đề thi tài chính và quản lý tài chính nâng cao

đề thi tài chính và quản lý tài chính nâng cao (ôn thi) đây là một số đề thi tham khảo về tài chính và quản lý tài chinh nâng cao cực hay nha các bạn của học viện tài chính

TÀI CHÍNH VÀ QUẢN LÝ TÀI CHÍNH NÂNG CAO

ĐỀ MẪU SỐ 1 Thời gian làm bài 180 phút

C©u 1 (1 ®iÓm): Trong đánh giá hiệu quả của dự án đầu tư, vấn đề chi phí cơ hội được

xem xét như thế nào khi xác định dòng tiền của dự án đầu tư? Hãy cho ví dụ minh họa?

C©u 2 (1,5 ®iÓm): Hãy phân tích tác động của chính sách cổ tức tới giá trị thị trường

của công ty cổ phần?

C©u 3 (1,5 ®iÓm): Hãy phần tích đặc điểm của vốn lưu động và đề xuất các biện pháp nâng cao hiệu quả sử dụng vốn lưu động trong doanh nghiệp?

Câu 4 (1,5 điểm): Bạn đang xem xét đầu tư vào một cổ phiếu trong thời gian 40 năm

Giá thị trường hiện hành của cổ phiếu là 36.039 đồng Nếu đầu tư, dự tính trong 3 năm đầu, bạn sẽ nhận được mỗi năm là 2.500 đồng Sau đó trong 20 năm tiếp theo bạn sẽ nhận được 3.000 đồng/năm Hãy cho biết bạn sẽ phải nhận được hàng năm từ năm thứ 24 đến năm thứ 40

số tiền đều nhau là bao nhiêu để phù hợp với mức giá bán hiện hành của cổ phiếu này? (Giả sử các khoản tiền đều phát sinh vào cuối năm) Biết rằng, tỷ suất sinh lời đòi hỏi là 8%/năm

Câu 5 (2,5 điểm): Doanh nghiệp MIKADO đang có một dự án đầu tư, thời gian hoạt

động của dự án là 5 năm Theo tính toán, vốn đầu tư vào tài sản cố đinh (TSCĐ) là 5.000 triệu đồng (bỏ vốn ngay 1 lần) Trong đó: Nhà cửa và vật kiến trúc là 2.000 triệu đồng, máy móc thiết bị là: 3.000 triệu đồng Hàm lượng vốn lưu động dự tính bằng 0,2 doanh thu

Dự kiến sản lượng sản xuất và tiêu thụ là 16.000 sản phẩm/năm Giá bán đơn vị sản phẩm ổn định là 800.000 đồng (giá trước thuế) Dự kiến tổng chi phí cố định kinh doanh (chưa tính khấu hao TSCĐ) hàng năm là: 900 triệu đồng Tổng chi phí biến đổi hàng năm bằng 70% doanh thu thuần

TSCĐ là nhà cửa, vật kiến trúc được khấu hao 8 năm theo phương pháp đường thẳng, giá bán thanh lý khi kết thúc dự án dự tính là 500 triệu đồng Máy móc thiết bị dự kiến khấu hao 6 năm theo phương pháp số dư giảm dần có điều chỉnh Giá bán thanh lý khi kết thúc dự

án dự tính là 300 triệu đồng

Yêu cầu: Hãy xác định NPV va IRR, qua đó hãy cho biết dự án đầu tư có nên thực hiện

không? Biết thêm chi phí sử dụng vốn bình quân cho dự án là 14%/năm Thuế suất thuế thu nhập là 25%

Câu 6 (2,0 điểm): Doanh nghiệp X chuyên kinh doanh một loại mặt hàng, dự kiến tình

hình hoạt động 6 tháng cuối năm N như sau:

- Số lượng sản phẩm tiêu thụ lần lượt từ tháng 7 đến tháng 12 dự kiến như sau: 100.000 sản phẩm (sp), 300.000 sp, 400.000 sp, 300.000 sp, 200.000 sp, 200.000 sp

- Giá bán sản phẩm chưa có thuế giá trị gia tăng (GTGT) là 100.000 đồng/sản phẩm Theo thống kê kinh nghiệm có 50% doanh thu được thanh toán trong tháng, 30% doanh thu được thanh toán ở tháng tiếp theo, số còn lại được thanh toán ở tháng thứ 3

- Về nguyên vật liệu: Giả sử số nguyên vật liệu mua vào hàng tháng bằng với số xuất dùng trong tháng Theo thống kê kinh nghiệm, giá trị nguyên vật liệu mua vào chiếm 50% doanh thu thuần Đơn vị cung cấp nguyên vật liệu yêu cầu thanh toán ngay 60%, số còn lại cho thanh toán chậm sau một tháng

