BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH TRƯƠNG THỊ ANH THƯ THU HÚT VỐN ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CH[.]
1 of 68 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH TRƯƠNG THỊ ANH THƯ THU HÚT VỐN ĐẦU TƯ NƯỚC NGỒI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS LÊ THỊ TUYẾT HOA TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2017 Th vin lun vn, án, tiu lun, lun án, báo cáo, ln, tài, án, thc tp, tt nghip, thc s, tin s, cao hc Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Lun mt bn trình bày cơng trình nghiên cu v nhng tài mang tính c of 68 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH TRƯƠNG THỊ ANH THƯ THU HÚT VỐN ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Chun ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS LÊ THỊ TUYẾT HOA TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2017 Th vin lun vn, án, tiu lun, lun án, báo cáo, ln, tài, án, thc tp, tt nghip, thc s, tin s, cao hc Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Lun mt bn trình bày cơng trình nghiên cu v nhng tài mang tính c of 68 i TĨM TẮT LUẬN VĂN Luận văn nghiên cứu việc thu hút vốn đầu tư nước ngồi thị trường chứng khốn Việt Nam cách phân tích liệu giao dịch nhà đầu tư nước sở giao dịch chứng khoán TP.HCM Hà Nội Dữ liệu tập hợp phân tích khoảng thời gian từ năm 2010 đến năm 2016 Dựa sở lý luận kinh nghiệm rút từ nước, kết hợp với tình hình thực tế dịng vốn đầu tư nước ngồi thị trường chứng khốn giai đoạn để xác định thành tựu, hạn chế tồn việc thu hút vốn đầu tư nước ngồi thị trường chứng khốn Việt Nam Qua phân tích thực tế cho thấy dịng vốn đầu tư nước ngồi vào thị trường chứng khốn khơng đồng qua năm khiêm tốn so với nước khu vực Hạn chế phần đến từ mơi trường kinh tế trị giới có nhiều biến động, mặt khác xuất phát từ yếu tố nội thị trường chứng khoán nước hệ thống pháp lý, thông tin thị trường, chất lượng hàng hóa,… Từ luận văn đề xuất giải pháp cải cách cụ thể để khắc phục hạn chế, tồn để thu hút tốt vốn đầu tư gián tiếp nước thị trường chứng khốn Việt Nam góp phần nâng tầm thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian tới Th vin lun vn, án, tiu lun, lun án, báo cáo, ln, tài, án, thc tp, tt nghip, thc s, tin s, cao hc Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Lun mt bn trình bày cơng trình nghiên cu v nhng tài mang tính c of 68 ii LỜI CAM ĐOAN Luận văn chưa trình nộp để lấy học vị thạc sĩ trường đại học Luận văn cơng trình nghiên cứu riêng tác giả, kết nghiên cứu trung thực, khơng có nội dung cơng bố trước nội dung người khác thực ngoại trừ trích dẫn dẫn nguồn đầy đủ luận văn TP.HCM, ngày tháng năm Người thực Trương Thị Anh Thư Th vin lun vn, án, tiu lun, lun án, báo cáo, ln, tài, án, thc tp, tt nghip, thc s, tin s, cao hc Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Lun mt bn trình bày cơng trình nghiên cu v nhng tài mang tính c of 68 iii LỜI CẢM ƠN Sau thời gian học tập trường Đại học Ngân Hàng TP.HCM, giảng dạy nhiệt tình Q thầy cơ, đặc biệt thầy cô Khoa Sau Đại học, truyền đạt kiến thức q báu Nay tơi hồn thành đề tài Luận văn Thạc sĩ “Thu hút vốn đầu tư nước ngồi thị trường chứng khốn Việt Nam” Tôi xin chân thành cảm ơn Quý thầy cô trường Đại học Ngân Hàng TP.HCM nói chung Quý thầy khoa Sau Đại học nói riêng Đặc biệt, xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến PGS.TS Lê Thị Tuyết Hoa tận tình hướng dẫn tơi hoàn thành tốt luận văn TP.HCM, ngày tháng năm Người thực Trương Thị Anh Thư Th vin lun vn, án, tiu lun, lun án, báo cáo, ln, tài, án, thc tp, tt nghip, thc s, tin s, cao hc Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Lun mt bn trình bày cơng trình nghiên cu v nhng tài mang tính c of 68 iv MỤC LỤC TÓM TẮT LUẬN VĂN i LỜI CAM ĐOAN ii LỜI CẢM ƠN iii MỤC LỤC iv DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT vi DANH MỤC BẢNG vii DANH MỤC HÌNH viii LỜI MỞ ĐẦU .1 CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ THU HÚT VỐN ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 Khái niệm hình thức đầu tư nước 1.1.1 Khái niệm đầu tư nước 1.1.2 Các hình thức đầu tư nước ngồi 11 1.2 Thu hút vốn đầu tư nước TTCK 14 1.2.1 Khái niệm thị trường chứng khoán 14 1.2.2 Tác