Bài giảng Phân tích tài chính - Chương 4: Phân tích báo cáo tài chính
1 4-1 CHAPTER 4 Phân tích báo cáo tài chính Phân tích tỷ số Phân tích Du Pont Tác động củaviệccải thiệncáctỷ số tài chính Hạnchế củaviệcphântíchtỷ số Các nhân tốđịnh tính 4-2 VNU HCMC , Gv hướng dẫn: Viết Hoàng – Hùng Sơn–ThanhTrúc BCĐKT: Tài sản Cash A/R Inventories Total CA Gross FA Less: Dep. Net FA Total Assets 2005 7,282 632,160 1,287,360 1,926,802 1,202,950 263,160 939,790 2,866,592 2006E 85,632 878,000 1,716,480 2,680,112 1,197,160 380,120 817,040 3,497,152 2 4-3 VNU HCMC , Gv hướng dẫn: Viết Hoàng – Hùng Sơn–ThanhTrúc BCĐKT: Nợ và VCSH Accts payable Notes payable Accruals Total CL Long-term debt Common stock Retained earnings Total Equity Total L & E 2005 524,160 636,808 489,600 1,650,568 723,432 460,000 32,592 492,592 2,866,592 2006E 436,800 300,000 408,000 1,144,800 400,000 1,721,176 231,176 1,952,352 3,497,152 4-4 VNU HCMC , Gv hướng dẫn: Viết Hoàng – Hùng Sơn–ThanhTrúc Báo cáo thu nhập Sales COGS Other expenses EBITDA Depr. & Amort. EBIT Interest Exp. EBT Taxes Net income 2005 6,034,000 5,528,000 519,988 (13,988) 116,960 (130,948) 136,012 (266,960) (106,784) (160,176) 2006E 7,035,600 5,875,992 550,000 609,608 116,960 492,648 70,008 422,640 169,056 253,584 3 4-5 VNU HCMC , Gv hướng dẫn: Viết Hoàng – Hùng Sơn–ThanhTrúc Các dữ liệu khác No. of shares EPS DPS Stock price TiềnthuêTS 2006E 250,000 $1.014 $0.220 $12.17 $40,000 2005 100,000 -$1.602 $0.110 $2.25 $40,000 4-6 VNU HCMC , Gv hướng dẫn: Viết Hoàng – Hùng Sơn–ThanhTrúc Tạisaocáctỷ số lạihữuích? Chuẩn hoá các con số; là cơ sởđểso sánh Làm nổibật được điểmmạnh và điểmyếu của doanh nghiệp. So sánh tỷ số thựchiệntheothời gian và so sánh với đốithủ Phân tích xu hướng - Trend analysis Phân tích ngành 4 4-7 VNU HCMC , Gv hướng dẫn: Viết Hoàng – Hùng Sơn–ThanhTrúc Thanh khoản: Công ty có thể chi trả các khoản đếnhạn được hay không? Quảnlýtàisản: Công ty có đủ tài sảncho hoạt động hiệntạikhông? Nămloạitỷ số tài chính để phân tích, và các tỷ số này nói lên điều gì? (More…) 4-8 VNU HCMC , Gv hướng dẫn: Viết Hoàng – Hùng Sơn–ThanhTrúc Quảnlýnợ: Công ty có tỷ lệ nợ và VCSH hợplýhay chưa? Khả năng sinh lời: DT taoracólớn hơn chi phí không, và DT có đủ lớn đề phảnánhtrongtỷ số PM (LR/DT), ROE, and ROA? Giá trị thị trường: Các nhà đâu như thế nào khi nhìn thấycáctỷ số P/E và M/B? 5 4-9 VNU HCMC , Gv hướng dẫn: Viết Hoàng – Hùng Sơn–ThanhTrúc T ính tỷ s ố thanh toán hiệnhành và tỷ số thanh toán nhanh của công ty trong năm 2006. Current ratio = Current assets / Current liabilities = $2,680 / $1,145 = 2.34x Quick ratio = (CA – Inventories) / CL = ($2,680 – $1,716) / $1,145 = 0.84x 4-10 VNU HCMC , Gv hướng dẫn: Viết Hoàng – Hùng Sơn–ThanhTrúc Phân tích CR và QR 2006E 2005 2004 Ind. Current Ratio 2.34x 1.20x 2.30x 2.70x Quick Ratio 0.84x 0.39x 0.85x 1.00x Đãcảithiện đượcnhưng vẫncònthấp hơnmức trung bình ngành. Khả năng thanh khoảnyếu 6 4-11 VNU HCMC , Gv hướng dẫn: Viết Hoàng – Hùng Sơn–ThanhTrúc Vòng quay hàng tồnkhoso với TB ngành? 2006E 2005 2004 Ind. Inventory Turnover 4.1x 4.70x 4.8x 6.1x Inv. turnover = Sales / Inventories = $7,036 / $1,716 = 4.10x 4-12 VNU HCMC , Gv hướng dẫn: Viết Hoàng – Hùng Sơn–ThanhTrúc VQHTK thấphơnmức trung bình ngành. Công ty có thể có hàng tồncũ, hoặcquản lý HTK kém. Không cảithiện được VQHTK dự tính. Phân tích VQHTK 7 4-13 VNU HCMC , Gv hướng dẫn: Viết Hoàng – Hùng Sơn–ThanhTrúc K ỳ th u ti ề n BQ - DSO l à s ố ng à y b ì n h quân từ lúc bán hàng cho đếnkhithu đượctiềnvề. DSO = Receivables / Avg sales per day = Receivables / (Annual sales/365) = $878 / ($7,036/365) = 45.6 days 4-14 VNU HCMC , Gv hướng dẫn: Viết Hoàng – Hùng Sơn–ThanhTrúc Phân tích DSO 2006E 2005 2004 Ind. DSO 45.6 38.2 37.4 32.0 Việcthutiềnvề củacôngtyvẫncòn chậm và tình hình ngày càng xấuhơn. Chính sách bán chịukém. 8 4-15 VNU HCMC , Gv hướng dẫn: Viết Hoàng – Hùng Sơn–ThanhTrúc Tỷ số VQTSCĐ và VQTTS FA turnover = Sales / Net fixed assets = $7,036 / $817 = 8.61x TA turnover= Sales / Total assets = $7,036 / $3,497 = 2.01x 4-16 VNU HCMC , Gv hướng dẫn: Viết Hoàng – Hùng Sơn–ThanhTrúc Đánh giá VQTSCĐ và VQTTS 2006E 2005 2004 Ind. FA TO 8.6x 6.4x 10.0x 7.0x TA TO 2.0x 2.1x 2.3x 2.6x VQTSCĐ dự tính cao hơnmứcTB ngành. Đây là dấuhiệutốt. VQTTS thấphơn TB ngành. Do công ty đầutư nhiềuvào TSLĐ (A/R and inventory). 9 4-17 VNU HCMC , Gv hướng dẫn: Viết Hoàng – Hùng Sơn–ThanhTrúc Tính tỷ số nợ vay, hệ số chi trả lãi (TIE), và hệ số khả năng trả nợ (EC) Debt ratio = Total debt / Total assets = ($1,145 + $400) / $3,497 = 44.2% TIE = EBIT / Interest expense = $492.6 / $70 = 7.0x 4-18 VNU HCMC , Gv hướng dẫn: Viết Hoàng – Hùng Sơn–ThanhTrúc Tấtcả 3 tỷ số này đềuphảnánhmức độ sử dụng nợ vay của công ty, nhưng mỗitỷ số phảnánh các khía cạnh khác nhau EBITDA = (EBITDA + Lease pmts) coverage Int exp + Lease pmts + Principal pmts = $609.6 + $40 $70 + $40 + $0 = 5.9x 10 4-19 VNU HCMC , Gv hướng dẫn: Viết Hoàng – Hùng Sơn–ThanhTrúc So sánh tỷ số quảnlýnợ vớiTB ngành? 