Đề tài thực trạng và giải pháp phát triển thị trường chứng khoán của việt nam

TRƯỜNG ĐẠI HỌC GIA ĐỊNH KHOA KINH TẾ - QUẢN TRỊ TIỂU LUẬN KẾT THÚC HỌC PHẦN MÔN HỌC: LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH ĐỀ TÀI: THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN CỦA VIỆT NAM GIÁO VIÊN HƯỚNG DẪN: THS PHAN THANH MỸ SINH VIÊN THỰC HIỆN: NGUYỄN MẠNH TUẤN MSSV:2111110092 LỚP: K15DCKS02 Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 05 năm 2022 NHẬN XÉT CỦA GIÁO VIÊN MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU 1 Lý chọn đề tài Mục tiêu nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu 3.1 Đối tượng nghiên cứu 3.2 Phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Bố cục đề tài NỘI DUNG I Chương 1: Lý thuyết chứng khoán Khái niệm chứng khoán Các loại chứng khoán Khái niệm thị trường chứng khoán Các thuật ngữ chứng khoán số đầu tư cổ phiếu 10 II Chương 2: Hiện trạng thị trường chứng khoán Việt Nam 16 III Chương 3: Phương pháp giải vấn đề tiêu cực tồn thị trường 20 KẾT LUẬN 24 TÀI LIỆU THAM KHẢO 25 LỜI MỞ ĐẦU * Chào Thầy, em Nguyễn Mạnh Tuấn, lớp K15DCKS02, MSSV: 2111110092 Lý thuyết tài mơn em cảm thấy thích thú học, em khơng hay dơ tay phát biểu chữ thầy giảng em nghi nhớ, với nhiều người môn học khô khan, khó hiểu, với em mơn học giúp ích cho em nhiều kế hoạch tương lai em Tại ư? Vì em trước học mơn em có tìm hiểu tham gia đầu tư vào thị trường chứng khốn, nên kiến thức tài em thích tìm hiểu sâu hơn, ngày lên lớp em muốn biết nhiều tài chẳng hạn số ROE, ROA, ROS, ROIC, P/E, … cách mà doanh nghiệp huy động sử dụng nguồn vốn Với em có nắm điều em đứng vững thị trường chứng khoán đầy biến động Em có đọc sách đầu tư vào thị trường chứng khốn Nhưng đơi có vài điều chưa hiểu đọc Những điều em giải đáp hết sau kết thúc môn học thầy Lý chọn đề tài - Đề tài em chọn đề tài thứ 5: “THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN CỦA VIỆT NAM” Đây coi lợi em em tìm hiểu trước chứng khoán lâu Đề tài người dám đụng đến đưa vào thành tiểu luận lấy điểm Nhưng em tự tin với đề tài em trình bày hết kiến thức tích góp qua bao năm tìm hiểu chứng khốn Em khơng nhắm đến điểm số cao Điều em nhắm đến thể kiến thức cho thầy thấy điểm số thầy cơng nhận thầy kiến thức em trình bày Mục tiêu nghiên cứu - Mục tiêu nghiên cứu em: + Thứ hiểu cách kĩ số: từ P/E, EPS, ROS, ROE, ROIC, ROA + Thứ hai trình bày trạng tâm lý nhà đầu tư chứng khoán thi thị trường bất ổn + Thứ ba tự đưa cho số phương pháp đầu tư, thời điểm thị trường rối loạn Đối tượng phạm vi nghiên cứu 3.1 Đối tượng nghiên cứu - Các cơng ty có phát hành cổ phiếu, cơng ty trình chuẩn bị IPO( Phát hành cổ phiếu) Các nhà đầu tư nhỏ lẻ, nhà đầu tư lớn…… 3.2 Phạm vi nghiên cứu + Là thị trường chứng khoán Việt Nam, +Thời gian ngày 10/5/2022 (10:10 AM) Phương pháp nghiên cứu - Ở tiểu luận mặt lý thuyết em sử dụng phương pháp phân tích tổng hợp lý thuyết, mặt phân tích chuyên sâu em sử dụng phương pháp nghiên cứu thực tiễn, phân tích-tổng kết kinh nghiệm Bố cục đề tài - Gồm chương + Chương 1: Lý thuyết chứng khoán + Chương 2: Hiện trạng thị trường chứng khoán Việt Nam + Chương 3: Phương pháp giải vấn đề tiêu cực tồn thị trường NỘI DUNG I Chương 1: Lý thuyết chứng khoán Khái niệm chứng khoán - Chứng khốn chứng từ có giá dài hạn bút toán ghi số xác nhận quyền, lợi ích hợp pháp người sở hữu vốn tài sản tổ chức phát hành Chứng khoán hàng hóa thị trường chứng khốn Chứng khốn có giá hình thức biểu hiên tư giả, thân khơng có giá trị độc lập, giấy tờ tư thực Những chứng khốn có giá mang lại thu nhập cho người sở hữu nên đối tượng mua bán có giá Thơng thường chứng khốn có giá khơng ghi tên người sở hữu, đó, chuyển nhượng tự từ người sang người khác mà khơng cần có chữ kí người chuyển nhượng Trong lịch sử phát triển thị trường chứng khoán, lúc đầu chứng khoán in giấy thể hình thức phi vật thể thơng qua nghiệp vụ ghi chép kế tốn phương tiện điện tử Một chứng khoán tức sản phẩm tài giao dịch thị trường Chứng khốn cơng cụ tài có giá trị, mua bán nắm giữ tiền Chứng khoán xác nhận chứng (certificate), bút toán sổ sách (book-entry) hay liệu điện tử thể quyền lợi ích sở hữu tài sản phần vốn công ty cổ phần Chứng khoán thể mối quan hệ sở hữu công ty (được xem cổ phiếu), thể mối quan hệ chủ nợ (trái phiếu…) hay chứng khoán lai (trái phiếu chuyển đổi, cổ phiếu ưu đãi) loại quyền chọn - Chứng khốn có thuộc tính + Chứng khốn có tính khoản, nghĩa chứng khốn chuyển đổi thành tiền mặt + Chứng khốn có tính sinh lời, nghĩa chứng khốn có khả tạo thu nhập cho chủ sở hữu + Chứng khốn có tính rủi ro, nghĩa việc sở hữu chứng khoán tài sản, mua bán tài sản làm tăng giảm thu nhập chủ sở hữu Các loại chứng khốn - Có loại chứng khốn phổ biến tiếp cận đủ điều kiện, gồm: chứng khoán vốn, chứng khoán nợ, chứng khoán phái sinh + Chứng khoán vốn: biết đến nhiều hình thức Cổ phiếu phổ thông Là loại cổ phiếu nhà đầu tư cá nhân hay mua sàn giao dịch chứng khoán SSI, VNDIRECT,… Loại chứng khoán thể quyền sở hữu cổ đông với công ty VD: em bỏ 67.000VND để mua cổ phiếu VHM ( Công ty cổ phần Vinhomes) nghĩa em chủ cơng ty Vì chứng khốn vốn xem cổ phiếu, nên có vai trò đặc điểm cổ phiếu: trả cổ tức công ty hoạt động kinh doanh tốt, hưởng lợi từ việc bán chênh lệch giá (mua thấp bán cao), chứng khốn vốn có quyền biểu hoạt động quan trọng công ty Trong trường hợp phá sản, giải thể cổ đơng nhận lại khoản tiền cịn lại, cơng ty toán xong khoản nợ + Chứng khoán nợ: Chứng khoán nợ biết đến nhiều trái phiếu Khi bạn sở hữu chứng khoán nợ, hay trái phiếu cơng ty, điều thể chủ nợ công ty Khi sở hữu chứng khốn nợ, xác lập tiền cho cơng ty vay cơng ty phải có tránh nhiệm hồn trả (trừ trường hợp phá sản, mà không đủ tiền trả nợ) Chứng khoán nợ thể số tiền cho vay, lãi suất, kỳ hạn, gia hạn…Chứng khốn nợ ngồi sản phẩm chủ đạo trái phiếu (trái phiếu phủ, trái phiếu doanh nghiệp), chứng tiền gửi (CD), chứng khốn chấp Nếu gửi ngân hàng, sổ tiết kiệm xem chứng khốn nợ Chứng khoán nợ trả lãi thường xuyên, bất chấp công ty hoạt động tốt hay xấu Và ưu tiên toán trước trường hợp cơng ty phá sản Chứng khốn lai: Ta nghe số thuật ngữ cổ phiếu ưu đãi, trái phiếu chuyển đổi Đó dạng chứng khốn lai Nó có đặc tính chứng khốn vốn chứng khốn nợ Nhưng mà nói có xu hướng thiên chứng khốn