Tác động của quản trị lợi nhuận và chiến lược kinh doanh đối với rủi ro phá sản của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ XUÂN DUYÊN TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ LỢI NHUẬN VÀ CHIẾN LƯỢC KINH DOANH ĐỐI VỚI RỦI RO PHÁ SẢN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG T H C N BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ XUÂN DUYÊN TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ LỢI NHUẬN VÀ CHIẾN LƯỢC KINH DOANH ĐỐI VỚI RỦI RO PHÁ SẢN CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM – Ngân hàng L ẬN VĂN THẠC TÀI CH NH-NGÂN HÀNG T T H C Dươ g Quỳnh Nga LỜI CA ô mđ ĐOAN luậ vă “Tác động quản trị lợi nhuận chiến lược kinh doanh rủi ro phá sản công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” l b ứu tơi “Ngoại trừ tài liệu tham khả đ ợc trích d n luậ vă đ toàn phần hay phần nhỏ luậ vă hoặ đ ợc sử dụ để nhận cấp nhữ m đ ợc trích d Luậ vă tr TP b đại h c hoặ ởđ q đ ợc công b đ ợc sử dụng luận định đ ợc nộp để nhận cấp tạo khác.” hí Minh, tháng 12 ăm (Đ t e đú m Không có sản phẩm/nghiên cứu củ vă từ , tơ ý) Nguyễn Thị Xuân Duyên TÓM TẮT Bằng cách nghiên cứu quản trị thu nhập, chiế l ợc kinh doanh rủi ro phá sản nhằm xem xét ả đ iv p p ản Nghiên cứu sử dụ p bằ ởng việc quản trị lợi nhuận chiế l ợc kinh doanh ơ p áp p áp 57 ô l ợ t đ l ợ p p áp i quy v i liệu bảng tá động ng u nhiên (Random Effects Model) tá động c định (Fixed Effects Model) v i m u liệu đ ợc niêm yết sở giao dịch chứng khoán TP.HCM (HSX) sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) từ ăm thực nghiệm kết t đ ợ - 2020 Qua nghiên cứu au: (i) Khơng có m i quan hệ quản trị lợi nhuận rủi ro phá sản (ii) Khi công ty thực hai chiế l ợc kinh doanh chung d đầu chi phí khác biệt hóa, giảm thiể đá p ản Chiế l ợc kinh doanh ả liên quan nội bộ, chẳng hạ phó v i vấ đề đ ể nguy đến rủi ro phá sản có lợi cho bên q ản lý, xây dựng chiế l ợ để đ i đ ợc quan tâm Ngoài ra, nghiên cứu cịn cung cấp thơng tin cho bên liên quan: bên bên doanh nghiệp hai nội dung quan tr ng Thứ nhất, thông báo cho b củ l đạo công ty tá động việc quản lý thu nhập mứ độ ả ởng ó đến hoạt động tài chiế l ợc kinh doanh cải thiện hiệu t cấp t ô t ế nào, tránh rủi ro phá sản l t tr để hỗ trợ định cho vay hoặ đầ t t ô l ứ hai, cung t ịu quản trị lợi nhuận chiế l ợc kinh doanh Từ khóa: Quản trị lợi nhuận, Chiến lược kinh doanh, Rủi ro phá sản i ABSTRACT By studying income management, business strategy, and bankruptcy risk to consider the impact of profit management and business strategy on the risk of bankruptcy The study uses a regression method with table data using the Random Effects Model and the Fixed Effects Model method with a sample of 357 companies listed on the Ho Chi Minh Stock Exchange Ho Chi Minh Stock Exchange (HSX) and Hanoi Stock Exchange (HNX) from 2010 to 2020 Through this empirical study, the results are as follows: (i) There is no relationship between profit management and bankruptcy risk (ii) When companies implement either common business strategy of cost-leading or