THÔNG TIN cổ PHIẾU Phân tích cổ phiếu HẢI CHÂU

THÔNG TIN CỔ PHIẾU Tên cổ phiếu Cổ phiếu công ty cổ phần Bánh kẹo Hải Châu Loại cổ phiếu Cổ phiếu phổ thông Mệnh giá 10 000 đồngcổ phiếu Trả cổ tức Hàng năm Tỷ lệ thực hiện 7 16% mệnh giá Hình thức t.

THÔNG TIN CỔ PHIẾU Tên cổ phiếu Loại cổ phiếu Mệnh giá Cổ phiếu công ty cổ phần Bánh kẹo Hải Châu Cổ phiếu phổ thông 10.000 đồng/cổ phiếu Trả cổ tức Tỷ lệ thực Hình thức trả cổ tức Hàng năm 7.16% mệnh giá Tiền mặt chuyển khoản qua Ngân hàng CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN BÁNH KẸO HẢI CHÂU 1.1 Thông tin chung Tên Tiếng Việt: Công ty Cổ phần Bánh kẹo Hải Châu Địa chỉ: Số 15, Phố Mạc Thị Bưởi, Phường Vĩnh Tuy, Tên Tiếng Anh: Hai Chau Confectionery Joint Stock Company Điện thoại: 04 38624826 Quận Hai Bà Trưng, Hà Nội Email: haichaco@gmail.com Nhà máy Hưng Yên: Quy mô 5.46ha Nhà máy Vĩnh Long: Quy mô 11ha Fax: 04 38621520 Website: www.haichau.com.vn Nhà máy Nghệ An: Quy mô 5ha Mã số thuế: 0100114184 1.2 Lịch sử hình thành - 1965 Công ty Bánh kẹo Hải Châu doanh nghiệp Nhà nước, thành viên Tổng Cơng ty mía đường I - Bộ Nông nghiệp phát triển nông thôn, tiền thân Nhà máy Hải Châu - 2004 chuyển doanh nghiệp nhà nước Hải Châu thành công ty cổ phần Ngày 30/12/2004 Công ty bánh kẹo Hải Châu tổ chức đại hội cổ đông sáng lập thống đổi tên công ty bánh kẹo Hải Châu thành công ty cổ phần bánh kẹo Hải Châu - Ngày 01/8/2008, Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước cấp Giấy chứng nhận chào bán cổ phiếu công chúng số 314/UBCK-GCN cho Công ty cổ phần Bánh kẹo Hải Châu - Hiện nay, Hải Châu Công ty hàng đầu Việt Nam lĩnh vực sản xuất bánh, kẹo, thực phẩm 1.3 Sản phẩm Sản phẩm phục vụ nhu cầu đời sống đại cookies, cracker, kem xốp, bánh mềm, bánh mỳ, sừng bò, bánh trung thu cao cấp bánh lava Hồng Kông, nước giải khát thạch loại, chủng loại sản phẩm đa dạng khác: bánh bích quy, quy kem, lượng khô tổng hợp, kem xốp, kem xốp phủ sôcôla, kẹo cứng, kẹo mềm loại, bột canh bột canh I-ốt loại với gần 100 chủng loại 1.4 Công nghệ Công ty tiêp tục đầu tư nâng cao công suất chất lượng gồm dây chuyền thiết bị đại Cộng hoà Liên Bang Đức, Hà Lan, Đài Loan, Trung Quốc 1.5 Cơ cấu tổ chức + Cấp 1: Cấp công ty (bao gồm: Giám đốc, phó giám đốc kế hoạch sản xuất kinh doanh phòng ban chức năng) + Cấp 2: Cấp phân xưởng - Mơ hình tổ chức quản lý Công ty cổ phần phát triển công nghệ theo kiểu trực tuyến chức Chức nhiệm vụ phận quản lý Tổng giám đốc Tổng giám đốc đại hội đồng cổ đông bổ nhiệm Là người huy cao doanh nghiệp, có nhiệm vụ quản lý toàn diện hoạt động sản xuất kinh doanh công ty; điều hành hoạt động công ty theo mục tiêu, chiến lược phát triển công ty đề ra, thay mặt công ty chịu trách nhiệm trước nhà nước, hội đồng quản trị cổ đơng tồn hoạt động Các phó giám đốc Có trách nhiệm giúp việc cho giám đốc mặt kỹ thuật, đạo theo dõi khoạt động phận, giúp giám đốc trực tiếp đạo kí kết, thực hợp đồng kinh doanh • Phó giám đốc kỹ thuật: Quản lý quy trình cơng nghệ, nghiên cứu sản phẩm mới, thiết kế hay cải tiến mẫu mã bao bì Giúp tổng giám đốc lãnh đạo mặt sản xuất hay cố vấn khắc phục vướng mắc từ phịng kỹ thuật q trình sử dụng máy móc thiết bị, trình giám đốc cố vấn giám đốc giải hư hỏng từ trình