Tìm hiểu về lãi suất ở việt nam

MỘT SỐ VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ LÃI SUẤT

Khái niệm lãi suất

“Lãi suất được hiểu theo nghĩa chung nhất là giá cả của tín dụng – giá cả của quan hệ vay mượn hoặc cho thuê những dịch vụ về vốn dưới hình thức tiền tệ hoặc các dạng thức tài sản khác nhau Khi đến hạn, người đi vay sẽ phải trả cho người cho vay một khoản tiền dôi ngoài số tiền vốn gọi là tiền lãi.

Tỉ lệ phần trăm của số tiền lãi trên số tiền vốn gọi là lãi suất.” 1

Nếu xét ở tầm kinh tế vi mô, lãi suất chính là cơ sở để cho các cá nhân cũng như các doanh nghiệp đưa ra các quyết định kinh tế của mình Đó là các quyết định như: chi tiều hay để dành gửi tiết kiệm, đầu tư số vốn tích luỹ được vào danh mục đầu tư này hay danh mục đầu tư khác

Mặt khác, nếu xét ở tầm kinh tế vĩ mô, lãi suất lại là một công cụ của chính sách tiền tệ Thông qua việc thay đổi mức lãi suất và cơ cấu lãi suất trong từng thời kì nhất định, chính phủ có thể tác động đến quy mô và tỷ trọng các loại vốn đầu tư, do vậy mà có thể tác động đến quá trình điều chỉnh cơ cấu, đến tốc độ tăng trưởng, sản lượng, tỷ lệ thất nghiệp và tính trạng lạm phát trong nước Trong những điều kiện nhất định của nền kinh tế mở, chính sách lãi suất còn được sử dụng như là một công cụ góp phần điều tiết đối với các luồng đi vào hay đi ra đối với một nước, góp phần tác động đến tỷ giá và điều tiết sự ổn định của tỷ giá Điều này tác động mạnh mẽ đến đầu tư phát triển kinh tế, đến cán cân thanh toán và các quan hệ thương mại quốc tế của nước đó đối với nước ngoài. Đối với những nước có nền kinh tế thị trường phát triển và theo đuổi chính sách tự do hoá tài chính, lãi suất được hình thành trên cơ sở thị trường. Lãi suất do quan hệ cung cầu về vốn trên thị trường quyết định Lãi suất đã trở thành một trong những chỉ tiêu quan trọng được theo dõi một cách chặt

1 TS Nguyễn Hữu Tài “Giáo trình lý thuyết tài chình - tiền tệ” chẽ Trái lại trong các nước theo đuổi chính sách tài chính kiềm chế và đặc biệt là các nước có nền kinh tế được tổ chức theo cơ chế kế hoạch hoá tập trung, lãi suất không do cung cầu về vốn trên thị trường quyết định Lãi suất do Nhà nước ấn định Lúc này, lãi suất mất đi ý nghĩa kinh tế của mình Lãi suất không còn là giá cả của các khoản tín dụng Hậu quả đối với các nước theo đuổi chính sách tài chính kiềm chế là những mất cân đối nghiêm trọng giữa cung và cầu của vốn đầu tư Chính phủ không thể kiểm soát được lạm phát và sự biến động của tỷ giá hối hoái Tại các nước này xảy ra tình trạng thiếu vốn một cách trầm trọng do không có khả năng huy động vốn và sử dụng vốn một cách hiệu quả; hệ thống thị trường tài chính bị chia cắt manh mún không thể kiểm soát nổi và đầy rãy rủi ro cho nên không thể góp phần thúc đẩy sự phát triển kinh tế Hiện nay, hầu hết các nước đều theo đuổi chính sách tài chính tự do có kiểm soát nhằm đảm bảo sự khẻo mạnh của hệ thống thị trường tài chính Lãi suất vừa chịu tác động của cung cầu về vốn trên thị trường vừa chịu tác động của chính phủ trong việc điều hành nền kinh tế.

Phân loại lãi suất

 Căn cứ vào tính chất của lãi suất:

- Lãi suất cơ bản : “là lãi suất do Ngâm hàng trung ương công bố làm cơ sở cho các tổ chức tín dụng ấn định lãi suất kinh doanh” , theo điều 9 khoản 13 Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam

- Lãi suất thị trường là lãi suất xác định căn cứ vào cung cầu về vốn trên thị trường

 Căn cứ vào mặt thời gian

- Lãi suất ngắn hạn là lãi suất đối với những khoản vay từ 1 năm trở xuống

- Lãi suất trung hạn là lãi suất đối với những khoản vay từ 1 năm đến 5 năm

- Lãi suất dài hạn là lãi suất đối với các khoản vay trên 5 năm

 Căn cứ vào tiêu thức quản lý

- Lãi suất chỉ đạo là lãi suất do Ngân hàng Trung ương của mỗi quốc gia công bố, gồm: lãi suất trần, lãi suất sàn, lãi suất chiết khấu, lãi suất cơ bản

- Lãi suất kinh doanh là lãi suất do các tổ chức tín dụng trong đó các ngân hang thương mại tự đưa ra mức lãi suất phù hợp cho tiền gửi và tiền cho vay của mình.

 Căn cứ vào loại tiền vay mượn

- Lãi suất nội tệ là lãi suất áp dụng cho các khoản tín dụng đối vói các đồng tiền của Việt Nam

- Lãi suất ngoại tệ là lãi suất áp dụng cho các khoản tín dụng đối với các đồng tiền khác ngoài VND

 Căn cứ và tiêu thức biến động của giá trị tiền tệ

- Lãi suất thực là lãi suất có tính tới sự biến động của giá trị tiền tệ

- Lãi suất danh nghĩa là lãi suất không tính tới sự biến động của giá trị tiền tệ

 Căn cứ vào mức độ ưu đãi

- Lãi suất ưu đãi là lãi suất do chính sách của người cho vay hay đối tượng cho vay quyết định

- Lãi suất thường là lãi suất do quan hệ cung cầu về vốn trên thị trường quyết định.

Thường thì lãi suất huy động ưu đãi cao hơn lãi suât huy động thường; lãi suất cho vay ưu đãi thấp hơn lãi suất huy động thường Ưu đãi ở đây ngoài các đối tượng chính sách hoặc theo yêu cầu của chính phủ chỉ định thì các ngân hàng còn áp dụng lãi suất ưu đãi đối với các khoản tín dụng có giá trị lớn.

 Căn cứ vào tính chất ngoại tệ

- Lãi suất LIBOR (lãi suất liên ngân hàngAnh)

- Lãi suất PIBOR (lãi suất liên ngân hàng Pháp)

 Căn cứ vào tiêu thức dao động của lãi suất trong thời gian vay mượn

- Lãi suất cố định là lãi suất không thay đổi trong thời gian vay mượn

- Lãi suất khả biến là lãi suất thay đổi trong thời gian vay mượn

Các lãi suất căn bản và phương pháp đo lường

Mặc dù lãi suất là giá cả của tín dụng (price of credit), cái giá mà người cho vay đặt ra để đánh đổi lấy quyền sử dụng vốn cho vay của họ Tuy nhiên, tín dụng có thể thực hiện bằng các hình thức khác nhau và theo các phương thức khác nhau Do đó, lãi suất được phân biệt thành các loại lãi suất căn bản và được áp dụng các phương pháp khác nhau để đo lường theo các phương thức tín dụng khác nhau.

1.3.1 Lãi suất đơn Đối với những khoản tín dụng được thực hiện dưới hình thức vay đơn, lái suất được coi là lãi suất đơn Vay đơn là khoản vay “cung cấp cho người vay một khoản tièn vốn (gốc), vốn này phải được hoàn trả cho người cho vay vào ngày mãn hạn cùng với một khoản tiền phụ được gọi là tiền lãi” Việc tính lãi suất đơn chỉ đơn giản là lấy số tiền lãi chia cho tổng số vốn vay theo thời gian của khoản tín dụng đó.

Lãi suất cho vay Số tiền món vay

Việc tính lãi suất đơn rất đơn giản Lãi đơn thường được áp dụng đối với các món vay thương mại có thời hạn ngắn (thường dưới một năm) hay thời hạn cho vay trùng khít với chu kỳ tính lãi.

1.3.2 Lãi suất gộp Đối với những quan hệ tín dụng dài hơn 1 năm (2 năm hoặc nhiều năm) trong đó chu kì tính lãi lại thường là một năm hoặc thậm chí ít hơn, tức là chu kì tính lãi nhỏ hơn thời gian tín dụng việc áp dụng công thức tính lãi trên sẽ gây nhầm lẫm Một là mặc nhiên đã có sự thừa nhận một mức lãi suất giống nhau giữa các thời kỳ khác nhau Hai là chúng ta không tính toán đầy đủ giá trị của việc sử dụng số tiền vốn dĩ đã lớn hơn số tiền gốc ban đầu do khoản tiền lãi của chu kì tính lãi hoặc năm trước đó đem lại Chính vì lẽ đó, lãi gộp (hay còn gọi là lãi suất tích hợp) được coi là công bằng và chính xác hơn trong việc đo lường lãi suất đối với các món vay dài hạn Trên thực tế lãi suất gộp vẫn được tính toán trước hết dựa trên cơ sở lãi suất đơn, nhưng do từ năm thứ hai của thời hạn tín dụng do số vốn tín dụng thực tế đã được tích luỹ thêm và lãi suất đơn tính cho các năm sau sẽ lớn hơn năm đầu và “gộp” lại chúng ta sẽ có một mức lãi suất cho suốt thời kỳ khác so với mức lãi đơn ban đầu Một cách đơn giản hơn, chúng ta có thể hiểu lãi suất gộp là lãi suất có tính đến yếu tố “lãi mẹ đẻ lãi con” Để thấy rõ hơn hãy xem xét sự tính toán qua ví dụ sau đây:

Một món vay 100 đôla, thời hạn 3 năm với lãi suất là 10%/1 năm

Số tiền người cho vay có thể nhận được sau năm thứ nhất là

Số tiền người đó nhận được sau năm thứ hai là

110 đôla x (1 + 0,1) = 121 đôla hoặc tương đương:

Tiếp tục cho vay thêm 1 lần nữa bạn sẽ nhận được sau 3 năm:

Tổng số tiền lãi theo cách tính này là 33,1 đôla chứ không phải là 30 đôla như trong cách tính lãi đơn Ta có thể tính lãi suất gộp cho thời kì 3 năm là: i 33 ,1

Khái quát hoá, chúng ta có công thức tính số tiền nhận được vào cuối năm thứ n sẽ bằng: C(1 + i) n

Công thức này tại thời hạn năm t bất kỳ trong thời hạn tín dụng n năm và chu kỳ tính lãi hàng năm (t thuộc n), ta có thể tính số tiền nhận được bằng:

Theo lý thuyết tương đương về lãi suất, ta có:

C(1+ i) n = C(1 + i t ) nt suy ra: (1+ i) n = (1 + i t ) nt Khai căn cả hai vế theo bậc nt ta nhận được:

Vậy công thức tính lãi gộp là: i t = (1 + i) 1/ t - 1

Nếu so sánh với lãi suất đơn, lãi suất gộp ưu việt hơn hẳn do nó phản ánh được mức lãi suất phụ thuộc vào độ dài thời gian của tín dụng và chu kỳ tính lãi Độ dài thời gian tín dụng càng lớn hơn chu kỳ tính lãi, lãi gộp càng lớn Điều này có thể là một minh chứng tốt cho lý thuyết về cấu trúc thời gian của lãi suất Lãi suất gộp không chỉ áp dụng đối với cho vay dài hạn với thời gian tín dụng gồm nhiều chu kì tính lãi Ngược lại trên thực tế người ta có thể tính lãi cho những món vay ngắn hạn thậm chí rất ngắn miễn là chu kì tính lãi nhỏ hơn thời gian tín dụng Hơn thế nữa, phương pháp này cho phép việc tính toán chính xác hơn số tiền lãi trong các khoản vay ngắn hạn thậm chí theo số ngày

1.3.3 Lãi suất hoàn vốn Đối với các khoản tín dụng mà việc trả vốn và lãi theo định kỳ hoặc trả một khoản cố định theo định kỳ, chẳng hạn vay trả cố định hoặc trái phiếu coupon thì người ta áp dụng một loại lãi suất gọi là lãi suất hoàn vốn Lãi suất hoàn vốn là “lãi suất làm cân bằng giá trị hiện tại của tiền thanh toán nhận được theo một công cụ nợ với giá trị hôm nay của công cụ đó” 1 Các nhà kinh

1 , 2 F.Miskin, 1994 Tiền tệ, hoạt động Ngân hàng và Thị trường Tài chính trong các nền Kinh tế Thị trường, NXB Khoa học kỹ thuật. tế coi lãi suất hoàn vốn là phép đo lãi suất chính xác nhất Trước hết, chúng ta tính lãi suất hoàn vốn cho 4 loại công cụ thị trường tín dụng.

Vay đơn “cung cấp cho người vay một khoản tiền vốn (gốc), vốn này phải được hoàn trả người cho vay vào ngày mãn hạn cùng với một khoản tiền phụ được gọi là tiền lãi.” 1

Chúng ta xét một món vay 100 đôla, thời hạn 1 năm Sau 1 năm, người cho vay nhận được khoản tiền 110 đôla Chúng ta thừa nhận rằng giá trị hiền tại của số tiền trả trong tương lai phải bằng giá trị hôm nay của tiền vay. Chúng ta có phương trình: 110 đôla

Kết quả trên cho thấy, với món vay đơn, lãi suất đơn bằng lãi suất hoàn vốn

- Vay trả cố định (fixed payment loan)

Vay hoàn trả cố định là “cho người vay một số tìên vốn, tiền vốn này anh ta phải hoàn trả bằng những món tiền trả như nhau mỗi kỳ bao gồm một phần tiền gốc và lãi trong một số thời gian đã đề ra” 2 Để tính lãi suất hoàn vốn đối với món vay hoàn trả cố định, chúng ta làm cân bằng giá trị hôm nay của món nợ với giá trị hiện tại của nó Do món vay hoàn trả cố định có nhiều lần trả tiền, giá trị hiện tại của món vay đó được tính toán như tổng của các giá trị hiện tại của tất cả các món tiền trả.

2 2 F.Miskin, 1994 Tiền tệ, hoạt động Ngân hàng và Thị trường Tài chính trong các nền Kinh tế Thị trường, NXB Khoa học kỹ thuật.

Chúng ta xem xét món vay trả cố định:

1 + i (1 + i) 2 (1 + i) 3 (1 + i) n Trong đó: TIỀN VAY: toàn bộ món tiền vay

FP: số tiền trả cố định hang n : số năm cho tới mãn hạn Đối với món vay hoàn trả cố định, số tiền trả hàng năm và số năm cho tới ngày mãn hạn là những đại lượng đã biết, chỉ lãi suất hoàn vốn là đại lượng chưa biết Như vậy ta có thể giải phương tình này để tìm lãi suất hoàn vốn i

- Trái khoán coupon (coupon bond)

“Một trái khoán coupon thanh toán cho người sở hữu trái khoán đó một món tiền lãi cố định tiền thanh toán coupon hàng năm cho đến ngày mãn hạn là lúc mà khoản tiền sau cùng đã định được trả lại (mệnh giá) Gọi là tiền coupon vì người giữ trái khoán thường nhận được tiền thanh toán coupon bằng cách cắt một coupon khỏi trái khoán và gửi nó tới người phát hành trái khoán, người này sẽ gửi tiền trả cho người giữ trái khoán đó.” 1

Một trái khoán coupon có thể được phân biệt theo 3 đặc điểm Thứ nhất là công ty hoặc cơ quan chính phủ phát hành trái khoán Thứ hai là ngày mãn hạn của trái khoán Thứ 3 là lãi suất coupon (coupon rate) tức là tiền thanh toán hàng năm được biểu thị theo phần trăm mệnh giá của trái khoán.

