Bài giảng tài chính quốc tế
Tài chính quốc tế (International Finance) II. Thị trường ngoại hối The best way to destroy the capitalist system is to debauch the currency. By a continuing process of inflation, governments can confiscate, secretly and unobserved, an important part of the wealth of their citizens. By John Maynard Keynes TS. Nguyễn Phúc Hiền - ðại học Ngoại thương 2 Thị trường ngoại hối 1. Khái niệm, ñặc ñiểm và thành phần tham gia FX 2. Chức năng, nghiệp vụ và phân loại FX 3. Khái niệm và phân loại tỷ giá 4. Phương pháp yết giá 5. ðiểm tỷ giá, cách ñọc và viết tỷ giá 6. Chênh lệch tỷ giá mua và bán (spread) 7. ðầu cơ và kinh doanh chênh lệch tỷ giá 8. Tỷ giá chéo 9. Kết luận TS. Nguyễn Phúc Hiền - ðại học Ngoại thương 3 1. Khái niệm, ñặc ñiểm và thành phần tham gia FX Khái niệm ngoại hối Hiểu theo nghĩa rộng:Ngoại hối bao gồm ngoại tệ, các giấy tờ có giá ghi bằng ngoại tệ (séc, chấp phiếu, trái phiếu ), vàng tiêu chuẩn quốc tế vv Hiểu theo nghĩa hẹp: Ngoại hối chính là ngoại tệ (Nguyễn Văn Tiến, 2010) TS. Nguyễn Phúc Hiền - ðại học Ngoại thương 4 1. Khái niệm, ñặc ñiểm và thành phần tham gia FX Khái niệm thị trường ngoại hối-Forex-FX : Thị trường ngoại hối là nơi diễn ra mua bán ngoại hối (ngoại tệ). Hiểu theo nghĩa rộng: bất kỳ ñâu diễn ra mua bán ngoại tệ Hiểu theo nghĩa hẹp (85%): mua bán ngoại tệ qua ngân hàng-thị trường ngoại tệ liên ngân hàng - Interbank TS. Nguyễn Phúc Hiền - ðại học Ngoại thương 5 1. Khái niệm, ñặc ñiểm và thành phần tham gia FX ðặc ñiểm của FX: • FX là thị trường không gian (không nhất thiết là vị trí hữu hình) • Thị trường không ngủ (24 giờ/ngày): Sydney, Tokyo → Hong Kong, Singapore → Bahrain → Frankfurt, Zurich, London → New York, Chicago, San Francisco and Los Angeles • Trung tâm của thị trường FX là thị trường interbank • Các thành viên tham gia thị trường liên lạc liên tục với nhau thông qua Tel, telex, mạng và fax • Thông tin cân xứng, khối lượng giao dịch lớn, chi phí giao dịch thấp (4 nghìn tỷ USD/ngày) • ðồng tiền ñược giao dịch nhiều nhất là USD (90%) • Thị trường nhạy cảm với các sự kiện chính trị, kinh tế xã hôi, tâm lý TS. Nguyễn Phúc Hiền - ðại học Ngoại thương 6 1. Khái niệm, ñặc ñiểm và thành phần tham gia FX Thành phần tham gia FX: (1) Nhóm khách hàng bán lẻ (retail clients) (2) Các ngân hàng thương mại (commercial banks) (3) Những nhà môi giới ngoại hối (brokers) (4) Ngân hàng TW (central bank) và Bộ Tài chính (Treasuries) TS. Nguyễn Phúc Hiền - ðại học Ngoại thương 7 2. Chức năng, nghiệp vụ và phân loại FX Chức năng FX: Giúp hoạt ñộng thương mại quốc tế Luân chuyển vốn quốc tế Hình thành tỷ giá theo thị trường Nơi kinh doanh cung cấp các công cụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá (kỳ hạn-forward, hoán ñổi- swap, quyền chọn-option và tương lai-future) Nơi ñể NHTW tiến hành can thiệp lên tỷ giá TS. Nguyễn Phúc Hiền - ðại học Ngoại thương 8 2. Chức năng, nghiệp vụ và