sản xuất • Phó giám đốc kinh doanh: Giúp tổng giám đốc phụ trách mảng sản xuất kinh doanh công ty, giúp tổng giám đốc công ty mặt: phụ trách mua sắm vật tư, tiêu thụ sản phẩm, điều độ sản xuất phòng kế hoạch vật tư, nắm bắt nhu cầu thị trường để giúp giám đốc xây dựng phát triển sản phẩm phù hợp + Phịng kế tốn, tài vụ: • Bộ phận kế tốn: Là quan chun mơn giúp Giám Đốc cơng ty việc quản lý tài chính, xây dựng kế hoạch tài ngắn hạn, dài hạn, thực cơng tác kế tốn thống kê cơng ty • Bộ phận tài chính: Có chức tham mưu giúp việc Giám đốc Công ty đạo, quản lý công tác kinh tế - tài hạch tốn kế tốn kinh doanh Cơng ty chế độ tài – kế tốn Nhà nước ban hành Giúp Giám đốc Công ty tổ chức thực thống cơng tác kế tốn thống kê, thơng tin kinh tế đơn vị, đồng thời có nhiệm vụ kiểm tra, kiểm sốt kinh tế - tài đơn vị + Phịng hành chính: Thay mặt Giám đốc quản lý nhân công ty, công tác đời sống, văn hóa, hoạt động hậu cần cơng ty Đây phận tương đối quan trọng công ty đảm bảo cho hoạt động công ty tiến hành thuận lợi, thỏa mãn nhu cầu tinh thần nhân viên + Phòng kĩ thuật: - Thiết kế mẫu, mẫu, xem xét tư vấn hợp đồng cho giám đốc, lập kế hoạch thực hợp đồng, - Tổ chức khảo sát xây dựng ban hành định mức sử dụng vật tư nguyên vật liệu Kiểm tra, xác nhận chất lượng nguyện phụ liệu chuẩn bị đưa vào sản xuất, kiểm tra đánh giá mẫu chào hàng khách hàng + Phòng kế hoạch - kinh doanh: • Bộ phận kinh doanh: - Phụ trách mặt sản xuất kinh doanh công ty, phụ trách việc mua sắm vật tư, tiêu thụ sản phẩm - Tham mưu cho Giám đốc phương hướng sản xuất, mục tiêu kinh doanh xuất nhập lĩnh vực: Thị trường, sản phẩm, khách hàng… Tăng cường công tác tiếp thị, mở rộng thị trường ngồi nước • Bộ phận kế hoạch nhân sự: - Quản lý sử dụng đội ngũ cán cơng nhân viên, thực chế độ, sách người lao động Xây dựng kế hoạch sử dụng lao động quỹ tiền lương hàng năm, quy chế hóa phương pháp trả lương, tiền thưởng… + Phòng nghiên cứu Các trung tâm nghiên cứu dịch vụ có nhiệm vụ hỗ trợ cho lĩnh vực hoạt động sản xuất kinh doanh công ty, làm cơng tác nghiên cứu phát triển tìm giải pháp, tư vấn lập đề án, lập trình cho sản phẩm, hệ thống liên quan đến lĩnh vực sản xuất kinh doanh công ty Đồng thời nơi đào tạo phát triển nhân tài cho công ty + Các phân xưởng sản xuất: Đây phân xưởng công ty Mỗi phân xưởng thực chức riêng biệt công ty giao phó trước 1.6 Mơ hình kinh doanh - Chiến lược phát triển 1.6.1 Thị trường sản phẩm chủ lực Mặt hàng xuất chủ lực Hải Châu năm 2020 bột canh gia vị, lương khô, bánh kem xốp, … Bước đầu, xuất phục vụ người Việt sinh sống làm việc nước ngoài, sau dần Hải Châu có định hướng tiếp cận mở rộng thị trường, đáp ứng nhu cầu bánh kẹo cao cấp người dân nước phát triển Các thị trường xuất bánh kẹo Hải Châu chủ yếu thị trường khó tính Nhật Bản, Nga, Đài Loan, Trung Quốc, … Với thành công định đó, năm 2023, Bánh kẹo Hải Châu tiếp tục mở rộng xuất sang thị trường rộng lớn Hàn Quốc, Malaysia, Phillipines, Indonesia, … Mục tiêu tăng trưởng Hải Châu năm tới khoảng 125% đến 150%, với sản lượng sản phẩm đạt 1.000 1.6.2 Chiến lược phát triển a Về sản phẩm Bánh kẹo Hải Châu có bước chuyển mạnh mẽ nhằm không ngừng đáp ứng nhu cầu thị trường bánh kẹo Hải Châu I - Hưng Yên; Hải Châu II - Nghệ An; Hải Châu III - Vĩnh Long, năm bánh kẹo Hải Châu tung thị trường 25.528 sản phẩm bánh; 540 sản phẩm kẹo 900 sản phẩm thạch Với khát khao làm sống dậy hương vị ngào Việt, thời gian qua Công ty cổ phần bánh kẹo Hải Châu liên tục cải tiến dòng sản phẩm truyền thống chiến lược: Bánh Kem xốp, Bánh Quy, Lương Khô, Kẹo Gia vị thực phẩm, Bột canh phát triển dòng sản phẩm chiến lược Bánh Cookies, Bánh Cracker, Bánh mì siêu mềm, Bánh sừng bị, Bánh mềm Castella, Bánh Trung Thu cao cấp, Trái chế biến, Đồ uống Hứa hẹn nhiều tiềm phải kể đến dòng bánh Trung Thu mang thương hiệu Thu Quý Hải Châu Bắt kịp xu hướng thị trường sử dụng thực phẩm lành mạnh calo, Hải Châu mắt sưu tập bánh Trung Thu Thanh Tuyết Thanh Vị, sử dụng 100% đường ăn kiêng, phù hợp với khách hàng, đặc biệt với người mắc bệnh tiểu đường, béo phì hay chế độ ăn kiêng b Về công nghệ Hải Châu đầu tư thiết bị, công nghệ tiên tiến châu Âu Nhật Bản; Tổ chức hệ thống sản xuất, hệ thống bán hàng; Phát triển nguồn nhân lực kiểm soát nội - tạo sản phẩm cao cấp xanh, sạch, bổ dưỡng có lực cạnh tranh tồn cầu dựa chi phí thấp khác biệt hóa (như bánh cookies, bánh cracker, bánh kem xốp, bánh mềm, bánh mì siêu mềm, bánh sừng bị, chế biến trái cây, đồ uống thạch loại) Hải Châu trọng xây dựng hệ thống bán hàng lớn mạnh, tập trung phát triển thị trường bán lẻ 64 tỉnh thành; Đưa sản phẩm công ty vào hệ thống bán hàng đại Không đưa thị trường nhiều dòng sản phẩm cao cấp đại bắt kịp thị hiếu khách hàng, Hải Châu tiếp tục phát huy nhiều sản phẩm có nhãn hiệu tiếng lâu năm bột canh, bánh bích quy, lương khơ, kem xốp Hiện Hải Châu có tới 220 sản phẩm đưa thị trường dự kiến phát triển thêm 70 sản phẩm thời gian tới + Công nghệ DMS Bên cạnh việc tập trung cho mắt sản phẩm mới, để chuẩn bị "tăng tốc" "đường đua" thị trường bánh kẹo Việt, Hải Châu không quên tập trung nâng cao hiệu kênh phân phối Minh chứng doanh nghiệp chi mạnh tay đầu tư vào công nghệ DMS - Giải pháp quản trị hệ thống phân phối tảng điện toán đám mây + Phần mềm MobiWork DMS Cũng giống doanh nghiệp ngành FMCG, chiếm tỷ trọng lớn hệ thống phân phối bánh kẹo Hải Châu kênh offline - phân phối thông qua cửa hàng giới thiệu sản phẩm, đại lý bán buôn, đại lý bán lẻ thành phần trung gian thương mại Tuy nhiên phương thức quản lý Hải Châu phụ thuộc nhiều vào sổ sách, giấy tờ hay ứng dụng không chuyên Dữ liệu bán hàng nhân viên kinh doanh chuyển phận kế toán tiến hành xử lý thủ công file excel, gây tốn thời gian lãng phí nguồn lực Để nâng cao hiệu quản trị hệ thống phân phối, đầu tháng 9/2020, Công ty cổ phần bánh kẹo Hải Châu ký kết hợp đồng hợp tác Công ty cổ phần Công nghệ MobiWork Việt Nam nhằm triển khai phần mềm MobiWork DMS Sự kiện đánh dấu bước chuyển biến quan trọng phương thức quản trị Hải Châu Theo đó, phần mềm giúp bánh kẹo Hải Châu kết nối thành viên kênh phân phối tảng nhất, mang lại hiệu làm việc thiết thực cho đội ngũ nhân viên bán hàng, giám sát, kế toán lãnh đạo doanh nghiệp ÁP LỰC CẠNH TRANH TRONG NGÀNH BÁNH KẸO NĂM 2022 Thị trường bánh kẹo Việt Nam chứng kiến cạnh tranh khốc liệt doanh nghiệp (DN) nước với thương hiệu nước Sự xuất “ồ ạt” sản phẩm bánh kẹo nước thị trường lấn át sản phẩm nước loại Từ sức ép cạnh tranh này, đòi hỏi DN bánh kẹo nước phải đổi mới, tìm hướng để giành lại thị phần Do thuế suất thuế nhập mặt hàng bánh kẹo: 0%  Sự xuất ạt sản phẩm nhập với đa dạng mẫu mã, chủng loại chất lượng Nếu so sánh giá hàng nhập ngoại cao hàng nội khoảng từ 10% đến 15%  Do hạn chế vốn có DN nước chưa khắc phục triệt để mạng lưới phân phối yếu, danh mục sản phẩm chưa đa dạng, mẫu mã chưa đổi mới… Hơn nữa, DN nước khơng có mạnh trội tài kinh nghiệm hoạt động DN nước Các DN bánh kẹo nước khó cạnh tranh thành cơng với đối thủ nước ngồi  Các doanh nghiệp nước với loạt tên tuổi lớn Kinh đô (bao gồm Kinh đô miền Nam Kinh đô miền Bắc), Bibica, Hải Hà, Hữu Nghị, Orion Việt Nam ước tính chiếm tới 7580% Các doanh nghiệp lớn nước ngày khẳng định vị quan trọng thị trường với đa dạng sản phẩm (cho nhiều đối tượng khách hàng khác nhau), chất lượng tốt, phù hợp với vị người Việt Nam Trong đó, sở sản xuất nhỏ lẻ bị thu hẹp quy mô sản xuất vốn ít, cơng nghệ lạc hậu, thiếu đảm bảo chất lượng vệ sinh an toàn thực phẩm Hiện nay, với 86 triệu dân, Việt Nam trở thành thị trường tiêu thụ bánh kẹo tiềm CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CƠNG TY CỔ PHẦN BÁNH KẸO HẢI CHÂU 3.1 Doanh thu từ hoạt động cơng ty mang tính chất mùa vụ năm Hình 1: Cơ cấu doanh thu Hải Châu Theo dõi doanh thu kinh doanh Hải Châu chúng tơi nhận thấy hoạt động sản xuất có biến động theo chu kỳ quý năm Trong doanh thu thường tăng mạnh vào quý trùng với khoảng thời gian sau tết Trung thu thời điểm lượng tiêu thụ sản phẩm Hải Châu mạnh năm Điều lý giải sản phẩm bánh trung thu công ty chiếm đến 75% thị phần bánh nước nên coi thời điểm thuận lợi cho kết kinh doanh năm Năm Doanh thu 2020 2021 2022 Quý 1+ 2/2020 Cả năm Quý 1+ 2/2021 Cả năm Quý 1+ 2/2022 Cả năm Tỷ trọng 240,243 660000 145,920 612000 199,266 837000 36.40% 23.84% 23.81% Bảng 1: Tỷ trọng doanh thu Hải Châu Qua bảng thấy chênh lệch doanh thu mùa cao điểm mùa thấp điểm Hải Châu gia tăng giai đoạn 2020 năm 2021 (36.40% < 23.84%), nhiên doanh thu năm 2022 chưa kết thúc năm, số năm tính tới thời điểm tại, có lẽ số 23.81% biến động, phủ nhận rằng, mùa cao điểm Hải Châu “ngày cao điểm” Tỷ trọng giảm giá trị giảm năm 2020 số 240,243 triệu đồng, đến năm 2021 145,920 triệu đồng giảm 48,000 triệu đồng 3.2 Mối quan hệ doanh thu chi phí 900 800 700 600 500 400 300 200 100 Doanh thu Giá vốn hàng bán Chi phí tài 2019 2020 Chi phí bán hàngChi phí quản lý doanh nghiệp 2021 Mặc dù lợi nhuận gộp công ty liên tục giảm giai đoạn 2019-2021, cụ thể lợi nhuận gộp năm 2019 150 tỷ đồng, năm 2021 cịn 135 tỷ đồng, nhiên cơng ty thành công việc giảm tỷ trọng giá thành sản phẩm Năm 2020 tỷ trọng giảm 0.54% so với năm 2019 (từ 82.08% xuống 81.54%), giá vốn hàng bán đến năm 2021 cịn 79.55% Ngồi giá vốn hàng bán chi phí quản lý doanh nghiệp yếu tố thứ công ty cắt giảm thành cơng Giai 2019-2021 chi phí quản lý doanh nghiệp giảm 11 tỷ đồng Tuy nhiên sâu vào phân tích, việc giá vốn hàng bán chiếm tỷ lệ từ 79% đến 83% so với doanh thu Như nguyên liệu đầu vào biến động giá có khả ảnh hưởng lớn tới doanh thu hoạt động Đối với sản xuất chế biến hàng tiêu dùng (thực phẩm) chi phí đầu vào tăng nhà sản xuất có khả đẩy phần tăng giá vào giá bán thành phẩm song điều kiện kinh tế không thuận