Một số phân biệt về lãi suất

1.4.1 Sự phân biệt giữa lãi suất và lợi tức

Chúng ta xem xét một người thu lợi như thế nào khi nắm giữ một trái khoán hay một chứng khoán bất kỳ qua một khoảng thời gian nhất định sẽ được lượng định một cách chính xác bằng lợi tức hay nói một cách chính xác hơn bằng tỷ suất lợi tức Đối với một chứng khoán bất kỳ, tỉ suât lợi tức là tiền trả cho chủ sở hữu nó cộng với thay đổi của giá trị của chừng khoán đó rồi chia cho giá mua.

Chúng ta cùng xem xét ví dụ sau: một trái khoán coupon có mệnh giá

1000 đôla là lãi suất coupon là 10% Trái khoán này được mua với giá 1000 đôla rồi được giữ trong 1 năm Sau đó trái khoán này được bán đi với giá

1200 đôla Tiền trả cho người sở hữu coupon gồm:

Thay đổi giá trị trái khoán: 1200 đôla – 1000 đôla = 200 đôla

Tỉ suất lợi tức của việc lưu giữ trái khoán này là

Như vậy mưc tỉ suất lợi tức lớn hơn lãi suất hoàn vốn ban đầu 10% Điều này chứng tỏ rằng lợi tức của một trái khoán không nhất thiết bằng lãi suất của trái khoán đó.

Chúng ta thấy rằng sự khác nhau giữa lãi suất và tỷ suất lợi tức Tuy nhiên trong nhiều trường hợp lãi suất và tỷ suất lợi tức của một chứng khoán có tương quan chặt chẽ.

Một cách tổng quát, tỷ suất lợi tức đối với một trái khoán được lưu giữ từ t đến t + 1

Trong đó : RET : lợi tức do lưu trữ trái khoán từ t đến t + 1

P t+1 : giá trái khoán ở thời điểm t

P t : giá trái khoán ở thời điểm t + 1

Một phương pháp tiện lợi để viết công thức lợi tức trên đây là công nhận rằng nó có thể được tách ra làm hai số riêng biệt Số hạng 1 là lãi suất hoàn vốn hiện hành i c

Số hạng hai là mức lợi vốn (rate of capital gaín) hoặc là sự thay đổi về giá của trái khoán so với giá mua ban đầu:

Trong đó: g : mức lợi vốn

Nó cho biết rằng lợi tức của một tría khoán là lãi suất hoàn vốn hiện hành (i c ) cộng với mức lợi vốn (g) Ngay cả trường hợp đối với một trái khoán trong đóa lãi suất hoàn vốn hiện hành i c , là một mức độ chính xác của lãi suất hoàn vốn, tỷ suất lợi tức có thể khác biệt nhiều so với lãi suất. Điều này sẽ xảy ra nếu có dao động đáng kể về giá của trái khoán, vì dao động giá tạo ra lợi vốn hay thiệt vốn

Khi nghiên cứu mối quan hệ giữa tỷ suất lợi tức của trái khoán và lãi suất hoàn vốn của trái khoán đó, ta có một vài nhận xét sau:

Thứ nhất là trái khoán duy nhất mà tỷ suất lợi tức của nó bằng lãi suất hoàn vốn ban đầu là trái khoán có thời hạn tính đến ngày mãn hạn cũng là thời hạn lưu giữ.

Thứ thứ hai là một sự tăng lãi suất sẽ đi kèm với một sự sụt giảm giá trái khoán, điều này dẫn đến mất vốn đối với những trái khoán mà thời gian đến ngày mãn hạn dài hơn thời gian lưu giữ trái khoán.

Thứ ba là kỳ hạn thanh toán của 1 trái khoán càng dài, thì mức thay đổi về giá kèm theo một thay đổi lãi suất, sẽ càng lớn.

Thứ tư là kỳ hạn thanh toán của 1 trái khoán càng dài, mức lợi tức càng thấp; điều này xảy ra do tăng lãi suất.

Thứ năm là mặc dù một trái khoán có một lãi suất ban đầu quan trọng, lợi tức của nó có thể trở thành âm nếu lãi suất tăng. Đối với những trái khoán coupon có kỳ hạn thanh toán ngắn bằng thời gian lưu giữ, lãi suất hoàn vốn và tỷ suất lợi tức là bằng nhau Nguyên nhân là do lãi suất hoàn vốn bằng với tỷ suất lợi tức đối với bất kỳ trái khoán nào mà thời gian đến ngày mãn hạn ngang với thời gian lưu giữ thì giá cuối của thời gian lưu giữ bằng mệnh giá Do vậy sự thay đổi về lãi suất có thể không tác dụng đến giá ở cuối thời gian lưu giữ của những trái khoán này, tỷ suất lợi tức sẽ bằng lãi suât hoàn vốn.

Tỷ suất lợi tức đối với một trái khoán cho biết một cuộc đầu tư trái khoán tốt như thế nào qua một thời kỳ lưu giữ, bằng lãi suất hoàn vốn chỉ trong một trường hợp đặc biệt: khi thời gian lưu giữ và kỳ hạn thanh toán của trái khoán là như nhau Đối với những trái khoán mà kỳ hạn thanh toán của nó lớn hơn thời gian lưu giữ, những lợi vốn và tổn thất vốn có thể dẫn đến những khác nhau quan trọng giữa tỷ suất lợi tức và lãi suất được đo bằng lãi suất hoàn vốn Đây là lý do vì sao những trái khoán dài hạn không được coi là những tài sản an toàn với lợi tức chắc chắn qua một thời gian lưu giữ ngắn.

1.4.2 Sự phân biệt giữa lãi suất danh nghĩa và lãi suất thực

Trên thực tế những khoản thu nhập bằng tiền hay thu nhập danh nghĩa thường không phản ánh đúng giá trị thực của khoản thu nhập đó Tỷ lệ lạm phát hay tỷ lệ trượt giá của đồng tiền trong một thời gian nhất định luôn làm cho giá trị thực nhỏ hơn giá trị danh nghĩa Lãi suất thực là lãi suất “được chỉnh lại cho đúng theo những thay đổi dự tính về mức giá, do đó phản ánh chính xác hơn chi phí thật của việc vay tiền” 1 Phương trình Físher nói rằng lãi suất danh nghĩa (i n ) bằng lãi suất thật (i r ) cộng với mức lạm phát dự tính (i i ) i n = i r + i i

Như vậy lãi suất thực được tính là: i r = i n – i i

Chúng ta xem xét một ví dụ: một món vay đơn 1 năm với lãi suất 5% (i n = 5%) và lạm phát dự tính là 0% (i i = 0%) Trong trường hơp này lãi suất thực là i r = 5% Nhưng nếu lãi suất tăng lên i n = 10% và lạm phat dự tính tăng lên 20% qua 1 năm Tuy người co vay có thêm 10% đôla vào cuối năm, nhưng phải trả thêm 20% để mua hàng hóa Như vậy lãi suất thực sẽ là 10% - 20% = - 10% Người cho vay sẽ kém muốn thực hiện một món cho vay trong điều kiện này Bởi vì tính theo số hàng hóa và dịch vụ thực mà họ thực sự thu được là một lãi suất âm – 10% Mặt khác người đi vay hoàn toàn có lợi vì cuối năm, tổng số tiền mà họ sẽ phải hoàn trả sẽ kém giá trị đi 10% tính theo số hàng hóa và dịch vụ _ người đi vay sẽ được lợi 10% Vì vậy khi lãi suât thực thấp có nhiều người muốn đi vay và ít người muốn cho vay.

Lãi suất danh nghĩa là lãi suất không trừ đi lạm phát Khi lạm phát được trừ ra khỏi lãi suất danh nghĩa, chúng ta có lãi suất thực Nó cho biết số lượng hàng hóa và dịch vụ có thể mua thêm khi nắm giữ chứng khoán Sự

1 F.Miskin, 1994 Tiền tệ, hoạt động Ngân hàng và Thị trường Tài chính trong các nền Kinh tế Thị trường, NXB Khoa học kỹ thuật phân biệt giữa lãi suất thực và lãi suất danh nghĩa có vai trò quan trọng do lãi suất thực phản ánh chi phí thực của việc vay mượn Nó có thể là công cụ chỉ bào tốt cho ý muốn đi vay và cho vay

1.4.3 Lãi suất cơ bản của ngân hàng

Ba loại lãi suất cơ bản của ngân hàng thường được quan tâm hơn cả gồm lãi suất tiền gửi, lãi suất cho vay, lãi suất liên ngân hàng Lãi suất tiền gửi thông thường là lãi suất ngân hàng thương mại trả cho người gửi tiền trên số tiền ở tài khoản tiền gửi tiết kiệm Tuy vậy ở một số nước đang phát triển, tiền gửi không thời hạn để phát hành séc cũng có thể được trả lãi suất tiền gửi nhằm mục đích khuyến khích cho việc thanh toán không dùng tiền mặt Lãi suất tiền gửi được xác định qua công thức: i tg = i cb + i i

Trong đó, i tg : lãi suất tiền gửi i cb : tỷ lệ lãi cơ bản ngân hàng trả cho từng loại tiền gửi khác nhau i i : tỷ lệ lạm phat dự tính

Cấu trúc kì hạn và cấu trúc rủi ro của lãi suất

1.5.1.Cấu trúc rủi ro của lãi suất

Những lãi suất của nhứng loại món vay khác nhau thì khác nhau trong trong bất kì năm nào và sự khác nhau giữa những lãi suất thay đổi theo thời gian Tương quan giữa những lãi suất này được gọi là cấu trúc rủi ro của lãi suất Những yếu tố gây ra cấu trúc rủi ro của lãi suất là: rủi ro vỡ nợ, tính lỏng, tình hình thuế thu nhập.

Một thuộc tính của một trái khoán ảnh hưởng tới lãi suất của nó là rủi ro vỡ nợ Rủi ro vỡ nợ là “khả năng có thể người phát hành trái khoán sẽ vỡ nợ tức là không thể thực hiện được việc thanh toán tiền lãi hoặc mệnh giá khi trái khoán của công ty đó phát hành” 1 Ngân hàng cũng có thể phá sản và không thể trả được tiền lãi cho những khách hàng gửi tiền.

Rủi ro vỡ nợ đối với những trái khoán của một công ty do đó sẽ rất cao. Còn những trái khoán do chính phủ phát hành thường không có rủi ro vỡ nợ do được Nhà nước đảm bảo việc thanh toán Chính phủ có thể tăng thuế hoặc thậm chí in tiền để thanh toán cho những trái khoán đó Những trái khoán nay được gọi là những trái khoán không có vỡ nợ Khoảng cách giữa lái suất của một trái khoán có rủi ro và lãi suất của trái khoán không có rủi ro được gọI là mức bù rủi ro Mức bù rủi ro cho biết dân chúng sẽ nhận được khoản lãi phụ

1 F.Miskin, 1994 Tiền tệ, hoạt động Ngân hàng và Thị trường Tài chính trong các nền Kinh tế Thị trường, NXB Khoa học kỹ thuật là bao nhiêu để sẵn lòng nắm giữ một tría khoán có rủi ro Những trái khoán có rủi ro vỡ nợ càng cao thì thường có mức bù rủi ro càng lớn.

Chúng ta xem xét các thị trường trái khoán dài hạn không có rủi ro vỡ nợ (trái khoán chính phủ) và thị trường trái khoán dài hạn có rủi ro vỡ nợ (trái khoán công ty) Trước hết ta giả thiểt không có khả năng vỡ nợ đối với những trái khoán công ty Do đó chúng là loại không có vỡ nợ giống như những trái khoán chính phủ Cả hai trái khoán này có cùng thuộc tính như nhau (rủi ro và kỳ hạn thanh toán như nhau) và lãi suất cân bằng của chúng ban đầu là bằng nhau i 1 c = i 1 df và mức bù rủi ro đối với trái khoán công ty sẽ bằng không i

Nếu khả năng vớ nợ tăng lên thì một công ty bắt đầu chịu tổn thất lớn. Lúc này rủi ro vớ nợ của những trái khoán công ty này sẽ tăng lên và lợi tức dự tính của trái khoán này sẽ giảm Ngoài ra, lợi tức của những trái khoán công ty đó sẽ thêm không chắc chắn Do lợi tức dự tính của trái khoán công ty này giảm so với lợi tức dự tính của trái khoán không vỡ nợ trong khi tính rủ ro tương đối của nó tăng lên, nên trái khoán công ty này kém hấp đấn và lượng cầu với nó sẽ giảm Đường cầu trái khoán công ty lúc đó chuyển dịch

Số lượng trái khoán công ty Số lượng trái khoán không vỡ nợ

Mức bù rủi ro từ D 1 c tới D 2 c Đồng thời, lợi tức dự tính của những trái khoán không cớ vỡ nợ tăng tương đối so với lợi tức dự tính của trái khoán công ty trong khi đó tính rủi ro tương đối của nó giảm Những công trái không vỡ nợ này như vậy trở nên hấp dẫn hơn, và lượng cầu về nó tăng lên bằng sự dịch chuyển ra ngoài của đường cong cầu của những trái khoán này từ D 1 df tớI D 2 df

Lãi suất cân bằng cho những trái khoán công ty này tăng lên từ i 1 c tới i 2 c Trong khi đó lãi suất cân bằng của trái khoán không vỡ nợ giảm từ i 1 df tới i 2 df Khoảng cách giữa trái khoán công ty và trái khoán không vỡ nợ, tức là mức bù rủi ro của các trái khoán công ty đã tăng từ 0 tới i 2 c – i 2 df Như vậy một trái khoán có rủi ro vỡ nợ sẽ luôn luôn có một mức bù rủi ro dương và một sự tăng rủi ro vỡ nợ của nó sẽ tăng mức bù rủi ro này.

Số lượng trái khoán A Số lượng trái khoán B

(a) Thị trường trái khoán A (b) Thị trường trái khoán B

Một thuộc tính khác của một trái khoán có ảnh hưởng đến lãi suất của nó chính là tính lỏng của nó Một tài sản có tính lỏng là một tài sản có thể chuyến đổi sang tiền mặt một cách nhanh chóng và ít tốn kém nếu nhu cầu chuyển đổi nảy sinh Một tài sản càng lỏng thì nó sẽ càng được ưu chuộng. Các trái khoán chính phủ là lỏng nhất trong các loại trái khoán vì chúng được mua bán rộng rãi và chi phí bán là thấp Các trái khoán công ty không lỏng như vậy Do bất kỳ trái khoán công ty nào khi bán cũng phải chịu tổn thất trong trường hợp cần kíp vì khó có thể tìm ngay được người mua.

