Sự phát triển của thị trường chứng khoán và ảnh hưởng của nó đến tăng trưởng kinh tế việt nam 1

Tài - Ngân hàng phát triển LỜI MỞ ĐẦU Vào nửa đầu kỷ 15, thị trường chứng khốn hình thành tự phát sơ khai, xuất phát từ nhu cầu đơn lẻ ban đầu Đến năm 1453 thị trường chứng khốn phát triển có tổ chức hơn, phiên chợ diễn lữ điếm gia đình Vanber Bruges (Bỉ), có bảng hiệu hình ba túi da với từ tiếng Pháp “Bourse” tức “Mậu dịch thị trường” hay gọi “Sở giao dịch” Kể từ thị trường chứng khoán liên tục phát triển, mở rộng tới nhiều quốc gia với công nghệ ngày đại trải qua nhiều biến động với thăng trầm kinh tế quốc gia nói riêng, nên kinh tế giới nói chung Ngày tất quốc gia phát triển giới có hoạt động thị trường chứng khốn, số nước phát triển quan tâm đến vấn đề thành lập thị trường chứng khoán nhằm phục vụ cho mục tiêu phát triển kinh tế xã hội quốc gia đó, có Việt Nam Vậy, thị trường chứng khốn có ảnh hưởng đến phát triển kinh tế quốc gia để ln tồn phát triển Bằng kiến thức tích lũy thị trường chứng khốn, với việc tìm hiểu thực tế, nhóm chúng tơi bao gồm 11 thành viên tiến hành nghiên cứu đề tài: “Sự phát triển thị trường chứng khốn ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam” Nội dung Đề tài được trình bày thành phần: PHẦN I: Tổng quan thị trường chứng khoán PHẦN II: Tỏc động thị trường chứng khoán đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam PHẦN III: Nguyờn nhõn Giải pháp ổn định, phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Lớp Cao Học 16b – Nhóm -1- Tài - Ngân hàng phát triển Do giới hạn khả thu thập thông tin thời gian nghiên cứu, nhóm chúng tơi chủ yếu thực nghiên cứu đánh giá dựa thông tin thị trường chứng khốn thức Việt Nam PHẦN I TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 KHÁI QUÁT CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1.1 Khái niệm Thị trường chứng khốn thị trường mà nơi người ta mua bán, chuyển nhượng, trao đổi chứng khoán nhằm mục đích kiếm lời Việc mua bán tiến hành thị trường sơ cấp người mua mua chứng khoán lần đầu từ người phát hành, thị trường thứ cấp có mua bán lại chứng khốn phát hành thị trường sơ cấp Thị trường chứng khoán hạt nhân trung tâm thị trường tài Nơi diễn hoạt động tài phức tạp, phản ánh cách tập trung biến động kinh tế 1.1.2 Chức thị trường chứng khoán - Huy động vốn đầu tư cho kinh tế - Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng - Tạo tớnh khoản cho cỏc chứng khoỏn - Đánh giá hoạt động doanh nghiệp - Tạo mơi trường giúp Chính phủ thực cỏc chớnh sỏch vĩ mụ 1.1.3 Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán Lớp Cao Học 16b – Nhóm -2- Tài - Ngân hàng phát triển Các tổ chức cá nhân tham gia thị trường chứng khốn chia thành nhóm sau: nhà phát hành, nhà đầu tư tổ chức có liên quan đến chứng khốn a Nhà phỏt hành Nhà phát hành tổ chức thực huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán Nhà phát hành người cung cấp chứng khoán - hàng hoá thị trường chứng khoán - Chính phủ quyền địa phương nhà phát hành trái phiếu Chính phủ trái phiếu địa phương - Cụng ty nhà phỏt hành cỏc cổ phiếu trỏi phiếu cụng ty - Các tổ chức tài nhà phát hành cơng cụ tài trái phiếu, chứng thụ hưởng phục vụ cho hoạt động họ b Nhà đầu tư Nhà đầu tư người thực mua bán chứng khoán thị trường chứng khoán Nhà đầu tư chia thành loại: nhà đầu tư cá nhân nhà đầu tư có tổ chức - Các nhà đầu tư cá nhân - Các nhà đầu tư có tổ chức c Cỏc tổ chức kinh doanh thị trường chứng khoán - Cụng ty chứng khoỏn - Quỹ đầu tư chứng khoán - Cỏc trung gian tài chớnh d Các tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khoán - Cơ quan quản lý Nhà nước - Sở giao dịch chứng khoỏn - Hiệp hội cỏc nhà kinh doanh chứng khoỏn - Tổ chức lưu ký toỏn bự trừ chứng khoỏn Lớp Cao Học 16b – Nhóm -3- - Tài - Ngân hàng phát triển Cụng ty dịch vụ mỏy tớnh chứng khoỏn - Cỏc tổ chức tài trợ chứng khoỏn - Công ty đánh giá hệ số tín nhiệm 1.1.4 Cỏc nguyờn tắc hoạt động thị trường chứng khoán - Nguyờn tắc cụng khai - Nguyờn tắc trung gian - Nguyên tắc đấu giá 1.2 CẤU TRÚC VÀ PHÂN LOẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.2.1 Căn vào lưu chuyển nguồn vốn: Thị trường chứng khoán phân thành: - Thị trường sơ cấp Thị trường sơ cấp (còn gọi thị trường cấp hay thị trường phát hành) giai đoạn khởi đầu TTCK Đây nơi chứng khoán mua bán lần Chính giá chứng khốn giá phát hành Việc bán chứng khoán thị trường sơ cấp làm tang vốn cho nhà phát hành, doanh nghiệp hay Chính phủ, nhằm tài trợ cho dự án Với Chính phủ, việc phát hành nhằm mục đích tài trợ cho ngân sách tiêu dùng tạm thời - Thị trường thứ cấp Thị trường thứ cấp ( gọi thị trường cấp hay thị trường luân chuyển chứng khoán ) thị trường mua bán lại chứng khoán phát hành vơí giá khác Thu nhập từ chứng khoán thuộc nhà đầu tư tổ chức kinh doanh chứng khốn khơng thuộc nhà phát hành Do thị trường thứ cấp mang chức sau: + Xác định giá chứng khoán sở đấu gía tự + Thị trường làm tăng tính lỏng cho chứng khốn phát hành hay nói cách khác làm tăng tính khoản cho chứng khốn có giá Và thị trường thứ cấp có đặc điểm sau: Lớp Cao Học 16b – Nhóm -4- Tài - Ngân hàng phát triển + Là thị trường có tính cạnh tranh cao + Là thị trường hoạt động liên tục 1.2.2 Căn vào phương thức hoạt động thị trường: Thị trường chứng khoán phân thành: - Thị trường tập trung (sở giao dịch chứng khoỏn) - Thị trường phi tập trung (OTC) 1.2.3 Căn vào hàng hoá thị trường: Thị trường chứng khoán phân thành: - Thị trường cổ phiếu: Thị trường cổ phiếu thị trường giao dịch mua bán loại cổ phiếu, bao gồm cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đói - Thị trường trái phiếu: Thị trường trái phiếu thị trường giao dịch mua bán trái phiếu phát hành, trái phiếu bao gồm trái phiếu công ty, trái phiếu đô thị trái phiếu phủ - Thị trường cơng cụ chứng khốn phái sinh: Thị trường chứng khoán phái sinh thị trường phát hành mua bán lại chứng từ tài khác như: quyền mua cổ phiếu, chứng quyền, hợp đồng quyền chọn 1.3 VAI TRỊ CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN  TTCK thể chế tài hữu hiệu, nhằm tạo cơng cụ khuyến khích dân chúng tiết kiệm thu hút nguồn vốn nhàn rỗi cho đầu tư phát triển kinh tế Bất doanh nghiệp cần vốn đầu tư phải chọn hai giải pháp, giải pháp nội lực ngoại lực Trong đó, giải pháp ngoại lực huy động vốn thơng qua tổ bên ngồi, vay ngân hàng phát hành chứng khốn cơng chúng Đối với cơng chúng hình thức tiết kiệm ngân hàng có đặc điểm rủi ro, lãi suất ổn định mức lãi suất thấp chịu sức ép lạm phát Hình thức thích hợp với với người có tâm lý sợ rủi ro, không ưa mạo hiểm, với nhà đầu tư nhiều tham vọng, họ sẵn sàng chấp nhận rủi ro để bù lại mức lợi tức cao hơn, họ không chọn cách đơn giản gửi tiết Lớp Cao Học 16b – Nhóm -5- Tài - Ngân hàng phát triển kiệm ngân hàng mà tìm đến TTCK với hàng hố đầy hấp dẫn Một thị trường động với công cụ đa dạng cổ phiếu, trái phiếu, chứng quyền, hợp đồng tương lai… đáp ứng phong phú đa dạng nhu cầu nhà đầu tư việc lựa chọn, thị trường ngày “nóng” tham gia ngày đông đảo nhà đầu tư bất ngờ thị trường Việc nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu đem lại lợi nhuận, mà khả kiểm sốt cơng ty hay quyền biểu cao…  TTCK công cụ để Nhà nước phát hành trái phiếu nhằm huy động vốn cho trình phát triển kinh tế Đây nguồn bù đắp tạm thời cho thiếu hụt ngân sách, nguồn tài rợ cho dự án phát triển kinh tế, xây dựng sở hạ tầng Nhà nước Giải pháp tín dụng ngân sách tương đối lành mạnh, yêu cầu ngân hàng phát hành thêm tiền cho chi tiêu gây áp lực lạm phát lên kinh tế Trong Chính phủ phát hành trái phiếu kho bạc để huy động vốn cho ngân sách hay trái phiếu cơng trình cho đầu tư xây dựng sở hạ tầng, gây dựng ngành nghề quan trọng… Rất nhiều quốc gia áp dụng biện pháp thường xuyên mang tính kỹ thuật tiên tiến nguồn huy động lớn khả thu hồi vốn lâu dài tư nhân khơng có khả đáp ứng  TTCK công cụ Nhà nước huy động kiểm soát nguồn đầu tư từ nước Nguồn đầu tư từ nước nguồn quan trọng công phát triển kinh tế nay, Nhà nước phải kiểm tra, giám sát chặt chẽ tránh việc tổ chức nước nắm giữ thâu tóm ngành nghề quan trọng Các nguồn đầu tư từ nước ngồi đầu tư trục tiếp gián tiếp, thông qua TTCK hiệu gia tăng  TTCK tạo điều kiện thuận lợi cho việc di chuyển vốn đầu tư Việc mua bán lại chứng khoán cách dễ dàng TTCK khiến chứng khoán “lỏng” Đối với nhà đầu tư họ muốn rút vốn để đầu tư sang lĩnh vực khác, mua chứng khoán khác họ bán chứng khốn nắm giữ dễ dàng chuyển sang loại chứng khoán khác Lớp Cao Học 16b – Nhóm -6- Tài - Ngân hàng phát triển  TTCK tạo điều kiện thúc đẩy cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước Việc chuyển đổi từ loại hình doanh nghiệp thuộc sở hữu Nhà nước sang tay chủ sở hữu thành phần kinh tế khác giảm bớt can thiệp Nhà nước vào kinh tế mà cịn tạo hàng hóa chi TTCK thơng qua việc bán cổ phần Công ty cổ phần TTCK có mối quan hệ biện chứng lẫn nhau, làm tiền đề cho nhau phát triển Các cơng ty chứng khốn cung cấp hàng hố cho TTCK, ngược lại TTCK làm tăng tính hấp dẫn chứng khốn cơng ty cổ phần  TTCK cịn khiến công ty làm ăn lành mạnh hơn, thúc đẩy phát triển doanh nghiệp Để chứng khốn cơng ty niêm yết trươc hết công ty phải đạt tiêu chuẩn định tổng tài sản trước niêm yết, tỷ lệ nợ vốn khả dụng, số năm làm ăn có lãi, tỷ lệ cổ tức mệnh giá…Bên cạnh doanh nghiệp cịn phải cơng khai tài chính, báo cáo tài hàng năm Những điều kiện khiến nhà đầu tư yên tâm vào lĩnh vực mà họ đầu tư, điều kiện khiến chứng khoán dễ dàng hấp dẫn nhà đầu tư Cũng mà buộc doanh nghiệp ln phải tìm cách hồn thiện doanh nghiệp mình, quản lý hiệu không ngừng phát huy sáng tạo Lớp Cao Học 16b – Nhóm -7- Tài - Ngân hàng phát triển PHẦN II TÁC ĐỘNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ VIỆT NAM 2.1 QUÁ TRèNH HèNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 2.1.1 Lịch sử đời thị trường chứng khoán Việt Nam Để thực mục tiêu đến năm 2020 phấn đấu đưa Việt Nam trở thành nước công nghiệp phát triển đũi hỏi nước phải có nguồn vốn lớn để đáp ứng nhu cầu ngày cao kinh tế Vỡ vậy, Việt Nam cần phải cú chớnh sỏch huy động tối đa nguồn lực tài ngồi nước để chuyển nguồn vốn nhàn rỗi kinh tế thành nguồn vốn đầu tư thị trường chứng khoán tất yếu đời vỡ nú giữ vai trũ quan trọng việc huy động vốn trung dài hạn cho hoạt động kinh tế Nhận thức rừ việc xõy dựng thị trường chứng khốn nhiệm vụ chiến lược có ý nghĩa đặc biệt quan trọng tiến trỡnh xõy dựng phỏt triển đất nước, trước yêu cầu đổi phát triển kinh tế, phù hợp với điều kiện kinh tế – trị xó hội nước xu hội nhập kinh tế quốc tế, sở tham khảo cú chọn lọc cỏc kinh nghiệm mụ hỡnh thị trường chứng khoán giới, thị trường chứng khốn Việt Nam đời Sự đời thị trường chứng khoán Việt Nam đánh dấu việc đưa vào vận hành Trung tâm giao dịch chứng khốn TP.Hồ Chí Minh ngày 20/07/2000 thực phiên giao dịch vào ngày 28/07/2000 Quỏ trỡnh hỡnh thành thị trường chứng khốn Việt Nam Lớp Cao Học 16b – Nhóm -8- Tài - Ngân hàng phát triển * Trước năm 1975: 7/1963 Giáo sư Vũ Quốc Hùng, Trưởng khoa Luật Viện Đại Học Sài Gũn soạn thảo phỳc trỡnh vấn đề thiết lập TTCK Sài Gũn 16/02/1973 Thủ Tướng Chính Phủ Sài Gũn ký sắc lệnh số 027SL/Th/PC2 thị trường chứng khốn qui định có liên quan đến nghành mơi giới kinh doanh chứng khốn Theo sắc lệnh, uỷ ban chứng khoán Quốc gia thành lập Đến tháng 2năm 1974, ý tưởng vấn đề thành lập TTCK lại đề cập phúc trỡnh TTCK Việt Nam Ngõn Hàng quốc gia Việt nam Vào thời gian Tiến sỹ N.Robbins Đại học Columbia tỏc động với ơng Nguyễn Bích Huệ , cố vấn Thống đốc NHQG Việt Nam lập Đề án thành lập TTCK Việt Nam… *Sau năm 1975 : Năm 1990: Chính phủ giao đồng thời cho Bộ tai NHNN Việt Nam nghiên cứu xây dựng đề án hỡnh thành TTCK trỡnh Chớnh phủ xem xột Năm 1995: Chính phủ thành lập ban chuẩn bị tổ chức TTCK gồm cỏc chuyờn gia NHNN Việt Nam Bộ Tài Chớnh 28/11/1996: Ban hành NĐ75/Cp việc thành lập Uỷ ban CKNN Sau lập định số 127/1998/QĐ-TTg ngày 11/7/1998 Thủ tướng phủ việc thành lập trung tâm giao dịch chứng khoỏn 20/7/2000: Trung tâm GDCK TPHCM thức khai trương; vào ngày 28/07/2000 tổ chức phiờn giao dịch với loại cổ phiếu niêm yết : REE SAM Ngày 8/3/2005: TTGDCK Hà Nội khai trương 2.1.2 Quỏ trỡnh phỏt triển TTCK Việt Nam: Cũng bắt đầu bao số thị trường khác, VN-Index khởi đầu với 100 điểm vào ngày 28/7/ 2000, số năm khai sinh đẹp Với lạ lẫm nhiệt Lớp Cao Học 16b – Nhóm -9- Tài - Ngân hàng phát triển huyết, chưa đầy năm sau tăng lên tới đỉnh 571 điểm (gấp gần lần!) Lúc này, với vài đạo ban hành “chiến lược” nhà nước, vn-index bị dội gỏo nước lạnh vào đầu để bước vào thời kỳ suy thoái kéo dài năm sau, giảm xuống cũn 130.9 điểm, cách điểm khởi đầu có 30.9 điểm Vào tháng cuối năm 2003, VN-Index mở đợt tăng dựng đứng lên 279.7 điểm (100%) vào ngày 1/4/2004, đợt tăng mang dáng dấp gen di truyền ban đầu đợt tăng sau Sau đợt tăng ngoạn mục đó, số