(Luận văn) tác động của phát triển tài chính lên cán cân thương mại tại việt nam bằng chứng thực nghiệm từ phương pháp ardl

t to ng BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH hi ep w n lo ad ju y th yi TẠ THỊ HẢI YẾN pl n ua al n va fu ll TÁC ĐỘNG CỦA PHÁT TRIỂN TÀI CHÍNH LÊN CÁN m oi CÂN THƯƠNG MẠI TẠI VIỆT NAM: BẰNG CHỨNG nh at THỰC NGHIỆM TỪ PHƯƠNG PHÁP ARDL z z k jm ht vb om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ n a Lu n va y te re th TP Hồ Chí Minh - 2019 t to ng BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH hi ep w n lo ad TẠ THỊ HẢI YẾN ju y th yi pl ua al n TÁC ĐỘNG CỦA PHÁT TRIỂN TÀI CHÍNH LÊN CÁN va n CÂN THƯƠNG MẠI TẠI VIỆT NAM: BẰNG CHỨNG fu ll THỰC NGHIỆM TỪ PHƯƠNG PHÁP ARDL oi m at nh z z Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 8340201 k jm ht vb gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ om l.c a Lu NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: n n va GS.TS TRẦN NGỌC THƠ y te re th TP Hồ Chí Minh - 2019 LỜI CAM ĐOAN t to ng hi ep Tôi xin cam đoan Luận văn thạc sĩ kinh tế với đề tài “Tác động phát triển tài lên cán cân thương mại Việt Nam: Bằng chứng thực nghiệm từ w n phương pháp ARDL” cơng trình nghiên cứu độc lập cá nhân lo ad hướng dẫn GS.TS Trần Ngọc Thơ - Giảng viên Trường Đại học Kinh tế Thành y th phố Hồ Chí Minh Trong luận văn có sử dụng, trích dẫn số ý kiến, quan điểm ju khoa học số tác giả Các thông tin trích dẫn nguồn cụ thể, yi pl xác kiểm chứng Các số liệu, kết nêu trong luận văn hoàn toàn al ua khách quan trung thực n Tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm nội dung tính trung thực luận văn n va tháng ll fu TP Hồ Chí Minh, ngày năm 2019 oi m Học viên thực at nh z z k jm ht vb Tạ Thị Hải Yến om l.c gm an Lu n va ey t re MỤC LỤC t to ng hi TRANG PHỤ BÌA ep LỜI CAM ĐOAN w n MỤC LỤC lo ad DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT y th ju DANH MỤC BẢNG BIỂU yi pl DANH MỤC HÌNH n ua n va ABSTRACT al TĨM TẮT ll fu PHẦN 1: GIỚI THIỆU .1 oi m 1.1 Giới thiệu chủ đề nghiên cứu nh 1.2 Khoảng trống nghiên cứu at z 1.3 Mục tiêu nghiên cứu .3 z vb jm ht 1.4 Câu hỏi nghiên cứu k 1.5 Bố cục nghiên cứu gm PHẦN 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT .6 l.c om 2.1 Mối quan hệ phát triển tài cán cân thương mại an Lu 2.1.1 Mối liên kết tài - thương mại: Xuất phát điểm ban đầu 2.1.2 Quan hệ phát triển tài cán cân thương mại: Một vài khám ey 2.2.1 Giới thiệu 14 t re 2.2 Mối quan hệ tỷ giá hối đoái cán cân thương mại 14 n va phá thực nghiệm 12 2.2.2 Các cách tiếp cận lý thuyết .14 t to 2.2.3 Một số nghiên cứu thực nghiệm .21 ng hi PHẦN 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 26 ep 3.1 Khung phân tích sở liệu nghiên cứu 26 w n 3.1.1 Khung phân tích sở 26 lo ad 3.1.2 Dữ liệu nghiên cứu 27 y th ju 3.2 Phương pháp ARDL .32 yi pl 3.3 Kiểm định nhân Toda-Yamamoto .34 n ua al 3.4 Kiểm định nghiệm đơn vị Zivot Andrews (ZA) 35 n va PHẦN 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 38 ll fu 4.1 Kiểm định tính dừng 38 m oi 4.2 Kết hồi quy mơ hình ARDL 39 at nh 4.3 Kiểm định nhân Toda-Yamamoto .45 z PHẦN 5: KẾT LUẬN .46 z k jm ht PHỤ LỤC vb DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT t to ng Thuật ngữ (tên đầy đủ) Giải thích hi ep OLS (Ordinary Least Squares) Phương pháp bình phương nhỏ w n GMM (Generalized method of moments) Phương pháp moment bậc cao lo ad VAR (Vector Autoregression) Mơ hình vectơ tự hồi quy y th ju VECM (Vector Error-correction Model) Mơ hình vectơ sai số hiệu chỉnh yi pl ARDL (Autoregressive Distributed Lag) Mơ hình tự hồi quy phân phối trễ al n ua FD (Financial Development) Phát triển tài n va ER (Exchange Rate) Tỷ giá hối đoái ll fu BOT (Balance of Trade) Cán cân thương mại m oi GDP (Gross Domestic Product) Tổng sản phẩm quốc nội nh at CPI (Consumer Price Index) Chỉ số giá tiêu dùng z z FDI (Foreign Direct Investment) Đầu tư trực tiếp nước vb jm ht IMF (International Monetary Fund) Quỹ tiền tệ quốc tế k WB (World Bank) Ngân hàng giới gm PPP (Purchasing Power Parity) Ngang giá sức mua om l.c ML (Marshall-Lerner) Điều kiện Marshall-Lerner an Lu n va ey t re DANH MỤC BẢNG BIỂU t to ng hi Bảng 2.1 Tóm tắt số nghiên cứu thực nghiệm mối quan hệ tỷ giá cán cân ep thương mại (BOT) 23 w Bảng 3.1 Định nghĩa biến nghiên cứu 30 n lo ad Bảng 3.2 Thống kê mô tả ma trận tương quan (giai đoạn 1995-2018) 28 ju y th Bảng 4.1 Kết kiểm định tính dừng 37 yi Bảng 4.2 Kết kiểm định tính dừng ZA 37 pl ua al Bảng 4.3 Kết lựa chọn độ trễ tối đa 39 n Bảng 4.4 Kết kiểm định ARDL(1,3,1,3) 41 va n Bảng 4.5 Kết kiểm định nhân Toda-Yamamoto 45 ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC HÌNH t to ng hi Hình 1.1 Cán cân thương mại Việt Nam giai đoạn 1995-2018 (đơn vị: tỷ ep USD; cố định 2010 USD) w Hình 2.1 Hiệu ứng đường cong J lên cán cân thương mại sau phá giá tiền tệ 19 n lo ad Hình 3.1 Xu hướng biến nghiên cứu 31 ju y th Hình 4.1 Kết lựa chọn độ trễ tối ưu cho mơ hình ARDL 40 yi Hình 4.2 Kết kiểm định tính ổn định hệ số hồi quy 44 pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re TÓM TẮT t to ng hi Bài nghiên cứu nhằm kiểm chứng mối quan hệ phát triển tài cán cân ep thương mại Việt Nam, sử dụng phương pháp ARDL cho liệu chuỗi thời gian w giai đoạn 1995-2018 Kết kiểm định đường bao ARDL xác nhận mối quan hệ n lo đồng liên kết cán cân thương mại yếu tố xác định Nghiên cứu phát ad mối quan hệ ngược chiều phát triển tài lên cán cân thương mại dài y th hạn Kiểm định nhân Toda-Yamamoto xác nhận mối quan hệ nhân chiều ju yi xuất phát từ phát triển tài đến cán cân thương mại Do đó, nghiên cứu cho pl al phát triển tài khơng phải cơng cụ sách để giảm thiểu thâm hụt thương n ua mại Mục đích nghiên cứu nhằm cung cấp tiêu chí đánh giá va xác để nhà hoạch định sách hiểu động phát triển tài n cán cân thương mại, từ hỗ trợ hoạch định dự báo sách hiệu ll fu oi m at nh Từ khóa: Phát triển tài chính; cán cân thương mại; đồng liên kết; ARDL z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re ABSTRACT t to ng hi This paper aims to examine the relationship between financial development and trade ep balance in Vietnam by using the ARDL cointegration methodology for time series w data from 1995 to 2018 The ARDL bound test confirms that the cointegration exists n lo among trade balance and its determinants The paper also reveals the significantly ad negative relationship between financial development and trade balance in the long- y th run The results of Toda-Yamamoto causality test have predicted that unidirectional ju yi causality from financial development to trade balance exist in the long-run For policy pl al recommendations, this study does offer not to use financial development as a policy n ua tool to decrease trade deficit The main purpose of this paper is to provide accurate n va assessment criteria for the policy-makers to understand the dynamics between oi m making and forecasting ll fu financial development and trade balance, thus leading to more efficient policy- at nh z Keywords: Financial development; trade balance; cointegration; ARDL z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re 47 quan tỷ giá cần cân nhắc xem xét kỹ lưỡng, việc thay đổi thiếu t to qn, nóng vội dẫn đến tình trạng tiền nóng (hot money) chảy vào chảy ng ạt khỏi kinh tế, có khả thúc đẩy lạm phát, phá giá đồng bạc rút hi ep đồng loạt, gây bất ổn, chí sụp đổ hệ thống tài kinh tế Nghiên cứu gần Belen (2016) phát mối quan hệ phát triển tài cán w cân thương mại khơng tuyến tính Tác giả phát rằng, cán cân thương mại n lo phản ứng bất đối xứng trước thay đổi tăng giảm phát triển tài Điều ad y th mở hướng tác giả tương lai, đề cập hiệu ứng phi tuyến ju mối quan hệ biến số trường hợp Việt Nam yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO t to ng hi ep Acemoglu, D (2009) Introduction to Modern Economic Growth Princeton, NJ: Princeton University Press w n Ahad, M (2017) Impact of financial development on trade balance: An ARDL lo ad cointegration and causality approach for Pakistan Global Business Review, ju y th 18(5), 1199-1214 yi Aizenman, J., & Noy, I (2009) Endogenous financial and trade openness Review of pl Development