động việc thu hút vốn đầu tư nước TTCK 16 1.2.3 Các nhân tố ảnh hưởng thu hút vốn ĐTNN TTCK 19 1.3 Kinh nghiệm nước việc thu hút vốn ĐTNN TTCK 22 1.3.1 Kinh nghiệm quốc gia .22 1.3.2 Bài học Việt Nam 26 CHƯƠNG 30 THỰC TRẠNG THU HÚT VỐN ĐẦU TƯ NƯỚC NGỒI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 30 2.1 Giới thiệu khái quát TTCK Việt Nam .30 2.2 Tình hình thu hút vốn đầu tư nước ngồi TTCK Việt Nam 32 2.2.1 Tình hình tài khoản giao dịch nhà đầu tư nước 32 Th vin lun vn, án, tiu lun, lun án, báo cáo, ln, tài, án, thc tp, tt nghip, thc s, tin s, cao hc Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Lun mt bn trình bày cơng trình nghiên cu v nhng tài mang tính c of 68 v 2.2.2 Tình hình giá trị giao dịch cổ phiếu nhà đầu tư nước ngồi 35 2.2.3 Tình hình giá trị giao dịch trái phiếu nhà đầu tư nước 42 2.2.4 Quy mô vốn quỹ đầu tư nước 45 2.3 Đánh giá thực trạng thu hút vốn đầu tư nước ngồi thị trường chứng khốn Việt Nam 51 2.3.1 Những kết đạt .51 2.3.2 Những tồn hạn chế 52 2.3.3 Nguyên nhân tồn hạn chế 53 CHƯƠNG 57 GIẢI PHÁP THU HÚT VỐN ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 57 3.1 Định hướng để thu hút vốn đầu tư nước thị trường chứng khoán Việt Nam 57 3.2 Giải pháp thu hút vốn ĐTNN TTCK Việt Nam 59 3.2.1 Nguyên tắc thực 59 3.2.2 Nhóm giải pháp cụ thể nhằm thu hút vốn ĐTNN TTCK Việt Nam 59 3.2.3 Nhóm giải pháp hỗ trợ nhằm thu hút vốn ĐTNN TTCK Việt Nam 67 TÀI LIỆU THAM KHẢO 72 Th vin lun vn, án, tiu lun, lun án, báo cáo, ln, tài, án, thc tp, tt nghip, thc s, tin s, cao hc Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Lun mt bn trình bày cơng trình nghiên cu v nhng tài mang tính c of 68 vi DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT Ý nghĩa Từ viết tắt ADB Asian Development Bank: Ngân hàng phát triển châu Á CBDT Hội đồng thuế trực tiếp ĐTNN Đầu tư nước ETF Exchange Traded Fund : Quỹ hoán đổi danh mục FDI Foreign Direct Investment: Đầu tư trực tiếp nước FTA Free Trade Agreement: Hiệp định thương mại tự FPI Foreign Porfolio Investment: Đầu tư gián tiếp nước GDP Gross Domestic Product: Tổng sản phẩm quốc nội HOSE Ho Chi Minh Stock Exchange: Sở giao dịch chứng khoán TPHCM HNX Hanoi Stock Exchange: Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội IMF International Monetary Fund: Quỹ tiền tệ quốc tế IOSCO Tổ chức Quốc tế Ủy ban Chứng khoán (Ấn Độ) NHTW Ngân hàng Trung Ương NĐT Nhà đầu tư ODA Official Development Assistant: Viện trợ phát triển thức SGDCK Sở Giao Dịch Chứng Khoán SEBI Ủy ban Chứng khoán Ấn Độ TTCK Thị trường chứng khoán Th vin lun vn, án, tiu lun, lun án, báo cáo, ln, tài, án, thc tp, tt nghip, thc s, tin s, cao hc Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Lun mt bn trình bày cơng trình nghiên cu v nhng tài mang tính c of 68 vii TPCP Trái phiếu Chính phủ TTLKCK Trung tâm lưu ký Chứng khoán UPCOM Unlisted Public Company Market: Thị trường giao dịch công ty đại chúng chưa niêm yết UBCKNN Ủy ban chứng khoán nhà nước WB World Bank: Ngân hàng giới WTO World Trade Organization: Tổ chức Thương mại Thế giới DANH MỤC BẢNG Bảng 2.1 Số lượng tài khoản giao dịch nhà đầu tư nước TTCK Việt Nam Bảng 2.2 Giá trị giao dịch cổ phiếu nhà ĐTNN SGDCK TP.HCM Bảng 2.3 Giá trị giao dịch cổ phiếu nhà ĐTNN SGDCK Hà Nội Bảng 2.4 Giá trị giao dịch trái phiếu nhà ĐTNN SGDCK TP.HCM Bảng 2.5 Giá trị giao dịch trái phiếu nhà ĐTNN SGDCK Hà Nội Bảng 2.6 Các quỹ đầu tư nước hoạt động Việt Nam Bảng 2.7 Tốc độ tăng trưởng quỹ đầu tư nước Bảng 2.8 So sánh tỷ lệ tăng trưởng vốn đầu tư gián tiếp nước Bảng 2.9 Tăng trưởng kinh tế giới Th vin lun vn, án, tiu lun, lun án, báo cáo, ln, tài, án, thc tp, tt nghip, thc s, tin s, cao hc Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Lun mt bn trình bày cơng trình nghiên cu v nhng tài mang tính c 10 of 68 viii DANH MỤC HÌNH Hình 1.1 Sơ đồ thị trường tài Hình 2.1 Số lượng tài khoản giao dịch nhà đầu tư nước ngồi TTCK Việt Nam Hình 2.2 Giá trị giao dịch cổ phiếu nhà ĐTNN SGDCK TP.HCM Hình 2.3 Tình hình giá trị giao dịch cổ phiếu nhà ĐTNN SGDCK Hà Nội Hình 2.4 Giá trị giao dịch trái phiếu nhà ĐTNN SGDCK TP.HCM Hình 2.5 Giá trị giao dịch trái phiếu nhà ĐTNN SGDCK Hà Nội Th vin lun vn, án, tiu lun, lun án, báo cáo, ln, tài, án, thc