Thị trường tài chính và vài nét về thị trường tài chính việt nam hiện nay

Đề án Lý thuyết tài tiền tệ LỜI NĨI ĐẦU Sau 20 năm thực đường lối “Đổi mới” Đảng, tình hình kinh tế nước ta có chuyển biến tích cực mà chuyển biến rõ rệt thấy rõ hình thành nên loại thị trường Nổi bật lên hình thành phát triển thị trường tài (TTTC) Việt Nam Thị trường tài đời, hoạt động có hiệu dần khẳng định vai trị kinh tế thị trường ngày Nước ta thực đường lối với xuất phát điểm thấp, kinh tế lạc hậu với quan hệ kinh tế bị méo mó Với điều kiện vậy, nhu cầu vốn nhu cầu thiết cho phát triển Đóng vai trị nóng cốt q trình ln chuyển dịng vốn từ nhà đầu tư đến nhà sản xuất Thị trường tài thể vai trò phận quan trọng bậc nhất, chi phối toàn hoạt động kinh tế hàng hố Có thể thấy thị trường tài phát triển góp phần thúc đẩy mạnh mẽ phát triển kinh tế xã hội nước ta Nhận thức vai trị to lớn thị trường tài chính, cảm ơn hướng dẫn thầy giáo, PGS TS Lê Đức Lữ, em hoàn thành đề tài “Thị trường tài vài nét thị trường tài Việt Nam nay” Đề tài vào nghiên cứu khái niệm thị trường tài cấu trúc thị trường tài chính, với đó,đề tài nghiên cứu số nét thị trường tài Việt Nam bao gồm mặt mặt hạn chế thị trương tài Việt Nam cuối em xin nêu số giải pháp kiến nghị nhằm hoàn thiện thị trường tài Việt Nam Đề tài gồm phần: Phần 1: Lời nói đầu Phần 2: Nội dung Phần 3: Kết luận Phần 4: Danh mục tài liệu tham khảo Với hiểu biết hạn chế, đề tài khơng thể khơng cịn thiếu sót mặt hình thức nội dung Em kính mong góp ý bảo giáo viên hướng dẫn để em hồn thành tốt đề án Lớp: Tài Quốc tế 48 Đề án Lý thuyết tài tiền tệ NỘI DUNG Khái niệm cấu trúc thị trường tài 1.1 Khái niệm thị trường tài Thị trường tài thực chức kinh tế nòng cốt việc dẫn vốn từ người để giành nhiều vốn, họ chi tiêu thu nhập tới người thiếu vốn họ muốn chi tiêu nhiều thu nhập họ Dòng vốn từ người cho vay người tiết kiệm tới người vay qua hai đường Tài trực tiếp Người vay, vay vốn trực tiếp từ người cho vay cách bán chứng khoán (cịn gọi cơng cụ tài –Financial instruments) Chứng khoán trái quyền (Quyền hưởng) thu nhập tài sản tương lai người vay Chứng khốn tài sản có người mua chúng, chúng lại tài sản nợ người hay hãng phát hành Tài gián tiếp Vốn chuyển từ người cho vay tới người vay thơng qua trung gian tài Trung gian tài đứng cho vay - người tiết kiệm người vay - người sử dụng giúp chuyển vốn từ người sang người Trung gian tài thực điều cách vay vốn người cho vay- người tiết kiệm sau cho người vay vay vốn Kết cuối vốn chuyển từ công chúng tới công ty với giúp đỡ trung gian tài Việc dẫn vốn từ người tiết kiệm đến người đầu tư, kinh doanh thông qua thị trường tài giữ vai trị vơ quan trọng kinh tế, người có khoản tiền tiết kiệm thường người sẵn có hội đầu tư sinh lời, việc dẫn vốn qua thị trường tài giúp cho họ có điều kiện sử dụng tiền tiết kiệm để đầu tư kiếm lời Ngược lại có nhiều người có hội sản xuất kinh doanh, không đủ vốn, thông qua thị trường tài họ vay mượn vốn để đầu tư Thị trường tài cịn giúp dân chúng vay mượn tiền để đáp ứng nhu cầu chi tiêu mua nhà ở, ơtơ giúp cho người kinh doanh tiêu thụ hàng hoá Lớp: Tài Quốc tế 48 Đề án Lý thuyết tài tiền tệ Như vậy, thị trường tài giúp cho việc chuyển vốn từ người khơng có hội đầu tư sinh lời tới người có hội đầu tư,qua