia vào thị trờng tiền tệ gồm có nhiều chủ thể với mục đích khác nhau: Chủ thể phát hành, chủ thể đầu t, chủ thể kiểm soát hoạt động thị trờng Trong Ngân hàng trung ơng chủ thể quan trọng thị trờng tiền tệ; Ngân hàng trung ơng có nhiệm vụ cung cấp cho hệ thống ngân hàng khả toán cần thiết để đáp ứng nhu cầu cho kinh tế, tơng ứng với mục tiêu sách tiền tệ Ngân hàng trung ơng giám sát hoạt động ngân hàng, điều hành vĩ mô thị trờng tiền tệ thông qua công cụ chủ yếu nghiệp vụ thị trờng mở, sách chiết khấu, tỉ lệ dự trữ bắt buộc, kiểm soát hạn mức tín dụng, quản lí lÃi suất ngân hàng thơng mại làm cho sách tiền tệ đ làm cho sách tiền tệ đợc thực theo mục tiêu Tại tất nớc, Ngân hàng trung ơng đợc sử dụng nh công cụ quan trọng điều chỉnh kinh tế nhà nớc ngân hàng trung ơng nắm tay mối liên hệ kinh tế quan trọng Việt Nam, với trình chuyển dịch từ kinh tế hàng hoá tập trung bao cấp sang phát triển kinh tế thị trờng, năm qua thị trờng Việt Nam đà đợc hình thành bớc hoàn thiện theo xu hớng động, tích cực phù hợp với xu hớng phát triển kinh tế giới Mặc dù đến quy mô thị trờng khiêm tốn nhng đà đóng vai trò định việc kết nối cung cầu vốn ngắn hạn cho ngân hàng, doanh nghiệp v.v Đặc biệt thị trờng tiền tệ Việt Nam đà góp phần tháo gỡ khó khăn cho ngân hàng việc bảo đảm khả toán, an toµn hƯ thèng cịng nh më réng hƯ thèng cho vay Đạt đợc kết đó, phần lớn vai trò điều tiết tiền tệ Ngân hàng trung ơng Những đổi trình ®iỊu tiÕt, kiĨm so¸t tiỊn tƯ , kiĨm so¸t thị trờng năm qua đà góp phần quan trọng việc xây dựng hệ thống tài phát triển thị trờng tiền tệ Tuy nhiên việc sử dụng công cụ sách tiền tệ để thực vai trò điều tiết tiền tệ ngân hàng trung ơng có hạn chế Những hạn chế chừng mực định có ảnh hởng đến việc thực vai trò kiểm soát điều tiết tiền tệ Ngân hàng trung ơng Việc nghiên cứu tìm hiểu vai trò Ngân hàng trung ơng việc kiểm soát thị trờng tiền tệ sâu vào thực trạng, mặt đợc cần khắc phục để tăng cờng phạm vi, hiệu điều tiết tiền tệ Ngân hàng trung ơng, đáp ứng yêu cầu đòi hỏi thực tiễn phù hợp thông lệ, nhằm xây dựng thị trờng tiền tệ lành mạnh, hiệu mở vận hội lớn cho phát triển kinh tế đất nớc bớc vào kỷ 21 với chơng trình đẩy mạnh nghiệp CNH-HĐH đất nớc, tiến tới hoà nhập với kinh tế khu vực giới Chính mà em đà chọn đề tài Vai trò Ngân hàng trung ơng việc kiểm soát thị trờng tiền tệ. Đề tài mang ý nghĩa to lớn công phát triển kinh tế nớc ta nay.Đây đề tài có tính chất rộng lớn, với kiến thức hạn hẹp chắn viết em không tránh khỏi nhiều thiếu sót, mong có đợc góp ý, bảo thầy cô Em xin chân thành cảm ơn Ngân hàng trung ơng vai trò việc kiểm soát thị trờng tiền tệ I.Ngân hàng trung ơng Ngân hàng trung ơng quan thuộc máy nhà nớc, đợc độc quyền phát hành giấy bạc ngân hàng thực chức quản lý nhà nớc hoạt động tiền tệ, tín dụng ngân hàng, với mục tiêu ổn định an toàn hoạt động hệ thống ngân hàng Ngân hàng trung ơng thực chức quản lý không đơn luật lệ, biện pháp hành chính, mà thông qua nghiệp vụ mang tính kinh doanh sinh lời Ngân hàng trung ơng có khoản thu nhập từ tài sản có nh: chứng khoán phủ, cho vay chiết khấu, kinh doanh thị trờng ngoại hối làm cho sách tiền tệ đ Hai mặt quản lý kinh doanh gắn chặt với tất hoạt động kinh doanh phơng tiện để quản lý, tự mục đích ngân hàng trung ơng Hầu hết khoản thu nhập ngân hàng trung ơng, sau trừ chi phí hoạt động, phải nộp vào ngân sách nhà nớc 1.Chức ngân hàng trung ơng 1.1 Phát hành giấy bạc ngân hàng điều tiết lợng tiền cung ứng Đi liền với đời ngân hàng trung ơng toàn việc phát hành tiền đợc tập trung vào ngân hàng trung ơng theo chế độ nhà nớc độc quyền phát hành tiền có trở thành trung tâm phát hành tiền nớc Giấy bạc ngân hàng Ngân hàng trung ơng phát hành phơng tiện toán hợp pháp, làm chức phơng tiện lu thông phơng tiện toán Do đó, việc phát hành tiền ngân hàng trung ơng có tác động trực tiếp đến tình hình lu thông tiền tệ đất nớc Để cho giá trị đồng tiền đợc ổn định, đòi hỏi việc phát hành tiền phải tuân theo nguyên tắc nghiêm ngặt Các nguyên tắc cho việc phát hành tiền tệ đà đợc đặt là: - Nguyên tắc phát hành tiền phải có vàng bảo đảm: Nguyên tắc quy định việc phát hành giấy bạc ngân hàng vào lu thông phải đợc đảm bảo trữ kim hữu nằm kho ngân hàng trung ơng Ngân hàng trung ơng phải đảm bảo việc tự đổi giấy bạc ngân hàng vàng theo luật định ngời có giấy bạc yêu cầu Tuy nhiên, vận dụng nguyên tắc này, nớc lại phải có co giÃn mức độ bảo đảm vàng khác nhau, điều tuỳ thuộc vào điều kiện kinh tế, trị đất nớc - Nguyên tắc phát hành giấy bạc ngân hàng thông qua chế tín dụng, đợc bảo đảm giá trị hàng hoá dich vụ Theo chế này, việc phát hành giấy bạc không thiết phải có vàng bảo đảm, mà phát hành thông qua chế tín dụng ngắn hạn, sở có bảo đảm giá trị hàng hoá, công tác dịch vụ, thể kỳ phiếu thơng mại chứng từ nợ khác có khả hoán chuyển thành tiền theo luật định Đó tín dụng ngân hàng trung ơng, đợc thực phơng thức tái cấp vốn ngân hàng thơng mại Việc phát hành giấy bạc ngân hàng theo nguyên tắc này, mặt xuất phát từ nhu cầu tiền tệ phát sinh tăng trởng kinh tế; mặt khác tao khả để ngân hàng trung ơng thực việc kiểm soát khối lợng tiền cung