BAI LUËN; Thị trường chứng khoán THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN I MỞ ĐẦU 15 năm thực hiện chính sách phát triển nền kinh tế thị trường theo định hướng xã hôi chủ nghĩa nước ta đã đạt được những thành tựu đáng[.]
Thị trường chứng khốn THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN I.MỞ ĐẦU 15 năm thực sách phát triển kinh tế thị trường theo định hướng xã hôi chủ nghĩa nước ta đạt thành tựu đáng kể : tăng trưởng kinh tế cao ổn đjnh (tốc độ tăng trưởng kinh tế >7% năm ) Công nghiệp đạt tốc độ tăng trưởng cao ( 14% ) đạc biệt ngành công nghệ , ngành cơng nghệ thơng tin phát riển nhanh chóng ứng dụng rộng rãi ; thành tựu nơng nghiêp đưa nước ta khơng khái thiếu lương thực mà đưa nước ta trở thành nước xuát gạo đứng thứ hai giới (>4 triệu /năm ) Hàng hoá thị trường ngày phong phú đa dạng , doanh nghiệp thành lập ngày nhiều , đời sống người dân ngày cao Những thành tựu khẳng định đường lối kinh tế đắn Đảng Nhà nước Nhưng đặt nhiều vấn đề lớn như: làm để trì tốc độ tăng trưởng địng thời tiến tới phát triển bền vững , đồng thời với doanh nghiệp đời ngày nhiều thiếu vốn ,khả cạnh tranh ,Nhà nước cần ngân sách để xây dựng sở hạ tầng , đường sá vv…và vấn đề không thiếu tầm quan trọng xây dựng kinh tế nước ta trở thành kinh tế thị trường theo nghiã Một giải pháp xây dựng thị trường chứng khốn Và ngày 20/7/2000 đánh dÊu bước ngoặt kinh tế thị trường nước ta với đời thị trường chứng khoán Việt Nam với việc đưa vào vận hành trung tâm Giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh 1.Vài nét lịch sử thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán xem đặc trưng , biểu tượng kinh tế đại Người ta đo lường dự tính phát triển kinh tế qua diển biến thị trường chứng khoán Là phận cấu thành thị trưịng tài , thị trường chứng khoán đươc hiểu cách chung , nơi diễn hoạt động mua bán ,trao đổi chứng khoán –các hàng hoá dịch vụ tài chủ thể tham gia Việc mua bán trao đổi đựoc thưc theo quy tắc định Hình thức sơ khai thị trường chứng khoán xuất cách hàng trăm năm Vào khoảng kỷ 15 , thành phố trung tâm thương mại nước phương tây , chợ phiên hay hội chợ , thương gia thường tụ tập quán cà phê để thương lượng mua bán trao đổi hàng hoá Đăc điểm hoạt động thương gia trao đổi lời nói vơí hợp đồng mua bán mà khơng có xuất hàng hoá giấy tờ Đến cuối kỷ 15 , “khu chợ riêng “ trở thành thường xuyên với qui ước xác định cho thương lượng Những qui ước dần trở thành qui tắc bắt buộc với thành viên tham gia Buổi họp diễn năm 1943 lữ quán gia đình Vanber thành phố Bruges (Vương quốc Bỉ ) Trước lữ qn có bảng hiệu vẽ hình ba tói da chữ Ba tói da tượng trưng choc ho ba nội dung thị trường chứng khoán :thị trường hàng hoá , thị trường ngoại tệ , thị trường chứng khốn động sản ; cịn chữ Bourse có nghĩa mậu dịch thị trường hay cịn gọi “ nơi bn bán chứng khốn “ Đến năm1547 , thị trường thành phố Bruges sụp đổ cửa biển Envin –nơi dẫn tàu thuyền vào buôn bán thành phố bị cát biển lấp Tuy nhiên vào năm 1531 ,thị trường dời đến thành phố cảng Anvers (Bỉ) ,từ , thị trường phát triển nhanh chóng Một thị trường thành lập London (Vương quốc Anh ) kỷ 18 sau loạt thị trường đời Pháp, Đức , ý số nước Bắc Âu Mỹ thành lập Sau thời gian hoạt động , thị