đó, thị trường tài giúp nâng cao suất hiệu toàn kinh tế Nó trực tiếp cải thiện mức sống người tiêu dùng cách giúp họ thoả mãn nhu cầu mua sắm trước tích luỹ đủ tiền Từ phân tích ta rút khái niệm thị trường tài chính: Thị trường tài nơi diễn hoạt động mua bán tài sản tài Đối tượng thị trường tài chính: Là nguồn cung cầu vốn xã hội chủ thể kinh tế Nhà nước, doanh nghiệp,các tổ chức xã hội, định chế tài trung gian cơng chúng Cơng cụ thị trường tài chính: Bao gồm cơng trái nhà nước,chứng khoán doanh nghiệp phát hành, trái phiếu công ty, trái phiếu định chế tài trung gian loại giấy tờ có giá khác séc, kỳ phiếu, hối phiếu Chủ thể thị trường tài chính: Đây pháp nhân thể nhân đại diện cho nguồn cung cầu vốn tham gia thị trường tài 1.2 Cấu trúc thị trường tài Có cách để phân loại thi trương tài chính,nếu phân loại theo thời hạn ln chuyển vốn có: -Thị trường tiền tệ: thị trường giao dịch mua bán chứng từ có giá ngắn hạn -Thị trường chứng khốn (thị trường vốn): Thị trường giao dich, mua bán chứng từ có giá trung hạn dài hạn -Thị trường hối đoái: Thị trường giao dịch, mua bán, trao đổi ngoại tệ phương tiện toán quốc tế Phân loại theo cấu thị trường: -Thị trường sơ cấp: Thị trường phát hành lần đầu chứng từ có giá để huy động tập trung vốn -Thị truờng thứ cấp: Là thị trường mua bán lại chứng từ có giá phát hành (chứng khốn cũ) Phân loại theo tính chất luân chuyển vốn -Thị trường công cụ nợ: Thị trường phát hành, mua bán chứng khốn nợ Lớp: Tài Quốc tế 48 Đề án Lý thuyết tài tiền tệ +Cộng cụ nợ ngắn hạn +Công cụ nợ trung hạn +Công cụ nợ dài hạn -Thị trường công cụ vốn: Thị trường phát hành, mua bán chứng khoán vốn: +Cổ phiếu +Chứng quỹ đầu tư Tuy nhiên đề tài này, em xin nghiên cứu cấu trúc thị trường tài theo thời hạn luân chuyển vốn Tức thị trường tài bao gồm thị trường tiền tệ, thị trường chứng khoán(vốn) thị trường hối đoái (ngoại hối) 2.Thị trương tiền tệ 2.1 Khái niệm thị trường tiền tệ Thị trường tiền tệ phần thị trường tài chính, có cơng cụ ngắn hạn (kì hạn tốn năm) mua bán Chứng khoán thị trường tiền tệ thường mua bán rộng rãi so với chứng khốn dài hạn có xu hướng lỏng Hay nói cách khác, hàng hố mua bán thị trường tiền tệ có tính khoản cao Ngồi ra, chứng khốn ngắn hạn có dao động giá trị nhỏ với chứng khoán dài hạn, chúng khoản đầu tư an tồn 2.2 Vai trị thị trường tiền tệ Thị trường tiền tệ đóng vai trị quan kinh tế Nó giúp tạo lập cung ứng vốn ngắn hạn cho kinh tế, tạo mơi trường đầu tư an tồn có hiệu cho chủ thể tham gia kinh tế làm lành mạnh tình hình lưu thơng tiền tệ 2.3 Các cơng cụ thị trường tiền tệ 2.3.1.Tín phiếu kho bạc Nhà nước : Là công cụ vay nợ ngắn hạn phủ, nhằm bù đắp thâm hụt ngân sách tạm thời * Tín phiếu Kho bạc Nhà nước có đặc điểm sau : - Là cơng cụ vay nợ ngắn hạn có tính lỏng cao nhất, tính lỏng dựa thời gian chuyển đổi nhanh; chi phí cho việc chuyển đổi phù hợp, mua bán riết nhất; Lớp: Tài Quốc tế 48 Đề án Lý thuyết tài tiền tệ - Độ an tồn cao : kỳ hạn tốn ngắn nên tín phiếu KBNN chịu mức giao động giá tối thiểu, rủi ro Cùng với việc phủ đảm bảo chi trả : Chính phủ tăng thuế vay tiếp phát hành tiền để trả nợ - Bởi hai đặc điểm mà tín phiếu KBNN có lãi suất thấp hệ thống công cụ vay nợ ngắn hạn - Được phát hành nhiều hình thức khác để lựa chọn người