nợ (trái phiếu nhiều hơn) + Chứng khoán phái sinh: Chứng khoán phái sinh cơng cụ tài mà giá trị chúng phụ thuộc vào giá tài sản sở Chứng khoán phái sinh quy định quyền lợi và/hoặc nghĩa vụ bên tham gia hợp đồng việc toán và/hoặc chuyển giao tài sản sở với mức giá thỏa thuận trước vào thời điểm định tương lai Tài sản sở chứng khốn phái sinh hàng hóa nơng sản, kim loại, v,v cơng cụ tài cổ phiếu, trái phiếu, lãi suất, v.v * Chứng khoán phái sinh bao gồm loại chính: Hợp đồng kỳ hạn: thỏa thuận hai bên tham gia để mua bán loại tài sản thời điểm định tương lai với mức giá + VN-Index : Chỉ số thể biến động cổ phiếu niêm yết sàn HOSE + HNX-Index : Chỉ số thể biến động cổ phiếu niêm yết sàn HNX - Thuật ngữ giá chứng khoán: + Mệnh giá : Mệnh giá số tiền ghi cổ phiếu hay trái phiếu phát hành + Thị giá : Thị giá giá thị trường loại chứng khoán mua, bán thị trường giao dịch tập trung + Giá niêm yết : Giá niêm yết mức giá cổ phiếu niêm yết thị trường chứng khoán phiên giao dịch hình thành dựa mối quan hệ cung – cầu thị trường + Giá khớp lệnh : Giá khớp lệnh mức giá xác định từ kết khớp lệnh Trung tâm giao dịch chứng khoán, thỏa mãn tối đa nhu cầu người mua người bán chứng khoán + Giá mở cửa – Open Price : Giá mở cửa giá đóng cửa phiên giao dịch hôm trước + Giá Cao – High Price : High Price giá cao mộ phiên giao dịch chu kỳ theo dõi biến động giá + Giá thấp – Low Price : Low Price giá thấp phiên giao dịch chu kỳ theo dõi biến động giá + Giá đóng cửa : Giá đóng cửa giá thực lần khớp lệnh cuối ngày giao dịch + Giá tham chiếu : Giá tham chiếu mức giá làm sở cho việc tính dao động giá chứng khoán phiên giao dịch + Biên độ giao động giá : Biên độ giao động giá giới hạn giá chứng khốn biến đổi tối đa phiên giao dịch so với giá tham chiếu + Giá sàn : Giá sàn mức giá thấp mà loại chứng khốn thực phiên giao dịch 12 + Giá trần : Giá trần mức giá cao mà loại chứng khốn thực phiên giao dịch - Xu hướng thị trường chứng khoán: + Thị trường bò : Thị trường giá lên, nhà đầu tư dự đoán giá cổ phiếu tăng + Thị trường gấu : Thị trường giá xuống, nhà đầu tư dự đoán giá cổ phiếu xuống thời điểm thích hợp để bán khống cổ phiếu + Mơi giới : Là người trung gian, tư vấn mua bán chứng khốn để hưởng phí giao dịch + Sở giao dịch chứng khoán : Là nơi nhà đầu tư giao dịch cổ phiếu + Hệ số Beta : Là thước đo liên hệ giá cổ phiếu chuyển động toàn thị trường - Phân tích kỹ thuật: + Bear trap (bẫy giá giảm) : Là tín hiệu cho thấy thị trường có dấu hiệu đảo chiều, giảm giá sau đợt tăng liên tiếp Nhưng thực tế thị trường lại tăng sau tín hiệu + Bull trap (bẫy tăng giá) : Ngược lại với bẫy giá giảm, bẫy tăng giá tín hiệu giả cho thấy thị trường có dấu hiệu đảo chiều tăng giá sau đợt giảm giá liên tiếp + Dead cat bounce : Là tăng giá biên độ nhỏ đợt giảm giá mạnh + Kỹ thuật Hedging : Là kỹ thuật mà nhà đầu tư dùng để phòng ngừa rủi ro từ biến động thị trường - Thuật ngữ cơng ty phát hành chứng khốn: + Cơng ty niêm yết : Là tên gọi công ty thực việc bán cổ phiếu niêm yết sở giao dịch chứng khoán trung tâm lưu ký chứng khoán + IPO : Là lần phát hành cơng khai chứng khốn cơng chúng + Giá trị vốn