ứng theo yêu cầu sách tiền tệ Ngày nay, điều kiện lu thông giấy bạc ngân hàng không đợc tự chuyển đổi thành vàng theo luật định, ngân hàng giới chuyển sang chế dộ phát hành giấy bạc thông qua chế tái cấp vốn cho ngân hàng hoạt đông thị trờng mở ngân hàng trung ơng Đồng thời, sở độc hành phát hành tiền, ngân hàng trung ơng thực việc kiểm soát khối lợng tiền cung ứng đợc tạo từ ngân hàng thơng mại, quy chế dự trữ bắt buộc, lÃi suất chiết khấu làm cho sách tiền tệ đ Nh vậy, ngân hàng trung ơng không độc quyền phát hành tiền tệ, mà quản lý điều tiết lợng tiền cung ứng, thực hiên sách tiền tệ, bảo đảm ổn định giá trị đối nội giá trị đối ngoại đồng tệ 1.2Ngân hàng trung ơng ngân hàng ngân hàng Là ngân hàng ngân hàng, ngân hàng trung ơng thực số nghiệp vụ sau đây: - Mở tài khoản tiền gửi bảo quản dự trữ tiền tệ cho ngân hàng, tổ chức tín dụng Trong hoạt động kinh doanh mình, ngân hàng tổ chức tín dụng phải mở tài khoản tiền gửi gửi tiền vào ngân hàng trung ơng, gồm có hai loại sau: +Tiền gửi toán: Đây khoản tiền gửi ngân hàng ngân hàng trung ơng nhằm đảm bảo nhu cầu chi trả cho toán ngân hàng cho khách hàng +Tiền gửi dự trữ bắt buộc: Khoản tiền dự trữ áp dung ngân hàng tổ chức tín dụng có huy động tiền gửi công chúng Mức tiền dự trữ đợc ngân hàng trung ơng quy định tỷ lệ định so với tổng số tiền gửi khách hàng Đây công cụ ngân hàng trung ơng việc thực thi sách tiền tệ Do vây, trữ bắt buộc thay đổi theo yêu cầu chÝnh s¸ch tiỊn tƯ tõng thêi kú - Cho vay ngân hàng tổ chức tín dụng Ngân hàng trung ơng cấp tín dụng cho ngân hàng tổ chức tín dụng nhằm bảo đảm cho kinh tế đủ phơng tiện toán cần thiết thời kỳ định Mặt khác, thông qua việc cấp vốn lÃi suất tín dụng để ®iỊu tiÕt lỵng tiỊn cung øng nỊn kinh tÕ theo yêu cầu sách tiền tệ Trong trình hoạt động tín dụng mình, ngân hàng thơng mại tổ chức tín dụng sử dụng vốn tập trung, huy động đợc vay đối víi nỊn kinh tÕ Khi xt hiƯn nhu cÇu tiỊn làm phơng tiện toán nhng lợng tiền mặt quỹ không đủ khả chi trả, ngân hàng đợc ngân hàng trung ơng cấp tín dụng theo điều kiện định, phù hợp yêu cầu sách tiền tệ Nh vậy, thực chất ngân hàng trung ơng thực cung ứng tiền tệ theo nhu cầu đòi hỏi kinh tế, thông qua việc tái cấp vốn cho ngân hàng thơng mại tổ chức tín dụng khác nghiệp vụ chiết khấu tái chiết khấu - Ngân hàng trung ơng trung tâm toán hệ thống ngân hàng tổ chức tín dụng Ngân hàng trung ơng thực nghiệp vụ toán nh: +Thanh toán lần: Mỗi có nhu cầu toán, ngân hàng gửi chứng từ toán đến ngân hàng trung ơng, yêu cầu trích từ tiền tài khoản để trả cho ngân hàng thụ hởng +Thanh toán bù trừ: Ngân hàng trung ơng trung tâm tổ chức toán bù trừ ngân hàng, kể kho bạc nhà nớc Việc toán bù trừ đợc tiến hành ngân hàng theo định kỳ cuối ngày làm việc Việc toán đợc dựa sở trao đổi chứng từ toán nợ kèm theo bảng kê khai toán bù trừ ngân hàng thùc hiƯn bï trõ th«ng qua hƯ thèng vi tÝnh, số d cuối đợc toán cách trích tài khoản ngời phải trả nợ ngân hàng trung ơng 1.3 Ngân hàng trung ơng ngân hàng nhà nớc Nói chung, ngân hàng trung ơng ngân hàng thuộc sở hữu nhà nớc, đợc thành lập hoạt đông theo pháp luật Ngân hàng trung ơng vừa thực chức quản lý mặt nhà nớc lĩnh vực tiền tệ, tín dụng; ngân hàng vừa thực chức ngân hàng nhà nớc đây, ngân hàng trung ơng thực nghiệp vụ chủ yếu sau: - Ngân hàng trung ơng quan quản lý mặt nhà nớc hoạt động hệ thống ngân hàng pháp luật: + Xem xét, cấp thu hồi giấy phép hoạt động cho ngân hàng tổ chức tín dụng + Kiểm soát tín dụng thông qua chế tái cấp vốn tỷ lệ dự trữ bắt buộc + Quy định thể chế nghiệp vụ, hệ số an toàn trình hoạt động ngân hàng tổ chức tín dụng + Thanh tra kiểm soát hoạt động toàn hệ thống ngân hàng áp dụng chế tài trờng hợp vi phạm pháp luật, nhằm bảo đảm cho hệ thống ngân hàng hoạt động ổn định, an toàn có hiệu + Quyết định đình hoạt động giải thể ngân hàng tổ chức tín dụng trờng hợp vi phạm nghiêm trọng pháp luật khả toán - Ngân hàng trung ơng có trách nhiệm kho bạc nhà nớc: + Mở tài khoản, nhận trả tiền gửi kho bạc nhà nớc + Tổ chức toán cho kho bạc nhà nớc quan hệ toán ngân hàng + Làm đại lý cho kho bạc nhà nớc số nghiệp vụ + Bảo quản dự trữ quốc gia ngoại hối, chứng từ có giá + Cho nhà nớc vay cần thiết làm cho sách tiền tệ đ - Ngân hàng trung ơng thay mặt cho nhà nớc quan hệ với nớc lĩnh vực tiền tệ, tín dụng vàngân hàng: + Ký kết hiệp định tiền tệ, tín dụng làm cho sách tiền tệ đ với nớc + Đại diện cho nhà nớc tổ chức tài quốc tế mà nớc thành viên nh IMF, WB, ADB làm cho sách tiền tệ đ Thực thi sách tiền tệ: Ngân hàng trung ơng điều mức cung tiền tỷ lệ lÃi suất nhiều công cụ khác nhằm tác động vào lợng tiền mạnh số nhân tiền tệ Ngoài ngân hàng trung ¬ng cã thĨ trùc tiÕp kiĨm so¸t cã lùa chän số khoản tín dụng nh vài biện pháp khác 2.Các công cụ quản lý tiền tệ thờng dùng ngân hàng trung ơng là: 2.1Nghiệp vụ thị trờng mở Nghiệp vụ thị trờng mở việc ngân hàng trung ơng mua bán chứng khoán có giá, mà chủ yếu tín phiếu kho bạc nhà nớc, nhằm làm thay đổi lợng tiền cung ứng Sở dĩ ngân hàng trung ơng tiến hành đại phận nghiệp vụ thị trờng mở tự với tín phiếu kho bạc nhà nớc vì: thị trờng tín phiếu kho bạc