differentiation, significantly reduce the risk of bankruptcy Business strategies affect the risk of bankruptcy in favor of internal stakeholders, such as managers, in formulating strategies to deal with issues of concern In addition, the research paper also provides stakeholders: inside and outside of the business two important contents First, inform management of the impact of income management and how much impact it can have on financial performance and business strategies that can improve financial performance, avoiding greater risks of future bankruptcy Second, provide information to support lending or investment decisions for companies subject to profit management and business strategies Keywords: Profit management, Business strategy, Bankruptcy risk ii LỜI CẢ Trong trình h c tập, nghiên đ ợc ũ ƠN t ực luậ vă này, nhận úp đỡ nhiệt tình, tạ đ ều kiện thuận lợi để hồn thành khóa h c luậ vă r tr c tiên, xin gửi l i cảm â t ất đến tất độ Đại h c mở Thành ph H Chí Minh – Khoa Tài bị cho nhiều kiến thứ ũ ũ giảng viên â đ tr ững tình hu ng thực tiễn su t trình h c tập Và ũ x Quỳ đ luậ vă ửi l i cảm â ắc đến giả v ỗ trợ nhiêu từ bắt đầu viết đề ng d n TS D ơ đến hồn tất Tơi xin chân thành cảm ! Tác giả Nguyễn Thị Xuân Duyên iii MỤC LỤC LỜI A ĐOA TÓM TẮT i ABSTRACT ii LỜI CẢ Ơ iii MỤC LỤC iv DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT vi DANH MỤC BẢNG vii ƯƠ G GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 1.1 Lý ch đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 5 P Đó p áp ứu óp đề tài 1.7 Cấ trú đề tài ƯƠ G Ơ SỞ LÝ THUYẾT VỀ Á ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ LỢI NHUẬN VÀ C lý thuyết 2.1.1 Các khái nhiệm bản: 2.1.2 Lý thuyết quản trị lợi nhuận 12 2.1.3 Lý thuyết chiế l ợc kinh doanh 14 2.1.4 Lý thuyết rủi ro phá sản 16 động quản trị lợi nhuận chiế l ợ đến rủi ro phá sản 18 2.2 Các nghiên tr 2.2.1 Ả 2.2.2 Ả đâ 19 ởng quản trị lợi nhuậ đến rủi ro phá sản 21 ởng chiế l ợ đến rủi ro phá sản 32 2.3 Khoảng tr ng nghiên cứu 34 ƯƠ G P ƯƠ G P ÁP G IÊ ỨU 35 3.1 Mơ hình nghiên cứu biến mơ hình 35 3.1.1 Mơ hình nghiên cứu 35 3.1.2 Mô tả biến sử dụng mơ hình 35 iv 3.2 Phát triển giả thuyết 41 P p áp l ợng 42 3.4 Các loại kiểm định 422 3.5 Dữ liệu 444 ƯƠ G KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 48 4.1 Th ng kê mô tả biến 48 4.2 Ma trận hệ s t q 4.3 Kết h i quy bằ 49 p p áp P le OLS, FE v RE 51 4.4 Các kiểm định mơ hình 53 4.4.1 Kiểm định hiệ t ợ đ ộng tuyến 53 4.4.2 Kiểm định hiệ t ợng tự t 4.4.3 Kiểm định hiệ t ợ 4.5 Kết h i quy bằ p p q ơ 54 t đổi 55 p áp FGLS 55 4.6 Thảo luận kết 57 ƯƠ G 5.KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 60 5.1 Kết luận 60 5.2 Khuyến nghị 60 5.3 Hạn chế đề tài 61 ng nghiên cứu 61 TÀI LIỆU THAM KHẢO 63 PHỤ LỤC 67 v DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT Từ viết tắt Zscore TA NDA Tiếng Anh Tiếng Việt Zscore Chỉ s đ l Total accrual earnings Tổng khoản d n tích Non-discretionary accruals Discretionay accruals DA ng rủi ro phá sản Các khoản d n tích khơng tự định Các khoản d n tích