Thuộc tính kém lỏng của những trái khoán công ty khiến cho lãi suât của nó cao hơn những trái khoán chính phủ Những trái khoán có tính lỏng càng thấp thì lãi suất càng cao so với lãi suất của những trái khoán của chính phủ Điều này có thể được giải thích như sau Nếu hai trái khoán A và B ban đầu là lỏng như nhau và tất cả những thuộc tính khác của chúng là như nhau, thì lãi suất cân bằng của chúng ban đầu sẽ bằng nhau: i 1 A = i Nếu trái khoán A bây giờ trở nên kém lỏng hơn Đường cầu vể trái khoán A sẽ giảm

1 làm chuyển dịch đường cầu của trái khoán A từ D tới D 2 A Lãi suất của trái khoán A kém lỏng hơn sẽ tăng lên trong khi đó lãi suất của trái khoán B sẽ giảm xuống Do trái khoán B lúc này lại trở nên có tính lỏng cao hơn trái khoán A vả đường cầu của dịch chuyển từ D 1 B tới D 2 B Do đó khoảng cách giữa hai lãi suất tăng lên Điều này cho thầy rằng không chỉ mức rủi ro vỡ nợ ảnh hưởng tới lãi suất mà tính lỏng cũng ảnh hưởng tới lãi suất của một trái khoán.

Tình hình thuế thu nhập

Thuế đánh vào những khoản thu nhập từ việc nắm giữ những trái khoán có ảnh hưởng tới lãi suất của những trái khoán đó Với những trái khoán ít bị đánh thuế thu nhập hoặc có bị đánh thuế nhưng với mức thuế suất thấp khiến cho thu nhập sau thuế từ việc nắm giữ các trái khoán này cao hơn với những trái khoán có mức đánh thuế cao Điều này khiền cho mọi người ưu thích nắm giữ những trái khoán bị đánh thuế thấp hơn Cầu về những trái khoán này tăng Lãi suất của những trái khoán bị đánh thuế cao thường cao để bù vào phần thuế bị đánh Ngược lại, với những trái khoán không bị đánh thuế thu nhập trên khoản tiền thu được từ việc nắm giữ trái khoán sẽ có lãi suất thấp.

Cấu trúc rủi ro của lãi suất (sự tương quan giữa các lãi suất của trái khoán có cùng hạn kỳ thanh toán) được giải thich bằng 3 yếu tố: rủi ro vỡ nợ của một trái khoán, tính lỏng của trái khoán, và thuế thu nhập Khi trái khoán có rủi ro vỡ nợ tăng lên, mức bù rủi ro của trái khoán đó tăng lên Khi tính lỏng của một trái khoán được cải thiện, lãi suất của nó giảm xuống Nếu một trái khoán được hưởng quy chế thuế thu nhập thuận lợi thì lãi suất của nó sẽ thấp hơn của trái khoán so sánh không có những lợi ích về thuế này.

1.5.2.Cấu trúc kỳ hạn của lãi suất

Một yếu tố khác ảnh hưởng tới lãi suất của một trái khoán là hạn kỳ thanh toán của nó Những trái khoán có cùng đặc tính về rủi ro, về tính lỏng và thuế có thể có những lãi suất khác nhau vì các hạn kỳ thanh toán của chúng

1 khác nhau Đường lãi suất hoàn vốn mô tả cấu trúc kỳ hạn của lãi suất cho một trái khoán riêng biệt Các đường lãi suất hoàn vốn có thể được phân loại là dốc lên, ngang và dốc xuống Khi đường lãi suất hoàn vốn dốc lên, các lãi suất dài hạn nằm bên trên các lãi suất ngắn hạn Khi đường lãi suất hoàn vốn nằm ngang, những lãi suất dài hạn và ngắn hạn là như nhau Khi đường lãi suất hoàn vốn dốc xuống, lãi suất dài hạn nằm dưới lãi suất ngắn hạn Các đường lãi suất cho thể có những hình dạng phức tạp hơn trong đó đầu tiên chúng dốc lên rồi dốc xuống hoặc ngược lại

Các nhân tố ảnh hưởng tới lãi suất

1.6.1.Lượng cung và cầu trong thị trương trái khoán

Lãi suất có tương quan nghịch đối với giá trái khoán Sự phân tích cung cầu xem xét biến động của giá trái khoán và lãi suất Những nhân tố làm dịch chuyển đường cung và cầu trái khoán cũng làm lãi suất thay đổi.

- Những thay đổi trong lạm phát dự tính (Hiệu ứng Fisher):

Những thay đổi về lạm phát dự tính có thể coi như làm thay đổi lợi tức dự tính của những tài sản hiện vật Chúng tác động đến lượng cầu trái khoán.

Do sự biến đổi giá của những tài sản thực chất như ô tô, nhà gắn với mức giá chung Một sự tăng lạm phát dự tính sẽ dẫn đến những dự tính tốc độ tăng giá ô tô, nhà nhanh hơn và do đó có một mức lợi vốn danh nghĩa cao hơn Từ đó tăng lợi tức dự tính của những tài sản thực này sẽ dẫn đến một sự sụt giảm lợi tức dự tính của những trái khoán so với lợi tức dự tính của tái sản thực Một sự tăng mức lạm phát dự tính sẽ làm cho lượng cầu trái khoán giảm xuống và làm cho đường cầu dịch chuyển về bên trái từ B 1 d tới B 2 d

Khi lạm phát dự tính tăng lên, lãi suất thực giảm xuống và lượng cung trái khoán tăng lên ở bất kỳ lãi suất nào cho trước Một sự tăng lên và đường cung trái khoán dịch chuyển về bên phải từ B 1 s tới B 2 s

Các đường cung và cầu dịch chuyển do đáp ứng lại sự thay đổi trong lạm phát dự tính Điểm cân bằng chuyển từ điểm 1 đến điểm 2.

Lãi suất cân bằng cũng tằng từ i 1 đến i 2 Như vậy khi lạm phát dự tính xảy ra, lãi suất sẽ tăng Kết quả này được gọi là hiệu ứng Fisher, theo Irving Fisher, nhà kinh tế, người đầu tiên đã nêu ra sự liên hệ giữa lạm phát dự tính với lãi suất

- Giai đoạn phát triển trong chu kỳ kinh doanh

Trong giai đoạn phát triển của một chu kỳ kinh doanh, tổng số hàng hoá và dịch vụ được sản xuất ra trong nền kinh tế tăng lên khiến cho thu nhập quốc dân tăng lên Khi điều này xảy ra, các công ty kinh doanh có thêm ý muốn vay tiền bởi vì họ có thể có nhiều cơ hội đầu tư sinh lời mà họ cần tài trợ Với một lãi suất cho trước, số lượng trái khoán mà các công ty muốn bán

1 2 sẽ tăng Tức là lượng cung trái khoán sẽ tăng Đường cung trái khoán dịch chuyển sang bên phải từ B 1 s đến B 2 s

Kinh tế phát triển cũng tác động đến lượng cầu trái khoán Khi chu kỳ kinh doanh phát đạt và của cải tăng lên, lượng cầu trái khoán cũng tăng, lượng cầu trái khoán tăng lên Đường cầu dịch chuyển và bên phải từ B 1 d đến B 2 d Một cân bằng mới đạt được tại giao điểm của B 2 d và B 2 s Tuy nhiên, tuỳ theo đường cung dịch chuyển nhiều hơn đường cầu hay ngược lại mà lãi suất cân bằng mới có thể tăng lên hay giảm đi

1.6.2.Lượng cung và cấu trên thị trượng tiền tệ

Sự thay đổi lượng cung và cầu tiền tệ dẫn tới sự thay đổi của lãi suất.

Sự phân tích tác động của cung cầu tiền tệ tới lãi suất dự tính theo khuôn mẫu ưa thích tiền mặt của Keynes Trong phân tích ưu thích tiền mặt của Keynes, có hai yếu tố làm đường cầu tiền dịch chuyển là: thu nhập và mức giá Chúng ta giả sử rằng lượng cung tiền do Ngân hàng trung ương kiểm soát Bây giờ ta sẽ phân tích tác động của các yếu tố trên tới lãi suất.

- Tác động của thu nhập Theo Keynes, có hai lý do vì sao khiến thu nhập sẽ tác động đến lượng cầu tiền Thứ nhất, khi nền kinh tế phát đạt và thu nhập tăng lên, của cải tăng lên và dân chúng sẽ muốn giữ thêm tiền làm nơi giữ giá trị Thứ hai, do kinh tế phát đạt và thu nhập tăng lên, dân chúng sẽ muốn thực hiện thêm giao dịch có sử dụng tiền và kết quả là họ sẽ cũng muốn giữ thêm tiền Vậy một mức thu nhập cao hơn làm cho lượng cầu tiền tăng lên và đường cầu dịch chuyển về bên phải Điều này khiến cho lãi suất tăng

- Tác động của mức giá Keynes đã có quan điểm rằng dân chúng quan tâm đến việc số tiền mà họ giữ tương ứng với những hiện vật gì, tức là, món tiền đó có thể mua được những hàng hoá và dịch vụ gì Khi mức giá tăng, cùng một lượng tiền danh nghĩa sẽ không còn giá trị như trước Số tiền này không cón có thể dùng để mua nhiều hàng hoá và dịch vụ như trước Để phục hồi tài sản tiền này của họ như mức cũ tính theo hiện vật, dân chúng sẽ muốn nắm giữ một lượng tiền danh nghĩa lớn hơn Do đó, một sự tăng mức giá làm cho lượng cầu tiền tăng lên và làm đường cầu dịch chuyển về bên phải. Lượng cầu tăng trong khi lượng cung không đổi khiến cho lãi suất tăng

1.6.3.Bội chi ngân sách và thuế

Bội chi ngân sách sẽ tác động tới tâm lý công chúng về gia tăng mức lạm phát Do vậy sẽ gây tăng lãi suất Hơn nữa để tài trợ cho thâm hụt ngân sách, Nhà nước sẽ phát hành tiền, khiến lượng cung tiền tăng, càng làm tăng lạm phát Mặt khác, thông thường khi bội chi ngân sách tăng, chính phủ thường gia tăng việc phát hành trái phiếu Lượng cung tiền trái phiếu trên thị trường tăng lên làm cho giá trái phiếu có xu hướng giảm Lãi suất thị trường vì vậy cũng tăng lên.

Thuế thu nhập cá nhân và thuế lợi tức công ty luôn tác động đến lãi suất giống như khi thuế tác động đến giá cả hàng hoá Nếu thuế tăng, thu nhập thực tế và lợi nhuận sau thuế sẽ giảm Do vậy, để duy trì một mức lợi nhuận thực tế nhất định, họ phải cộng thêm vào lãi suất cho vay những thay đổi của thuế Vì vậy lãi suất sẽ tăng.

1.6.4.Những thay đổi trong đời sống xã hội

Ngoài những yếu tố được trình bày trên đây, sự thay đổi của lãi suất còn chịu ảnh hưởng của các yếu tố thuộc về đời sống xã hội khác Sự phát triển của thị trường tài chính với các công cụ tài chính đa dạng và phong phú.Các công cụ này khác nhau không chỉ ở thời gian phương pháp tính và trả lãi,khả năng tiêu thụ mà cả về độ co giãn của giá cả theo lượng cầu của chúng.

Chính vì vậy mà những thay đổi trong cơ cấu chứng khoán như sự xuất hiện của những chứng khoán mới cũng như sự phát triển theo cả chiều rộng lẫn chiều sâu của thị trường sơ cấp cũng sẽ tác động làm thay đổi lãi suất trên thị trường thứ cấp Mức độ phát triển của các thể chế tài chính trung gian và gắn liền theo đó là sự cạnh tranh trong hoạt động cung cấp dịch vụ của các tổ chức này Hiệu suất sử dụng vốn hay tỷ suất đầu tư cận biên trong nền kinh tế trong các thời kỳ khác nhau do những thay đổi trong công nghệ và sự phát triển mang tính chu kỳ của nền kinh tế cũng tác động đến sự thay đổi lãi suất. Tình hình về kinh tế, chính trị cũng như những biến động tài chính quốc tế như các cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ trên thế giới; các luồng vốn đầu tư ra, vào các nước … đều ít nhiều ảnh hưởng đến sự thay đổi của lãi suất của các nước khác

1.6.5.Đường lối phát triển của Đảng và Nhà nước

Ngoài những nhân tố trên ảnh hưởng tới lãi suất, ở Việt Nam lãi suất còn chịu tác động của đường lối phát triển của Đảng và Nhà nước Nhà nước khuyến khích một số ngành nghề hay một số vùng, một số khu vực phát triển.Nhà nước sẽ chỉ đạo ngân hàng cho vay với lãi suất ưu đãi đối với những ngành nghề, những vùng được khuyết khích phát triển Lãi suất cho vay trong những trường hợp này thường thấp hơn rất nhiều so với lãi suất thị trường.Phần chênh lệch giữa lãi suất do các ngân hàng cho vay với lãi suất cho vay trên thị trường sẽ được Nhà nước cấp bù chênh lệch lãi suất.

LÃI SUẤT Ở VIỆT NAM

Lãi suất ở Việt Nam qua các thời kỳ (1987 – 2000)

2.1.1 Thời kỳ lãi suất thực âm (1987 – 1990)

Trước năm 1989, nước ta chưa áp dụng một cách triệt để chính sách lãi suất theo cơ chế thị trường Trong giai đoạn này chúng ta đã thực hiện cơ chế bao cấp không chỉ với hàng hoá mà còn đối với tiền tệ Năm 1988, mở đầu cho công tác cải cách hệ thống Ngân hàng, tách ngân hàng một cấp thành ngân hàng hai cấp Lúc này chúng ta có bốn ngân hàng quốc doanh Cả bốn ngân hàng này hoạt động dưới hình thức chuyên doanh Lãi suất tiền gửi và cho vay của các ngân hàng thương mại quốc doanh đều do Ngân hàng Nhà nước quy định Cũng theo quy định của Ngân hàng Nhà nước, các ngân hàng thương mại duy trì các mức lãi suất khác nhau để cho các đổi tượng khác nhau vay Năm 1982 lãi suất là 1,5%/ năm cho kỳ hạn 3 tháng trong khi lạm phát là 7,95%/năm Chính vì vậy lãi suất thực âm 5,4%.

Lãi suất tiền gửi và cho vay với tỷ lệ lạm phát 1987 – 1989 1

Năm Lãi suất tiền gửi Lãi suất cho vay Lạm phát

Năm 1986, lãi suất tiền gửi 7%/tháng kỳ hạn 3 năm trong khi lạm phát 20,3% đưa đến lãi suất thực âm 12,3% Chính tình trạng lãi suất thực âm đã đưa đến lạm phát cao trong các năm 1985 – 1989 Năm 1987, 1988 lãi suất cũng ở mức cao từ 0,9% đến 6,6%/tháng trong khi lạm phát lại từ 25% - 30%/ tháng nên đưa đến lãi suất thực âm từ 19% đến 25% nên lạm phát càng tăng cao vì không thu hút được tiền trôi nổi từ lưu thông vào hệ thống ngân hàng. Người dân không tin vào đồng tiền mà họ nắm giữ trong tay Chính vì lý do

1 Tạ Thị Xuân , 1992, Chống lạm phát: lý thuyết và kinh nghiệm, NXB Thống k ê này họ tìm kiếm mua và tích trữ hàng hoá nên tổng cung hàng hoá và dịch vụ. Kết quả là lạm phát đã cao lại càng tăng cao.