trường chứng tỏ khả không đáp ứng yêu cầu ba loại giao dịch khác Vì , thị trường hàng hoá tách thành khu thương mại , thị trường ngoại tệ tách phát triển thành thị trường hối đoái Thị trừơng chứng khoán động sản trở thành thị trường chứng khoán Nh , thị trường chứng khoán hình thành với thị trường hàng hố thị trường hối đối Q trình phát triển thị trường chứng khoán trải qua nhiều bước thăng trầm Lịch sử ghi nhận hai đợt khủng hoảng lớn , thị trường chứng khoán lớn Mỹ ,Tây Âu ,và Bắc Âu ,Nhật Bản bị sụp đổ vài vào “ ngày thứ năm đen tối “ 29/10/1929 “ ngày thứ hai đen tối “ 19/10/1987 vừa qua khủng hoản tài châu mà khởi nguồn từ Thái Lan Song trải qua khủng hoảng ,cuối thị trường chứng khoán lại phục hồi tiếp tục phát triển , có 160 sở giao dịch tồn giới Thị trường chứng khoán trở thành thể chế tài khơng thể thiếu kinh tế vận hành theo chế thị trường Hiên trước xu kinh tế quốc tế khu vực với đời Tổ chức thương mại giới (WTO) , Liên minh Châu Âu , khối thị trường chung , đòi hỏi quốc gia thúc đẩy phát triển kinh tế với tốc độ hiệu cao Thực tế phát triển kinh tế quốc gia giới khẳng định vai trò quan trọng thị trường chứng khốn phát triển kinh tế 2.Vai trị thị trường chứng khoán Thứ , thị trường chứng khoán với việc tạo cơng cụ có tính khoản cao, tích tụ , tập trung phân phối vốn , chuyển thời hạn vốn phù hợp với yêu cầu phát triển kinh tế Hàn Quốc thị trường chứng khốn đóng vai trị khơng nhỏ tăng trưởng kinh tế ba mươi năm cuối thập kỷ 90 Thị trường chứng khoán Hàn Quốc lớn mạnh đứng hàng thứ 13 giới , với tổng giá trị huy động 160 tỷ đơla Mỹ , góp phần tạo mức tăng trưởng kinh tế đạt mức trung bình 9% năm , thu nhập quốc dân đầu người năm 1995 10000 USD Yếu tố thông tin yếu tố cạnh tranh thị trường đảm bảo cho việc phân phối vốn cách có hiệu Thị trường tài nơi tiên phong áp dụng công nghệ nhạy cảm với môi trường thường xuyên thay đổi Thực tế thị trường chứng khốn , tất thơng tin cập nhật chuyển tải tới tất nhà đầu tư , nhờ họ phân tích định giá cho chứng khốn Chỉ cơng ty có hiệu bền vững nhận vốn với chi phí rẻ thị trường Thị trường chứng khốn tạo cạnh tranh có hiệu thị trường tài , điều buộc ngân hàng thương mại tổ chức tài phải quan tâm tới hoạt động họ làm giảm chi phí tài Việc huy đơng vốn thị trường chứng khốn làm tăng vốn tự có cơng ty giúp họ tránh khoản vay chi phí cao cịng nh kiểm soát chặt chẽ ngân hàng thương mại Thị trường chứng khốn khuyến khích tính cạnh tranh công ty thị trường Sự tồn thị trường chứng khoán yếu tố định để thu hút vốn đầu tư nước ngồi Đây yếu tố đảm bảo cho phân bố có hiệu nguồn lực quốc gia còng nh phạm vi quốc tế Thứ hai ,thị trường chứng khốn góp phần tái phân phối công , thông qua việc buộc tập đồn gia đình trị phát hành chứng khốn cơng chúng , giải toả tập trung quyền lực kinh tế tập đoàn song tập trung vốn cho việc phát triển kinh tế Việc tăng cường tầng lớp trung lưu xã hội ,tăng cường giám sát xã hội trình phân phối giúp nhiều nước tiến xa tới xã hội công dân chủ Việc giải toả tập trung quyền lực kinh tế tạo điều kiện cạnh tranh công qua tạo hiệu tăng cường kinh tế Thứ ba , thị trường chứng khoán tạo điều kiện cho việc tách biệt sở hữu quản lý doanh nghiệp Khi qui mô doanh nghiệp tăng lên , môi trường