2006E 2005 2004 Ind. D/A 44.2% 82.8% 54.8% 50.0% TIE 7.0x -1.0x 4.3x 6.2x EBITDA coverage 5.9x 0.1x 3.0x 8.0x D/A vàTIE cao hơnso với trung bình ngành., Tái cấutrúctàichínhcải thiệntìnhhìnhtàichính của công ty, nhưng khoản chi trả tiền thuê TS làm giảmhệ số khả năng trả nợ -EC. 4-20 VNU HCMC , Gv hướng dẫn: Viết Hoàng – Hùng Sơn–ThanhTrúc Tỷ số sinh lời: Tỷ lệ lãi ròng PM và tỷ số khả năng sinh lời BEP Profit margin = Net income / Sales = $253.6 / $7,036 = 3.6% BEP = EBIT / Total assets = $492.6 / $3,497 = 14.1% [...]... Hoàng – Hùng Sơn – Thanh Trúc 4-4 7 Câu hỏi 1 Kể tên 5 loại tỷ số tài chính Nhân viên tín dụng NH, người phân tích TP, cổ phiếu và các nhà quản lý sẽ quan tâm đến các tỷ số nào? 2 Các nhà quản lý, Ngân hàng, Nhà đầu tư sử dụng: (a) Phân tích xu hướng, (b) so sánh ngành,(c) phân tích tỷ trọng, (d) phân tích % thay đổi như thế nào? 3 Một số hạn chế của việc phân tích tỷ số tài chính là gì? VNU HCMC , Gv hướng... 1.1% 1.1% EBT 4.3% -2 .7% 6.0% 5.9% Taxes 1.7% -1 .1% 2.4% 2.4% NI 2.6% -1 .6% 3.6% 3.6% VNU HCMC , Gv hướng dẫn : Viết Hoàng – Hùng Sơn – Thanh Trúc 4-3 2 16 Phân tích tỷ trọng BCTN Công ty có COGS (82.4) thấp hơn so với ngành, nhưng có các chi phí khác cao hơn TB ngành Do vậy công ty có EBIT (7.1) tương đương ngành VNU HCMC , Gv hướng dẫn : Viết Hoàng – Hùng Sơn – Thanh Trúc 4-3 3 Phân tích tỷ lệ phần trăm... 534.9% EBIT 0.0% -9 1.7% 140.4% Int Exp 0.0% 181.6% 28.0% EBT 0.0% -2 08.2% 188.3% Taxes 0.0% -2 08.2% 188.3% NI 0.0% -2 08.2% 188.3% VNU HCMC , Gv hướng dẫn : Viết Hoàng – Hùng Sơn – Thanh Trúc 4-3 4 17 Phân tích % thay đổi BCTN Trong năm 2006 DT tăng 105% từ 2004, và lãi ròng tăng 188% từ năm 2004 Công ty tạo ra lợi nhuận nhiều hơn VNU HCMC , Gv hướng dẫn : Viết Hoàng – Hùng Sơn – Thanh Trúc 4-3 5 % Thay đổi... vay (Hệ số khuyếch đại vốn- Equity multiplier.) 4-3 9 VNU HCMC , Gv hướng dẫn : Viết Hoàng – Hùng Sơn – Thanh Trúc Phân tích Du Pont ROE = = = (NI / Sales) x (Sales/TA) x (TA/Equity) 3.6% 13.0% x 2 x 1.8 PM 2004 2005 2006E Ind TA TO EM ROE 2.6% -2 .7% 3.6% 3.5% 2.3 2.1 2.0 2.6 2.2 5.8 1.8 2.0 13.3% -3 2.5% 13.0% 18.2% VNU HCMC , Gv hướng dẫn : Viết Hoàng – Hùng Sơn – Thanh Trúc 4-4 0 20 Ví dụ: tác động của... 54.6% 197.9% 139.4% 4-3 7 Phân tích % BCĐKT Tổng TS tăng 139%, trong khi đó DT chỉ tăng 105% Do vậy việc sử dụng TS là một vấn đề của công ty VNU HCMC , Gv hướng dẫn : Viết Hoàng – Hùng Sơn – Thanh Trúc 4-3 8 19 Phân tích Du Pont Equity Profit Total assets ROE = margin × turnover × multiplier ROE = (NI/Sales) × (Sales/TA) × (TA/Equity) Tập trung vào vấn đề quản lý chi phí (PM), sử dụng tài sản (TA TO), và... Thanh Trúc Ind 11.9% 2.4% 9.5% 23.7% 26.3% 50.0% 100.0% 4-3 0 15 Phân tích tỷ trọng