QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU

I QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU Lời mở đầu Khái niệm CP: Là loại chứng khoán phát hành dạng chứng bút toán ghi sổ xác nhận quyền hợp pháp người sở hữu tài sản Đặc điểm: - Được quyền hưởng cổ phiếu - Được quyền mua cổ phiếu - Được quyền chuyển nhượng Tổng Vốn huy động MG = Tổng Số CP đăng ký phát hành Phân loại: - Căn vào đặc điểm tính chất chia làm loại: + CP thường + CP ưu đãi - Căn vào tính pháp lý - + CP có ghi tên - + Cổ phiều không ghi tên Ngoài có loại CP sau: + CP tăng trưởng + CP có chất lượng cao + CP có tính chu kỳ + CP có tính phòng vệ + CP đầu Phân tích lựa chọn Cổ phiếu I Phân tích -> Tùy giá trị nội cổ phiếu Phân biệt Cty cổ phiếu tăng trưởng a Cty tăng trưởng CP tăng trưởng b Cty phòng vệ CP phòng vệ c Cty CK CP chu kỳ d Cty đầu tư CP đầu tư- Cty dầu khí Phân tích định đầu tư cổ phiếu I Định giá cổ phiếu Thu nhập qua đầu tư cổ phiếu Làm xác định thu nhập qua đầu tư cổ phiếu? Giám mua Po? Thu LN = ? Nhận cổ tức DIV1 Giá năm sau P1 Tính lãi người đầu tư phải xem xét: + Cổ tức + Lãi vốn Đánh giá lựa chọn CP - Xem xét đánh giá Cty phát hành - Xác định rủi ro lợi nhuận Phương pháp đánh giá: - Phương pháp chiết khấu theo luồng cổ tức (Discounted Divident Modern) - Phương pháp định giá CP theo luồng tiền mặt(DCF) - Phương pháp dựa vào hệ số P/E - Phương pháp dựa tài sản ròng 1.Phương pháp chiết khấu r : Tỷ suất lợi nhuận DIV  ( P  P ) DDM 1 mong đợi r P0 DIV1: Cổ tức năm sau Tính giá cổ phiếu sau P1: Giá cổ phiếu naêm naêm CF CFn CF CF2 DIV1  P1 P0    sau h h  P0  n  r (1  r ) (1  r ) (1  r ) 1 r Tính giá cổ phiếu sau n năm PH DIVt P0   t t (1  r ) (1  r ) t 1 H  Khi kỳ đầu tư ->  P0  t 1 DIVt (1  r )t PH  0 (1  r ) H Khi tăng tỉ lệ cổ tức tăng trưởng DIVt P0  r g g ROE * DIV1 EPS1 Nguyên tắc ước tính thông số Tính DIV1 Tính g - > dự đoán bình quân lâu daøi g =ROE xb DIV1 b 1  EPS1 Thu nhập ròng ROE = Vốn cổ đông Phương pháp định giá cổ phiếu theo luồng tiền ( Discounted cash flow model) CFh CFn CF CF2 P0       r (1  r ) (1  r ) h (1  r ) n PV ( H )  PH (1  r ) H n PV  i 1 CFn (1  r ) n => Po = PV(lũy tiến) + PV(H) Phương pháp định giá theo hệ số P/E Giá CP = EPS x P/E Phương pháp gồm bước sau: Bước 1: Lấy số P/E bình quân ngành Xác định hệ số P/E hợp lý Bước 2: P/E  P0 (1  g ) (1  b)(1  g )  E0 (r  g ) r g Phương pháp định giá dựa tài sản ròng Giá trị tài sản ròng + giá trị lợi Giá CP = -hành Tổng CP đăng ký phát Phương pháp xác định giá trị kết hợp Giá trị lợi xđ tỷ suất lợi nhuận bình quân Tổng lợi nhuận n năm liền keà = Tổng vốn KD DN n năm liền kề 10 II Rủi ro đầu tư cổ phiếu Khái niệm: Rủi ro đầu tư chứng