hóa : Là tổng giá trị số cổ phần công ty niêm yết hay tổng giá trị thị trường doanh nghiệp + Hệ số giá thị trường giá ghi sổ : Dùng để so sánh giá trị thị trường cổ phiếu so với giá trị ghi sổ cổ phiếu 13 + Mơ hình CAPM : Cịn gọi mơ hình định giá tài sản vốn, dùng để xác định mối quan hệ rủi ro tỷ suất sinh lời tài sản - 10 số đầu tư cổ phiếu quan trọng cần nắm: ** Trong đầu tư chứng khoán muốn đầu tư vào cơng ty, đơn giản hình thức mua bán cổ phiếu cơng ty phải hiểu kĩ số mà cơng ty có Có 10 số quan trọng cơng ty ta cần phải nắm rõ phân tích trước đưa định có mua bán cổ phiếu hay khơng + P/E ( Price to Earning ratio ): tỉ lệ giá cổ phiếu so với thu nhập công ty Công thức: P/E = Đôi P/E coi bội số, P/E 10, nghĩa nhà đầu tư sẵn lòng trả 10 đồng cho đồng lợi nhuận công ty + EPS (Earnings per share): lãi cổ phiếu Cơng thức: EPS = Có loại EPS: EPS EPS pha loãng Trong loại EPS quan trọng với nhà đầu tư Vì số EPS cịn lại bị hao hụt cơng ty trả cổ tức cổ phiếu tiền + ROA (%): Tỉ suất lợi nhuận tài sản Công thức: ROA = (%) Tổng tài sản = Vốn chủ sở hữu + Vay nợ Ý nghĩa ROA: ví dụ 100 đồng đầu tư …% lợi nhuận Theo lý thuyết ROA cao lợi nhuận đầu tư cao + ROE (%): Tỉ suất lợi nhuận vốn Công thức: ROE = (%) Ý nghĩa ROE: ví dụ 100 đồng vốn bỏ doanh nghiệp thu đó….% doanh thu + ROS (%): Tỉ suất lợi nhuận doanh thu Công thức: ROS = (%) 14 Ý nghĩa ROS: ví dụ 100 đồng doanh thu đó…% lợi nhuận, phải xét khn khổ chung ngành Nhà đầu tư lời hay lỗ dựa vào số + GOS (%): Tỉ suất lợi nhuận gộp so với chi phí hàng hóa Cơng thức: GOS = Ý nghĩa GOS: Chi phí tạo hàng hóa thấp lợi nhuận cao + DAR: Tỉ lệ nợ tổng tài sản Cơng thức: DAR = DAR số người quan tâm số phản ánh tình hình kinh doanh cơng ty trực quan Nếu nợ ngắn hạn nhiều khơng phải ngại nợ trả vòng năm Còn nợ dài hạn nhiều phải tiếp tục suy xét đến yếu tố khác để xem liệu cơng ty có bờ vực phá sản hay bán lại hay không + ROIC: Tỉ suất lợi nhuận sau thuế với vốn chủ sở hữu nợ dài hạn Công thức: ROIC = + PEG: Là số so sánh P/E tốc độ tăng trưởng Growth Công thức: PEG = Tốc độ tăng trưởng thường công bố qua thơng báo, báo cáo tài cơng ty / PEG < 1: Nếu công ty đà tăng trưởng: giá trị cao giá thị trường → Đáng để đầu tư / PEG > 1: Công ty đánh giá cao giá trị thực → Không nên đầu tư + P/B (Price-to-Book ratio): tỷ lệ sử dụng để so sánh giá cổ phiếu với giá trị sổ sách cổ phiếu Chỉ số quan trọng cơng ty có tài sản hữu hình Cơng thức: P/B = 15 II Chương 2: Hiện trạng thị trường chứng khoán Việt Nam - Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam thể qua vụ việc Cơng ty FLC - Tồn cảnh vụ việc “bán chui” cổ phiếu FLC ông Trịnh Văn Quyết Chủ tịch FLC "bán chui" 74,8 triệu cổ phiếu + Trong phiên giao dịch ngày 10/1/2022, cổ phiếu FLC tập đoàn FLC ông Trịnh Văn Quyết làm chủ tịch có phiên tăng giá mạnh Ngay từ đầu phiên sáng, cổ phiếu tăng trần lên mức 24.100 đồng/cổ phiếu + Tuy nhiên, phiên giao dịch buổi chiều, vòng phút, cổ phiếu đột ngột giảm sàn khiến nhà đầu tư hoảng loạn, rơi vào tình trạng bán tháo đẩy giá sàn 21.000 đồng/cổ phiếu Số liệu thống kê cho thấy, có 17,4 triệu cổ phiếu khớp giá trần 20 triệu cổ phiếu giao dịch giá sàn + Tổng khối lượng giao dịch FLC phiên lên tới 135 triệu/710 triệu cổ phiếu lưu hành thị trường FLC Đây phiên giao dịch mà ông Trịnh Văn Quyết đăng ký bán 175 triệu cổ phiếu FLC Phiên giao dịch này, số cổ phiếu ông Quyết bán thành công 74,8 triệu cổ phiếu + Mục đích ơng Quyết nêu cấu tài sản Phương thức giao dịch thoả 16 thuận khớp lệnh Thời gian thực giao dịch từ 10 - 17/1/2022 Trước giao dịch ông Quyết nắm giữ 215 triệu cổ phiếu FLC tương ứng 30,34% vốn điều lệ doanh nghiệp Giao dịch thành công, ông Quyết nắm giữ 5,7% tương ứng 40,4 triệu đơn vị + Điều đáng nói website Sở Giao dịch Chứng khốn TP HCM (HOSE) chưa đăng tải thơng tin giao dịch ông Trịnh Văn Quyết, thơng tin đăng tải website FLC vào tối 10/1 + Trong ngày 10/1, FLC có văn ngày 10/1 thay cho văn cũ ngày 5/1 báo cáo lên Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước, HOSE giao dịch nội Chủ tịch Tập đoàn FLC Trịnh Văn Quyết Trong văn này, ngày dự kiến giao dịch đổi sang 14/1/2022 đến ngày 11/2/2022 Động thái mạnh tay quan chức + Chiều ngày 10/1, Ủy ban Chứng khốn Nhà nước có cơng bố thông tin việc giao dịch 74,8 triệu cổ phiếu FLC mà không báo cáo, không công bố thông tin ông Trịnh Văn Quyết + Ủy ban Chứng khoán cho biết hành động vi phạm việc cơng bố thơng tin thị trường chứng khốn theo khoản Điều 33 Thông tư số 96/2020/TT-BTC ngày 16/11/2020 Bộ trưởng Tài Ủy ban Chứng khốn phối hợp với quan liên quan để xem xét xử lý vi phạm ông Trịnh Văn Quyết theo quy định + Sáng ngày 11/01, mạng xã hội, room chat chứng khoán lan truyền văn cho giải trình Chủ tịch Tập đoàn FLC Trịnh Văn Quyết việc bán chui gần 75 triệu cổ phiếu FLC + Văn giải thích, trước cơng tác, người có tên gọi Trịnh Văn Quyết giao cho phận Thư ký gửi thông báo đăng ký giao dịch bán cổ phiếu từ ngày 10 - 17/1 (đã ký sẵn) cho phận phụ trách Công bố thông tin Tập đoàn Tuy nhiên, phận Thư ký báo cáo sơ xuất q trình xử lý cơng việc nên quên không gửi công bố thông tin Thông báo đăng ký giao dịch cổ phiếu FLC thời hạn quy định 17 "Tôi lấy làm tiếc mong nhận thông cảm Tôi rút kinh nghiệm sâu sắc cẩn trọng để không xảy việc tương tự " - đoạn văn lan truyền mạng có ghi Phản hồi việc, đại diện truyền thông FLC xin phép không bình luận văn + Trưa ngày 11/1/2022, website FLC khơng cịn đăng tải văn thông báo giao dịch bán 175 triệu cổ phiếu ông Trịnh Văn Quyết + Kết thúc phiên giao dịch ngày 11/1, kỷ lục lại thiết lập 155 triệu cổ phiếu FLC giao dịch Chỉ sau phiên vừa qua, có tới 290 triệu cổ phiếu FLC giao dịch thị trường, tương đương gần 41% tổng số cổ phiếu lưu hành FLC Với khoản đột biến, giá cổ phiếu FLC sau phiên giảm 12%, với mức giảm 6% phiên + Tối 11/1, HOSE thông báo huỷ giao dịch bán gần 75 triệu cổ phiếu FLC ông Quyết từ ngày 10/1/2022 không báo cáo, không công bố thông tin trước thực giao dịch theo khoản Điều 33 Thông tư số 96/2020/TTBTC ngày 16/11/2020 Bộ trưởng Bộ Tài hướng dẫn cơng bố thơng tin thị trường chứng khốn + Cũng ngày, Bộ Tài Quyết định số 19/QD-UBCK việc phong tỏa tài khoản chứng khốn đứng tên ơng Trịnh Văn Quyết Thời điểm bắt đầu áp dụng biện pháp phong tỏa kể từ ngày 11/1/2022, thời