tp, tt nghip, thc s, tin s, cao hc Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Lun mt bn trình bày cơng trình nghiên cu v nhng tài mang tính c 72 of 68 62 Với mục tiêu đến năm 2020 Quốc hội việc tái cấu kinh tế giai đoạn 2016-2020, quy mơ vốn hóa thị trường cổ phiếu đạt khoảng 70% GDP cần nhiều nỗ lực việc mở cửa để thu hút dòng vốn đầu tư nước ngồi vào, mắt xích quan trọng tiến trình đưa TTCK VN trở thành kênh huy động vốn chủ lực kinh tế giảm bớt áp lực vốn trung dài hạn khu vực ngân hàng Thứ nhất, nâng cao tỷ lệ tham gia bên nước doanh nghiệp Việt Nam, thu hẹp đối tượng ngành nghề Nhà nước cần nắm giữ 100% vốn nắm giữ cổ phần chi phối Nghị định 60/2015/NĐ-CP cho phép nhà đầu tư nước ngồi mua khơng hạn chế cổ phần doanh nghiệp khơng thuộc danh mục đầu tư có điều kiện đánh giá hành động mở cửa mạnh mẽ cho NĐTNN VN Tuy nhiên, trình triển khai Nghị định 60 doanh nghiệp tồn hàng loạt nút thắt nhiều vướng mắc phát sinh khác Đặc biệt rào cản mặt pháp lý, có việc tham chiếu với luật chuyên ngành; rào cản mặt thương mại; rào cản mặt kỹ thuật thủ tục thực với quan quản lý Hai vướng mắc q trình triển khai Nghị định 60/2015/NĐ-CP mở room cho nhà đầu tư nước ngoài, thứ vấn đề phát sinh với Luật Đầu tư luật quy định tỷ lệ nắm giữ 51% coi doanh nghiệp nước ứng xử theo quy định loại hình doanh nghiệp Thứ hai tinh thần mở 100% doanh nghiệp không thuộc diện bị hạn chế, có điều kiện Trường hợp doanh nghiệp hoạt động đa ngành có số ngành nằm lĩnh vực bị giới hạn sở hữu nước ngồi, room khơng vượt q mức áp dụng ngành Trong đó, thực tế doanh nghiệp thường đăng ký kinh doanh nhiều ngành nghề công ty kinh doanh đầy đủ ngành nghề mà đăng ký hoạt kinh doanh tất ngành nghề lúc; việc xác định doanh nghiệp có thuộc diện bị hạn chế, có điều kiện hay khơng thân doanh nghiệp quan quản lý thấy khó khăn Chính hai vướng mắc mà Nghị định 60/2015/NĐ-CP đời, thị trường háo hức, va chạm với thực tế lại nảy sinh nhiều vấn đề Th vin lun vn, án, tiu lun, lun án, báo cáo, ln, tài, án, thc tp, tt nghip, thc s, tin s, cao hc Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Lun mt bn trình bày cơng trình nghiên cu v nhng tài mang tính c 73 of 68 63 Chính lẽ mà quan ban ngành, cần phải ngồi lại với để tìm giải pháp, thống lại văn pháp luật để tạo điều kiện cho NĐT dễ dàng tiếp cận vào thị trường Việt Nam, chẳng hạn quy định công ty niêm yết, công ty chứng khốn, quỹ đầu tư có tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước vượt số 51% coi doanh nghiệp nước hoạt động đầu tư thị trường chứng khoán dự luật có phạm vi sửa đổi đến Luật Đầu tư, Luật Doanh nghiệp Ngoài cần đề xuất giảm số lượng ngành nghề kinh doanh có điều kiện để dịng vốn ngoại dễ dàng tiếp cận luân chuyển tốt kinh tế Việt Nam Thứ hai, thực tái cấu trúc hệ thống tổ chức thị trường giao dịch qua việc hợp hai SGDCK TPHCM Hà Nội thành sở giao dịch nhằm nâng cao tính khoản; tăng quy mơ thị trường, lực hạ tầng công nghệ; tiết giảm chi phí giao dịch để đáp ứng nhu cầu nhà ĐTNN giúp hình ảnh SGDCK Việt Nam đánh giá cao bình diện quốc tế, giúp TTCK Việt Nam tăng cường khả hợp tác với thị trường lớn để vươn lên, tiến đến giai đoạn phát triển theo chiều sâu, nâng tầm để hội nhập Đặc biệt trọng đến việc tiết giảm thủ tục hành chính, tiết kiệm thời gian cho nhà đầu tư Thứ ba, phối hợp với tổ chức quốc tế để tổ chức diễn đàn đầu tư Việt Nam nước để xúc tiến thu hút vốn ĐTNN Chủ động phối hợp, ký kết thỏa thuận trao đổi thông tin, quảng bá với phương tiện truyền thông, tổ chức, hãng tin lớn Bloomberg, Reuters, Xây dựng quan hệ hợp tác chiến lược với Quỹ ĐTNN có uy tín việc xây dựng, triển khai sản phẩm cho thị trường hoạt động cung cấp, trao đổi thông tin Thứ tư, phát triển công ty quản lý quỹ, khuyến khích thành lập cơng ty liên doanh quản lý quỹ, khuyến khích lập quỹ đầu tư nước để huy động vốn đầu tư vào Việt Nam Chính phủ cần có sách ưu đãi đối với hoạt động quỹ này, cho phép công ty quản lý quỹ nước thành lập Th vin lun vn, án, tiu lun, lun án, báo cáo, ln, tài, án, thc tp, tt nghip, thc s, tin s, cao hc Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Lun mt bn trình bày cơng trình nghiên cu v nhng tài mang tính c 74 of 68 64 quỹ đầu tư theo