phân loại FX Nghiệp vụ • Nghiệp vụ giao ngay (spot operation) • Nghiệp vụ kỳ hạn (forward operation) • Nghiệp vụ hoán ñổi (swap operation) • Nghiệp vụ quyền chọn (currency option) • Nghiệp vụ tương lai (currency future) TS. Nguyễn Phúc Hiền - ðại học Ngoại thương 9 2. Chức năng, nghiệp vụ và phân loại FX (1) Căn cứ tính chất nghiệp vụ (2) Căn cứ tính chất kinh doanh: bán buôn (interbank) và bán lẻ (3) Căn cứ vào ñịa ñiểm giao dich: tập trung (sở giao dịch) và phi tập trung (OTC) (4) Căn cứ vào tính chất pháp lý: chính thức (hợp pháp) và phi chính thức (chợ ñen) (5) Căn cứ vào quy mô thị trường: quốc tế và nội ñịa (6) Căn cứ vào phương thức giao dịch: trực tiếp và gián tiếp TS. Nguyễn Phúc Hiền - ðại học Ngoại thương 10 FX Primary operation Derivative operation Spot Forward Swap Option Future OTC Exchange [...]... 1991 -20 11) 22 000 20 000 18000 16000 14000 120 00 10000 8000 1991 19 92 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 20 00 20 01 20 02 2003 20 04 20 05 20 06 20 07 20 08 20 09 20 10 20 11 Ngu n: ADB 20 11 TS Nguy n Phúc Hi n - ð i h c Ngo i thương 14 T giá USD/CNY (end year 1991 -20 11) 9 8,5 8 7,5 7 6,5 6 5,5 5 1991 19 92 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 20 00 20 01 20 02 2003 20 04 20 05 20 06 20 07 20 08 20 09 20 10 20 11 Ngu n: ADB 20 11... 0, 028 59 June 20 430,54 20 767,18 1,647 729 June 1,43819 1,43856 0, 025 727 July 20 436,83 20 730,33 1,436165 July 1,43061 1,43103 0, 029 358 August 20 498,06 20 946,68 2, 1885 62 August 1,43 422 1,434 72 0,0348 62 September 20 6 82, 43 21 014,01 1,603197 September 1,38043 1,38085 0,030 425 October 20 741,56 21 008,51 1 ,28 7006 October 1,37004 1,37045 0, 029 926 November 20 799, 62 2 124 1,96 2, 126 673 November 1,3587 1,35908 0, 027 968 December... Average 20 11 (EUR/USD) Average 20 11 (USD/VND) Bid Ask Bid spread (%) Ask Spread (%) January 19353,57 19663,36 1,600705 January 1,335 32 1,33574 0,031453 February 19857, 42 20151,35 1,480195 February 1,36454 1,364 92 0, 027 848 March 20 547,03 20 826 ,65 1,360891 March 1,40007 1,4004 0, 023 57 April 20 728 , 12 20989,63 1 ,26 16 52 April 1,44354 1,44395 0, 028 4 02 May 20 457,39 20 859,11 1,9636 72 May 1,43405 1,43446 0, 028 59... thu c lo i ngo i t giao d ch TS Nguy n Phúc Hi n - ð i h c Ngo i thương 22 6 Chênh l ch t giá mua và bán (spread) Tính theo ñi m t giá (tuy t ñ i) Spread = T giá bán – T giá mua Spread = 20 830 – 20 820 = 10VND (10 ñi m) Tính theo t l % (tương ñ i) Spread = T giá bán – T giá mua*100% T giá mua Spread = 20 830 – 20 820 *100% =0,048% 20 820 TS Nguy n Phúc Hi n - ð i h c Ngo i thương 23 Bid, Ask and Spread (USD/VND... lên giá (appreciation) 20 500VND/1USD → 20 000VND/1USD 1,3 USD/1EURO → 1 ,25 USD/1EURO ð ng ti n xu ng giá (depreciation) 20 500VND/1USD → 21 000VND/1USD 1,3 USD/1EURO → 1,35USD/1EURO TS Nguy n Phúc Hi n - ð i h c Ngo i thương 12 Graphical determination of the exchange rate