hạn phong tỏa kéo dài Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán Nhà nước có định thay + Thứ trưởng Bộ Tài Nguyễn Đức Chi khẳng định khơng bị hủy bán tồn số cổ phiếu FLC hơm 10/1, ơng Trịnh Văn Quyết cịn bị xử phạt hành với mức phạt tiền tối đa cịn bị chế tài bổ sung + "Bộ Tài giao Ủy ban Chứng khoán Nhà nước sớm nghiên cứu đề xuất giải pháp ngăn chặn tận gốc hành vi sai phạm tương tự Không thể để xảy sai phạm quan chức xử phạt Trong tương lai gần, hệ thống thị trường không cho phép trường hợp sai phạm mà lại tái phạm tiếp giao dịch bình thường", ơng Chi nhấn mạnh 18 + Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước phối hợp với Trung tâm Lưu ký Chứng khoán (VSD), HOSE cơng ty chứng khốn lọc giao dịch mua đối ứng từ tài khoản ông , Chủ tịch Tập đoàn FLC để huỷ trả lại tiền cho nhà đầu tư - Sự kiện FLC, vậy, phần tảng băng chìm Hiện trạng thị trường tràn ngập vi phạm công bố thông tin, giao dịch nội gián, sai lệch báo cáo tài hay bán chui, thao túng giá cổ phiếu Sự lên xuống thị trường chủ yếu nằm tay số "cá mập" chứng khốn, "đội lái" hay cổ đơng nội vốn có ưu sở hữu thơng tin - Một câu chuyện ngầm hiểu phổ biến thị trường đội ngũ phân tích cơng ty chứng khoán hàng đầu, giám đốc đầu tư quỹ lớn thường có mối quan hệ mật thiết với trưởng phận quan hệ nhà đầu tư (IR) doanh nghiệp niêm yết Thơng qua đó, khơng trường hợp, nhà phân tích sớm biết thông tin trọng yếu doanh nghiệp trước công bố rộng rãi - Theo Hiệp hội Các nhà đầu tư tài Việt Nam (VAFI), vi phạm có hệ thống FLC điển hình cho thực trạng đáng quan ngại Thực tế năm gần đây, với phát triển thị trường chứng khốn, tình trạng bán chui cổ phiếu thành viên hội đồng quản trị, ban điều hành, cổ đông lớn ngày phát triển công khai tới mức trắng trợn, đe dọa ổn định thị trường tài - Đã có số trường hợp bán chui cổ phiếu xảy người liên quan đến nội với số lượng cổ phiếu nhỏ, vài lệnh xong Những trường hợp sơ suất chưa am hiểu pháp luật - "Tuy nhiên nhiều trường hợp khác, bán chui cổ phiếu diễn với người am hiểu luật lệ, với số lượng lớn, giá trị hàng trăm tỉ, hàng nghìn lệnh, khơng thể nói vơ tình hay sơ suất mà phải cố tình bán chui để trục lợi lưng hàng trăm nghìn nhà đầu tư khác", VAFI nhận định - Hỗ trợ cho hành vi thao túng giá cổ phiếu, bán chui, sai lệch báo cáo tài 19 chính… cịn có giúp sức cơng ty chứng khốn, đơn vị kế tốn kiểm toán, ngân hàng… áp lực doanh số hay mối quan hệ Ở có phần trách nhiệm Ủy ban Chứng khoán sở giao dịch khơng có biện pháp hữu hiệu để ngăn chặn III Chương 3: Phương pháp giải vấn đề tiêu cực tồn thị trường - Một là, tiếp tục hoàn thiện nguyên tắc, khuôn khổ pháp lý để thúc đẩy TTCK phát triển cách sâu, rộng theo hướng minh bạch, đồng bộ, đảm bảo quyền lợi ích hợp pháp cho nhà đầu tư phù hợp với chuẩn mực quốc tế Hồn thiện khn khổ pháp lý, đặc biệt xây dựng Luật Chứng khoán sửa đổi sở đồng thống với Luật liên quan nhằm phát triển bền vững TTCK Đồng thời ban hành đồng quy định giao dịch, công bố thông tin (CBTT), QTCT, niêm yết đăng ký giao dịch Bổ sung, hoàn thiện chế, sách (bao gồm sách tài chính, sách thuế) theo hướng hỗ trợ thị trường phận