khoán giao động lợi nhuận Đánh giá lợi suất rủi ro Công thức 1.1: E(r) = ∑ Pi*ri Trong E(r): Tỷ suất lợi nhuận ước tính Pi: Xác suất tình i Ri: Lợi suất thu tình i 11 Công thức 2: σ2 = ∑Pi[ri – E(r)]2 Với σ2: Phương sai kết thu hồi mong đợi Trường hợp xảy n tình với xác suất Công thức trở thành: ∑[ri – E(r)]2 σ2 = -n σ gọi độ lệch chuẩn tỷ suất lợi nhuận 12 III Quy trình phân tích đầu tư pháp phân tích từ xuống Có phương từ lên Thông thường phương pháp từ xuống sử dụng rộng rãi Chúng bao gồm bước: 1) Phân tích môi trường kinh tế vó mô, môi trường xã hội trị, môi trường pháp lý, môi trường tài Trong quan trọng môi trường kinh tế vó mô Có yếu tố vó mô tác động tới TTCK - Tỷ giá hối đoái - Lạm phát lãi suất + Quan hệ lãi suất giá trái phiếu + Quan hệ lãi suất giá cổ phiếu 13 2) Phân tích ngành Nhằm mục đích lựa chọn ngành nghề có tiềm phát triển tốt để đầu tư Quá trình phân tích bao gồm bước: - Xác định hệ số rủi ro ß ngành từ tính lợi suất yêu cầu: E(r) = Rf + ß (Rm-Rf) - Phân tích số P/E - Ước tính EPS - Tính lợi suất r.r = ( Giá trị số cuối kỳ – giá trị đầu kỳ + cổ tức nhận kỳ)/ giá trị đầu kỳ - So sánh r với E(r), r> E(r) đầu tư 14 Các phân tích công ty lựa chọn CK riêng lẻ - Các nguyên tắc phân tích CK - Phân biệt loại công ty cổ phiếu chúng ( tăng trưởng, phòng vệ, chu kỳ, đầu cơ) Phương pháp định giá theo tỉ lệ giá thu nhập (P/E) Giá CP = Thu nhập CP x Hệ số giá/Thu nhập Phương pháp định giá lựa tài sản ròng Giá CP = (Giá trị TS + Giá trị khả sinh lời)/ Tổng CP Phân biệt lợi nhuận kinh tế lợi nhuận kế toán Nếu không phát hành CP mới: Dt = Rt – (W&S) - It 15 Phần IV: Quản lý danh mục đầu tư cổ phiếu Khác với quản lý DMĐT trái phiếu đơn chiến lược quản lý chủ động thụ động kết hợp 1/ Quản lý thụ động - Mua CP dựa vào số chuẩn năm giữ lâu dài - Hiệu quản lý dựa vào khả quản lý 16  Có phương pháp xây dựng cổ phiếu thụ động  Phương pháp 1: Lặp lại hoàn toàn số Phương pháp giúp nhà quản lý chắn thu kết đầu tư gần giống với kêt số ( Mất nhiều chi phí)  Phương pháp 2: Chọn nhóm mẫu hạn chế chi phí giao dịch  Phương pháp 3:Lập trình bậc ( phức tạp) dành cho nhà đầu tư chuyên nghiệp 17 2/ Chiến lược quản lý chủ động Nhằm mục tiêu đạt lợi suất đầu tư > chiến lược thụ động Các bước chủ động chiến lược Bước 1: Xác định mục tiêu khách hàng đặt Bước 2: Lập DMĐT chuẩn ( DM thông thường VD: P/E thấp P/E thị trường 18 Bước 3: Xác định chiến lược kết cấu DMĐT tối ưu thỏa mãn nhu cầu người đầu tư + Thực phân tích ngành công ty + Tính toán định lượng số lượng CP DM cho đạt mức đa dạng hóa cao + Phân bổ đầu tư + Đưa liệu vào chương trình máy tính Bước 4: Theo dõi, đánh giá bước động CP DM tái cấu trúc danh mục cần thiết 19