Thực trạng phát hành ipo ở việt nam

LỜI MỞ ĐẦU Những năm gần đây, Việt Nam sôi động loại thị trường : thị trường chứng khốn Có nhiều ngun nhân dẫn đến sốt chứng khốn nay, phải kể đến lợi kinh tế mà mang lại cho nhà đầu tư Cùng với phát triển kinh tế thị trường Việt Nam, xu tồn cầu hố kinh tế, nhiều sóng kinh doanh ùa vào nước ta Nhu cầu tồn phát triển môi trường cạnh tranh buộc doanh nghiệp phải minh bạch hố chế quản lý, kinh doanh Chính lẽ đó, cơng ty cổ phần đời ngày thể bước đắn đưa cổ phiếu công ty đến với công chúng, gắn liền lợi ích cơng ty với cổ đơng Qua đó, thấy vai trị thị trường chứng khốn nói chung thị trường cổ phiếu nói riêng đến phát triển kinh tế đất nước Việc phát hành cổ phiếu lần đầu cơng chúng khơng cịn việc doanh nghiệp mà tất người, quan tâm đến thị trường chứng khoán Các cơng ty có uy tín kinh doanh ý nhà đầu tư vào đợt phát hành cổ phiếu chúng lớn Cũng thế, nhìn vào giá cổ phiếu mà thấy phần kết kinh doanh công ty Như vậy, phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng(IPO) bước tiến quan trọng, đánh dấu thời kỳ phát triển cơng ty Tuy hình thành nước ta thời gian IPO non yếu đem so với giới Có nhiều câu hỏi đặt là: IPO nên hiểu đúng, công ty phép tiến hành IPO thực trạng phát hành cổ phiếu nước ta năm qua có nét đặc biệt? giải pháp cho vấn đề giai đoạn nay? Tất nội dung đề tài nghiên cứu thuyết trình nhóm1 lớp Anh 1:”Thực trạng phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng doanh nghiệp Việt Nam” Chương I: Lý luận chung vấn đề phát hành cổ phiếu lần đầu cơng chúng I) Tìm hiểu IPO Định Nghĩa cổ phiếu Cổ Phiếu chứng thư chứng minh quyền sở hữu cổ đông công ty cổ phần cổ đơng người có cổ phần thể cổ phiếu Thông thường công ty cổ phần thường phát hành 02 dạng cổ phiếu: Cổ phiếu thường cổ phiếu ưu đãi Các cổ đông sở hữu cổ phiếu thơng thường có quyền hạn trách nhiệm công ty như: +Được chia cổ tức theo kết kinh doanh; +Được quyền bầu cử, ứng cử vào máy quản trị kiểm sốt cơng ty; Và phải chịu trách nhiệm thua lỗ phá sản tương ứng với phần vốn góp Các cổ đông sở hữu cổ phiếu ưu đãi hình thức đầu tư vốn cổ phần cổ phiếu thông thường quyền hạn trách nhiệm hạn chế như: +lợi tức cố định; +khơng có quyền bầu cử, ứng cử v.v Định nghĩa IPO IPO (Initial Public Offering) hay gọi Phát hành chứng khốn lần đầu cơng chúng việc doanh nghiệp cổ phần lần thực phát hành chứng khốn tới cơng chúng đầu tư bên ngồi cơng ty phương thức thực để chào bán chứng khốn phải tiến hành cơng khai phương tiện thông tin đại chúng Trong định nghĩa IPO cần lưu ý tới điểm sau: (1) Để hiểu định nghĩa IPO, cần hiểu khái niệm phát hành cổ phiếu lần đầu Phát hành cổ phiếu lần đầu việc công ty lần thực đợt phát hành cổ phiếu cho công chúng (2) Khái niệm IPO dễ bị lẫn lộn với khái niệm khác phát hành sơ cấp IPO phận phát hành sơ cấp, đó, phát hành sơ cấp chưa IPO Điểm khác quan trọng IPO phát hành sơ cấp phát hành sơ cấp việc phát hành chứng khốn mới, cịn IPO phải lần phát hành chứng khốn cơng ty Từ thấy cơng ty có nhiều lần phát hành sơ cấp có lần phát hành IPO (3) Tiếp theo lần phát hành IPO, lần phát