THÔNG TIN TÀI LIỆU
BQ GIAO DUC VA DAO TAO ĐẠI HỌC DA NANG LE THI TO NY UNG DUNG MO HINH CHIET KHAU DONG TIEN DE DINH GIA CO PHIEU CUA CAC CONG TY THUQC NHOM NGANH THUC PHAM DUQC NIEM YET TAI SO GIAO DICH CHUNG KHOAN THANH PHO HO CHi MINH 2015 | PDF | 99 Pages buihuuhanh@gmail.com LUẬN VĂN THẠC SĨ QUAN TRI KINH DOANH Da Nang - Nam 2015 BQ GIAO DUC VA DAO TAO ĐẠI HỌC DA NANG LE TH] TO NY UNG DUNG MO HINH CHIET KHAU DONG TIEN DE ĐỊNH GIÁ CỎ PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY THUỘC NHÓM NGÀNH THỰC PHẢM ĐƯỢC NIÊM YÉT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHĨ HỊ CHÍ MINH Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 60.34.20 LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH 2015 | PDF | 99 Pages buihuuhanh@gmail.com Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS NGUYÊN CÔNG PHƯƠNG Đà Nẵng - Năm 2015 LỜI CAM DOAN Tơi cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực chưa cơng bố bắt kỳ cơng trình khác Người cam đoan Lê Thị Tô Ny MỤC LỤC MỞ ĐÀU Tính cấp thiết đề tài Mục tiêu nghiên cứu wn Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu bw Bồ cục đề tải Tổng quan tài liệu nghiên cứu CHUONG CO SO LY THUYET VE DINH GIA C PHIẾU BẰNG nano MƠ HÌNH CHIẾT KHÁU DỊNG TIỀN 1.1 TƠNG QUAN VỀ ĐỊNH GIÁ CĨ PHIỀU 1.1.2 Tầm quan trọng định giá phiếu 1.1.3 Quy trình phân tích _ 1.1.4 Các phương pháp định giá cô phiếu 1.2 DINH GIA CO PHIEU BANG TIEN 1.2.1 Định giá cổ phiếu dựa vào mô "5a 1.1.1 Khái niệm định giá cỗ phiếu cesses MO HiINH CHIET KHAU DONG hình chiết 17 ấu dòng cổ tức (DDM) 17 1.2.2 Định giá cổ phiếu dựa vào mơ hình chiết khấu dịng tiền tự chủ sỡ hữu (FCFE) -17 1.2.3 Định giá cổ phiếu mơ hình chiết khấu dịng tiền tự doanh nghiệp (FCFF) „19 1.3 LỰA CHỌN MƠ HÌNH DDM ĐỀ ĐỊNH GIÁ CƠ PHIỀU 20 KẾT LUẬN CHƯƠNG I -24 CHƯƠNG PHÂN TÍCH NGÀNH THỰC PHÁM VÀ QUY TRÌNH NGHIÊN CỨU -.25 2.1 PHAN TiICH NGANH THUC PHAM VA DIEN BIEN GIA CO PHIEU NGANH THUC PHAM 25 2.1.1 Tình hình kinh doanh ngành thực phẩm .- 28 2.12 Tình hình tài tình hình kinh doanh doanh nghiệp nghiên cứu thuộc nhóm ngành thực phẩm m 2.1.3 Diễn biến giá cỗ phiếu ngành thực phi 2.2 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN ` CỨU . -.-ssssceereee Š2 2.2.1 Mơ hình nghiên cứu 2.2.2 Thu thập xử lý liệu . ccccccc - SO, KẾT LUẬN CHƯƠNG CHƯƠNG KÉT QUÁ ĐỊNH GIÁ CỎ PHIẾU NGÀNH PHAM VÀ GỢI Ý ĐÓI VỚI CÁC NHÀ ĐÀU TƯ THỰC 3.1 KET QUA PHAN TICH 3.1.1 Thống kê mô tả 3.1.2 Phương pháp Moment tông quát (GMM) 3.1.3 Kết định giá cô phiếu ngành thực phẩm 3.2 KHUYEN CÁO ĐÓI VỚI CÁC NHÀ ĐẦU TƯ 3.2.1 Khuyến cáo nhà đầu tư từ kết phân tích định giá 3.2.2 Lưu ý nhà đầu tư sử dụng mơ hình chiết khấu dịng .78 3.3 HAN CHE CUA DE TAI KẾT LUẬN CHƯƠNG KET LU DANH SACH TAI LIEU THAM KHAO QUYET DINH GIAO DE TAI LUAN VAN (bản sao) PHY LUC 81 DANH SACH CAC TU VIET TAT DMTT : Danh mục thị trường GMM : Moment tổng quát HOSE RM : Sàn giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh : Tỷ suất lợi tức ngày Danh mục thị trường RBBC : Tỷ suất lợi tức ngày cỗ phiếu BBC RBHS : Tỷ suất lợi tức ngày cỗ phiếu BHS RKDC Tỷ suất lợi tức ngày cổ phiếu KDC RLSS : Tỷ suất lợi tức ngày cỗ phiếu LSS RTAC : Tỷ suất lợi tức ngày cỗ phiếu TAC RVNM TSLT : Tỷ suất lợi tức ngày cỗ phiếu BBC : Tỷ suất lợi tức DANH MUC CAC BANG Số hiệu Tên bảng bang 21 Trang Tỷ sơ phản ánh khả tốn công ty thời gian 2008- 2014 2.2 | Tỷ số phân ánh khả toán nhanh công ty thời gian 2008- 2014 23 |Ty sO phan ánh khả toán tiên mặt công ty thời gian 2008- 2014 2.4 | Tỷ số hiệu suất sử dụng toàn tài sản công ty thời gian 2008 — 2014 35 36 39 2.5 | Tỷ số phản ánh hiệu sử dụng TSCĐ công ty thời gian 2008 — 2014 2.6 | Tỷ số phân ánh vịng quay hàng tơn kho cơng ty thời gian 2008 — 2014 27 | Tỷ số phản ánh vịng khoản phải thu cơng ty thời gian 2008 — 2014 2.8 | Ty số phản ánh lợi nhuận doanh thu công ty thời gian 2008 — 2014 249 35 39 40 40 | Tỷ số phản ánh lợi nhuận tông tài sản công ty thời gian 2008 — 2014 2.10 | Tỷ số phản ánh lợi nhuận von chủ sở hữu công ty thời gian 2008 — 2014 44 2.11 | Ty sô phản ánh tỷ sô nợ dài hạn vôn chủ sở hữu công ty thời gian 2008 - 2014 47 2.12 Tỷ số phản ánh tỷ số nợ đài hạn tông tài sản công ty thời gian 2008 - 2014 47 2.13 | Tỷ số phân ánh tỷ số tông nợ tông tài sản công ty thời gian 2008 - 2014 48 3.1 | Thống kê mô tả tỷ suất sinh lợi trung bình chứng khốn danh mục thị trường (Từ 03/01/2008 — 31/12/2104) 3.2 | Giá trị ước lượng mơ hình CAPM ràng buộc phiên Sharpe — Lnter phương pháp GMM 3.3 68 |Kêt ước lượng hệ sô beta cô phiêu ngành thực phẩm 3.4 66 69 | Kết ước lượng tỷ suât lợi tức kỳ vọng mã chứng khoán mẫu 3.5 | Tỷ suất lợi tức kỳ vọng rủi ro cô phiều 3.6 | Ước lượng ty lệ tăng trưởng cô tức công ty 70 71 72 3-7 [Kết giá trị nội cô phiêu 74 3.8 [So sánh giá trị thị trường giá trị nội thời điểm 31/12/2014 349 75 [So sánh giá trị nội giá trị số sách thời điểm 31/12/2014 76 MO BAU Tính cấp thiết đề tài Thị trường chứng khoán Việt Nam nơi tập trung „ mua bán loại chứng khoán trung dài hạn, nhằm huy động nguồn tiền tiết kiệm nhỏ xã hội, tập trung thành nguồn vốn lớn tài trợ cho doanh nghiệp, tăng trưởng kinh tế hay cho dự án đầu tư Khi tham gia vào thị trường chứng khốn nhà đầu tư ln kì vọng thu lợi nhuận cao Nhưng thị trường ln tiềm ẩn nhiều rủi ro Vì nhà đầu tư phải người biết chấp nhận rủi ro Tuy nhiên, thực tế nhà đầu tư tham gia vào thị trường thiếu hiểu biết đầu tư chứng khốn, thiếu kiến thức thị trường chứng khốn Vì vậy, họ có xu hướng nghe ngóng thơng tin để đầu tư, thơng tin đưa khơng đầy đủ thiếu tính xác Bên cạnh đó, Việt Nam tam lý đám đơng yếu tố định cho việc định đầu tư nhà đầu tư Đây đầu tư chứa nhiều yếu tố rủi ro Qua ta thấy để tham gia vào thị trường phải tìm hiểu, phân tích tình hình kinh doanh, tình hình tài biến động giá cơng ty điều quan trọng Khi đưa định có nên mua hay nên bán cổ phiếu dang nắm giữ hay