pháp luật nước huy động vốn thị trường quốc tế coi quỹ nhà đầu tư nước Thứ năm, thiết lập sách bình đẳng ưu đãi đầu tư, thuế, phí, lệ phí nhà đầu tư nước, tạo thuận lợi cho việc chuyển nguồn thu nhập hợp pháp nhà đầu tư nước ngồi nước ngồi Các cơng ty Việt Nam cần thuyết phục nhà đầu tư rằng, họ đối xử hợp lý công cổ đơng nước Ngồi ra, ngành liên quan cần ngồi lại với để tìm chế tính thuế cơng hấp dẫn với nhà ĐTNN so với nước khác Trên thực tế thị trường Việt Nam, nhà đầu tư cá nhân chiếm tỷ lệ áp đảo so với nhà đầu tư tổ chức, với quy định thu nhập từ chuyển nhượng chứng khoán áp dụng theo mức thuế suất 0.1% tính giá chuyển nhượng lần đầu tư lãi hay lỗ, điều làm hạn chế động lực đầu tư họ vào thị trường chứng khốn Ngồi ra, kênh huy động vốn khác hệ thống ngân hàng lại khơng đánh thuế vào lãi tiền gửi tiết kiệm Để khắc phục bất cập này, áp dụng cách tính thuế dựa chênh lệch giá bán giá mua cơng ty chứng khoán quản lý danh mục cổ phiếu NĐT biết giá khu mua bán Đã đến lúc cần có thay đổi để TTCK phát triển hơn, thực trở thành kênh huy động vốn chủ lực, giảm phục thuộc vào hệ thống ngân hàng 3.2.2.3 Đẩy nhanh tiến trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước Cổ phần hóa, thối vốn doanh nghiệp nhà nước trọng tâm cải cách, đổi phát triển khu vực doanh nghiệp nhà nước Đây tiền đề quan trọng để TTCK Việt Nam bổ sung thêm hàng hóa chất lượng cao, gia tăng quy mơ vốn hóa thị trường cung cấp thêm lựa chọn cho nhà đầu tư nước định đầu tư vào Việt Nam Thứ nhất, nhanh chóng thực cổ phần hóa doanh nghiệp viễn thơng, cơng nghệ thơng tin nhà nước động lực tốt để thu hút tập đồn, cơng ty lớn giới muốn đầu tư vào lĩnh vực viễn thông, công Th vin lun vn, án, tiu lun, lun án, báo cáo, ln, tài, án, thc tp, tt nghip, thc s, tin s, cao hc Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Lun mt bn trình bày cơng trình nghiên cu v nhng tài mang tính c 75 of 68 65 nghệ thơng tin Việt Nam, tạo hội tiếp cận kỹ thuật, công nghệ, phương thức, kinh nghiệm quản lý tân tiến giới để thúc đẩy phát triển Việt Nam Thứ hai, cần tìm bên mua tiềm năng, đối tác chiến lược nước để chào bán phần vốn nhà nước đạt hiệu tốt Chúng ta thấy rằng, doanh nghiệp lớn, kinh doanh hiệu quả, bán mạnh, bán ạt cổ phần, thông qua đấu giá công khai, nhà đầu tư muốn mua DN kinh doanh không hiệu khó có người mua Vì cần ý thu hút nhà đầu tư chiến lược trong, ngồi nước Có chế thực việc mời gọi tạo điều kiện thu hút nhà đầu tư chiến lược tham gia tích cực vào đợt thoái vốn nhà nước Trên thực tế, việc chưa thực được, đơn cử doanh nghiệp kinh doanh hiệu mà tổng công ty Đầu tư Kinh doanh Vốn Nhà nước quản lý vốn Chính phủ có chủ trương thối vốn, thực chút Vinamilk (VNM) Thứ ba, việc bán vốn Nhà nước phải thực cẩn trọng, phải qua bước định giá, xác định lượng vốn thối ra, đấu giá cơng khai theo thị trường đảm bảo pháp luật Trong công tác đấu giá cơng khai phải đảm bảo tính minh bạch, minh bạch từ khâu thuê tư vấn khâu tổ chức bán cổ phần Các điểm cần làm để huy động vốn tối ưu lần bán vốn doanh nghiệp nhà nước: - Cần có nhiều thời gian để tập trung vào mục tiêu nhà đầu tư quốc tế - Cần kỹ thuật bán vốn theo thông lệ quốc tế - book building (Về phương thức bán cổ phần, giao dịch tương tự nước thực theo phương pháp dựng sổ thay đấu giá, phương thức ghi nhận tổng hợp nhu cầu nhà đầu tư, từ xác định cấu, khối lượng, giá bán cách tối ưu điều kiện thị trường bất lợi theo nhu cầu thực tế thị trường So với chào bán cạnh tranh phương thức dựng sổ phù hợp với nhu cầu nhà đầu tư tổ chức lớn thủ tục đơn giản, Th vin lun vn, án, tiu lun, lun án, báo cáo, ln, tài, án, thc tp, tt nghip, thc s, tin s, cao hc Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Lun mt bn trình bày cơng trình nghiên cu v nhng tài mang tính c 76 of 68 66 bảo mật thông tin đặt mua nhà đầu tư đảm bảo nhà đầu tư mua mức giá) - Thủ tục ký quỹ/đặt cọc ngoại tệ, linh hoạt cho nhà đầu tư nước tiếp cận đợt bán vốn doanh nghiệp nhà nước 3.2.2.4 Đa dạng hàng hóa TTCK Để chủ động hội nhập thị trường tài quốc tế, bước tiếp cận với chuẩn mực chung thông lệ quốc tế, TTCK cần phát triển đồng yếu tố cung – cầu, tăng quy mơ chất lượng hàng hóa, đa dạng hóa sản phẩm, nghiệp vụ đảm bảo thị trường