Phân tích tình hình tài chính và đánh giá hiệu quả đầu tư vốn của tổng công ty tại các đơn vị liên doanh và công ty cổ phần

Mở đầu Từ năm 1986, Việt Nam bớc vào công đổi kinh tế, Nhà Nớc thực sách mở kêu gọi, thu hút nguồn vốn đầu t nớc Công đổi sách mở đà dẫn đến kết kinh tế có bớc chuyên lớn theo hớng đa dạng hoá, đa phơng hoá, mở rộng lĩnh vực kinh doanh, hình thức đầu t thành phần kinh tế, với phơng châm phát huy nội lực, hoà nhập với kinh tế khu vực giới Trong giai đoạn phát triển kinh tế, công nghiệp hoá đại hoá toàn quốc nhiệm vụ trọng tâm Do đó, Đảng ta chủ trơng thực quán sách phát triển kinh tế nhiều thành phần; tạo lập đồng yếu tố thị trờng, đổi nâng cao hiệu quản lý kinh tế Nhà Nớc cịng nh chđ ®éng héi nhËp kinh tÕ qc tÕ Trong điều kiện nh vậy, luồng vốn đầu t nớc chảy vào Việt Nam mạnh, kết hợp với nguồn lực tiềm tàng nớc đà thúc đẩy phát triển kinh tế Loại hình doanh nghiệp liên doanh cổ phần hình thức biểu xu hớng đầu t Với tính chất đa dạng, đa phơng phức tạp mèi quan hƯ kinh tÕ tµi chÝnh chi phèi doanh nghiệp kinh tế thị trờng, vấn đề phân tích quản lý tài doanh nghiệp đòi hỏi phải đựơc quan tâm đặc biệt, để nâng cao đợc hiệu đầu t theo mục tiêu đà xác định, mang lại lợi ích cho nhà đầu t cho doanh nghiệp Các đơn vị liên doanh, công ty cổ phần Tổng Công ty có số vốn góp hoạt động nhiều lĩnh vực khác đà có đóng góp vào hoạt động ngành Việc đánh giá tổng hợp tổng hợp tình hình tài công ty này, nh hiệu đầu t vốn Tổng Công ty cần thiết để hoạt động đầu t bên (đầu t tài ) Tổng Công ty đợc thực có hiệu điều kiện cạnh tranh hội nhập, làm sở cho giải pháp cụ thể theo định hớng phát triển Tổng Công ty Ch¬ng i Lý ln chung tỉng quan vỊ hoạt động đầu t tài Tổng Công ty đơn vị liên doanh công ty cổ phần Đến cuối năm 2003, Tổng Công ty đà tham gia đầu t vốn đơn vị liên doanh công ty cổ phần Nhờ sách mở cửa Nhà Nớc chủ trơng thẳng vào công nghệ đại Ngành, Tổng Công ty đà tích cực mở rộng quan hệ hợp tác với đối tác nớc Đến nay, Tổng Công ty đà liên doanh với nhà sản xuất thiết bị viễn thông hàng đầu giới Trong đó, có doanh nghiệp sản xuất cáp, doanh nghiệp sản xuất thiết bị chuyển mạch, doanh nghiệp sản xuất thiết bị truyền dẫn quang vi ba số công ty cổ phần gồm doanh nghiệp sản xuất cung cÊp thiÕt bÞ dÞch vơ Bu chÝnh - ViƠn thông, doanh nghiệp kinh doanh dịch vụ giải trí, doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực ngân hàng tài chính, doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực kinh doanh khách sạn Thông qua việc góp vốn vào đơn vị liên doanh công ty cổ phần, Tổng Công ty đà đa dạng hoá loại hình kinh doanh, tăng doanh thu cho toàn ngành cách mở rộng phát triển theo ngành