Đề tài Phân tích chứng khoán của một số công ty sau phát hành lần đầu (IPO) 1CHUYÊN ĐỀ THỰC TẬP TỐT NGHIỆP LỜI MỞ ĐẦU Tính đến hôm nay thị trường chứng khoán đã phát triển được 8 năm, một bước đi khôn[.]
CHUYÊN ĐỀ THỰC TẬP TỐT NGHIỆP LỜI MỞ ĐẦU Tính đến hơm thị trường chứng khốn phát triển năm, bước không ngắn chưa dài cho phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam, kênh huy động vốn quan trọng cho kinh tế Tuy phát triển mạnh mẽ với đợt IPO tổng công ty Nhà nước thời gian qua đạt thành công ban đầu Tuy nhiên việc đánh giá lại hiệu công ty sau IPO đến thời điểm chưa có đánh giá cách nghiêm túc, xuất phát từ thực tế tơi lựa chọn đề tài “ Phân tích cổ phiếu số cơng ty sau IPO” Sau IPO thời điểm công ty niêm yết sàn giao dịch chứng khốn dựa vào biết biến động giá chứng khốn cơng ty Với mẫu tương đồi đầy đủ xác tơi chọn công ty niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Hồ Chí Minh (HOSE) để nghiên cứu để có kết luận khuyến nghị ban đầu đến nhà đầu tư chứng khoán, tổ chức cá nhân quan tâm Chúng ta biết có nhiều nhân tố ảnh hưởng đến biến động giá cổ phiếu có nhân tố tác động đến lợi suất cổ phiếu ổn định giá lợi nhuận thu nhà đầu tư Mục đích đề tài phân tích cổ phiếu khác đâu nhân tố ảnh hưởng tới độ ổn định cổ phiếu sau IPO Với đề tài có nhiều cách giải khác nhau, tiếp cận vấn đề theo biến động lợi suất cổ phiếu Tức so sánh biến động giá cổ phiếu với nhân tố so sánh lợi suất số thị trừơng mà sử dụng trực tiếp lợi suất sốVN-Index Từ xác định tính dừng cổ phiếu đến xác định dải giá với mức độ e ngại rủi ro nhà đầu tư Nguyễn Thị Hồng Hạnh Lớp: Toán tài 46 CHUYÊN ĐỀ THỰC TẬP TỐT NGHIỆP Đây vấn đề tiếp cận lần đầu khơng thể khơng có sai sót q trình giải vấn đề Hi vọng đề tài thu hút quan tâm góp ý kiến để đề tài ngày hồn thiện Tơi xin chân thành cảm ơn giúp đỡ nhân viên phịng Phân tích đầu tư Cơng ty chứng khốn Thăng Long, em xin cảm ơn bảo ban giúp đỡ nhiêt tình thầy giáo Ngô Văn Thứ giúp đỡ cho em trình học tập thực tập Nguyễn Thị Hồng Hạnh Lớp: Tốn tài 46 CHUN ĐỀ THỰC TẬP TỐT NGHIỆP CHƯƠNG I: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM VÀ THỰC TRẠNG CÁC CƠNG TY SAU PHÁT HÀNH LẦN ĐẦU Ở VIỆT NAM Tổng quan thị trường chứng khoán Việt Nam Để thực mục tiêu đến năm 2020 phấn đấu đưa Việt Nam trở thành nước công nghiệp phát triển địi hỏi nước phải có nguồn vốn lớn để đáp ứng nhu cầu ngày cao kinh tế Vì vậy, Việt Nam cần phải có sách huy động tối đa nguồn lực tài nước để chuyển nguồn vốn nhàn rỗi kinh tế thành nguồn vốn đầu tư thị trường chứng khoán tất yếu đời giữ vai trị quan trọng việc huy động vốn trung dài hạn cho hoạt động kinh tế Nhận thức rõ việc xây dựng thị trường chứng khốn nhiệm vụ chiến lược có ý nghĩa đặc biệt quan trọng tiến trình xây dựng phát triển đất nước, trước yêu cầu đổi phát triển kinh tế, phù hợp với điều kiện kinh tế – trị xã hội nước xu hội nhập kinh tế quốc tế, sở tham khảo có chọn lọc kinh nghiệm mơ hình thị trường chứng khốn giới, thị trường chứng khoán Việt Nam đời Sự đời thị trường chứng khoán Việt Nam đánh dấu việc đưa vào vận hành Trung tâm giao dịch chứng khốn TP.Hồ Chí Minh ngày 20/07/2000 thực phiên giao dịch vào ngày 28/07/2000 1.1 Tổng quan thị trường chứng khoán Việt Nam Thị trường chứng khoán nơi diễn hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán trung dài hạn Việc mua bán tiến hành thị trường