tự định/bất t Asset Turnover Ratio Vòng quay tài sản PM Profit margin Biên lợi nhuận/Tỷ suất lợi nhuận Lev Leverage Đị bẩy tài Liq Liquid Thanh khoản Loss Loss Lỗ/Thua lỗ VCSH Equity V n chủ sở hữu FEM Fixed Effects Model ATO ì Generralized Least P Squares quát Pooled Ordinary least P OLS squares gộp REM Random Effects Model GLS Pooled ơ ì vi ng tá động c định p áp bì p t i thiểu tổng p áp bì p t i thiểu dạng tá động ng u nhiên DANH MỤC BẢNG Bảng 2.1: Tổng hợp nghiên tr c hành vi quản trị lợi nhuận rủi ro phá sản 277 Bảng 2.2: Chiế l ợc kinh doanh rủi ro phá sản 333 Bảng 3.2: Mô tả cách tính biến 409 Bảng 4.1: Th ng kê mô tả biến 487 Bảng 4.2: Ma trận hệ s t q 509 Bảng 4.3: Kết h i quy bằ p Bảng 4.4: Kiểm định hiệ t ợ đ ộng tuyến 52 Bảng 4.5: Kiểm định hiệ t ợng tự t Bảng 4.6: Kiểm định hiệ t ợ p Bảng 4.7: Kết h i quy bằ p p áp P q le OLS, FE , RE 54 543 t đổi 554 p áp FGLS 564 vii lợi cạ tr v mô tr tr ng cạnh tranh bền vữ t ứng h Mặc dù, việc thực khác cơng ty ch n thực chiế l ợc d đầu chi phí chiế l ợc khác biệt, từ t cơng ty thực hai chiế l ợc kinh doanh hoạt động t t đ i thủ cạ tr v v i đó, rủi ro phá sản thấp 4.6 Thảo luận kết Từ kết việc th ng kê, h i quy thực kiểm định cần thiết ũ đ trả l i hai câu hỏi nghiên cứu này: ô - Thứ quản trị lợi nhuậ tá độ đến rủi ro phá sản - Thứ hai chiế l ợc kinh doanh t t làm giảm rủi ro phá sản Giả thuyết nghiên cứu việc quản trị lợi nhuận có tá động “ đến rủi ro phá sản doanh nghiệp hay không? Kết thực nghiệm cho thấy ô quản trị lợi nhuậ nghiên tr tá độ đến rủi ro phá sản Kết phù hợp v i đâ đ ợc thực Agrawal Chatterjee (2015) nghiên cứu Agustia, Muhammad Permatasari (2020), cho thấy công ty hoạt động t t t m ă t v t m q ản trị lợi nhuậ v , tr trị lợi nhuận thấp v óx t ặp khó ng tiết lộ tình trạng thực h Kết rằng, trái v i tuyên b quản trị lợi nhuận đ ợc sử dụ p t ệ để che giấu tình trạ t ém, đ ợc sử dụng đ ều kiện tài cơng ty Ngồi ra, việc sử dụng quản trị lợi nhuận khơng phải lúc ũ l q Bản chất ngành mà công ty hoạt độ đế đ ều kiện tài cơng ty ũ xá định khả ă l ệu cơng ty có tham gia vào việc quản trị lợi nhuận hay không Theo nghiên tr đâ Aharony cộng (2000), rõ ràng cơng ty hoạt động ngành đ ợc lý , ó x ng có khoả t ữa, kết t ứng v diệ , đ ều làm giảm khả ă b p l lũ tự định (DA) l đại diện lý thuyết đạo chuyể p đại ng khỏi lợi ích bên uỷ thác kinh doanh (vấ đề đại diện) nỗ lực che giấu tình trạng tài cách tham gia vào việc quản trị lợi nhuận mức đ ợc thực ế chẳng hạ ý ến kiểm toán hoặ 57 ế đ ợc thiết lập để bảo vệ hiệ tr ởng khỏi báo cáo tài bị thổi ph Q đ ểm đ ợc hỗ trợ chứng thực nghiệm hầu hết công ty nghiên cứu bị thua lỗ kỳ mứ độ quản trị lợi nhuậ ứng v i nghiên tr Charitou cộng ( ữa, kết t đâ đ ợc thực Chen cộng (2010) 7) q định cơng ty chuẩn bị phá sả óx ng tình trạng tài h phải chịu ý cơng chúng thận tr Chính phủ v trá t m vào việc quản trị lợi nhuận mức Giả thuyết thứ hai cho chiế l ợc kinh doanh có ả rủi ro phá sả đ ợc chấp nhận Kết thực nghiệm khẳ ó tá động tích cự v đá ởng tiêu cự đến định chiế l ợc ể đến sức mạnh tài mứ ý % Đ ều cho thấy công ty thực chiế l ợc d chiế l ợc khác biệt hóa có hiệu tài t t đá ĩ đầu chi phí ể, đ ều giảm thiểu rủi ro phá sản ù Kết q đ ểm v i lý thuyết Porter (2008) l chiế l ợc kinh doanh mà công ty thực hiệ lợi cạ tr v mô tr ng cạnh tranh bền vữ q đến p t ệ để đạt đ ợc tr t ứng h Mặc dù, việc thực khác cơng ty ch n thực chiế l ợc d đầu chi phí chiế l ợc khác biệt hóa, từ t cơng ty thực hai chiế l ợc kinh doanh hoạt động t t so v đ i thủ cạ tr v đó, rủi ro phá sản thấp Các nghiên cứu Chang cộng (2012) Bryan cộng (2013) cho kết nghiên cứu hai nghiên phát chiến l ợc công ty, khác biệt hóa làm giảm (2013) cho rằ giảm ô t đ p ản Bryan cộng t ực thành công hai chiế l ợc Porter p ản, cho phép cơng ty có lợi cạnh tranh so v i đ i thủ Mặc dù việc thực hai chiế l ợc khác nhau, v i việc d phí dựa cải tiế ă lòng trung thành v t l ợc d đầu chi ất, khác biệt hóa tìm kiếm đổi m i ệu, việc thực thành công hai chiến đến hiệu suất t t r v 58 ộng (2012) tìm thấy m i liên hệ tích cực giữ ă có hiệu suất t t , ất ngụ ý rằ ă ất ũ tă rủi ro phá sản đ ợc giảm thiểu 59 l , công ty CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 5.1 Kết luận Bài nghiên cứu thực nhằm mụ đ đ l ng, đá yếu t : quản trị lợi nhuận, chiế l ợ đ i v i rủi ro phá sản doanh nghiệp hay không? mứ độ tá động củ t ế nào, nhiề doanh nghiệp ú p m tr ng chứng khoán Việt p áp q đến rủi ro phá sản t, tá động tích cực hay tiêu cực? Bài nghiên cứu sử dụng, ch n m u 57 ô yết thị tr m i liên hệ t p đ t đ ợc niêm ăm l GLS để xử lý hiệ t ợng tự t q – 2020 v i v p t đổi Kết nghiên cứu cho thấy rằng: (1) Thứ nhất: khơng có m i quan hệ quản trị lợi nhuận rủi ro phá sản doanh nghiệp Kết nghiên cứu cho thấy t đ ng v i nghiên cứu đ ợc thực Agustia, Muhammad Permatasari (2020), Agrawal Chatterjee (2015), Wu cộng (2015), Aharony cộng (2000) chứng minh ô quản trị lợi nhuậ tá độ đến rủi ro phá sản ợc chiều chiế l ợc kinh doanh (2) Thứ hai, có m i quan hệ rủi ro phá sản Kết t ứng v i nghiên tr Muhammad Permatasari (2020), Bryan cộng ( đâ Agustia, ) đề xuất chiế l ợc kinh doanh giảm thiểu rủi ro phá sản 5.2 Kiến nghị Thứ nhất, cần xem xét tính trung thực báo cáo tài doanh nghiệp đặ b ệt l bá t ệp v ệ t ô t m bá ằm đầ t ầ rì đ ợ , , b t ệ t bá t ết t ảm tì t ệ tổ ệt q át v bất â xứ bá t t ó bá đ ợ ết q ả ạt độ 60 t ô ầ t tr t ết đảm bả t t đáp ứ , bá trạ t tổ p v p â t q át, ó bá ,p â t , ữ bổ t bá ết v ủ ữ đâ l t vị ứ tế, t ô l ợ t ết t ự q trì ết , ẩ mự t đị ầ t ết để đá ệp, t ô tr t ô t ộ t m ựđ ợ m ập t ì v đị tr t lự tự ó ủ đầ t l ô q bạ , tr t ự , ất t ết p ả t â t ủ t e ểm t đ b l ợ ấp t ô t v p ù ợp v ủ ết , q trì ề tâm Để đáp q v ệt t ô ẽ ất ẩ mứ lệ q tế ất ả ểm t đề vậ ó xử lý v ảm rủ r p ả ệp Thứ hai, để hạn chế rủi ro phá sản doanh nghiệp thực chiế l ợc kinh doanh t i thiểu hoá chi phí Để giảm rủi ro phá sản doanh nghiệp giảm chi phí khơng cần thiết 5.3 Hạn chế đề tài - Nghiên đ â v nhóm ngành riêng lẻ việc nghiên cứu tá động quản trị thu nhập, chiế l ợc kinh doanh rủi ro phá sản - Th i gian khảo sát nghiên cứu từ ăm đ t đ ạn ngắ đế ăm : chia