khơng, nhà đầu tư nên quan tâm giá chứng khốn thị trường nào, cao hay thấp giá trị nội Như điều quan trọng nhà đầu tư phải biết giá trị thực chứng khốn mà nên định bán hay mua vào Việc định giá chứng khoán trước có nhiều tác giả dùng nhiều mơ hình khác để định giá chứng khoán (cỗ phiếu) số công ty Trong khuôn khô đề tài này, tác giả vận dụng mơ hình chiết khấu dịng tiền vào định giá cỗ phiếu công ty ngành thực phẩm niềm yết sở giao dịch chứng khốn Thành phơ Hồ Chí Minh (HOSE) Nhận thấy cần thiết việc định giá cỗ phiếu đầu tư nên tác giả chọn đề tài “ Vận dụng mơ hình chiết khấu dịng tiền để định giá cỗ phiếu cơng ty thuộc nhóm ngành thực phẩm niêm yết sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh” làm đề tài tốt nghiệp mình, nhằm mục đích thực nghiệm định giá để cung cấp thêm thông tỉ i phiếu cho nhà đầu tư định đầu tư Mục tiêu nghiên cứu - Hệ thống sở lý thuyết định giá cỗ phiếu mơ hình chiết khấu dong tiền - Vận dụng mơ hình chiết khấu dòng tiền để định giá cổ phiếu công ty thuộc ngành thực phẩm niêm yết sở giao dịch chứng khốn Thành phơ Hồ Chí Minh - Gợi ý nhà đầu tư đầu tư vào cỗ phiều ngành thực phẩm Đối tượng phạm vi nghiên cứu - dD tượng nghiên cứu xác định giá trị nội cỗ phiếu ngành thực phẩm niêm yết sàn HOSE - Pham vi nghiên cứu cỗ phiếu cơng ty thuộc nhóm ngành thực phẩm niêm yết sở giao dịch HOSE, giai đoạn từ 03/01/2008 đến hết ngày 31/12/2014 Phương pháp nghiên cứu Đề tài vận dụng phương pháp Top-down để phân tích ngành thực phẩm công ty ngành thực phẩm Đề tài sử dụng mơ hình pháp chiết khấu dịng tiền phương pháp định giá so sánh để xác định giá trị nội cổ phiếu công ty ngành thực phẩm sàn HOSE 78 số phản ánh thông tin hoạt động doanh nghiệ Nhưng Việt Nam, mức giá thê phần nhỏ doanh nghiệp, phần lớn tác động từ cung cầu vê cỗ phiếu nhà đầu tư Đặc biệt, tâm lý đầu tư theo đám đông phối mạnh mẽ đến giá cỗ phiếu Do beta tính tốn từ mức giá khơng thể nói lên tồn rủi ro doanh nghiệp Bên cạnh đó, quy mơ mẫu nghiên cứu cịn nhỏ số lượng mã phiếu đáp ứng u cầu Tóm lại, hệ số beta khơng hồn tồn phản ánh rủi ro cô phiếu Nhà đầu tư cần xem xét, kết hợp them nhiều yếu tố khác q trình đầu tư Chúng ta coi beta báo phân tích Từ nhận định ngành thực phẩm, nhà đầu tư ngắn hạn, nên mua vào nắm giữ phiếu có giá trị thị trường thấp so với giá trị nội tại, nhà đầu tư nên mua nhà đầu tư chưa nắm giữ cổ phiếu công ty này) tiếp tục nắm giữ (đối với nha dau tư nắm giữ cổ phiếu công ty này) Bởi cô phiếu dang giao dịch với mức giá thấp giá trị thị trường Ngược lạ i VOI nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu thấp giá trị thị trường nên bán để kiếm lời hạn chế cho cỗ phiếu giao dịch thị trường không nên mua vào cổ phiếu Đối với nhà đầu tư dài hạn, việc quan tâm đến giá trị thực cổ phiếu phải xem xét yếu tố bên ngồi tác động đến khả phát triển cơng ty nói riêng triển vọng ngành thực phẩm nói chung tương lai để có hướng đầu tư xác lâu dài 