hoạt động hiệu trở thành kênh huy động vốn trung dài hạn quan trọng kinh tế Thứ nhất, việc khai sinh thị trường chứng khoán phái sinh trình tất yếu tiến trình phát triển thị trường chứng khốn nhằm đa dạng hóa sản phẩm, giai đoạn phát triển thị trường lên tầm cao Sự đời sản phẩm phái sinh (hợp đồng tương lai, hợp đồng quyền chọn) tạo luồng gió cho thị trường, thúc đẩy tham gia nhiều nhà đầu tư nước, đặc biệt nhà đầu tư tổ chức nước ngồi cần có cơng cụ quản trị rủi ro cho danh mục đầu tư với quy mô lớn thị trường Thứ hai, Việt Nam cần tích cực chuẩn bị điều kiện hành lang pháp lý, hồn thiện hệ thống hạ tầng cơng nghệ thơng tin phục vụ toán giao dịch ( đường truyền kết nối SGDCK với TTLKCK, ngân hàng toán, cơng ty chứng khốn,…;hệ thống có khả hỗ trợ hàng nghìn giao dịch phát sinh lúc; thích ứng nhiều hệ điều hành khác Windows, MacOS, Linux; tính ổn định cao; có khả mở rộng kiến trúc nâng cấp lên phiên để cung cấp sản phẩm dịch vụ tương lai), chuẩn bị điều kiện nhân tổ chức đào tạo truyền thông đến nhà đầu tư Th vin lun vn, án, tiu lun, lun án, báo cáo, ln, tài, án, thc tp, tt nghip, thc s, tin s, cao hc Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Lun mt bn trình bày cơng trình nghiên cu v nhng tài mang tính c 77 of 68 67 3.2.3 Nhóm giải pháp hỗ trợ nhằm thu hút vốn ĐTNN TTCK Việt Nam 3.2.3.1 Ổn định mơi trường trị xã hội, kinh tế vĩ mô Đảng Cộng sản Việt Nam nỗ lực nhiều để sống người lao động, người dân Việt Nam trở nên tốt đẹp giàu có Sự nỗ lực cải cách, mở cửa Việt Nam điều kiện để nước ta trở thành trung tâm thu hút đầu tư châu Á Ổn định trị, định hướng phát triển rõ ràng chèo lái Đảng, phát triển mối quan hệ ngoại giao, hoàn thiện hệ thống pháp luật đầu tư xem nhiệm vụ quan trọng Bởi lẻ đất nước phát triển theo chế thị trường, nhu cầu vốn đầu tư ngồi nước lớn Chính trị bất ổn, pháp lý chưa hồn chỉnh, có nhiều bất cập, kẻ hở khó để nhà ĐTNN tin tưởng vào khả đem lại lợi nhuận đầu tư, đồng thời tạo điều kiện thuận lợi cho hành vi phạm tội quốc tế Đất nước hịa bình, ngoại giao phát triển mơi trường đầu tư an toàn hấp dẫn nhà ĐTNN bối cảnh trị - xã hội nước khác có nhiều biến động Khung pháp lý hoàn thiện, chế đầu tư tinh gọn nhân tố hỗ trợ cho trình thu hút dòng vốn ngoại Thứ nhất, nhà đầu tư ngoại không xem xét đến ổn định Việt Nam mà xem xét đến thị trường khác, sách nước sở Chính lẽ mà phải thực tốt an tồn đảm bảo dịng vốn ngoại đầu tư thị trường Việt Nam Thứ hai, sách điều tiết vĩ mô Ngân hàng Nhà nước cần sử dụng linh hoạt hơn, đặc biệt sách tỷ giá hối đối, sách kiềm chế lạm phát, dự trữ ngoại hối Mối quan tâm không nhỏ NĐT chứng khoán áp lực tỷ giá VND Việc áp dụng chế tỷ giá trung tâm từ đầu năm 2016, thực tế tỷ giá tăng 1,2% – 1,5% bất chấp biến động Brexit hay trượt giá đồng nhân dân tệ Vì vậy, điều quan trọng với kinh tế nói chung thị trường chứng khốn nói riêng giữ ổn định đồng nội tệ, tức giữ lịng tin cơng chúng, nhà đầu tư nước Th vin lun vn, án, tiu lun, lun án, báo cáo, ln, tài, án, thc tp, tt nghip, thc s, tin s, cao hc Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Lun mt bn trình bày cơng trình nghiên cu v nhng tài mang tính c 78 of 68 68 3.2.3.2 Hồn thiện hệ thống công nghệ thông tin Một hệ thống xây dựng triển khai TTCK kỳ vọng cơng cụ hỗ trợ tích cực cơng tác giám sát giao dịch, kịp thời phát dấu hiệu bất thường, xây dựng hệ thống báo cáo…giúp UBCKNN phát xử lý nghiêm hành vi giao dịch chứng khoán vi phạm quy định pháp luật, đảm bảo TTCK Việt Nam hoạt động phát triển lành mạnh, minh bạch Tuy nhiên áp dụng vào thực tế, hệ thống bộc lộ nhược điểm, lỗi hệ thống, tiêu chí sàng lọc hạn chế như: hệ thống Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam, SGDCK TP.HCM, SGDCK Hà Nội có tiêu chí quan trọng vốn hóa, giá trị giao dịch, khối lượng giao dịch tính theo năm Các liệu năm khơng thể tìm kiếm thơng qua lọc tiêu chí hỗ trợ có Vì vậy, cần có cải cách kịp thời nhằm phục vụ cho công tác công bố thông tin đến nhà đầu tư Thứ nhất, hệ thống cần nâng cấp khả xử lý, lưu trữ để nhà đầu tư truy xuất liệu công ty khoảng thời gian tối đa lên đến 10 năm, giúp nhà đầu tư có nhìn tổng quan tình hình hoạt động khả phát triển tương lai Thứ hai, hệ thống cần hỗ trợ chức xuất báo cáo để phục vụ cho cơng tác đánh giá, phân tích thị trường nhà đầu tư, từ đưa định đắn 3.2.3.3 Đào tạo nguồn nhân lực Một thực tế cho thấy dù hệ thống công nghệ thơng tin có đại đến đâu cần phải có đội ngũ nhân lực đủ trình độ chun môn để giám sát, quản lý không ngừng nghiên cứu cải cách, nâng cao hiệu sử dụng Chính lý cần phải có kế hoạch đào tạo, bồi dưỡng, tập huấn cán chuyên trách, công ty đại chúng nhằm phát huy hết tiện ích hệ thống hỗ trợ TTCK, giúp cho TTCK có phân tích, đánh giá, cảnh báo sâu sát thực tiễn Th vin lun vn, án, tiu lun, lun án, báo cáo, ln, tài, án, thc tp, tt nghip, thc s, tin s, cao hc Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Lun mt bn trình bày cơng trình nghiên cu v nhng tài mang tính c 79 of 68 69 Thứ nhất, đào tạo đội ngũ chuyên viên chuyên nghiệp, am hiểu thị trường để kịp thời tư vấn cho khách hàng nâng cao trình độ, lực thị trường chứng khoán phát triển đến mức độ định, nhu cầu giao dịch chứng khoán nhà đầu tư trở nên phức tạp cần chăm sóc kỹ lưỡng Thứ hai, có kế hoạch đào tạo nguồn nhân lực chất lượng cao cho tương lai theo lộ trình hồn thiện phát triển TTCK Việt Nam Người hành nghề chứng khoán phải UBCKNN quản lý đến cá nhân, họ phải đào tạo, có đại học có giấy phép hành nghề UBCKNN trước tư vấn cho NĐT Từ thực tế đó, nghề mơi giới chứng khốn ngày chiếm vị trí quan trọng họ góp phần khơng nhỏ vào việc thay đổi diện mạo TTCK Việt Nam mắt nhà đầu tư quốc tế KẾT LUẬN CHƯƠNG Trong chương 3, luận văn đề xuất giải pháp cụ thể để giải hạn chế tồn phân tích chương Các giải pháp đề xuất nhằm nâng cao chất lượng thơng tin để NĐT nước ngồi dễ dàng tiếp cận với TTCK Việt Nam, hoàn thiện văn pháp luật, sách ưu đãi, nâng cao chất lượng hàng hóa để NĐT nước ngồi có mơi trường đầu tư thuận lợi, minh bạch phù hợp với thơng lệ quốc tế Ngồi ra, luận văn đề xuất vài giải pháp hỗ trợ ổn định mơi trường trị - xã hội, hệ thống công nghệ thông tin người để vốn đầu tư gián tiếp nước vào TTCK Việt Nam thật ổn định đáp ứng kỳ vọng tiềm to lớn đất nước Th vin lun vn, án, tiu lun, lun án, báo cáo, ln, tài, án, thc tp, tt nghip, thc s, tin s, cao hc Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Lun mt bn trình bày cơng trình nghiên cu v nhng tài mang tính c 80 of 68 70 KẾT LUẬN FPI bước trở thành dòng vốn nước ngồi quan trọng, góp phần tích cực vào phát triển kinh tế nhiều nước, có nước phát triển Việt Nam Cùng trải qua khó khăn chung kinh tế khủng hoảng tài phạm vi tồn cầu, thị trường chứng khoán Việt Nam phải đương đầu với thử thách khó khăn, cạnh tranh khốc liệt để thu hút vốn đầu tư nước vào thị trường Do để nâng cao tính cạnh tranh so với thị trường chứng khoán quốc gia khác khu vực, TTCK Việt Nam cần phải có sách thu hút kiểm soát chặt chẽ nguồn vốn, sớm nhận ưu khuyết điểm công cụ, sách áp dụng đưa giải pháp mang tính khả thi nhằm ứng phó kịp thời FPI có dấu hiệu đảo chiều Mặc dù có hạn chế đặc trưng thị trường chứng khốn cịn non trẻ thực cam kết hội nhập kinh tế quốc tế sau gia nhập WTO, Việt Nam có văn pháp lý gần gây chồng chéo gây ảnh hưởng tâm lý nhà đầu tư việc thực thi pháp luật Tuy nhiên, quan ban ngành dần hồn thiện khn khổ sách để thu hút dòng vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi Nhìn chung, sách thu hút FPI Việt Nam ngày tương đối đầy đủ, có quy định rõ ràng dòng vốn FPI, đặc biệt kể từ Luật chứng khoán đời Bên cạnh TTCK Việt Nam có nhiều thuận lợi khiến hồn tồn tin tưởng vào tăng trưởng TTCK tương lai gần Thực tiễn thu hút vốn đầu tư nước ngồi thị trường chứng khốn Việt Nam đặt nhiều vấn đề phải nghiên cứu giải Những vấn đề đòi hỏi chung tay đồng lòng thực từ ngành, quan quản lý từ vận động bên tham gia thị trường chứng khoán Quá trình Th vin lun vn, án, tiu lun, lun án, báo cáo, ln, tài, án, thc tp, tt nghip, thc s, tin s, cao hc Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Lun mt bn trình bày cơng trình nghiên cu v nhng tài mang tính c 81 of 68 71 nghiên cứu vấn đề thu hút vốn đầu tư nước thị trường chứng khoán Việt Nam, luận văn đạt kết sau: Thứ nhất, luận văn hệ thống hóa vấn đề mang tính lý luận đầu tư gián tiếp nước ngồi, phân tích đặc điểm vốn đầu tư gián tiếp nước hai phương diện tích cực tiêu cực Thứ hai, nghiên cứu kinh nghiệm số nước việc thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài, từ rút học kinh nghiệm cho Việt Nam việc thu hút, quản lý vốn đầu tư gián tiếp thị trường chứng khoán Thứ ba, sở phân tích thực trạng thu hút vốn ngoại thị trường chứng khốn từ đưa đánh giá mặt đặt được, mặt hạn chế nguyên nhân dẫn đến hạn chế tồn Thứ tư, kết trình nghiên cứu, luận văn đưa số kiến nghị để thực thi tốt việc thu hút vốn đầu tư nước vào thị trường chứng khoán Việt Nam Với nỗ lực nghiên cứu trên, tác giả hy vọng đóng góp phần nhỏ vấn đề thu hút vốn đầu tư nước ngồi thị trường chứng khốn Việt Nam Th vin lun vn, án, tiu lun, lun án, báo cáo, ln, tài, án, thc tp, tt nghip, thc s, tin s, cao hc Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Lun mt bn trình bày cơng trình nghiên cu v nhng tài mang tính c 82 of 68 72 TÀI LIỆU THAM KHẢO Danh mục tài liệu tham khảo tiếng Việt Bùi Kim Yến 2009, Thị trường chứng khoán, NXB Giao thơng vận tải Bạch Đức Hiển 2008, Giáo trình thị trường chứng khốn, NXB Tài Nguyễn Bích Đạt 2006, Khu vực kinh tế có vốn đầu tư nước ngòa kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa Việt Nam, Nhà xuất trị quốc gia Nguyễn Đông Chiều 2012, Thu hút quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài: Kinh nghiệm từ Trung Quốc, truy cập < http://tapchitaichinh.vn/tai-chinh-quoc-te/thu-hut-va-quan-ly-von-dau- tu-gian-tiep-nuoc-ngoaikinh-nghiem-tu-trung-quoc-7860.html>, [ngày truy cập: 15 March 2017] Nguyễn Hữu Hiếu 2007, “Quản lý nhà nước đầu tư gián tiếp nước vào TTCK Việt Nam đế tránh “đổ vỡ” đáng tiếc”, Tạp chí tài Nguyễn Minh Phong 2011, “Tính chất hai mặt sách vay nợ thu hút đầu tư nước ngoài”, Tạp chí kiểm tốn số 12 Nguyễn Thị Lâm Anh & Ngô Thị Hằng 2014, “ Thực trạng thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước thị trường chứng khốn Việt Nam”, Tạp chí Chứng Khốn số 194 Hoàng Thị Kim Thanh 2008, “Ảnh hưởng vốn đầu tư gián tiếp nước đếm TTCK Việt Nam”, Thị trường Tài Lê Quốc Tuấn & Nguyễn Quỳnh Chi 2014, “Quản lý thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước - Kinh nghiệm số quốc gia học cho Việt Nam”, Tạp chí Chứng Khốn số 194 Th vin lun vn, án, tiu lun, lun án, báo cáo, ln, tài, án, thc tp, tt nghip, thc s, tin s, cao hc Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Lun mt bn trình bày cơng trình nghiên cu v nhng tài mang tính c 83 of 68 73 10 Lê Hoàng Phúc 2012, “Thực trạng giải ph áp nâng cao chất lượng thơng tin tài Cơng ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam”, Tạp chí Kiểm tốn số 11 Lê Văn Châu 2010, “Đầu tư gián tiếp nước vào TTCK Việt Nam”, Tạp chí Tài 12 Nguyễn Thị Hải Hà (2014), “Chất lượng công bố thông tin công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam – Thực trạng giải pháp”, Tạp chí Khoa học ĐHQGHN: Kinh tế Kinh doanh, Tập 30, Số 13 Nguyễn Thanh Huyền (2015), “Quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi thị trường chứng khốn”, Luận án tiến sĩ 14 VNDIRECT 2016, Báo cáo ngành Bất động sản 2016 – 2017, truy cập http://www.vndirect.com.vn, [10 March 2017] Danh mục tài liệu tham khảo tiếng Anh 15 Andy Lin & Chih – Yuan Chen 2006, “The Impact of Qualified Foreign Institutional Investors on Taiwan’s Stock Market”, China Management Review, No.2 16 Dietrich K Fausten and James Lake 2004, The composition of foreign investment in China and the governance environment, Monash Governance Research Unit & Monash Institute for the Study of Global Movement 17 Foreign Portfolio Equity Investments, Financial Liberalization, and Economic Development, Review of International Economics, 9(4), 703– 726, 2001 Th vin lun vn, án, tiu lun, lun án, báo cáo, ln, tài, án, thc tp, tt nghip, thc s, tin s, cao hc Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Lun mt bn trình bày cơng trình nghiên cu v nhng tài mang tính c 84 of 68 74 18 Guluzar Kurt Gumus, Atakan Duru, Bener Gungor 2013, “The Relationship Between Foreign Portfolio Investment And Macroeconomic Variables”, European Scientific Joumal, Vol.9, No.34 19 Ozurumba Benedict Anayochukwu 2012, “The Impact of Stock Market Returns on Foreign Portfolio Investment in Nigeria”, IOSR Journal of Business and Management (IOSRJBM), Volume 2, PP 10-19 20 Sornarajah 2010, The international law on foreign investment, Cambridge University Press Văn pháp luật Luật chứng khoán số 70/2006/QH 11 ban hành có hiệu lực từ ngày 01/01/2007 Luật số 62/2010/QH12 ngày 24 tháng 11 năm 2010 Quốc hội sửa đổi, bổ sung số điều Luật Chứng khốn, có hiệu lực thi hành kể từ ngày 01 tháng 07 năm 2011 Luật đầu tư ngày 26/11/2014 Nghị định số 75/CP ngày 28/11/1996 việc thành lập Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, quan quản lý Nhà nước chứng khoán thị trường chứng khoán Nghị định số 48/1998/NĐCP ngày 11/7/1998 phủ Chứng khốn Thị trường chứng khoán Nghị định số 144/2003/NĐ-CP ngày 28/11/2003 chứng khoán TTCK, thay Nghị định số 48/1998/NĐCP Nghị số 11/NQ-CP ngày 24/02/2011 Chính phủ : Về giải pháp chủ yếu tập trung kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, bảo đảm an sinh xã hội Th vin lun vn, án, tiu lun, lun án, báo cáo, ln, tài, án, thc tp, tt nghip, thc s, tin s, cao hc Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Lun mt bn trình bày cơng trình nghiên cu v nhng tài mang tính c 85 of 68 75 Nghị định số 58/2012/NĐ-CP ngày 20/7/2012 quy định chi tiết hướng dẫn thi hành số điều Luật Chứng khoán Luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật Chứng khoán Nghị định số 108/2013/NĐ-CP ngày 23/9/2013 Chính phủ quy định xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn thị trường chứng khoán 10 Nghị định số 42/2015/NĐ-CP (Nghị định 42) chứng khoán phái sinh TTCK phái sinh (TTCKPS) ngày 05/05/2015 11 Nghị định số 60/2015/NĐ-CP (Nghị định 60) ngày 26/06/2015 sửa đổi, bổ sung số điều Nghị định số 58/2012/NĐ-CP ngày 20/7/2012 quy định chi tiết hướng dẫn thi hành số điều Luật Chứng khoán Luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật Chứng khoán 12 Nghị định 86/2016/NĐ-CP ngày 01/07/2016 Quy định điều kiện đầu tư, kinh doanh chứng khoán 13 Quyết định số 599/QĐ ngày 11/5/2007 việc chuyển đổi mơ hình hoạt động từ Trung tâm giao dịch chứng khoán TPHCM thành Sở giao dịch chứng khoán TPHCM 14 Quyết định số 01/2009/QĐ-TTg ngày 22/06/2009 thủ tướng phủ sở chuyển đổi, tổ chức lại Trung tâm Giao dịch chứng khoán Hà Nội 15 Quyết định số 252/QĐ-TTg ngày 01/03/2012 Thủ tướng Chính phủ : Phê duyệt Chiến lược phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2011 – 2020 16 Thông tư 09/2010/TT-BTC ngày 15/01/2010 Hướng dẫn việc cơng bố thơng tin thị trường chứng khốn 17 Thông tư 74/2011/TT-BTC ngày 01/06/2011 hướng dẫn giao dịch TTCK 18 Thông tư số 52/2012/TT-BTC (Thông tư 52) ngày 05/04/2012 hướng dẫn việc công bố thông tin TTCK 19 Thông tư số 147/2012/TT-BTC ngày 10/9/2012 việc ban hành quy chế hành nghề chứng khoán Th vin lun vn, án, tiu lun, lun án, báo cáo, ln, tài, án, thc tp, tt nghip, thc s, tin s, cao hc Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Lun mt bn trình bày cơng trình nghiên cu v nhng tài mang tính c 86 of 68 76 20 Thông tư số 213/2012/TT-BTC ngày 06/12/2012 hướng dẫn hoạt động nhà đầu tư nước thị trường chứng khốn Việt Nam 21 Thơng tư số 123/2015/TT-BTC (Thông tư 123) ngày 18/08/2015 hướng dẫn hoạt động ĐTNN TTCK Việt Nam 22 Thông tư số 203/2015/TT-BTC (Thơng tư 203) thức Bộ Tài ban hành vào ngày 21-12-2015 thay cho Thơng tư 74/2011/TT-BTC hướng dẫn giao dịch TTCK 23 TB số 198/TB-UBCK ngày 29/09/2015 V/v kế hoạch triển khai thực chu kỳ toán chứng khoán vào ngày T+2 Theo rút ngắn chu kỳ tốn cổ phiếu, chứng quỹ đầu tư áp dụng từ 9h ngày T+3 16h30 ngày T+2 24 Thông tư số 155/2015/TT-BTC (Thông tư 155) ngày 6-10-2015, hướng dẫn công bố thông tin (CBTT) TTCK, thay Thông tư số 52/2012/TT-BTC (Thông tư 52) 25 Thông tư số 197/2015/TT-BTC ngày 3/12/2015 quy định hành nghề chứng khoán thay Quyết định số 15/2008/QĐ-BTC ngày 27/3/2008 Thông tư số 147/2012/TT-BTC ngày 10/9/2012 việc ban hành quy chế hành nghề chứng khốn 26 Thơng tư hướng dẫn Nghị định 42 Bộ Tài ký ban hành (Thông tư số 11/2016/TT-BTC ngày 19-1-2016 27 Văn hợp số 27/VBHN-VPQH Luật Chứng khoán ngày 18/12/2013 Th vin lun vn, án, tiu lun, lun án, báo cáo, ln, tài, án, thc tp, tt nghip, thc s, tin s, cao hc Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Lun mt bn trình bày cơng trình nghiên cu v nhng tài mang tính c