Trước tình trạng lạm phát tăng cao đến năm 1989, chúng ta đã áp dụng lãi suất thực dương Lãi suất danh nghĩa tiền gửi từ 0,9% đến 2,4%/tháng và lạm phát ở mức 1,9%/tháng nên lãi suất thực dương ở mức 2,1%/tháng Chính nhờ giải pháp này lạm phát đã giảm đi trông thấy Qua bảng trên cho thấy khi chúng ta áp dụng lãi suất thực dương đã cho ngay kết quả khả quan, tỷ lệ lạm phát đang ở mức cao trên 300% và với 3 con số xuống còn 34,7%, giảm gần mười lần so với năm trước Tuy nhiên, trong thời gian nay các quỹ và hợp tác xã tín dụng mọc lên như nấm sau mưa với tổng số hơn 7.180 đơn vị Hàng loạt tổ chức tín dụng ở thành thị đua nhau tăng lãi suất để huy động vốn Cả hệ thống rơi vào vòng xoáy tăng lãi suất để huy động vốn nhưng không để ý đến việc cho vay ra thế nào để vừa bảo toàn vốn và vừa có lãi cao Bên ngoài xã hội có hiện tượng đầu tư rủi ro cao, không có sự kiểm soát nghiêm ngặt nên kết qủa nhiều đơn vị sản xuất không trả được nợ cho các tổ chức tín dụng. Ngoài ra ở đây có yếu tố lừa đảo Thực tế điển hình này là hãng nước hoa Thanh Hương năm 1990 đã lừa đảo tín dụng dưới kiểu huy động vốn hình tháp với lãi suất huy động 12%/tháng Hãng nước hoa Thanh Hương đã dùng biện pháp lấy tiền tiêt kiệm của người gửi tiền sau trả cho người gửi tiền trước Hậu quả là đến cuối năm 1990, số quỹ tín dụng chỉ còn 160 đơn vị.

2.1.2 Thời kỳ lãi suất thực dương cao (1991 - 1995)

Sang giai đoạn 1991 – 1995, chúng ta đã gắn lãi suất danh nghĩa với chỉ số giá để đảm bảo lãi suất thực dương từ năm 1992 Tháng 6 năm 1992 được coi là mốc quan trọng đánh dấu một bước chuyển quan trọng nhất về chất trong cơ chế lãi suất tín dụng Ngân hàng Nhà nước đã chuyển từ cơ chế lãi suất hực âm sang cơ chế lãi suất thực dương và được quản lý theo khung lãi suất Những điểm cơ bản của chính sách lãi suất mới như sau:

Một là, Ngân hàng Nhà nước quy định khung lãi suất của Ngân hàng thương mại đỗi với nền kinh tế (lãi suất thiểu đối với tiền gửi và lãi suất tối đa đối với tiền cho vay).

Hai là lãi suất cho vay bình quân phải lớn hơn lãi suất huy động bình quân, chấm dứt sự bao cấp về vốn qua kênh tín dụng ngân hàng.

Ba là đối với lãi suất ngoại tệ , Ngân hàng Nhà nước quy định lãi suất cho vay tối đa bằng ngoại tệ Lãi suất huy động bằng ngoại tệ do các Ngân hàng thương mại quyết định trên cơ sở lãi suất thị trường tiền tệ quốc tế và cung - cầu vốn ngoại tệ trong nước. Đây là sự tuân thủ nguyên tắc lãi suất thực dương Trong giai đoạn này lãi suất cho vay cũng được quy định là phải cao hơn lãi suất tiền gửi Đây là một yêu cầu có tính nguyên tắc trong hoạt động ngân hàng Năm 1993, việc quy định phân biệt lãi suất cho vay theo khu vực kinh tế bị bãi bỏ và chỉ con phân biệt theo vay vốn đầu tư cố định và cho vay vốn lưu động.

Tuy nhiên, việc quy định lãi suất cho vay vốn đầu tư thấp hơn lãi suất ngắn hạn đã tạo ra một cơ cấu lãi suất ngược không phù hợp.

Lãi suất tiền gửi tại Ngân hàng Nhà nước 1993 – 1995 1 Đơn vị:%/năm

1993 1994 1995 Tiền gửi bằng đồng tại NHNN

- Các ngân hàng quốc doanh

- Các ngân hàng ngoài quốc doanh

1 Báo cáo năm Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 1995

Lãi suất tái cấp vốn NHNN đối với các NHTM

- Ngân hàng Đầu tư và phát triển

Bảng trên là lãi suất của Ngân hàng Nhà nước áp dụng đối với các ngân hàng thương mại nên cũng mới phản ánh một phần tình trạng lãi suất trong giai đoạn 1991 – 1995 Nếu quan sát lãi suất tiền gửi và cho vay của các ngân hàng thương mại có thể thấy lãi suất dương đã rất lớn, nó đã có tác dụng kiềm chế lạm phát rất tốt Nhưng vì duy trì không linh hoạt nên nó lại có tác dụng không tốt đối với nền kinh tê Điển hình cho tác dụng không thuận lợi này là rất nhiều cơ sở tín dụng đã đổ bể do khách hàng không thể trả nổi lãi và gốc tiền vay ngân hàng.

Lãi suất tiền gửi và cho vay 1993 – 1995

Lãi suất tiền gửi dân cư

Lãi suất thực dương cao trong giai đoạn này Trong giai đoạn này chúng ta áp dụng chính sách trần và sàn lãi suất đã có tác dụng nhất định trong thúc đẩy kinh tế phát triển và hạn chế bớt rủi ro lãi suất gây ra như giai đoạn trước đó Lãi suất tiền gửi tiết kiện Việt Nam đồng trong giai đoạn 1991 – 1995 là rất cao: năm 1992 là 34,1%/năm, năm 1993 là 20,4%/năm, năm

1994 là 16,8%/năm và năm 1995 là 16,8%/năm Trong khi tỷ lệ lạm phát trong những năm này đã giảm đáng kể nên lãi suất thực dương năm 1992 là 16,6%/năm, năm 1993 là 15,2%/năm, năm 1994 là 2,4%/năm và năm 1995 là 4,1%/năm.

Lãi suất ngoại tệ được điều chỉnh 3 lần từ 7,5%/năm lên 9,5%/năm phù hợp với sự biến động của lãi suất thị trường quốc tế

Qua thực tế điều hành cho thấy áp dụng lãi suất thực dương là một chính sách đúng đắn để chống lạm phát Nhưng nếu duy trì lãi suất thực dương quá cao sẽ đẩy đến đầu tư có thể bị sút giảm trong đỉnh điểm của lãi suất dương và hậu quả kinh tế có thể giảm sút Nếu lấy lãi suất dương chia cho tỷ lệ lạm phát để tìm quy luật quan hệ giữa chúng với nhau, chúng ta thấy năm 1992 tỷ lệ này là 94,85%, năm 1993 là 292,3%, năm 1994 là 16% và năm 1995 tỷ lệ này là 32,5% Như vậy, năm 1993 tỷ lệ lãi suất dương so với tỷ lệ lạm phát là qua cao (292,3) đã góp phần đưa lạm phát từ 17,5% năm

1992 xuống 5,2% năm 1993 nhưng lại làm cho hiệu quả sản xuất kinh doanh khó lòng đạt cao được như vậy Năm 1994, tỷ lệ này lại giảm quá thấp chỉ bằng 16% đã nâng cao được hiệu quả sản xuất kinh doanh nhưng lại có tác động không tốt cho kiềm chế lạm phát dẫn đến tỷ lệ lạm phát lại tăng lên từ 5,2% năm 1993 lên 14,4% năm 1994.

Cơ chế lãi suất tín dụng thời kỳ này bộc lộ những tồn tại chủ yếu sau:

- Quá trình điều hành cơ chế lãi suất còn thiều linh hoạt, chưa điều chỉnh kịp thời khung lãi suất để phù hợp với tăng trưởng kinh tế và lạm phát. Tăng trưởng kinh tế thời kỳ này bình quân hơn 8%, lạm phát được kiềm chế ở mức 2 con số, riêng năm 1993 ở mức 1 con số nhưng lãi suất vẫn giữ nguyêm ở mức cao.

Diễn biến trên thị trường tiền tệ những năm gần đây

2.2.1 Diễn biến lãi suất năm 2000 Để phù hợp với xu hường đổi mới hoạt động ngân hàng và trên cơ sở của luật ngân hàng Nhà nước từ tháng 8/2000, Ngân hàng Nhà nước đã bỏ quy định về cơ chế trần lãi suất chuyển sang thực hiện cơ chế lãi suất cơ bản.

Cơ chế điều hành lãi suất cơ bản đồng Việt Nam và cơ chế lãi suất thị trường có quản lý đối với cho vay bằng ngoại tệ Ngân hàng Nhà nước công bố lãi suất cơ bản là lãi suất cho vay của các Ngân hàng thương mại áp dụng đối với khách hàng tốt nhất (có chất lượng và uy tín) và một biên độ thích hợp thể hiện bằng số phần trăm (%) tuyệt đối Lãi suất cho vay và huy động của tổ chức tín dụng gắn với lãi suất cơ bản của Ngân hàng Nhà nước Biên độ trên được quy định hợp lý để cho các tổ chức tín dụng ấn định lãi suất một cách linh hoạt, phù hợp với điều kiện kinh doanh và mức độ rủi ro cụ thể, đồng thời Ngân hàng Nhà nước kiểm soát được lãi suất cho vay Biên độ trên không phân biệt đối với lãi suất áp dụng giữa khu vực thành thị và khu vực nông thôn, giữa các loại hình tổ chức tín dụng (trừ quỹ tín dụng nhân dân cơ sở) mà chỉ quy định có sự phân biệt giữa lãi suất ngắn hạn và lãi suất trung, dài hạn Biên độ trên bao gồm cả các khoản phí liên quan đến khoản vay nhằm tránh việc các tổ chức tín dụng lợi dụng thu phí để nâng lãi suất cho vay lên quá mức biên độ cho phép Ngân hàng Nhà nước công bố lãi suất cơ bản áp dụng trong những tháng còn lại của năm 2000 như sau: lãi suất cơ bản là 0,75%/tháng, biên độ trên đối với cho vay ngắn hạn là 0,3%/tháng, biên độ trên đối với lãi suất cho vay trung và dài hạn là 0,15%/tháng.

2.2.2 Diễn biến lãi suất năm 2001

Năm 2001, Ngân hàng Nhà nước tiếp tục đổi mới cơ chế điều hành lãi suất theo hướg điều chỉnh lãi suất theo hướng điều chỉnh lãi suất cơ bản một cách linh hoạt Lãi suất cơ bản được xác định trên cơ sở bám sát tín hiệu thị trường, đáp ứng mục tiêu của chính sách tiền tệ, đảm bảo sự kiểm soát củaNgân hàng Nhà nước và từng bước hướng tới mục tiêu tự do hoá lãi suất.Trong năm nay, Ngân hàng Nhà nước đã chủ động điều chỉnh giảm liên tục lãi suất cơ bản đối với cho vay bằng đồng Việt Nam từ 0,75%/tháng thời điểm đầu năm xuống còn 0,6%/tháng tại thời điểm cuối năm (giảm 0,15%/tháng). Các mức biên độ trên đối với lãi suất cơ bản không thay đổi so với biên độ lãi suất hàng tháng năm 2000 (đối với lãi suất cho vay ngắn hạn là 0,3%/tháng; đối với lãi suất cho vay trung, dài hạn là 0,5%/tháng).

Lãi suất cơ bản tháng 8/2000 – 7/2002 Đơn vị: %/tháng

Thời điểm Mức lãi suất

Lãi suất ngoại tệ thị trường trong nước quan hệ chặt chẽ với lãi suất trên thị trường quốc tế Mức lãi suất hình thành trên thị trườg tiền tệ quốc tế (LIBOR, SIBOR) là các lãi suất chủ yếu được điều chỉnh theo quan hệ cung - cầu của thị trường tiền tệ quốc tế, đồng thời là công cụ của các quốc gia liên quan khi muốn điều chỉnh nền kinh tế của mình Nó cũng bị ảnh hưởng bởi sự thay đổi trên các thị trường khác như chứng khoán, thương mại hoá, bất động sản; hoặc bởi những biến động chính trị, kinh tế, xã hội Mặt khác, các lãi suất này phản ánh nhịp độ, hiệu quả sản xuất kinh doanh của các nước có nền kinh tế phát triển Do đó khi áp dụng thước đo này đối với nền kinh tế có trình độ như nước ta hiện nay cần phải thận trọng Cơ chế điều hành lãi suất ngoại tệ được đổi mới theo hướng phù hợp với thông lệ quốc tế nhưng vẫn có sự kiểm soát của nhà nước Ngân hàng Nhà nước quy định lãi suất cho vay ngắn hạn bằng đôla Mỹ của các tổ chức tín dụng đối với nền kinh tế không vượt quá mức lãi suất thị trường liên ngân hàng Singapo (SIBOR) kỳ hạn 3 tháng cộng biên độ tối da 1,0%/năm; lãi suất cho vay trung và dài hạn không vượt quá mức SIBOR kỳ hạn 6 tháng cộng biên độ tối đa 2,5%/năm Đối với các ngoại tệ khác do chiếm tỷ trọng nhỏ trong hoạt động tỷ tiền gửi và tín dụng trên thị trường, các Ngân hàng thương mại tự xem xét quyết định lãi suất tiền gửi, lãi suất cho vay của các loại ngoại tệ này trên cơ sở lãi suất thị trường quốc tế và cung - cầu vốn tín dụng của từng loại ngơại ở trong nước Tuy nhiên về thực chất, lãi suất cho vay bằng đôla Mỹ vẫn còn bị Nhà nước quản lý ở mức độ nhất định bằng việc khống chế biên độ, chưa hoàn toàn phù hợp với cơ chế thị trường và thông lệ quốc tế Biên độ lãi suất cho vay ngắn hạn bằng đôla Mỹ + 1%/năm là tương đối hẹp, không còn phù hợp với điều kiện thị trường tièn tệ trong và ngoài nước cho nên việc cho vay bằng ngoại tệ của một số tổ chức tín dụng chưa thuận lợi Vì vậy, kể từ ngày 01/6/2001 cơ chế điều hành lãi suất đôla Mỹ được tiếp tục đổi mới một bước quan trọng, với việc bỏ quy định về biên độ lãi suất cho vay ngoại tệ nói chung đã hoàn toàn được tự do hoá Các tổ chức tín dụng ấn định lãi suất cho vay bằng đôla Mỹ theo thoả thuận với khách hàng, dựa trên cơ sở lãi suất thị trường quốc tế và cung - cầu tín dụng bằng ngoại tệ ở trong nước.