mua cho phù hợp : loai tín phiếu KBNN có lợi tức trả trước, loại tín phiếu KB có lợi tức trả sau, loại tín phiếu KB không ghi phần lãi mà chênh lệch giá mua giá bán lợi tức * Chủ thể nắm giữ chủ yếu ngân hàng thương mại ( NHTM ) với hai mục đích mua : thu lợi tức từ tín phiếu KB nắm giữ để đảm bảo khả khoản Bên cạnh NHTW mua tín phiếu KB để điều chỉnh lượng tiền cung ứng ( MS ) kinh tế công cụ quan trọng hoạt động thị trường mở 2.3.2 Chứng tiền gửi : Là giấy chứng nhận cho việc gửi tiền cá nhân hay tổ chức vào NHTM tổ chức tín dụng khác Và chiếm tỷ lệ lớn số loại tiền gửi ngân hàng Chứng tiền gửi mua bán lại thị trường thứ cấp tuỳ thuộc vào quy định ngân hàng, điều kiện nước Đến tăng khả cạnh tranh việc huy động vốn ngân hàng cho phép mua bán lại làm tăng tính lỏng Chúng mua bán lại thị trường có nhu cầu : khách hàng muốn bán lại mua vào phục vụ cho nhiều mục đích khác ( tiêu dùng, SXKD ), có người mua lại chứng Chứng tiền gửi phát sinh NHTM, tổ chức tài khác cá nhân, tổ chức kinh tế kinh tế gửi tiền vào NHTM gửi vào tổ chức tài khác nắm giữ 2.3.3 Các thương phiếu : Bao gồm kỳ phiếu thương mại hối phiếu Kỳ phiếu thương mại: Thực chất giấy ghi nhận nợ sử dụng quan hệ trao đổi, mua bán chịu lẫn Người phát hành người mua Lớp: Tài Quốc tế 48 Đề án Lý thuyết tài tiền tệ chịu Người giữ người bán chịu với mục đích giữ khác : giữ thời hạn đến nhận lại tiền từ người mua chịu Có thể sử dụng để làm phương tiện tốn, phương tiện để tất tốn khoản nợ Dùng để vay tiền ngân hàng, họ vay tiền ngân hàng hình thức chiết khấu cho vay tái chiết khấu Chiết khấu : Người có kỳ phiếu thương mại bán kỳ phiếu cho NHTM NHTM mua lại kỳ phiếu thương mại khách hàng chênh lệch kỳ phiếu thương mại với lợi tức chiết khấu Lợi tức chiết khấu = lãi suất chiết khấu * giá kỳ phiếu thương mại Xác định lãi suất chiết khấu dựa : chất lượng kỳ phiếu thương mại, lãi suất đầu Cho vay tái chiết khấu : NHTW cho vay NHTM cách mua lại kỳ phiếu thương mại mà NHTM chiết khấu lần đầu NHTM bán kỳ phiếu thương mại cho NHTW = giá kỳ phiếu thương mại - lợi tức tái chiết khấu NHTW phải tính lãi suất tái chiết khấu với : chất lượng kỳ phiếu thương mại ( tỷ lệ nghịch với lãi suất ), lãi suất chiết khấu mà NHTM chiết khấu khách hàng, mục tiêu sách tiền tệ thời kỳ ( sách thắt chặt tiền tệ tăng lãi suất ngược lại ) Mặt khác kỳ phiếu thương mại vật cầm cố NHTM : khách hàng tới vay vốn NHTM cách mang kỳ phiếu thương mại tới làm vật cầm cố Nếu họ toán hạn, NHTM phải trả lại kỳ phiếu thương mại cho khách hàng Như khác với trường hợp chiết khấu, sau thực chiết khấu KPTM thuộc sở hữu hoàn toàn NHTM trường hợp KPTM thuộc sở hữu khách hàng NHTM phải trả lại KPTM cho khách hàng họ toán đến kỳ hạn Hối phiếu : Theo ULB, hối phiếu mệnh lệnh đòi tiền vô điều kiện người sản xuất, người bán, người cung ứng dịch vụ ký phát đòi tiền người nhập khẩu, người mua, người nhận cung ứng, yêu cầu người phải trả số tiền định, địa điểm định, thời gian định cho người hưởng lợi quy định hối phiếu, theo lệnh người trả cho người khác Hối phiếu có đặc điểm : Tính trựu tượng hối phiếu : không cần phải ghi nội dung quan hệ kinh tế, mà Lớp: Tài Quốc tế 48 Đề án Lý thuyết tài tiền tệ cần ghi rõ số tiền phải trả trả cho ai, người tốn, thời gian tốn Tính bắt buộc