E(USD/VND) VND M t giá VND Lên giá So S1 21 000VND $ 20 500VND $ 20 500VND $ 20 000VND $ D1 Do Qo Q1 Q(USD) TS Nguy n Phúc Hi n - ð i h c... 1,3587 1,35908 0, 027 968 December 20 880,17 21 194,35 1,5047 December 1,318 42 1,318 82 0,030339 Source: OANDA 20 12 TS Nguy n Phúc Hi n - ð i h c Ngo i thương 24 7 ð u cơ và kinh doanh chênh l ch t giá (Arbitrage) • ð u cơ (speculation) là ho t ñ ng mua ngay mà chưa bán ho c bán ngay mà chưa mua • Kinh doanh chênh l ch (Arbitrage) là vi c t n d ng l i th v s khác bi t v giá gi a 2 hay nhi u th trư ng khác nhau... gian trong trao ñ i TS Nguy n Phúc Hi n - ð i h c Ngo i thương 26 8 T giá chéo • Cách tính toán t giá chéo - Theo phương pháp b ng Theo phương pháp tính nhanh Lưu ý: Ngân hàng y t giá mua ñ ng ti n y t giá theo t giá mua và bán ñ ng ti n y t giá theo t giá bán TS Nguy n Phúc Hi n - ð i h c Ngo i thương 27 8 T giá chéo ð ng ti n trung gian (USD) ñóng vai trò là ñ ng ti n y t giá trong c 2 c p t giá • •... ñóng vai trò là ñ ng ti n ñ nh giá v i 5 ñ ng ti n: GBP, AUD, NZD, EUR và SDR (y t giá gián ti p) Ví d : CNY = 6, 921 ; VND = 189 32; EUR = 1 ,28 51; NZD = 0 ,25 15; AUD = 0,7643 H u h t các nươc y t giá tr c ti p 5 ñ ng ti n trên y t giá gián ti p M v a y t giá tr c ti p v a gián ti p TS Nguy n Phúc Hi n - ð i h c Ngo i thương 19 5 ði m t giá, c ch ñ c và cách vi t t giá ði m t giá • • • S ch s trong m t t... (USD/CNY)=a/d Y=ask (USD/VND): bid (USD/CNY)=b/c TS Nguy n Phúc Hi n - ð i h c Ngo i thương 28 8 T giá chéo ð ng ti n trung gian (USD) v a ñóng vai trò là ñ nh giá v a ñóng vai trò là y t giá • • ? E(USD/VND) = (a,b) E(EUR/USD) = (c,d) E(EUR/VND) = (x,y) X=bid (USD/VND) * bid (EUR/USD) = a*c Y=ask (USD/VND) * ask (EUR/USD)= b*d TS Nguy n Phúc Hi n - ð i h c Ngo i thương 29 8 T giá chéo ð ng ti n trung gian (USD)... trư ng này và bán cao th trư ng khác D n ñ n giá c s ñi u ch nh cân b ng gi a 2 th trư ng Khác v i th trư ng hàng hóa, trên th trư ng ngo i h i chi phí giao d ch th p ho t ñ ng mua bán chênh l ch nhanh và ch di n ra trong ng n h n TS Nguy n Phúc Hi n - ð i h c Ngo i thương 25 8 T giá chéo • Khái ni m T giá chéo là t giá gi a 2 ñ ng ti n ñư c tính thông qua m t ñ ng ti n th 3 (ñ ng ti n trung gian – USD) . 1996 1997 1998 1999 20 00 20 01 20 02 2003 20 04 20 05 20 06 20 07 20 08 20 09 20 10 20 11 Nguồn: ADB 20 11 TS. Nguyễn Phúc Hiền - ðại học Ngoại thương 15 Tỷ giá USD/CNY (end year 1991 -20 11) 5 5,5 6 6,5 7 7,5 8 8,5 9 1991. 1991 -20 11) 5 5,5 6 6,5 7 7,5 8 8,5 9 1991 19 92 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 20 00 20 01 20 02 2003 20 04 20 05 20 06 20 07 20 08 20 09 20 10 20 11 Nguồn: ADB 20 11 TS. Nguyễn Phúc Hiền - ðại học Ngoại thương 16 3 giá E(USD/VND) Q(USD) 20 500VND $ 20 000VND $ VND Lên giá So S1 Q(USD) TS. Nguyễn Phúc Hiền - ðại học Ngoại thương 14 Tỷ giá USD/VND (end year 1991 -20 11) 8000 10000 120 00 14000 16000 18000 20 000 22 000 1991 19 92 1993