có dung lợng lớn, tính lỏng cao, rủi ro thấp Ngân hàng trung ơng mua bán chứng khoán thị trờng làm thay đổi số tiền tệ (tiền lu hành hệ thống ngân hàng tiền dự trữ hệ thống ngân hàng) Đó nguồn gốc gây nên biến động cung ứng tiền tệ - Khi ngân hàng trung ơng mua chứng khoán, làm tăng số tiền tệ, qua làm tăng lợng tiền cung ứng - Khi ngân hàng trung ơng bán chứng khoán, thu hẹp số tiền tệ, qua giảm lợng tiền cung ứng Thị trờng mở công cụ quan trọng ngân hàng trung ơng việc điều tiết lợng tiỊn cung øng, bëi nh÷ng u thÕ vèn cã cđa nó: - Ngân hàng trung ơng kiểm soát đợc lợng tiền lu thông thị trờng tự - Linh hoạt xác, đợc sử dụng mức độ nào, điều chỉnh lợng tiền cung ứng lớn hay nhỏ - Ngân hàng trung ơng dễ dàng đảo ngợc đợc tình m×nh Thùc hiƯn nhanh chãng, Ýt tèn kÐm vỊ chi phí thời gian làm cho sách tiền tệ đ 2.2Chính sách chiết khấu: Chính sách chiết khấu công cụ ngân hàng trung ơng việc thùc thi chÝnh s¸ch tiỊn tƯ, b»ng c¸ch cho vay tái cấp vốn cho ngân hàng thơng mại Khi ngân hàng trung ơng cho vay ngân hàng thơng mại làm tăng thêm tiền dự trữ cho hệ thống ngân hàng, từ làm tăng thêm lợng tiền cung ứng Ngân hàng trung ơng kiểm soát công cụ chủ yếu cách tác động đến giá khoản vay (l·i suÊt cho vay t¸i chiÕt khÊu) Khi ngân hàg trung ơng nâng lÃi suất tái chiết khấu, tức làm cho giá khoản vay tăng, hạn chế cho vay ngân hàng thơng mại, làm cho khả vay ngân hàng thơng mại giảm xuống =>lợng tiền cung ứng giảm Ngợc lại, ngân hàng trung ơng giảm lÃi suất cho vay tái chiết khấu, giá khoản vay rẻ hơn, khuyến khích cho vay ngân hàng thơng mại, làm cho khả cho vay kinh tế tăng lên, lợng tiền cung ứng tăng lên Những khoản cho vay tái chiết khấu ngân hàng trung ơng ngân hàng thơng mại đợc gọi cửa sổ chiết khấu Ngân hàng trung ơng quản lý cửa sổ chiết khấu nhiều cách để khoản vốn cho vay khỏi bị sử dụng không hạn chế việc cho vay Các ngân hàng đến vay chiết khấu ngân hàng trung ơng thờng phải chịu ba khoản chi phí: lợi tức chiết khấu, phí việc phải làm theo điều tra ngân hàng trung ơng khả toán ngân hàng đến vay cửa sổ chiết khấu, phí viêc bị ngân hàng trung ơng từ chối cho vay chiết khấu ngân hàng trung ơng theo đuổi sách thắt chặt tiền tệ nhằm chống lạm phát Ngoài việc đợc sử dụng làm công cụ để ảnh hởng đến số tiền tệ, sách chiết khấu quan trọng chỗ nhằm tránh khỏi hoảng loạn tài cho ngân hàng thơng mại Bởi vì, tiền dự trữ bắt buộc đợc điều đến ngân hàng cần thêm tiền dự trữ Ngân hàng trung ơng sử dụng công cụ chiết khấu để tránh sụp đổ tài cách thực vai trò ngời cho vay cuối cùng, yêu cầu quan trọng để tiến hành sách tiền tệ thành công Chính sách chiết khấu công rÊt quan träng viƯc thùc thi chÝnh s¸ch tiền tệ ngân hàng trung ơng Nó không điều tiết lợng tiền cung ứng, mà để thực vai trò ngời cho vay cuối tổ chức tín dụng tác động đến điều chỉnh cấu đầu t kinh tế Tuy nhiên, với công cụ này, ngân hàng trung ơng thờng bị động việc điều tiết lợng tiền cung ứng Bởi vì, ngân hàng trung ơng thay đổi lÃi suất chiết khấu nhng bắt buộc ngân hàng thơng mại phải vay chiết khấu ngân hàng trung ơng 2.3 Dự trữ bắt buộc Dự trữ bắt buộc số tiền mà tổ chức tín dụng phải giữ lại, mà không đợc dùng vay đầu t, mức dự trữ ngân hàng trung ơng quy định tỷ lệ định so với tổng số tiền gửi khách hàng tổ chức tín dụng Chế dộ dự trữ bắt buộc nớc khác nhau, thời kỳ khác khác Song nhìn chung, dự trữ bắt buộc mang tính pháp luật, đợc gửi ngân hàng trung ơng không đợc hởng lÃi Ngân hàng trung ơng sử dụng dự trữ bắt buộc để tác động đến lợng tiền cung ứng hai phơng diện: Thứ nhất, tỷ lệ dự trữ bắt buộc tác động đến chế tạo tiền gửi ngân hàng thơng mại Theo thuyết tạo tiền, từ lợng tiền dự trữ ban đầu, hệ thống ngân hàng thơng mại tạo lợng tiền gửi lớn gấp nhiều lần, với công thức tổng quát: Tiền gửi đợc tạo ra= Tiền dự trữ ban đầu x Tû lệ dự trữ bắt buộc Trong đó: - hệ số nhân tiền tệ, với hai giả thiết: Tỷ lệ dự trữ bắt buộc +Các ngân hàng thơng mại tiền dự trữ d thừa so với tỷ lệ dự trữ bắt buộc mà ngân hàng trung ơng yêu cầu + Các khoản tiền gửi ngân hàng thơng mại tạo đợc giữ lại hệ thống ngân hàng Do vậy, ngân hàng trung ơng định tăng giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc làm cho hệ số tạo tiền thu hẹp tăng lên Ví dụ, tỷ lệ dự trữ bắt buộc 10%, với lợng tiền dự trữ ban đầu, hệ thống ngân hàng thơng mại tạo lợng tiền gửi lớn gấp 10 lần Tơng tự nh vậy, tỷ lệ dự trữ bắt buộc tăng lên 20% lợng tiền gửi ngân hàng thơng mại tạo tăng lần; dự trữ bắt buộc giảm xuống 5% thì, lợng tiền gửi hệ thống ngân hàng thơng mại tạo tăng 20 lần làm cho sách tiền tệ đ Thứ hai, tỷ lệ dự trữ bắt buộc tác động đến lÃi suất cho vay hệ thống ngân hàng thơng mại Nh đà nói trên, tiền dự trữ bắt buộc phải mở tài khoản gửi ngân hàng trung ơng không đợc hởng lÃi, cho dù ngân hàng thơng mại phải trả lợi tức cho khoản tiền gửi ngân hàng Vì vậy, mức dự trữ tăng lên, đòi hỏi ngân hàng thơng mại phải tăng lÃi suất cho vay kinh tế, giá khoản vay đắt hơn, khả cho vay ngân hàng thơng mại giảm xuống theo lợng tiền cung ứng giảm xuống Ngợc lại, tỷ lệ dự trữ bắt buộc giảm xuống, ngân hàng thơng mại có hội giảm lÃi suất cho