phát triển hiệu (thị trường TPDN, TTCKPS) mà không vi phạm cam kết hội nhập Cần nâng cao vị UBCKNN việc quản lý nhà nước hoạt động chứng khoán TTCK UBCKNN phải có đủ thẩm quyền để thực có hiệu chức quản lý nhà nước TTCK xử lý vấn đề có liên quan đến chứng khoán giao dịch chứng khoán 20 Thực hợp hai SGDCK nhằm nhanh chóng khắc phục hạn chế Giai đoạn đầu hợp thành SGDCK quốc gia nên hoạt động theo mô hình Cơng ty trách nhiệm hữu hạn Nhà nước thành viên 100% vốn nhà nước Nhưng cần có lộ trình (đến năm 2018) sớm chuyển sang mơ hình đa sở hữu, Nhà nước nên nắm giữ cổ phần chi phối (tối đa 65%) lại thuộc cổ đông khác CTCK Cần tách bạch rõ chức quản lý chức kinh doanh để tránh xung đột lợi ích Khi SGDCK cơng ty cổ phần đại chúng việc huy động vốn để nâng cấp sở hạ tầng thuận lợi hơn, tính động minh bạch đảm bảo - Hai là, thành viên tham gia thị trường cần có giải pháp nâng cao chất lượng hoạt động Đối với CTCK, CTQLQ… tiếp tục tái cấu theo hướng nâng cao yêu cầu lực tài chính, yêu cầu sở vật chất, QTCT yêu cầu nguồn nhân lực, cần giảm bớt số lượng CTCK thông qua việc sáp nhập, mua lại, giải thể, hướng số CTCK lớn nhà tạo lập thị trường hiệu Hiện nay, số lượng CTCK giảm, so với quy mô TTCK số quốc gia khu vực, số lượng CTCK Việt Nam lớn (79 CTCK), giá trị vốn hóa cịn nhỏ Cần phát triển số tổ chức tạo lập thị trường công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí Đây tổ chức có lực tài mạnh, kinh doanh chun nghiệp, có khả liên kết cao Thực tế chứng minh, động, tính hiệu minh bạch thị trường phụ thuộc không nhỏ vào hoạt động nhà tạo lập thị trường - Ba là, xây dựng chế phối hợp việc điều hành sách có liên quan đến TTCK Một số sách tác động mạnh đến TTCK sách tài sách tiền tệ (CSTT) Trong thời gian qua, việc điều hành CSTT NHNN theo hướng nới lỏng thắt chặt tác động mạnh 21 đến tính khoản TTCK TTCK nhạy cảm theo mở rộng hay thu hẹp tín dụng NHTM Những biểu khắc phục cách nâng cao chất lượng tái cấu thị trường chủ thể tham gia thị trường TTCK phải nghĩa kênh huy động vốn trung dài hạn cho doanh nghiệp, phục vụ cho sản xuất, kinh doanh kênh hút vốn nhàn rỗi cá nhân tổ chức ngồi nước Theo đó, cần xây dựng vận hành có hiệu phận thị trường, thực chuẩn mực tốt QTCT, chuẩn mực kế tốn CBTT CSTT sách tài khóa có mối quan hệ mật thiết, có tác động lớn đến kinh tế hệ thống thị trường tài Nếu quản lý tài khóa yếu làm tăng kỳ vọng lạm phát, làm tăng lãi suất cung tiền, điều ảnh hưởng đến việc vay nợ Chính phủ TTCK Ngược lại, lạm phát lãi suất tăng cao làm giảm nguồn thu Chính phủ mà cịn làm cho giá chứng khoán biến động theo xu hướng bất lợi cho nhà đầu tư, tính khoản thị trường bị ảnh hưởng Vì vậy, cần nhận thức đầy đủ mối quan hệ hai sách này, tăng cường kết nối giảm xung đột chúng để đạt mục tiêu chung - Bốn là, tạo hàng hóa có chất lượng tốt cho thị trường Việc thực cổ phần hóa (CPH) doanh nghiệp nhà nước (DNNN) cần gắn với niêm yết để tạo hàng hóa có chất lượng cho TTCK Đồng thời, cần tạo điều kiện cho nhà đầu tư chiến lược (trong nước) mua cổ phiếu, TPDN doanh nghiệp Việt Nam phát hành theo phương thức thỏa thuận, đấu giá nhà đầu tư chiến lược, để