hành tiếp thêm cổ phiếu công chúng công ty gọi phát hành bổ sung (SOEs – seasoned equity offerings) (4) Công chúng định nghĩa IPO hiểu số lượng lớn định nhà đầu tư tham gia mua tỷ lệ định chứng khoán phát hành Tỷ lệ phụ thuộc vào quy định cho phép Nhà nước, thường nước khác có tỷ lệ khác Điều khoản Nghị định 144/2003/ NĐ-CP Về Chứng khoán Thị trường chứng khoán quy định: “Phát hành chứng khốn cơng chúng việc chào bán đợt chứng khốn chuyển nhượng thơng qua tổ chức trung gian cho 50 nhà đầu tư tổ chức phát hành.” (5) Việc phát hành IPO phải gắn liền với việc cổ phiếu phải giao dịch sàn giao dịch chứng khoán Khi đó, đối tượng nhà đầu tư rộng Họ mua cổ phiếu nhằm nhiều mục đích khác nhau: Mua để đầu tư, mua để đầu cơ, ăn chênh lệch giá… (6) Phát hành IPO có đặc điểm sau: Chứng khoán phát hành chứng khốn có chất lượng cao; Cơng ty phát hành cơng ty có triển vọng phát triển tương lai II) Điều kiện phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng doanh nghiệp Việt Nam 1) Điều kiện phát hành Theo điều 12 luật chứng khốn Quốc hội thơng qua vào ngày 29/6/2006 điều kiện để chào bán chứng khốn lần đầu cơng chúng gồm có: a) Doanh nghiệp có mức vốn điều lệ góp thời điểm đăng ký chào bán từ mười tỷ đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị ghi sổ kế tốn b) Hoạt động kinh doanh năm liền trước năm đăng ký chào bán phải có lãi, đồng thời khơng có lỗ luỹ kế tính đến năm đăng ký chào bán c) Có phương án phát hành phương án sử dụng vốn thu từ đợt chào bán Đại hội đồng cổ đơng thơng qua Nói cách cụ thể, tiêu chuẩn mà công ty phải đáp ứng trước phép phát hành chứng khoán cơng chúng chia làm hai nhóm tiêu chuẩn bao gồm nhóm tiêu chuẩn định lượng nhóm tiêu chuẩn định tính * Các tiêu định lượng 1.Cơng ty phải có quy mơ định; 2.Cơng ty phải hoạt động có hiệu số năm liên tục trước xin phép phát hành công chúng; 3.Tổng giá trị đợt phát hành phải đạt quy mô định; 4.Một tỷ lệ định đợt phát hành phải bán cho số lượng quy định công chúng đầu tư; 5.Các thành viên sáng lập công ty phải cam kết nắm tỷ lệ định vốn cổ phẩn công ty khoảng thời gian quy định * Các tiêu định tính 1.Các nhà quản lý cơng ty bao gồm thành viên ban giám đốc điều hành hội đồng quản trị phải có trình độ kinh nghiệm quản lý công ty; 2.Cơ cấu tổ chức cơng ty phải hợp lý phải lợi ích nhà đầu tư Có nghĩa cấu công ty phải hạn chế mức độ cao xung đột liên quan đến quyền lợi bên liên quan, xung đột chủ sở hữu nhà quản lý v.v…; 3.Các báo cáo tài chính, cáo bạch tài liệu cung cấp thông tin cơng ty phải có độ tin cậy cao Điều có nghĩa báo cáo tài cơng ty phải kiểm tốn tổ chức kiểm tốn có uy tín Các tài liệu khác phải lập theo quy định, ngôn từ ký hiệu tài liệu phải rõ ràng phải lập hay thẩm tra tổ chức theo quy định; 4.Cơng ty phải có phương án khả thi việc sử dụng vốn thu từ đợt phát hành; Công ty phải tổ chức bảo lãnh phát hành đứng cam kết bảo lãnh cho đợt phát hành Việc phát hành chứng khốn lần đầu cơng chúng công ty thường phải đáp ứng yêu cầu, tiêu chuẩn cao quan quản lý thị trường chứng khốn phải hồn thành thủ tục phức tạp trước sau phát hành