vay đồi với kinh tế, giá khoản vay rẻ hơn, tăng khả cho vay ngân hàng thơng mại lợng tiền cung ứng tăng lên Hiện nay, công cụ dự trữ bắt buộc đóng vai trò phần quan trọng trình thực thi sách tiền tệ ngân hàng trung ơng, phức tạp, linh hoạt hơn, ảnh hởng đến lợi nhuận ngân hàng kinh doanh làm cho sách tiền tệ đ Ba công cụ sách tiền tệ thờng đợc nớc phát triển theo chế thị trờng sử dụng có hiệu nớc cha phát triển, mà công cụ sách tiền tệ đợc sử dụng nhiều hạn chế thì, trình thực thi sách tiền tệ, nớc sử dụng số công cụ bổ trợ khác nh: kiểm soát hạn mức tín dụng, kiểm soát lÃi suất ngân hàng thơng mại 2.4 Kiểm soát hạn mức tín dụng Hạn mức tín dụng đợc xây dựng sở tiêu tăng trởng kinh tế tiêu lạm phát dự kiến hàng năm, dựa vào số tín hiệu thị trờng khác: tỷ lệ thất nghiệp, thâm hụt ngân sách nhà nớc, tốc độ lu thông tiền tệ làm cho sách tiền tệ đTrên sở đó, hạn mức tín dụng đợc phân bổ cho ngân hàng thơng mại, cho thời kỳ phù hợp với mục tiêu sách tiền tệ Để hạn chế việc tạo tiền mức ngân hàng thơng mại làm tăng tổng khối lợng tiền kinh tế, ngân hàng trung ơng quy định hạn mức tín dụng tối đa cho ngân hàng thơng mại Trong phần lớn trờng hợp, hạn mức đợc xác định vào tỷ trọng cho vay nã qu¸ khø so víi tỉng møc cho vay hệ thống ngân hàng Ngân hàng thơng mại ®ỵc cÊp tÝn dơng cho nỊn kinh tÕ tèi ®a hạn mức tín dụng đợc quy định Hạn mức tín dụng đợc ngân hàng trung ơng sử dụng nh công cụ quan trọng sách tiền tệ, mà công cụ truyền thống hiệu Tuy nhiên, khống chế hạn chế mức tín dụng làm cho lÃi suất thị trờng tăng lên, làm giảm cạnh tranh ngân hàng thơng mại, làm lệch lạc cấu đầu t ngân hàng thơng mại, làm phát sinh thị trờng tài ngầm kiểm soát ngân hàng trung ơng, gây khó khăn vốn cho doanh nghiệp nhỏ làm cho sách tiền tệ đ 2.5 Quản lý lÃi suất ngân hàng thơng mại Khi sử dụng công cụ sách tiền tệ ngân hàng trung ơng (thị trờng mở,lÃi suất chiết khấu, tỷ lệ dự trữ bắt buộc, hạn mức tín dụng) có tác động đến lÃi suất cho vay ngân hàng thơng mại kinh tế Trong đó, đặc biệt lÃi suất chiết khấu ngân hàng trung ơng tác động mạnh đến lÃi suất cho vay ngân hàng thơng mại Song công cụ hoạt động cha có hiệu quả, ngân hàng trung ơng trực tiếp quy định khung lÃi suất trần lÃi suất cho vay ngân hàng thơng mại Để tránh rủi ro, bảo vệ quyền lợi ngân hàng, ngân hàng trung ơng thờng quy định mức lÃi suất sàn tối đa cho tiền gửi lÃi suất trần tối thiểu cho vay Nếu nhằm bảo đảm quyền lợi cho khách hàng ngân hàng thơng mại, ngân hàng trung ơng thờng quy định ngợc lại: møc l·i st tèi thiĨu cho tiỊn gưi vµ møc tối đa cho tiền vay Ngân hàng trung ơng muốn kiểm soát đợc lÃi suất, lÃi suất có tác động mạnh đến tiết kiệm đầu t, qua tác động vào tăng trởng kinh tế giá Tuy nhiên, kiểm soát lÃi suất ngân hàng thơng mại triệt tiêu cạnh tranh trình hoạt động Hiện nớc phát triển phát triển đà chuyển sang trình tự hoá lÃi suất ngân hàng II Vai trò điều tiết thị trờng tiền tệ ngân hàng nhà nớc Việt Nam Trong năm qua, thị trờng tiền tệ Việt Nam đà đợc hình thành bớc hoàn thiện theo xu hớng động, tích cực, phù hợp với xu phát triển kinh tế Mặc dù đến qui mô thị trờng khiêm tốn nhng đà đóng vai trò định việc kết nối cung cầu vốn ngắn hạn cho ngân hàng, doanh nghiệp làm cho sách tiền tệ đ Đặc biệt, thị trờng tiền tệ Việt Nam đà góp phần tháo gỡ khó khăn cho ngân hàng việc đảm bảo khả toán, an toàn hệ thống, cịng nh më réng ngn vèn cho vay Trong nh÷ng kết đó, không kể đến vai trò ngân hàng nhà nớc Việt Nam 1.Vài nét thực trạng thị trờng tiền tệ Trớc hết đánh giá sơ thấy thÞ trêng tiỊn tƯ cđa ViƯt Nam cha thùc sù phát triển nhng phận cấu thành đà hình thành mức độ định Trớc tiên phải kể đến thị trờng nội tệ ngoại tệ liên ngân hàng, nơi thực việc điều tiết vốn ngắn hạn VND ngoại tệ ngân hàng Bên cạnh đó, hoạt động thị trờng tiền tệ bao gồm hoạt động cho vay ngân hàng nhà nớc dới hình thức: tái cấp vốn, tái chiết khấu làm cho sách tiền tệ đ; hoạt động thị trờng mở, nghiệp vụ hoán đổi ngoại tệ nhằm mục đích điều tiết, cung ứng vốn khả dụng ngắn hạn cho ngân hàng, hoạt động mua bán lại giấy tờ có giá ngắn hạn Thực tế thị trờng nội tệ liên ngân hàng đợc hình thành từ năm 1993 dới hình thức ban đầu thị trờng tập trung, có tổ chức qua ngân hàng nhà nớc Tuy nhiên, từ năm 1997, hoạt động thị trờng diễn theo hình thức ngân hàng trực tiếp vay mợn lẫn không thông qua trung gian ngân hàng nhà nớc Các ngân 1 hàng thờng có quan hệ với đà dựa mức độ tín nhiệm để thoả thuận phơng thức giao dịch, thời hạn, lÃi suất nh điều kiện đảm bảo Cho đến nay, phần lớn giao dịch liên ngân hàng thực dới hình thức tín chấp, đảm bảo số d tiền gửi đối ứng ngân hàng cho vay Một số ngân hàng đà thực quan hệ vay mợn dới hình thức gửi tiền lẫn Một điểm đáng lu ý thị trờng đà hình thành nhóm ngân hàng thờng cung ứng nguồn tiền Đồng mà chủ yếu ngân hàng thơng mại quốc doanh; ngợc lại nhóm ngân hàng thơng mại cổ phần chi nhánh ngân hàng nớc ngoài, ngân hàng liên doanh thờng có thu cầu vay tiền Đồng Các ngân hàng thơng mại cổ phần có quy mô nhỏ, cha tạo lập đợc uy tín, sở hữu giấy tờ có giá ngắn hạn mua bán thị trờng, lại thờng gặp khó khăn nguồn vốn