- Tổng chi phí sản xuất kinh doanh hàng tháng dự kiến như sau:

1.Chi phí nguyên vật liệu 5.000 15.000 20.000 15.000 10.000 10.000

3.Lương và các khoản trích theo lương 1.000 3.000 4.000 3.000 2.000 2.000

5.Chi phí khác bằng tiền 500 1.000 2.000 1.000 1.000 1.000

- Lãi vay phải trả hàng tháng dự tính là 400 triệu đồng

- Trong tháng 8, doanh nghiệp dự kiến mua một số TSCĐ để tăng năng lực sản xuất với

số tiền đầu tư là: 2.000 triệu đồng

- Số dư vốn bằng tiền thực tế ở cuối tháng 6 là 3.000 và số dư tiền cần thiết hàng tháng là 5.000 triệu đồng

Yêu cầu :Hãy lập kế hoạch dự báo nhu cầu vốn bằng tiền của doanh nghiệp trong 6

tháng cuối năm?

Biết rằng: Doanh thu thuần đạt được của tháng 5 là 10.000 triệu đồng; tháng 6 là 10.000

triệu đồng Thuế suất thuế GTGT đối với hàng hóa bán ra là 10%, đối với nguyên vật liệu mua vào và dịch vụ mua ngoài là 10% Doanh nghiệp nộp thuế GTGT theo phương pháp khấu trừ Thuế suất thuế thu nhập là 25% Giả định việc kê khai và nộp thuế phát sinh tháng nào được nộp ngay trong tháng đó

TÀI CHÍNH VÀ QUẢN LÝ TÀI CHÍNH NÂNG CAO

ĐỀ MẪU SỐ 2 Thời gian làm bài 180 phút

C©u 1 (1 ®iÓm): Hãy cho biết giữa rủi ro hệ thống và rủi ro phi hệ thống thì rủi ro nào

có thể loại trừ được, tại sao? Hãy trình bày cách xác định tỷ suất sinh lời đòi hỏi của nhà đầu tư thông qua mô hình định giá tài sản vốn? Vẽ đồ thị biểu diễn đường thị trường chứng khoán (SML)?

C©u 2 (1,5 ®iÓm): Hãy phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến chi phí sử dụng vốn của

doanh nghiệp?

C©u 3 (1,5 ®iÓm): Hãy phân tích ưu điểm và hạn chế của phương pháp NPV trong

đánh giá và lựa chọn dự án đầu tư?

Câu 4 (1,5 ®iÓm): Năm 2010, Công ty MCH có số dư bình quân của khoản nợ phải thu

là 520 triệu Doanh số bán chịu cho cả năm vừa qua là 2.600 triệu đồng

1 Hãy cho biết vòng quay của nợ phải thu của công ty Khách hàng trung bình mất bao lâu phải thanh toán khoản nợ của họ trong năm vừa qua? Doanh thu bình quân ngày là bao nhiêu?

2 Nếu trong năm tới, doanh thu bán chịu của công ty dự kiến tăng 20% so với năm trước, tuy nhiên chính sách tín dụng thương mại vẫn không thay đổi Hãy cho biết nợ phải thu trung bình của công ty?

3 Nếu chính sách tín dụng công ty trong năm tới sẽ tăng thêm số ngày trả chậm cho khách hàng thêm 5 ngày Doanh thu bán chịu tăng thêm 40% Vậy khi đó nợ phải thu trung bình sẽ là bao nhiêu?

Câu 5 (2,5 ®iÓm): Công ty cổ phần LAFOCO hiện đang xem xét để đầu tư một dự án,

thời gian hoạt động dự án dự tính là 5 năm Chi phí đầu tư cho dây chuyền sản xuất là 1.200 triệu đồng Dây chuyền này có thời gian sử dụng hữu ích là 6 năm và công ty lựa chọn phương pháp khấu hao đường thẳng Uớc tính giá trị thị trường của dây chuyền này vào cuối năm thứ 5

là 200 triệu đồng Theo ước tính số lượng sản phẩm sản xuất trong 5 năm lần lượt như sau:

Sản lượng 50.000sp 100.000sp 120.000sp 100.000sp 80.000sp Giá bán trước thuế mỗi sản phẩm năm thứ nhất là 20.000 đồng, chi phí SXKD bằng tiền (chưa gồm chi phí khấu hao) năm thứ nhất là 10.000 đồng/sản phẩm Tỷ lệ lạm phát dự tính hàng năm trung bình là 5% Vốn lưu động thường xuyên dự tính quay được 10 vòng/năm Khi kết

Yêu cầu: Hãy xác định giá trị hiện tại thuần và tỷ suất doanh lợi nội bộ của dự án và cho biết công ty có nên thực hiện dự án không?

