Bài giảng thị trường tài chính chương 6 các thị trường tiền tệ

các thị trường tiền tệ

Các thị trường tiền tệ

Chứng khoán thị trường tiền tệ

Sự tham gia của định chế vào thị trường tiền tệ

Định giá chứng khoán thị trường tiền tệ Rủi ro chứng khoán thị trường tiền tệ

Quan hệ lợi suất chứng khoán TTTT

Toàn cầu hóa TTTT

Chứng khoán TTTT

Có thời hạn một năm trở xuống

Được các chính phủ và doanh nghiệp phát

Tín phiếu kho bạc:

Được phát hành bởi Kho bạc Nhà nước

Bán hàng tuần thông qua đấu thầu tín phiếu

Tín phiếu (Cont’d)

Nhà đầu tư tín phiếu

Các tổ chức nhận gửi (Do tín phiếu rất dễ thanh khoản hóa)

Các định chế tài chính khác, khi dòng tiền ra vượt quá dòng tiền vào

Cá nhân với một lượng tiền tiết kiệm đủ lớn nhằm mục đích thanh khoảnDoanh nghiệp, nhằm đảm bảo tính thanh khoản khi phát sinh chi phí bất thường

Tín phiếu (Cont’d)

* Giá tín phiếu phụ thuộc vào lợi suất yêu cầu

*Tín phiếu không trả lãi định kỳ

*Tín phiếu được phát hành theo hình thức chiết khấu

n

P  Par /( 1  )

A one-year Treasury bill has a par value of $10,000 Investors require a return of 8 percent on the T-bill What is the price investors would be willing to pay for this T-bill?

259 ,

9

$

) 08 1 /(

000 ,

10

$

) 1

Tín phiếu kho bạc (Cont’d)

Đấu thầu tín phiếu

Các nhà đầu tư đặt lệnh cho tín phiếu theo nhu cầu của mình

Lệnh đặt mua có thể là cạnh tranh hoặc không cạnh tranh

Tất cả các lệnh đấu thầu không cạnh tranh đều được chấp nhận

Các lệnh đấu thầu cạnh tranh có giá cao hơn giá thắng thầu (cutoff)

được chấp nhận

Các lệnh đấu thầu có giá thấp hơn giá thắng thầu không được chấp nhậnTất cả các nhà đầu tư đều mua tại cùng một mức giá

Tín phiếu (cont’d)

Lợi suất của tín phiếu

Lợi suất bình quân năm:

Mức chiết khấu của tín phiếu:

n PP

PP SP

Y T    365

n

PP 360 Par

Par discount

bill -

An investor purchases a 91-day T-bill for $9,782 If the T-bill is held to maturity, what is the yield the

investor would earn?

% 94 8

91

365 782

, 9

782 ,

9 000

, 10

PP SP

YT

Using the information from the previous example, what

is the T-bill discount?

% 62 8

91

360 000

, 10

782 ,

9 000

, 10

360 Par

Par discount

bill -

Là một sự lựa chọn thay thế cho vay nợ ngân hàng ngắn hạn

Có mệnh giá tối thiểu 100,000 USD

Có thời hạn trung bình từ 20 tới 270 ngày

Được phát hành bởi các định chế như là công ty tài chính và các công ty mẹ

Không có thị trường thứ cấp phát triển

Thường không được các nhà đầu tư cá nhân mua trực tiếp

Thương phiếu (Cont’d)

Thương phiếu rác được xếp hạng thấp, hoặc thậm chí không được xếp hạng

Chứng chỉ tiền gửi chuyển nhượng được (NCDs):

Được phát hành bởi các ngân hàng thương mại lớn và các định chế nhận gửi lớn khác để huy động quỹ tiền ngắn hạn

Có mệnh giá tối thiểu 100,000 USD

Thường được mua bởi các doanh nghiệp phi tài chính

Đôi khi được mua bởi các MMF

Có thời hạn trung bình từ 2 tuần tới 1 năm

Có thị trường thứ cấp hoạt động

Thỏa ước mua lại (Repo)

Một bên bán chứng khoán cho bên thứ hai với thỏa ước sẽ mua lại chúng vào một ngày cụ thể tại một mức giá cụ thể

Về bản chất đây là khoản nợ được đảm bảo bởi chứng khoán

Một repo đảo là việc mua chứng khoán và cam kết sẽ bán lại

Người thường tham gia Repo là ngân hàng, S&L, và MMF

Giá trị giao dịch thường từ 10 triệu USD trở lên

Thời hạn thường thấy là từ 1 tới 15 ngày, và 1, 3, 6 tháng

Repo không tồn tại thị trường thứ cấp

Quỹ NHTW

Thị trường Fed Fund cho phép các định chế nhận gửi vay và cho vay các khoản quỹ ngắn hạn lẫn nhau tại mức lãi suất Fed Fund

Lãi suất này bị tác động bởi cung cầu quỹ tiền trên thị trường Fed FundFed điều chỉnh lượng tiền của các tổ chức nhận gửi để tác động tới lãi suất

Tất cả các doanh nghiệp đều theo dõi chặt chẽ lãi suất này vì Fed điều chỉnh lãi suất này để thay đổi tình trạng nền kinh tế

Lãi suất Fed Fund thường cao hơn lãi suất T-bill một chút

Chấp phiếu ngân hàng:

Thể hiện sự chấp thuận của ngân hàng về trách nhiệm thanh toán trong tương lai

Thường được sử dụng trong các giao dịch thương mại quốc tế

Ngân hàng của người nhập khẩu đóng vai trò là người bảo lãnh

Người xuất khẩu thường bán BA trước ngày thanh toán

Thị trường thứ cấp của BA tồn tại nhờ sự hỗ trợ của các nhà phân phối (dealers)

Chấp phiếu ngân hàng (Cont’d)

Các bước tạo lập BA (Xem hình)

Importer Exporter

American Bank

(Importer’s Bank)

Japanese Bank(Exporter’s Bank)

Các định chế mua chứng khoán TTTT nhằm có thu nhập, nhưng đồng thời vẫn duy trì một mức thanh khoản nhất định

Khi tạm thời thiếu tiền mặt, các định chế phát hành chứng khoán TTTT

Các chứng khoán TTTT làm gia tăng tính lỏng:

Chứng khoán mới tạo ra khoản thu tiền mặt cho người phát hành

Chứng khoán hiện có tạo ra tiền mặt khi thanh khoản hóa

Phần lớn các định chế giữ các chứng khoán hoặc có thị trường thứ cấp rất phát triển hoặc có thời hạn ngắn

Khi có tình trạng dòng tiền là không chắc chắn, các

định chế giữ nhiều chứng khoán TTTT hơn

Định chế mua chứng khoán đóng vai trò người cho vay đối với người phát hành ban đầu.

Một số định chế phát hành các chứng khoán TTTT của chính mình để có thêm tiền mặt.

Rất nhiều giao dịch trên TTTT là giữa hai định chế.