tiền Đồng Từ thực tế cho thấy, thị trờng nội tệ liên ngân hàng đà thực việc điều tiết vốn ngắn hạn ngân hàng, nhng chức phân phối, điều chuyển vốn khả dụng thị trờng cha đợc thực cách hiệu Việc chuyển đổi vốn diễn số ngân hàng có quan hệ vay mợn thờng xuyên thờng theo chiều nhóm ngân hàng thờng cho vay nhóm ngân hàng thờng vay Thậm chí vài ngân hàng việc điều chỉnh vốn hệ thống cha linh hoạt, điều làm hạn chế phát triển thị trờng LÃi suất thị trờng liên ngân hàng Việt Nam cha thực phản ánh cung cầu vốn khả dụng ngắn hạn thị trờng Chính vậy,lÃi suất thị trờng nội tệ liên ngân hàng, nh hoạt động thị trờng cha thực nguồn cung cấp thông tin hiệu phục vụ cho việc điều hành sách tiền tệ Về phía ngân hàng nhà nớc, việc thực vai trò điều tiết tiền tệ có số hạn chế định Một số quy định trớc thị trờng nội tệ liên ngân hàng không phù hợp với yêu cầu thực tiễn Hiện nay, ngân hàng nhà nớc trình chỉnh sửa, hoàn thiện sở pháp lý tạo điều kiện cho thị trờng hoạt động động, hiệu Trong đó, hoạt động thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng năm qua đà có bớc chuyển đổi đáng kể Thị trờng đà nơi kết nối cung cầu ngoại tệ tổ chức tín dụng Thông qua thị trờng, ngân hàng nhà nớc đà theo dõi đợc giao dịch ngoại tệ hệ thống ngân hàng, nắm bắt diễn biến cung cầu, tham gia thị trờng với vai trò ngời mua bán cuối để can thiệp cần thiết nhằm thuực mục tiêu sách tiền tệ thời kỳ Thực tế từ năm 1997 đến nay, bên cạnh việc điều chỉnh linh hoạt tỷ giá, việc ngân hàng nhà nớc thực biện pháp can thiệp kịp thời thị trờng đà phát huy tác dụng, tạo điều kiện cho ngân hàng tháo gỡ khó khăn cân đối ngoại tệ, góp phần ổn định tỷ giá Tuy nhiên, nay, thành viên thị trờng cha thực chủ động việc tìm kiếm nguồn ngoại tệ cần thiết Giao dịch ngân hàng thực chủ yếu dới hình thức giao Các giao dịch kỳ hạn hoán đổi mang tính phòng ngừa rủi ro lại cha đợc thực thờng xuyên Về thị trờng đấu thầu tín phiếu kho bạc Có thể khẳng định năm qua, việc đấu thầu tín phiếu kho bạc thông qua ngân hàng nhà nớc ®· më mét kªnh huy ®éng vèn víi chi phí thấp cho ngân sách nhà nớc Đặc biệt, từ tháng 7/2000, thị trờng đấu thầu tín phiếu kho bạc đà trở thành nguồn cung cấp hàng hoá chủ yếu cho hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở Nhng thị trờng cha thực sôi động, thànhviên chủ yếu thị trờng ngân hàng thơng mại quốc doanh, ngân hàng có tiềm vốn VND LÃi suất tín phiếu kho bạc bị lệ thuộc đạo, cha phản ánh lÃi suất thị trờng Kỳ hạn cđa tÝn phiÕu l¹i h¹n chÕ, chØ gåm mét kú hạn 364 ngày Bên cạnh đó, thị trờng thứ cấp, thị trờng mua bán lại tín phiếu kho bạc cha thực phát triển, nên việc sử dụng tín phiếu kho bạc tổ chức tín dụng nh công cụ thị trờng tiền tệ hạn chế Nhìn chung, thị trêng tiỊn tƯ cđa ViƯt Nam vÉn ph¸t triĨn ë mức độ thấp xét góc độ quy mô, chủng loại hàng hoá, công cụ giao dịch Theo luật ngân hàng nhà nớc,các giấy tờ có giá ngắn hạn đợc mua bán thị trờng tiền tệ bao gồm tín phiếu kho bạc, tín phiếu ngân hàng nhà nớc, chứng tiền gửi loại giấy tờ có giá ngắn hạn khác (ngoài tín phiếu kho bạc, tín phiếu ngân hàng nhà nớc) cha đợc tiêu chuẩn hoá để giao dịch thị trờng Hơn nữa, nh đà nêu trên, công cụ chiếm vị trí chủ đạo thị trờng tiền tệ tín phiếu kho bạc số hạn chế định Một số công cụ đà đợc sử dụng phổ biển thị trờng tiền tệ nớc nh thơng phiếu, thoả thuận mua lại, chứng tiền gửi làm cho sách tiền tệ đnh ng cha đợc hình thành Việt Nam giai đoạn sơ khai Riêng thơng phiếu, pháp lệnh thơng phiếu đợc ban hành từ năm 1999 nhng trình triển khai soạn thảo văn hớng dẫn tiến hành chậm Tháng 7/2001 Nghị định hớng dẫn thi hành Pháp lệnh Thơng phiếu đợc ban hành ngân hàng nhà nớc khẩn trơng xây dựng văn hớng dẫn để thơng phiếu sớm trở thành công cụ hiệu thị trờng tiền tệ Ngoài ra, công cụ mang tính phòng ngừa rủi ro đợc áp dụng, nhấy giao dịch hoán đổi với hình thức đa dạng nh hoán đổi ngoại tệ, hoán đổi lÃi suất làm cho sách tiền tệ đ Thực tế, thành viên tham gia thị trờng tiền tệ Việt Nam hạn chế, thân số tổ chức cha quản lý vốn linh hoạt hiệu quả, cha chủ động tham gia thị trờng tiền tệ để sinh lời nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi Nhất hệ thống ngân hàng Việt Nam giai đoạn cải cách, củng cố nên ảnh hởng đến khả tham gia thị trờng tiền tệ Ngân hàng nhà nớc cha phát huy tốt vai trò hớng dẫn thị trờng, nên việc tham gia thị trờng tổ chức, cá nhân hạn chế Một số mô hình định chế tài thành công việc đầu t thị trờng tiền tệ nớc nh quỹ tơng hỗ thị trờng tiền tệ cha đợc tạo diều kiện để hình thành Vai trò điều tiết tiền tệ ngân hàng nhà nớc Việt Nam Trong kinh tế thị trờng, để kiểm soát điều tiết tiền tệ, ngân hàng trung ơng nớc thờng sử dụng hệ thống công cụ nh dự trữ bắt buộc, tái cấp vốn, nghiệp vụ thị trờng mở Đối với Việt Nam, hệ thống công cụ kiểm soát điều tiết tiền tệ đà đợc hình thànhvà phát triển với trình đổi hệ thống ngân hàng Xuất phát từ thực tiễn Việt Nam, ngân hàng nhà nớc đà thực việc kiểm soát,điều tiết tiền tệ thông qua việc sử dụng công cụ trực tiếp nh: hạn mức tín dụng, lÃi suất, tỷ giá, đồng thời thiết lập bớc đầu sử dụng công cụ gián tiếp nh dự trữ bắt buộc, tái