Biết thêm chi phí sử dụng vốn bình quân của dự án là 15%/năm Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp là 25%

Câu 6 (2,0 ®iÓm): Năm N, công ty X chuyên sản xuất sản phẩm A dự kiến có các tài

liệu sau: Công ty hiện có 2.000 triệu đồng vốn vay với lãi suất 10%/năm Tổng giá trị thị trường hiện hành của cổ phần thường là 3.000 triệu đồng Số lượng cổ phần thường đang lưu hành: 200.000 cổ phần Số lượng sản phẩm tiêu thụ trong năm là 40.000 sản phẩm Giá bán cho một sản phẩm:100.000đ (chưa bao gồm thuế GTGT) Chi phí biến đổi cho một sản phẩm: 50% giá bán Chi phí cố định kinh doanh: 1.000 triệu đồng Hệ số chi trả cổ tức là 60% Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp: 25% Công ty không có cổ phiếu ưu đãi

a Giả sử tỷ lệ tăng trưởng thu nhập và cổ tức trong 3 năm tới lần lượt là 4%, 5%, 6%, sau đó giả thiết tỷ lệ tăng trưởng ổn định hàng năm ở mức 5%, hãy cho biết giá cổ phiếu ước tính hôm nay (đầu năm N) là bao nhiêu nếu tỷ suất sinh lời đòi hỏi là 15%/năm?

b.Nếu công ty muốn đạt thu nhập trên một cổ phần thường là 4.000 đồng thì công ty cần sản xuất và tiêu thụ bao nhiêu sản phẩm?

c Giả thiết, công ty X có thể đạt được doanh thu thuần là 5.000 triệu đồng thì mức độ ảnh hưởng của đòn bẩy kinh doanh, mức độ ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính, mức độ ảnh hưởng của đòn bẩy tổng hợp là bao nhiêu? Qua kết quả vừa tính được hãy cho biết thu nhập mỗi cổ phần sẽ là bao nhiêu nếu công ty chỉ đạt được 4.500 triệu đồng doanh thu thuần?

d Công ty đang có cơ hội đầu tư mới với số vốn đầu tư là 2.000 triệu đồng Nếu công

ty huy động vốn vay, lãi suất không thay đổi miễn là cơ cấu nguồn vốn được duy trì như hiện hành Nếu công ty huy động vốn từ phát hành cổ phần thường mới thì chi phí phát hành là 10% Giả thiết, tỷ lệ tăng trưởng thu nhập và cổ tức hàng năm ổn định là 5% Hãy cho biết tỷ suất doanh lợi nội bộ tối thiểu của cơ hội đầu tư này phải đạt bao nhiêu để có thể chấp nhận được?

TÀI CHÍNH VÀ QUẢN LÝ TÀI CHÍNH NÂNG CAO

ĐỀ MẪU SỐ 3 Thời gian làm bài 180 phút

C©u 1 (1 ®iÓm): Hãy phân tích ưu điểm và hạn chế của phương pháp khấu hao số dư

giảm dần có điều chỉnh ? Hãy cho biết điều kiện áp dụng phương pháp khấu hao này đối với TSCĐ ?

C©u 2 (1,5 ®iÓm): Hãy phân tích những điểm lợi và bất lợi khi sử dụng trái phiếu doanh nghiệp để huy động vốn cho hoạt động của công ty ?

C©u 3 (1,5 ®iÓm): Hãy phân tích tác động của đòn bẩy kinh doanh tới lợi nhuận trước

lãi vay và thuế của doanh nghiệp ?

Câu 4 (1,5 điểm): Công ty cổ phần BMC có doanh thu bán hàng là 5000 triệu, tổng chi

phí tiền mặt là 3000 triệu, chi phí khấu hao TSCĐ là 800 triệu, chi phí lãi vay là 700 triệu Thuế suất thuế thu nhập là 25% Công ty hiện đang có 100.000 cổ phần thường đang lưu hành (không có cổ phần ưu đãi)

1 Hãy xác định lợi nhuận sau thuế của công ty?

2 Giả thiết công ty dành 150 triệu lợi nhuận để trả cổ tức bằng tiền mặt cho cổ đông hiện hữu, hãy xác định thu nhập một cổ phần, cổ tức một cổ phần và hệ số chi trả cổ tức của công ty?

3 Giả thiết số vốn chủ sở hữu bình quân của công ty là 2.000 triệu đồng Hãy cho biết tỷ

lệ tăng trưởng thu nhập của công ty trong năm tới, giả thiết các điều kiện hiện tại được duy trì

ổn định?