kinh doanh trở nên phức tạp hơn, nhu cầu quản lý chuyên trách tăng theo Thị trường chứng khoán tạo điều kiện cho việc tiết kiệm vốn chất xám , tạo điều kiện thúc đẩy cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nước Cơ chế thơng tin hồn hảo tạo khả giám sát chặt chẽcủa thị trường chứng khoán làm giảm tiêu cực quản lý ,tạo điều kiện kết hợp hài hoà lợi Ých chủ sở hữu , nhà quản lý người làm công Thị trường chứng khoán Thứ tư , hiệu quốc tế hoá thị trường chứng khoán Việc mở cửa thị trường chứng khốn làm tăng tính lỏng cạnh tranh thị trường quốc tế Điều cho phép cơng ty huy động nguồn vốn rẻ , tăng cường đầu tư từ nguồn tiết kiệm bên , đồng thời tăng cường khả nâng cạnh tranh quốc tế mở rộng hội kinh doanh công ty nước Hàn Quốc , Singapore , Thailand , Malaysia minh chứng điển hình việc tận dụng hội thị trường chứng khoán mang lại Tuy nhiên , phải xem xét tác đọng tiêu cực xảy nh việc tăng cung tiền mức , áp lực lạm phát , vấn đề chảy máu vốn , thâu tóm người nước ngồi thị trường chứng khốn Thứ năm ,thị trường chứng khốn tạo hội cho phủ huy động nguồn tài mà khơng tạo áp lực lạm phát, đồng thời tạo công cụ cho việc thực sách tài tiền tệ phủ Đây điểm thể rõ vị trí quan trọng thị trường chứng khốn kinh tế hệ thống tài quốc gia Thứ sáu ,thị trường chứng khoán cung cấp dự báo tuyệt vời chu kỳ kinh doanh tương lai Viêc thay đổi giá chứng khốn có xu hướng trước chu kỳ kinh doanh , cho phép phủ nh cơng ty đánh giá kế hoạch đầu tư nh việc phân bổ nguồn lực cho họ Thị trường chứng khoán tạo điều kiện tái cấu trúc lại kinh tế Ngồi tác động tích cực , thị trường chứng khốn có tiêu cực định Thị trường chứng khoán làm việc sở thơng tin hồn hảo Sng thị trường , thông tin đựơc chuyển tải tới nhà đầu tư không đầy đủ không giống Việc định giá , mua bán chứng khốn nhà đầu tư sở thơng tin xử lý thông tin Nh giá chứng khốn khơng phản ánh giá trị kinh tế công ty không trở thành sở để phân phối cách có hiệu nguồn lực Một số tiêu cực khác thị trường chứng khoán tưọng đầu , tượng xung đột quyền lực làm thiệt hại cho cổ đông thiểu số , việc mua bán nội gián , thao tong thị trường làm nản lòng nhà đầu tư , tác động tiêu cực tới tiết kiệm đầu tư nhiêm vụ nhà quản lý thị trường giảm thiểu tiêu cực thị trường nhằm bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư đảm bảo cho tính hiệu thị trường Nh , vai trị thị trường chứng khốn thể nhiều khía cạnh khác Song vai trị tích cực hay tiêu cực thị trường chứng khốn có thực phát huy hay hạn chế phụ thuộc đáng kể vào chủ thể tham gia vào thị trường quản lý Nhà nước II.Các khái niệm thị trường chứng khoán 1.Chứng khoán 1.1Khái niêm đặc điểm chứng khoán Chứng khốn giấy tờ có giá có khả chuyển nhượng , xác định số vốn đầu tư ( tư đầu tư ) ; chướng khoán xác định quyền sở hữu quyền đòi nợ hợp pháp , bao gồm điều kiện thu nhập tàI sản thời hạn Chứng khốn tài sản tài có đặc điểm sau : Tính khoản ( tính lỏng ) : Tính lỏng tàI sản khả chuyển tài sản thành tiền mặt Khả cao hay thấp phụ thuộc vào khoảng thời gian chi phí cần thiết cho việc chuyển đỏi rủi ro việc giảm sút giá trị tàI sản chuyển đổi Chứng khốn có tính lỏng cao so với tài sản khác , thể qua khả chuyển nhượng thị trường nói chung , chứng khốn khác có khả