3.2.2 Lưu ý nhà đầu tư sử dụng mơ hình chiết khấu dịng tiền Để việc sử dụng mơ hình chiết khấu dòng tiền đạt hiệu cao, nhà đầu tư nên lưu ý số vấn đề: ~Trong mô hình tỷ suất lợi tức kỳ vọng k xác định dựa vào 79 mơ hình định giá tài sản vốn CAMP, liệu sử dụng khứ nên chưa phản ánh hết tình hình hoạt động cơng ty định giá Vì vậy, nhà đầu tư cần phải điều chinh mức tỷ suất lợi tức kỳ vọng k vào mối tương quan với rủi ro doanh nghiệp ~ Trong mơ hình này, giả thiết tăng trưởng với tỷ lệ g không đổi Để giả thiết phù hợp với thực tiễn nhà đầu tư cần quan tâm đến lịch hình thành q trình phát triển cơng ty để có thẻ đốn cơng ty giai đoạn quy trình phát triển Các cơng ty giai đoạn ồn định giải thiết chuẩn xác -Két việc định giá dựa theo mơ hình chiết khấu dịng tiền mang tinh chất tham khảo Ngoài ra, nhà đầu tư cần lưu ý đến kênh thông tin khác sách, quy định nhà nước ngành nghề, diễn biến tình hình kinh tế ngành có liên quan đến ngành thực phẩm 3.3 HẠN CHẾ CỦA ĐÈ TÀI 'Việc thực đề tài cịn có số hạn chế sau: ~ Các số liệu sử dụng để phân tích cơng ty, xác định dịng cổ tức dựa vào thơng tin q khứ báo cáo tài chính, báo cáo thường niên, Nên dịng tức dự báo cỏ thể sai lệch chút ảnh hưởng đến kết định giá nội cổ phiếu chưa hồn tồn xác khứ ~ Tỷ suất lợi tức cô phiếu ước lượng dựa vào thông tin - Luận văn định giá cỗ phiếu phân tích cơng ty ngành thực phẩm niêm yết Sở giao dịch chứng khốn thành phó Hồ Chí Minh nên chưa phản ánh hết thực trạng giá cô phiếu ngành thực phẩm nước 80 KET LUAN CHUONG Trong chương này, tác giả tiến hành định giá cỗ phiếu công, ty ngành thực phẩm niêm yết sàn giao dịch thành phố Hồ Chí Minh phương pháp chiết dịng tiền Các chứng khốn có hệ số beta nhỏ nên có rủi ro thấp hơuiruir ro thị trường, chứng khốn có beta lớn có mức rủi ro cao rủi ro thị trường vậy, nhà đầu tư nên lựa chọn cỗ phiếu phù hợp với mục đích dé đầu tư Trong đề tài sử dụng loại cỗ phiếu có đủ thời gian niêm yết năm số cô phiếu niêm yết đến gần 40 cổ phiếu vậy, chưa phản ánh xác mức độ rủi ro cô phiếu đẻ nhà đầu tư có nhìn xác đầu tư, nhược điểm khắc phục tương lai có nhiều mã cổ phiếu đáp ứng độ dài liệu Qua kết định giá, tác giả so sánh giá trị nội cỗ phiếu với giá trị thị trường giá trị số sách cô phiều, thấy chênh lệch đáng kể giá trị thực với giá trị thị trường giá trị số sách Điều cho thấy, giá cổ phiếu TTCK Việt Nam chưa phản ánh giá trị thực Dựa vào kết so sánh, tác giả đưa số khuyến nghị nhà đầu tư nhằm giúp nhà đầu tư có lựa chọn đắn định đầu tư 81 KET LUAN Thị trường chứng khốn Việt Nam q trình phát triển hồn thiện Giá cô phiếu phản ánh giá trị nội phiếu Sau vận dụng phương pháp phân tích định giá phiếu, luận văn xác định giá trị nội cổ phiếu ngành thực pham dang niêm yết sản HOSE Mỗi phương pháp định giá lại cho kết khác Và phương pháp sử dụng lại phải chấp nhận vài giả thiết định Nếu thực tế giả thiết đưa bị vi phạm kết định giá khơng cịn ý nghĩa Vì vậy, kiến thức phân tích định giá chứng khốn góp phần vào thành công nhà đầu tư định đầu tư Tuy nhiên, việc phân tích phương pháp định giá mang tính chất tham khảo việc đầu tư nhà đầu tư mà Việc thực đề tài cịn có số hạn chế sau: Các số liệu sử dụng để phân tích cơng ty, xác định dịng cổ tức dựa vào thơng tin q khứ báo cáo tài chính, báo cáo thường niên Nên dòng cổ tức dự báo cỏ thẻ sai lệch chút ảnh hưởng đến kết định giá nội cổ phiếu chưa hồn tồn xác Chỉ định giá cỗ phiếu phân tích cơng ty ngành thực phẩm niêm yết sở chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh nên chưa phản ánh hết thực trạng giá cô phiếu ngành thép nước Cuối cùng, xin chân thành cảm ơn hướng dẫn PGS.TS Nguyễn Công Phương trình tác giả thực luận văn DANH SACH TAI LIEU THAM KHAO [1] PGS.TS V6 Thi Thuy Anh (2010), Bải giáng Kinh tế lượng tài ứng dụng, Trường Đại học Kinh tế Đà Nẵng [2] PGS.TS Võ Thị Thuy Anh (2012), Dau te tai chính, Trường Đại học Kinh tế Đà Nẵng [3] PGS.TS Võ Thị Thuý Anh (2012), “Ước lượng hệ số beta cổ phiếu niêm yết sàn HOSE”, Tạp chí phát triển kinh té, số 263 [4] PGS.TS Võ Thị Thuý Anh (2012), Bài giảng Quản trị danh mục đầu te, Trường Đại học Kinh tế Đà Nẵng [5] Đinh Thị Hiền Linh (2012), Xác định giá trị nội cổ phiếu ngành bắt động sản niêm yết HOSE, Luận văn thạc sỹ kinh tế, chuyên ngành Tài ngân hàng [6] Phạm Văn Sơn (2010), Nghiên cứu ứng dụng mơ hình định giá tài sản vốn cho thị trường chứng khoán Liệt Nam, Luận văn thạc sỹ Quản trị kinh doanh Đại học Đà Nẵng [7] PGS.TS Nguyễn Đình Thọ (2010) (chủ biên), "Xây dựng mơ hình định giá phiếu Việt Nam”, Đẻ tài nghiên cứu khoa học [8] Nguyễn Thị Tiến (2012), Vận dụng mơ hình CAPM đo lường rủi ro hệ thống cổ phiếu ngành xây dựng niêm yết HOSE, Luận văn “Thạc sỹ kinh tế, Đại học Đà Nẵng [9] PGS.TS Nguyễn Ngọc Vũ (2010), “Tính tốn hệ số beta số cơng ty niêm yết sàn giao dịch Chứng khoán Hà Nội”, 7qp chí khoa học cơng nghệ Đại học Đà Nẵng Các [10] [11] [12] [13] [14] [15] trang web http:/www.bse.com.vn http://caphesach wordpress.com http://Cophieu68.com http://finance.vietstock.vn httpz/ khoaketoan.ufm.edu.vn http://vneconomy.vn PHY LUC Phy lyc 1: KET QUA UGC LUQNG HE SO BETA BANG PHUONG PHAP GMM ‘System: CAPM Estimation Method: Generalized Method of Moments Date: 02/27/15 Time: 20:18 ‘Sample: 1/03/2008 1231/2014 Included observations: 1740 Total system (balanced) observations 10440 Identity matrix estimation weights - 2SLS coefs with GMM standard errors Kemet Bartlett, Bandwidth: Fixed (7), No prewhitening cø) c4) C6) ce) (10) 12) Coefficient Std Error {Statistic Prob 1.957591 0372154 1.780095 0774885 0.905391 1.666539 0.107840 0.081798 0.141966 0070211 0.095687 0.378347 18.15280 4.549664 1253888 1103652 9.461986 4.404783 0.0000 0.0000 00000 00000 0.0000 00000 Determinant residual covariance J-statistic 6.46E-19 0.000305 Equation: ZRBBC=C(2)"2RM Instruments: ZRBBC"(-1) ZRBHS"(-1) ZRKDC"(-1) ZRLSS*(-1) ZRTAC"(-1) ZRVNM"(-4) C