(Luận văn) phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến hành vi tránh thuế của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán thành phố hồ chí minh

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to ng TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH hi ep w n lo ad ju y th NGUYỄN HUỲNH KIM PHƯƠNG yi pl n ua al va n PHÂN TÍCH CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN ll fu oi m HÀNH VI TRÁNH THUẾ CỦA CÁC DOANH at nh NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH z z CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ht vb k jm om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ n a Lu n va y te re TP Hồ Chí Minh – 2018 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to ng TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH hi ep w n lo NGUYỄN HUỲNH KIM PHƯƠNG ad y th ju PHÂN TÍCH CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HÀNH VI yi pl TRÁNH THUẾ CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN al n ua SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH n va fu ll Chuyên ngành: Tài chính-Ngân hàng oi m at nh Mã số: 8340201 z z vb ht LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ k jm l.c gm om NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: n a Lu GS.TS SỬ ĐÌNH THÀNH n va y te re TP Hồ Chí Minh – 2018 LỜI CAM ĐOAN t to ng Tôi xin cam đoan bài luận văn thạc sĩ với đề tài “Phân tích yếu tố ảnh hưởng hi ep đến hành vi tránh thuế doanh nghiệp niêm yết sàn giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh” là cơng trình nghiên cứu khoa học độc lập w riêng theo hướng dẫn GS.TS Sử Đình Thành Các sớ liệu, kết nêu n lo Luận văn là trung thực, có nguồn gớc rõ ràng, cụ thể và chưa ad ju y th công bố cơng trình khác yi Tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm nội dung tính trung thực Luận văn pl ua al n Tp Hồ Chí Minh, ngày… tháng……năm 2018 n va ll fu oi m at nh z z NGUYỄN HUỲNH KIM PHƯƠNG ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re MỤC LỤC t to TRANG PHỤ BÌA ng LỜI CAM ĐOAN hi ep MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT w n DANH MỤC BẢNG BIỂU lo ad TÓM TẮT ju y th CHƯƠNG 1.GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Phạm vi nghiên cứu và đối tượng nghiên cứu .3 1.5 Phương pháp nghiên cứu .3 1.6 Kết cấu đề tài yi 1.1 pl n ua al n va ll fu m oi CHƯƠNG 2.CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU at nh TRƯỚC ĐÂY .5 Cơ sở lý thuyết .5 2.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến hành vi tránh thuế .7 z 2.1 z ht vb Quy mô doanh nghiệp .7 2.2.2 Đòn bẩy 2.2.3 Lợi nhuận 10 2.2.4 Quyết định đầu tư 11 2.2.5 Sở hữu nhà nước 11 2.2.6 Sự kiêm nhiệm 12 k om l.c gm a Lu Tổng quan nghiên cứu trước 13 n CHƯƠNG 3.PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .24 3.2 Mơ hình nghiên cứu .25 3.3 Đo lường biến kỳ vọng dấu 27 y Dữ liệu nghiên cứu 24 te re 3.1 n va 2.3 jm 2.2.1 t to ng hi ep w n 3.3.1 Quy mô doanh nghiệp 27 3.3.2 Đòn bẩy 29 3.3.3 Tài sản hữu hình 30 3.3.4 Lợi nhuận doanh nghiệp .30 3.3.5 Cơ hội tăng trưởng 31 3.3.6 Sự kiêm nhiệm 32 lo ad 3.3.7 Phương pháp hồi quy 35 y th 3.4 Sở hữu nhà nước 33 ju CHƯƠNG 4.KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 