cấp vốn, ngiệp vụ thị trờng mở Tăng cờng phạm vi hiệu điều tiết, kiểm soát thị trờng tiền tệ ngân hàng nhà nớc mục tiêu đặt trình cải cách hệ thống ngân hàng Việtt Nam Những đổi trình điều tiết, kiểm soát tiền tệ nhiều năm qua ngân hàng nhà nớc đà có đóng góp định trình cải cách hệ thống ngân hàng, góp phần quan trọng ổn định hệ thống tài chính, ổn định kinh tế vĩ mô, tạo vốn cho trình tăng trởng kinh tế tạo điều kiện phát triển thị trờng tiền tệ Thực tế, hệ thống công cụ sách tiền tệ đà phát huy tác dụng, ngày nâng cao vai trò điều tiết tiền tệ ngân hàng nhà nớc Điều thấy đợc thông qua việc đánh giá bớc đổi công cụ dự trữ bắt buộc, tái cấp vốn, tỷ giá, lÃi suất, việc đời nghiệp vụ thị trờng mở tháng 7/2000 việc thực nghiệp vụ hoán đổi ngoại tệ từ tháng 7/2001 Đối với công cụ dự trữ bắt buộc, từ năm 1995 đến nay, việc quy định hệ thống tài khoản tiền gửi toán tiền gửi dự trữ bắt buộc vào tài khoản, bớc mở rộng đối tợng áp dụng cự trữ bắt buộc tỷ lệ dự trữ bắt buộc đợc áp dụng linh hoạt loại hình tổ chức tín dụng đà góp phần nâng cao khả dự đoán đợc nhu cầu dự trữ tổ chức tín dụng, qua tăng cờng vai trò kiểm soát thị trờng tiền tệ ngân hàng nhà nớc Bên cạnh đó, việc quy định số tiền dự trữ bắt buộc đợc tính bình quân thay cho quy định khống chế theo ngày đà thực tạo điều kiện cho ngân hàng sử dụng vốn linh hoạt trớc Tỷ lệ dự trữ bắt buộc đà liên tục đợc điều chỉnh bám sát diễn biến thị trờng, việc điều chỉnh tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngoại tệ VND gần đà phát huy tác dụng việc khắc phục tình trạng khan VND, hạn chế dòng chuyển đổi từ VND sang USD, góp phần ổn định tiền tệ tạo điều kiện sư lý mèi quan hƯ gi÷a l·i st néi tƯ lÃi suất ngoại tệ, lÃi suất tỷ giá thị trờng Đối với công cụ tái cấp vèn Cã thĨ thÊy r»ng cïng víi viƯc ®ỉi míi điều hành sách tiền tệ, công cụ tái cấp vốn đà đợc bớc đổi theo hớng thực vai trò công cụ tín dụng ngắn hạn ngân hàng nhà nớc, ngân hàng nhà nớc thùc hiƯn vai trß “ngêi cho vay ci cïng” Cho đến nay, việc vay tái cấp vốn theo định đà ngày hạn chế Thay vào đó, tái cấp vốn thờng thông qua hình thức khác nh cho vay có bảo đảm cầm cố thơng phiếu giấy tờ có giá ngắn hạn, chiết khấu , tái chiết khấu thơng phiếu, giấy tờ có giá ngắn hạn làm cho sách tiền tệ đđà ngày chiếm tỷ trọng lớn tổng mức tái cấp vốn từ ngân hàng nhà nớc cho ngân hàng Từ năm 1997 đến nay, lÃi suất tái cấp vốn đà đợc xác định mức cụ thể thay cho việc quy định theo tỷ lệ phần trăm lÃi suất cho vay áp dụng dự án cho vay tổ chức tín dụng trớc Từ năm 1999, lÃi suất tái cấp vốn đà đợc ®iỊu chØnh linh ho¹t cung cÊp tÝn hiƯu vỊ ®iỊu hành sách tiền tệ phù hợp với diễn biến thị trờng Bên cạnh việc cung ứng vốn ngắn hạn cho ngân hàng qua hình thức tái cấp vốn, từ tháng 7/2000, nghiệp vụ thị trờng mở thức hoạt động đà mở kênh cung ứng, điều tiết vốn khả dụng cho tổ chức tín dụng Ngân hàng nhà nớc bớc đầu có thêm công cụ để thực mục tiêu sách tiền tệ Tuy đến quy mô hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở hạn chế, nhng việc đa vào hoạt động đà tạo điều kiện cho tổ chức tín dụng thành viên sử dụng linh hoạt giấy tờ có giá ngắn hạn, góp phần định việc điều chỉnh vốn khả dụng cho tổ chức tín dụng thành viên, đặc biệt thiếu hụt khả toán Gần đây, việc ngân hàng nhà nớc đa thực nghiệp vụ hoán đổi ngoại tệ đà góp phần quan trọng việc giúp ngân hàng thơng mại khắc phục tình trạng khan tiền Đồng Sự đời công cụ đà mở đờng cho tổ chức tín dụng thờng sở hữu giấy tờ có giá ngắn hạn việc tiếp nhận kênh hỗ trợ vốn từ ngân hàng nhà nớc cần thiết Ngoài thấy cha thực hoàn thiện, nhng công cụ lÃi suất tỷ giá đà phát huy tác dụng định việc thực vai trò điều tiết, kiểm soát tiền tệ ngân hàng nhà nớc năm qua Trên thực tế, việc điều hành lÃi suất ngân hàng nhà nớc không ngừng đợc hoàn thiện theo hớng tiến tới tự hoá lÃi suất với bớc thận trọng, phù hợp víi ®iỊu kiƯn kinh tÕ – x· héi, xu thÕ phát triển thị trờng tiền tệ, mức độ hội nhập kinh tế Việt Nam vào thị trờng tài khu vực giới Từ tháng 8/2000 với việc thực lÃi suất bản, chế lÃi suất dà đợc điều hành linh hoạt, gắn chặt với yếu tố thị trờng so với chế trần lÃi suất cho vay Nếu nh trớc quy định trần lÃi suất cho vay dựa vào ý muốn chủ quan ngân hàng nhà nớc, lÃi suất đà đợc xác định sở lÃi suất thị trờng với mức độ rủi ro thấp LÃi suất đà đớc coi lÃi suất định hớng, sở tổ chức tín dụng có điều kiện chủ động, linh hoạt việc xác định lÃi suất phù hợp với cung cầu vốn thị trờng Một mốc quan trọng đánh dấu bớc tiến điều hành lÃi suất việc ngân hàng nhà nớc thực tự hoá lÃi suất cho vay ngoại tệ từ 6/2001 bối cảnh lÃi suất giới giảm thấp, ®iỊu kiƯn kinh tÕ – tiỊn tƯ níc ®· đợc nâng cao Cho đến nay, việc tự hoá lÃi suất đà có tác dụng khuyến khích cho vay ngoại tệ, giúp cho mối quan hệ tỷ giá - lÃi suất đợc xác lập hợp lý hơn, nh tạo điều kiện cho việc ngân hàng nhà nớc thực vai trò điều tiết tiền tệ thông qua công cụ sách tiền tệ khác Về công cụ tỷ giá Cùng với đời phát triển thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng, ngân hàng nhà nớc đà thực đổi mạnh mẽ chế điều hành tỷ giá Đặc biệt năm 1997 1998, việc