Câu 5(2,5 điểm): Công ty cổ phần X đang có cơ hội đầu tư và dự án A Thời gian hoạt

động của dự án 5 năm Doanh thu các năm dự kiến như sau:

Doanh thu 1.500 tr 1.700 tr 1.600 tr 1.800 tr 1.500 tr Tổng nguyên giá tài sản cố định (TSCĐ) tại đầu năm thứ nhất là 1700 triệu, trong đó:

- TSCĐ là nhà xưởng và vật kiến trúc có nguyên giá 1200 triệu Vào đầu năm thứ 3 công

ty phải nâng cấp với chi phí 200 triệu (thời gian nâng cấp có thể bỏ qua) Công ty xác định thời gian sử dụng (dùng để tính khấu hao) của TSCĐ này là 6 năm và áp dụng phương pháp khấu hao đều Sau 5 năm khi dự án kết thúc, công ty có thể bán lại với giá 220 triệu

- TSCĐ là máy móc thiết bị có nguyên giá 500 triệu, có thời gian sử dụng là 5 năm và áp dụng phương pháp khấu hao theo số dư giảm dần có điều chỉnh (biết hệ số điều chỉnh tỷ lệ khấu hao nhanh là 2,0 lần) Sau 5 năm sử dụng, giá trị thanh lý của TSCĐ này không đáng kể

Dự tính vào cuối năm thứ 2, công ty sẽ nhập khẩu một xe ô tô 16 chỗ nguyên chiếc cho

dự án này, giá tính thuế nhập khẩu là 150 triệu, thuế suất thuế nhập khẩu là 60%, thuế suất thuế tiêu thụ đăc biệt là 25%, thuế suất thuế giá trị gia tăng là 10% Công ty xác định thời gian sử dụng (để tính khấu hao) của chiéc ôtô này là 8 năm và áp dụng phương pháp khấu hao đều, nhưng khi dự án kết thúc, dự kiến bán lại với giá là 180,5 triệu

Chi phí biến đổi chiếm tới 55% doanh thu (thuần), còn tổng chi phí cố định kinh doanh(chưa kể khấu hao) dự tính 250 triệu cho mỗi năm Riêng vốn lưu động cứ 18 ngày hoàn thành một vòng quay (360 ngày/ năm)

Biết công ty là đối tượng nộp thuế giá trị gia tăng (tính thuế theo phương pháp khấu trừ),

và nộp thuế thu nhập doanh nghiệp có thuế suất 25%

Chi phí sử dụng vốn bình quân của dự án là 15%/năm

Yêu cầu:

a Hãy tính Thời gian hoàn vốn đầu tư có chiết khấu?

b Hãy xác định NPV, qua đó cho biết dư án có hiệu quả không?

c Giả sử năm thứ nhất, công ty luôn duy trì hệ số nợ là 40% tại mọi thời điểm Hãy xác định sự tác động của vòng quay tổng vốn kinh doanh, doanh lợi doanh thu, hệ số nợ tới tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu

Câu 6 (2,0 điểm): Tổng giá trị thị trường của công ty cổ phần IBM vào ngày 1/1/N là 5.000

triệu đồng Kết cấu nguồn vốn hiện tại được coi là tối ưu, trong đó:

- Vốn vay nợ: 2.000 triệu đồng

- Vốn chủ sở hữu (không có cổ phần ưu đãi): 3.000 triệu đồng

Năm trước, công ty trả lợi tức cổ phần cho cổ đông là 2.000 đồng/cổ phần, tỷ lệ tăng trưởng cổ tức dự kiến tăng đều đặn hàng năm là 5% Giá thị trường hiện hành của một cổ phần thường là: 20.000 đồng Dự kiến trong năm, số lợi nhuận sau thuế là 800 triệu đồng

Giả sử công ty đang có một cơ hội đầu tư với số vốn đầu tư cần thiết là 1.000 triệu đồng,

tỷ suất doanh lợi nội bộ của dự án (IRR) là 15%

Ngoài số lợi nhuận để lại tái đầu tư, Công ty có thể huy động vốn từ các nguồn sau:

+ Nếu công ty vay vốn từ 1 đồng đến 200 triệu đồng sẽ phải trả lãi suất 10%/năm Nếu số vốn vay trên 200 triệu sẽ phải trả lãi suất 14%/năm

+ Nếu công ty phát hành cổ phần thường thì tỷ lệ chi phí phát hành so với giá cổ phần dự kiến là 10%

Yêu cầu:

1 Giả thiết rằng dự án đầu tư được lựa chọn, nếu công ty lựa chọn chính sách thặng dư

cổ tức, hãy xác định mức cổ tức cho một cổ phần và hệ số chi trả cổ tức của năm N?

2 Giả thiết công ty thực hiện chính sách cổ tức là chi trả 0,5 lợi nhuận sau thuế Tại mức vốn bao nhiêu thì sẽ tạo ra điểm gãy của đường chi phí sử dụng vốn cận biên? Tính chi phí sử dụng vốn cận biên của những đồng vốn mới dự kiến huy động?