38 yi Thống kê mô tả ma trận tương quan .38 4.2 Kết nghiên cứu 44 pl 4.1 ua al Kết kiểm định mơ hình phù hợp 44 4.2.2 Kết hồi quy .46 n 4.2.1 n va ll fu CHƯƠNG 5.KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 60 m Kết luận 60 5.2 Kiến nghị .61 5.3 Hạn chế đề tài và hướng nghiên cứu 63 oi 5.1 at nh z ht vb PHỤ LỤC z TÀI LIỆU THAM KHẢO k jm om l.c gm n a Lu n va y te re DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT t to ng hi ep DIỄN GIẢI AR(2) Tự tương quan bậc CEO Tổng giám đốc điều hành ETR Tỷ lệ thuế suất có hiệu lực TỪ VIẾT TẮT w n Phương pháp hồi quy bình phương nhỏ tổng quát khả thi lo FGLS ad yi HSX Hội đồng quản trị ju HĐQT Phương pháp moment tổng quát y th GMM Sàn giao dịch chứng khốn Thành phớ Hồ Chí Minh pl ua Hệ sớ phóng đại phương sai n VIF Phương pháp bình phương nhỏ al OLS n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re DANH MỤC BẢNG BIỂU t to ng Bảng 3.1 Thống kê mẫu nghiên cứu theo năm 25 hi ep Bảng 3.2 Mô tả biến 35 Bảng 4.1 Thống kê mô tả biến 38 w Bảng 4.2 Ma trận tương quan biến độc lập biến phụ thuộc 42 n lo Bảng 4.3 Kết kiểm định hệ số VIF 43 ad y th Bảng 4.4 Kết kiểm định phương sai thay đổi tự tương quan .45 ju Bảng 4.5 Kết hồi quy ảnh hưởng yếu tố đặc điểm doanh nghiệp đến yi hành vi tránh thuế doanh nghiệp 47 pl ua al Bảng 4.6 Kết hồi quy ảnh hưởng yếu tố đặc điểm doanh nghiệp n quản trị doanh nghiệp đến hành vi tránh thuế doanh nghiệp .53 n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re TÓM TẮT t to ng Luận văn phân tích yếu tố ảnh hưởng đến hành vi tránh thuế 169 hi ep doanh nghiệp phi tài niêm yết sàn giao dịch chứng khốn Thành phớ Hồ Chí Minh giai đoạn 2010 – 2016 Bằng việc sử dụng phương pháp hồi quy w GMM để ước lượng mơ hình nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến hành vi tránh n lo thuế doanh nghiệp mẫu nghiên cứu, luận văn tìm thấy chứng ad y th thực nghiệm cho thấy doanh nghiệp có quy mơ càng lớn, nhiều hội tăng ju trưởng, lợi nhuận càng nhiều, đầu tư nhiều vào tài sản hữu hình và có kiêm yi nhiệm vị trí chủ tịch HĐQT và CEO càng có hành vi tránh thuế pl ua al cao Ngược lại, doanh nghiệp nắm giữ nhiều hàng tồn kho, sử dụng nhiều nợ n cấu trúc vốn và có mức độ sở hữu nhà nước càng cao có hành vi n va tránh thuế Các phát luận văn có nhiều hàm ý chính sách dành cho nhà ll fu đầu tư, nhà quản trị doanh nghiệp và quan thuế Việt Nam m oi Từ khóa: Tránh thuế, đặc điểm doanh nghiệp, HSX, GMM at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re CHƯƠNG GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI t to ng hi ep 1.1 Lý chọn đề tài w Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp (ETR) thường sử dụng n nhà đầu tư, nhà quản trị công ty cổ đông công ty là công lo ad cụ để suy luận hệ thớng thuế thu nhập doanh nghiệp thuế suất thuế thu y th nhập doanh nghiệp cung cấp thớng kê tóm tắt tiện lợi ảnh hưởng lũy kế ju yi ưu đãi thuế thay đổi mức thuế thu nhập doanh nghiệp (Kern pl Morris, 1992; Gupta Newberry, 1997) Theo nghiên cứu trước chẳng hạn al n ua Gupta và Newberry (1997), Kern và Morris (1992), McIntyre và Nguyen va (2000), Omer cộng (1993) và Zimmerman (1983), ETR có hai cách đo n lường, cách đo lường tính tốn tỷ lệ thuế thu nhập doanh fu ll nghiệp thu nhập trước thuế và cách đo lường thứ hai tính tỷ lệ phần m oi thuế thu nhập doanh nghiệp phải trả thu nhập trước thuế1 Đồng thời, Shevlin nh at Porter (1992) cho mức thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp có khác biệt z công ty và thay đổi qua thời gian, và điều này Shevlin Porter z k jm lý tốt cho cải cách thuế ht vb (1992) nhận định hệ thống thuế thu nhập doanh nghiệp không phù hợp và gm Mặt khác, thuế thu nhập doanh nghiệp biết đến là công cụ l.c dùng để thực thi sách tài khóa phủ Thậm chí việc lựa chọn thiết om lập thuế thu nhập doanh nghiệp vấn đề nhận nhiều quan a Lu tâm phủ Thuế xem là nguồn thu nhập quan trọng đối với n ngân sách địa phương đối với ngân sách nhà nước lẻ phần y te re sách phát triển quốc gia Tuy nhiên, việc gia tăng thuế suất thuế thu n va thu thuế sử dụng để bù đắp phần chi ngân sách dùng để trang trải Tỷ lệ ETR cao hàm ý doanh nghiệp nộp nhiều thuế thu nhập doanh nghiệp, nói cách khác doanh nghiệp ít tránh thuế nhập doanh nghiệp nhằm đáp ứng mục đích bị hạn chế khía cạnh t to quan trọng khác mức độ liên quan thuế thu nhập doanh nghiệp đối với ng hấp dẫn nhà đầu tư nước ngoài Do đó, cho thấy việc nghiên cứu hi ep yếu tố tác động đến phần thuế thu nhập doanh nghiệp mà cơng ty phải trả hay nói cách khác vấn đề tránh thuế doanh nghiệp hữu ích đối với w nhà hoạch định sách n lo ad Tuy nhiên, chủ đề phân tích yếu tớ định đến hành vi tránh thuế y th ju doanh nghiệp Việt Nam chưa nhận nhiều quan tâm yi nhà nghiên cứu nhà đầu tư… Cho nên, học viên nhận thấy cần pl al thiết phải thực xem xét yếu tố ảnh hưởng đến hành vi tránh thuế n ua doanh nghiệp Việt Nam Đó chính là lý học viên lựa chọn đề tài “Phân tích n va yếu tố ảnh hưởng đến hành vi tránh thuế doanh nghiệp niêm yết ll fu Sàn giao dịch chứng khoán Tp.HCM” oi Mục tiêu nghiên cứu m 1.2 at nh Mục tiêu nghiên cứu luận văn là cung cấp chứng thực nghiệm z z phân tích yếu tớ ảnh hưởng đến hành vi tránh thuế doanh nghiệp niêm vb ht yết Sàn giao dịch chứng khoán Tp.HCM Để đạt mục tiêu này, luận văn k jm tiến hành nghiên cứu vấn đề sau: gm Phân tích tác động yếu tố này đến hành vi tránh thuế Đề xuất hàm ý sách dành cho nhà quản lý cơng ty nhà hoạch định sách n a Lu - om doanh nghiệp l.c - y cứu nhằm giải mục tiêu nghiên cứu Cụ thể sau: te re Từ mục tiêu nghiên cứu đặt ra, luận văn đưa số câu hỏi nghiên n Câu hỏi nghiên cứu va 1.3 n lo ad ju y th yi pl Dược phẩm Y tế 0.24 0.24 PAC Công ty Cổ phần Pin Ắc quy Miền Nam Công nghiệp 0.23 0.21 PAN Công ty Cổ phần Tập đoàn PAN Công nghiệp 0.21 0.21 PDN Công ty Cổ phần Cảng Đồng Nai Công nghiệp 0.06 0.06 PET Tổng Công ty Cổ phần Dịch vụ Tổng hợp Dầu khí Dịch vụ Tiêu dùng 0.26 0.26 PGC Tổng Công ty Gas Petrolimex - Cơng ty Cổ phần Tiện ích Cộng đồng 0.21 0.21 PGD Cơng ty Cổ phần Phân phới khí thấp áp dầu khí Việt Nam Tiện ích Cộng đồng 0.23 0.23 PHR Cơng ty Cổ phần Cao su Phước Hịa Ngun vật liệu 0.22 0.20 PJT Công ty Cổ phần Vận tải Xăng dầu đường thủy Petrolimex Công nghiệp 0.23 0.23 PNJ Công ty Cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận Hàng Tiêu dùng 0.22 0.22 PPC Công ty Cổ phần Nhiệt điện Phả Lại Tiện ích Cộng đồng 0.26 0.18 PTB Công ty Cổ phần Phú