Xay dung va quan ly danh muc dau tu co phieu nhom 70643

Chuyên đề thực tập LỜI MỞ ĐẦU i i Thị trường chứng khoán Việt Nam trải qua mười năm hình thành phát triển Đã có nhiều nhà đầu tư kiếm khoản lợi nhuận không nhỏ từ việc đầu tư chứng khốn, bên cạnh có nhà đầu tư phải chịu thất bại nặng nề Những nhà đầu tư thành công thị trường chứng khoán thường thiết lập danh mục đầu tư có chiến lược quản lý danh mục hợp lý; ngược lại nhà đầu tư thất bại thường họ không làm điều vừa nêu Đầu tư vào nhóm cổ phiếu ngành bất động sản kênh đầu tư hấp dẫn nhà đầu tư i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Bởi vậy, em lựa chọn đề tài “ Xây dựng quản lý danh mục đầu tư cổ phiếu nhóm ngành bất động sản ’’ i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Chuyên đề thực tập gồm chương: i i i i i i ● Chương I: Lý thuyết danh mục đầu tư phương pháp CANSLIM ● Chương II: Xác định danh mục đầu tư cổ phiếu ngành bất động sản ● Chương III: Ứng dụng phân tích kỹ thuật vào điều chỉnh danh mục i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Bùi Minh Tuệ i Lớp: Tốn tài 49 i Chuyên đề thực tập CHƯƠNG I i LÝ THUYẾT DANH MỤC ĐẦU TƯ VÀ PHƯƠNG PHÁP i i i i i i i i i CANSLIM 1.1 Khái niệm danh mục đầu tư cần thiết phải đầu tư theo danh mục i i i i i i i i i i i i i i i i 1.1.1 Khái niệm danh mục đầu tư i i i i i i Danh mục tập hợp gồm hai loại tài sản trở lên Vì danh mục đầu tư chứng khoán khoản đầu tư cá nhân tổ chức vào việc nắm giữ tài khoản chứng khoán như: cổ phiếu, trái phiếu, bất động sản i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i 1.1.2 Sự cần thiết phải đầu tư chứng khoán theo danh mục i i i i i i i i i i i 1.1.2.1 Đối với nhà đầu tư thị trường i i i i i i i i Việc đầu tư đơn lẻ vào loại cổ phiếu thường phải chịu mức rủi ro lớn,vì i i i i i i i i i i i i i i i i i i nhà đầu tư cần phải xác định danh mục đầu tư cho phù hợp với mức chấp nhận rủi ro i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Những lợi ích việc đầu tư theo danh mục: i i i i i i i i i i i - Đầu tư chứng khoán theo danh mục giúp nhà đầu tư đảm bảo yêu cầu lợi suất đầu tư i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i - Đầu tư chứng khốn theo danh mục giúp đa dạng hóa rủi ro i i i i i i i i i i i i - Với hình thức đầu tư chứng khốn theo danh mục, nhà đầu tư đầu tư vốn vào chứng khốn cách đầu tư gián tiếp Tức hình thức đầu tư thơng qua tổ chức chuyên nghiệp i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i 1.1.2.2 Đối với tổ chức kinh doanh chứng khoán i i i i i i i i Các tổ chức kinh doanh chứng khốn thị trường chứng khốn nhằm mục đích thu nguồn lợi nhuận từ hoạt động đầu tư chứng khoán Đầu tư danh mục đầu tư giúp tổ chức kinh doanh thu khoản lợi nhuận dự tính đảm bảo khả an tồn hoạt động Khi đó, nhờ vào việc đa dạng hóa danh mục đầu tư mà tổ chức kinh doanh chứng khoán vừa tạo khoản lợi nhuận cao vừa đáp ứng yêu cầu an toàn vốn đầu tư Các tổ i i i i i i i i i i i i i i i i Bùi Minh Tuệ i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Lớp: Tốn tài 49 i i Chuyên đề thực tập chức kinh doanh đầu tư cách góp vốn vào cơng ty cổ phần với tư cách cổ đông sáng lập, tham gia giao dịch trực tiếp thị trường chứng khoán i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i 1.2 Lý thuyết danh mục đầu tư i i i i i i i 1.2.1 Lý thuyết lựa chọn tài sản đầu tư i i i i i i i i i i Lý thuyết nhà kinh tế Mỹ đưa từ thập kỳ 50 kỷ XX nghiên cứu đầu tư cá nhân tổ chức xã hội, giải thích nhà đầu tư lại lựa chọn đầu tư vào loại tài sản mà không lựa chọn loại tài sản khác Các loại tài sản lựa chọn bao gồm: tiền, chứng khoán, bất động sản i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Lý thuyết rằng, trước định đầu tư nhà đầu tư thường xem xét tiêu chí trọng điểm: i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i ● cải hay khả kinh tế có nhà đầu tư ● lợi suất (hay mức lợi tức) kỳ vọng tài sản so với lợi tức mong đợi tài sản khác i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i mức độ rủi ro liền với lợi tức mong đợi tài sản khác ● tính lỏng tài sản so với tài sản khác ● chi phí cho thơng tin tài sản so với chi phí thông tin liền với tài sản khác i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i ● i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i 1.2.2 Lý thuyết thị trường hiệu i i i i i i i Nội dung lý thuyết thị trường hiệu (EMH) thị trường giá chứng khoán phản ánh đầy đủ tức thời thông tin thị trường Giá chứng khoán thay đổi cách ngẫu nhiên ảnh hưởng thông tin Các cấp thị trường hiệu là: EMH cấp yếu, EMH trung bình, EMH mạnh i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i ● EMH cấp thấp: thơng tin khứ chứng khốn phản ánh vào giá Các thơng tin nhà đầu tư sử dụng i i i ● i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i EMH cấp cao: giá chứng khốn phản ánh tất thơng tin cần thiết i Bùi Minh Tuệ i i i i i i i i i EMH cấp trung bình: giá chứng khốn khơng phản ánh thơng tin q khứ mà cịn phản ánh thơng tin i ● i i i i i i i i Lớp: Tốn tài 49 i Chun đề thực tập liên quan đến tổ chức phát hành chí thông tin nội gián, thông tin mật Điều có nghĩa thị trường phản ánh nhanh trước thơng tin Vì thế, hình thái khơng thể thực hình thức phân tích i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i 1.2.3 Lý thuyết quan hệ rủi ro lợi nhuận i i i i i i i i i i Tỷ suất sinh lợi chứng khoán chịu tác động nhiều yếu tố rủi ro, yếu tố bị triệt tiêu hồn tồn thơng qua việc kết hợp danh mục đầu tư hiệu nhiều chứng khoán gọi rủi ro không hệ thống, phần lợi nhuận mong đợi để bù đắp cho loại rủi ro phần bù rủi ro chứng khốn Loại rủi ro triệt tiêu gọi rủi ro hệ thống, phần lợi nhuận mong đợi tương ứng với loại rủi ro tỷ suất sinh lợi phi rủi ro i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Nhìn chung ếu danh mục đầu tư tốt danh mục đầu tư danh mục phải có đồng thời mức lợi suất đầu tư lớn mức rủi ro nhỏ i i i i ii i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i 1.2.4 Lý thuyết đa dạng hóa i i i i i Nhà đầu tư nên đầu tư vào nhiều loại chứng khoán khác để tạo thành danh mục đầu tư cho tổng mức rủi ro toàn danh mục giới hạn mức nhỏ Có hiai loại rủi ro: rủi ro hệ thống rủi ro phi hệ thống Rủi ro hệ thống rủi ro thị trường gây ảnh hưởng đến tất chứng khoán thị trường Do vậy, rủi ro hệ thống rủi ro khơng thể tránh hình thức đa dạng hoá Ngược lại, rủi ro phi hệ thống hạn chế biện pháp đa dạng hoá đầu tư i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Tức là, mức độ chấp nhận rủi ro cao hay thấp danh mục phụ thuộc vào mối quan hệ tương tác chứng khoán đưa vào