Việc thực hiện cơ chế lãi suất cơ bản đã thể hiện những ưu thế hơn hẳn so với chế lãi suất theo trần trước đây Cơ chế điều hành lãi suất cơ bản điều kiện thực tế thời kỳ 2000 – 2001: cơ chế điều hành lãi suất vừa có yếu tố thị trường vừa có yếu tố quản lý nhà nước Cơ chế điểu hành lãi suất cơ bản không gây nên biến động làm tăng mặt bằng lãi suất huy động vốn và cho vay của các tổ chứ tín dụng Đồng thời tạo khuôn khổ linh hoạt hơn cho các tổ chức tín dụng trong việc ấn định lãi suất huy động và cho vay phù hợp với đặc điểm của từng vùng và từng đối tượng khách hàng: góp phần khuyến khích huy động vốn, mở rộng tín dụng, giải tỏa vốn ứ đọng, đáp ứng yêu cầu tăng trưởng kinh tế Do vậy, đến cuối năm 2001 số dư tiền gửi bằng đồng Việt Nam tăng 18%, dư nợ cho vay tăng 25% so với cùng kỳ 2000 Lãi suất cho vay bằng đôla Mỹ và vác ngoại tệ khác phù hợp với lãi suất quốc tế, gắn thị trường tiền tệ trong nước với thị trường tiền tệ trong khu vực và trên thế giới.

Cơ chế lãi suất thoả thuận đã khuyến khích cho vay trung và dài hạn đặc biệt là cho vay trung và dại hạn bằng ngoại tê Dư nợ cho vay ngoại đến cuối năm

2001 tăng 6,5% so với cung kỳ 2000, trong đó dư nợ trung và dài hạn tăng 5,5% so với cùng kỳ.

Tuy nhiên bên cạnh những mặt đã đạt được của cơ chế lãi suất cơ bản thời gian qua, cơ chế lãi suất này cũng đã bộc lộ những hạn chế chủ yếu Về thực chất cơ chế lãi suất cơ bản vẫn còn sự can thiệp hành chính của Nhà nước thể hiện ở sự khống chế biên độ lãi suất Trên thực tế, lãi suất cho vay và huy động vốn của các tổ chức tín dụngtrên địa bàn thành thị về cơ bản đã thực hiện theo thoả thuận Đối với địa bàn nông thôn lãi suất cho vay đã sát biên độ được phép làm cho lãi suất nhiều khi không phản ánh đúng cung - cầu vốn tín dụng trên thị trường Các tổ chức tín dụng gặp khó khăn trong việc huy động và cho vay vốn Việc biên độ lãi suất làm cho các tổ chức tín dụng không thể phản ánh kịp thời để phòng tránh rủi ro về lãi suất và thanh khoản khi lãi suắt thị trường tiền tệ trong và ngoài nước có biến động, chênh lệch lãi suất huy động và cho vay bị thu hẹp do lãi suất huy động tăng, nhưng lãi suất cho vay không thể tăng được nữa Cơ chế lãi suất có sự kiểm soát bằng công cụ hành chính không phù hợp với yêu cầu của việc phát huy và khai thác nguồn vốn nội lực đáp ứng yêu cầu công nghiệp hoá và hiện đại hoá nền kinh tế vì lãi suất không được vận hành hoàn toàn theo quy luật cung cầu.

Do hạn chế của cơ chế điều hành lãi suất cơ bản nói trên, từ tháng6/2002, cơ chế điều hành lãi suất cơ bản với cho vay bằng đồng Việt Nam tiếp tục được thay đổi một bước quan trọng với việc bổ biên độ chênh lệch lãi suất cho vay Lãi suất cho vay bằng đồng Việt Nam được các tổ chức tín dụng xác định trên cơ sở cung cầu về vốn trên thị trường và mức độ tín nhiệm đối với khách hàng tốt nhất Đồng thời Ngân hàng Nhà nước áp dụng các biện pháp để kiểm soát biến động của lãi suất trên thị trường, đảm bảo yêu cầu và mục tiêu của chính sách tiền tệ từng thời kỳ Những tháng đầu năm 2002, lãi suất cơ bản vẫn được duy trì ở mức như thời kỳ cuối năm 2001 (0,6%/tháng).

Việc ban hàng cơ chế lãi suất thoả thuận, đã chứng tỏ chính sách quản lý lãi suất của Ngân hàng Nhà nước ngày càng cởi mở hơn, hạn chế dần và đi tới xoá bỏ việc điều hành lãi suất của nền kinh tế bằng mệnh lệnh hành chính, tiến dần tới tự do hoá hoàn toàn về lãi suất ở Việt Nam, đáp ứng kịp thời những đòi hỏi bức súc về cung cầu vốn của nền kinh tế Nhu cầu vốn tín dụng đầu tư cho lĩnh vực nông nghiệp, nông thôn nước ta trong thới gian trước mắt rất lớn Ngoài những khoản tín dụng được chính phủ ưu đãi với mức lãi suất thấp, còn lại sẽ phải là những khoản tín dụng thương mại được thực hiện theo lãi suất thị trường do các tổ chức tín dụng cho vay, hạn chế cho vay nặng lãi vẫn tồn tại ở nông thôn từ trước đến nay Hơn nữa, xu hướng và mức độ hội nhập của nền kinh tế nước ta với khu vực và trên thế giới ngày càng tăng lên, mức độ ảnh hưởng của yếu tố tỷ giá và lãi suất thị trường quốc tế tới sự điều hành chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước ngày càng lớn Ngân hàng Nhà nước cần phải sử dụng đồng bộ các công cụ để điều tiết lượng tiền cung ứng, trong đó thay dần các công cụ điều hành trực tiếp bằng công cụ gián tiếp. Một trong những bước đó là thay lãi suất cơ bản bằng lãi suất thoả thuận, dần tiến tới tự do hoá lãi suất Cơ chế lãi suất thoả thuận không có nghĩa là Ngân hàng Nhà nước đã thả nối hoàn toàn lãi suất cho vay của các Ngân hàng thương mại đối với nền kinh tế

Từ khi, Ngân hàng Nhà nước quyết định sử dụng lãi suất thoả thuận tính hình lãi suất đã có những biến động mạnh Năm 2003 lãi suất tăng trong

8 tháng đầu năm rồi đảo ngược chiều giảm trong 4 tháng cuối năm Tám tháng đầu năm 2003, lãi suất tiền gửi VND tăng với biên độ khá lớn khoảng 0,05% - 0,07%/tháng, lãi suất cho vay tăng với biên độ thấp hơn Bốn tháng cuối năm 2003, lãi suất tiền gửi giảm mạnh, đến tháng 31 tháng 12 thấp hơn so với 30 tháng 6 khoảng 0,1%/tháng, lãi suất cho vay giảm nhẹ ở cả khu vực nông thôn và thành thị với mức 0,02 – 0,05%/tháng.

Về cơ bản thị trường liên ngân hàng có chiều hướng biến động cùng với lãi suất kinh doanh của các ngân hàng thương mại nhưng có sự chênh lệch về khoảng thời gian và mức độ biến đồng Lãi suất VNBOR, lãi suất trúng thầu tín phiếu Kho bạc và lãi suất trúng thầu mua nghiệp vụ thị trường mở đạt mức cao cuối tháng 3 năm 2003, sau đó biến động giảm dần với mức

1 – 2%/năm, lớn hơn mức giảm lãi suất tiền gửi của ngân hàng thương mại.

So với thời điểm 1–6–2002, các lãi suất trên đều giảm.

Lãi suất cơ bản và lãi suất cho vay qua đêm trong thanh toán điện tử liên ngân hàng và thanh toán bù trừ hầu như không biến động Lãi suất tái cấp vốn, chiết khấu được điều chỉnh giảm với biến động của lãi suất thị trường tiền tệ Đối với lãi suất tái cấp vốn tháng 3 năm 2003 tăng 1,8%/năm so với 1- 6-2002, không phải là biểu hiện của “thắt chặt tiên tệ” mà Ngân hàng Nhà nước thay đổi cơ chế điều hành lãi suất thị trường liên ngân hàng bằng việc lấy lãi suất tái cấp vốn và lãi suất chiết khấu làm trần và sàn

Năm 2004, khi tình hình kinh tế có biến động xấu làm lạm phát có dấu hiệu tăng lên nhưng lãi suất lại không tăng lên tương ứng đã dần đến lãi suất thực bị âm Tỷ lệ giữa lãi suất thực âm này so với tỷ lệ lạm phát là 34,7% thể hiện giá của đồng tiền giảm xuống đáng kể Đây chính là một trong những căn nguyên để cho lạm phát tăng mạnh Trong 3 tháng đầu năm 2004, mức lạm phát đã tới 4,9% (bình quân 1,6%/tháng), xấp xỉ bằng mục tiêu 5% do Quốc hội đã thông qua cho cả năm 2004 Vào thời điểm ấy, lãi suất tiết kiệm kỳ hạn 3 tháng của Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển nông thôn là 0,47%/ tháng Rõ ràng là nguyên tắc lãi suất thực dương bị triệt tiêu Hiệu ứng là nhiều người đã dịch chuyển vốn từ VND sang tiền gửi ngoại tệ, hoặc rút vốn VND ra sử dụng vào việc khác Thực tiễn cho thấy trong quý I năm 2004, lãi suất tiền gửi không hình thánh theo quan hệ cung cầu mà bị kìm hãm một cách cơ học để phục vụ mục tiêu kiềm chế lạm phát Nhưng nó lại gây tác hại là các ngân hàng thương mại không huy động được vốn nên thiếu vốn cho vay nền kinh tế, dẫn tới tốc độ tăng trưởng GDP bị chậm Trong năm 2004, Hiệp hội Ngân hàng Việt Nam đã thực hiện vai trò cầu nối giữa các ngân hàng thương mại với Ngân hàng Nhà nước, tổ chức 2 cuộc họp vào ngày 7 – 7 – 2004 và ngày 22 – 10 – 2004 với các ngân hàng thương mại Nhà nước để thống nhất không tăng lãi suất Khi các ngân hàng thương mại nhà nước đồng thuận không tăng lãi suất thì các ngân hàng thương mại cổ phần và các tổ chức tín dụng khác không thể làm khác Vì thế, việc đánh giá lãi suất huy động và cho vay năm 2004 chỉ dao động nhẹ so với năm trước là không phản ánh đúng thực trạng của tình hình Lãi suất ngân hàng “án binh bất động” trong một thời gian dài từ 26 – 6 - 2003 đến 14 – 12- 2004, lãi suất cơ bản của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam giữ nguyên mức 7,5%/năm tức là 0,6255/tháng Lãi suất cơ bản bất động nên các lãi suất khác như lãi suất liên ngân hàng, lãi suất tiền gửi, lãi suất cho vay dều bị chi phối khó mà vận động theo cơ chế thị trường Bên cạnh việc lãi suất bị kìm hãm, trước sự gia tăng của chỉ số tiêu dùng (CPI) và để ưu tiên phục vụ mục tiêu kiềm chế lạm phát, từ tháng 7 – 2004 đến nay Ngân hàng Nhà nước vẫn duy trì một tỷ lệ dự trữ bắt buộc cao, gấp 2 lần so với mức thực hiện từ tháng 7 – 2003 đến tháng 6 –

2004 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với tiền gửi Đồng Việt Nam của các ngân hàng thương mại Nhà nước, ngân hàng thương mại cổ phần đô thị, ngân hàng liên doanhm chi nhánh ngân hàng nước ngoài, công ty tài chính tăng từ 2% đến 5% Riêng Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển nông thôn tăng từ 1,5% lên 4% trên tổng số tiền gửi phải dự trữ bắt buộc của loại không kỳ hạn và có kỳ hạn dưới 12 tháng; tăng từ 1% lên 2% đối với tiền gửi từ 12 tháng đến 24 tháng Tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với Ngân hàng thương mại cổ phần nông thôn, Quỹ tín dụng Trung ương, Ngân hàng hợp tác tăng từ 1% lên 2% Tỷ lệ dự trữ bắt buộc áp dụng đối với tiền gửi ngoại tệ không kỳ hạn và có kỳ hạn dưới 12 tháng từ 4% tăng lên 8%, từ 12 tháng đến 24 tháng tăng từ 1% lên2% Tỷ lệ dự trữ bắt buộc của Ngân hàng Nhà nước không tác động trực tiếp đến lãi suất huy động vốn và cho vay của Ngân hàng thương mại Nhưng nó có tác động gián tiếp đến lãi suất trên thị trường tiền tệ, đến lãi suất huy động vốn và lãi suất cho vay của các tổ chức tín dụng, góp phần làm “nóng” thêm thị trường tiền tệ vốn đang “khát” vốn để đáp ứng cho nền kinh tế.

Trước yêu cầu tăng thêm nguồn vốn để phục vụ mục tiêu tăng trưởng GDP (8%/năm), trong năm 2005 Ngân hàng Nhà nước đã 3 lần quyết định điều chỉnh tăng lãi suất tái cấp vốn và lãi suất chiết khấu, 2 lần điều chỉnh tăng lãi suất cơ bản, lãi suất tiền gửi của pháp nhân tại tổ chức tín dụng Lãi suất tiền gửi của ngân hàng thương mại tổ chức tín dụng, Kho bạc Nhà nước tại Ngân hàng Nhà nước Cụ thể là từ tháng 1 – 2005, lãi suất tái cấp vốn tăng từ 5,0%/năm lên 5,5%/năm và lãi suất chiết khấu từ 3,9% lên 3,5%/năm Từ tháng 12 – 2005 lãi suất cơ bản tăng từ 7,5%/năm lên 7,8%/năm Từ tháng 4 – 2005, lãi suất tái cấp vốn tăng từ 5,0%/năm lên 6,0%/năm và lãi suất chiết khấu tăng từ 3,5% lên 4,0%/năm Lãi suất tiền gửi USD của pháp nhân gửi tại tổ chức tín dụng, được điều chỉnh tăng vào tháng 4 – 2005 và tháng 9 –

Cuộc chạy đua lãi suất giữa các ngân hàng thương mại thời gian qua

2.3.1 Diễn biến cuộc chạy đua lãi suất vừa qua

Cạnh tranh về lãi suất chưa có một khuôn khổ nhất định: 3 năm trước đây, các Ngân hàng thương mại cạnh tranh với nhau hạ lãi suất cho vay vốn xuống rất thấp để thu hút khách hàng Một số Ngân hàng thương mại có quy mô lớn, có ưu thế hạ lãi suất cho vay xuống còn 0,6%/tháng, thậm chí còn 0,56% - 0,58%/tháng, so với mức lãi suất cơ bản 0,7%/tháng để lôi kéo khách hàng, gây khó khăn về tài chính cho Ngân hàng thương mại do chênh lệch lãi suất quá nhỏ, thu nhập thấp.