Tài Công nghiệp 0.20 0.20 PVD Tổng Công ty Cổ phần Khoan Dịch vụ khoan Dầu khí Dầu khí 0.16 0.17 PVT Tổng Cơng ty Cổ phần Vận tải Dầu khí Cơng nghiệp 0.62 0.63 PXI Công ty Cổ phần Xây dựng Cơng nghiệp Dân dụng Dầu khí Cơng nghiệp 0.26 0.26 PXS Công ty Cổ phần Kết cấu Kim loại Lắp máy Dầu khí Cơng nghiệp 0.23 0.23 PXT Công ty Cổ phần Xây lắp Đường ống Bể chứa Dầu khí Cơng nghiệp 0.13 0.12 RAL Cơng ty Cổ phần Bóng đèn Phích nước Rạng Đơng Hàng Tiêu dùng RDP Công ty Cổ phần Nhựa Rạng Đông Nguyên vật liệu n Công ty Cổ phần Dược Phẩm OPC an ua al OPC n va oi m ll fu at nh z z k jm ht vb om l.c gm Lu va n y te re ac th 0.24 0.23 0.23 si 0.24 eg cd jg hg n lo ad ju y th yi pl ua al REE Công ty Cổ phần Cơ điện Lạnh SBA 0.16 0.15 Công ty Cổ phần Sơng Ba Tiện ích Cộng đồng 0.04 0.04 SBT Công ty Cổ phần Mía đường Thành Thành Công Tây Ninh Hàng Tiêu dùng 0.09 0.10 SC5 Công ty Cổ phần Xây dựng số Công nghiệp 0.25 0.25 SCD Công ty Cổ phần Nước giải khát Chương Dương Hàng Tiêu dùng 0.22 0.22 SFC Công ty Cổ phần Nhiên liệu Sài Gịn Tiện ích Cộng đồng 0.23 0.23 SFI Công ty Cổ phần Đại lý Vận tải Safi Công nghiệp 0.17 0.17 SHI Công ty Cổ phần Quốc tế Sơn Hà Nguyên vật liệu 0.26 0.26 SII Cơng ty Cổ phần Hạ tầng Nước Sài Gịn Cơng nghiệp 0.07 0.07 SJD Công ty Cổ phần Thủy điện Cần Đơn Tiện ích Cộng đồng 0.06 0.06 SMA Cơng ty Cổ phần Thiết bị Phụ tùng Sài Gịn Cơng nghiệp 0.24 0.24 SPM Công ty Cổ phần S.P.M Dược phẩm Y tế 0.10 0.10 SRC Công ty Cổ phần Cao su Sao Vàng Hàng Tiêu dùng 0.21 0.21 SRF Công ty Cổ phần Kỹ nghệ lạnh Công nghiệp 0.16 0.16 ST8 Công ty Cổ phần Siêu Thanh Công nghệ Thông tin 0.24 0.24 STG Công ty Cổ phần Kho Vận Miền Nam Công nghiệp 0.22 0.21 STK Công ty Cổ phần Sợi Thế Kỷ Hàng Tiêu dùng 0.15 0.15 SVC Công ty Cổ phần Dịch vụ tổng hợp Sài Gịn Hàng Tiêu dùng SVI Cơng ty Cổ phần Bao bì Biên Hịa Cơng nghiệp n Cơng nghiệp n va oi m ll fu at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu va n y te re ac th 0.23 0.11 0.11 si 0.22 eg cd jg hg n lo ad ju y th yi pl ua al Công ty Cổ phần Công nghệ Sài Gịn Viễn Đơng Ngun vật liệu 0.16 0.16 TAC Công ty Cổ phần Dầu Thực vật Tường An Hàng Tiêu dùng 0.21 0.19 TBC Công ty Cổ phần Thủy điện Thác Bà Tiện ích Cộng đồng 0.14 0.14 TCL Công ty Cổ phần Đại lý Giao nhận Vận tải Xếp dỡ Tân Cảng Công nghiệp 0.21 0.21 TCM Công ty Cổ phần Dệt may - Đầu tư - Thương mại Thành Công Hàng Tiêu dùng 0.10 0.10 TCO Công ty Cổ phần Vận tải Đa phương thức Duyên Hải Công nghiệp 0.20 0.19 TDC Công ty Cổ phần Kinh doanh Phát triển Bình Dương Cơng nghiệp 0.24 0.25 TDW Công ty Cổ phần Cấp nước Thủ Đức Tiện ích Cộng đồng 0.20 0.20 THG Cơng ty Cổ phần Đầu tư và Xây dựng Tiền Giang Công nghiệp 0.17 0.14 TIE Công ty Cổ phần TIE Công nghiệp 0.13 0.13 TLG Công ty Cổ phần Tập đoàn Thiên Long Hàng Tiêu dùng 0.29 0.26 TMP Công ty Cổ phần Thủy điện Thác Mơ Tiện ích Cộng đồng 0.22 0.22 TMS Công ty Cổ phần Transimex Công nghiệp 0.14 0.13 TNA Công ty Cổ phần Thương mại Xuất nhập Thiên Nam Hàng Tiêu dùng 0.22 0.22 TNC Công ty Cổ phần Cao su Thống Nhất Nguyên vật liệu 0.14 0.13 TPC Công ty Cổ phần Nhựa Tân Đại Hưng Nguyên vật liệu 0.13 0.14 TRA Công ty Cổ phần Traphaco Dược phẩm Y tế 0.25 0.24 TRC Công ty Cổ phần Cao su Tây Ninh