danh mục với chứng khoán khác Danh mục đa dạng khả giảm thiểu rủi ro phi hệ thống lớn i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i 1.2.5 Lý thuyết lựa chọn cổ phiếu theo mơ hình Markowitz i i i i i i i i i i i 1.2.5.1 Mô hình Markowitz i i i i Ý tưởng đa dạng hoá rủi ro ý tưởng tồn từ lâu Tuy nhiên phải đến năm 1952, Harry Markowitz đưa mơ hình thức việc lựa chọn danh mục đầu tư, đề cập tới nguyên tắc đa dạng hoá rủi i i i i i i i i i i Bùi Minh Tuệ i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Lớp: Tốn tài 49 i Chun đề thực tập ro Mơ hình ơng bước quản lý danh mục đầu tư: xác định hệ thống danh mục đầu tư hiệu quả, tập hợp danh mục có đường cong biên hiệu danh mục chứng khoán rủi ro, thường gọi đường cong biên hiệu i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Bản chất việc xác định hệ thống danh mục đầu tư hiệu là: mức rủi ro định, quan tâm đến danh mục có lợi tức lớn Hoặc ngược lại, danh mục đầu tư quan tâm danh mục có mức rủi ro thấp mức lợi tức dự tính Trên thực tế hai phương pháp cho kết i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Trong phạm vi chuyên đề đề cập tới trường hợp danh mục có rủi ro nhỏ với mức lợi tức cho trước,và không đề cập đến danh mục có tài sản phi rủi ro i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Giả thiết mơ hình: i i i i ● Nhà đầu tư e ngại rủi ro ● Nhà đầu tư dựa vào phương sai danh mục để đánh giá mức độ rủi ro danh mục đầu tư i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Nhà đầu tư định dựa đường biên hữu dụng - đường thể mối tương quan lợi suất kỳ vọng phương sai tỷ suất lợi nhuận ● i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Xét mức rủi ro nhà đầu tư lựa chọn tài sản (danh mục) có lợi suất kỳ vọng lớn hơn, ngược lại xét mức lợi suất kỳ vọng nhà đầu tư chọn tài sản (danh mục) có rủi ro thấp ● i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Thiết lập mơ hình i i i Giả sử có danh mục P với tỷ trọng tài sản i wi: i i i i n i i i i i i i i i i '  w W U 1 i i 1 Tổng tỷ trọng tài sản danh mục i i i i Vector U vector: i i i Bùi Minh Tuệ i i iiiiiiiiiiiiiiiiii i 1 1 U       1 i i i i iiiiiiiiiii Lớp: Toán tài 49 i i Chuyên đề thực tập Trong danh mục khơng có bán khống tức w i  i i i i Lợi suất tài sản i: i i i i i i i i i ii Ri ~ N ( Ri , σ 2i ) với i 1, N ii i i Hiệp phương sai tài lợi suất tài sản i, j là: Cov( Ri , R j )  ij với i, j 1, N i i i i i i i i i i i ii i Kí hiệu: ma trận hiệp phương sai lợi suất N tài sản là: i i i i i i V   ij    i i i i i i i i iiii i i 1, N j 1, N Với  i = Var(ri) phương sai lợi suất tài sản i; σ ij = Cov(ri,rj) hiệp phương sai hai tài sản i j i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i 1 Do V ma trận đối xứng không âm nên tồn ma trận nghịch đảo V ma trận đối xứng xác định dương i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i N Lợi suất danh mục xác định: i i i i i i Phương sai danh mục: i i i i i N N i j R p  w i R W ' R i 1 i  p  wi w j ij W ' V W i ( với R , W véc tơ cột) i i i i i i i i Giải tốn: i i  p2 Tìm ma trận tỷ trọng W cho i i i i i ii i i = W’VW Min i i i N  ' R   p  w i Ri W R i 1  N   w W 'U 1 i Điều kiện:  i 1 i i Mơ hình tốn quy hoạch lồi tồn phương, đặc điểm ma trận V ma trận xác định dương -> hàm mục tiêu hàm lồi chặt