giia , (1) từ 2010 – 2014: th đ ểm doanh nghiệp Việt Nam gặp nhiều khó khan hoạt động kinh doanh Do hậu khủng hoảng kinh tế gi , đâ l tì ì kinh tế, nguyên nhân khách quan khơng phải khó khăn t n bên nội cơng ty D đó, ững nhậ định củ đề tài - M u nghiên tập tr ó bá v i nhữ t t v ô t xá t đ ợc niêm yết sàn chứng đ đ ợc kiểm tốn, cơng khai,…m ả át đ i đ ợc niêm yết sàn chứng khoán,… Hướng nghiên cứu V i hạn chế nêu trên, nghiên cứu thực hiện: - Phân tích chi tiết cho nhóm ngành riêng lẻ m i liên hệ quản trị thu nhập, chiế l ợ đến rủi ro phá sản nhóm ngành 61 - Xây dựng thêm t p ản, phả đú - Nghiên cứu, khả tì để nhận diện ì đầy đủ cơng ty có nguy t ực tế át đ i v i nhữ chứng khốn 62 t đ ợc niêm yết sàn TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt Nguyễn Hà Linh (2017), Nghiên cứu nhân tố tác động đến hành vi điều chỉnh lợi nhuận công ty phi tài niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam, Phạm Nguyễ Đì ấn cộng ( ty phát hành thêm cổ phiếu thị tr ), “Q ản trị lợi nhuận công m”, Tạp chí Nghiên ng chứng khốn Việt cứu Tài chính-Marketing, tr.56 Phạm Thị Bích Vân ( ), “ ì doanh nghiệp niêm yết Sở Giao dịch Chứ ận diệ đ ều chỉnh lợi nhuận P ”, Tạp chí Phát triển Kinh tế, tr.35-42 Tiếng Anh Agustia, D., Muhammad, N P A., & Permatasari, Y (2020), Earnings management, business strategy, and bankruptcy risk: evidence from Indonesia, Heliyon, 6(2), tr.03317, Agrawal and Chatterjee (2015) Earnings management and financial distress: evidence from India Ali Shah, S Z., Butt, S A., & Hassan, A (2009) Corporate governance and earnings management an empirical evidence form Pakistani listed companies, European Journal of Scientific Research, 26(4), 624-638 Altman, E I (1968) Financial ratios, discriminant analysis and the prediction of corporate bankruptcy The journal of finance, 23(4), 589-609 Beaver, R A (1966, December) The biology and immature stages of two species of Medetera (Diptera: Dolichopodidae) associated with the bark beetle Scolytus scolytus (F.) In Proceedings of the Royal Entomological Society of London Series A, General Entomology (Vol 41, No UK: Blackwell Publishing Ltd 63 ‐ , p 5-154) Oxford, Bryan, S E., & Ferrari, L (2013) Large igneous provinces and silicic large igneous provinces: Progress in our understanding over the last 25 years GSA Bulletin, 125(7-8), 1053-1078 Campa, D., & Camacho Miñano, M D M (2012) Opportunistic earnings manipulation among bankrupt unlisted firms - How and when they that Chen and Keung, (2019) The impact of business strategy on insider trading profitability Pacific-Basin Finance Journal, Vol.55, p.270-282 Cooper, E., & Uzun, H (2019) Corporate social responsibility and bankruptcy Studies in Economics and Finance Dechow, P M., Sloan, R G., & Sweeney, A P (1995) Detecting earnings management Accounting review, 193-225 mbr , D tr e A ( t e ) “ ppr pr f t tr te e n mature capital goods ” Academy of Management journal, 26(4), 687- 707 e l , P e ( 5) “ e effe t f b eme t ” Journal of accounting and economics, 7(1-3), 85-107 Healy, P