nghề mũi nhọn Tại thời điểm 31/12/2003, tổng vốn đầu t Tổng Công ty đơn vị liên doanh, công ty cổ phần 353,9 tỷ đồng, tổng vốn góp liên doanh 236,3 tỷ đồng tổng vốn góp cổ phần 117,6 tỷ đồng Nét đặc trng việc đầu t vốn bên Tổng Công ty có tỷ lệ vốn góp lớn Tại đơn vị liên doanh, tỷ lệ vốn góp Tổng Công ty thờng khoảng từ 45% - 50% Tại công ty cổ phần, tỷ lệ vốn góp Tổng Công ty hầu hết mức 30 %, Tổng Công ty thờng cổ đông sáng lập nắm cổ phần chi phối Nh vậy, xu hớng đầu t bên Tổng Công ty ngày phát triển số lợng, đa dạng loại hình, tạo điều kiện thuận lợi cho việc xây dựng phát triển theo mô hình tập đoàn Tổng Công ty Bảng dới trình bày chi tiết tình hình đầu t tài Tổng Công ty đơn vị liên doanh công ty cổ phần: Bảng I.1.1 Tình hình đầu t tài Tổng Công ty thời kỳ 1999-2003 đơn vị : triệu đồng Chỉ tiêu 1.Vốn TCT -Liên doanh - Cổ phần Số công ty - Liên doanh - Cổ phần Doanh số Luỹ 31/12/99 1999 2000 2001 2002 2003 Luü kÕ ®Õn 31/12/03 171.100 7.760 3.050 62.242 -92.96 -6.750 -10.150 236.392 117.620 - -7 -1 - - Liªn doanh - Cỉ phÇn 503.816 429.14 510.60 55.132 748.1 100.2 599.6 174.2 785.23 245.28 3.576.563 4.Lợi nhuận - Liên doanh - Cổ phÇn 24.487 50.602 (3.314 ) 5.558 34.84 21.34 13.03 33.37 56.116 45.780 175.767 5.LÃi VNPT đợc nhận - Liên doanh - Cỉ phÇn 2.313 1.362 23.398 1.44 1.356 970 1.175 8.254 1.525 9.502 39.269 11.66 11.750 35.443 (Nguån: Ban KTTKTC – Tỉng C«ng ty B u chÝnh - ViƠn thông Việt Nam ) Căn vào số liệu bảng I.1.1, thấy đợc biến động tình hình đầu t Tổng Công ty thời kỳ 1999 2003 Tám liên doanh đợc thành lập trớc giai đoạn này, thời kỳ đầu t nớc đợc khuyến khích Việt Nam doanh nghiệp nớc quan tâm đầu t trờng Việt Nam đầu t vào ngành mịi nhän cđa nỊn kinh tÕ nh Ngµnh Bu chÝnh - Viễn thông Cũng thời kỳ này, việc thành lập tập đoàn kinh tế đợc áp dụng thí ®iÓm mét sè lÜnh vùc then chèt nh Bu - Viễn thông , dầu khí, điện lực xây dựng, Theo xu h Theo xu hớng phát triển này, Tổng Công ty đà thực cổ phần hoá doanh nghiệp Ngành góp vốn thành lập công ty cổ phần Bắt đầu từ năm 1998, Tổng Công ty đẩy mạnh đầu t vào công ty cổ phần Đến hết năm 2003, Tổng Công ty đà góp vốn vào công ty cổ phần với tổng vốn đầu t 117,6 tỷ đồng Đến hết năm 2003, tổng số cổ tức Tổng Công ty đợc chia từ công ty cổ phần 35,4 tỷ đồng, tổng số d vốn Tổng Công ty đầu t công ty cổ phần thời điểm 31/12/2003 117,6 tỷ đồng Đối với hình thức góp vốn liên doanh, tổng lợi nhuận sau thuế toàn khối liên doanh đạt đợc 175,7 tỷ đồng Phần lợi nhuận Tổng Công ty đợc chia tơng ứng với tỷ lệ vốn góp khoảng 107,1 tỷ đồng (trong đó: phần lợi nhuận TCT đà đợc nhận từ liên doanh luỹ 31/12/2003 khoảng 39,2 tỷ đồng, phần lợi nhận lại tài khoản phân phối khoảng 67,9 tû ®ång) tỉng sè d vèn gãp cđa Tổng Công ty đầu t theo hình thức liên doanh thời điểm 31/12/2003 236,3 tỷ đồng Tính đến cuối năm 2003, số doanh nghiệp liên doanh doanh nghiệp làm ăn có lÃi hiệu sản xuất kinh doanh năm tăng đáng kể Tổng doanh thu khối liên doanh năm 2003 đạt 785,2 tỷ đồng; tăng 185,5 tỷ đồng 131% so với năm 2002 Năm 2003, đơn vị cổ phần hoạt động có hiệu quả, hầu hết doanh nghiệp làm ăn có lÃi Tổng doanh thu toàn khối đạt 245,2 tỷ đồng 140,7% so với năm 2002 Tính riêng năm 2003, số liên doanh có liên doanh làm ăn có lÃi, đặc biệt so với năm 2002 hiệu sản xuất kinh doanh doanh nghiệp tăng lên đáng kể, loại trừ công ty liên doanh thiết bị tổng đài (VKX) thua lỗ, nhiên nh năm 2002 lỗ ròng VKX 3,9 tỷ đồng năm 2003 giảm tỷ đồng Tổng doanh thu toàn khối liên doanh đạt 785,2 tỷ đồng Lợi nhuận trớc thuế 60,4 tỷ đồng, tăng 40,2 tỷ đồng 298,9% so với năm 2002 đạt 3,4% Tỷ suất lợi nhuận trớc thuế/doanh thu đạt mức 7,7%, năm 2002 đạt 3,4% Tỷ suấtlợi nhuận trớc thuế/vốn chủ sở hữu đạt mức 8,4%, năm 2002 đạt 3,0% Xem xét số liệu năm 2003, công ty cổ phần hoạt động có hiệu quả, nói chung có lÃi trừ Công ty cổ phần dịch vụ viễn thông Sài Gòn (SPT) tiếp tục thua lỗ, nhiên lỗ ròng năm 2002 SPT 3,9 tỷ đồng năm 2003 giảm xuống 0,5 tỷ đồng Tổng doanh thu công ty cổ phần đạt 245,2 tỷ đồng, tăng 70,9 tỷ đồng Lợi nhuận trớc thuế 50,9 tỷ đồng, tăng 10,7 tỷ đồng 126,7 so với năm 2002 Tỷ suất lợi nhuận trớc thuế/doanh thu đạt mức 22%, năm 2002 đạt 21% Tỷ suất lợi nhuận trớc thuế/vốn chủ sở hữu đạt mức 17%, năm 2002 đạt 15% Xét hiệu tài trực tiếp cho Tổng Công ty tính riêng cho năm 2003 nh đà nêu trên, tiêu tỷ suất lợi nhuận trớc thuế/vốn chủ sở hữu doanh nghiệp liên doanh 8%, doanh nghiệp cổ phần 17% Về tình hình thực nghĩa vụ với Ngân sách Nhà nớc năm 2003, tiêu thực nghĩa vụ với Ngân sách Nhà nớc khối liên doanh cổ phần 149,3 tỷ đồng tăng 26 tỷ đồng so với năm 2002 121,1%, khôi liên doanh 96 tỷ đồng, cổ phần 53,3 tỷ đồng Nh vậy, thời kỳ này, Tổng Công ty đầu t vào công ty cổ phần đem lại hiệu rõ rệt đầu t vào đơn vị liên doanh đơn vị liên doanh hoạt động có hiệu quả, không chia lại lợi nhuận hàng năm cho Tổng Công ty mà dung lợi nhuận để tái đầu t mở rộng sản xuất Nếu xét hiệu đem lại lợi nhuận tức thời khối liên doanh cha đạt cao khối cổ phần Tuy nhiên, nhìn chung hoạt động đầu t tài bên Tổng Công ty có hiệu quả, góp phần đa dạng hoá hoạt động, tăng tích luỹ cho Tổng Công ty, tăng nguồn thu cho Ngân sách Nhà nớc, tạo nhiều việc làm cho xà hội Qua việc góp vốn vào đơn vị liên doanh công ty cổ phần, Tổng Công ty đà thực đờng lối công nghiệp hoá đại hoá Đảng Nhà nớc; thông qua thu hút vốn đầu t công nghệ đại nớc nh nớc để phát triển đa dạng hoá ngành Bu - Viễn thông Với hình thức góp vốn đơn vị liên doanh cổ phần, Tổng Công ty đà tiếp cận đợc công nghệ tiên tiến đại giới, bớc xây dựng công nghiệp Bu - Viễn thông đồng bộ, vững mạnh; đào tạo đợc đội ngũ cán khoa học kỹ thuật quản lý để bứơc tiếp thu làm chủ công nghệ đại tiên tiến giới, nh phơng pháp quản lý công nghiệp đại; tạo công ăn việc làm cho hàng nghìn ngời lao động, giảm bớt tình trạng thất nghiệp chung cho toàn xà hội, nâng cao tay nghề cho ngời lao động, giúp cho họ đứng vững thời kỳ đổi kinh tế đất nớc, góp phần xây dựng sở cho công nghiệp đất nớc hệ thống số tiêu phân tích đánh giá tình hình tài đơn vị liên doanh công ty cổ phần 2.1 Mục tiêu hệ thống tiêu đánh giá Hệ thống tiêu đánh giá đợc xây dựng nhằm thực mục tiêu sau: - Làm sở cho việc phân tích tình hình tài đơn vị liên doanh công ty cổ phần - Phân tích đa đánh giá vừa toàn diện, tổng hợp khái quát vừa xem xét cách chi tiết tình hình tài đơn vị liên doanh, cổ phần - Xác định hiệu đầu t vốn Tổng Công ty vào đơn vị liên doanh, công ty cổ phần 2.2 Hệ thống số tiêu đánh giá 2.2.1 Nhóm tiêu khả toán Tình hình tài doanh nghiệp đợc thể rõ nét qua tiêu khả toán doanh nghiệp Khả toán doanh nghiệp phản ánh mối quan hệ tài khoản có khả toán kỳ Nhóm tiêu bao gồm tiêu chủ yếu sau: (1) Hệ số toán = Tổng tài sản lu động ngắn hạn nợ ngắn hạn (2) Hệ số toán nhanh = Tổng tài sản lu động hàng tồn kho Nợ ngắn hạn (3) HƯ sè to¸n tøc thêi = TiỊn + Chứng khoán khả mại Nợ ngắn hạn 2.2.2 Nhóm tiêu cấu tài (tỷ trọng nợ) Hệ số nợ (hay gọi hệ số đồn bẩy) cho biết phần trăm tổng tài sản đợc tài trỵ b»ng nỵ (4) HƯ sè nỵ = Tỉng nỵ phải trả Tổng tài sản (5) Hệ số nợ/vốn chủ sở hữu = Tổng nợ phải trả Tổng vốn chủ sở hữu Đối với doanh nghiệp có nguồn thu đặn chấp nhận hệ số nợ/vốn cổ phần cao, doanh nghiệp có thu nhËp phơ thc vµo chu kú kinh tÕ thhêng cã hệ số nợ/vốn cổ phần thấp (6) Hệ số thu nhập trả lÃi định kỳ = Thu nhập trớc thuế + lÃi vay LÃi vay Việc xác định hệ số thu nhập trả lÃi định kỳ phản ánh khả đáp ứng đợc nghĩa vụ trả nợ lÃi doanh nghiệp đến mức độ Ngoài ra, hệ số cấu tài sản tiêu xác định cấu tài doanh nghiệp Hệ số đợc dùng để đánh giá trình độ sư dơng vèn cđa doanh nghiƯp HƯ sè c¬ cÊu cho loại tài sản đợc tính nh sau: (7) Hệ số cấu TSCĐ = Giá trị lại TSCĐ Tổng tài sản Hệ số cấu TSLĐ = TSLĐ Tổng tài sản 2.2.3 Nhóm tiêu hoạt động kinh doanh Các hệ số kinh doanh có tác dụng đo lờng xem doanh nghiệp khai thác, sử dụng nguồn lực có hiệu nh nào, lực hoạt động doanh nghiệp đến đâu (8) Vòng quay vốn lu động = Doanh thu Vốn lu động bình quân kỳ (9) Hệ số vòng quay = Giá vốn hàng bán hàng tồn kho Trị giá hàng tồn kho bình quân kỳ (10) Hệ số vòng quay = Doanh thu khoản phải thu Số d bq khoản phải thu kỳ 2.2.4 Nhóm tiêu lợi nhuận phân phối lợi nhuân 2.2.4.1 Nhóm tiêu có khả sinh lêi HƯ sè l·i gép thĨ hiƯn møc chªnh lệch chi phí sản xuất giá bán hàng hoá (11) Hệ số lÃi gộp = Doanh thu Giá vốn hàng bán Doanh thu Hệ số lợi nhuận trớc thuế/doanh thu đánh giá tổng quan khả sinh lời doanh nghiệp (12) Hệ số LNTT/DTT = Lợi nhuận trớc thuế Doanh thu Hệ số lợi nhuận ròng (hệ số lợi nhuận sau thuế) hệ số lợi nhuận từ giai đoạn kinh doanh Nói cách khác, tỷ số so sánh lợi nhuận ròng với doanh số bán (13) Hệ số lợi nhuận ròng = Lợi nhuận ròng Doanh thu Ngoài ra, khả sinh lời doanh nghiệp ®ỵc ®o b»ng hƯ sè sinh lêi cđa vèn chđ sở hữu (doanh lợi vốn chủ sở hữu) hệ số sinh lời tài sản Hai hệ số đợc thể dới dạng công thức nh sau: (14) HƯ sè sinh lêi cđa = Lỵi nhn sau th Vèn chđ së h÷u Vèn chđ së h÷u (15) HƯ sè sinh lêi cđa = Lỵi nhn sau th + tiền lÃi phải trả Tài sản Tổng tài sản 2.2.4.2 Nhóm tiêu phân phối lợi nhuận Một yếu tố đóng góp cho giá trị thị trờng cổ phiếu thu nhập cổ phiếu (EPS) (16) Thu nhập cổ phần = Lợi nhuận sau thuế Cổ tức u đÃi (EPS) Số lợng cổ phiếu đà phân phối Hệ số chi trả cổ tức đo lờng tỷ lệ phần trăm lợi nhuận ròng trả cho cổ đông thờng dới dạng cổ tức Hệ số chi trả cổ tức đợc tính toán nh sau: (17) Hệ số chi trả cổ tức = cổ tức đợc chi trả cho cổ phiếu thờng Thu nhập cổ phiếu Các tiêu đợc trình bày làm sở cho việc phân tích tình hình tài công ty liên doanh công ty cổ phần có vốn góp Tổng Công ty chơng II Phân tích tình hình tài đánh giá hiệu đầu t vốn Tổng Công ty đơn vị liên doanh công ty cổ phần A Phân tích tình hình tài đơn vị liên doanh công ty cổ phần Do đơn vị cần phân tích tình hình tài hoạt động nhiều lĩnh vực khác nhau, loại hình sở hữu khác nên phơng pháp áp dụng phân loại đơn vị áp dụng theo ngành nghề kinh doanh Theo tiêu thức có nhóm doanh nghiệp: Nhóm đơn vị sản xuất công nghiệp, nhóm đơn vị kinh doanh dịch vụ công nghiệp bu viễn thông, nhóm tổ chức tài nhóm đơn vị kinh doanh dịch vụ khác Trong nhóm này, đề tài không sâu phân tích tình hình tài tõng doanh nghiƯp mµ chØ lùa chän mét sè doanh nghiệp nhóm để phân tích so sánh tiêu toàn nhóm doanh nghiệp khác hoạt động lĩnh vực nhóm đơn vị sản xuất công nghiệp Cho đến năm 2003, Tổng Công ty đà có công ty liên doanh với nớc hoạt động sản xuất kinh doanh lĩnh vực chủ yếu nh chuyển mạch, truyền dẫn, cáp đồng cáp quang phục vụ cho ngành viễn thông (gọi chung nhóm đơn vị sản xuất công nghiệp) Ngoài thuộc nhóm có công ty cổ phần, công ty cổ phần cáp vật liệu viễn thông (SACOM) Trong doanh nghiệp có công ty sản xuất thiết bị chuyển mạch, công ty sản xuất thiết bị truyền dẫn quang vi ba số Với lực s¶n xt nh hiƯn cac doanh nghiƯp cã thĨ cung cấp hầu hết chủng loại sản phẩm cho ngành viễn thông Giới thiệu Công ty Cáp VINA-DAESUNG Là đơn vị liên doanh Tổng Công ty chuyên sản xuất kinh doanh loại dây cáp điện thoại có (nhồi) dầu chống ẩm chuyên dùng màng nhôm ngăn ẩm đơc phủ polime hai mặt, VINA-DAESUNG thức vào hoạt động ngày 25/07/1993 kể từ đến doanh nghiệp hoạt động có hiệu số liên doanh Tuy nhiên, qua xem xét đánh giá tổng quan tình hình tài VINA-DAESUNG thấy thân doanh nghiệp tồn số hạn chế công tác quản lý, sử dụng vốn Căn vào số liệu đợc phản ánh bảng cân đối kế toán VINA-DAESUNG khái quát đánh giá tình hình tài VINA-DAESUNG nh sau: Về tài sản: So với năm 2002, tổng tài sản năm 2003 đà giảm 4,779 tỷ đồng với tỷ lệ giảm tơng ứng 2,5% Số giảm nói phản ánh giảm sút quy mô tài sản liên doanh, dựa vào số liệu chi tiết, việc giảm quy mô tài sản chủ yếu giảm tài sản cố định đầu t dài hạn, với mức giảm 8,192 tỷ đồng, tỷ lệ giảm tơng ứng 13,69% Tuy nhiên, tài sản lu động đầu t dài hạn tăng 3,414 tỷ đồng, tăng tng ứng 2,7% nên quy mô tài sản giảm mức 2,5% Điều đáng mừng tài sản lu động đầu t ngắn hạn nhng khoản phải thu khách hàng hàng tồn kho đà giảm so với năm 2002 Điều chứng tỏ đà phần thu hồi đợc công nợ biểu tích cực công tác toán doanh nghiệp Về nguồn vốn: So với năm 2002, tổng nguồn vốn cuối kỳ giảm 4,779 tỷ đồng, tng ứng với tỷ lệ giảm 2,5% Trong tổng nguồn vốn giảm nợ phải trả giảm tới 10,853 tỷ đồng với tỷ lệ giảm tơng ứng 60,77%, chiếm tới 227,1% tổng số giảm nguồn vốn Nếu nh năm 2002 nợ dài hạn đến hạn trả lên tới 5,3 tỷ đồng đến năm 2003 khoản nợ đà đợc toán có số d 0, khoản nợ ngắn hạn khác giảm so với năm 2002 : phải trả ngời bán, thuế khoản phải nộp khác, Theo xu h Trong nợ phải trả giảm đáng kể nguồn vốn chủ sở hữu đà tăng lên 6,1 tỷ, chủ yếu tăng chênh lệch tỷ giá lợi nhuận cha phân phối Tuy nhiên, điều đáng lu ý khoản chênh lệch tỷ giá VINA-DAESUNG lên tới +3,85 tỷ đồng, năm trớc chênh lệch tỷ giá thờng xuyên số âm: 2001 - 721,8 triệu đồng, năm 2002 - 3,7 tỷ đồng Mặc dù tăng giảm tỷ giá hối đoái yếu tố khách quan, can thiệp song việc đa dự báo năm thay đổi tỷ giá để giảm thiểu ảnh hởng tiêu cực đến hoạt động sản xuất kinh doanh điều cần thiết Để hình dung cụ thể tình hình tài VINA-DAESUNG, theo dâi b¶ng II.1 ta thÊy B¶ng II.1 ST T 10 11 12 13 14 15 Các tiêu Khả toán thời Khả toán nhanh Hệ số toán tức thời Hệ số nợ Cơ cấu TSCĐ Cơ cấu TSLĐ Hệ số thu nhập trả lÃi định kỳ Hệ số quay vòng hàng tồn kho Vòng quay vốn lu động Hệ số quay vòng vốn phải thu Hệ số lÃi gộp Hệ số lợi nhuận ròng HƯ sè LNTT/DTT HƯ sè sinh lỵi cđa vèn chđ sở hữu Hệ số sinh ;ời tài sản Doanh nghiệp đạt đợc 2001 2002 2003 5,37 7,06 18,49 4,78 5,69 15,36 0,31 0,48 2,39 16 10 31 32 29 69 68 71 17,99 21,24 36,25 5,54 3,90 0,84 0,71 0,46 0,36 27 27 21 18 20 13 24 26 17 17 13 15 12 Đ/vị Lần LÇn LÇn % % % LÇn LÇn LÇn LÇn % % % % % Møc TB nhãm 2001 2002 2003 1,72 2,76 1,13 1,84 0,19 0,62 36 23 41 38 59 62 1,4 3,4 7,7 HÖ sè cấu tài sản gồm hệ số cấu TSLĐ hệ số cấu TSCĐ Hệ số cấu TSCĐ/Tổng tài sản VINA-DAESUNG cho thấy TSCĐ chiếm 31% năm 2001, 32% năm 2002 giảm xuống 29% năm 2003 Tơng ứng với hệ số cấu tài sản TSCĐ hệ số cấu TSLĐ năm 2001 69%, năm 2002 68% đến năm 2003 71% Hệ số quay vòng vốn lu động VINA-DAESUNG đạt đợc năm 2002 0,84 (lần), năm 2003 0,71 (lần) Nếu so với số vòng quay vốn lu động nhóm đơn vị sản xuất công nghiệp bu viễn thông(năm 2002 1,0 , năm 2003 1,4 lần) hiệu sử dụng vốn lu động VINA-DAESUNG thấp Hệ số quay vòng khoản phải thu (hệ số thu hồi nợ) tiêu hiệu suất phận hiệu suất vốn lu động, nói lên tốc độ luân chuyển khoản phải thu giai đoạn luân chuyển trình sản xuất tiêu thụ Hệ số lớn chứng tỏ hàng hoá đợc bán chủ yếu theo phơng thức toán cho số ngày thu hồi nợ ngắn, rủi ro tài giảm Năm 2003 hệ số quay vòng khoản phải thu tăng lên so với năm 2002 từ 2,16 vòng lên 2,18 Mặc dù hệ số quay vòng khoản thu tăng dấu hiệu tÝch cùc, song hƯ sè nµy vÉn rÊt thÊp so với hệ số trung bình nhóm Một nguyên nhân khoản phải thu khách hàng lớn, phải thu năm trớc đà tăng thêm khoản phải thu Vì vậy, thời gian tới VINA-DAESUNG cần có biện pháp nhằm đôn đốc khách hàng 10 khối đơn vị liên doanh Tỷ suất lợi nhuận trớc thuế/doanh thu tỷ suất lợi nhuận/vốn chủ sở hữu toàn khối liên doanh đạt đợc năm 2001, 2002 2003 là: STT Chỉ tiêu Doanh thu Lợi nhuận trớc thuế Vốn chủ sở hữu Tû st LNTT/DTT Tû st LNTT/Vèn chđ së h÷u 2001 748.102.235.06 42.406.742.255 5,7% 2002 599.637.000.00 20.225.800.133 665.538.000.00 3,3% 3,0% 2003 785.234.869.45 60.462.818.734 717.451.000.00 7,7% 8,4% (nguồn: Ban KTTK-TC, Tổng Công ty ) Tỷ suất lợi nhuận trớc thuế/doanh thu thuần, toàn khối liên doanh 100đ doanh thu toàn khối thu đợc tạo 5,7 đ lợi nhuận trớc thuế (năm 2001) cao năm 2002 tạo đợc3,3 đ nhng lại thấp năm 2003 tạo đợc 7,7 đ lợi nhuận trớc thuế Tỷ suất lợi nhuận trớc/vốn chủ sở hữu đạt mức 8,4% năm 2003, năm 2002 đạt 3,0% có nghĩa 100 đ vốn chủ sở hữu bỏ thu đợc 8,4 đ lợi nhuận trớc thuế cao năm 2002 thu đợc đ Hai tiêu nói lên kết sản xuất kinh doanh khối liên doanh năm 2003 đợc cải thiện đáng kể so với năm 2002 liên doanh VKX thua lỗ tỷ đồng Tuy vậy, tổng doanh thu toàn khối liên doanh đạt 785,2 tỷ đồng, tăng 18,5 tỷ đồng tăng 31% so với năm 2002 Lợi nhuận trớc thuế 60,4 tỷ đồng, tăng 40,2 tỷ đồng 298,9% so với năm 2002 Lợi nhuận sau thuế khối liên doanh đạt 56,1 tỷ đồng, tăng 43 tỷ đồng 430% so với năm 2002 Từ số liệu trên, tính theo tỷ lệ góp vốn phần lợi nhuận ròng Tổng Công ty năm 2003 236,3 tỷ đồng Trong phần lợi nhuận Tổng Công ty nhận đợc lợi nhuận Tổng Công ty năm 1993,1995,1996 liên doanh VINA-DAESUNG đà đợc Hội đồng quản trị Tổng Công ty định tái đầu t mở rộng liên doanh (2,1 triệu USD) Phần lợi nhuận Tổng Công ty năm 1995 liên doanh VKX (210.359 USD) đà đợc HĐQT Tổng Công ty định dùng để góp vốn bổ sung cho diện tích đất bị thiếu đem góp vốn 19 Phần lợi nhuận lại tài khoản lÃi cha phân phối đơn vị liên doanh lên tới 67,9 tỷ đồng (chiếm 63,4% tổng lợi nhuận Tổng Công ty đợc chia) có doanh nghiệp có số d lớn là: ANSV, VINA-GSC, VINA-DAESUNG, cụ thể số d tài khoản lÃi cha phân phối ANSV 17,4 tỷ đồng, VINA-GSC 21,2 tỷ đồng Việc Tổng Công ty đầu t góp vốn vào liên doanh đà bớc đầu thu đợc thành định nh chủ động chu cấp cho mạng lới thiết bị đại, tiếp cận đợc với công nghệ tiên tiến giới, đào tạo đợc đội ngũ cán khoa học quản lý chuyên nghiệp, tạo nhiều công ăn việc làm cho xà hội, Theo xu hTuy nhiên, xét mặt hiệu đầu t vốn Tổng Công ty việc cha có phơng án đầu t sử dụng 67,9 tỷ đồng lÃi đợc chia từ góp vốn liên doanh đà ảnh hởng không nhỏ đến hiệu đầu t vốn Tổng Công ty Tuy nhiên, phơng án giữ lại lợi nhuận để Tổng Công ty tiếp tục tái đầu t mở rộng quy mô sản xuất liên doanh cần phải đợc nghiên cứu xem xét kỹ lỡng qua số năm đầu t góp vốn liên doanh thấy xuất số tồn là: + Vấn đề chi phí nguyên vật liệu đầu vào liên doanh: Hiện nay, phía đối tác nớc tham gia liên doanh nhà cung cấp nguyên vật liệu đầu vào cho liên doanh, Tổng Công ty khách hàng tiêu thụ sản phẩm liên doanh Xem xét tỷ lệ giá vốn hàng bán/doanh thu khối liên doanh vài năm gần 80%, tỷ lệ cao, ảnh hởng trực tiếp đến lợi nhuận thu đợc liên doanh + Khả sinh lời Mặc dù tỷ suất lợi nhuận/doanh thu tỷ suất lợi nhuận/vốn chủ sở hữu toàn khối liên doanh đà đợc cải thiện đáng kể năm 2003 nhng qua theo dõi tiêu năm gần thấy khả sinh lợi đồng vốn đầu t vào liên doanh không ổn định không cao so với số đơn vị sản xuất công nghiệp Tổng Công ty Nguyên nhân tình trạng vấn đề tiêu thụ sản phẩm với liên doanh gặp nhiều khó khăn: giá vốn hàng bán cao đội giá thành sản phẩm cao, không chủ động việc lên kế hoạch sản xuất kinh doanh dài hạn qúa trình đấu thầu phê duyệt dự án kéo dài, cạnh tranh gay gắt đơn vị sản xuất Tổng Công ty, Theo xu h Những nguyên nhân đà làm cho doanh thu thực khối liên doanh có chiều hớng giảm sút không ổn định Doanh thu thùc hiƯn gi¶m ¶nh hëng trùc tiÕp tíi lợi nhuận tỷ suất sinh lời giảm điều tất yếu khối công ty cổ phần 20