chứng khốn cơng chúng Ngun nhân khiến quan quản lý đặt yêu cầu cao cho việc phát hành IPO do: Phát hành chứng khoán lần đầu công chúng việc phát hành chứng khốn cho số lượng lớn cơng chúng đầu tư Nhiều người số nhà đầu tư nhỏ, nhà đầu tư khơng có hiểu biết khả phân tích cao chứng khốn Để bảo vệ nhà đầu tư này, chứng khoán phát hành phải chứng khốn có chất lượng cao công ty phát hành phải công ty có triển vọng phát triển tương lai Do công ty nêu công ty lần đầu phát hành công chúng nên thông tin liên quan đến công ty không nhiều người biết đến Các chun gia phân tích khơng có điều kiện theo dõi công ty trước công ty thực việc phát hành Việc đưa yêu cầu cao chất lượng công ty lần đầu phát hành công chúng để bù đắp thiếu hụt thông tin cho công chúng đầu tư Ở nước giai đoạn xây dựng thị trường chứng khoán Việt Nam, thị trường chứng khốn cịn khái niệm mẻ nên nhiều tầng lớp dân cư cịn dè dặt việc chọn thị trường chứng khốn nơi đầu tư khoản tiết kiệm Việc đưa loại hàng hố có chất lượng cao bước đầu tạo dựng niềm tin cho cơng chúng vào thị trường chứng khốn coi biện pháp kích cầu chứng khoán giai đoạn đầu thành lập thị trường III)Quy trình tiến hành IPO Thơng thường việc phát hành chứng khốn lần đầu cơng chúng thực theo bước sau: Tổ chức đại hội cổ đông để xin ý kiến chấp thuận đại hội cổ đơng việc phát hành chứng khốn cơng chúng, đồng thời thống mục đích huy động vốn; số lượng vốn cần huy động; chủng loại số lượng chứng khoán dự định phát hành; cấu vốn phát hành dự tính phân phối cho đối tượng: Hội đồng quản trị, cổ động tại, người lao động doanh nghiệp, người bên doanh nghiệp, người nước ngoài… Hội đồng quản trị định thành lập ban chuẩn bị cho việc xin phép phát hành chứng khốn cơng chúng Chức chủ yếu ban chuẩn bị chuẩn bị hồ sơ xin phép phát hành để nộp lên quan quản lý nhà nước chứng khoán thị trường chứng khoán; lựa chọn tổ chức bảo lãnh phát hành (nếu cần), cơng ty kiểm tốn tổ chức tư vấn với tổ chức xây dựng phương án phát hành dự thảo cáo bạch để cung cấp cho nhà đầu tư 3.Ban chuẩn bị lựa chọn tổ chức bảo lãnh phát hành (đối với cơng ty có số vốn lớn phải lập tổ hợp bảo lãnh phát hành tổ hợp hoạt động sở hợp đồng tổ chức phát hành) Tổ chức bảo lãnh phát hành với uy tín mạng lưới rộng lớn giúp cho việc phân phối chứng khoán tổ chức phát hành diễn cách sn sẻ Chính vậy, tiến hành phát hành chứng khốn cơng chúng việc lựa chọn tổ chức bảo lãnh phát hành có ý nghĩa quan trọng, mang tính định đến thành bại đợt phát hành Ban chuẩn bị với tổ hợp bảo lãnh phát hành, cơng ty kiểm tốn tổ chức tư vấn tiến hành định giá chứng khoán phát hành Định giá chứng khốn khâu khó khăn phức tạp tiến hành phát hành chứng khoán cơng chúng Nếu định giá chứng khốn q cao khó khăn việc bán chứng khốn, cịn định giá chứng khốn q thấp làm thiệt hại cho tổ chức phát hành Vì thế, việc định giá chứng khoán cách hợp lý cho người mua người bán chấp nhận quan trọng cần phải phối hợp tổ chức bảo lãnh, cơng ty kiểm tốn tổ chức tư vấn công ty 5.Tổ chức phát hành nộp hồ sơ lên Uỷ ban chứng khốn Thơng thường tổ chức phát hành trả lời việc cấp hay