Economics, 13(2), 175-189 ua al Amiti, M., & Weinstein, D E (2011) Exports and financial shocks The Quarterly n n va Journal of Economics, 126(4), 1841-1877 ll fu Aristovnik, A (2008) Short-term determinants of current account defcits: Evidence at nh Economics, 46(1), 24-42 oi m from Eastern Europe and the Former Soviet Union Eastern European z Awojobi, O (2013) Does trade openness and financial liberalization foster growth: z jm ht Economics, 40(6), 537-555 vb An empirical study of Greek economy International Journal of Social k Bahmani-Oskooee, M (1992) What are the long-run determinants of the US trade l.c gm balance? Journal of Post Keynesian Economics, 85-97 om Bahmani-Oskooee, M., & Fariditavana, H (2015) Nonlinear ARDL approach, 530 an Lu asymmetric effects and the J-curve Journal of Economic Studies, 42(3), 519- ey t re Bad luck or bad policies? International Monetary Fund Working Paper 10/130 n va Bakker, B B., & Gulde, A M (2010) The credit boom in the EU new member states: Banerjee, A., Dolado, J., & Mestre, R (1998) Error-correction mechanism tests for t to cointegration in a single equation framework Journal of Time Series Analysis, ng 19(3), 267-283 hi ep Beck, T (2002) Financial development and international trade Journal of International Economics, 57(1), 107-131 w n lo Beck, T (2003) Financial dependence and international trade Review of ad International Economics, 11(2), 296-316 y th ju Beck, T., Büyükkarabacak, B., Rioja, F., & Valev, N (2009) Who gets the credit? yi And does it matter? Enterprise vs Household credit across countries The B.E pl ua al Journal of Macroeconomics, 12(1), 1-44 n Becker, B., Chen, J., & Greenberg, D (2013) Financial development, fixed costs, va n and international trade The Review of Corporate Finance Studies, 2(1), 1-28 fu ll Belen, M (2016) Nonlinear dynamics of financial development on trade balance m oi International Journal of Economics and Finance, 8(5), 286-292 nh at Bordo, M., & Rousseau, P (2012) Historical evidence on the finance-trade-growth z z nexus Journal of Banking & Finance, 36(4), 1236-1243 vb jm ht Boswijk, P H (1994) Testing for unstable root in conditional and structural error correction models Journal of Econometrics, 63(1), 37-60 k gm Chang, Y., Hung, M.-W., & Lu, C (2005) Trade, R&D spending and financial om l.c development Applied Financial Economics, 15(11), 809-819 Chimobi, O P (2010) The causal relationship among fnancial development, trade an Lu openness and economic growth in Nigeria International Journal of Economics markets Journal of Development Economics, 94, 139-149 ey South-South and South-North trade: Panel data evidence from emerging t re Demir, F., & Dahi, O S (2011) Asymmetric eff ects of fnancial development on n va and Finance, 2(2), 138-147 Duasa, J (2007) Determinants of Malaysian trade balance: An ARDL bound testing t to approach Global Economic Review, 36(1), 89-102 ng Engle, R F., & Granger, C W (1987) Co-integration and error correction: hi ep Representation, estimation and testing Econometrica: Journal of the Econometric Society, 55(2), 251-276 w n lo Feng, L., & Lin, C Y (2013) Financial shocks and exports International Review of ad Economics and Finance, 26, 39-55 y th ju Goksel, T (2012) Financial constraints and international trade patterns Economic yi Modelling, 29(6), 2222-2225 pl al ua Greenwald, B., Salinger, M., & Stiglitz, J (1992) Imperfect capital markets and n productivity growth Paper presented at the NBER Conference, Vail, CO va n Greenwood, J., & Jovanovic, B (1989) Financial development, growth and the fu ll distribution of income NBER Working Paper 3189 oi m Gries, T., Kraft, M., & Meierrieks, D (2009) Linkages between fnancial deepening, nh at trade openness, and economic development: Causality evidence from Sub- z z Saharan Africa World Development, 37(12), 1849-1860 vb jm ht Guechari, Y (2012) An empirical study on the effects of real effective exchange rate on Algeria’s trade balance International Journal of Financial Research, 3(4), k l.c gm 102-115 Hacker, R S., & Hatemi, A (2004) The effect of exchange rate changes on trade om balances in the short and long run Economics of transition, 12(4), 777-799 an Lu Hur, J., Raj, M., & Riyanto, Y E (2006) Finance and trade: A cross-country Press ey Isard, P (1995) Exchange rate economics New York, USA: Cambridge University t re on international trade World Development, 34(10), 1728-1741 n va empirical analysis on the impact of financial development and asset tangibility Isard, P (1995) Exchange rate economics UK: Cambridge University Press t to Jha, R (2003) Macroeconomics for developing countries (2nd edn) New York, ng USA: Routledge hi ep Johansen, S (1991) Estimation and hypothesis testing of cointegration vectors in w Gaussian vector autoregressive model Econometrica: Journal of the n lo Econometric Society, 59(6), 1551-1580 ad y th Kar, M., Saaban, N., & Huseyin, A (2013) Trade openness, financial development, ju and economic growth in Turkey: Linear and nonlinear causality analysis Paper yi presented at the International Conference on Eurasian Economies, St pl ua al Petersburg, September n Kennedy, O (2013) Kenya’s foreign trade balance: An empirical investigation va n European Scientific Journal, 9(19), 176-189 fu ll Kiendrebeogo, Y (2012) The effects of financial development on trade performance m oi and the role of institutions Economics Bulletin, 32(3), 2546-2559 nh at Kim, D H., Lin, S C., & Suen, Y B (2010) Dynamic eff ects of trade openness on z z fnancial development Economic Modelling, 27(1), 254-261 vb jm ht King, R G., & Levine, R (1993) Finance and growth: Schumpeter might be right The Quarterly Journal of Economics, 108(3), 717-737 k gm Kletzer, K., & Bardhan, P (1987) Credit markets and patterns of international trade om l.c Journal of Development Economics, 27(1-2), 57-70 Korhan, K G., Amina, M Y., & Taspinara, N (2015) The relationship among an Lu international trade, financial development and economic growth: The case of ey A non-parametric approach Applied Economics Letters, 11(4), 231-236 t re Mahmud, S F., Ullah, A., & Yucel, E M (2004) Testing Marshall-Lerner condition: n va Pakistan Procedia Economics and Finance, 25, 489-496 Manova, K (2013) Credit constraints, heterogeneous firms, and international trade t to The Review of Economic Studies, 80(2), 711-744 ng Mishkin, F S (2009) Globalization and fnancial development Journal of hi ep Development Economics, 89(2), 164-169 w Muhammad, S D (2010) Determinant of balance of trade: Case study of Pakistan n lo European Journal of Scientific Research, 41(1), 13-20 ad y th Obadić, A., Globan, T., & Nadoveza, O (2014) Contradicting the twin defcits ju hypothesis: The role of tax revenues composition Panoeconomicus, 6, 653-667 yi pl Omran, M., & Bolbol, A (2003) Foreign direct investment, fnancial development, al ua and economic growth: Evidence from the Arab countries Review of Middle East n Economics and Finance, 1(3), 233-251 va n Onafowora, O (2003) Exchange rate and trade balance in East Asia: Is there a J- fu ll Curve Economics Bulletin, 5(18), 1-13 oi m Pesaran, M H., Shin, Y., & Smith, R J (2001) Bounds testing approaches to the nh at analysis of level relationships Journal of Applied Econometrics, 16(3), 289- z z 326 vb Panoeconomicus, 57(1), 23-41 k jm ht Petrović, P., & Gligorić, M (2010) Exchange rate and trade balance: J-Curve effect gm Phillips, P C., & Ouliaris, S (1990) Asymptotic properties of residual based tests l.c for cointegration Economatrica: Journal of Econometric Society, 58(1), 165- om 193 an Lu Pilbeam, K (1992) International macroeconomics London: Macmillan Press, Ltd ey 5-50 t re development in the twentieth century Journal of Financial Economics, 69(1), n va Rajan, R G., & Zingales, L (2003) The Great reversals: The politics of financial Rincon, H (1998) Testing the Short run and long run exchange rate effect on trade t to balance Submitted PhD Thesis, University of Illinois, Urbana-Champaign ng Robinson, J (1952) The Rate of Interest and Other Essays London: MacMillan hi ep Rose, A K (1991) The role of exchange