BCĐKT Công ty có tỷ lệ tồn kho và TSLĐ cao hơn TB ngành Công ty có vốn chủ sở hữu cao hơn TB ngành (sử dụng ít nợ vay hơn) Công ty có nhiều nợ ngắn hạn hơn ngành, nhưng ít nợ dài hạn hơn TB ngành VNU HCMC , Gv hướng dẫn : Viết Hoàng – Hùng Sơn – Thanh Trúc 4-3 1 Phân tích tỷ trọng BCTN: Chia các khoản mục cho doanh thu 2004... Hùng Sơn – Thanh Trúc 4-2 2 11 Đánh giá khả năng sinh lời với ROA và ROE 2006E 2005 2004 Ind ROA 7.3% -5 .6% 6.0% 9.1% ROE 13.0% -3 2.5% 13.3% 18.2% Cả hai tỷ số này đều hồi phục so với năm trước, nhưng vẫn còn thấp hơn mức TB ngành Sự biến động lớn của ROE cho thấy tác động của đòn bẩy tài chính lên khả năng sinh lời VNU HCMC , Gv hướng dẫn : Viết Hoàng – Hùng Sơn – Thanh Trúc 4-2 3 Tác động của nợ vay... Hoàng – Hùng Sơn – Thanh Trúc 4-2 5 Tính tỷ số Giá/Thu nhập - P/E, Giá/Dòng tiền - P/CF, và Giá trị TT/Giá trị sổ sách P/E = Price / Earnings per share = $12.17 / $1.014 = 12.0x P/CF = Price / Cash flow per share = $12.17 / [($253.6+$117.0) ÷ 250] = 8.21x VNU HCMC , Gv hướng dẫn : Viết Hoàng – Hùng Sơn – Thanh Trúc 4-2 6 13 Tính tỷ số Giá/Thu nhập - P/E, Giá/Dòng tiền - P/CF, và Giá trị TT/Giá trị sổ... (BEP) 2006E 2005 2004 Ind PM 3.6% -2 .7% 2.6% 3.5% BEP 14.1% -4 .6% 13.0% 19.1% Tỷ lệ LR năm 2005 thấp, nhưng dự tính trong năm 2006 cao hơn mức TB ngành Điều này có vẻ tốt BEP loại bỏ tác động của thuế và đòn bẩy tài chính, và hữu ích khi dùng để so sánh BEP dự tính có sự cải thiện, nhưng vẫn thấp hơn mức TB ngành Do vậy vẫn còn khả năng cải thiện khả năng sinh lời 4-2 1 VNU HCMC , Gv hướng dẫn : Viết... 4-4 5 Các vấn đề khác về tỷ số Thực hiện chế độ kế toán khác nhau có thể ảnh hưởng đến việc so sánh Đôi khi khó có thể nói một tỷ số như thế nào là tốt hay xấu Khó có thể nói như thế nào là một công ty mạnh hay yếu VNU HCMC , Gv hướng dẫn : Viết Hoàng – Hùng Sơn – Thanh Trúc 4-4 6 23 Các nhân tố định tính cần xem xét khi đánh giá đánh giá hiệu quả tài chính DT của công ty phụ thuộc vào một khác hàng chính, . 1 4-1 CHAPTER 4 Phân tích báo cáo tài chính Phân tích tỷ số Phân tích Du Pont Tác động củaviệccải thiệncáctỷ số tài chính Hạnchế củaviệcphântíchtỷ số Các nhân tốđịnh tính 4-2 VNU. đếnhạn được hay không? Quảnlýtàisản: Công ty có đủ tài sảncho hoạt động hiệntạikhông? Nămloạitỷ số tài chính để phân tích, và các tỷ số này nói lên điều gì? (More…) 4-8 VNU HCMC , Gv hướng dẫn:. 0.0% -9 1.7% 140.4% Int. Exp. 0.0% 181.6% 28.0% EBT 0.0% -2 08.2% 188.3% Taxes 0.0% -2 08.2% 188.3% NI 0.0% -2 08.2% 188.3% 18 4-3 5 VNU HCMC , Gv hướng dẫn: Viết Hoàng – Hùng Sơn–ThanhTrúc Phân tích