Nguyên vật liệu TS4 Công ty Cổ phần Thủy sản số Hàng Tiêu dùng n SVT n va oi m ll fu at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu va n y te re ac th 0.11 0.15 0.15 si 0.11 eg cd jg hg n lo ad ju y th yi pl Công nghiệp 0.25 0.25 UDC Công ty Cổ phần Xây dựng Phát triển đô thị Tỉnh BR-VT Công nghiệp 0.28 0.28 UIC Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Nhà và Đô thị IDICO Công nghiệp 0.15 0.15 VCF Cơng ty Cổ phần Vinacafe Biên Hịa Hàng Tiêu dùng 0.10 0.09 VFG Công ty Cổ phần Khử trùng Việt Nam Nguyên vật liệu 0.29 0.29 VHC Công ty Cổ phần Vĩnh Hoàn Hàng Tiêu dùng 0.16 0.17 VIP Công ty Cổ phần Vận tải Xăng dầu VIPCO Công nghiệp 0.21 0.23 VMD Công ty Cổ phần Y Dược phẩm Vimedimex Dược phẩm Y tế 0.29 0.29 VNG Công ty Cổ phần Du Lịch Thành Thành Công Dịch vụ Tiêu dùng 0.39 0.42 VNL Công ty Cổ phần Logistics Vinalink Công nghiệp 0.15 0.15 VNM Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam Hàng Tiêu dùng 0.17 0.16 VNS Công ty Cổ phần Ánh Dương Việt Nam Dịch vụ Tiêu dùng 0.24 0.24 VPK Cơng ty Cổ phần Bao bì Dầu thực vật Công nghiệp 0.10 0.10 VPS Công ty Cổ phần Thuốc sát trùng Việt Nam Nguyên vật liệu 0.17 0.17 VSC Công ty Cổ phần Container Việt Nam Công nghiệp 0.18 0.18 VSH Công ty Cổ phần Thủy điện Vĩnh Sơn - Sơng Hinh Tiện ích Cộng đồng 0.09 0.09 VSI Công ty Cổ phần Đầu tư và Xây dựng Cấp nước Cơng nghiệp 0.28 0.28 VTB Cơng ty Cổ phần Viettronics Tân Bình Cơng nghiệp VTO Công ty Cổ phần Vận tải Xăng dầu VITACO Công nghiệp n Công ty Cổ phần Tư vấn Xây dựng Điện an ua al TV1 n va oi m ll fu at nh z z k jm ht vb om l.c gm Lu va n y te re ac th 0.13 0.19 0.19 si 0.14 eg cd jg hg PHỤ LỤC : KẾT QUẢ CHẠY MÔ HÌNH TRÊN STATA 13 t to ng hi ep w n mean taxav1 taxav2 size growth lev tang roa inventory state dual 1933548 1922171 27.60001 1103795 444028 2163758 0895251 2006936 2643796 2967033 lo variable sd ad ju y th yi pl p50 max N 1005262 0959327 1.202951 24.27831 3311071 -1.697804 2933603 1972218 087373 -.5436149 1736654 2499379 4569978 2063924 2052525 27.4535 1015491 4850988 1594761 0725524 1638087 2068 1.159035 8834475 31.92201 3.703187 9598487 9617319 7836998 791165 9671957 1183 1183 1183 1183 1183 1183 1183 1183 1183 1183 n ua al n va taxav1 size growth lev tang roa invent~y ll fu 1.0000 size 0.0316 0.2781 1.0000 growth -0.0608 0.0366 0.0532 0.0676 1.0000 lev -0.0428 0.1415 0.2858 0.0000 -0.0443 0.1276 1.0000 tang -0.1130 0.0001 0.0071 0.8060 0.0229 0.4322 0.2771 0.0000 1.0000 roa -0.1288 0.0000 -0.0652 0.0249 0.1360 0.0000 -0.3830 0.0000 0.0043 0.8823 1.0000 inventory 0.0820 0.0048 -0.0285 0.3279 -0.0323 0.2665 0.0952 0.0010 -0.3775 0.0000 -0.2201 0.0000 state 0.0500 0.0856 0.0119 0.6819 -0.0352 0.2268 -0.0535 0.0658 0.1741 0.0000 0.0905 0.0018 -0.0669 0.0214 dual 0.0055 0.8492 -0.0111 0.7018 0.0110 0.7052 -0.0010 0.9720 -0.1503 0.0000 -0.0236 0.4167 0.1457 0.0000 oi m taxav1 at nh z z ht vb k jm om l.c gm a Lu 1.0000 n n va y te re state dual t to 1.0000 dual -0.1846 0.0000 1.0000 taxav2 size ng state hi ep w n lo ad y th taxav2 growth lev tang roa invent~y 1.0000 ju yi 0.0045 0.8761 1.0000 pl size ua al -0.0671 0.0210 lev -0.0547 0.0599 tang -0.1267 0.0000 0.0071 0.8060 roa -0.1401 0.0000 -0.0652 0.0249 