rates in a popular model of international w trade: Does the Marshall-Lerner condition hold? Journal of International n lo Economics, 30(3), 301-316 ad y th Rose, A K., & Yellen, J L (1989) Is there a J-Curve? Journal of Monetary ju Economics, 24(1), 53-68 yi pl Samba, M C., & Yan, Y (2009) Financial development and international trade in al ua manufactures: An evaluation of the relation in some selected Asian countries n International Journal of Business and Management, 4(12), 52-69 va n Schumpeter, J A (1934) The theory of economic development: An inquiry into fu ll profits, capital, credit, interest and the business cycle Cambridge, MA: Harvard oi m University Press nh at Shahbaz, M., & Rahman, M M (2012) The dynamic of financial development, z z imports, foreign direct investment and economic growth: cointegration and vb causality analysis in Pakistan Global Business Review, 13(2), 201-219 jm ht Shaheen, S., Awan, M S., Waqas, M., & Aslam, M A (2011) Financial k gm development, international trade and economic growth: Empirical evidence om l.c from Pakistan Romanian Journal of Fiscal Policy, 2(2), 11-19 Shawa, M., & Shen, Y (2013) Analysis of the determinants of trade balance: Case an Lu study of Tanzania International Journal of Business and Economics Research, 2(6), 134-141 ey t re Croatia International Monetary Fund n va Stučka, T (2004) The effects of exchange rate change on the trade balance in Susanto, D., C., Rosson P., & Costa, R (2011) Financial development and t to international trade: regional and sectoral analysis Agricultural & Applied ng Economics Association 2011 AAEA & NAREA Joint Annual Meeting, hi ep Pittsburgh, Pennsylvania Svaleryd, H., & Vlachos, V (2005) Financial markets, the pattern of industrial w n specialization and comparative advantage: Evidence from OECD countries lo ad European Economic Review, 49(1), 113-144 y th Toda, H Y., & Yamamoto, T (1995) Statistical inference in vector autoregressions ju yi with possibly integrated processes Journal of Econometrics, 66(1), 225-250 pl ua al Waliullah, M K K., Kakar, R., & Khan, W (2010) The determinants of Pakistan’s n trade balance: An ARDL cointegration approach Lahore Journal of Economics, n va 15(1), 1-26 fu ll Weeks, J (2001) Macroeconomic policy for growth, with reference to Africa South m oi of the Sahara, in T McKinley (ed.) Macroeconomic Policy, Growth and Poverty at nh Reduction, 46-79 New York: Palgrave z Wilson, P., & Tat, K C (2001) Exchange rates and the trade balance: The case of z ht vb Singapore 1970 to 1996 Journal of Asian Economics, 12(1), 47-63 gm 145, 10-68 k jm Yeager, L B (1970) Absorption and elasticity: A fuller reconciliation Economica, om flows International Monetary Fund l.c Zakharova, D (2008) One-size-fits-one: Tailor-made fiscal responses to capital an Lu n va ey t re PHỤ LỤC t to ng hi ep Phụ lục Kết kiểm định ARDL(1,3,1,3) w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm Nguồn: Tính toán tác giả an Lu n va ey t re t to Phụ lục Kết kiểm định đường bao ARDL ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re Nguồn: Tính tốn tác giả t to Phụ lục Kết kiểm định nhân Toda-Yamamoto ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re Nguồn: Tính tốn tác giả t to Phụ lục Kết kiểm định tương quan chuỗi ng Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm Nguồn: Tính tốn tác giả an Lu n va ey t re t to Phụ lục Kết kiểm định dạng hàm ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re Nguồn: Tính tốn tác giả t to Phụ lục Kết kiểm định phương sai thay đổi ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm Nguồn: Tính tốn tác giả an Lu n va ey t re t to Phụ lục Kết kiểm định phân phối chuẩn phần dư ng hi Series: Residuals Sample 1998 2018 Observations 21 ep w n lo yi pl 3.72e-15 -0.000229 0.018608 -0.019628 0.008316 -0.243266 3.674512 Jarque-Bera Probability 0.605220 0.738887 -0.01 ua al -0.02 ju y th ad Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis 0.00 0.01 0.02 n n va Nguồn: Tính tốn tác giả ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re