sơ cấp người mua mua chứng khoán lần đầu từ người phát hành, thị trường thứ cấp có mua bán lại chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp Nguyễn Thị Hồng Hạnh Lớp: Tốn tài 46 CHUN ĐỀ THỰC TẬP TỐT NGHIỆP 1.1.1 Chức thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam - TTCK với việc tạo công cụ có tính khoản cao, tích tụ, tập trung phân phối vốn, chuyển thời hạn vốn phù hợp với yêu cầu phát triển kinh tế Việc huy động vốn TTCK làm tăng vốn tự có cơng ty giúp họ tránh khoản vay có chi phí cao kiểm soát mạnh mẽ ngân hàng thương mại TTCK khuyến khích tính cạnh tranh công ty thị trường Sự tồn TTCK yếu tố định để thu hút vốn đầu tư nước ngồi Đây nhân tố đảm bảo cho phân bổ có hiệu nguồn lực phạm vi quốc gia phạm vi quốc tế - TTCK góp phần thực tái phân phối công hơn, thông qua việc tập đồn lớn phát hành chứng khốn cơng chúng giảm bớt tỷ lệ cổ phần nhà nước doanh nghiệp - TTCK tạo điều kiện tách biệt sở hữu quản lý doanh nghiệp Khi quy mô doanh nghiệp tăng lên, môi trường kinh doanh trở nên phức tạp hơn, nhu cầu quản lý chuyên trách tăng theo TTCK tạo điều kiện cho việc tiết kiệm vốn chất xám, tạo điều kiện cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước Cơ chế thơng tin hoàn hảo tạo khả giám sát thị trường cách chặt chẽ tạo điều kiện kết hợp hài hịa lợi ích chủ sở hữu, nhà quản lý người lao động - Việc mở rộng TTCK làm tăng tính lỏng cạnh tranh thị trường quốc tế Điều cho phép cơng ty huy động nguồn vốn rẻ hơn, tăng cường khả cạnh tranh quốc tế mở rộng hội kinh doanh công ty nước Nguyễn Thị Hồng Hạnh Lớp: Tốn tài 46 CHUN ĐỀ THỰC TẬP TỐT NGHIỆP - TTCK tạo hội cho Chính phủ huy động nguồn tài mà không tạo áp lực lạm phát, đồng thời tạo cơng cụ cho việc thực sách tài tiền tệ Chính phủ - TTCK cung cấp dự báo tuyệt vời chu kì kinh doanh tương lai Việc thay đổi giá chứng khốn có xu hướng trước chu kì kinh doanh cho phép Chính phủ cơng ty đánh giá kế hoạch đầu tư việc phân bổ nguồn lực họ TTCK tạo điều kiện tái cấu trúc kinh tế 1.1.2. Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán * Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) UBCKNN thực chức quản lý nhà nước chứng khoán thị trường chứng khoán. * Sở Giao dịch chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán quan thực vận hành thị trường ban hành định điều chỉnh hoạt động giao dịch chứng khoán Sở phù hợp với quy định luật pháp UBCKNN. * Trung tâm Giao dịch Chứng khốn (TTGDCK) TTGDCK có chức tổ chức, quản lý, điều hành giám sát hệ thống giao dịch hoạt động mua, bán chứng khốn thị trường. * Cơng ty chứng khốn (CTCK) CTCK tổ chức tài trung gian thực nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán bao gồm: môi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành, lưu ký chứng khoán Nguyễn Thị Hồng Hạnh Lớp: Toán tài 46 CHUYÊN ĐỀ THỰC TẬP TỐT NGHIỆP * Các tổ chức phát hành chứng khoán Các tổ chức phép phát hành chứng khoán Việt Nam gồm: Chính phủ, quyền địa phương, cơng ty cổ phần, quỹ đầu tư chứng khốn cơng ty quản lý quỹ * Nhà đầu tư chứng khoán Nhà đầu tư cá nhân hay tổ chức tham gia mua bán chứng khoán thị trường chứng khoán Các tổ chức đầu tư cơng ty đầu tư, công ty bảo hiểm, công ty tài chính, ngân hàng thương mại cơng ty chứng khốn * Các tổ chức có liên quan khác - Các ngân hàng thương mại Trên thị trường sơ cấp Nhằm phục vụ cho mục tiêu tăng trưởng, nhu cầu vốn