lợi dẫn đến lượng cầu giảm (sản lượng tiêu thụ giảm) làm cho doanh thu sụt giảm theo Chi phí bán hàng (9%-hơn 11%) quản lý doanh nghiệp chiếm tỷ trọng không nhỏ so với doanh thu khơng có giảm lớn qua năm Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh (khơng tính hoạt động tài chính) khoảng từ 1.7% đến 2.6% so với doanh thu, cụ thể 21 tỷ vào năm 2019, 10 tỷ vào năm 2020, 12 tỷ vào năm 2021 2019 Cơ cấu Chi phí Giá vốn hàng bán/Doanh thu Chi phí bán hàng/Doanh thu Chi phí quản lý doanh nghiệp/Doanh thu Chi phí lãi vay/Doanh thu 2020 2021 % 82.1 81.49 79.64 % 9.09 9.02 11.48 % 4.52 4.64 4.13 % 1.71 3.12 2.74 3.3 Phân tích số tài Để nhìn nhận hoạt động Hải Châu khứ rõ nét hơn, tiến hành phân tích tỷ số tài Hải Châu dựa số nhóm tiêu tài sau: 3.3.1 Nhóm số khoản 2019 Nhóm số Thanh khoản 2020 2021 Tỷ số toán tiền mặt Lần 0.08 0.13 0.16 Tỷ số toán nhanh Lần 0.76 0.79 0.67 Tỷ số toán hành (ngắn hạn) Lần 1.01 1.09 1.01 Khả toán lãi vay Lần 2.39 1.55 1.65 Chỉ tiêu phản ánh khả toán ngắn hạn toán lãi vay Hải Châu tương đối ổn định qua năm mức chấp nhận lớn Tuy nhiên chênh lệch tiêu toán nhanh toán tiền tương đối lớn Điều Hải Châu tập trung phần tài sản ngằn hạn vào khoản đầu tư tài ngắn hạn Bên cạnh việc làm khả toán tiền bị giảm so với toán nhanh mà suất sinh lời Hải Châu bị ảnh hưởng hiệu hoạt động không cao 3.3.2 Cơ cấu vốn 2019 2020 2021 Tỷ số Nợ ngắn hạn Tổng nợ phải trả % 70.88 64.65 64.75 Tỷ số Nợ vay Tổng tài sản % 43.1 46.88 44.81 Tỷ số Nợ Tổng tài sản % 70.02 67.86 66.12 Tỷ số Vốn chủ sở hữu Tổng tài sản % 29.98 32.14 33.88 Tỷ số Nợ ngắn hạn Vốn chủ sở hữu % 165.56 136.53 126.37 Tỷ số Nợ vay Vốn chủ sở hữu % 143.78 145.89 132.26 Nhóm số Địn bẩy tài Tỷ số Nợ Vốn chủ sở hữu % 233.58 211.16 195.17 Hệ số nợ cấu vốn Hải Châu qua năm mức tương đối cao (trên 65%) đa phần khoản nợ ngắn hạn đáng lo ngại nhiều Tỷ lệ nợ tổng nguồn vốn mức không hợp lý làm cho cơng ty nhiều chi phí trả lãi dù Hải Châu sử dụng lợi đòn bẩy tài Cơ cấu vốn bổ sung ổn định qua năm 3.3.3 Khả hoạt động 2019 Nhóm số Hiệu hoạt động 2020 2021 Vịng quay phải thu khách hàng Vòng 5.28 4.15 6.75 Vòng quay hàng tồn kho Vòng 7.08 5.4 5.65 Vòng quay phải trả nhà cung cấp Vòng 3.94 3.56 5.05 Vòng quay tài sản cố định (Hiệu suất sử dụng tài sản cố định) Vòng 3.95 1.99 2.04 Vòng quay tổng tài sản (Hiệu suất sử dụng toàn tài sản) Vòng 1.15 0.85 0.99 Vòng quay vốn chủ sở hữu Vòng 4.11 2.75 Vòng quay khoản phải thu Hải Châu ngày tăng dần khiến cho số ngày thu tiền từ hoạt động bán hàng ngày giảm lên chứng tỏ sách tín dụng thương mại ngày thu hẹp với khách hàng Cùng với khoản phải thu vòng quay khoản phải trả ngày bị thu hẹp vòng quay khoản phải trả nhà cung cấp thấp vòng quay khoản phải thu chứng tỏ Hải Châu khơng bị chiếm dụng vốn từ đối tác tương đối lớn làm tăng vịng quay vốn cơng ty Mặc dù doanh thu hàng năm không tăng đặn song vòng quay loại tài sản đặn giảm xuống Hiện sàn niêm yết có số cổ phiếu hoạt động ngành sản xuất chế biến thực phẩm Hải Châu HHC; BBC NKD song công ty không đơn tập trung vào hoạt động sản xuất kinh doanh mà cịn mở rộng sang lĩnh vực đầu tư tài kinh doanh bất động sản hình thức tập đoàn nên đối thủ cạnh tranh để so sánh với Hải Châu có phần chiếm ưu 3.3.4 Khả sinh lời 2019 Nhóm số Sinh lợi 2020 2021 Tỷ suất lợi nhuận gộp biên % 17.9 18.51 20.36 Tỷ lệ lãi EBIT % 4.09 4.84 4.53 Tỷ lệ lãi EBITDA % 6.34 9.76 9.13 Tỷ suất sinh lợi doanh thu % 1.82 1.37 1.4 Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu bình quân (ROEA) % 7.48 3.76 4.19 Tỷ suất sinh lợi vốn dài hạn bình quân (ROCE) % 9.4 7.79 7.91 Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản bình quân (ROAA) % 2.09 1.17 1.38 Lợi nhuận Hải Châu đến từ nguồn chính: hoạt động sản xuất kinh doanh, khơng có nhiều từ hoạt động tài khoản thu nhập bất thường (đến từ hoạt động kinh doanh bất động sản lý tài sản cố định) Như qua phần phân tích Hải Châu mở rộng hoạt động sản xuất với tốc độ tăng trưởng ổn định kinh doanh bất động sản thuận lợi lợi nhuận năm tới đảm bảo Hoạt động tài tương đối rủi ro với lợi nhuận công ty Lợi nhuận không bị âm suất sinh lời tổng hợp công ty tăng trưởng với tốc độ âm thấp hẳn so với số doanh nghiệp khác lĩnh vực Kinh Đô Đây yếu tố chứng tỏ Hải Châu cơng ty cần tìm cách để giảm chi phí vốn vay (WACC) 3.3.5 Đánh giá hiệu dịng tiền Nhóm số Dòng tiền Tỷ số dòng tiền HĐKD doanh thu % -2.48 7.81 13.59 Khả chi trả nợ ngắn hạn từ dòng tiền HĐKD Khả chi trả nợ ngắn hạn từ lưu chuyển tiền kỳ % -5.59 15.96 32.12 % -10.56 2.67 1.5 Tỷ lệ dồn tích (Phương pháp Cân đối kế tốn) % 15.5 Tỷ lệ dồn tích (Phương pháp Dịng tiền) % 15.78 Dòng tiền từ HĐKD Tổng tài sản % -2.77 13.75 Dòng tiền từ HĐKD Vốn chủ sở hữu % -9.25 21.78 40.59 Dòng tiền từ HĐKD Lợi nhuận từ HĐKD % -98.99 459.56 746.39 10.32 20.8 Khả tốn nợ từ dịng tiền HĐKD % -3.96 Dòng tiền từ HĐKD cổ phần (CPS) VNĐ -1,701 Suất sinh lợi hoạt động kinh doanh thấp song lại hoạt động vô quan trọng với công ty mang đến cho Hải Châu lượng tiền mặt lớn ổn định (trừ năm 2019) Chính mà chiến lược phát triển Hải Châu thành tập đồn đa ngành chiến lược mở rộng hoạt động kinh doanh chính, tăng tốc độ tăng trưởng thông qua hoạt động M&A nên đặt lên hàng đầu khả thi ĐÁNH GIÁ TỔNG QUAN - SWOT CƠ HỘI Mở rộng hoạt động thơng qua M&A lĩnh vực hoạt động khác phát triển thành tập đoàn kinh doanh đa ngành Mở rộng lĩnh vực chế biến thực phẩm thông qua hoạt động M&A giúp cho Hải Châu giảm bớt chi phí trung gian (đối với đơn vị trực thuộc) cải thiện tỷ suất sinh lời Đối với cơng ty khác, M&A cách nhanh chóng để mở rộng lĩnh vực kinh doanh sản phẩm tiềm THÁCH THỨC Rủi ro từ mặt bằng, địa điểm Lựa chọn địa điểm kinh doanh mối quan tâm hàng đầu doanh nghiệp ngành bán lẻ Một địa điểm kinh doanh với mặt thuận lợi giúp thu hút khách hàng góp phần gia tăng số lượng sản phẩm tiêu thụ Nó đóng vai trị lớn việc định thành công chiến dịch quảng bá hình ảnh, sản phẩm, thương hiệu Tuy nhiên, bên cạnh lợi ích doanh nghiệp phải đối mặt với rủi ro như: giá thuê mặt tăng, biến động bất động sản, chủ th khó tính, … Để hạn chế tổn thất tài thuê mặt đường lớn đắt đỏ, doanh nghiệp bán lẻ có quy mơ vừa nhỏ chọn thuê mặt ngõ phố có cư dân đơng đúc Nó vừa giúp doanh nghiệp giữ lại khoản tiền, vừa giúp doanh nghiệp kiếm thêm nguồn thu để thực chiến dịch khác Để hạn chế rủi ro vấn đề mặt địa điểm, hầu hết doanh nghiệp bán hàng song song trực tiếp qua tảng trực tuyến Việc bán hàng thông qua tảng online như: website, mạng