Tiểu luận thực trạng điều hành CSTT ở việt nam tồn tại và giải pháp

Phần I: Cơ sở lý luận chung Khái niệm sách tiền tệ (CSTT) Ta định nghĩa: Chính sách tiền tệ sách Nhà nớc, NHTƯ việc thay đổi cung cầu tiền kinh tế, sở tác động vào mục tiêu kinh tế vĩ mô khác nh lạm phát, thất nghiệp, Tiền tệ đợc hiểu nh tổng phơng tiện toán mà ngời ta sẵn sàng chấp nhận để mua bán hàng hoá, dịch vụ, toán khoản nợ mình, bao gồm loại giấy bạc tiền kim loại NHTƯ phát hành, chứng khoán giấy tờ có giá khác Nhiệm vụ CSTT phải cung cấp đầy đủ phơng tiện toán cho kinh tế quốc dân, bảo đảm lợng tiền cung ứng cho trình lu thông hàng hoá Nếu thừa phơng tiện toán gây chi phí phát hành giấy bạc, công trái, dẫn tới lạm phát thừa phơng tiện toán để mua hàng hoá thị trờng nội địa nh làm tăng tỷ giá đồng nội tệ so với đồng ngoại tệ Nhng thiếu phơng tiện toán làm ách tắc trình lu thông hàng hoá, gây hàng loạt hậu xấu Vì điều tiết tốt lợng tiền cung ứng cho kinh tế quan trọng Có hai loại CSTT: CSTT mở rộng (lỏng) sách đợc thực nhằm mục tiêu tăng lợng cung tiền kinh tế, làm cho kinh tế trở nên sôi động hơn, đầu t tăng lên sản xuất kinh doanh mở rộng giai đoạn đầu lãi suất vốn vay ngân hàng giảm nhà đầu t dự tính tới kinh tế mạnh hơn, dẫn tới tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống, sau lãi suất tăng ngời tiêu dùng tính việc tăng lợng tiền dẫn tới lạm phát, họ tiêu dùng nhiều ; ngợc lại, CSTT thắt chặt (chặt) nhằm làm cho giảm mức cung tiền kinh tế, dẫn tới hiệu ứng trái ngợc với CSTT mở rộng Các tác nhân trình cung ứng tiền tệ Quá trình cung ứng tiền tệ có bốn tác nhân: Ngân hàng trung ơng (NHTƯ), ngân hàng thơng mại (NHTM- hay tổ chức nhận tiền gửi), ngời gửi tiền, ngời vay tiền Trong quốc gia CSTT NHTƯ xây dựng định, quan khác định tuỳ theo trình độ phát triển công nghệ ngân hàng cấu tổ chức Nhà nớc quốc gia Tuy nhiên kinh tế đại CSTT công cụ quản lý kinh tế vĩ mô quan trọng Nhà nớc, hoạt động NHTƯ Lịch sử hình thành NHTƯ dựa hai sở nhu cầu NHTM (là ngân hàng ngân hàng) nhu cầu quản lý Nhà nớc Hoạt động NHTƯ nhằm hai mục đích ổn định giá trị đồng nội tệ đảm bảo cho hoạt động ngân hàng nớc đợc an toàn hiệu Khi NHTƯ độc lập với Chính phủ, độc lập cho vay với Kho bạc nhà nớc thực chức ổn định giá đồng tiền thông qua biện pháp nghiệp vụ, bao gồm việc định CSTT Còn điều kiện NHTƯ không độc lập với Chính phủ (Thống đốc NHTƯ thành viên Chính phủ) việc thông qua CSTT phải đợc đồng ý Chính phủ Các ngân hàng tổ chức nhận tiền gửi khác nhận tiền gửi từ cá nhân tổ chức thực cho vay đến đối tợng kinh tế Tại nớc có trình độ công nghệ ngân hàng cao tổ chức nhận tiền gửi bao gồm NHTM, công ty tiết kiệm cho vay, ngân hàng tiết kiệm tơng trợ, liên hiệp tín dụng Còn nớc có trình độ công nghệ ngân hàng thấp loại hình tổ chức nhận tiền gửi đa dạng khả quản lý Những ngời gửi tiền cá nhân tổ chức có quyền chiếm hữu định đoạt với tiền gửi ngân hàng, ngân hàng có quyền sử dụng vốn huy động đợc cho hoạt động tín dụng đầu t khác ngân hàng phạm vi tiền dự trữ bắt buộc Những ngời vay tiền cá nhân tổ chức vay tiền từ tổ chức nhận tiền gửi từ tổ chức phát hành trái khoán, trái khoán đợc tổ chức nhận gửi mua Điều hành sách tiền tệ NHTƯ quốc gia, nhng không xem xét mối quan hệ tác với tác nhân Mục tiêu CSTT Việc thực CSTT quốc gia nhằm vào mục tiêu sau: 3.1 Tăng việc làm Mọi quốc gia cần tính đến mục tiêu tăng việc làm nhằm ổn định xã hội, giảm bớt tệ nạn tình trạng thất nghiệp gây nh trộm cắp, ma tuý, tận dụng tài nguyên ngời nh vật chất đất nớc, ngày nâng cao mức sống ngời dân Tuy nhiên tỷ lệ công ăn việc làm cao quốc gia nh Những quốc gia có kinh tế phát triển cao xem xét đến tỷ lệ thất nghiệp (hay tỷ lệ có việc làm) nên để vừa kích thích phát triển kinh tế, vừa tạo động lực cạnh tranh cho ngời lao động- thất nghiệp cạnh tranh lực lợng lao động làm giảm suất lao động- tỷ lệ gọi tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên Sức ép phải giảm tỷ lệ thất nghiệp không lớn nh nớc nghèo mức thu nhập bình quân đầu ngời họ cao nhiều so với nhu cầu để trì sống Còn nớc phát triển kinh tế cha thể xem xét đến tỷ lệ đó, mà mục tiêu sách kinh tế để giảm tỷ lệ thất nghiệp xuống thấp tốt Khi để tạo thêm công ăn việc làm cần phải thực CSTT lỏng, làm giảm lãi suất, tăng hoạt động đầu t vào sản xuất kinh doanh, từ tăng dần lợng tiền cung ứng kinh tế 3.2 Mục tiêu ổn định lãi suất, giá cả, thị trờng tài thị trờng ngoại hối Mục tiêu ổn định lãi suất nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho dân c việc tính toán mua bán lâu dài tài sản lớn tiện cho doanh nghiệp việc khảo sát nhu cầu thị trờng để dự báo lập kế hoạch sản xuất kinh doanh Với xu hớng phát triển loại hình mua bán trả góp để tăng nhanh vòng quay vốn tạo công ăn việc làm cho ngời lao động việc ổn định lãi suất ngày quan trọng Mục tiêu ổn định giá điều mong muốn giá tăng lên (lạm phát) gây nên tình trạng bấp bênh kinh tế Khi ngời tiêu dùng ngời lập kế hoạch phát triển kinh tế vĩ mô nh vi mô khó định Hơn nhóm ngời khác xã hội liên quan đến nhóm hàng có tăng giá khác gây nên cạnh tranh căng thẳng không đáng có nhằm giữ quyền lợi gây ổn định xã hội Tất nhiên hoàn toàn lạm phát không tốt tăng cung tiền có tăng tổng sản phẩm kinh tế, đầu t mở rộng nên không tạo công ăn việc làm Vì mục tiêu CSTT quốc gia giữ cho lạm phát mức độ vừa phải tuỳ theo đánh giá nớc tình hình kinh tế nớc mình, thông thờng tỷ lệ dao động dới 10% (lạm phát vừa phải số) Mục tiêu ổn định thị trờng tài đợc quốc gia có kinh tế phát triển đặc biệt quan tâm nớc có thị trờng tài phát triển cao, lu chuyển khối lợng lớn vốn đất nớc Trong thị trờng thờng xuyên có biến động lớn lãi suất xu hớng năm gần nên tổ chức kinh doanh hoạt động khu vực chịu rủi ro cao hơn, ổn định lãi suất làm cho tổ chức kinh doanh tài gặp khó khăn lớn với trái khoán dài hạn cầm cố mà họ nắm giữ Khi cần có can thiệp giúp đỡ NHTƯ thị trờng hoạt động ổn định thông qua khoản cho vay điều chỉnh lãi suất NHTƯ Với nớc có thị trờng tài cha phát triển mục tiêu cha thực cấp bách nhng không quan tâm học nớc trớc mà chắn quốc gia phải trải qua trình phát triển kinh tế Mục tiêu ổn định thị trờng ngoại hối không phần quan trọng Khi NHTƯ can thiệp vào thị trờng ngoại hối họ thu đợc lợng dự trữ ngoại hối tổng lợng tiền dự trữ mình, từ ảnh hởng đến số tiền tệ sau cung ứng tiền tệ, cha kể đến ảnh hởng biến động tỷ giá hối đoái cán cân toán quốc tế quốc gia Khi tỷ giá đồng nội tệ so với đồng ngoại tệ mạnh tăng nhà xuất nớc đợc lợi u giá cạnh tranh hàng hoá, nhà nhập nớc lại chịu thiệt, tổng thể quốc gia nhập siêu phải chịu thiệt nhiều lợi thu đợc Nếu quốc gia có cán cân toán thiếu hụt, tức phải dự trữ ngoại tệ mạnh làm cho tỷ giá đồng tiền nớc tăng lên, phải thực CSTT thắt chặt, sau ổn định cán cân toán lại thực CSTT lỏng, gây ổn định kinh tế vốn đầy biến động 3.3 Mục tiêu tăng trởng kinh tế Tăng trởng kinh tế tăng lên tổng sản phẩm quốc dân, đạt đợc mục tiêu đợc kết hợp hài hoà Một tăng việc làm, ổn định giá lạm phát, ổn định thị trờng tài nh lãi suất tiền gửi tỷ giá đồng nội tệ đảm bảo cho tăng trởng kinh tế Cần lu ý tất mục tiêu có thống với nhau, đặc biệt thời gian ngắn Sự tăng việc làm đòi hỏi phải có CSTT lỏng lại mâu thuẫn với mục tiêu ổn định giá cả, kiềm chế lạm phát cần CSTT chặt Về lâu dài mâu thuẫn đợc giải thông qua việc sử dụng kết hợp với sách khác, đặc biệt sách tài khoá ngân sách nhà nớc Đồng thời tuỳ theo hoàn cảnh cụ thể quốc gia có chọn lựa mục tiêu u tiên giai đoạn phát triển kinh tế để chọn lựa CSTT chặt hay lỏng, chặt hay lỏng mức độ nào, thời gian Công cụ CSTT Mỗi NHTƯ chế thị trờng có ba công cụ hiệu để thực CSTT thông qua việc điều tiết lợng cung tiền cho kinh tế, bao gồm: nghiệp vụ thị trờng tự do- ảnh hởng đến số tiền tệ, thay đổi lãi suất chiết khấu- ảnh hởng đến số tiền tệ cách ảnh hởng đến lợng vay chiết khấu, thay đổi dự trữ bắt buộc- ảnh hởng đến số nhân tiền tệ Ngoài số công cụ khác đợc sử dụng nh lãi suất, tỷ giá hối đoái 4.1 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc Tỷ lệ dự trữ bắt buộc tỷ lệ mức tiền dự trữ bắt buộc so với tổng số tiền gửi khách NHTM, tỷ lệ pháp luật quy định, số tiền dự trữ bắt buộc không đợc sử dụng vào hoạt động tín dụng Để xem xét chế tác động tỷ lệ đến tổng cung tiền ta xem xét chế tạo tiền gửi NHTM Trong kinh tế có tới khoảng 90-95% tổng lợng tiền lu hành tiền gửi không kỳ hạn (hay tiền gửi phát séc) NHTM (gọi khối tiền M1) NHTM tạo ra, lại tiền lu hành NHTƯ tạo chiếm khoảng 5-10% M1 Ta có: M1= Tiền gửi phát séc + Tiền mặt lu hành Tiền gửi phát séc= Tiền dự trữ * (1/Tỷ lệ dự trữ bắt buộc) Tiền dự trữ = Mọi giấy bạc NHTƯphát hành lu lại hệ thống ngân hàng (do NHTM dự trữ) Ta viết: M1= Cơ số tiền tệ * hệ số nhân tiền tệ Với: Hệ số nhân tiền tệ= 1/ Tỷ lệ dự trữ bắt buộc Tiền NHTƯ(Tổng tài sản nợ)= Tiền mặt lu hành+ Tiền dự trữ Cơ số tiền tệ = Tổng tài sản nợ NHTƯ+ tài sản nợ tiền tệ kho bạc Nhà nớc Thờng ngời ta xem xét đến số tiền tệ nh tổng tài sản nợ NHTƯ thực tế tổng nợ tài sản tiền tệ kho bạc nhà nớc chiếm không 10% số tiền tệ Ngoài tỷ lệ dự trữ bắt buộc ảnh hởng tới lãi suất NHTM, thay đổi tỷ lệ làm cho lợng tiền có khả cho vay ngân hàng lãi suất cho vay ngân hàng thay đổi, làm cho lợng cung tiền cho kinh tế thay đổi, chẳng hạn nhà đầu t tranh thủ nguồn vốn huy động với lãi suất thấp Nh ta thấy thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc làm ảnh hởng đến lợng tiền cung ứng cho kinh tế Việc sử dụng tỷ lệ có thuận lợi NHTƯ đợc chủ động định, bảo đảm bình đẳng ngân hàng Tuy nhiên số nhợc điểm lớn áp dụng nh thiếu linh hoạt việc thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc có tính chất pháp lý buộc phải đợc quốc hội thông qua nhanh chóng, việc áp dụng phù hợp NHTƯ muốn điều chỉnh lợng tiền quy mô lớn, lại gây chi phí tốn phức tạp cho quản lý, cần tăng tỷ lệ làm cho NHTM gặp nhiều khó khăn việc đảm bảo tỷ lệ dự trữ (Hơn nữa, xem xét kỹ ta thấy hệ số nhân tiền tệ không phản ánh tăng lợng tiền cung ứng cho kinh tế Nó đạt đợc tăng nh với giả định đồng tiền tạo đợc luân chuyển hệ thống ngân hàng giữ lại phần tiền dự trữ vợt mức dự trữ bắt buộc NHTM Điều lý thuyết đến mức hầu nh xảy ra) 4.2 Chính sách chiết khấu Chính sách chiết khấu sách NHTƯ cho NHTM vay vốn dới hình thức tái chiết khấu, sở làm thay đổi tiền dự trữ hệ thống NHTM, từ làm thay đổi lợng cung tiền kinh tế Cơ chế tác động sách chiết khấu thông qua việc tăng hay giảm lãi suất tái chiết khấu khối lợng vay chiết khấu mà NHTƯ làm cho NHTM tăng hay giảm lãi suất vay (huy động vốn) cho vay (sử dụng vốn) mình, từ làm thay đổi lợng tiền vay cho vay, làm thay đổi lợng cung tiền tệ Một tăng lên cho vay chiết khấu làm cho số tiền tệ tăng lên tăng lợng tiền dự trữ NHTM, làm cho lợng tiền cung ứng tăng lên Qua việc thực cho vay chiết khấu với đối tợng khác nhằm đáp ứng nhóm NHTM nhu cầu tạm thời, nhu cầu thời vụ nhu cầu cho hoàn cảnh đặc biệt khác Thông thờng lãi suất tái chiết khấu thờng thấp lãi suất chung thị trờng ngân hàng, hội cho số ngân hàng vay từ NHTƯ cho vay lại lấy lãi chênh lệch- điều cần đợc hạn chế làm giảm hiệu hoạt động hệ thống ngân hàng Nó sở để nhà đầu t dự đoán xu hớng lãi suất để có định hợp lý Và vai trò khác vô quan trọng sách chiết khấu với t cách ngời cho vay cuối cung, NHTƯ giúp cho NHTM chống đỡ đợc khủng hoảng tài chính- mà nguyên nhân từ phía ngân hàng không- dẫn đến sụp đổ hàng loạt ngân hàng thiếu hụt tiền dự trữ để toán, ngân hàng đợc NHTƯ lựa chọn u tiên cho vay làm tăng dự trữ làm tăng khả toán tạm thời Ngày sụp đổ ngân hàng ngày nhiều, đặc biệt ngân hàng nhỏ quốc gia có kinh tế phát triển vai trò trở nên quan trọng Việc thực sách chiết khấu có u điểm linh hoạt hẳn sử dụng tỷ lệ dự trữ bắt buộc, bảo đảm vai trò NHTƯ việc giám sát, quản lý NHTM, đặc biệt hoạt động tín dụng (vay cho vay) Qua sách chiết khấu NHTƯ tác động điều chỉnh lại cấu đầu t kinh tế với việc u tiên cho ngân hàng hoạt động cho vay với dự án lĩnh vực Hoặc với vai trò ngời cho vay cuối u điểm lớn sách chiết khấu Nhng chiết khấu có nhợc điểm NHTƯ cha đợc thực chủ động việc điều chỉnh lợng tiền cung ứng, phụ thuộc vào NHTM doanh nghiệp nh dân c Do việc kiểm soát lợng tiền cung ứng trở nên vất vả Từ thông báo lãi suất chiết khấu đến phản ứng NHTM làm thay đổi lãi suất vay cho vay, thay đổi lợng tiền vay chiết khấu mà NHTƯ tự định đợc, cuối NHTƯ cho vay chiết khấu dễ nhng thu hẹp lợng tiền cung ứng chiết khấu đơn giản Hiện có hai quan điểm cải cách chiết khấu Quan điểm thứ bỏ sách chiết khấu cần có tổ chức bảo hiểm cho ngân hàng để tránh sụp đổ ngân hàng, từ tránh đợc sụp đổ tài chính, nhng thực tế không tổ chức bảo hiểm đủ lớn để bảo hiểm cho tất ngân hàng có sụp đổ tài xảy ra, sụp đổ tài không hẳn có nguyên nhân từ sụp đổ ngân hàng Quan điểm thứ hai ràng buộc lãi suất chiết khấu với lãi suất thị trờng để giảm biến động chênh lệch lãi suất chiết khấu lãi suất thị trờng, làm giản đơn thủ tục vay vốn chiết khấu, nhận định sai lầm xu hớng lãi suất chiết khấu, ngân hàng không hội để vay chiết khấu kiếm lợi bị phạt Quan điểm thứ hai đợc ủng hộ cha đợc áp dụng thử nghiệm 4.3 Nghiệp vụ thị trờng tự Trong nghiệp vụ NHTƯ mua bán chứng khoán, trái phiếu thị trờng tài làm cho số tiền tệ thay đổi, nguồn gây nên thay đổi cung ứng tiền tệ Việc mua thị trờng tiền tệ làm cho số tiền tệ NHTƯ tăng lên (do phát hành thêm tiền) làm tăng cung tiền tệ Có hai loại nghiệp vụ thị trờng tự nghiệp vụ thị trờng tự động nhằm thay đổi mức dự trữ số tiền tệ, nghiệp vụ thị trờng tự thụ động nhằm bù đắp chuyển động nhân tố khác ảnh hởng đến số tiền tệ Thông qua xem xét tổng số tiền dự trữ hệ thống ngân hàng nh lãi suất, dự đoán giá chứng khoán mà thờng tín phiếu ngắn hạn kho bạc nhà nớc có tính lỏng cao độ rủi ro thấp đồng thời có khối lợng lớn- có chứng khoán giấy tờ có giá khác đợc giao dịch, cuối qua định lợng tăng cung tiền hay thắt chặt tiền tệ nh để NHTƯ tiến hành nghiệp vụ mua bán thị trờng tự để đạt mục tiêu Ưu điểm nghiệp vụ thị trờng tự NHTƯ kiểm soát hoàn toàn lợng tiền tệ cung ứng thị trờng, nghiệp vụ linh hoạt xác đợc sử dụng lúc nào, giúp cho NHTƯ chủ động điều tiết lợng cung tiền Và tác động để đạt đợc mục tiêu dự trữ nh số tiền tệ Hơn có sai lầm dễ sửa chữa nghiệp vụ mua bán ngợc lại Chi phí cho nghiệp vụ so với hai nghiệp vụ trớc, lại đơn giản dễ thực Vì nghiệp vụ đợc NHTƯ sử dụng nhiều hiệu nhất, can thiệp vào phần lớn lợng tiền cung ứng Nhợc điểm nghiệp vụ việc mua bán thị trờng không phụ thuộc vào NHTƯ mà phụ thuộc vào ngời mua bán khác, kinh doanh phải tính đến lợi nhuận, NHTƯ mua bán với mức giá 4.4 Hạn mức tín dụng Thực công cụ có nghĩa NHTƯ xác định tổng hạn mức tín dụng mà NHTM cho vay kinh tế NHTƯ cần quản lý đợc hạn mức Căn để xác định hạn mức tín dụng bao gồm: tốc độ tăng trởng kinh tế (x%), tỷ lệ lạm phát (y%), số yếu tố khác nh tỷ giá, thất nghiệp (ta bỏ qua) Khi hạn mức tín dụng tăng: x% + y%= z% NHTƯ phân bổ hạn mức tín dụng cho NHTM Đây công cụ can thiệp trực tiếp mà NHTƯ sử dụng ba công cụ hiệu Ưu điểm công cụ giúp cho NHTƯ quản lý điều chỉnh lợng tiền cung ứng (M1) tất công cụ tác động gián tiếp nêu lý mà hoạt động không hiệu quả, thể trình độ công nghệ ngân hàng Tuy có u điểm nhng nhợc điểm công cụ kể nhiều nh: triệt tiêu động lực cạnh tranh ngân hàng đánh đồng ngân hàng hoạt động tốt để phân tiêu tín dụng, hạn mức tín dụng cố định mà lợng cầu tiền biến động gây hậu xấu, ngân hàng hoạt động không sử dụng hết hạn mức tín dụng gây lãng phí, cha kể đến hoạt động tín dụng không lành mạnh nằm pháp luật xảy ra, NHTM a lựa chọn dự án lớn nh dự án đầu t cần vay tiền a chọn ngân hàng hoạt động tốt gây sai lệch đánh giá đầu t, làm khó khăn cho doanh nghiệp nhỏ dự án nhỏ việc vay vốn 4.5 Quản lý lãi suất NHTM Biện pháp NHTƯ quản lý lãi suất NHTM bất đắc dĩ đợc sử dụng Theo NHTƯ trực tiếp quy định lãi suất NHTM qua chế tỷ lệ dự trữ bắt buộc, chiết khấu cho vay với NHTM, chí quy định trực tiếp lãi suất NHTM Những biện pháp mạnh nh làm thay đổi lợng cung tiền, nhng can thiệp thô bạo vào hoạt động NHTM, làm giảm tính độc lập tự chủ NHTM hoạt động huy động vốn cho vay) Hơn lãi suất cố định làm tính cạnh tranh ngân hàng, làm giảm hiệu hoạt động hệ thống ngân hàng, nh làm hội làm giảm lãi suất thị trờng cạnh tranh giá tiền vay(lãi suất) ngời vay Hai công cụ sau đợc áp dụng sau chế thị trờng để can thiệp trực tiếp vào mục tiêu trung gian CSTT có biến động lớn xảy mà NHTƯ sử dụng ba công cụ tác động gián tiếp thông qua tổ chức tín dụng trung gian có hiệu Ngoài đợc áp dụng chế quản lý kinh tế bao cấp quốc gia xã hội chủ nghĩa năm trớc Có thể nói việc sử dụng công cụ để điều hành CSTT quốc gia tuỳ theo điều kiện hoàn cảnh cụ thể nớc để vận dụng linh hoạt cho đạt hiệu cao Tên gọi hay cách thức sử dụng công cụ biến tớng nhng mục tiêu cuối CSTT giống 10 đến tình hình xuất nhập khẩu, toán tâm lý Ngày 13/10/1997, NHNN công bố định nới rộng biên độ dao động tỷ giá mua bán ngoại tệ lên tới 10% so với tỷ giá thức, mà cầu ngoại tệ thị trờng cao nên hầu nh việc mua bán ngoại tệ NHTM bám sát mức trần cho phép, giá thị trờng tự nhiều lúc cao nhiều, có lúc lên đến 14000đ/1USD Đây hậu tình trạng găm giữ ngoại tệ sợ xảy khủng hoảng với VND Đứng trớc tình hình này, tháng đầu năm 1998, NHNN đa loạt biện pháp nhằm ổn định thị trờng nh quy chế giao dịch ngoại hối, nghiệp vụ mua bán ngoại tệ mới, quy định trạng thái ngoại tệ, trạng thái tiền đồng TCTD đợc phép kinh doanh ngoại tệ, chẳng hạn Quyết định số 173/1998/QĐ-TTg qui định tổ chức kinh tế phải bán cho ngân hàng tối thiểu 80% lợng ngoại tệ từ nguồn thu vãng lai Các biện pháp thể chủ trơng nhà nớc ta tập trung quản lý ngoại tệ vào ngân hàng Đặc biệt hai lần chủ động điều chỉnh tỷ giá: lần thứ ngày 16/2/1998, NHNN định nâng tỷ giá từ 11.175đ/1USD lên 11.800đ/1USD làm tỷ giá giao dịch NHTM xấp xỉ với tỷ giá thị trờng tự do; lần thứ hai ngày 7/8/1998, tỷ giá thức đợc nâng từ 11.888đ/1USD lên 12.998đ/1USD, tăng 16,3% Bên cạnh đó, biên độ giao dịch ngoại tệ đợc thu hẹp lại 7% Việc chủ động điều chỉnh tăng tỷ giá NHNN làm thu hẹp khoảng cách tỷ giá thị trờng tự tỷ giá NHTM Vào tháng cuối năm 1998, tỷ giá hai thị trờng thờng xuyên xấp xỉ Có thể nói NHNN Việt Nam có bớc phù hợp, linh hoạt mềm dẻo việc chuyển đổi chế tỷ giá hối đoái, bớc góp phần ổn định thị trờng ngoại tệ Tuy nhiên điều kiện kinh tế ngày phát triển, nhân tố thị trờng ngày phát huy tác dụng, quan hệ quốc tế ngày mở rộng chế điều hành tỷ giá nh cha bám sát diễn biến thị trờng, không phản ánh thực tế quan hệ cung cầu thị trờng Với biên độ giao dịch ngoại tệ lên tới mức cao gần 10% việc quản lý NHNN mang tính hành hình thức, tác dụng thực tế Tỷ giá thực có tác động ảnh hởng đến thị trờng ngoại tệ tỷ giá bình quân thị trờng liên ngân hàng, bám tơng đối sát tỷ giá thị trờng tự do, lại chiếm tới 80-90% tổng lợng ngoại tệ kinh tế Và 21 thực tế NHNN công bố tỷ giá thức phải công bố kèm theo tỷ giá mua bán thị trờng liên ngân hàng Chính vậy, ngày 25/2/1999, NHNN Việt Nam thức công bố hai Quyết định tỷ giá: Quyết định số 64/1999/QĐ-NHNN7 việc công bố tỷ giá hối đoái VND với ngoại tệ Quyết định số 65/QĐ- NHNN7 việc quy định nguyên tắc xác định tỷ giá mua bán ngoại tệ TCTD đợc phép kinh doanh ngoại tệ Bắt đầu từ ngày 26/2/1999, chế điều hành tỷ giá đợc áp dụng Việt Nam Theo thay cho việc công bố tỷ giá thức tỷ giá thị trờng liên ngân hàng, từ NHNN công bố tỷ giá thị trờng liên ngân hàng làm tỷ giá giao dịch thức Căn vào tỷ giá TCTD kinh doanh ngoại tệ xác định tỷ giá mua bán theo nguyên tắc: USD không đợc chênh lệch vợt 0.1% tỷ giá công bố ngày giao dịch gần trớc Còn ngoại tệ khác Tổng Giám đốc, Giám đốc TCTD xác định Cơ chế đợc trì nay, ta thấy đợc u điểm hẳn chế điều hành tỷ giá cũ nó: tỷ giá sát với thực tế nên thành phần tham gia thị trờng không lo ngại khoảng cách tỷ giá thị trờng với tỷ giá thức gây đầu chênh lệch tỷ giá, thân tỷ giá tự điều tiết theo quan hệ cung cầu nên lo thiếu hụt ngoại tệ cho doanh nghiệp thời điểm nào, tỷ giá trở nên mềm dẻo hơn, linh hoạt hơn, phù hợp với thông lệ quốc tế 3.2.Chính sách lãi suất Giữa lãi suất tỷ giá có mối quan hệ chặt chẽ, tỷ giá có xu hớng giảm ngời ta bắt đầu quan tâm tới lãi suất, lãi suất giảm ngời ta lại quan tâm tới tỷ giá Hoạt động kinh doanh tiền tệ tạo dòng chuyển VND ngoại tệ Ví dụ thực tế rõ nét đợt điều chỉnh tăng tỷ giá VND/USD lên 16% năm 1998 làm cho lợi tức dự tính việc giữ VND so với USD giảm sút, dẫn tới việc rút VND để gửi tiết kiệm USD, làm ảnh hởng tới nguồn vốn khả dụng NHTM Kinh nghiệm quốc gia có kinh tế phát triển cho thấy tỷ giá thực mục tiêu phận sách lãi suất thực CSTT quốc gia Về chế điều hành lãi suất Việt Nam nh nớc khác có ba phơng pháp Thứ nhà nớc ấn định tất loại lãi suất 22 hệ thống ngân hàng, cách làm thời kỳ bao cấp, nớc khác áp dụng hoàn cảnh đặc biệt chẳng hạn nh chiến tranh Thứ hai nhà nớc không ấn định mức lãi suất nào, để chế thị trờng tự điều tiết, cách cha đủ khả thực hiện, việc thay đổi lãi suất nh chế điều chỉnh lãi suất làm nhanh chóng mà phải dần bớc để không gây đột biến ảnh hởng xấu đến hoạt động kinh tế Phơng pháp thứ ba, trung hoà hơn, bớc đệm để tiến tới tự hoá lãi suất theo chế thị trờng, nhà nớc ấn định khống chế mức lãi suất trần lãi sàn (các mức lãi tối đa tối thiểu), tạo khung lãi suất giới hạn cho TCTD xác định lãi suất kinh doanh Từ năm 1992 đến năm 1996 thực phơng pháp này, nhng đến đầu năm 1996 nhà nớc bỏ lãi suất sàn mà quy định độ chênh lệch lãi suất bình quân cho vay lãi suất tiền gửi bình quân 0.35%/tháng, sau cạnh tranh NHTM lớn có u giảm lãi suất cho vay tăng lãi suất tiền gửi nên đến đầu năm 1998 nhà nớc bỏ quy định chênh lệch này, quy định mức giá trần Thực Luật NHNN có hiệu lực từ đầu năm 1998 quy định NHNN sử dụng lãi suất để công bố làm sở cho TCTD ấn định lãi suất kinh doanh, nhng cha có biện pháp thoả đáng để xác định lãi suất nên lãi suất trần tiếp tục đợc sử dụng tận năm 2000 Hàng loạt tranh luận lựa chọn lãi suất lãi suất bản, nh trần- sàn lãi suất cho vay- tiền gửi, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu tái chiết khấu, Vì năm 1999 lãi suất sàn phải liên tục điều chỉnh giảm tới năm lần nhng cha xác định đợc lãi suất Việc điều chỉnh giảm dần lãi suất trần có phần nguyên nhân để tránh biến động đột ngột, nhng cho thấy hiệu việc sử dụng lãi suất trần tình hình mới, làm cho phải thụ động chạy theo lãi suất thị trờng để quy định lãi suất trần Đến ngày 2/8/2000, Thống đốc NHNN ban hành Quyết định việc thay đổi chế điều hành lãi suất, có hiệu lực thi hành kể từ ngày 5/8/2000, bao gồm: Quyết định số 241/2000/QĐ-NHNN1 việc thay đổi chế điều hành lãi suất cho vay TCTD khách hàng; Quyết định số 242/2000/QĐ-NHNN1 công bố lãi suất làm sở cho TCTD ấn định lãi suất cho vay đồng Việt Nam khách hàng; 23 Quyết định số 243/2000/QĐ-NHNN1 công bố biên độ lãi suất đôla Mỹ làm sở cho TCTD ấn định lãi suất cho vay đồng USD khách hàng; Quyết định số 244/2000/QĐ-NHNN1 việc cung cấp thông tin tham khảo lãi suất thị trờng NHTM cho NHNN Nội dung cụ thể lãi suất thời điểm định ngang với lãi suất hành thị trờng, không gây xáo trộn, lãi suất biên độ đợc công bố định kỳ hàng tháng dựa số liệu lãi suất tốt NHTM đợc NHNN lấy thông tin lãi suất để tham khảo (cho đến 15 ngân hàng) Cơ chế điều hành lãi suất đợc giữ đến 3.3.Hoạt động tái cấp vốn: Thực chất hoạt động biến tớng hoạt động cấp hạn mức tín dụng NHNN Việt Nam cấp vốn điều lệ ban đầu cho NHTM quốc doanh thành lập thành lập lại để tạo hệ thống ngân hàng hai cấp Cụ thể vốn điều lệ ban đầu Ngân hàng ngoại thơng, Ngân hàng đầu t & phát triển, Ngân hàng công thơng 1100 tỷ đồng, Ngân hàng nông nghiệp & phát triển nông thôn 2200 tỷ đồng, ngân hàng hoạt động hạch toán độc lập theo mô hình Tổng công ty Khi cần bổ sung thêm vốn từ NHNN ngân hàng cha thực nghiệp vụ chiết khấu kỳ phiếu thơng mại khách hàng nên NHNN cha có nghiệp vụ tái chiết khấu để cấp bổ sung vốn cho ngân hàng này, mà có nghiệp vụ cho vay theo hình thức tái cấp vốn với hồ sơ tín dụng lãi suất gọi lãi suất tái cấp vốn Thực tế ghi vốn điều lệ ngân hàng 1100 2200 tỷ nhng từ ban đầu ngân hàng không đợc cấp phát đủ vốn, gây nhiều khó khăn hoạt động, phải đầu t cho dự án lớn phải cạnh tranh với ngân hàng quốc tế có nguồn vốn dồi có điều kiện đầu t cho công nghệ ngân hàng tốt Điển hình dự án lớn khả thi nh mỏ dầu Nam Côn Sơn, bốn NHTM quốc doanh góp lại cho vay đợc 100 triệu USD thời hạn 30 năm, lại tới 400 triệu USD phải tổ chức tài nớc Đây khó khăn chung kinh tế Việt Nam Thông qua hoạt động tái cấp vốn mà NHNN điều chỉnh hạn ngạch tín dụng NHTM, qua tác động đến lợng cung tiền Chẳng hạn năm 1999 NHNN linh hoạt điều chỉnh giảm bốn lần lãi suất tái cấp vốn từ 1,1%/tháng xuống 0,5%/tháng 24 3.4.Thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc NHTM: Trớc với chế ngân hàng cấp việc thay đổi tỷ lệ ý nghĩa Kể từ hệ thống ngân hàng phân thành hai cấp NHNN Việt Nam năm đầu xác định tỷ lệ 10% đến 35% tỷ lệ lạm phát lúc cao Trong năm 1993-1996 thực chủ trơng ổn định tiền tệ, kiềm chế lạm phát mà giảm tỷ lệ lạm phát xuống thấp, tỷ lệ dự trữ bắt buộc giảm xuống 10% Đến năm 1995-1996 ngân hàng cho tỷ lệ cao, lạm phát lại có xu hớng tăng nhẹ trở lại (hơn 10%) Cùng với khủng hoảng tài tiền tệ khu vực Thái Lan vào tháng 7/1997 kéo dài suốt năm 1998, đồng tiền nớc khu vực bị giá, đồng Việt Nam không khỏi bị ảnh hởng Nhận thấy học quốc gia có hệ thống ngân hàng không vững cấu vốn đầu t không hợp lý, có nhiều vốn đầu t trung dài hạn vốn huy động lại có tỷ trọng lớn vốn ngắn hạn thu hút qua thị trờng tài chính, nên NHNN Việt Nam định củng cố hệ thống NHTM Ngày 11/4/1998, Thống đốc NHNN Quyết định số 135 thay Quyết định số 397/1997/QĐ-NHNN1 ngày 1/12/1997 tiếp tục quy định tỷ lệ dự trữ bắt buộc NHTM phải 10%.(chỉ trừ NHTM cổ phần nông thôn đợc khuyến khích phát triển có quy mô nhỏ nên đợc miễn dự trữ bắt buộc) Đặt tỷ lệ dự trữ bắt buộc cao nh đến hết năm 1998 để trì CSTT chặt, kiềm chế lạm phát, sau NHNN xem xét để điều chỉnh theo thời kỳ cho phù hợp Trong năm 1999, NHNN hai lần điều chỉnh giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc TCTD từ 10% xuống 7% 5% (các NHTM cổ phần nông thôn, quỹ tín dụng nhân dân trung ơng quỹ tín dụng nhân dân điạ phơng 1%) Riêng Ngân hàng nông nghiệp & phát triển nông thôn phải tập trung vốn thực số sách phục vụ nông nghiệp phát triển nông thôn nên đợc giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc xuống 3% Hiện theo quy định Luật TCTD tỷ lệ dự trữ bắt buộc từ đến 20% tuỳ theo loại hình TCTD 3.5.Hoạt động thị trờng mở: Tại Việt Nam, việc thiết lập điều khiển thị trờng tiền tệ thuộc thẩm quyền NHNN Ngày 21/6/1993, Thống đốc NHNN ký Quyết định 25 số 114/QĐ- NH1 việc ban hành quy chế tổ chức hoạt động thị trờng liên ngân hàng, bớc khởi đầu cho trình thiết lập thị trờng tiền tệ Việt Nam Đến tháng 7/1993 thị trờng nội tệ liên ngân hàng đợc đa vào hoạt động Mặc dù vậy, thị trờng nhìn chung mua bán lãi suất cha sử dụng nghiệp vụ thị trờng mở Mặt khác, kết hoạt động thấp có khó khăn chung nguồn vốn đặc biệt thiếu định chế tài thích hợp Bên cạnh phận cấu thành quan trọng thị trờng vốn nh thị trờng hối đoái, thị trờng chứng khoán dạng manh nha Từ năm 1996, NHNN đợc phép đứng tổ chức cho NHTM đấu thầu mua trái phiếu kho bạc nhà nớc, nhng tình hình hoạt động đấu thầu hoạt động chiều, kể sau NHTM công chúng có chuyển nhợng cho không mà làm thay đổi số tiền tệ lu thông Những trờng hợp NHTM mang trái phiếu đến NHNN xin chấp vay chiết khấu có nhng không đáng kể Để thúc đẩy hoạt động thị trờng này, ngày 6/10/1999, Thống đốc NHNN ký Quyết định số 365/1999/QĐ-NHNN19 việc Ban hành quy chế phát hành tín phiếu NHNN hai ngày sau Quyết định số 362/1999/QĐ-NHNN1 việc Ban hành quy chế nghiệp vụ chiết khấu, tái chiết khấu NHNN ngân hàng Việc tái chiết khấu NHNN NHTM đợc theo hạn mức chiết khấu lãi suất chiết khấu, theo lãi suất chiết khấu chất lợng giấy nợ ngắn hạn NHTM đem đến xin tái chiết khấu Kể từ thị trờng có hai loại tín phiếu KBNN NHNN đợc NHNN mua bán để thực CSTT Đến ngày 9/3/2000 Thống đốc NHNN ký Quyết định số 85/2000/QĐ-NHNN4 ban hành quy chế nghiệp vụ thị trờng mở Quy chế điều chỉnh việc mua bán tín phiếu kho bạc, chứng tiền gửi, tín phiếu NHNN loại giấy tờ có giá ngắn hạn khác (do Thống đốc NHNN quy định thời kỳ) NHNN TCTD; có hai phơng thức đấu thầu đấu thầu lãi suất đấu thầu khối lợng để xác định khối lợng mà NHNN cần mua bán lãi suất tốt Đến tháng 7/2000, thị trờng chứng khoán Việt Nam thức đời với Sở giao dịch Thành phố Hồ Chí Minh, sau năm chuẩn bị vài lần đình hoãn Cho đến qua năm hoạt động, tổng khối lợng giao dịch nhỏ bé, số lợng doanh nghiệp yết giá cổ phiếu (chỉ 26 có cha đến 10 doanh nghiệp) Trên thị trờng trái phiếu Chính phủ cha đợc hởng ứng, thêm vào tâm lý kinh doanh kiểu cò Tóm lại thị trờng chứng khoán nhiều khiếm khuyết, nhng với thúc đẩy hoạt động thị trờng liên ngân hàng hội để NHNN thực nghiệp vụ thị trờng mở tơng lai gần Những tồn giải pháp Trong công cụ mà NHNN Việt Nam sử dụng để điều hành CSTT, thấy chủ yếu công cụ tác động trực tiếp vào mục tiêu trung gian CSTT, tức tác động thẳng vào mức cung tiền kinh tế nh tỷ giá hối đoái lãi suất Bên cạnh biện pháp tác động gián tiếp vào hệ thống TCTD nh tỷ lệ dự trữ bắt buộc, sách tái cấp vốn đợc sử dụng nhng hiệu hạn chế Ngoài để hỗ trợ cho công cụ trên, NHNN sử dụng kêt hợp với hàng loạt sách kinh tế liên quan nh sách quản lý ngoại hối, sách tín dụng Việc linh hoạt sử dụng nh thời gian hợp lý, cha có đủ khả cập nhật, thống kê thông tin nh phơng tiện kỹ thuật để kiểm soát lợng tiền dự trữ NHTM để sử dụng công cụ tác động gián tiếp hiệu Tuy nhiên, đạt đợc kết bớc đầu nhng công cụ mà NHNN Việt Nam sử dụng bộc lộ số nhợc điểm cố hữu tránh khỏi tiến hành can thiệp trực tiếp vào thị trờng tiền tệ - Thứ nhất, công cụ không linh hoạt, không cho phép NHNN điều chỉnh lợng cung tiền điều kiện d thừa, công cụ sử dụng trờng hợp dự trữ bắt buộc nhng để thay đổi đợc cần nhiều thời gian Thực tế năm 1996 NHNN thí điểm phát hành tín phiếu NHNN để đối phó với trờng hợp d thừa vốn này, nhng nhiều lý mà không tồn - Thứ hai công cụ ngày tỏ thiếu chủ động việc điều chỉnh lợng cung tiền, làm giảm hiệu lực CSTT Điều thể rõ qua hai năm 98-99 lãi suất trần liên tục giảm nhng giá không tăng mà tiếp tục giảm, thiểu phát kéo dài năm 1999 sang năm 2000, có thời điểm cuối năm 1999 tỷ lệ thiểu phát xuống tới 0,4% Nguyên nhân công cụ điều hành CSTT sử dụng số liệu thống kê thị trờng để đề giải pháp, tức chạy theo thị trờng 27 hớng dẫn thị trờng, điều làm cho ngời lập sách bị động, lại thêm độ trễ thời gian cho định thay đổi mức lãi suất, tỷ giá, tỷ lệ dự trữ bắt buộc nên hiệu Ta thấy qua việc sử dụng tỷ giá, trớc tháng 2/1999 NHNN Việt Nam trì tỷ giá ấn định có điều chỉnh, với mục tiêu giữ cho tỷ giá ổn định, không thay đổi chế thị trờng tự động điều tiết lên mức tỷ giá cao hơn, cuối NHNN buộc phải chấp nhận chế tỷ giá linh hoạt có điều tiết Nh nói tỷ giá công cụ điều tiết CSTT Ta thấy nớc sử dụng tốt công cụ lãi suất chiết khấu nghiệp vụ thị trờng tự (thị trờng mở) ổn định tỷ giá mục tiêu trung gian, hay kết việc điều tiết lợng cung tiền kết hợp với sách ngoại hối tạo - Thứ ba, với công cụ nay, NHNN chủ yếu tác động đợc đến mục tiêu vĩ mô toàn thể kinh tế, có cố gắng sử dụng công cụ gián tiếp tác động đến TCTC trung gian nh quy định tỷ lệ dự trữ bắt buộc hay lãi suất tái chiết khấu để tổ chức tự động điều tiết nhng hiệu cha cao Đặc biệt nghiệp vụ thị trờng mở cha đợc sử dụng nhiều nhiều nguyên nhân khách quan, làm cho NHNN cha thực chủ động điều hành cung ứng tiền tệ, khó khăn việc cấu lại danh mục đầu t nhà đầu t thông qua thị trờng - Thứ t, vấn đề chung thống kê kinh tế Việt Nam đợc thể rõ nét qua việc sử dụng công cụ cuả CSTT, thiếu lợng hoá nhân tố tác động, thiếu tiêu đánh giá để xác định thớc đo phơng pháp khoa học việc phân tích, đánh giá dự báo phù hợp với tình hình Việt Nam Thông thờng dựa tợng biến động kinh tế dự đoán tác động xảy để xác định biện pháp mức độ điều chỉnh, chẳng hạn nh lãi suất, lạm phát, tỷ giá, .Do CSTT dự báo trớc diễn biến chủ động việc hớng dẫn thị trờng, làm bảo đảm tính khả thi sách đợc đem thực Với nhận xét nh vậy, có số kiến nghị sau: - Trong chế độ tái cấp vốn, vấn đề ngân hàng Việt Nam nói đến thiếu vốn, nhng có thêm vốn có bảo đảm đợc sử dụng hết, mà hai năm 2000-2001 ngân hàng liên tục kêu 28 bị ứ đọng vốn, tốc độ phát triển kinh tế giảm sút, hoạt động đầu t sôi động Chẳng lẽ có đờng dựa vào nguồn vốn khả dụng lớn để ngân hàng giảm lãi suất thị trờng xuống coi hoạt động có hiệu quả? Hơn nữa, tái cấp vốn đờng phát triển lâu dài, mà phải làm quen với hoạt động chiết khấu tái chiết khấu, tận dụng kỳ phiếu thơng mại giấy tờ có giá khác, giảm dần tiền mặt tạo cho ngời dân thói quen sử dụng loại tiền đại hơn, làm quen với thị trờng tài chính, tiến tới hội nhập với thông lệ quốc tế Cha kể nghiệp vụ tái chiết khấu hẳn tái cấp vốn chỗ hoạt động tái cấp vốn sử dụng giâý tờ có giá, đơn tiền mặt hồ sơ tín dụng Tái cấp vốn tác động đến lãi suất cho vay TCTD TCTD đợc tái cấp vốn (vay đợc NHNN) họ sử dụng số tiền vay tuỳ ý, lãi suất tái chiết khấu can thiệp để bình ổn lãi suất cho vay - Với chế độ dự trữ bắt buộc, quốc gia có kinh tế phát triển không sử dụng nhiều, sử dụng phức tạp, can thiệp đợc khối lợng tiền lớn, lại không linh hoạt kịp thời Cha kể lợng dự trữ ngân hàng khó để xác định xác thời điểm có thoả mãn tỷ lệ dự trữ hay không, thân ngân hàng không cần đến bắt buộc phải dự trữ để đảm bảo khả khoản Mỗi lần thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc gây xáo trộn lớn cho hệ thống ngân hàng, nên ngày NHTƯ sử dụng công cụ - Với tỷ giá hối đoái, chế điều hành nh tơng đối hợp lý, phù hợp với thông lệ quốc tế, cần thúc đẩy hoạt động thị trờng liên ngân hàng thị trờng tài khác Song, để điều hành tốt tỷ giá NHNN cần phải có dự trữ ngoại tệ đủ mạnh, xử lý tốt quan hệ tỷ giá với lãi suất đồng Việt Nam đồng ngoại tệ, hoàn chỉnh chế quản lý ngoại hối, đặc biệt dự trữ ngoại tệ hệ thống ngân hàng Việt Nam thấp nhiều so với tổng vốn đầu t nớc nhu cầu đảm bảo vốn cho hoạt động xuất nhập Lãi suất tiền gửi nội tệ ngoại tệ phải đợc khống chế tốt để hỗ trợ cho điều hành tỷ giá - Với lãi suất, việc bỏ lãi suất trần sử dụng lãi suất chủ trơng đắn, bớc chuyển tiếp quan trọng để tiến tới tự hoá lãi suất Việc ngân hàng đợc tự ấn định lãi suất kinh doanh quanh mức 29 lãi suất làm chuẩn cho phép thị trờng vốn hoạt động lành mạnh, cạnh tranh tiêu cực lãi suất, mà phù hợp cho TCTD xác định lãi suất khác để thu hút nguồn vốn đa dạng kinh tế Lãi suất tơng đối hợp lý bình quân chung 10 ngân hàng chiếm tới khoảng 90% thị phần ngân hàng Việc xác định mức lãi suất thống lãi suất giúp tránh đợc văn chồng chéo hớng dẫn thực loại lãi suất thời kỳ, khu vực, mức khống chế chênh lệch .NHNN sử dụng lãi suất nh công cụ mạnh để can thiệp vào thị trờng, nhng xu hớng chung phải tiến tới bỏ lãi suất để thực tự hoá lãi suất cho phù hợp với thông lệ quốc tế làm cho thị trờng ngân hàng thông thoáng hơn, tự Để thực tự hoá lãi suất cần phải chuẩn bị điều kiện cần thiết nh NHNN phải chủ động kiểm soát đợc lạm phát, tốc độ tăng trởng kinh tế phải tơng đối ổn định dự báo xác, hệ thống ngân hàng phải đợc củng cố - Với sách tái chiết khấu, chiết khấu tái cấp vốn, NHNN nên xem xét sử dụng thớc đo cấp vốn tái chiết khấu không vào hạn mức chiết khấu (thực chất hạn mức tín dụng) mà vào tiêu thức đánh giá chất lợng loại giấy tờ có giá TCTD mang đến xin chiết khấu Vì thực tế hạn mức nàycó ngân hàng hoạt động tốt sử dụng hết thiếu, có ngân hàng không sử dụng hết, gây hoạt động mua bán hạn mức không cần thiết mà NHNN không quản lý đợc Và có lẽ ngân hàng lấy đủ tiêu hạn mức cho phép NHNN cha đủ vốn cung cấp, nên quy định nh không đợc hợp lý Chúng ta cố gắng phát triển kinh tế theo chế thị trờng không nên có quy định ràng buộc cứng nhắc nh mà không xét đến quan hệ cung cầu - Với nghiệp vụ thị trờng mở, phải thúc đẩy phát triển thị trờng tài Việt Nam, trớc hết thị trờng liên ngân hàng thị trờng chứng khoán để ngời dân quen với việc sử dụng hàng hoá thị trờng này, từ lợng hàng mà NHTM TCTD khác giao dịch với NHNN thị trờng mở nhiều chủng loại khối lợng Đồng thời NHNN phải có sách lãi suất tái cấp vốn, tái chiết khấu cho không khuyến khích NHTM đến với thị trờng mở, từ 30 tập trung phần lớn hoạt động cung ứng tiền NHNN qua thị trờng - Ngành ngân hàng cần hợp tác với ngành thống kê nghiên cứu xác định hệ thống thớc đo lợng hoá yếu tố tác động đến thị trờng tài tiền tệ để phân tích, dự báo trớc diễn biến thị trờng, tạo điều kiện cho NHNN chủ động việc điều hành sách Việc phân tích nhân tố chất lợng có tính trừu tợng gặp nhiều khó khăn nh phân tích tâm lý ngời gửi tiền, xu hớng đầu t nhà đầu t, nhng u tiên trớc cho nhân tố số lợng ảnh hởng đến thị trờng tài tiền tệ, chẳng hạn diễn biến thị trờng hối đoái, dự trữ ngân hàng, Hoạt động đánh giá sát thực với thị trờng tạo điều kiện cho NHNN chủ động định nhanh chóng, kịp thời hiệu - Cái mà quan tâm không công cụ mà cách thức sử dụng môi trờng sử dụng công cụ cho có hiệu Dù có sử dụng công cụ lý thuyết, luật pháp thành thạo, tinh vi đến đâu mà phối hợp với sách kinh tế khác, không xem xét đến yếu tố thực tế có thành công Chúng ta không nên máy móc áp dụng theo học quốc gia khác, thời kỳ khác sách dựa quan điểm lợi ích định quốc gia, quyền, giai đoạn Quan điểm nhà nớc Việt Nam xây dựng kinh tế thị trờng có quản lý nhà nớc, quản lý kinh tế thực sử dụng kết hợp phơng pháp điều khiển hành với điều khiển lợi ích kinh tế nh hoạch định tuyên truyền giáo dục Vì cần phải tăng cờng vai trò quản lý nhà nớc kết hợp với biện pháp kỹ thuật nghiệp vụ ngân hàng tài để đa điều hành CSTT sát hợp hữu hiệu với kinh tế quốc dân Ta coi trọng giải pháp kinh tế nhng không xem nhẹ biện pháp hành chính, không cần thiết nguyên tắc mà nhiều hỗ trợ đắc lực cho CSTT, chẳng hạn nh Quyết định nhà nớc ta việc tổ chức kinh tế phải bán ngoại tệ cho ngân hàng năm 1998 giải pháp tình nhanh chóng có hiệu lực điều kiện công cụ CSTT NHNN cha phát huy đợc nhiều tác dụng Đó tình mà cần đến quyền lực quản lý nhà nớc để ổn định 31 kinh tế Chúng ta phải tuyên truyền giáo dục nâng cao nhận thức ngời dân để ủng hộ cho kinh tế nớc nhà tầm vĩ mô, ủng hộ sách kinh tế nhà nớc đa hoạt động cụ thể nh gửi tiết kiệm đồng Việt Nam, tiêu dùng hàng nội để đẩy mạnh sản xuất nớc - Một vấn đề vô quan trọng phải lành mạnh hoá hệ thống ngân hàng Việt Nam, củng cố khả tài ngân hàng nh đầu t vào ngời công nghệ để hội nhập vào thị trờng ngân hàng khu vực toàn giới- vốn lĩnh vực cạnh tranh khốc liệt, nơi có đối thủ cạnh tranh khổng lồ đến từ quốc gia giàu có Tất nhiên không tiềm lực tài lớn cạnh tranh thắng lợi hoàn toàn, nhng để đảm bảo tự chủ tài quốc gia phải phấn đấu biện pháp để hệ thống ngân hàng nớc đủ sức khống chế thị phần ngân hàng Việt Nam Các NHTM chúng ta, đặc biệt NHTM quốc doanh, phải tăng cờng hợp tác với không để nâng cao khả cạnh tranh việc cho vay mà để giúp NHNN thực CSTT cách độc lập, đảm bảo quyền tự chủ dân tộc - Cuối cùng, nói nói, nguyên nhân sâu xa tăng trởng kinh tế nằm khu vực sản xuất Cho dù hệ thống ngân hàng có làm tăng tỷ giá hối đoái, giảm lãi suất xuống thấp đến nh năm 1999-2000 vừa qua sang năm 2001 kinh tế Việt Nam phát triển với tốc độ cha cao Chúng ta thờng nói hoạt động ngành ngân hàng tài giống nh dầu bôi trơn cho cỗ máy kinh tế hoạt động đợc trơn tru, nhng có dầu mà thân cỗ máy có trục trặc vấn đề đợc giải Vì thế, để ngành ngân hàng thực tốt nhiệm vụ ngành khác phải có hỗ trợ cố gắng riêng, CSTT nh sách kinh tế khác thực phát huy tác dụng 32 Mục lục Trang Phần I: Cơ sở lý luận chung 1.Khái niệm sách tiền tệ (CSTT) 2.Các tác nhân trình cung ứng tiền tệ .1 Mục tiêu CSTT 3.1 Tăng việc làm 3.2 Mục tiêu ổn định lãi suất, giá cả, thị trờng tài thị trờng ngoại hối 3.3 Mục tiêu tăng trởng kinh tế Công cụ CSTT 4.1 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc .5 4.2 Chính sách chiết khấu .7 4.3 Nghiệp vụ thị trờng tự 4.4 Hạn mức tín dụng 4.5 Quản lý lãi suất NHTM 10 Phần II Thực trạng điều hành CSTT Việt Nam .11 Tồn giải pháp .11 Sơ lợc trình phát triển ngành ngân hàng Việt Nam .11 Thực CSTT thời kỳ trớc đổi 14 3.Thực CSTT thời kỳ đổi 18 3.1.Chính sách tỷ giá: 19 3.2.Chính sách lãi suất 22 33 3.3.Hoạt động tái cấp vốn: 24 3.4.Thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc NHTM: 25 3.5.Hoạt động thị trờng mở: 25 4.Những tồn giải pháp 27 34 DANH MụC TàI LIệU THAM KHảO Giáo trình Tài học- Đại học TCKT, Hà Nội, 2000 Frederic S Mishkin- Tiền tệ, ngân hàng thị trờng tài chínhNXB KHKT, Hà Nội, 2001 Các tạp chí: Thị trờng TCTT, Tạp chí ngân hàng, Tạp chí ngân hàng ngoại thơng, Tạp chí ngân hàng công thơng, năm 1996- 2001 Thời báo kinh tế Việt Nam - năm 2000-2001 35