Điều kiện Kuhn Tucker vừa điều kiện cần, vừa điều kiện đủ i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Lập hàm Lagrange: i i L  w,  ,    iiiii ' wVw    ro  w' , R      w' ,  1            i Điều kiện cần đủ để P*,W* tối ưu: i i i Bùi Minh Tuệ i i i i i Lớp: Tốn tài 49 i i Chuyên đề thực tập * * Tồn  ,  : i i L  w, ,  Vw   R    1 0 w L  w, ,   ro  w' R 0  L  w, ,    w'  1  0   i i  Ký hiệu: i B C ' i ¿ i  1 V-1  1 i ¿ i  1 V-1  R  ¿ i '  R  -1  R  V ¿ i A*C – B2 A i ' i D i i i i i i H = A*rf2 – 2*B*rf + C i i i i i i  C V -1  1 - B V -1R   D g=   i    i  A V -1R - B V -1  1   D h=      i Danh mục tối ưu (P*): W* Có dạng: W* = g + ro*h i i i i i i i i i i i i ii Nhận thấy: g, h xác định cách phụ thuộc vào V i i i i i i i i i i i i i i i i i ¯R đại lượng khơng thay đổi g h không thay đổi Với ro cho trước xác định danh mục tối ưu W*(V,i R¯ , ro) = i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i W*(ro) Một danh mục P* W* gọi danh mục biên duyên i i i i i i i i i i Khi cho ro thay đổi ro ¿(−∞,+∞) duyên gọi tập danh mục biên duyên iii i i i i i i i i i i i i i i i i i i ta có tập hợp danh mục biên i i i i i i i i 1.2.5.2 Chỉ số đánh giá hiệu danh mục ii Chỉ số Sharpe i i i i i i i i i i ii Bùi Minh Tuệ Lớp: Tốn tài 49 i Chuyên đề thực tập SP  rP  rf P i Trong : i rf i : Lợi suất phi rủi ro i i i i i rP : Lợi suất trung bình danh mục P i i i i i i i i  P : Độ dao động danh mục i i i i i i S P : Chỉ số Sharpe danh mục P i i i i i i i i S B : Chỉ số Sharpe danh mục đối chứng B ii i i i i i i i i i Nếu S P  S B danh mục P đánh giá thực thi tốt Chỉ số Treynor i i i i i i i i i i i i i i TP  rP  rf P iiiiiiiiiiiiiiiii rf : Lợi suất phi rủi ro i i i i i i rP : Lợi suất trung bình danh mụcP i i i i i i i  P : Hệ số beta i i i Giả sử B danh mục đối chứng Tính số Treynor danh mục P danh mục B i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Nếu TP  TB danh mục P đánh giá thực thi tốt i i i i i i i i i i i i 1.3 Quản lý danh mục đầu tư i i i i i i 1.3.1 Khái niệm quản lý danh mục đầu tư i i i i i i i i Quản lý danh mục đầu tư chứng khoán việc xây dựng danh mục loại chứng khoán, tài sản đầu tư đáp ứng tốt mục tiêu chủ đầu tư sau thực theo dõi, điều chỉnh danh mục nhằm tái tối ưu hoá danh mục để đạt mục tiêu đầu tư đề i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i 1.3.2 Chiến lược quản lý danh mục đầu tư i i i i i i i i Khi có danh mục nhà đầu tư có chiến lược phù hợp để quản i Bùi Minh Tuệ i i i i i i i i i i i i i i Lớp: Tốn tài 49 i Chuyên đề thực tập lý danh mục Thực tế có ba loại chiến lược, là: i i i i i i i i i i i i i Chiến lược quản lý thụ động: nhà đầu tư mua bán theo chuẩn mực Mục đích chiến lược khơng phải để tạo danh mục vượt trội so với số chuẩn thị trường mà tạo danh mục có số lượng chủng loại gần giống với số chuẩn (chỉ số mục tiêu) để nhằm đạt mức sinh lời dự kiến tương đương với mức sinh lời chuẩn i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Khi nhà đầu tư nhận định, đánh giá lợi suất rủi ro tài sản cho tài sản định giá thay đổi danh mục khơng đem lại lợi ích họ thực chiến chiến lược quản lý danh mục đầu tư thụ động gọi chiến lược mua nắm giữ i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Chiến lược quản lý chủ động chiến lược quản lý mà