M., & Wahlen, J M (1999) A review of the earnings management literature and its implications for standard setting Accounting horizons, 13(4), 365383 Jensen, M C., & Meckling, W H (1976) Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure Journal of financial economics, 3(4), 305-360 Jones, J J (1991) Earnings management during import relief investigations Journal of accounting research, 29(2), 193-228 Joosten, C (2012) Real earnings management and accrual-based earnings management as substitutes Tilburg University, Tilburg, 52 Karels, G V., & Prakash, A J (1987) Multivariate normality and forecasting of business bankruptcy Journal of Business Finance & Accounting, 14(4), 573-593 64 Roychowdhury, S (2006) Earnings management through real activities manipulation Journal of accounting and economics, 42(3), 335-370 Lukason, O., & Camacho-Miñano, M D M (2019) Bankruptcy risk, its financial determinants and reporting delays: managers have anything to hide? Risks, 7(3), 77 Mahrani, M., & Soewarno, N (2018) The effect of good corporate governance mechanism and corporate social responsibility on financial performance with earnings management as mediating variable Asian Journal of Accounting Research Muljono, D R., & Suk, K S (2018) Impacts of financial distress on real and accrual earnings management Jurnal Akuntansi, 22(2), 222-238 Myers, J N., Myers, L A., & Skinner, D J (2007) Earnings momentum and earnings management Journal of Accounting, Auditing & Finance, 22(2), 249-284 Ohlson, J A (1980) Financial ratios and the probabilistic prediction of bankruptcy Journal of accounting research, 109-131 Outecheva, N (2007) Corporate financial distress: An empirical analysis of distress risk (Doctoral dissertation, Verlag nicht ermittelbar) Porter, M E (1980) Industry structure and competitive strategy: Keys to profitability Financial analysts journal, 36(4), 30-41 Tabassum, N., Kaleem, A., & Nazir, M S (2015) Real earnings management and future performance Global business review, 16(1), 21-34 Turetsky, H F., & McEwen, R A (2001) An empirical investigation of firm longevity: A model of the ex ante predictors of financial distress Review of Quantitative Finance and Accounting, 16(4), 323-343 Verbruggen, N., & Hermans, C (2008) Proline accumulation in plants: a review Amino acids, 35(4), 753-759 65 Vishnani, S., Agarwal, S., Agarwalla, R., & Gupta, S (2019) Earnings management, capital management and signalling behaviour of Indian banks AsiaPacific Financial Markets, 26(3), 285-295 Wu, P., Gao, L., & Gu, T (2015) Business strategy, market competition and earnings management: Evidence from China Chinese Management Studies Zmijewski, M E (1984) Methodological issues related to the estimation of financial distress prediction models Journal of Accounting research, 59-82 66 PHỤ LỤC “T ống kê mô tả biế ” “ a trận hệ số tươ g qua ” 67 “K ể đị đa cộng tuyế ” “K ể định tự tươ g qua ” “K ể đị p ươ g sa t ay đổ ” 68 “H quy ooled OL ” “H quy FE ” 69 “H quy RE ” “C ọ RE ooled OL ” 70 “Haus a -test” “H quy GL ” 71