trả tiền hối phiếu : người trả tiền hối phiếu phải trả tiền đầy đủ, theo yêu cầu tờ hối phiếu, không viện lý riêng thân người ký phát hối phiếu trừ trường hợp hối phiêú khơng cịn phù hợp với đạo luật chi phối Tính lưu thơng hối phiếu : có nhờ hai đặc điểm Nó chuyển nhượng từ người sang người khác thời hạn nó, người trả tiền toán cho người cầm hối phiếu cho dù hợp đồng mua bán khơng thực hồn chỉnh Hối phiếu ln ln chức từ thương mại, người ký phiếu khơng phải thương nhân Việc tốn hối phiếu : kỳ hạn trả tiền hối phiếu có hai dạng trả tiền trả tiền sau Ngày có xu hướng việc chuyển dịch thương phiếu việc tăng cường sử dụng công cụ phi vật chất ( hối phiếu băng từ ) 2.3.4 Các kỳ phiếu ngân hàng : Là công cụ vay nợ ngắn hạn NHTM, vốn phục vụ kinh doanh ngắn hạn mình, vay mang tính chất chủ động NHTM Có trường hợp NHTW phát hành kỳ phiếu để phục vụ thực thi sách tiền tệ quốc gia ( thu hồi lượng tiền trực tiếp từ NHTM ) Như vậy, chủ thể phát hành NHTM NHTW, nhiên mục đích phát hành mục đích nắm giữ bên khác 2.3.5 Một số công cụ khác : Thoả thuận mua lại : Là loại giao dịch mua bán khốn dịch viên huy động tiền mặt cách tìm người mua tạm thời số chứng khoán khoán dịch viên khác ký hợp đồng với bên mua mua lại số chứng khốn vào thời điểm sau này, hợp đồng gọi thoả thuận mua lại, thoả thuận người mua người bán, người bán đồng ý mua lại số chứng khoán ( bán cho người mua ) theo giá thoả thuận theo thời điểm định ( không ấn định thời điểm gọi thoả thuận mua lại mở nghĩa có lệnh gọi lúc ) Thoả thuận mua lại xem giống với tiền vay bảo đảm hoàn toàn ( vật chấp chứng khoán ) Tiền lãi tức tiền chênh lệch giá bán giá mua lại, tiền lãi hai bên thoả Lớp: Tài Quốc tế 48 Đề án Lý thuyết tài tiền tệ thuận trực tiếp thường thấp lãi suất tiền vay phải chấp có thời hạn ngân hàng nhà nước Thoả thuận mua lại ngược chiều : Với loại thoả thuận này, khoán dịch viên đồng ý mua chứng khoán nhà đầu tư sau bán lại cho nhà đầu tư vào thời điểm sau với giá cao ( nghĩa nhà đầu tư đồng ý mua lại chứng khoán với giá cao ) Giấy chấp nhận Ngân hàng : Là loại hối phiếu định kỳ ngắn hạn rút tiền ngân hàng vào thời điểm ấn định, cơng ty dùng phương tiện tài trợ cho giao dịch quốc tế ( giao dịch xuất nhập ) Nó đem bán thị trường tiền tệ ngắn hạn với giá có khấu trừ ( mệnh giá ), người sở hữu giấy chấp nhận ngân hàng đến thời điểm đáo hạn rút tiền theo mệnh giá cuả giấy đó, họ cịn có quyền giữ chấp dựa số hàng trường hợp ngân hàng chấp nhận bị phá sản Các ngân hàng thường dùng giấy chấp nhận ngân hàng để chấp cho số tiền vay NHTW Chứng từ nợ thương mại : Là loại giấy nợ ngắn hạn ngân hàng, công ty hay người vay phát hành người mua nhà đầu tư có tiền nhàn rỗi tạm thời Lãi suất thường thấp lãi suất tiền vay ngân hàng Ngoài chứng từ nợ thương mại đăng ký theo quy định nhà nước nên tốn Thời gian đáo hạn lãi suất hai bên thương lượng Chúng phát hành dạng tuỳ thuộc người mang theo giá có khấu trừ từ mệnh giá Gồm loại chứng từ nợ trực tiếp, chứng từ qua khoán dịch viên, chứng từ thương mại miễn thuế 2.4 Các nghiệp vụ thị trường tiền tệ 2.4.1 Nghiệp vụ thị trường mở a Khái niệm: Nghiệp vụ thị trường mở nghiệp vụ mua, bán chứng từ có giá ngắn hạn NHNNVN thực thị trường tiền tệ nhằm thực sách tiền tệ quốc gia Nghiệp vụ thị