0.1360 0.0000 inventory 0.1055 0.0003 -0.0285 0.3279 -0.0323 0.2665 0.0952 0.0010 state 0.0400 0.1690 0.0119 0.6819 -0.0352 0.2268 -0.0535 0.0658 dual 0.0210 0.4702 -0.0111 0.7018 0.0110 0.7052 -0.0010 0.9720 state dual n growth 0.0532 0.0676 1.0000 va n 0.2858 0.0000 1.0000 ll fu -0.0443 0.1276 oi m 0.0229 0.4322 1.0000 -0.3830 0.0000 0.0043 0.8823 1.0000 -0.3775 0.0000 -0.2201 0.0000 1.0000 0.0905 0.0018 -0.0669 0.0214 at nh 0.2771 0.0000 z z ht vb k jm 0.1741 0.0000 gm -0.0236 0.4167 0.1457 0.0000 dual -0.1846 0.0000 n 1.0000 a Lu state om l.c -0.1503 0.0000 n va 1.0000 y te re t to ng hi ep w VIF 1/VIF lev tang inventory roa size ltaxav1 growth 1.45 1.32 1.26 1.26 1.12 1.04 1.03 0.688942 0.757196 0.792035 0.793037 0.896293 0.963192 0.972045 Mean VIF 1.21 n Variable lo ad ju y th pl VIF 1/VIF 1.46 1.32 1.27 1.26 1.11 1.05 1.03 0.686578 0.756897 0.790455 0.790675 0.898677 0.956278 0.973342 n ua al n va ll fu lev tang roa inventory size ltaxav2 growth yi Variable 1.21 Variable VIF 1/VIF lev tang inventory roa size state dual ltaxav1 growth 1.46 1.37 1.28 1.27 1.12 1.09 1.07 1.04 1.04 0.683968 0.727586 0.782735 0.788749 0.894659 0.914468 0.934581 0.962265 0.965640 Mean VIF 1.19 oi m Mean VIF at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re t to ng hi ep w n Variable VIF 1/VIF lev tang inventory roa size state dual ltaxav2 growth 1.47 1.38 1.28 1.27 1.11 1.09 1.07 1.05 1.03 0.681771 0.727176 0.781433 0.786054 0.896998 0.914120 0.934577 0.954959 0.966851 lo ad Mean VIF 1.19 ju y th yi pl quiet xtreg taxav1 l.taxav1 size growth lev tang inventory roa,fe n ua al xttest3 va n Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model ll fu at 14416.57 0.0000 nh chi2 (169) = Prob>chi2 = oi m H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i z z ht vb k jm om l.c gm Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first order autocorrelation F( 1, 168) = 107.048 Prob > F = 0.0000 n a Lu n va y te re Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM t to Group variable: id Time variable : nm Number of instruments = 97 Wald chi2(7) = 300.47 Prob > chi2 = 0.000 ng hi ep Number of obs Number of groups Obs per group: avg max w n lo Coef taxav1 L1 .3449042 0261606 -.0049449 -.0146109 0186959 -.0325371 0567233 -.0346843 2552374 0024301 0030986 0091168 0138603 0140616 0175092 0677534 ad taxav1 ju y th yi pl z 1014 169 6.00 P>|z| [95% Conf Interval] 13.18 0.000 2936304 396178 -2.03 -4.72 2.05 -2.35 4.03 -1.98 3.77 0.042 0.000 0.040 0.019 0.000 0.048 0.000 -.0097079 -.020684 0008273 -.0597028 029163 -.0690016 1224431 -.0001819 -.0085378 0365645 -.0053715 0842835 -.000367 3880317 n ua al size growth lev tang inventory roa _cons Std Err = = = = = Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable va n Instruments for first differences equation GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(0/1).D.roa L(4/5).(tang lev) L(1/6).(growth size) L3.taxav1 Instruments for levels equation Standard _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) DL3.(tang lev) DL(2/5).inventory D.