Observations: 1740 Reaquared “OOsTaST Mean dependent var Adjusted R-squared -0.041451 S.D dependent var SEE of regression 0.038704 Sum squared resid Durbin-Watson stat 1.956408 Equation: ZRBHS=C(4)"2RM Instruments: ZRBBC"(-1) ZRBHS"(-1) ZRKDC"(-1) ZRLSS*(-1) ZRTAC"(-1) ZRVNM"(-1) C Observations: 1740 R-squared “0.008769 Mean dependent var Adjusted R-squared -0.004169S.D dependent var S.E of regression 0.027700 Sum squared resid "0000707 0.037926 2.605049 -0001024 0.027643 1.334924 Durbin-Watson stat 4.79767 Equation: ZRKDC=C(6)"2RM Instruments: ZRBBC"(-1) ZRBHS"(-1) ZRKDC"(-1) ZRLSS*(-1) ZRTAC"(-1) ZRVNM'(-1)C Observations: 1740 Rsquared Adjusted R-squared S.E of regression Durbin-Watson stat “0.074768 Mean dependent var -0074768 _ SD dependentvar 0.026752 Sum squared resid 1.821877 Equation: ZRLSS=C(8)'ZRM Instruments: ZRBBC*(-1) ZRBHS*(-1) ZRKDC"(-1) ZRLSS"(-1) ZRTAC(-1) ZRVNM'(-1)C Observations: 1740 Resquared “0.073819 Mean dependent var Adjusted R-squared -0.013819 S.D dependent var S.E of regression 0.027395 Sum squared resid Durbin-Watson stat 2.163219 Equation: ZRTAC=C(10)"2RM Instruments: ZRBBC*(-1) ZRBHS"(-1) ZRKDC"(-1) ZRLSS"(-1) ZRTAC(-1) ZRVNM'(-1)C Observations: 1740 Resquared 0.008435 Mean dependent var Adjusted R-squared 0.008435 S.D dependent var S.E of regression 0.039021 Sum squared resid Durbin-Watson stat 2.047688 Equetion: ZRVNM=C(12)'ZRM Instruments: ZRBBC*(-1) ZRBHS"(-1) ZRKDC"(-1) ZRLSS"(-1) ZRTAC(-1) ZRVNM'(-1)C Observations: 1740 Resquared “0.052384 Mean dependent var Adjusted R-squared 0.052394 S.D dependent var S.E of regression 0.029420 Sum squared resid Durbin-Watson stat 1.856897 0.000848 0025805 1.244887 0.000883 0.027208 1.305121 "0.000288 0.038858 2647891 "0.000484 0028679 1.505218 Phy lwe 2: Số liệu từ bảng cân đối kế tốn tính tốn khã toán ngắn han từ năm 2008 - 2014 C4 TRC | mỹ XPC 1TR Teac YNM c | TRC | TP Xpc Tài sân ngân hạn Ng ngẫn hạn [Mu | Bois | aod | soir | aoe | aoe | soe | Dove ] D0 ] oo | ao | aoe | awn | 08 Sri | 657.| wap [e[mam|xnelans[me[mnnn[nnss[xms nem [rms | Ton [iaon[ime|nom[Saen| sim [Ssen|xzsilinmn|ismnliexx| sa ane[oa| nam, [ami|as [mem |sssnipslaiunlinenliasenlneenlinoeslrsnsalonsniiesn|sams [n9 | Sn [nseeliownlinsslaswses|smlenmliasalman|szm|a| mm |Ioen|ionis | T66 | Xi [emen| an [sss[7mam[manw[esn|ssoe [Sex [sms | xa IisEmnnsninnoanlesenlsnssnlseninnelnsaalssanlnsmalsweswiesoslpaen[ sa Tài sản ngân hạn Hàng tên kho “Tiên + khoản lương đương tiền xu | mu |Jmn Jn [m8 [ 9T] ame 3m [3n | am ] 10 | 20 | 2008 8A | Xem | Xiờm |Xme|a|mmm[xmas 0| CO or [m5 [isnB| spa [aioooe sim [sner| vine | sso [ava | was [ave | as [wai | mạo [man |[2ow | lPissnlimemlnnanirssnlmasissus|rnus[wrno [se [man | xem Tac | xo | sms [mm [teen [nse|mam|mes VNM- |ISeam[sama |36tte [avsnnlnsewee[rrenosliarsao[renslsases Tnơm | SE [nen | xem risesis anes [aes | ase Phy tue 3: Sé ligu tink toa cic 1b hf qua hogt