trường mở công cụ NHNN để điều hành sách tiền tệ Trường hợp 1: Khi kinh tế có lạm phát cao gia tăng, NHNN cần phải giảm khối lượng tiền cung ứng, NHNN bán chứng từ có giá Lớp: Tài Quốc tế 48 Đề án Lý thuyết tài tiền tệ Trường hợp 2: Khi kinh tế có dấu hiệu suy thối, tăng trưởng chậm, NHNN cần gia tăng khối lượng tiền cung ứng NHNN mua chứng từ có giá b Các nghiệp vụ giao dich thị trường mở *Giao dịch khơng hồn lại: NHNN giao dịch mua bán chứng từ có giá với đối tác mà khơng có cam kết việc mua bán lại chứng từ đó(mua, bán hẳn) Cơng thức xác định giá mua bán chứng từ có giá Gmb= GT/[1+(LSxT)/36500] Trong đó: Gmb giá mua bán chứng từ có giá GT: Giá trị đáo hạn chứng từ LS: Lãi suất (LS công bố LS trúng thầu) T: Thời hạn lại chứng từ (hoặc thời hạn ban đầu *Giao dịch có hồn lại (REPO) Đây giao dịch mua bán chứng từ có giá NHNN với đối tác thị trường Trong bên bán cam kết mua lại chứng từ có giá bán đến hạn quy định Công thức xác định giá bán giá mua lại chứng từ có giá: GB=GT/[1+(LS x thời hạn hiệu lực lại(ngày))/36500] GM=GBx[1+(LS x thời hạn bán(ngày))/36500] Trong đó: GB- Giá bán chứng từ có giá GT- Giá trị đáo hạn chứng từ LS- Lãi suất (LS công bố LS trúng thầu) GM- Giá mua lại chứng từ có giá bán trước 2.4.2 Nghiệp vụ tái cấp vốn Bên cạnh hoạt động chủ chốt thị trường tiền tệ hoạt động thị trường mở, sở Giao dịch NHNN thực nghiệp vụ tái cấp vốn NHTW bao gồm giao dịch có đảm bảo giấy tờ có chiết khấu giấy tờ có giá, cho vay có đảm bảo cầm cố giấy tờ có giá, thấu chi cho vay qua đêm giao dịch khác Cho vay có đảm bảo cầm cố giấy tờ có giá: Ngồi nguồn vốn thơng qua thị trường mở, tổ chức tín dụng sử dụng kênh vay vốn thơng qua nghiệp vụ cho Lớp: Tài Quốc tế 48 Đề án Lý thuyết tài tiền tệ vay có đảm bảo cầm cố giấy tờ có giá lượng vốn thắng thầu thị trường mở không đủ đáp ứng nhu cầu Các vay theo nghiệp vụ thường có lãi suất cao lãi suất thị trường mở thời hạn vay dài 2.5 Các chủ thể tham gia thị trường tiền tệ Tham gia vào thị trường tiền tệ gồm có ngân hàng Trung Ương, ngân hàng thương mại, tổ chức tín dụng phi ngân hàng(Cơng ty tài chính, cơng ty cho thuê tài ), tổ chức tài phi ngân hàng(Cơng ty bảo hiểm, cơng ty chứng khốn, quỹ đầu tư), doanh nghiệp(Các công ty,tổng công ty) cá nhân 2.6 Các nhân tố ảnh hưởng tới thị trường tiền tệ Một nhân tố ảnh hưởng nhiều đén thị trường tiền tệ lãi suất, trường hợp lãi suất cao, giấy tờ có giá có giá mua bán cao hơn, thị trường trở nên sôi động ngược lại, lãi suất thấp,các giấy tờ có giá bị giá thị trường giao dịch Ngoải tâm lý chủ thể tham gia thị trường tiền tệ ảnh hưởng nhiều đến biến động thị trường tiền tệ Thị trương vốn (Thị trường chứng khoán) 3.1 Khái niệm thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán loại thị trường bậc cao kinh tế thị trường, định chế tài kinh tế Thị trường chứng khoán thị trường tạo lập cung ứng vốn trung dài hạn cho kinh tế Thị trường chứng khoán nơi diễn hoạt động mua bán, trao đổi chuyển nhượng chứng khốn có giá trung dài hạn 3.2 Vai trị thị trường chứng khốn 3.2.1 Đối với phủ Thị trường chứng khoán cung cấp phương tiện để huy động vốn sử dụng nguồn vốn cách có hiệu cho kinh tế quốc dân Chính phủ huy động vốn việc bán trái phiếu dùng số tiền để đầu tư vào dự án cần thiết Lớp: Tài Quốc tế 48