từ chối cấp giấy phép thời hạn định kể từ ngày nộp hồ sơ xin phép phát hành đầy đủ hợp lệ Trong thời gian chờ Uỷ ban chứng khoán Nhà nước xem xét hồ sơ, tổ chức phát hành sử dụng nội dung cáo bạch sơ để thăm dò thị trường 6.Sau cấp phép phát hành, tổ chức phát hành phải thông báo phát hành phương tiện thông tin đại chúng, đồng thời cơng bố cơng chúng cáo bạch thức việc thực việc phân phối chứng khoán thời gian định kể từ cấp giấy phép Thời hạn phân phối qui định khác nước Việt nam, theo qui định Nghị định 48/Chính phủ chứng khốn thị trường chứng khốn thời hạn 90 ngày, trường hợp xét thấy hợp lý cần thiết, Uỷ ban chứng khốn nhà nước gia hạn thêm 7.Tiến hành đăng ký, lưu giữ, chuyển giao toán chứng khoán sau kết thúc đợt phân phối chứng khốn 8.Sau hồn thành việc phân phối chứng khoán, tổ chức phát hành với tổ chức bảo lãnh phát hành phải báo cáo kết đợt phát hành cho Uỷ ban chứng khoán tiến hành đăng ký vốn với quan có thẩm quyền 9.Trường hợp tổ chức phát hành có đủ điều kiện niêm yết làm đơn xin niêm yết gửi lên Uỷ ban chứng khoán Sở giao dịch chứng khốn nơi cơng ty niêm yết IV) Tác Dụng Của Việc Phát Hành Cổ Phiếu Ra Công Chúng * Đối với Công ty phát hành: +Việc phát hành cổ phiếu giúp cho Cơng ty huy động vốn thành lập để mở rộng kinh doanh Nguồn vốn huy động không cấu thành khoản nợ mà cơng ty phải có trách nhiệm hồn trả áp lực khả cân đối khoản công ty giảm nhiều, sử dụng phương thức khác phát hành trái phiếu công ty, vay nợ từ tổ chức tín dụng hồn tồn ngược lại +Tuy nhiên, phương thức huy động vốn có ưu nhược điểm riêng nhà quản lý công ty phải cân nhắc, lựa chọn tùy thời điểm dựa đặc thù chiến lược kinh doanh cơng ty để định phương thức áp dụng thích hợp * Đối với nhà đầu tư cổ phiếu: +Các nhà đầu tư thị trường sẵn sàng mua Cổ phiếu công ty phát hành Giấy chứng nhận sở hữu cổ phần phát hành dạng chứng thư có giá xác định thơng qua việc chuyển dịch, mua bán chúng thị trường chứng khoán chủ thể đầu tư pháp luật bảo vệ +Mặt khác, người mua cổ phiếu nghĩ đồng vốn họ đầu tư nhà quản lý cơng ty sử dụng có hiệu quả, tạo nhiều lợi nhuận đánh giá hoạt động tiềm phát triển, sinh lợi công ty dự định đầu tư cao, đương nhiên họ hưởng phần từ thành thơng qua việc tốn cổ tức cho cổ đơng, đồng thời giá trị cổ phần sở hữu gia tăng sở thực triển vọng phát triển cơng ty chọn V)Một số thuận lợi rủi ro tiến hành hoạt động IPO 1.Thuận lợi - Phát hành chứng khốn cơng chúng tạo hình ảnh đẹp tiếng công ty, nhờ công ty dễ dàng tốn chi phí việc huy động vốn qua phát hành trái phiếu, cổ phiếu lần sau Thêm vào đó, khách hàng nhà cung ứng công ty thường trở thành cổ đông công ty công ty có lợi việc mua nguyên liệu tiêu thụ sản phẩm - Phát hành chứng khoán cơng chúng làm tăng giá trị tài sản rịng, giúp cơng ty có nguồn vốn lớn vay vốn ngân hàng với lãi suất ưu đãi điều khoản tài sản cầm cố phiền hà Ví dụ cổ phiếu công ty đại chúng dễ dàng chấp nhận tài sản cầm cố cho khoản vay ngân hàng Ngoài ra, việc phát hành chứng khốn cơng chúng giúp cơng ty trở thành ứng cử viên hấp dẫn cơng ty nước ngồi với tư cách làm đối tác liên doanh