chuyển nhượng khác Tính rủi ro : Chứng khốn tài sản tài mà giá trị chịu tác động lớn rủi ro , bao gồm rủi ro có hệ thống rủi ro khơng có hệ thống Rủi ro có hệ thống hay rủi ro thị trường loại rủi ro tác động tới toàn hầu hết tài sản Loại rủi ro chịu tác động ccác điều kiện kinh tế chung nh : lạm phát , thay đổi tỷ giá hối đoái , lãi suất vv Rủi ro khơng có hệ thống loại rủi ro tác động tới tài sản nhóm tài sản Loại rủi ro thường liên quan tới điều kiện nhà phát hành Các nhà đầu tư thường quan tâm tới việc xem xét , đánh giá rủi ro liên quan , sở đề định viêc lựa chọn , nắm giữ hay bán chứng khốn , điều phản ánh mói quan hệ lợi tức rủi ro hay cân lợi tức – người ta không chịu rủi ro tăng thêm không bù đắp lợi tức tăng thêm Tính sinh lợi Chứng khốn tài sản tài mà sở hữu , nhà đầu tư mong muốn nhận thu nhập lớn tương lai Thu nhâp đảm bảo lợi tức phân chia năm việc tăng giá thị trường Khả sinh lợi quan hệ chặt chẽ với rủi ro tài sản , thể nguyên lý – mức độ chấp nhân rủi ro cao lợi nhuận kỳ vọng lớn 1.2Phân loại chứng khoán Tuỳ theo cách chọn tiêu thức , ngưịi ta phân loại khứng khốn thành nhiều loại khác , có ba loại tiêu thức chủ yếu , theo tính chất chứng khốn , theo khả chuyển nhượng theo khả thu nhập Tuy nhiên, ta giới thiệu sơ quavề loại chứng khoán thường thấy thị trường chứng khoán : Cổ phiếu loại chứng khoán vốn phát hành dạng chứng bút toán ghi sổ , xác nhận quyền sở hữu lợi Ých hợp pháp tàI sản vốn công ty cổ phần Cổ phiếu cơng cụ tài có thời hạn tốn vơ hạn Khi tham gia mua cổ phiếu , nhà đầu tư trở thành cổ đông công ty cổ phần Cổ đông có quyền hạn trách nhiệm cơng ty cổ phần, chia lời (cổ tức) theo kết kinh doanh công ty cổ phần: quyền bầu cử, ứng cử vào ban quản lý, ban kiểm soát Cổ phiếu phát hành vào lúc thành lập công ty, lúc công ty cần thêm vốn để mở rộng, đại hoá sản xuất kinh doanh.Một đặc điểm cổ phiếu cổ đông chia cổ tức theo kết hoạt động sản xuất kinh doanh cơng ty Cổ đơng hưởng lợi nhuận nhiều giá trị cổ phiếu bị trắng cơng ty làm ăn thua lỗ Cổ đơng khơng quyền địi lại số vốn mà người góp vào cơng ty cổ phần, họ thu lại tiền cách bán cổ phiếu thị trường chứng khoán theo qui định pháp luật Trái phiếu , điển hình chứng khốn nợ loại chứng khốn quy định nghĩa vụ người phát hành ( người vay ) phải trả cho người đứng tên sở hữu chứng khoán ( người cho vay ) khoản tiền định bao gồm vốn lẫn lãi khoảng thời gian cụ thể Nhờ phát hành trái phiếu mà phủ , tổ chức cơng cộng ( có tư cách pháp nhân ) , cơng ty cổ phần tạo nguồn vốn ổn định Với loại chứng khoán , rủi ro thấp so với chứng khốn có thu nhập biến đổi nên sù thay đổi giá thấp , tỷ lệ lợi tức đinh chủ yếu tới khả sinh lời chứng khoán Bị ảnh hưởng rủi ro lãi suất, người mua người bán quan tâm tới tỷ lệ lợi tức thời điểm Ngoài , thị trường chứng khốn cịn phát hành hình thức hỗn hợp chứng khốn nhằm thích ứng với nhu cầu đặc biệt thị trưoừng vốn Chứng khốn hỗn hợp có loại chủ yếu sau Trái phiếu cơng ty có khả chuyển đổi : Loại trái phiếu có mức lãi suất cố định , ngồi nã cịn đảm bảo cho người có quyền sở hữu quyền đổi tráI phiếu thành côr phiếu thời hạn với điều kiện xác định Giá trị quyền chuyển đổi không phụ thuộc vào quyền chuyển đổi mà phụ thuộc vào chất lượng cổ phiếu