(growth size) DL2.taxav1 ll fu oi m at nh z z ht vb k jm -4.41 1.02 Pr > z = Pr > z = 0.000 0.306 overid restrictions: chi2(89) = 126.30 but not weakened by many instruments.) overid restrictions: chi2(89) = 94.18 weakened by many instruments.) Prob > chi2 = 0.006 a Lu Sargan test of (Not robust, Hansen test of (Robust, but om l.c gm Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = Prob > chi2 = 0.333 n n va y te re quiet xtreg taxav1 l.taxav1 size growth lev tang inventory roa state dual,fe t to xttest3 ng hi Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model ep H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i w n chi2 (169) = Prob>chi2 = lo 14094.51 0.0000 ad y th ju Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first order autocorrelation F( 1, 168) = 107.467 Prob > F = 0.0000 yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM t to Group variable: id Time variable : nm Number of instruments = 150 Wald chi2(9) = 3866.21 Prob > chi2 = 0.000 ng hi ep Number of obs Number of groups Obs per group: avg max w n lo Coef taxav1 L1 .4360017 0111094 -.0073135 -.0056483 0226694 -.0321749 0665566 -.038449 0244846 -.015489 2966809 0008664 0010253 003609 0069124 0055262 0075294 0052422 0019519 023965 ad taxav1 ju y th yi pl n ua al size growth lev tang inventory roa state dual _cons Std Err z = = = = = 1014 169 6.00 P>|z| [95% Conf Interval] 39.25 0.000 4142276 4577758 -8.44 -5.51 6.28 -4.65 12.04 -5.11 4.67 -7.94 12.38 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 -.0090116 -.0076579 0155958 -.045723 0557255 -.0532062 0142101 -.0193146 2497103 -.0056154 -.0036387 029743 -.0186268 0773877 -.0236917 0347591 -.0116634 3436515 va n Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable fu ll Instruments for first differences equation GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/6).(growth roa size dual) L3.taxav1 Instruments for levels equation Standard _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) DL(1/5).state DL(2/5).lev DL(3/5).(inventory tang) D.(growth roa size dual) DL2.taxav1 oi m at nh z z ht vb k jm om Prob > chi2 = 0.000 0.212 0.112 a Lu Prob > chi2 = 0.458 n overid restrictions: chi2(140) = 160.64 but not weakened by many instruments.) overid restrictions: chi2(140) = 141.12 weakened by many instruments.) Pr > z = Pr > z = l.c Sargan test of (Not robust, Hansen test of (Robust, but -4.42 1.25 gm Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = n va y te re quiet xtreg taxav2 l.taxav2 size growth lev tang inventory roa,fe t to xttest3 ng hi Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model ep H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i w n chi2 (169) = Prob>chi2 = lo 15707.32 0.0000 ad ju y th yi Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first order autocorrelation F( 1, 168) = 109.338 Prob > F = 0.0000 pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re Difference-in-Sargan/Hansen statistics may be negative t to Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM ng hi ep Group variable: id Time variable : nm Number of instruments = 97 Wald chi2(7) = 469.72 Prob > chi2 = 0.000 w n taxav2 Coef Number of obs Number of groups Obs per group: avg max Std Err z = = = = = 1014 169 6.00 P>|z| [95% Conf Interval] lo ad 4306576 0320573 13.43 0.000 3678265 4934887 size growth