3 Hãy tính chi phí sử dụng vốn bình quân của dự án và cho biết công ty có nên thực hiện

dự án đầu tư không ?

Biết rằng: Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp là 25%

TÀI CHÍNH VÀ QUẢN LÝ TÀI CHÍNH NÂNG CAO

ĐỀ MẪU SỐ 4 Thời gian làm bài 180 phút

Câu 1 (1,0 điểm): Tại sao hai doanh nghiệp có ROAE giống nhau, nhưng ROE (hay EPS) lại khác nhau? Hãy phân tích các nguyên nhân dẫn đến kết quả trên?

Câu 2 (1,5 điểm): Việc nghiên cứu chi phí sử dụng vốn cận biên có tác dụng gì đối với

doanh nghiệp?

Câu 3 (1,5 điểm): Hãy phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp? Ở

Việt Nam, trong quá trình cổ phần hóa các doanh nghiệp nhà nước, những phương pháp nào được sử dụng chủ yếu trong việc định giá doanh nghiệp?

Câu 4 (1,0 điểm): Công ty cổ phần Nam Việt muốn duy trì tỷ lệ tăng trưởng là

8%/năm Biết rằng công ty vẫn duy trì được tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên doanh thu là 3%, vòng quay vốn đạt 2 vòng Hệ số chi trả cổ tức là 0,6 Vậy công ty phải duy trì hệ số nợ là bao nhiêu?

Câu 5 (2,5 điểm): Một công ty chuyên sản xuất sản phẩm A, dự kiến có tình hình năm

N như sau: Số lượng sản phẩm sản xuất và tiêu thụ dự kiến là 50.000 sản phẩm với giá bán đơn

vị sản phẩm (chưa bao gồm thuế GTGT) là 20.000 đồng/ sản phẩm Tổng chi phí cố định kinh doanh dự kiến là 280 triệu đồng/năm Chi phí biến đổi đơn vị sản phẩm bằng 60% giá bán Công ty sử dụng 500 triệu đồng vốn kinh doanh, trong đó số vốn vay là 200 triệu đồng với lãi suất bình quân là 10%/năm

Hiện tại, công ty đang dự tính thực hiện đầu tư bổ sung 200 triệu đồng để hiện đại hoá dây chuyền sản xuất sản phẩm A Việc đầu tư không làm tăng số lượng sản phẩm tiêu thụ nhưng chi phí cố định kinh doanh sẽ tăng thêm 60 triệu đồng, chi phí biến đổi cho một đơn vị sản phẩm sẽ hạ 3.000 đồng/sản phẩm, giá bán sản phẩm không thay đổi

Công ty dự định sẽ huy động vốn bằng hai phương án sau đây:

- Phương án 1: Công ty huy động hoàn toàn bằng vốn vay với lãi suất 12%/năm

- Phương án 2: Công ty huy động 50% bằng vốn vay với lãi suất 12%/năm và 50%

bằng vốn chủ sở hữu

Yêu cầu:

1 Hãy xác định tỷ suất lợi nhuận trước lãi vay và thuế trên vốn đầu tư, qua đó hãy cho biết công ty nên đầu tư bằng phương án huy động vốn nào? Tại sao? Biết rằng hệ số nợ tối ưu của ngành là 60%

2 Nếu công ty thực hiện đầu tư, hãy xác định mức độ ảnh hưởng của đòn bẩy kinh doanh, đòn bẩy tài chính và đòn bẩy tổng hợp cho từng phương án huy động vốn tại mức sản lượng năm N? Qua đó hãy cho biết, nếu sản lượng năm N+1 tăng thêm 10% thì tỷ suất lợi

nhuận vốn chủ sở hữu sẽ tăng thêm bao nhiêu cho từng phương án huy động vốn? Biết rằng các điều kiện khác không thay đổi

3 Hãy xác định tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên vốn kinh doanh trước khi đầu tư và sau khi đầu tư với từng phương án huy động vốn?

Biết rằng: Công ty phải nộp thuế thu nhập với thuế suất 25%

Câu 6 (2,5 điểm):Công ty X đang xem xét có nên đầu tư thêm một thiết bị mới cho dây

chuyền sản xuất hay không Thiết bị mới này có giá mua 10.000 triệu đồng, các chi phí khác có liên quan đến thiết bị để hoàn thành đưa vào sử dụng dự tính 2.000 triệu đồng Thiết bị này tính khấu hao theo phương pháp số dư giảm dần có điều chỉnh với thời gian khấu hao 5 năm Sau 4 năm thiết bị này có thể bán với giá 1.000 triệu đồng, thiết bị cũng đòi hỏi phải bỏ thêm vốn lưu động thường xuyên (chủ yếu là hàng tồn kho và nợ phải thu) là 1.000 triệu đồng Thiết bị này không ảnh hưởng tới doanh thu, nhưng công ty dự tính sử dụng thiết bị này sẽ tiết kiệm 2000 triệu/năm chi phí trước thuế (chủ yếu là chi phí lao động) Thuế suất thuế thu nhập: 25%

a Hãy xác định dòng tiền của dự án đầu tư?

b.Nếu tỷ suất sinh lời đòi hỏi của dự án là 10% thì thiết bị này có nên được mua không?

TÀI CHÍNH VÀ QUẢN LÝ TÀI CHÍNH NÂNG CAO

ĐỀ MẪU SỐ 5 Thời gian làm bài 180 phút

Câu 1 (1,5 điểm): Hãy phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến chính sách cổ tức của công ty

cổ phần? Hãy cho biết quy định pháp lý hiện hành ở Việt Nam đối với việc trả cổ tức của các CTCP Hãy cho biết quan điểm của anh chị về quy định này?

Câu 2 (1,5 điểm): Có người cho rằng một công ty đang tăng trưởng cao, có khả năng đạt

mức sinh lời cao thì có khuynh hướng lựa chọn chính sách cổ tức thặng dư Hãy bình luận nhận định trên?

Câu 3 (1,0 điểm): Hãy phân tích những mặt lợi và bất lợi của việc huy động tăng vốn kinh

doanh bằng phát hành cổ phiếu thường rộng rãi ra công chúng?

Câu 4: (1,5 điểm): Năm N, công ty cổ phần Việt Phương có số dư bình quân hàng tồn kho

là 350 triệu và giá vốn hàng bán trong năm là 3500 triệu đồng

1 Hãy cho biết vòng quay hàng tồn kho là bao nhiêu? Trung bình một đơn vị hàng tồn kho phải mất bao lâu mới được bán? Giá trị hàng bán trung bình một ngày là bao nhiêu?

2 Nếu trong năm tới, số ngày một vòng quay hàng tồn kho rút ngắn 6 ngày, trong khi quy mô hàng bán vẫn không thay đổi, khi đó mức tồn kho trung bình sẽ là bao nhiêu?

3 Nếu vòng quay hàng tồn kho giữ nguyên, nhưng tổng giá vốn hàng hóa bán ra dự kiến tăng thêm 30%, khi đó mức tồn kho trung bình sẽ là bao nhiêu?

Câu 5 (2,5 điểm): Công ty cổ phần Lam Sơn có tài liệu năm N dự kiến như sau: Số lượng

sản phẩm sản xuất và tiêu thụ dự kiến là 10.000 sản phẩm với giá bán là 100.000 đồng/sản phẩm Chi phí cố định kinh doanh là 300 triệu đồng/năm Lợi nhuận sau thuế là: 75 triệu đồng Tổng số vốn kinh doanh bình quân mà doanh nghiệp sử dụng là 800 triệu đồng, trong đó số vốn vay bình quân là 300 triệu đồng với lãi suất vay vốn bình quân là 10%/năm

Công ty hiện đang xem xét có nên thay thế một chiếc máy cũ bằng một chiếc máy mới với (giả thiết được đầu tư bằng vốn chủ sở hữu) Máy cũ hiện có giá trị còn lại là 400 triệu đồng và còn có thể hoạt động thêm 4 năm nữa Máy cũ được khấu hao theo phương pháp khấu hao đường thẳng Giá trị thanh lý của máy cũ được coi là không đáng kể sau 4 năm nữa, tuy nhiên tại thời điểm hiện nay nó có thể được bán lại cho một công ty khác với giá 400 triệu đồng Nguyên giá của máy mới sẽ là 800 triệu đồng Máy mới dự kiến được khấu hao theo phương pháp số dư giảm dần có điều chỉnh với thời gian sử dụng là 5 năm Ước tính ban đầu cho thấy trong suốt thời gian sử dụng 4 năm, máy mới làm thay đổi chất lượng sản phẩm nên

có thể làm tăng thêm số sản phẩm tiêu thụ là 3000 sản phẩm/năm với giá bán không đổi so với trước khi đầu tư và có thể tiết kiệm 10% chi phí biến đổi cho mỗi đơn vị sản phẩm Giá trị

thanh lý máy mới vào cuối năm thứ 4 là 100 triệu đồng Vốn lưu động thường xuyên tăng thêm

100 triệu đồng vào thời điểm lắp máy mới

Dự tính thời gian đầu tư là không đáng kể, thuế suất thuế thu nhập của công ty là 25% Chi phí sử dụng vốn cho dự án là 10%/năm

Yêu cầu:

1 Trường hợp không thực hiện dự án đầu tư thay thế, hãy xác định sản lượng hoà vốn, doanh thu hoà vốn tài chính năm N Nếu công ty mong muốn đạt được tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu là 15%/năm thì công ty cần phải sản xuất và tiêu thụ được bao nhiêu sản phẩm?