Từ tháng 6/2002 và cả năm 2003, các Ngân hàng thương mại lại cạnh tranh với nhau nâng lãi suất huy động vốn Đầu tháng 7/2003, lãi suất huy động vốn cao nhất của một số tổ chức tín dụng cá biệt lên tới 0,78% -0,81%/tháng; trong khi lãi suất cho vay của một số NHTM đối với khách hàng uy tín chỉ có 0,70%/tháng Mâu thuẩn này làm cho tình hình tài chính của các Ngân hàng thương mại giảm sút do khoảng cách giữa lãi suất huy động vốn và lãi suất cho vay quá hẹp Đầu tháng 3/2004, lãi suất huy động của một số Ngân hàng thương mại Nhà nước vừa được điều chỉnh tăng 0,01 – 0,02%/tháng, đã lập tức giảm xuống nhờ một cam kết không chính thức của bốn Ngân hàng thương mại Nhà nước Đây là lần điều chỉnh thứ hai kể từ cuối tháng 8/2003 Sau đơt cạnh tranh lãi suất này, nguồn vốn của các ngân hàng dư thừa 1000 tỷ đồng

Cuộc đua tăng lãi suất đã thực sự bắt đầu khi từ 1/6/2004, Ngân hàng Thương mại cổ phần các doanh nghiệp ngoài quốc doanh (VP Bank) quyết định tăng lãi suất huy động vốn Cụ thể, lãi suất tiền gửi của VP Bank tăng 0,01%/tháng đối với lãi suất tiền gửi nội tệ của các kỳ hạn từ 3 tháng trở lên và 0,1%/năm đối với tiền gửi USD kỳ hạn từ 6 tháng trở lên Tiếp theo, cácNgân hàng Đầu tư và Phát triển, Habubank và ICB cũng đồng loạt tăng lãi suất Lãi suất cho vay của các Ngân hàng thương mại và các Tổ chức tín dụng hiện nay đã lên tới trên dưới 10%/năm Có quá nhiều lãi suất ưu đãi trong nền kinh tế: Hiện nay, hệ thống ngân hàng có khoảng gần 10 loại lãi suất ưu đãi, đó là lãi suất đối với hộ nghèo, sinh viên, cho vay vốn giải quyết việc làm… do Ngân hàng Chính sách xã hội thực hiện Lãi suất cho vay giảm 15% đối với vùng II và 30% đối với vùng III do ngân hàng nông nghiệp và phát triển nông thôn thực hiện.

Trong năm 2004, Hiệp hội Ngân hàng Việt Nam đã thực hiện vai trò cầu nối giữa các ngân hàng thương mại với Ngân hàng Nhà nước, tổ chức 2 cuộc họp vào ngày 7 – 7 – 2004 và 22 – 10 – 2004 với các ngân hàng thươgn mại nhà nước để thống nhất duy trì không tăng lãi suất Điều này dẫn tới việc các ngân hàng thương mại thiếu vốn khả dụng Trong bối cảnh đó ngày 5 – 4 – 2005, Chi nhánh ngân hàng Ngoại thương thành phố Hồ Chí Minh (VCB) là đơn vị đầu tiên “xé rào”, phát huy quyền tự chủ kinh doanh, đã triển khai chiến dịch tăng lãi suất huy động tiền gửi cho cả VND và ngoại tệ; lập tức một loạt ngân hàng khác cũng đã điều chỉnh hoặc bị tăng lãi suất Cuộc chạy đua lãi suất bắt đầu Động thái “xé rào” trên đây chứng minh lãi suất tín dụng cũng là một loại giá – giá của vốn vay Giá cả của hàng hoá và dịch vụ lên xuống theo quan hệ cung cầu, thì lãi suất tín dụng cũng hình thành theo quan hệ cung cầu vốn Sự kìm hãm lãi suất theo ý chí chủ quan không phản ánh đúng sự vận động của thị trường vốn vay.

Ngân hàng Ngoại thương vốn được coi là ngân hàng thương mại có mặt bằng lãi suất ổn định và lãi suất cho vay thấp nhất trong tất cả các ngân hàng thương mại nhiều năm qua, đã buộc phải tung ra chiến dịch huy động vốn với lãi suất rất hấp dẫn, kèm các giải thưởng có giá trị cao Lãi suất tiền gửi VND kỳ hạn 12 tháng của ngân hàng này đã lên tới 0,72%/tháng, kỳ hạn 21 tháng lên tới 0,74% - 0,75%/tháng Mức lãi suất này cũng tương đương lãi suất cùng kỳ hạn của một số ngân hàng thương mại cổ phần Ngân hàng Ngoại thương cón bán ra loại kỳ phiếu đích danh có kỳ hạn 6 tháng và 364 ngày với mệnh giá tối thiểu trên 1 kỳ phiếu là 1 triệu VND và mệnh giá tối đa là 500 triệu VND Lãi suất của kỳ phiếu được trả sau 1 lần cùng tiền gốc vào thời điểm đến hạn Với lãi suất bậc thang, nếu số tiền trên 1 kỳ phiếu là dưới 50 triệu VND thì lãi suất kỳ hạn 6 tháng là 0,64%/tháng và lãi suất kỳ hạn 364 ngày là 0,69%/tháng Số tiền trên 1 kỳ phiếu từ 50 triệu VND dến dưới 200 triệu VND thì lãi suất lần lượt là 0,65%/tháng (kỳ hạn 6 tháng) và 0,7%/tháng (kỳ hạn 364 ngày) Số tiền trên 200 triệu VND thì lãi suất là 0,67%/tháng (kỳ hạn 6 tháng) và 0,72%/tháng (kỳ hạn 364 ngày) Đi kèm với đợt phát hành kỳ phiếu này, Ngân hàng Ngoại thương còn tung ra chương trình khuyến mại

“Cùng VCB khám phá thế giới” trên toàn quốc kèm với các giải thưởng như:

2 giải đặc biệt, mỗi giải là một chuyến du lịch châu Âu cho 2 người trị giá 85 triệu đồng/ 1 giải; 2 giải nhất, mỗi giải là một chuyến du lịch Hồng Kông cho

2 người, trị giá 19 triệu đồng/ 1 giải; 4 giải nhì, mỗi giải là một chuyến du lịch Malaixia – Singapo cho 2 người, trị giá 15 triệu đồng/ 1 giải; ngoài ra còn có

792 giải khuyến khích, mỗi giải 1 phiếu làm thẻ ATM trị giá 300.000 đồng (gồm 100.000 đồng phí làm thẻ và 200.000 đồng tiền trong tài khoản thẻ). Ngân hàng Ngoại thương vốn là ngân hàng thương mại có thế mạnh về vốn, là ngân hàng bán buôn trênthị trường vốn, cũng phải “xông ra” thị trường. Điều này cho thấy sức ép tăng mặt bằng lãi suất lớn đến mức nào.

Do bị ràng buộc bởi thoả thuận bất thành văn về việc ghim lãi suất huy động VND dưới 0,68%/tháng tương đương 8,16%/năm, lại chưa thể ngồi lại với nhau để thoả thuận một mức trần mới, bên cạnh việc liên tục tung ra các chương trình tiết kiệm tiền đồng có thưởng hay quà tặng để ngầm đẩy lãi suất lên, để không vi phạm thoả thuận giữ nguyên lãi suất 3,6,12 tháng đã cam kết, các ngân hàng quốc doanh tìm cách lách Họ đưa ra kỳ hạn 7,13 tháng với lãi suất tăng vọt so với kỳ hạn 6,12 tháng

Ngày 28 – 7 – 2005, Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển nông thôn đã thông báo tăng lãi suất huy động Các khoản tiền gửi tiết kiệm VND, ngân hàng chỉ tăng lãi suất kỳ hạn 3 tháng và 9 tháng (thêm 0,6 điểm phần trăm/ tháng) Trên danh nghĩa, quyết định điều chỉnh lãi suất huy động VND chỉ tăng ở một vài kỳ hạn, song ngân hàng lại trao quyền tự chủ cho các chi nhánh để linh hoạt hút vốn trước áp lực cạnh tranh ngay trên địa bàn Về cơ bản, lãi suất của Agribank vẫn là 0,68%/tháng, nhưng các chi nhánh được phép linh hoạt điều chỉnh để lãi suất của mình không thấp hơn các ngân hàng thương mại khác trên cùng địa bàn Đầu tháng 8 – 2005, Agribank đã có một động thái lách luật, khi đưa ra mức lãi suất 0,8%/tháng cho kỳ hạn 13 tháng.

Không chịu “thiệt”, Ngân hàng Đầu tư phát triển Việt Nam (BIDV) cũng kịp thời hợp tác với Bảo Việt bằng một hợp đồng mà theo đó: “Khi gửi tiết kiệm tại BIDV, khách hàng sẽ được khuyến mại sản phẩm bảo hiểm tai nạn con người của Bảo Việt Giá trị bảo hiểm có thể lên tới 100 triệu đồng”, theo lời một quan chức của BIDV Thậm chí, để khách hàng cứ có tiền là gửi vào ngân hàng, chương trình này cho phép một người gửi tiền tiết kiệm có thể được cấp nhiều giấy chứng nhận bảo hiểm khi họ gửi tiền tiết kiệm làm nhiều lần hoặc tại nhiều điệu điểm giao dịch khác nhau của BIDV Quyền lợi bảo hiểm tại các giấy chứng nhận bảo hiểm này được Bảo Việt giải quyết một cách độc lập, có ưu đãi đặc biệt dành riêng cho khách hàng gửi tiền tiết kiệm tại BIDV.

Còn về phía các ngân hàng thương mại cổ phần, ngay sau hội nghị sơ kết 6 tháng đầu năm của ngành ngân hàng, nhiều ngân hàng cổ phần âm thầm châm ngòi cho cuộc đua lãi suất mới để nhanh chóng hút vốn trong bối cảnh chỉ số giá tiêu dung tăng cao, cạnh tranh giữa các “đấu thủ” ngày càng gay gắt Đã có sẵn mức lãi suất hấp dẫn hơn 4 “anh cả” quốc doanh khoảng trên dưới 0,6 điểm phần trăm ở tất cả các kỳ hạn, nhưng các nhà băng tư nhân vẫn liên tiếp thông báo điều chỉnh lãi suất Nếu kể cả đợt tăng trong tháng 8-

2005, ngân hàng cổ phần quân đội (MB) đã 4 lần tăng lãi suất Trước MB, Ngân hàng Á Châu đã “dè dặt” đưa lãi tiền gửi tiết kiệm VND kỳ hạn 12 tháng lên trên 8,7%, khiến Techcombank không thể không đẩy mức lãi lên tới 8,88% “Chơi trội” hơn cả phải kể đến Ngân hàng thương mại cổ phần Các doanh nghiệp ngoài quốc doanh – VPBank Sau năm lần bảy lượt điều chỉnh lãi suất VND của ngân hàng này đã lên tới 9%/năm và tới thời điểm cuối năm

2005 là 9,12%/năm kỳ hạn 12 tháng và lãi suất 9,72%/năm kỳ hạn 24 tháng,

USD được nâng lên 4%/năm kỳ hạn 12 tháng, cao nhất trong các ngân hàng cổ phần và đương nhiên là cao hơn nhiều so với khối quốc doanh Chưa kể VPbank còn đưa ra dịch vụ tiết kiệm “siêu lãi suất”, VPbank cho biết: tiền gửi

“siêu lãi suất” chính là tiền gửi trên tài khoản không kỳ hạn bình thường của khách hàng đang có dư nợ vay tại VPbank, nhưng được hưởng mức lãi suất ưu đãi nếu giá trị tiền gửi không vượt quá dư nợ vay cung loại tiền Mức “siêu lãi suất” mà VPbank áp dụng là 0,75/tháng đối với tiền đồng, 2,5%/năm đối với USD Trong trường hợp số dư tiền gửi lớn hơn dư nợ vay thì phần chênh lệch được hưởng lãi suất bậc thang thông thường của VPbank Bên cạnh đó, VPbank còn xúc tiến đưa ra loại hình tiết kiệm An sinh Giáo dục, tiết kiệm

An sinh Nhà ở, tiết kiệm An sinh Ô tô…Tiết kiệm An sinh chính là một loại kình tiết kiệm gửi góp (tiết kiệm tích luỹ) Lãi suất của tiết kiệm An sinh khá cao, năm đầu 0,69% - 0,75%/tháng tuỳ kỳ hạn, các năm sau sẽ tăng dần Với tiết kiệm An sinh Giáo dục, khách hàng sẽ được tạo điều kiện vay vốn bổ sung nhu cầu chi tiêu cho giáo dục đào tạo với những điều kiện ưu đãi nhất và được giảm 5% lãi suất so với khoản vay cùng loại VPbank hi vọng có thể thu hút sự quan tâm của các bậc phụ huynh khi con cái sắp bước vào học mới hoặc đi du học nước ngoài Khách hàng gửi tiềt kiệm An sinh Nhà ở được tạo điều kiện vay vốn bổ sung tối đa 70% nhu cầu mua nhà - sửa chữa - xây dựng nhà và có thể thế chấp bằng chính ngôi nhà mua hoặc tài sản hợp pháp khác. Thời hạn vay tối đa đến 7 năm và giảm 2%/năm lãi suất so với khoản vay cùng loại Với tiết kiệm An sinh Ô tô, khách hàng được vay vốn tối đa 65% nhu cầu vốn để mua ô tô Tài sản khách hàng cầm cố có thể là chính chiếc ô tô sẽ mua Thời hạn vay của loại hình tiết kiệm này tối đa là 3 năm, khách hàng được giảm 2% lãi suất so với khoản vay cùng loại.