dài hạn thông qua phát hành trái phiếu NHTM lớn Cho đến nay, hoạt động phát hành trái phiếu NHTM chưa phải hoạt động thường xuyên, liên tục Tuy nhiên, đợt phát hành trái phiếu tăng vốn vừa qua Ngân hàng Ngoại thương (NHNT) chứng tỏ mối quan tâm lớn thị trường trái phiếu ngân hàng, đặc biệt NHTM hoạt động tốt có uy tín Nhằm phục vụ cho tăng trưởng kinh tế, yêu cầu mở rộng quy mô vốn NHTM đặt thiết Việc NHTM phát hành trái phiếu có ý nghĩa quan trọng: mặt, góp phần tăng hàng hoá cho thị trường chứng khoán, mặt khác kênh dẫn vốn quan trọng cho NHTM cho mục tiêu tăng trưởng kinh tế Với tiềm lực tài mạnh khả sử dụng vốn ngắn hạn đầu tư dài hạn, NHTM đóng vai trị nhà đầu tư thị trường trái phiếu, đặc biệt trái phiếu Chính phủ, vốn địi hỏi tầm nhìn đầu tư trung dài hạn Trên thực tế, số lượng lớn trái phiếu Chính phủ cơng Nguyễn Thị Hồng Hạnh Lớp: Tốn tài 46 CHUN ĐỀ THỰC TẬP TỐT NGHIỆP trái NHTM mua Trong năm 2005, tổng lượng trái phiếu Chính phủ phát hành 17.226 tỷ đồng, NHTM mua 12.058 tỷ đồng, chiếm khoản 70% Tại số thị trường tài lớn giới, trung gian tài chính, có NHTM đóng vai trị quan trọng thị trường trái phiếu với tư cách đại lý sơ cấp (Primary Dealers) bảo lãnh phát hành Tại Việt Nam, bảo lãnh phát hành phương thức phổ biến trái phiếu Chính phủ Với độ tín nhiệm cao tiềm lực tài mạnh, NHTM có ưu lớn tham gia bảo lãnh phát hành Bên cạnh đó, trái phiếu Chính phủ chào bán qua Trung tâm giao dịch chứng khoán bán lẻ qua hệ thống Kho bạc Nhà nước Tuy nhiên, Việt Nam chưa có hệ thống đại lý sơ cấp Việc hình thành hệ thống đại lý sơ cấp với tham gia NHTM góp phần đẩy nhanh hiệu qúa trình phân phối trái phiếu Chính phủ Trên thị trường thứ cấp Với vai trò trung gian thị trường, NHTM thực nghiệp vụ sau: Kinh doanh trái phiếu: Hoạt động kinh doanh trái phiếu NHTM thực chất hoạt động chiết khấu, tạo khoản cho thị trường Bện cạnh đó, hoạt động kinh doanh trái phiếu, công trái với nhà đầu tư nhỏ lẻ có tiềm phát triển lớn, chưa tổ chức thật chuyên nghiệp Một ưu điểm hình thức kinh doanh không bị giới hạn thời gian giao dịch thị trường chứng khoán tập trung Sản phẩm phái sinh: Các NHTM thực sản phẩm phái sinh như: hoán đổi, kỳ hạn, quyền chọn, hợp đồng tương lai trái phiếu, cổ phiếu thị trường Ở đây, kết hợp liên thị trường thị trường tiền tệ với thị trường chứng khoán cung cấp cho nhà đầu tư Nguyễn Thị Hồng Hạnh Lớp: Tốn tài 46 CHUN ĐỀ THỰC TẬP TỐT NGHIỆP nhiều công cụ để kinh doanh (đầu cơ) bảo hiểm rủi ro, đồng thời tăng tính khoản thị trường Cho vay chứng khốn:Nghiệp vụ cho vay chứng khoán phổ biến TTCK phát triển Tại Mỹ, Cục dự trữ liên bang (Fed) thực nghiệp vụ với đại lý sơ cấp trái phiếu Chính phủ Nghiệp vụ mặt làm tăng khoản thị trường, mặt khác giúp Fed điều tiết lượng cung tiền Tài sản chấp thường tiền mặt Nghiệp vụ cho vay chứng khoán trung gian tài có phạm vi rộng danh mục chứng khoán cho vay danh mục tài sản chấp Bên vay chấp tài sản nhận chứng khoán phải trả lại chứng khoán, đồng thời nhận lại tài sản chấp đáo hạn Việc cho vay chứng khốn thực góp phần làm tăng tính khoản thị trường, đồng thời giúp bên tham gia (đặc biệt trung gian tài chính) tìm kiếm lợi nhuận thơng qua việc kinh doanh chứng khoán vay nhận chấp - Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khốn tổ chức tự quản cơng ty chứng khoán số thành viên khác hoạt động ngành chứng khốn, thành lập nhằm mục