ngân hàng nhà nớc chủ động điều chỉnh biên độ giao dịch sau ấn định tỷ giá thức sở tỷ giá mua bán thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng, khiến cho tỷ giá phù hợp với tơng quan nhu cầu ngoại tệ thị trờng khả tăng điều tiết thị trờng tỷ giá ngân hàng nhà nớc công bố Thực tế, việc điều hành tỷ giá ngân hàng nhà nớc đà góp phần hạn chế ảnh hởng khủng hoảng tài chÝnh tiỊn tƯ khu vùc ®Õn kinh tÕ ViƯt Nam, góp phần ổn định kinh tế vĩ mô, ổn định tiền tệ Từ năm 1999 đến nay, bên cạnh việc can thiệp kịp thời ngân hàng nhà nớc thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng, việc thực chế điều hành tỷ giá theo nguyên tắc thị trờng (thông qua hình thức hàng ngày ngân hàng nhà nớc công bố tỷ giá thức tỷ giá giao dịch bình quân thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng ngày giao dịch trớc đó, quy định tỷ giá giao dịch VND USD tổ chức tín dụng không vợt 0,1% so với tỷ giá ngân hàng nhà nớc điều chỉnh linh hoạt với mức trần gia tăng tỷ giá giao dịch kỳ hạn, hoán đổi làm cho sách tiền tệ đ) đà phát huy tác dụng, góp phần ổn định thị trờng tiền tệ Tuy nhiên, nhìn nhận cách khách quan thấy rằng, việc sử dụng công cụ sách tiền tệ để thực vai trò điều tiết tiền tệ ngân hàng nhà n ớc có số hạn chế định Cho đến nay, quy định dự trữ bắt buộc nhằm đảm bảo tính linh hoạt việc sử dụng vốn ngân hàng thơng mại Tuy nhiên tiền gửi dự trữ bắt buộc quy định hạn hẹp loại tiền gửi có kỳ hạn 12 tháng trở xuống nên khả kiểm soát điều tiết khối tiền tệ M2 ngân hàng nhà nớc hạn chế Ngân hàng nhà nớc trả lÃi cho tiền gửi vợt dự trữ bắt buộc đà không khuyến khích ngân hàng thơng mại tận dụng tối đa nguồn vốn, dẫn đến tình trạng có thời kỳ ngân hàng thơng mại để dự trữ d thừa nhiều, hạn chế hoạt động cho vay ngắn hạn, cho vay qua đêm thị trờng tiền tệ Trong trình kiếm soát điều tiết tiền tệ, vai trò công cụ tái cấp vốn hạn chế Mặc dù chế tái cấp vốn phân biệt ngân hàng khác nhau, nhng thực tế tái cấp vốn chủ yếu thực ngân hàng thơng mại quốc doanh, ngân hàng thơng mại cổ phần đợc tái cấp vốn thờng không đủ ®iỊu kiƯn t¸i cÊp vèn L·i st t¸i cÊp vèn cha gây tác dụng hiệu ứng với lÃi suất thị trờng cha phát huy tốt vai trò kích thích tăng giảm nhu cầu tiền tệ Đối với nghiệp vụ thị trờng mở, hàng hoá thị trờng hạn hẹp chủng loại, thời gian nh số lợng số tín phiếu kho bạc công cụ chủ yếu thị trờng lại tập trung vào ngân hàng thơng mại quốc doanh, nên thực tế số thành viên tham gia phiên giao dịch hạn chế Điều dẫn đến tác động hoạt động thị trờng mở đến vốn khả dụng tổ chức tín dụng điều kiện thị trờng tiền tệ nói chung cha đáng kể LÃi suất thị trờng mở cha phản ánh sát thực quan hệ cung cầu vốn thị trờng Cũng nh lÃi suất tái cấp vốn, lÃi suất chiết khấu, lÃi suất thị trờng mở cha phát huy vai trò lÃi suất định hớng, đạo thị trờng, tác động đến nhu cầu dự trữ tổ chức tín dụng Các mức lÃi suất cha có mối quan hệ chặt chẽ với lÃi suất thị trờng liên ngân hàng Và hạn chế đà nêu thị trờng tiền tệ, thị trờng nội tệ liên ngân hàng chừng mực định đà có ảnh hởng ngợc trở lại đến việc thực vai trò kiểm soát thị trờng tiền tệ ngân hàng nhà nớc III Một số định hớng giải pháp để nâng cao vai trò điều tiết thị trờng tiền tệ ngân hàng nhà nớc Để tăng cờng phạm vi, hiệu điều tiết ngân hàng nhà nớc, đáp ứng yêu cầu đòi hỏi thực tiễn phù hợp thông lệ, việc tiếp tục đẩy mạnh trình chuyển đổi điều hành công cụ trực tiếp sang gián tiếp có ý nghĩa vô quan trọng Công cụ nghiệp vụ thị trờng mở cần đợc tiếp tục hoàn thiện để trở thành công cụ điều tiết tiền tệ chủ yếu Theo đó, ngân hàng nhà nớc thực linh hoạt thời điểm khối lợng giao dịch để tác động đến tiền dự trữ hệ thống ngân hàng sau đến lÃi suất thị trờng tiền tệ LÃi suất thị trờng mở cần trở thành lÃi suất tham chiếu cho loại lÃi suất khác Để làm đợc nh vậy, việc nghiên cứu để mở rộng thêm nhiều loại hàng giao dịch thị trờng đòi hỏi xúc : đề nghị phủ trình quốc hội cho phép đợc sử dụng loại trái phiếu đợc giao dịch thị trờng tiền tệ nói chung thị trờng mở nói riêng với thời hạn ngắn, nghiên cứu khả sử dụng loại chứng khoán tổ chức tín dụng nhà nớc phát hành làm công cụ cho nghiệp vụ thị trờng mở Hiện nay, ngân hàng nhà nớc tập trung triển khai nội dung bên cạnh việc rà soát, nghiên cứu văn pháp lý, chế, quy chế nghiệp vụ thị trờng mở để kịp thời ®iỊu chØnh, sưa ®ỉi theo híng t¹o ®iỊu kiƯn thu hút thành viên tham gia thị trờng, nh tiếp tục tuyên truyền, bồi dỡng kiến thức nghiệp vụ thị trờng mở cho tổ chức tín dụng Để khắc phục hạn chế nh đà nêu công cụ dự trữ bắt buộc, số nội dung cần điều chỉnh công cụ cự trữ bắt buộc nh việc xem xét không trả lÃi cho tiền gửi vợt dự trữ bắt buộc trả lÃi cho tiền gửi dự trữ bắt buộc, mở rộng diện tiền gửi phải thực dự trữ bắt buộc từ 12 tháng đến 24 tháng; đồng thời, tỷ lệ dự trữ bắt buộc cần đợc tiếp tục điều chỉnh linh hoạt, phối hợp đồng với công cụ khác nh tái cấp vốn, nghiệp vụ thị trờng mở Đối với công cụ tái cấp vốn Để công cụ thực đóng vai trò công cụ cấp tín dụng ngắn hạn, ngân hàng nhà nớc cung ứng phơng tiện toán cho ngân hàng thơng mại thực vai trò ngời cho vay cuối cùng, công