số doanh nghiệp cải thiện nhanh lực tài chính, chất lượng quản trị, lực cạnh tranh Thực tế số NHTM cổ phần (NHTMCP) có yếu tố nước ngồi cho thấy, có tham gia nhà ĐTNN với tỷ lệ 20% - 30%, NHTM Việt 22 Nam nhanh chóng khắc phục số yếu lực tài chính, trình độ cơng nghệ, kỹ quản lý Vì vậy, để cải thiện lực tài CTCK, doanh nghiệp sau CPH NHTMCP, đồng thời tăng tính hấp dẫn cổ phiếu loại hình doanh nghiệp, có DNNN CPH, NHTM nhà nước CPH Nhà nước giữ cổ phần chi phối lớn, cần giảm tỷ lệ sở hữu vốn Nhà nước xuống mức hợp lý (tối đa 65% số NHTMCP lớn; 51% số doanh nghiệp mà Nhà nước cần nắm giữ quyền chi phối; 30%, chí khơng cần nắm giữ cổ phần doanh nghiệp nhà nước không cần nắm giữ quyền chi phối) Một Nhà nước nắm cổ phần chi phối lớn doanh nghiệp cổ phần, NHTMCP khó có bứt phá mạnh, tính minh bạch quản trị nội bộ, tránh nhiệm giải trình với cổ đông hạn chế Chỉ giảm can thiệp trực tiếp Bộ/ngành vào hoạt động doanh nghiệp, ngân hàng, tạo điều kiện cho doanh nghiệp hoạt động theo quy luật thị trường phải chịu tránh nhiệm hoạt động trước cổ đơng, có cổ đơng nhà nước Tuy nhiên, giảm tỷ lệ vốn Nhà nước, tăng tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư chiến lược nước ngoài, người ta thường lo ngại đến vấn đề thâu tóm Để tránh tượng này, từ bây giờ, NHNN, Bộ Tài đưa số quy định nhà ĐTNN công bố công khai để nhà đầu tư biết Ví dụ, quy định nhà đầu tư phải bán lại (toàn hay phần) cổ phần sau thời gian thỏa thuận, với lợi ích rõ ràng cho bên Điều có số nước khu vực thực - Năm là, tăng cường công tác tra, giám sát hoạt động tổ chức tham gia thị trường, xử lý nghiêm vi phạm cá nhân, tổ chức, doanh nghiệp sử dụng phương tiện truyền thơng (báo chí, trang tin…) đưa thông tin sai lệch, thông tin thiếu đầy đủ, làm méo mó thơng tin, đưa thơng tin bất lợi cho thị trường mà không rõ nguồn gốc 23 Về phía quan quản lý nhà nước, cần có thơng điệp rõ ràng, minh bạch việc điều hành sách kinh tế - tài thông tin vĩ mô để nhà đầu tư biết, hiểu chấp hành nghiêm quy định pháp luật Cải tiến nâng cao chất lượng công tác truyền thông để nhà đầu tư tiếp cận thơng tin dễ dàng, kịp thời sách hỗ trợ Nhà nước thị trường tài nói chung TTCK nói riêng KẾT LUẬN * Đối thực trạng thị trường chứng khoán đa phần đến từ tâm lý chung nhà đầu tư, sở pháp luật thị trường cịn chưa hồn thiện cách chặt chẽ, chế tài liên quan chưa tận dụng hết mức có vi phạm Thị trường chứng khoán nơi khiến đời thay đổi biết khai thác nguồn thu nhập thụ động vơ đáng kể, cịn khơng tìm hiểu kĩ mà lao vào đầu tư theo xu hướng coi canh bạc đổi đời khả “ Tiền tật mang ” cao Nếu đứng góc nhìn người tìm hiểu tài thời điểm lúc người sợ hãi biến cố Nga Ukraine làm kinh tế giới đỏ lửa chứng thị trường chứng khoán đỏ Nhưng đứng góc nhìn nhà đầu tư dài hạn thời điểm lúc đáng để đầu tư vào công ty “ tìm hiểu ” 24 TÀI LIỆU THAM KHẢO - Bài giảng lớp thầy Phan Thanh Mỹ - Tài liệu file ppts thầy Phan Thanh Mỹ - Sách “ Pay Back Time ” Phil Town biên dịch Phạm Lê Thái - Sách “ The education of a value investor ” Guy Spier biên dịch Phạm Lê Thái - Giáo trình “ Lý thuyết tài - tiền tệ ” Trường đại học Ngân hàng Tp.hcm 25 26