VIB cùng với việc tăng lãi suất còn mở chương trình tiết kiệm dự thưởng “Niềm tin vàng” với 189 giải thưởng bao gồm 45 lượng vàng SJC và

Tình trạng tính lãi suất tại các ngân hàng thương mại hiện nay

Theo quy định của Luật NHNN Việt Nam năm 1997 (đã được sửa đổi, bổ sung năm 2004), lãi suất cơ bản "do NHNN công bố làm cơ sở cho các tổ chức tín dụng ấn định lãi suất kinh doanh" Tuy nhiên cho đến ngày02/8/2000, NHNN mới ban hành Quyết định số 241/2000/QĐ-NHNN bắt đầu công bố lãi suất cơ bản Từ ngày 05/8/2000 đến ngày 31/5/2002, lãi suất cơ bản được cộng với biên độ từ 0,3 - 0,5%/tháng để làm cơ sở tính lãi suất cho vay đồng Việt Nam của các tổ chức tín dụng (TCTD) Từ ngày 01/6/2002 đến ngày 31/12/2005, lãi suất cơ bản hầu như không còn giátrị pháp lý và ý nghĩa thực tế Vì theo Quyết định số 546/2002/QĐ-NHNN ngày30/5/2002 củaThống đốc NHNN "Về việc thực hiện cơ chế lãi suất thoả thuận trong hoạt động tín dụng thương mại bằng đồng Việt Nam của TCTD đối với khách hàng", thì các TCTD hoàn toàn không phải chịu bất kỳ giới hạn nào về mức lãi suất cho vay

Ngân hàng khi thoả thuận về lãi suất tín dụng phải tính đến rủi ro, lãi suất hoàn vốn, lãi suất cạnh tranh trên thị trường để quyết định lãi suất cho vay Ngân hàng có các mức lãi suất tín dụng khác nhau tuỳ theo kỳ hạn, tuỳ theo loại tiền và theo loại khách hàng (khách hàng quen, hoặc khách hàng vay lớn có thể có lãi suất thấp hơn) Bên cạnh khung lãi suất định trước, ngân hàng cón cung cấp các lãi suất thoả thuận đối với từng khách hàng cụ thể Lãi suất có thể cố định trong suốt kỳ hạn tín dụng (gọi là lãi suất cố định), hoặc biến đổi tuỳ theo thay đổi của lãi suất tham khảo hoặc chỉ số làm cơ sở điều chỉnh lãi suất (gọi là lãi suất thả nổi), hoặc kết hợp cố định có điều chỉnh sau một khoảng thời gian xác định (gọi là lãi suất hỗn hợp) Lãi suất tín dụng có thể bị tác động bởi lãi suất tái chiết khấu do Ngân hàng Nhà nước quy định hoặc lãi suất trên thị trường liên ngân hàng Lãi suất tín dụng do Ban giám đốc ngân hàng thong qua và được phổ biến đến mọi ván bị tín dụng, bao gồm lãi suất cơ bản và lãi suất bình quân đối với các kỳ hạn, các ngành và lĩnh vực chủ yếu Nhiều ngân hàng đưa ra chính sách lãi suất linh hoạt, cho phép cán bộ tín dụng được thay đổi trong giới hạn nhất định, cho phép khách hàng được chọn hình thức của lãi suất…Lãi suất cơ bản (do ngân hàng thương mại xây dựng) được xác định dựa trên các bộ phận cấu thành chủ yếu: (+) lãi suất huy động và chi phí trả bình quân, (+) các khoản chi phí khác,(-) các khoản thu lãi từ tiền gửi và chứng khoán, (-) các khoản thu khác,(+) rủi ro tín dụng, (+) thuế, (+) lợi nhuận 1 Lãi suất cơ bản của một ngân hàng là lãi gốc, từ đó, ngân hàng sẽ phân chia thành các lãi suất khác nhau tương ứng với đặc điểm của từng loại tín dụng đảm bảo tính cạnh tranh của lãi suất trên thị trường

Tuy nhiên theo quy định tại khoản 1, Điều 476 của Bộ luật Dân sự, từ ngày 01/01/2006 trở đi, lãi suất trong các hợp đồng cho vay nói chung, lãi suất trong các hợp đồng tín dụng nói riêng "do các bên thoả thuận nhưng

1 Các bộ phận (+) làm tăng lãi suất cơ bản, các bộ phận (-) làm giảm lãi suất cơ bản không được vượt quá 150% của lãi suất cơ bản do NHNN công bố" Như vậy,

Bộ luật Dân sự năm 2005, mặc dù không có chủ đích, nhưng đã mặc nhiên chấm dứt giai đoạn tự do hoá lãi suất và điều hành lãi suất cho vay theo cơ chế tự thoả thuận của NHNN Nếu theo quy định này thì thực chất Ngân hàng Nhà nước vẫn điều hành lãi suất theo cơ chế trần lãi suất Trong thời gian từ tháng 5 đến tháng 10/2005, lãi suất cơ bản do NHNN quy định là 0,65%/tháng hay 7,8%/năm Nếu theo quy định này, thì các ngân hàng chỉ được phép cho vay với mức lãi suất tối đa là 0,975%/tháng hay 11,7%/năm. Ngay cả tới tháng 2 – 2006, Ngân hàng Nhà nước tăng mức lãi suất cơ bản lên 8,25%/năm thì ngân hàng cũng chỉ có thể cho vay với mức lãi suất tối đa là 12,375%/năm Tuy nhiên, trên thực tế, nhiều ngân hàng đang cho vay đối với một số loại khách hàng cao hơn mức lãi suất này, thậm chí cá biệt lên tới 1,3 - 1,5%/tháng hay 15 - 18%/năm, tương đương với 120 - 146% lãi suất cơ bản Nếu giữ nguyên lãi suất cơ bản, thì từ năm 2006 trở đi, rất nhiều hợp đồng tín dụng sẽ có nguy cơ vi phạm nghiêm trọng quy định của pháp luật về mức lãi suất cho vay tối đa Đặc biệt, với mức lãi suất cho vay tối đa chưa đến 1%/tháng áp dụng đối với các hợp đồng vay vốn trong kinh doanh và dân sự là quá xa rời thực tế Như vậy, gánh nặng trách nhiệm pháp lý về vấn đề lãi suất cơ bản đang đè nặng lên NHNN Với những quy định như trên của Bộ luật Dân sự, việc công bố lãi suất cơ bản phải được duy trì một cách chính thức, lâu dài và phù hợp nhất cho đến khi có một cơ chế khác thay thế, dù sau này khái niệm lãi suất cơ bản có hay không được tiếp tục ghi nhận trong LuậtNHNN

Đánh giá đối với việc chạy đua lãi suất ở Việt Nam

2.5.1 Kết quả cuộc chạy đua lãi suất trong thời gian qua

Huy động được một lượng tiền nhàn rỗi trong dân cư Vốn huy động từ khu vực dân cư đạt mức tăng trưởng 23,7%, còn vốn huy động từ các tổ chức kinh tế là 21% Theo đánh giá của giới chuyên môn, động thái tiếp tục tăng lãi suất tiền gửi của nhiều ngân hàng đã phát huy tác dụng tích cực, thu hút nguồn vốn nhãn rỗi trong dân cư Vốn nhàn rỗi trong dân được huy động tối đa vào các tổ chức trung gian tài chính từ đó đầu tư cho các nhu cầu phát triển kinh tế Lãi suất tiền gửi tiết kiệm bằng đồng Việt Nam của khối ngân hàng cổ phần tăng trung bình từ 0,66% đến 0,76%/năm Hiện nay, do lãi suất tiền gửi bằng USD ở mức khá cao nên nguồn vốn huy động ngoại tệ đang có xu hướng phát triển nhanh.

Vốn tại các ngân hàng thương mại tăng nhanh giải quyết vấn đề thiếu vốn tại các ngân hàng thương mại tại một vai thời điểm trong thời gian qua.Tính đến hết tháng 8/2006, ở cả hai thành phố lớn nhất cả nước là Hà Nội và Tp.HCM, vốn huy động của các ngân hàng thương mại và tổ chức tín dụng đều tăng cao so với cùng kỳ nhiều năm và có tốc độ tăng trước sự ngỡ ngàng của chính giới kinh doanh tiền tệ Tại Tp.HCM, đến hết tháng 8, tổng số dư vốn huy động của hệ thống ngân hàng thương mại và tổ chức tín dụng đạt 238.916 tỷ đồng, tăng 26,5% Dự báo đến hết năm 2006 sẽ tăng tới trên 35% so với đầu năm Tại Hà Nội, cũng tính đến hết tháng 8, các ngân hàng thương mại và tổ chức tín dụng trên địa bàn có số dư vốn huy động đạt 214.224 tỷ đồng, tăng gần 22,3% so với thời điểm 31/12/2005 Với xu hướng này, đến31/12/2006, số dư vốn huy động sẽ tăng trên 32% so với cuối năm 2005 Như vậy, đến cuối năm nay, tổng số dư vốn huy động chỉ ở riêng hai thành phố nói trên sẽ bằng số dư vốn huy động của các ngân hàng thương mại và tổ chức tín dụng trong cả nước cách đây hơn một năm Tại nhiều tỉnh và thành phố khác trong 8 tháng qua cũng diễn ra tình trạng tương tự, vốn huy động của các ngân hàng thương mại và tổ chức tín dụng tăng trưởng nhanh và vượt xa dự đoán từ đầu năm 2006 Điều này giúp các ngân hàng thương mại có đủ vốn khả dụng để cho vay trong thời gian tới.

Việc các ngân hàng thương mại Việt Nam chạy đua lãi suất là một cách để các ngân hàng này khuếch trương thương hiệu, nâng cao uy tín của mình. Cạnh tranh bằng lãi suất là biện pháp cạnh tranh có tính truyền thống của các ngân hàng thương mại Việt Nam hiện nay, cũng như sự lựa chon có tính chất truyền thống của người Việt Nam, của khách hàng trong việc gửi tiền, vay vốn mà đến nay chưa thể thay đổi được Nhìn chung khách hàng sẽ lựa chọn nơi có lãi suất hấp dẫn để gửi tiền và tìm đến ngân hàng có lãi suất thấp hơn để vay vốn Cùng với việc tăng lãi suất, các ngân hàng thương mại còn nâng cao thái độ phục vụ khách hàng của cán bộ ngân hàng nhằm củng cố và nâng cao uy tín của mình

Các ngân hàng quốc doanh không được phép tăng lãi suất thì đưa ra các hình thức khuyến mại với tổng chi phí không nhỏ đem lại những lợi ích thiết thực và hấp dẫn cho người gửi tiền hay lựa chon sản phẩm dịch vụ của ngân hàng như tổ chức phát hành kỳ phiếu, trái phiếu quay số dự thưởng với phần thưởng hấp dẫn như ô tô du lịch, vàng xe máy… Những hình thức khuyến mại hấp dẫn giúp ngân hàng thu hút khách hàng và nâng cao vị thế của mình. Các ngân hàng cổ phần cũng đua nhau tung ra các chương trình với giải thưởng, quà tặng hấp dẫn Ngân hàng Kỹ thương (Techcombank) khởi động chương trình Chứng chỉ tiền gửi Lộc Xuân chưa đầy một tuần, đến 22 – 2 -

2006, Ngân hàng Đầu tư và Phát triển (BIDV) lại nối gót với chiến dịch tiết kiệm dự thưởng đợt I/2006 với quy mô giải thưởng trên 8 tỷ đồng Ngoài chương trình chung cho toàn hệ thống, BIDV còn cho phép các chi nhánh tự triển khai các chiến dịch khuyến mại, tặng quà riêng phù hợp với tình hình trên địa bàn hoạt động của mình Lấy dịp Quốc tế Phụ nữ và kỷ niệm 1 năm thành lập, Ngân hàng Đông Nam Á rộng tay mở đợt khuyến mại cho các khách hàng mở sổ tiết kiệm mới, hoặc có sổ tiết kiệm đáo hạn và gửi lại,trong thời hạn từ ngày 8/3 đến 30/4 Mức quà tặng tăng dần theo mức tiền gửi của khách hàng Kết quả đã không phụ lòng nhà băng Sau 3 tháng triển khai chương trình Du xuân cùng Ngân hàng thương mại cổ phần Quân đội (MB), vào trung tuần tháng 5, đơn vị này mừng rỡ công bố kết quả huy động vốn lên tới 800 tỷ đồng Bình thường, mỗi tháng MB chỉ huy động khoảng 100 tỷ đồng trên toàn hệ thống MB khiêm tốn đặt kế hoạch thu hút 350 tỷ trong 3 tháng cho chương trình Du xuân, song kết quả đạt được vượt xa mong đợi. Kết quả đã không phụ lòng nhà băng Sau 3 tháng triển khai chương trình Du xuân cùng Ngân hàng thương mại cổ phần Quân đội (MB), vào trung tuần tháng 5, đơn vị này mừng rỡ công bố kết quả huy động vốn lên tới 800 tỷ đồng Bình thường, mỗi tháng MB chỉ huy động khoảng 100 tỷ đồng trên toàn hệ thống MB khiêm tốn đặt kế hoạch thu hút 350 tỷ trong 3 tháng cho chương trình Du xuân, song kết quả đạt được vượt xa mong đợi Với Techcombank, mục tiêu huy động 200 tỷ đồng trong Chương trình Chứng chỉ tiền gửi Lộc Xuân đạt được trước 15 ngày so với kế hoạch Vì vậy, từ 27/3 đến 10/4, ngân hàng quyết định phát hành thêm 100 tỷ chứng chỉ và bổ sung phần thưởng hấp dẫn cho khách hàng.

Lãi suất huy động vốn tăng buộc các ngân hàng thương mại phải sử dụng vốn có hiệu quả hơn Lãi suất huy động vốn tăng khiến cho chi phí của ngân hàng tăng Các ngân hàng phải thẩm định kỹ hơn các hồ sơ xin vay vốn nhằm sử dụng đồng vốn có hiệu quả, giảm tỉ lệ nợ xấu Đây là một trong những nguyên nhân khiến cho lợi nhuận của nhiều ngân hàng thương mại tăng cao Kết thúc năm 2005, ACB đạt lợi nhuận trước thuế tới 385,1 tỷ đồng so với con số 278,0 tỷ đồng hết năm 2004; Sacombank đạt 306,1 tỷ đồng so với năm 2004 là 198 tỷ đồng, Techcombank đạt 286 tỷ đồng, so với năm trước mới đạt 39 tỷ đồng, Bình quân các ngân hàng thương mại cổ phần chia cho các cổ đông là 15- 16%, cao gấp gần 2 lần lãi suất tiền gửi tiết kiệm Đồng Việt Nam kỳ hạn 1 năm Dẫn đầu là Techcombank chia 36,6% so với mức của năm 2004 là 15,0%; ACB chia 28% so với năm 2004 là 36,7%;Sacombank chia 23,8% so với mức của năm trước là 26,0%; Ngân hàng

Thương mại Cổ phần Đông Á - EAB và VP Bank đều cùng mức chia 20%, tăng gấp 1,5 lần năm 2004, Dự báo, đến hết năm 2006, tất cả các ngân hàng thương mại cổ phần đều có quy mô lợi nhuận trước thuế cao hơn năm 2005, thậm chí một số ngân hàng có quy mô tăng gấp 1,5 lần - 2 lần so với năm trước Cổ tức chia cho cổ đông hầu hết ngân hàng thương mại cổ phần cũng sẽ đạt mức bằng và cao hơn năm 2005

Nhằm phát huy tối đa tác dụng của việc tăng lãi suất, các ngân hàng tăng cường mở rộng quy mô mạng lưới và chi nhánh Cũng tính đến nay, hầu hết các ngân hàng thương mại cổ phần đô thị có số lượng chi nhánh, mạng lưới giao dịch, số lượng nhân viên tăng gấp 2 lần năm 2004 Trong 2 năm qua, các ngân hàng thương mại cổ phần tập trung mở thêm chi nhánh và phòng giao dịch ở các khu vực đô thị mới, khu dân cư tập trung, trung tâm thương mại, ở các thành phố lớn, thành lập mới chi nhánh cấp 1 ở các tỉnh, thành phố giầu tiềm năng Qua đó mạng lưới khách hàng của ngân hàng cũng được mở rộng, ngân hàng vươn tới những thị trường tiềm năng.