cụ tái cấp vốn cần đợc tiếp tục đổi theo hớng quy định rõ ràng hình tức tái cấp vốn nh: - Hình thức tái chiết khấu cung cấp nguồn vốn có tính chất thờng xuyên cho ngân hàng víi møc l·i st thÊp cã thĨ thÊp h¬n l·i suất cho vay thị trờng liên ngân hàng, tạo nên mức sàn thị trờng tiền tệ Thông qua kênh này, ngân hàng nhà nớc thực vai trò điều tiết tiền tệ, giảm áp lực ngắn hạn dự trữ thị trờng, nh tránh đột biến lÃi suất thị trờng - Hình thức cho vay có bảo đảm giấy tờ có giá ngắn hạn, cho vay theo hồ sơ tín dụng nhằm đáp ứng nhu cầu vốn ngắn hạn ngân hàng sau đà sử dụng hết hạn mức chiết khấu LÃi suất tái cấp vốn dới hình thức cao mức lÃi suất chiết khấu tuỳ theo mục tiêu sách tiền tệ tõng thêi kú - H×nh thøc cho vay qua cưa sổ chiết khấu đặc biệt, cho vay thấu chi có tài sản bảo đảm nhằm bù đắp thiếu hụt vốn tạm thời ngắn hạn toán ngân hàng Thời hạn cho vay ngắn, thờng qua đêm với mức lÃi suất mức trần thị trờng tiền tệ Bên cạnh đó, nghiệp vụ hoán đổi cần tiếp tục hoàn thiện theo hớng điều hành linh hoạt tỷ giá hoán đổi, bám sát diễn biến thị trờng phù hợp với mục tiêu sách tiền tệ thời kỳ Đồng thời, hoán đổi ngoại tệ đợc thực ngoại tệ khác đồng ®« la Mü ViƯc ®Èy nhanh tèc ®é xư lý ngân hàng nhà nớc đề nghị ngân hàng nghiệp vụ hoán đổi có ý nghĩa quan trọng nhằm đảm bảo cho ngân hàng nhà nớc thực vai trò cung ứng vốn VND kịp thời cho ngân hàng Ngoài ra, công cụ lÃi suất, tỷ giá cần tiếp tục điều hành linh hoạt theo hớng tiến dần đến mục tiêu tự hoá Việc điều hành cần tiếp tục gắn liền với điều hành tỷ giá Đặc biệt, để khắc phục số hạn chế lÃi suất bản, hiƯn viƯc thùc hiƯn vai trß l·i st mang tính định hớng thị trờng, ngân hàng nhà nớc tiến tới sử dụng lÃi suất liên ngân hàng làm lÃi suất định hớng sở phát triển thị trờng Vấn đề quan trọng ngân hàng nhà nớc cần tiếp tục nghiên cứu để hoàn thiƯn c«ng l·i st th«ng qua viƯc lùa chän lÃi suất định hớng phù hợp với mức độ phát triển thị trờng tiền tệ quy định luật Ngân hàng Một số phơng án có thĨ xem xÐt nh: sư dơng l·i st t¸i cÊp vốn, lÃi suất tái chiết khấu làm lÃi suất định hớng; kết hợp sử dụng lÃi suất chiết khấu lÃi suất liên ngân hàng định hớng nh trờng hợp ngân hàng dự trữ liên bang Mỹ, ngân hàng trung ơng Nhật; sử dụng mức lÃi suất tiền gửi ngân hàng trung ơng lÃi suất cho vay ngân hàng trung ơng nh trờng hợp úc, New Zealands, ngân hàng trung ơng Châu Âu; sử dụng lÃi suất thị trờng mở phát triển Riêng điều hành tỷ giá, xem xét gắn tỷ giá thức với rổ tiền tệ (gồm USD đồng tiền bạn hàng lớn nh Nhật, EU làm cho sách tiền tệ đ) tiếp tục thực giải pháp phát triển thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng để tỷ giá thực lực lợng thị trờng định Các mức lÃi suất tỷ giá thức ngân hàng nhà nớc công bố đợc điều chỉnh linh hoạt sở đảm bảo nguyên tắc mang tính định hớng, đạo thị trờng Với mục đích nâng cao hiệu việc điều tiết thị trờng tiền tệ ngân hàng nhà nớc thông qua sử dụng công cụ gián tiếp, vấn đề mấu chốt cần tiÕp tơc thùc hiƯn c¸c biƯn ph¸p cđng cè, ph¸t triển thị trờng tiền tệ nói chung thị trờng liên ngân hàng nói riêng để kết nối cung cầu vốn tổ chức tín dụng, để truyền tải hiệu ứng sách lÃi suất tới toàn kinh tế Về phía ngân hàng nhà nớc, xuất phát từ thực trạng thị trờng nội tệ liên ngân hàng, việc sớm huỷ bỏ văn có liên quan đợc ban hành trớc Luật Ngân hàng đời không phù hợp với tình hình thực tế cần thiết Đồng thời, ngân hàng nhà nớc cần tăng cờng thực biện pháp thu thập, thống kê để nắm bắt thông tin kịp thời, đầy đủ hoạt động liên ngân hàng Ngoài ra, việc đẩy nhanh tiến độ đại hoá hệ thống toán liên ngân hàng, toán bù trừ đảm bảo luân chuyển vốn nhanh tổ chức tín dụng có ý nghĩa quan trọng Đối với thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng, ngân hàng nhà nớc cần phát huy vai trò hớng dẫn thị trờng, khuyến khích thành viên tham gia giao dịch có tính chất phòng ngừa rủi ro chủ động tìm nguồn ngoại tệ thị trờng, ngân hàng nhà nớc bán ngoại tệ can thiệp thị trờng thật cần thiết tránh ỷ lại thành viên vào nguồn ngoại tệ ngân hàng nhà n ớc Để phát huy thị trờng tiền tệ Việt Nam, ngân hàng nhà nớc cần sớm hoàn thiện khuôn khổ pháp lý cần thiết cho hoạt động thị trờng (nhất quy định thơng phiếu, giấy tờ có giá ngắn hạn) Bên cạnh đó, ngân hàng nhà nớc cần phối hợp với Bộ tài cải tiến đấu thầu tín phiếu kho bạc cần thị trờng định kỳ hạn tín phiếu cần đa dạng để thu hút thành viên tham gia nh tạo điều kiện phát triển nghiệp vụ thị trờng mở Ngoài ra, để thị trờng tiền tệ phát triển nữa, việc tổ chức phổ biến, hớng dẫn thành viên tiếp cận với công cụ thị trờng tiền tệ mô hình hoạt động thị trờng nớc vấn đề cần thiết Đặc biệt, phía tổ chức tín dụng, đối tác chủ yếu thị trờng cần xúc tiến mạnh mẽ trình cải cách, củng cố để nâng cao lực tài chính, kinh doanh, tạo sở vững cho phát triển thị trờng Nhất ngân hàng thơng mại, nỗ lực cần tập trung vào việc thực biện pháp xử lý khoản vay không sinh lời, ngăn ngừa phát sinh nợ khó đòi, bỏ dần việc vay sách áp dụng hoạt động ngân hàng sở thơng mại, thực biện pháp củng cố, sáp nhập làm cho sách tiền tệ đđối với số ngân hàng thơng mại cổ phần nhằm xây