cơng ty Trái phiếu có quyền mua cổ phiếu : Trái phiếu có quyền mua cổ phiếu tương tự trái phiếu nói chung ngồI khoản lợi tức cố địng nhận , cịn có quyền mua số lượng cổ phiếu định công ty phát hành với tỷ lệ thời hạn ưu đãi cổ đong thực thụ Loại chứng khốn có “ chứng quyền mua “ tách sau phát hành chứng khoán Về nguyên tắc “chứng quyền mua “được Thị trường chứng khoán tách sau phát hành chứng khốn thời gian lưu thơng độc lập thị trường Trái phiếu thu nhập bổ sung : loại chứng khoán đảm bảo khoản lợi tức cố đinh người người sở hữu nhận khoản thu nhập bổ sung theo sù dao đọng tăng cổ tức mà cổ đong hưởng 2.Khái niệm chất thị trường chứng khốn 2.1 Thị trường tài 2.1.1Khái niệm Thị trường tài nơi diễn chuyển vốn từ người dư thừa vốn tới người thiếu vốn Thị trường tài định nghĩa nơi phát hành , mua bán , trao đổi chuyển nhượng cơng cụ tài theo qui tắc luật lệ định Trong kinh tế thị trường , sư tồn phát triển thị trường tài tất yếu khách quan Hoạt động thị trường tài có tác động , hiệu ứng trực tiếp tới hiệu đầu tư cá nhân doanh nghiệp hành vi người tiêu dùng ,và tới động thái chung toàn kinh tế 2.1.2Cấu trúc thị trường tài Căn vào tiêu thức khác , người ta phân loại thị trường tài thành thị trường phận * Thị trường nợ thị trường vốn cổ phần Căn vào phương thức huy động vốn tổ chức phát hành ,thị trường tài phân thành thị trường nợ thị trường vốn cổ phần Thị trường nợ thị trường mà hàng hố cơng cụ nợ Các cơng cụ nợ có thời hạn xác định , ngắn hạn , trung hạn hay dài hạn Tín phiếu trái phiếu ví dụ điển hình cơng cụ nợ *Thị trường tiền tệ thị trường vốn Căn vào thời gian luân chuyển vốn , thị trường tài chia thành thị trương tiền tệ thị trường vốn Thị trường tiền tệ thị trường tài cơng cụ ngắn hạn ( có thời han năm ) mua bán , ccòn thị trường vốn thị trường giao dịch ,mua bán cơng cụ tài trung dài hạn ( gồm công cụ vay nợ dài hạn cổ phiếu ).Các hàng hố thỉtường tiền tệ có đặc điểm thời gian đáo hạn ngắn hạn nên có tính lỏng cao , độ rủi ro thấp ổn định Thị trường tiên tệ bao gồm :thị trường liên ngân hàng , thị trường tín dụng ,thị trường ngoại hối 2.2 Khái niệm chất thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán nơi diễn giao dịch mua bán trao đổi loại chứng khoán Các quan hệ mua bán trao đổi làm thay đổi chủ sở hữu chứng khoán ,và , thực chất trình vận động tư ,chuyển từ tư sở hữu sang tư kinh doanh Thị trường chứng khốn khơng giống với thị trường hàng hố thơng thường khác hàng hố thị trường chứng khốn loại hàng hoá đặc biệt , quyền sở hữu tư Loại hàng hố có giá trị giá trị sử dụng Như , nói , chất thị trường chứng khoán thị trường thể mối quan hệ cung cầu vốn đầu tư , giá chứng khốn chứa đựng thơng tin chi phí vốn hay giá vốn đầu tư Thị trường chứng khốn hình thức phát triển bậc cao sản xuất lưu thông hàng hố Vị trí cấu trúc thị trường chứng khốn 3.1 Vị trí TTCK thị trường tài Thị trường chứng khốn phận thị trường tàichính Vị trí thị trường chứng khốn tổng thể thị trường tài thể Thị trường chứng khoán -Thị trường chứng khoán hình ảnh đặc trưng thị trường vốn TT tiỊn tƯ TT vèn TTCK Thời gian đáo hạn năm t Nh , thị trường chứng khốn giao dịch loại cơng cụ tài chính:cơng cụ thị trường vốn cơng cụ tài thị trường tiền tệ -Thị trường