dng Donat te a x Eo Tas ROC i TRC PRT] TR Bac] BIS] RDC x [See as] ae | art] aoe] aoe ES ES Sse | Beano | Sona | SSIS | BOOKS | STA RTS | 5605 | 2S | 0xe| T8NME [15 THFSSAE | TETHRT | TARTS | MES] TRIS] TOWTH | ATER | TOOT | MTT | ATTETT HETORG | ODOT | EST ETE] TIT “Tông ti sân cỗ định bình quân [ae | aos] tant [tore] TORT | THIRST | Tea | WOTAaT | SOOT CHT | OUR | SIT | ATT | SOT | ST [STS ITTV TTSHHD | TOSS | SATIS | SOS [nmi|immm[nnien[ ro [me [ san m [re TATA] [HOTA] SORT Tag sinaga [mn]|[mn][ 3010] Seon | oo Teno TET raoarar [aroraas] 1aaa7a7 | Toston [aera | SOAS i0nrT[esBM[5Teir|zaĐSET [0S [sen] STORY | STROOGY [ROTATE TOTO | TSHR] WH] WATIOS TOBA STOT TST HOW SRERTE] OT TIO ROTTS SVOO “Cá hàngbán Tae | ais [aa [ ont |_aoie | | ar TESTO | TERT] BREET | TOT | STRAT | aT | ANTS FRCODT | SOIT | TAT] FART | TST [EET] THVT mm [Si [TST | 257M | RT [TVG TORO |sam|nnami [nem [re nares[ xem [eae|oame TAC [aT [ony | Soe [en | aos [arom [rerio [separ [aaTase | sesnar [won [TIO ATEN ROTOY RT| HORT] TRI] ETT OTT | SRE | STR OES TORTS TESTO FEO UHV] TSR] TIE] CTO ‘ing tb Kho bi qua ‘Kha phi thụ bình quân CRT aes ea] | Bữs | 8uS7| Mieec | vôi | tt |205.| ST | sare] easowa | eaweso | Sastry | auaraa | Soames [saraar | 007 KPC | BATH | SUNG | TS | T9NNE | TT | T6ST6 |TRISS|Ti0SiID| K8 [WBIIT | 7H [0a [Sim [sa TSS [STR] HT] STTTE| TWSET| THNI | TH [ISW| T607 | 1S | 1256| 700W | a0 [r9 [Tay KSURESIUI SG EIETUESEUJESIES]LIU211CS3iEUDijEEZ2BELSSJELGE-JSTSE2HGSSI Phụ lục 4.: Số liệu tính tốn ÿ số phản ánh khả sinh lợi Đoanh thu thuận "Tăng ti săn Bình quần BS | Bae | Bert] [| | oor | ors] ond] ton] ton] toro] ear To | set [im [Ttm [mm [min mG[wm [Tam [wew[ 7mm [em S| HSS | SEM] TOUTES | SSCS | SHOTS | TROT TRE sorr[ximmr[zimaram[mrsrz[mrme[ser KPC [IEED| 156055 | XS [me [i0fsw[iess[reo[siminr[ssnBrs [Si sa0I[Ssøl [erxan|sssann| TS [ntmo[mmmw|nmar|xseem|Tman[immiinna[mresr[mrmw[ssem[mew[rswm[ssaw [tan YNM [rman[inaan|xerrniaieresirrsseliesrmnisselszmim vân mm[Nh | x95 | Si [| TESTES | TORSO | X6C | TNT[ SE | 7050| Nưới [s87 tx [mm [mm mac os | ase as | ee | TS Issnalrsoenlinmnnlaesxlszss| “Yên chủ sỡ hữubình quân tooo | Seam [tora] anid] bois [sont] soo] aoe | Fe s00 | [su [ am [e5 [ am | zuøn[Sis[sie TERRD | ASOT | OR | STRIVE | SURO | GETS | TINGS [STOO | TESTE [m6 [|0 [mien [mmn|[ man [mail Tasca | TST Tae] TORE | ATR | ROT EU EU | RT | | TES | a | S| IT SSeS | ORT XNM [Tai [Tmivw[zeax [sp [Tersee [so ÌInsolnsumlisrsalrnooniinmas| men |essmilwzeml Phy luc 5: Số liệu tính tốn rủi ro tài cơng ty thời gian 2008 ~ 2014 tr BRC S| XpC Tas Tae XNM œ aac TS Xøc Ng div han Tông tà sản [mu] mn][mn[mn[m][m[mim[mn[m[mlnIslm [see [aT KGRIEUBEUUIEGGIKUIILCGOIKCUIIGGIEGLIIELUBLGSLIDLSI THT | BITOR [WERT | WRTTS | STS | RROD] TRIS TORRE] TOOT | STOTRS [TREY | WOTSTOE [HET | SEES | rar faa | aT | THES [ase | aTET | WUT | rannn[sree|ssre [ma [ae [ererisaan| Soar [TH | ove TT] wT