2 Trường hợp không thực hiện đầu tư, hãy xác định mức độ ảnh hưởng của đòn bẩy kinh doanh, đòn bẩy tài chính và đòn bẩy tổng hợp tại mức sản lượng sản xuất và tiêu thụ của công

ty năm N? Hãy cho biết tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu sẽ tăng thêm bao nhiêu khi năm N+1 sản lượng tiêu thụ đạt được 24.000 sản phẩm (sử dụng kết quả vừa tính toán ở trên để kết luận)

3 Hãy xác định giá trị hiện tại thuần (NPV) của dự án đầu tư và cho biết công ty có nên thực hiện đầu tư thay thế hay không?

Câu 6 (2,0 điểm):Công ty cổ phần DMC có tài liệu năm N dự kiến như sau:

1 Tổng số vốn kinh doanh là 2.500 triệu Trong đó:

+ Vốn vay là 1.000 triệu với lãi suất 10%/năm

+ Vốn chủ sở hữu: 1.500 triệu (không có cổ phần ưu đãi)

Cơ cấu nguồn vốn trên được xác định là tối ưu

2 Trong năm dự kiến công ty tiêu thụ được 20.000 sp với giá bán sản phẩm là 120.000 đồng (công ty áp dụng thuế GTGT theo phương pháp khấu trừ)

3 Chi phí biến đổi là 60.000 đ/sp Tổng chi phí cố định kinh doanh là 600 triệu

4 Năm trước, công ty trả cổ tức là 2000đ/ cổ phần, tỷ lệ tăng trưởng cổ tức dự tính sẽ duy trì đều đặn là 5% và hệ số chi trả cổ tức là 0,7 Giá thị trường hiện hành của cổ phấn thường là 30.000 đồng/cổ phần

5 Công ty đang có các cơ hội đầu tư tiềm năng có mức rủi ro tương đương nhau:

+ Dự án A có VĐT là 200 triệu với IRR là 10%

+ Dự án B có VĐT là 170 triệu với IRR là 13%

+ Dự án C có VĐT là 130 triệu với IRR là 12%

+ Dự án D có VĐT là 100 triệu với IRR là 11%

6 Công ty có thể huy động vốn từ các nguồn như sau:

+ Vay vốn ngân hàng với lãi suất là 10%/năm (không hạn chế miễn đảm bảo cơ cấu nguồn vốn tối ưu như trên)

+ Phát hành cổ phần thường với chi phí phát hành là 12,5% nếu tổng số vốn huy động dưới 180 triệu đồng Trên 180 triệu đồng thì chi phí phát hành là 20%

Yêu cầu:

1 Hãy xác định tỷ suất sinh lời kinh tế của tài sản và tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu năm N?

2 Có bao nhiêu điểm gãy của đường chi phí cận biên? Tại sao xuất hiện điểm gãy?

3 Tính chi phí sử dụng vôn cận biên và cho biết dự án nào được chấp thuận và quy mô vốn tối ưu cần huy động trong năm N là bao nhiêu?

Biết rằng: Thuế suất thuế thu nhập là 25%

TÀI CHÍNH VÀ QUẢN LÝ TÀI CHÍNH NÂNG CAO

ĐỀ MẪU SỐ 6 Thời gian làm bài 180 phút

Câu 1 (1,0 điểm): Vì sao có thể nói: Thuê tài chính là hình thức huy động vốn trung và

dài hạn hữu ích đối với các doanh nghiệp nhỏ và vừa?

Câu 2 (1,5 điểm): Vì sao khi phát hành cổ phiếu mới, hầu hết các Công ty cổ phần đều

thực hiện dành quyền ưu tiên mua cho các cổ đông hiện hành ?

Câu 3 (1,5 điểm): Hãy phân tích tác động của đòn bẩy tài chính tới tỷ suất lợi nhuận vốn

chủ sở hữu (hay thu nhập trên một cổ phần)?

Câu 4 (1,5 điểm): Công ty X năm trước có thu nhập trên mỗi cổ phần là 4.000 đồng, và

dành 2.000 đồng để trả cổ tức Tổng số lợi nhuận để lại là 12.000 triệu đồng; trong khi giá trị

sổ sách của mỗi cổ phần vào cuối năm là 40.000 đồng Công ty không có cổ phiếu ưu đãi và cũng không phát hành thêm cổ phần thường mới trong suốt cả năm Nếu tổng các khoản nợ vào cuối năm của công ty là 120.000 triệu đồng, thì hệ số nợ của công ty vào cuối năm là bao nhiêu?

Câu 5 (2,5 điểm): Công ty cổ phần PFT năm N có tài liệu sau: Cơ cấu nguồn vốn được

xem là tối ưu như sau: Vốn vay 50%, vốn chủ sở hữu 50% Sản lượng sản xuất tiêu thụ trong năm là 75.000 sản phẩm với giá bán trước thuế là 20.000đ/sản phẩm Chi phí biến đổi cho một sản phẩm bằng 60% giá bán trước thuế Tổng chi phí cố định kinh doanh là 220 triệu đồng Số vốn vay đang sử dụng vào hoạt động kinh doanh là 300 triệu đồng với lãi suất vay vốn bình quân là 10%/ năm

Giá cổ phiếu thường của công ty hiện hành là 30.000đ/cổ phiếu Năm trước, công ty đã trả

cổ tức là 2.000đ/cổ phần và dự kiến vẫn duy trì mức tăng cổ tức đều đặn hàng năm là 5%, hệ

số trả cổ tức là 0,5 ; phần còn lại để tái đầu tư

Hiện công ty đang xem xét một dự án đầu tư mở rộng sản xuất, dự án có thời gian hoạt động là 4 năm Tổng số vốn đầu tư là 250 triệu đồng với thời gian đầu tư không đáng kể Trong

đó đầu tư vào tài sản cố định là 150 triệu đồng; đầu tư vốn lưu động thường xuyên là 100 triệu đồng Dự kiến sản lượng sản xuất tiêu thụ sản phẩm hàng năm là 15.000 sản phẩm với giá bán chưa có giá trị gia tăng là 20.000đ/sản phẩm Chi phí biến đổi khi dự án đi vào hoạt động bằng 60% doanh thu thuần Chi phí cố định kinh doanh của dự án(chưa kể khấu hao) là 30 triệu đồng Tài sản cố định được khấu hao theo phương pháp đường thẳng và giá trị thanh lý TSCĐ

là không đáng kể, số vốn lưu động được thu hồi toàn bộ vào năm cuối khi kết thúc dự án Công ty có thể huy động vốn theo kết nguồn vốn tối ưu với thông tin như sau: Công ty có

12%/năm Phát hành cổ phiếu thường mới với giá phát hành 30.000đ/cổ phiếu và chi phí phát hành là 12,5% giá phát hành

Yêu cầu:

1 Xác định chi phí sử dụng vốn của từng nguồn tài trợ và chi phí sử dụng vốn cận biên?

2 Xác định tỷ suất doanh lợi nội bộ của dự án và dựa vào căn cứ đó cho biết công ty có thể lựa chọn dự án này hay không?

3.Hãy xác định độ tác động của đòn bẩy kinh doanh, đòn bẩy tài chính và đòn bẩy tổng hợp của công ty trong các trường hợp: Trước và sau khi thực hiện dự án đầu tư (giả định dự án được thực hiện) cho biết trường hợp nào tổng thể rủi ro của công ty cao hơn và giải thích vì sao?

Biết rằng:công ty phải nộp thuế thu nhập với thuế suất là 25%

Câu 6 (2,0 điểm): Ông Minh đang nắm giữ 3 loại cổ phiếu Cổ phiếu A, B, C vừa trả

cổ tức lần lượt là: 1.600, 2.400, 1200 đồng Theo đánh giá của nhà đầu tư này, thì cổ phiếu A

sẽ được chi trả cổ tức tối thiểu ở mức này mãi mãi Cổ phiếu B sẽ chi trả cổ tức với mức tăng trưởng 10% trong vòng 3 năm tới, sau đó sẽ duy trì tỷ lệ tăng trưởng cổ tức ổn định ở mức 6%/năm Cổ phiếu C sẽ chi trả cổ tức với mức tăng trưởng 12%/năm trong năm tới sau đó tỷ

lệ tăng trưởng cổ tức của cổ phiếu này sẽ duy trì ở mức 10%/năm trong vòng 5 năm tiếp theo Sau đó, tỷ lệ tăng trưởng cổ tức sẽ bằng 0

1 Hãy cho biết giá của mỗi cổ phiếu trên là bao nhiêu? Biết rằng tỷ suất sinh lời đòi hỏi của ông Minh là 12%/năm (giải thiết các cổ phiếu này có mức độ rủi ro như nhau) Giá đó là giá lý thuyết hay giá thị trường?

2 Hãy tính toán lại giá cổ phiếu của ba cổ phiếu trên nếu như ông Minh đòi hỏi lãi suất thực là 10%/năm và tỷ lệ lạm phát dự kiến ở mức là 5%/năm