nhà đầu tư cho tài sản định giá sai qua phân tích dự báo, lợi suất rủi ro tài sản khác với số đông Lúc này, nhà đầu tư định điều chỉnh danh mục để kiếm lời i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Chiến lược quản lý hỗn hợp: chiến lược quản lý thụ động đơn có tác dụng đa dạng hố danh mục, khơng có tác dụng phịng tránh rủi ro hệ thống Để danh mục đạt mục tiêu đề phòng tránh rủi ro hệ thống, nhà quản lý danh mục mặt thiết lập danh mục theo phương pháp thụ động, mặt quản lý danh mục theo phương pháp chủ động i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i 1.4 Phương pháp CANSLIM i i i 1.4.1 Lợi tức cổ phần quý (Current Quarterly Earings per share) i i i i i i i i i i i i i 1.4.1.1 Giới thiệu số EPS i i i i i i Đây phần lợi nhuận mà công ty phân bổ cho cổ phần thông thường lưu hành thị trường EPS sử dụng số thể khả kiếm lợi nhuận doanh nghiệp, tính công thức i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i EPS = (Thu nhập ròng - cổ tức cổ phiếu ưu đãi) / lượng cổ phiếu bình quân lưu thông i i i i i i i i Trong việc tính tốn EPS, nên sử dụng lượng cổ phiếu lưu hành bình quân i Bùi Minh Tuệ i i i i i i i i i i i i i Lớp: Tốn tài 49 i Chun đề thực tập kỳ để tính tốn lượng cổ phiếu thường xuyên thay đổi theo thời gian Tuy nhiên thực tế người ta thường hay đơn giản hoá việc tính tốn cách sử dụng số cổ phiếu lưu hành vào thời điểm cuối kỳ i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i 1.4.1.2 Cách sử dụng số EPS theo CANSLIM i i i i i i i i Tỷ lệ biến động EPS yếu tố riêng rẽ quan trọng việc lựa chọn cổ phiếu ngày Tỷ lệ có giá trị dương ( tăng trưởng ) cao tốt Một nhà quản lý tài chun nghiệp khơng đầu tư vào cổ phiếu có báo cáo lợi tức giậm chân chỗ xuống Ngay tỷ lệ tăng trưởng lợi tức từ 5% tới 10% khơng đủ kích hoạt giai đoạn tăng giá mạnh cổ phiếu Việc trọng đến tăng trưởng lợi tức chiến thuật CASLIM đảm bảo nhà đầu tư luôn dẫn dắt đến với cổ phiếu mạnh mẽ chu kỳ thị trường nào, bất chấp tượng bong bong giá Nhưng nên nhớ, đừng mua dựa mức tăng trưởng lợi tức i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Đặt mức sàn tối thiểu cho tỷ lệ tăng trưởng lợi tức ● i i i i i i i i i i i i i Không nên mua cổ phiếu mà báo cáo tỷ lệ tăng trưởng lợi tức không vượt qua số 18% quý gần so với kỳ năm ngoái i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Trong thời kỳ tăng trưởng tập trung vào cổ phiếu có mức tăng lợi tức mạnh mẽ - từ 40% cao Để làm tốt tiến trình lựa chọn cổ phiếu dự đoán lợi tức hay hai quý so sánh với kỳ năm trước Chú ý xem lợi tức quý tới đảo ngược kết lợi tức lớn nhỏ bất thường kỳ năm trước hay không i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Nếu kết bất thường năm trước yếu tố thời vụ gây ra, bước giúp bạn dự đốn báo cáo lợi tức tốt xấu tháng Ngồi khơng qn tham khảo ước lượng lợi tức nhóm lớn nhà phân tích cho vài quý hai năm tới để đảm bảo công ty mà quan tâm lộ trình tích cực i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Xem xét báo cáo lợi tức, ý tăng tốc tỷ lệ tăng trưởng EPS i i i i i i i i i i i i i i i i i i Giả sử công ty A quan tâm báo cáo doanh thu tăng 10% lợi nhuận tăng 15% Nghe tốt? Khơng chắc,bởi khơng sở hữu i i i i i i Bùi Minh Tuệ i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Lớp: Tốn tài 49 i i