Tra [m7 [arsw[ ma [am |[rsman [on [mm eo STR] TEL TRAY | ORT] TEED | TOOTTY TOR BETIS [TIRE | RT Te OR] S| Te | Teas | S| Ta [Sra ara | SARC TOTO [DON OI “Tông ng “Vấn chủ võ hôn [mm [Sant | Bano | See | Sear | aoe | tos | tone] ont] | | oo aT TEnx |nms|Trer[mrem|Trsz[ smm[ mi [S0[ m0 sen [IS [TST |2m7i|IrfSn|rnni|TRmr[STBifSN|TS[ th | SH | s88 | T8SïE | điSm5 STOR RST [nmmlismw[rmmmlissmsiimaeliami[sw[mn[amnm|amnmr[wnmr[merrinmnolnmsni TS [mem [nomn[rmsn[em[rs[nmrm[mssa[rnsnne[ranse[rsseslnsmrLnnns [sex [mm RGUILDSIECGIUOodl EudiEcolbuolIGERKGGIEGGSEGd EooiEccdiEccd YNM- [Pssniri0oi[sormnnossziramsirsnnwinnsaanrseauamiinssalramomlinam|semr [eremrluzsrr] Phy luc 6: Tỷ suất lợi tức trung bình ngày danh mục thị trudng (Vn - Index) me As A VNNPEX Í mnhngay ngày, 2Ø880i07[ — 0211| -00H00M00| AMMOG| 3113| — 1000H880| 20H002| SMS 20080103[ — 8982| -08W8818503| 20] 3HL9| — 00097387 0H003[ S54 20080i00| — SHảI| -0077I8753| EMGB| SH| 00789255 0H00| B1 Ø080107| — 8871| -08079W72| AMGN| 3108| — 0072H0H1| 20H00, 0T 00N0I08| — HHAT| -0D7HWS0| 2MWGH|— 3TWT "00022880| 2030105 STS '200BDT09| —-EE4| —-DBE2ITESBE| ZNMBĐIDB| —- 3I14|—-GBSĐBI-| 2BI4008|——ST 'ĐĐ0ED110| — RB71| —0012588/82| BOOTTZ| 3122| — 208882, 20H0H0|— SI8S, 2Ø880111[ — 8808| -002001850| AM0H3| M/1| — 000581 20M0 m3[ ST "20080114 BảT|—-0088287783.| 20080114 508| — 201208003| 000H4_— 923 20080115] 8888| 08M6I7705|AMOHS[ SM| 00080085 20H0015] SS7 6080110| — #481 -00HGØ/288| AWHS| 3881| — 0005088870006] S85, 20080117| — EH3B| 0018801135| A00H0| — ẤM5| — 0088888H0| 20H07] SE '2ĐNBDITE| — BIT[ —-GBTEIBESBZ| ZNĐBĐI2D| — MEB| —-G0BEHTIT[ 2BIi08|— SET '2ĐBBDIZT| — Ei4G| —-0EI418835 | 2NNB0I2T ‘BOO | — 003888887 | Z0H40I2T| — S885 'THNEDIZ7| — HÚTT| -00NENBUSMST| AWAIZ2|— SULT| — DIWSVEGT|ĐHGU2|— SET8 BOEOTES | TOT | -008240| 2mMĐđlj— 25 DOSE | 200023|— SE ‘ania | T6i1| 00ISS/MTB|AMOEHD[ 2/5] 202950080, 20H00M[ S02 2H0Ể0I2Z[ — TI| 00H7268M| ADN 2887| 0008008888| 20007] S85, TH0Ể0128[ — 7R51| 00M7SNM82| AUMĐAM| 2801| — 0050010888| 0108| sear 2802| —BIlñ| 00MBI222/| 20000205 | 2739| oorseresos | 20H07] #95 '20BBDTSD| —-WRÄT| —-0BĐTTBS0BB | 2NMBB2B6|— 2ZELE| —BIPSMESIE| 2DI40ZT0|— ST ngày 00017880 0807220034 080188851 000720057 0000097107 80187804 000230738 0002802871 00082127 001210575 001882158 0018570838 TOT TOTES | "1012288286 0002800076 001701785 od "0002801 "000881180 081180184 "580350778 2H0N0I3L[ —HẪI| '200BDBDT| —-RBBE| 'ĐHNED2IZ| — #AIZ| 2HNED2IT[ — ĐITU| '20NN71T] —-E TE] '2008D2IS| — BIỂ| 0018882783] —-082140ESB5| -002T8MBESE| —00WNMGBDD| —-0NWBIDHSEE| —-DDMNBMISTT| 20M0] 28/5] 0018038] 20001] 59 2NMBBZID| — ZRE|—-G20SETIIE| 2DIdN7Z|— SET ANĐZIT| — 2PEZ| — 20M0EMB| ZDINES|— S02 AMMĐZI2|— ZHNT| — 0NNE007| 20HđĐ| — 922 ZNMGZTT|— 2H -1008014872| 2040217] — SN: ANMĐZIB|— 2PES| — HSMRESS| 2DIHUTE|— S/SE 9018808112 55108MS27 0003807547 "000940528 '050778SST| 80800118
Ngày đăng: 16/07/2023, 04:39
Xem thêm: