Đang tải... (xem toàn văn)
ĐỀ CƯƠNG SƠ BỘ LỜI NÓI ĐẦU Sự phát triển bùng nổ của thị trường chứng khoán cùng với xu thế cổ phần hoá các doanh nghiệp Nhà nước đã thúc đẩy công tác định giá doanh nghiệp ngày càng trở nên quan trọn[.]
1 LỜI NÓI ĐẦU Sự phát triển bùng nổ thị trường chứng khoán với xu cổ phần hố doanh nghiệp Nhà nước thúc đẩy cơng tác định giá doanh nghiệp ngày trở nên quan trọng Trong trình chuyển đổi hình thức sở hữu doanh nghiệp, việc định giá doanh nghiệp vấn đề quan trọng, để giải vấn đề pháp lý tài Tiến hành định giá doanh nghiệp xác định giá trị thực tế doanh nghiệp Giá trị thực tế doanh nghiệp giá trị toàn tài sản có doanh nghiệp mà có tính đến khả sinh lời doanh nghiệp tương lai Định giá doanh nghiệp vấn đề cần thiết việc chuẩn bị cổ phần hóa, việc tái cấu trúc doanh nghiệp để trở thành công ty cổ phần, việc bán cổ phần doanh nghiệp cổ phần hóa bên ngồi niêm yết thị trường chứng khoán Hiện nay, Việt Nam có nhiều động thái tích cực việc thay đổi hệ thống pháp lý nhằm mục đích hỗ trợ doanh nghiệp hồn thành cơng tác cổ phần hóa Đặc biệt đời nghị đinh 109/2007/NĐ-CP giải nhiều vấn đề vướng mắc trình định giá cổ phần hóa doanh nghiệp ngồi quốc doanh Thơng tư 146/2007/TT-BTC hướng dẫn quy định cụ thể việc lựa chọn phương pháp định giá, khuyến khích doanh nghiệp lựa chọn phương pháp tính giá thích hợp với doanh nghiệp nêu hai phương pháp điển hình phương pháp tài sản phương pháp dòng tiền chiết khấu Tuy nhiên, chất lượng định giá doanh nghiệp Việt Nam nhiều vấn đề đặt cần giải mơ hình phương pháp, thời gian chi phí định giá, kết định giá Việc định giá doanh nghiệp Việt Nam mang tính áp đặt định giá doanh nghiệp chủ yếu gắn với trình cổ phần hố Vì vậy, cơng tác định giá doanh nghiệp cần thiết cho công tác cổ phần hố mà cịn cho phát triển kinh tế thị trường đặc biệt phát triển thị trường chứng khoán Việc xác định giá trị doanh nghiệp việc diễn thường xuyên doanh nghiệp nên việc nghiên cứu vấn đề trở nên hết cần thiết có ý nghĩa mặt lý luận thực tiễn Việt Nam Trên sở nghiên cứu công tác định giá Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng Bưu Điện nói riêng cơng tác định giá Việt Nam nói chung, đề tài “Nâng cao chất lượng định giá doanh nghiệp Việt Nam (Lấy Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng Bưu Điện làm điểm nghiên cứu)” tập trung phân tích đánh giá mơ hình định giá áp dụng giới, thực trạng chất lượng công tác định giá Việt Nam, đề xuất giải pháp nhằm nâng cao chất lượng định giá doanh nghiệp giai đoạn Việt Nam Mục đích nghiên cứu đề tài: - Hệ thống hoá vấn đề lý luận công tác định giá chất lượng định giá doanh nghiệp - Phân tích thực trạng chất lượng công tác định giá doanh nghiệp Việt Nam nay, lấy Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng Bưu điện làm ví dụ minh hoạ - Đề xuất số giải pháp nhằm nâng cao chất lượng định giá doanh nghiệp Việt Nam Đối tượng phạm vi nghiên cứu: - Đối tượng nghiên cứu đề tài: giá trị doanh nghiệp chất lượng định giá doanh nghiệp - Phạm vi nghiên cứu: Nghiên cứu thực trạng định giá doanh nghiệp Công ty Cổ phần đầu tư xây dựng Bưu điện nói riêng cơng tác định giá doanh nghiệp Việt Nam nói chung Phương pháp nghiên cứu: Phương pháp nghiên cứu vận dụng xuyên suốt đề tài phương pháp biện chứng vật lịch sử kết hợp với phương pháp nghiệp vụ, phương pháp thống kê để khảo sát, phân tích, đánh giá kế thừa có chọn lọc hệ thống Kết cấu luận văn: Ngoài phần mở đầu, danh mục chữ viết tắt, kết luận, danh mục tài liệu tham khảo, nội dung luận văn gồm phần: Chương I: Những vấn đề lý luận chung định giá chất lượng định giá doanh nghiệp Chương II: Thực trạng chất lượng định giá doanh nghiệp Việt Nam (lấy Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng Bưu điện làm điểm nghiên cứu) Chương III: Giải pháp nhằm nâng cao chất lượng định giá doanh nghiệp Việt Nam CHƯƠNG NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CHUNG VỀ ĐỊNH GIÁ VÀ CHẤT LƯỢNG DOANH NGHIỆP 1.1 Tổng quan định giá doanh nghiệp 1.1.1 Khái niệm chung doanh nghiệp Để hiểu công tác định giá doanh nghiệp (ĐGDN) trước tiên ta phải tìm hiểu rõ doanh nghiệp gì? Có nhiều khái niệm doanh nghiệp, nhiên hiểu theo nghĩa chung nhất: “doanh nghiệp chủ thể kinh tế tiến hành hoạt động kinh tế theo kế hoạch định nhằm mục đích lợi nhuận mục tiêu khác” Nền kinh tế thị trường đại coi doanh nghiệp thực tế kinh tế đồng thời hàng hố tức có giá trị giá trị sử dụng Doanh nghiệp có số đặc điểm sau: Thứ nhất, doanh nghiệp tổ chức kinh tế Mỗi tổ chức có mục tiêu riêng mình, mục tiêu doanh nghiệp tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh nhằm mang lại lợi nhuận cho doanh nghiệp Có thể nói, đặc trưng doanh nghiệp cho phép ta phân biệt doanh nghiệp với quan nhà nước, đơn vị vũ trang, tổ chức trị, tổ chức trị – xã hội, tổ chức xã hội Thứ hai, doanh nghiệp tổ chức kinh tế có tên riêng, có tài sản, có trụ sở giao dịch ổn định, đăng ký kinh doanh theo quy định pháp luật nhằm mục đích thực hoạt động kinh doanh (theo luật doanh nghiệp năm 2005) Doanh nghiệp với tư cách tổ chức kinh tế tham gia hoạt động thị trường, doanh nghiệp phải tham gia vào nhiều loại quan hệ xã hội khác nhau, có quan hệ pháp luật Các dấu hiệu thể tư cách chủ thể doanh nghiệp tham gia vào quan hệ pháp luật cách độc lập bao gồm: có tên gọi riêng, có trụ sở giao dịch ổn định riêng doanh nghiệp Thứ ba, doanh nghiệp đăng ký kinh doanh theo quy định pháp luật Đây dấu hiệu quan trọng thể việc tham gia doanh nghiệp thương trường hợp pháp Nhà nước bảo hộ Tuy vậy, hoạt động doanh nghiệp đăng ký kinh doanh coi hợp pháp Bởi lẽ, hoạt động doanh nghiệp coi hợp pháp doanh nghiệp thực hoạt động ngành nghề, lĩnh vực đăng ký mà thơi Thêm vào đó, muốn coi hoạt động hợp pháp hoạt động phải thực người có thẩm quyền đại diện cho doanh nghiệp, hình thức, nội dung phù hợp theo quy định pháp luật Hiện nay, việc đăng ký kinh doanh thực đơn giản nguyên tắc doanh nghiệp đăng kỳ ngành nghề kinh doanh mà pháp luật không cấm Thứ tư, doanh nghiệp thành lập với mục đích để tiến hành hoạt động kinh doanh Đặc điểm thể rõ mục đích việc thành lập doanh nghiệp Với chất tổ chức kinh tế, doanh nghiệp tiến hành hoạt động kinh doanh nhằm mục tiêu thu lợi nhuận Doanh nghiệp hoạt động thương trường, phải quan tâm đến nhiều hoạt động như: hoạt động nhân sự, hoạt động kinh doanh, hoạt động sản xuất, hoạt động tài kế toán,… Mỗi doanh nghiệp thành lập phải đối diện với câu hỏi lớn là: Sản xuất gì, sản xuất sản xuất cho nhằm mang lại lợi nhuận cho doanh nghiệp? 1.1.2 Khái niệm định giá doanh nghiệp Việc xác định giá trị doanh nghiệp (XĐGTDN) hay gọi định giá doanh nghiệp (ĐGDN) vấn đề quan tâm Với chủ trương đổi doanh nghiệp Nhà nước (DNNN) với phát triển bùng nổ thị trường chứng khoán (TTCK) làm cho việc ĐGDN trở nên quan trọng hết Ở Việt Nam khái niệm ĐGDN xuất vài năm trở lại từ chủ trưởng đổi DNNN Vậy ĐGDN gì? Để hiểu khái niệm trước tiên ta hiểu khái niệm giá trị doanh nghiệp (GTDN)? Mỗi hàng hố có giá trị Trong kinh tế thị trường doanh nghiệp loại hàng hố, có giá trị định để thành lập doanh nghiệp phải nhiều hao phí lao động tạo dựng nên doanh nghiệp Cũng giá trị hàng hoá, giá trị doanh nghiệp biểu tiền khoản thu nhập mà doanh nghiệp mang lại cho nhà đầu tư suốt trình hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp GTDN có đặc điểm sau đây: Một là, GTDN giá trị cá biệt, xây dựng sở mức hao phí lao động cá biệt doanh nghiệp tạo nên, doanh nghiệp có đặc thù, giá trị riêng không doanh nghiệp giống doanh nghiệp Hai là, GTDN không đơn giá trị ghi sổ sách mà giá trị người quan tâm giá trị kinh tế Nhà đầu tư tiến hành xem xét GTDN chủ yếu quan tâm tới khả thu lợi nhuận tương lai Ba là, GTDN xác định thời điểm định giá giá trị cuối nhất, thay đổi theo thời gian, theo cung cầu theo biến động thị trường Trong kinh tế thị trường, hoạt động mua bán, sát nhập, hợp doanh nghiệp, thành lập liên danh, tiến trình CPH (CPH)…diễn cách thường xuyên Cơ sở tảng hoạt động dựa vào kết trình định giá Kết cơng tác ĐGDN làm sở cho tổ chức, cá nhân cơng chúng đầu tư vào chứng khốn cơng ty Chính việc sử dụng kết đánh giá xác triển vọng GTDN ngày trở nên cấp thiết ĐGDN tức xác định giá trị thực tế doanh nghiệp Giá trị thực tế doanh nghiệp hiểu giá trị toàn tài sản có doanh nghiệp mà có tính đến khả sinh lời doanh nghiệp tương lai Giá trị thực tế doanh nghiệp xác định sở giá trị thị trường chất lượng tài sản thời điểm định giá Trong đó, giá trị thị trường giá hình thành thị trường, thị trường chấp nhận sở cân quan hệ cung cầu 1.1.3 Sự cần thiết khách quan việc định giá doanh nghiệp Định giá doanh nghiệp khâu vơ quan trong q trình CPH, sát nhập, mua bán doanh nghiệp Đặc biệt phát triển TTCK năm gần làm cho công việc ĐGDN trở nên cần thiết cho nhiều đối tượng kinh tế Vai trò công tác ĐGDN thể qua điểm sau: Trước hết, với người bán doanh nghiệp ĐGDN giúp cho người bán đưa giá bán khởi đầu Nếu giá trị thực tế doanh nghiệp người bán khó đưa mức giá phù hợp Cũng sở kết định giá mà người bán định hình khung giá mặc từ chấp nhận giá bán hợp lý Việc XĐGTDN giúp chủ sở hữu biết rõ giá trị thực tế doanh nghiệp, từ họ lập kế hoạch, chiến lược phát triển tương lai cho doanh nghiệp Vấn đề chia tách sát nhập cổ phần hoá huy động vốn trở lên thuận lợi nhiều Thứ hai, người mua ĐGDN có vai trị quan trọng người mua doanh nghiệp Người mua ĐGDN mà muốn mua để đưa giá mua cách hợp lý đồng thời xác định biên độ giá để mặc Thứ ba, cổ đồng nhà đầu tư muốn nắm bắt cách chi tiết tình hình công ty trước đưa định cuối Quyết định nhà đầu tư phụ thuộc lớn vào GTDN xác định Việc phát hành mua bán cổ phiếu dựa GTDN Với nhà đầu tư thị trường họ ln mong muốn đồng vốn đầu tư khơng bảo tồn mà cịn phải có lãi với mức độ chấp nhận rủi ro khác Tại mức rủi ro họ muốn nhận mức lợi nhuận cao Do đó, việc ĐGDN sở quan trọng cho nhà đầu tư định Nhà đầu tư trả lời câu hỏi: Có nên đầu tư vào doanh nghiệp hay không? Mức giá phù hợp? Bên cạnh thơng tin nhận trình định giá giúp nhà đầu tư dự đoán phần tiềm phát triển công ty tương lai Thứ tư, chủ doanh nghiệp Ông ta tiến hành ĐGDN thời điểm mà ông ta muốn thấy cần thiết để xem xét tình hình hoạt động doanh nghiệp sở so sánh với giá trị doanh nghiệp thời điểm trước Trong trường hợp doanh nghiệp tiến hành CPH, ĐGDN sở để xác định giá trị phần vốn nhà nước sở để xác định quy mô vốn điều lệ, cấu cổ phần bán lần đầu, thực sánh ưu đãi người lao động doanh nghiệp, người sản xuất cung cấp nguyên vật liệu, xác định mức giá “sàn” để tổ chức bán cổ phần lần đầu Thứ năm, với mục đích cổ phần hố, tư nhân hố doanh nghiệp nhà nước ĐGDN giúp cho việc xác định phần vốn nhà nước doanh nghiệp giá hợp lý cổ phiếu bán ra, đồng thời để xác định xem liệu nhà nước có nên nắm giữ cổ phần doanh nghiệp hay không tỷ lệ nắm giữ cho phù hợp Công tác ĐGDN mối quan tâm nhà quản lý doanh nghiệp việc xem xét đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp Nếu GTDN tăng, chứng tỏ hiệu kinh doanh doanh nghiệp tốt Cịn GTDN khơng tăng chứng tỏ hiệu kinh doanh doanh nghiệp không tốt, nhà quản lý cần có biện pháp hiệu để khắc phục Quá trình XĐGTDN đánh giá cách khách quan điểm mạnh điểm yếu công ty Bằng việc xác định vấn đề khu vực thể rõ điểm yếu cơng ty, q trình XĐGTDN cơng cụ nhằm giúp công ty đánh giá cách khách quan “mở khoá” hội hay tiềm gia tăng giá trị cho cổ đông tương lai Thứ sáu, tổ chức tài trung gian thị trường: Đối với tổ chức tài trung gian thị trường hay chủ nợ, bạn hàng doanh nghiệp cho doanh nghiệp vay vốn hợp tác làm ăn, đầu tư vào doanh nghiệp xem xét khả sinh lời doanh nghiệp tuơng lai khả phát triển bền vững doanh nghiệp tương lai Quá trình XĐGTDN cung cấp nhiều thơng tin doanh nghiệp Qua họ dễ dàng đưa định mối quan hệ với doanh nghiệp 1.1.4 Các yếu tố ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp Giá trị doanh nghiệp chịu tác động nhiều yếu tố phân thành hai nhóm yếu tố sau: 1.1.4.1 Các yếu tố thuộc môi trường kinh doanh Môi trường kinh doanh có ảnh hưởng lớn đến GTDN giá trị lợi kinh doanh doanh nghiệp Vị trí địa lý, uy tín kinh doanh, tính chất độc quyền sản phẩm, mẫu mã, thương hiệu khả sinh lời doanh nghiệp ảnh hưởng đến GTDN Nếu yếu tố thuận lợi làm cho giá trị doanh nghiệp tăng lên Thực tế cho thấy công ty danh tiếng dễ dàng thành công tung sản phẩm thị trường Một sản phẩm mang nhãn hiệu có uy tín giá cao sản phẩm loại khác công ty vô danh 1.1.4.2 Các yếu tố thuộc nội doanh nghiệp Thứ nhất, khả sinh lợi doanh nghiệp Khi định giá trị tài sản để đầu tư, thực chất nhà đầu tư khơng mua tài sản mà muốn sở hữu dịng thu nhập tài sản mang lại cho họ tương lai Do đó, khả sinh lợi doanh nghiệp mối quan tâm hàng đầu nhà đầu tư mua doanh nghiệp Thứ hai, xu tăng trưởng lợi nhuận tương lai Đầu tư có nghĩa mua tương lai hoạt động có tính rủi ro Chỉ có xu tăng trưởng lợi nhuận mà doanh nghiệp tạo tương lai cao mức lợi tức hấp dẫn nhà đầu tư 10 Thứ ba, lành mạnh tình hình tài Một doanh nghiệp có tình hình tài lành mạnh làm giảm rủi ro đồng vốn đầu tư, hay nói cách khác nhà đầu tư đánh giá cao hội đầu tư tương đối an toàn Những doanh nghiệp có tiềm lực tài yếu khó tìm người mua phải bán với giá thấp Nhà đầu tư trả giá thấp để đạt tỷ suất lợi nhuận cao bù đắp cho mức rủi ro mà họ phải gánh chịu Thứ tư, trạng tài sản hữu hình Tài sản hữu hình trang thiết bị cũ hay mới, trình độ cơng nghệ ảnh hưởng trực tiếp đến việc sản xuất sản phẩm dịch vụ tương lai, đồng thời ảnh hưởng đến khả cạnh tranh chúng thị trường mặt chi phí sản xuất chất lượng Thứ năm, tài sản vơ hình Các mối quan hệ hợp tác, nguồn lực đặc quyền kinh doanh, hợp đồng thuê bao, phát minh sáng chế, quyền, nhãn hiệu hàng hóa, yếu tố tác động đến khả sinh lợi doanh nghiệp Ngồi yếu tố cịn người có ảnh hưởng đến GTDN Trong thời đại ngày nay, thứ định lực hoạt động người Doanh nghiệp nhanh chóng đạt trình độ cơng nghệ đối thủ, nhiên để có đội ngũ lao động giỏi, nhiệt tình, có thái độ đắn lao động, địi hỏi doanh nghiệp phải có sách nhân phù hợp, phải xây dựng văn hoá tổ chức đặc trưng cần thiết mà điều khơng thể thực thời gian ngắn Do vấn đề người lao động sản xuất hoạt động quản lý quan trọng, định lợi nhiều mặt doanh nghiệp Yếu tố người quan tâm định giá lẽ tất nhiên, định suất lao động, yếu tố chi phí đầu vào, đồng thời định đến q trình đổi cơng nghệ hồn thiện sản phẩm khả thích ứng doanh nghiệp thay đổi môi trường kinh doanh 1.2 Các phương pháp định giá doanh nghiệp Phương pháp hiểu cách thức tiến hành cơng việc cụ thể Phương pháp ĐGDN trình tự bước cách thức hợp với lý luận chứng