chứng khốn hạt nhân trung tâm thị trường tàI nơi diễn trình phát hành , mua bán công cụ Nợ công cụ Vốn (các công c s hu) TT Nợ TT Vốn cổ phần TT Tr¸i phiÕu TT Cỉ phiÕu 3.2 Cấu trúc thị trường chứng khốn Tuỳ theo mục đích nghiên cứu , cấu trúc TTCK phân loại theo nhiều cách khác Tuy nhiên, ta xét cách phân loại theo trình luân chuyển vốn Theo cách phân loại ,TTCK phân thành thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Thị trường sơ cấp hay thị trường cấp (Primary Market) thị trường phát hành chứng khoán nơi mua bán chứng khoán Tại thị trường , giá chứng khoán giá phát hành Việc mua bán chứng khoán thị trường sơ cấp làm tăng vốn nhà phát hành Thông qua việc phát hành chứng khốn ,Chính phủ có thêm nguồn thu để tàI trợ cho dự án đầu tư chi tiêu dùng cho phủ ,các doanh nghiệp huy động vốn thị trưòng nhằm tài trợ cho dự án đầu tư Thị trường thứ cấp hay thị trường cấp ( Secondary Market ) thị trường giao dịch ,mua bán ,trao đổi chứng khoán phát hành nhằm kiếm lời , di chuyển vốn đầu tư hay di chuyển tài sản xã hội Quan hệ thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp thể góc độ sau : Thứ , thị trường thứ cấp làm tăng tính lỏng chứng khốn phát hành Việc làm tăng ưa chuộng chứng khoán làm giảm rủi roc cho nhà đầu tư Các nhà đầu tư dễ dàng việc sàng lọc , lựa chọn , thay đổi kết cấu danh mục đầu tư , sở làm giảm chi phí cho nhà phát hành việc huy động sử dụng vốn ,Việc tăng tính lỏng tài sản tao điều kiện tách biệt sở hữu quản lý , làm tăng hiệu quản lý doanh nghiệp Việc tăng tính lỏng cho chứng khoán tạo điều kiện cho việc chuyển đổi thời hạn vốn , từ vốn ngắn hạn sang vốn trung hạn dàI hạn , đồng thời tạo điều kiệ cho việc phân phối vốn cách có hiệu Sự di chuyển vốn kinh tế thực thông qua chế “ bàn tay vơ hình “ , co chế xác định giá chứng khốn thơng qua hoạt đọng thâu tóm , sáp nhập doanh nghiệp thị trường thứ cấp Thứ hai , thị trường thứ cấp xác định giá chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp Thị trường thứ cấp xem thị trường định giá công ty Thứ ba , thông qua việc xác định giá , thị trường thứ cấp cung cấp danh mục chi pphí vốn tương ứng cho mức độ rủi ro khác phương án đâu tư , tạo sở tham chiếu cho nhà phát hành nhà đầu tư thị trường sơ cấp Thông qua chế “bàn tay vơ hình “ , vốn chuyển đến tới công ty nao làm ăn có hiệu , qua làm tăng hiệu kinh tế xã hội Tóm lại , thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp có quan hệ mật thiết , hỗ trợ lẫn Về chất mối quan hệ thị trường sơ cấp thị trường mối quan hệ nội , biện chứng Nếu khơng có thị trường sơ cấp khơng có thị trường thứ cấp , đồng thời , thị trường thứ cấp lại tạo điều kiện phát triển thị trường sơ cấp Hai thị trường ví dụ nh hai bánh xe xe, thị trường sơ cấp sở, tiền đề, thị trường thứ cấp động lực Nếu khơng có thị trường sơ cấp chẳng có chứng khốn để lưu thông thị trường thứ cấp ngược lại, khơng có thị trường thứ cấp việc hốn chuyển chứng khốn thành tiền bị khó khăn, khiến cho người đầu tư bị thu nhỏ lại, hạn chế khả huy động vốn kinh tế Điểm khác thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp khác hình thức mà khác nội dung, mục đích loại thị trường Bởi lẽ, việc phát hành cổ phiếu hay trái phiếu thị trường sơ cấp nhằm thu hút