xã hội, chợ điện tử, … giúp hạn chế rủi ro mặt địa điểm mà giúp doanh nghiệp bán lẻ tiết kiệm chi phí, nhanh chóng tìm khách hàng tiềm marketing thuận tiện Rủi ro từ hệ thống phân phối Thị trường cạnh tranh ngày khốc liệt, muốn doanh nghiệp lớn mạnh phát triển cần có kế hoạch phát triển hệ thống phân phối sản phẩm Tuy nhiên, trưng bày hàng hóa siêu thị mang lại số rủi ro định như: Hết hàng không cung cấp kịp thời Lúc khách hàng có xu hướng lựa chọn mua sản phẩm thay đối thủ cạnh tranh Doanh nghiệp phần lợi nhuận Vị trí trưng bày gây ảnh hưởng nhiều đến định mua người tiêu dùng Nếu sản phẩm doanh nghiệp xếp vị trí khó nhìn, sản phẩm đối thủ cạnh tranh xếp vị trí thuận lợi hơn, khách hàng mua sản phẩm đối thủ cạnh tranh Vì vậy, đối thủ cạnh tranh chi trả số tiền cao số tiền mà doanh nghiệp chi trả để sản phẩm đối thủ trưng bày nơi hút tầm nhìn doanh số doanh nghiệp sụt giảm Lâu dài ảnh hưởng đến phát triển doanh nghiệp Đây rủi ro ngành bán lẻ mà doanh nghiệp cần phải ý Nhân viên bán hàng/nhân viên tư vấn không hiểu rõ sản phẩm nên tư vấn cho khách hàng cách thật đầy đủ chu Điều gây ảnh hưởng đến doanh nghiệp Rủi ro từ nhà cung cấp Ngoài rủi ro ngành bán lẻ rủi ro mối quan hệ với nhà cung cấp Nếu mối quan hệ doanh nghiệp bán lẻ nhà cung cấp không tốt gây bất đồng việc hợp tác làm ăn, dẫn đến đạt hiệu cao công việc: tăng giá, chậm giao hàng, … Do vậy, doanh nghiệp cần chăm sóc giữ gìn mối quan hệ tốt với nhà cung cấp NHẬN ĐỊNH ĐẦU TƯ Trong phần tiến hành định giá cổ phiếu Hải Châu theo phương pháp thu nhập phụ trội dành cho chủ sở hữu dựa giả định sau Những giả định tình hình kinh tế vĩ mơ thời gian tới: • Lãi suất VNĐ 8%/năm dự báo lãi suất trì từ năm 2010 • Lạm phát năm 2022 mức 2.73%/năm • Phần bù rủi ro thị trường xác định sau: + Suất sinh lời phi rủi ro mức lãi suất trái phiếu phủ (Rf) bình quân giai đoạn 2017-2021 3.91% Dữ liệu lãi suất trái phiếu Chính phủ danh nghĩa lấy từ Cổng thông tin điện tử Kho bạc Nhà nước + Chỉ số VN-Index tăng trưởng giai đoạn 2017-2021 17.24% (Rm) Chọn số VN-Index số đại diện cho tất cổ phiếu niêm yết giao dịch HOSE Sở Giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Phần bù rủi ro thị trường = Rm - Rf = 17.24% - 3.91% = 13.33% -Mơ hình xây dựng mơ hình định giá ba giai đoạn với giả định sau: Giai đoạn 1: Từ năm 2022 đến 2026 • Trong hai quý đầu năm vừa qua, KDC hoàn thành 31% kế hoạch doanh thu 31.28% kế hoạch lợi nhuận sau thuế Nếu theo quy luật hàng năm, quý quý mà doanh thu lợi nhuận cơng ty đạt cao năm chúng tơi hồn tồn tin tưởng Hải Châu hoàn thành kế hoạch đề đầu năm Lợi nhuận năm 2022 xây dựng tốc độ tăng trưởng doanh thu trung bình ngành 20%/năm • Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận hàng năm tính tốn dựa cơng thức bản: lấy tỷ lệ thu nhập giữ lại nhân với suất sinh lời vốn chủ sở hữu cổ phiếu • Lãi suất chiết khấu chi phí vốn chủ sở hữu xác định với hệ số đo lường rủi ro biến động giá cổ phiếu so với biến động chung tồn thị trường (beta) bình qn năm Beta 2017 Beta 2018 Beta 2019 Beta 2020 Beta 2021 Bình quân Beta năm 0.6129 0.5355 0.5577 0.5794 0.7472 0.6065 Với lãi suất phi rủi ro 3.91%, phần bù rủi ro lãi suất 13.33% tỷ suất chiết khấu giai đoạn xác định cơng thức CAPM: r = Rf + β.