người kinh nghiệm mường tượng cách mơ hồ thời kỳ vn-index Mặc dù họ đúng, phải đợi lâu tận tháng 8/2005 để thấy điều Từ đỉnh ngắn hạn 279.7 điểm, VN-Index rơi trở mức 213.7 vào ngày 9/8 năm hiệu chỉnh vừa phải 40%, sau bước vào trỡnh hỡnh thành nờn cỏi đáy lũng mỏng, hỡnh thành tiền thõn bỏo hiệu cho đợt tăng vô dội sau này, tiếng Anh người ta gọi “rounding-bottom” Và điều gỡ đến phải đến, vào tháng 9/2005, vn-index vượt qua đỉnh ngắn hạn cũ 279.7 điểm để đạt tới đỉnh ngắn hạn 322.5 điểm vào ngày 3/11/2005 Từ ngày 3/11/05 ngày 6/2/2006, VN-Index lại bước vào giai đoạn củng cố ngắn hạn, tạo nên mô hỡnh tam giỏc “cờ nheo” đặc trưng, break-out khỏi mụ hỡnh vào ngày 7/2/06, đánh dấu cho đợt tăng phi mó lịch sử sau tết õm lịch “Bớnh Tuất”, đợt tăng gây ý nhiều quần chúng từ trước đến Và vào ngày 25/4/2006, vn-index đóng cửa 632.69 điểm, vượt qua đỉnh 571 cũ năm 2001 Từ ngày 26/4/06, vn-index vào đợt hiệu chỉnh sâu tránh khỏi gần tháng, để vào ngày 2/8/06 đóng cửa 399.8 điểm Đến đầu năm 2007 mà nhiều người số bạn tham gia, ghi nhớ khú cú thể quên Có đợt hiệu chỉnh ngắn tháng 10 Đầu tháng 11, dựa vào tin Việt Nam gia nhập WTO, vn-index tăng liên tục tháng để đạt tới đỉnh tăng trưởng kỷ lục, đóng cửa 1170.67 điểm vào ngày 12/3/2007 Lớp Cao Học 16b – Nhóm - 10 - Tài - Ngân hàng phát triển Tác động mạnh đến thị trường Bất động sản: Với nhiều nhà đầu tư có chút mạnh vốn, thời gian hoạt động thị trường chứng khốn tăng trưởng nóng, họ kiếm khoản lời kếch xù họ muốn thực khoản lợi (Bảo vệ thành mà mỡnh đạt được) họ tự động rút phần vốn khỏi thị trường chứng khoán để đầu tư vào thị trường bất động sản với tâm lý “đất đai khơng thể đâu được” từ đó, cấu nhà đất tăng lên, khả chấp nhận giá tăng làm cho giá bất động sản thị trường tăng Giai đoạn Thị trường chứng khoán “sụt giảm” thời gian dài Giá trị tổng tài sản thị trường nhà đầu tư giảm: Thị trường chứng khoán sụt giảm thời gian dài, giỏ chứng khoỏn ngày giảm, tạo tõm lý hoang mang, lo sợ toàn nhà đầu tư thị trường Giá giảm đồng nghĩa với giá trị tổng tài sản thị trường nhà đầu tư giảm, đến giới hạn định trở thành lỗ Lợi nhuận giảm tác động làm cho nhà đầu tư có xu hướng rút vốn khỏi thị trường; nguồn vốn đầu tư chảy khỏi thị trường chảy nước đến nơi có lợi nhuận kỳ vọng, hiệu biên vốn cao hơn; cầu ngoại tệ tăng cao làm tỷ giá tăng, đồng thời Cung tiền nội tệ giảm xuống lói suất tăng lên ảnh hưởng trực tiếp đến lượng vốn tài trợ, đầu tư phát triển sản xuất kinh doanh nhu cầu vốn khác; tác động xấu đến Tăng trưởng kinh tế Các nhà đầu tư lo lắng khả giá chứng khoỏn cũn tiếp tục giảm, kỳ vọng thu hồi phần vốn tiến hành bỏn thỏo cổ phiếu lại khơng bán khơng có người mua thị trường tạo giảm “kộp” tồn thị trường chứng khốn (Đồng loạt loại chứng khoán giảm giá, nguồn vốn hay nói cách khác lực vốn hóa toàn thị trường giảm, tạo nên khan nguồn vốn đầu tư vào thị trường gây khó khăn cho kế hoạch tăng vốn Công ty cổ phần có nhu cầu muốn tăng vốn cổ phần đáp ứng nhu cầu vốn chủ sở hữu cho phát triển sản xuất kinh doanh Nguy tạo điều kiện cho nhà đầu tư nước ngồi có điều kiện thao túng, sở hữu công ty cổ phần cách dẽ dàng tác động không tốt cho Lớp Cao Học 16b – Nhóm - 20 -