đích bảo vệ lợi ích thành viên nhà đầu tư thị trường - Các tổ chức tài trợ chứng khoán 1.1.3. Các nguyên tắc hoạt động thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán hoạt động theo nguyên tắc sau: Nguyên tắc cạnh tranh: giá thị trường phản ánh quan hệ cung cầu chứng khoán đối tượng tham gia thị trường cạnh tranh bình đẳng với Ngun tắc cơng bằng: người tham gia thị trường phải tuân thủ quy định chung, bình đẳng việc chia sẻ thơng tin Nguyễn Thị Hồng Hạnh Lớp: Tốn tài 46 CHUYÊN ĐỀ THỰC TẬP TỐT NGHIỆP Nguyên tắc công khai: công khai hoạt động tổ chức phát hành, giao dịch loại chứng khoán thị trường Nguyên tắc trung gian: hoạt động mua bán chứng khốn phải thực thơng qua tổ chức trung gian cơng ty chứng khốn phép hoạt động thị trường Nguyên tắc tập trung: giao dịch tập trung Trung tâm giao dịch chứng khốn để đảm bảo việc hình thành giá trung thực, hợp lý. 1.1.4. Cấu trúc phân loại thị trường chứng khoán * Căn vào luân chuyển nguồn vốn Thị trường chứng khoán chia thành thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Thị trường sơ cấp: thị trường mua bán chứng khoán phát hành Trên thị trường này, vốn từ nhà đầu tư chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua chứng khoán phát hành Thị trường thứ cấp: nơi giao dịch chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp, đảm bảo tính khoản cho chứng khoán phát hành * Căn vào phương thức hoạt động thị trường Thị trường chứng khoán phân thành thị trường tập trung (Sở giao dịch chứng khoán) phi tập trung (thị trường OTC) * Căn vào hàng hoá thị trường Thị trường chứng khốn phân thành thị trường: thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu, thị trường cơng cụ chứng khốn phái sinh Thị trường cổ phiếu: thị trường cổ phiếu thị trường giao dịch mua bán loại cổ phiếu, bao gồm cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi Nguyễn Thị Hồng Hạnh Lớp: Tốn tài 46 CHUN ĐỀ THỰC TẬP TỐT NGHIỆP Thị trường trái phiếu: thị trường trái phiếu thị trường giao dịch mua bán trái phiếu phát hành, trái phiếu bao gồm trái phiếu công ty, trái phiếu thị trái phiếu phủ Thị trường chứng khoán phái sinh thị trường phát hành mua bán lại chứng từ tài khác như: quyền mua cổ phiếu, chứng quyền, hợp đồng quyền chọn Các khái niệm phát hành chứng khốn lần đầu cơng chúng (IPO) IPO (chữ viết tắt cụm từ tiếng Anh Initial Public Offering) có nghĩa phát hành cổ phiếu công chúng lần đầu Theo thơng lệ tài kinh doanh, việc phát hành có nghĩa doanh nghiệp lần huy động vốn từ công chúng rộng rãi cách phát hành cổ phiếu phổ thơng, hiểu công ty bán phần quyền sở hữu cho người mua cổ phần , gọi cổ đông Cổ phiếu phổ thông cổ phiếu ghi nhận quyền sở hữu nghĩa người nắm giữ có quyền biểu tương ứng kỳ họp Đại hội đồng Cổ đông thường niên hay bất thường Như vậy, IPO với doanh nghiệp có lần nhất, sau IPO lần gọi phát hành cổ phiếu thị trường thứ cấp IPO có ý nghĩa quan trọng với doanh nghiệp, với doanh nghiệp nào, thử thách quan trọng hàng loạt khía cạnh vận hành Nguyên nhân thử thách doanh nghiệp trước phép huy động vốn rộng rãi phải đảm bảo hàng loạt điều kiện phát hành ngặt nghèo qui chế báo cáo thơng tin nghiêm khắc Sau hồn thành q trình IPO, doanh nghiệp trở thành cơng ty đại chúng IPO hồn tồn khác với việc cổ đơng hữu bán lượng cổ phần nắm giữ; hành vi sau gọi Chào bán Cổ phần (Offer for Sale) Nguyễn Thị Hồng Hạnh Lớp: Tốn tài 46