2.5.2 Hậu quả và nguyên nhân

Việc ngân hàng đồng loạt tăng lãi suất huy động tiền gửi VND và ngoại tệ là một tin vui đổi với người gửi tiền Điều đó chỉ đúng với những người vừa có tiền để gửi vừa có tiền để cho vay, đặc biệt là các ngân hàng thương mại Đối với đại bộ phận dân chúng, những người không thừa tiền gửi vào ngân hàng, mỗi lần ngân hàng tăng lãi suất tiền gửi và lãi suất tiền vay thì họ lo nhiều hơn vui bởi lẽ đồng tiền của họ đang có biểu hiện của sự mất giá. Theo đó thu nhập thực tế của họ, đặc biệt những người làm công ăn lương, bị giảm sút, chất lượng cuộc sống không những khó được cải thiện mà còn đáng kể Theo nhận định của một ngân hàng, người dân vẫn gửi tiền vào ngân hàng vì họ không còn sự lựa chọn nào khác Các kênh đầu tư khác cũng đang tắc Giá vàng liên tục biến động, người ta không dám giữ vàng vì rủi ro cao.Thị trường nhà đất bị ảnh hưởng bởi giá vàng, đang đóng băng Giao dịch chứng khoán cầm chừng, việc niêm yết cổ phiếu của các ngân hàng, công ty bảo hiểm, doanh nghiệp lớn chưa rõ thời điểm Còn đôla Mỹ, tuy gần đây đã lấy lại “phong độ” so với các ngoại tệ mạnh khác trên thị trường thế giới, nhưng lãi suất vẫn thấp hơn đồng nội tệ Thêm vào đó, sự tăng giá của đồng đôla Mỹ so với đồng nội tệ thời gian qua là không đáng kể Như vậy, việc các ngân hàng đồng loạt tăng lãi suất huy động VND có thể là tin mừng đối với những người gửi tiền nhàn rỗi _ một nơi đầu tư rủi ro thấp mà lãi suất cao, nhưng chưa chắc là tin vui cới những người “thu chỉ bù chi”.

Doanh nghiệp có thể bị thiệt khi lãi suất tăng.Trong khi các kênh huy động như thị trường chứng khoán chỉ thích hợp với những doanh nghiệp có vốn lớn, đã cổ phần hoá, thì hầu hết các doanh nghiệp vừa và nhỏ hiện nay đều vay vốn ngân hàng, thậm chí, vay tới 70% lượng vốn cần cho hoạt động sản xuất kinh doanh Lãi suất huy động vốn ngân hàng tăng kéo theo việc tăng lãi suất cho vay Chi phí vốn tăng khiến doanh nghiệp tăng chi phí sản xuất kinh doanh Các doanh nghiệp trước đây lãi nhiều thì nay lãi ít, lãi ít thành không lãi và không lãi thì nay sẽ lỗ Khi đã lỗ rồi, thì không có tiền để trả nợ ngân hàng Thêm vào đó từ đầu năm đến nay, giá nguyên vật liệu, nhiên liệu đều liên tục tăng trong khi giá bán sản phẩm không thể tăng kịp được Vì vậy, doanh nghiệp đã phải gồng mình gánh chịu Giờ chỉ cần lãi suất cho vay của ngân hàng tăng 0,1% là sẽ làm tăng giá thành sản phẩm lên ngay. Hơn nữa, việc lãi suất tăng dễ gây tác động tâm lý và hiệu ứng dây chuyền lên các sản phẩm khác Hơn nữa khi lãi suất tăng doanh nghiệp cũng sẽ có thể ít mong muốn đầu tư mở rộng sản xuất kinh doanh, tạo sản phẩm mới, đa dạng hoá sản phẩm Điều này có thể khiến cho sức cạnh tranh của doanh nghiệp suy giảm, khiến cho doanh thu của doanh nghiệp giảm và kéo theo nó là lợi nhuận giảm… chi phí vốn tăng… đang là “gánh nặng” đè lên các doanh nghiệp và nền kinh tế.

Ngân hàng tăng lãi suất không chỉ do yêu cầu về vốn Theo tổng kết 6 tháng đầu năm 2006 của Ngân hàng Nhà nước, tốc độ tăng trưởng tín dụng chỉ bằng một nửa so với tốc độ tăng của huy động vốn và vốn khả dụng tại nhiều ngân hàng lớn vẫn đang khá dư thừa Điều này cho thấy, các ngân hàng tăng lãi suất đã không dựa trên cơ sở cung - cầu về vốn Nhìn lại 5 năm qua,đây là lần tăng lãi suất thứ hai (lần trước vào năm 2003) mà các ngân hàng không thực sự căn cứ vào cung - cầu vốn 6 tháng qua, lãi suất cho vay của các kỳ hạn ngắn hạn đều tăng 0,24-0,6%/năm Khi ngân hàng tăng lãi suất cho vay, tỷ lệ nợ xấu có thể tăng Hiện nay, một số ngân hàng đành phải từ chối các dự án mới mà họ cho là có rủi ro để đầu tư mua trái phiếu chính phủ hay tín phiếu kho bạc nhắm tránh tỷ lệ nợ xấu có thể tăng cũng như đảm bảo khả năng thanh toán Tuy nhiên với các khoản đầu tư trên, ngân hàng sẽ phải chấp nhận mức lợi nhuận thấp hơn Nếu tình trạng này kéo dài, với một ngân hàng không “trường vốn”, chắc chắn ngân hàng sẽ bị rớt lại trong cuộc cạnh tranh và thậm chí còn thua lỗ Trên bình diện toàn bộ hệ thống ngân hàng, khi cuộc đua tới hồi quyết liệt, lãi suất huy động được đẩy lên cao, khả năng sinh lời của các ngân hàng sẽ giảm đi, trong khi tỷ lệ nợ xấu còn cao, lợi nhuận giảm không bù đắp trang trải được nợ xấu để cơ cấu lại sẽ tăng rủi ro của các ngân hàng này.

Đề xuất kiến nghị

2.6.1Đối với vấn đề tính lãi suất ở các ngân hàng thương mại hiện nay, em xin có một số đề xuất sau:

Thứ nhất, cần sửa đổi Điều 476 của Bộ luật Dân sự năm 2005, nâng giới hạn lãi suất cho vay từ 150% lên 200% mức lãi suất cơ bản do Ngân hàng Nhà nước quy định Tuy nhiên, điều này là không khả thi, vì không thể sửa ngay Bộ luật Dân sự vừa mới được thông qua Thực tế cho thấy, những kiến nghị tương tự từ nhiều năm trước cũng đều chưa được xem xét giải quyết.

Thứ hai, giải pháp khả thi hơn là, Ngân hàng Nhà nước cần tăng lãi suất cơ bản (có thể gấp khoảng 1,5 lần so với hiện nay), để bảo đảm cho các hợp đồng tín dụng và vay vốn khác có thể áp dụng mức lãi suất tối đa lên tới khoảng 1,5%/tháng (mức này cũng vẫn là thấp so với mặt bằng vay vốn bên ngoài TCTD) Tuy việc này ít nhiều ảnh hưởng đến chủ trương điều hành chính sách tiền tệ, nhưng là giải pháp tối ưu để bảo đảm cho các giao dịch vay vốn trong xã hội diễn ra một cách bình thường, tự do, chính đáng và hợp pháp.

Thứ ba, nếu chưa sửa đổi được Bộ luật Dân sự và cũng chưa tăng được lãi suất cơ bản, thì bên cạnh việc cho vay với mức lãi suất không vượt quá 150% lãi suất cơ bản do Ngân hàng Nhà nước quy định, các TCTD có thể chuyển hoá tất cả phần lãi suất vượt quá (nếu có) vào các loại phí cho vay. Tuy nhiên, như vậy sẽ không phản ánh đúng bản chất kinh tế và làm méo mó thị trường tiền tệ Hơn nữa, phí cho vay chỉ được khách hàng chấp nhận khi chiếm đến năm mười phần trăm, chứ khó được chấp nhận khi chiếm tới vài chục phần trăm so với lãi suất Và việc này cũng gần như không thể áp dụng được đối với những giao dịch vay vốn bên ngoài TCTD.

2.6.2 Đối với vấn đề chạy đua lãi suất hiện nay, em xin có một số kiến nghị sau

Về phía Ngân hàng Nhà nước Việt Nam: Mặc dù Ngân hàng Nhà nước

Việt Nam đã áp dụng chính sách lãi suất thỏa thuận từ 4 năm qua, nhưng lãi suất vẫn chưa phát huy hết tính tích cực của nó Từ trước đến nay, Ngân hàng Nhà nước vẫn xem lãi suất là một công cụ của chính sách tiền tệ, nhưng thật ra, lãi suất là mục tiêu trung gian của chính sách tiền tệ Do đó, Ngân hàng Nhà nước vẫn điều hành chính sách lãi suất theo cơ chế kiểm soát trực tiếp. Đây là hạn chế lớn nhất trong việc điều hành chính sách lãi suất từ trước cho đến nay Ngân hàng Nhà nước vẫn còn ban hành nhiều loại lãi suất khác nhau như lãi suất cơ bản, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu… Nhưng thực tế hiện nay, lãi suất kinh doanh của các tổ chức tín dụng thoát ly dần với các loại lãi suất do Ngân hàng Nhà nước công bố, đặc biệt đối với lãi suất cơ bản. Lãi suất cơ bản đã xơ cứng trong một thời gian tương đối dài, trong khi lãi suất kinh doanh của các tổ chức tín dụng luôn luôn thay đổi Do vậy, chúng ta có thể nói rằng lãi suất cơ bản hầu như không còn được dùng “làm cơ sở cho các tổ chức tín dụng ấn định lãi suất kinh doanh” như Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam qui định (Điều 9, khoản 12) Và cũng do vậy, Điều 18 của Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam qui định “Ngân hàng Nhà nước xác định và công bố lãi suất cơ bản” gần như không còn cần thiết Hơn nữa, lãi suất tái cấp vốn và lãi suất tái chiết khấu chỉ được thực hiện một cách hạn chế do lượng tiền cung ứng không được điều hành bởi Ngân hàng Nhà nước mà bởi Chính phủ; đồng thời các giấy tờ có giá chưa nhiều nên cánh cửa tái chiết khấu khó có thể mở rộng Để lãi suất phát huy hết vai trò quan trọng của nó trong nền kinh tế thị trường, thiết nghĩ Quốc hội, Chính phủ cũng như Ngân hàng Nhà nước quan tâm đến các kiến nghị sau:

- Kiến nghị Quốc hội sửa đổi Điều 16 của Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam theo hướng không xem lãi suất là công cụ của chính sách tiền tệ mà là mục tiêu trung gian của chính sách tiền tệ để Ngân hàng Nhà nước Việt Nam có thể nhanh chóng phát triển và hoàn thiện các công cụ khác của chính sách tiền tệ như nghiệp vụ thị trường mở, tái chiết khấu, dự trữ bắt buộc.

- Kiến nghị Quốc hội sửa đổi Điều 9 và Điều 18 của Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam bằng việc bỏ lãi suất cơ bản do lãi suất cơ bản không còn là cơ sở của lãi suất kinh doanh của các tổ chức tín dụng

- Kiến nghị Quốc hội và Chính phủ phân quyền cho Ngân hàng Nhà nước chủ động điều hành chính sách cung ứng tiền phù hợp với chính sách tiền tệ thắt chặt hoặc nới lỏng trong từng thời kỳ Từ đó, Ngân hàng Nhà nước mới có thể vận dụng được đầy đủ các ưu thế của các công cụ của chính sách tiền tệ để đạt được mục tiêu của chính sách tiền tệ quốc gia một cách tốt nhất

- Kiến nghị Ngân hàng Nhà nước nhanh chóng tổ chức, hướng dẫn đẩy mạnh phát triển các công cụ của thị trường tiền tệ nhằm phong phú hoá và đa dạng hóa các công cụ thanh toán không dùng tiền mặt trên thị trường tiền tệ như séc, thẻ ngân hàng; đặc biệt các giấy nợ và các giấy tờ có giá Các giấy nợ và các giấy tờ có giá càng nhiều, hoạt động của thị trường tiền tệ càng phong phú và đa dạng hơn Từ đó, Ngân hàng Nhà nước có thể phát triển hoạt động thị trường mở, hoạt động tái chiết khấu… nhằm thúc đẩy việc điều hành chính sách lãi suất từ cơ chế kiểm soát trực tiếp sang cơ chế kiểm soát gián tiếp thông qua các công cụ của chính sách tiền tệ n Có như vậy, Ngân hàng Nhà nước mới có thể hoàn thiện việc điều hành chính sách lãi suất để tiến tới tự do hóa hoàn toàn lãi suất và lãi suất kinh doanh của các tổ chức tín dụng mới có thể được hình thành một cách khách quan trên chính cơ sở cung, cầu vốn thị trường Đây là mục tiêu cần phải thực hiện trong thời gian không xa khi nước ta chính thức gia nhập WTO.

- Kiến nghị Ngân hàng Nhà nước cần đẩy mạnh phát triển thị trường liên ngân hang Ngân hàng Nhà nước phải là cơ quan đầu mối, đẩy nhanh việc hình thành thị trường liên ngân hàng Bởi thực tế, việc không san sẻ vốn dư thừa giữa các ngân hàng thương mại cổ phần và các ngân hàng thương mại quốc doanh là lý do chính khiến các ngân hàng đang đẩy lãi suất tăng lên.

- Kiến nghị Ngân hàng Nhà nước nhanh chóng tham khảo ý kiến của các nhà khoa học trong và ngoài nước cũng như kinh nghiệm của các nước trên thế giới để chọn lựa lãi suất chủ đạo dùng làm cơ sở cho các tổ chức tín dụng ấn định lãi suất kinh doanh thay thế cho lãi suất cơ bản đã không còn phát huy tác dụng Tuy nhiên, Ngân hàng Nhà nước lựa chọn lãi suất nào để dùng làm lãi suất chủ đạo? Để trả lời cho câu hỏi này, hiện nay, còn có nhiều quan điểm khác nhau; trong đó, có 5 quan điểm chính như sau:

(1) Có quan điểm cho rằng cần tiếp tục duy trì lãi suất cơ bản dùng làm lãi suất chủ đạo như Luật Ngân hàng Nhà nước qui định, nên bên cạnh lãi suất cơ bản, Ngân hàng Nhà nước vẫn ban hành nhiều loại lãi suất khác nhau, dù các loại lãi suất này đã thoát ly dần với lãi suất kinh doanh của các tổ chức tín dụng.

(2) Quan điểm cho rằng lãi suất thị trường mở là lãi suất chủ đạo cũng được nhiều người chọn lựa do Ngân hàng Nhà nước có thể thông qua nghiệp vụ thị trường mở để điều hành chính sách lãi suất một cách có hiệu quả.

(3) Một số quan điểm cho rằng Ngân hàng Nhà nước chỉ cần sử dụng lãi suất liên ngân hàng làm lãi suất chủ đạo vì lãi suất liên ngân hàng luôn biến động theo lãi suất kinh doanh của các tổ chức tín dụng.

(4) Một số người cho rằng Ngân hàng Nhà nước có thể xem lãi suất tái chiết khấu như là lãi suất chủ đạo, bởi chỉ thông qua cánh cửa tái chiết khấu, Ngân hàng Nhà nước vẫn có thể điều hành một cách hiệu quả lãi suất kinh doanh của các tổ chức tín dụng

(5) Cuối cùng, có quan điểm cho rằng sử dụng lãi suất tái cấp vốn thay cho lãi suất cơ bản dùng làm cơ sở cho các tổ chức tín dụng ấn định lãi suất kinh doanh là hợp lý nhất

Tiêu đề	Tìm hiểu về lãi suất ở Việt Nam
Người hướng dẫn	TS. Đặng Ngọc Đức, THS. Lê Thanh Tâm
Trường học	Khoa Ngân hàng – Tài chính
Thể loại	đề án môn học

Định dạng
Số trang	98
Dung lượng	250,37 KB