lev tang inventory roa _cons -.0141444 -.0198133 0456968 -.0585089 0383505 -.0438957 4924052 0028462 0034216 0123188 0195704 019513 0177553 0787421 -4.97 -5.79 3.71 -2.99 1.97 -2.47 6.25 0.000 0.000 0.000 0.003 0.049 0.013 0.000 -.0197229 -.0265195 0215524 -.0968663 0001057 -.0786954 3380735 -.0085659 -.0131071 0698412 -.0201516 0765952 -.009096 6467368 ju y th taxav2 L1 yi pl n ua al va n Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable fu ll Instruments for first differences equation GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(0/1).roa L(3/6).(lev tang) L(1/6).(growth size) L3.taxav2 Instruments for levels equation Standard _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) DL(3/5).inventory D.(growth size) DL2.taxav2 oi m at nh z z ht vb k jm om Prob > chi2 = 0.000 0.373 0.007 a Lu Prob > chi2 = 0.187 n overid restrictions: chi2(89) = 125.37 but not weakened by many instruments.) overid restrictions: chi2(89) = 100.69 weakened by many instruments.) Pr > z = Pr > z = l.c Sargan test of (Not robust, Hansen test of (Robust, but -4.56 0.89 gm Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = n va y te re quiet xtreg taxav2 l.taxav2 size growth lev tang inventory roa state dual,fe t to xttest3 ng hi Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model ep H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i w n chi2 (169) = Prob>chi2 = lo 16119.92 0.0000 ad y th ju Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first order autocorrelation F( 1, 168) = 110.663 Prob > F = 0.0000 yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM t to Group variable: id Time variable : nm Number of instruments = 150 Wald chi2(9) = 6003.12 Prob > chi2 = 0.000 ng hi ep Number of obs Number of groups Obs per group: avg max w n lo Coef taxav2 L1 .4912208 0090839 -.0097634 -.0105204 0103485 -.016246 0893925 -.0431214 0077005 -.0151274 3571213 0008086 001157 0035071 005715 00557 0072921 003367 0014003 02323 ad taxav2 ju y th yi pl n ua al size growth lev tang inventory roa state dual _cons Std Err z = = = = = 1014 169 6.00 P>|z| [95% Conf Interval] 54.08 0.000 4734167 509025 -12.07 -9.09 2.95 -2.84 16.05 -5.91 2.29 -10.80 15.37 0.000 0.000 0.003 0.004 0.000 0.000 0.022 0.000 0.000 -.0113482 -.0127882 0034746 -.0274472 0784755 -.0574138 0011014 -.0178718 3115913 -.0081786 -.0082527 0172224 -.0050449 1003095 -.0288291 0142997 -.0123829 4026513 va n Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable fu ll Instruments for first differences equation GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/6).(growth roa size dual) L3.taxav2 Instruments for levels equation Standard _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) DL(1/5).state DL(2/5).lev DL(3/5).(inventory tang) D.(growth roa size dual) DL2.taxav2 oi m at nh z z ht vb k jm om Prob > chi2 = 0.000 0.341 0.149 a Lu Prob > chi2 = 0.327 n overid restrictions: chi2(140) = 157.42 but not weakened by many instruments.) overid restrictions: chi2(140) = 146.93 weakened by many instruments.) Pr > z = Pr > z = l.c Sargan test of (Not robust, Hansen test of (Robust, but -4.54 0.95 gm Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = n va y te re