(Rm-Rf) Trong đó:  r: Lợi nhuận sinh lời kỳ vọng  Rf: (risk free rate) lãi suất phi rủi ro Nó loại lãi suất mà rủi ro tài sản gần Rủi ro phi lãi suất thường lấy lãi suất trái phiếu kho bạc phủ 10 năm  β: cho biết độ nhạy cảm tài sản đầu tư đối biến động thị trường  Rm: (Required market return) tỷ suất sinh lời yêu cầu  Rm-Rf: risk premium khoản gia tăng bù đắp rủi ro thị trường r =3.91%, + 0.6065 x 13.33% =11.99% Giai đoạn 2: Từ năm 2017 đến năm 2030 Trong giai đoạn lãi suất phi rủi ro trì 3.91%, phần bù rủi ro thị trường 12% Mức biến động giá cổ phiếu Hải Châu so với biến động chung toàn thị trường tương đối nên giả định Beta cổ phiếu xoay quanh giá trị xấp xỉ Lãi suất chiết khấu cho giai đoạn này: r =3.91%, + 0.9 x 12% = 13.99% Giai đoạn 3: Từ năm 2031 đến sau Tốc độ tăng trưởng dài hạn kinh tế Việt Nam 7,5%/năm, tốc độ tăng dân số dài hạn xấp xỉ mức 1.5% Tốc độ tăng trưởng dài hạn Hải Châu dự báo tăng mạnh mức 7%/năm Chi phí vốn chủ sở hữu giai đoạn mức 10%/ năm - Giá cổ phiếu Hải Châu xác định theo phương pháp thu nhập vượt trội ba giai đoạn Giá trị sổ sách (1) 18.05 Giá trị vượt trội giai đoạn đầu (2) 11.92 Giá trị vượt trội giai đoạn cuối (3) 13.97 Giá cổ phiếu Hải Châu = (1) + (2) + (3) 43.94 Sau tính tốn giá cổ phiếu Hải Châu theo phương án chọn phương án sở, nhận thấy giá trị giai đoạn (giai đoạn cuối cùng) có ảnh hưởng lớn tới giá cổ phiếu Bảng độ nhạy xác định giá trị cổ phiếu theo hai yếu tố lãi suất chiết khấu (giai đoạn 3) tốc độ tăng trưởng (giai đoạn 3) đưa cho nhà đầu tư giá trị cổ phiếu phù hợp với kỳ vọng người Trong phản ánh khơng có chênh lệch đáng kể Giá sở Tốc độ tăng trưởng 43.94 6% 7% 9% 10% 11% 12% 8% 43.905 43.973 43.991 43.945 44.944 46.933 Lãi suất chiết khấu 10% 14% 15% 43.837 44.040 39.941 43.822 41.940 43.942 43.182 43.940 43.948 43.471 42.931 43.943 43.351 42.656 43.949 43.981 43.701 43.941 16% 39.996 42.920 44.561 46.059 47.012 43.025 Hiện nay, P/E P/B chưa tương xứng với Hải Châu để lựa chọn tiêu định giá theo phương pháp hệ số tương đối cách tìm doanh nghiệp có quy mơ tương đương Nếu Hải Châu hoàn thành kế hoạch đề từ đầu năm mức EPS dự báo cho năm 2022 xấp xỉ 1,300 VNĐ Giá trị sổ sách cuối năm 18.245 VNĐ Hiện Hải Châu xếp vào nhóm ngành sản xuất chế biến thực phẩm, ngành có mức P/E 10.57 cao chút so với mức trung bình chung thị trường (Sàn HoSE: 10.55 — Sàn HnX: 9.28) (tính theo mức giá ngày 25/10/2022) Nếu lấy mức P/E kỳ vọng cho Hải Châu 9.x mức giá dự tính 43.000 VNĐ Mặc dù giá tính theo phương pháp hệ số tương đối không chênh lệch nhiều so với mức giá theo phương pháp chiết khấu dịng tiền song chúng tơi nghiêng mức giá 43.940 VNĐ cho mục tiêu đầu tư dài hạn, giá theo P/E mang tính chất tham khảo Nếu so sánh mức giá mục tiêu mức giá Hải Châu 18.050 VNĐ lợi suất chênh lệch xấp xỉ 20% hết năm Chúng đưa khuyến nghị mua cổ phiếu Hải Châu! ... Giá cổ phiếu Hải Châu = (1) + (2) + (3) 43.94 Sau tính tốn giá cổ phiếu Hải Châu theo phương án chọn phương án sở, nhận thấy giá trị giai đoạn (giai đoạn cuối cùng) có ảnh hưởng lớn tới giá cổ phiếu. .. CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CƠNG TY CỔ PHẦN BÁNH KẸO HẢI CHÂU 3.1 Doanh thu từ hoạt động cơng ty mang tính chất mùa vụ năm Hình 1: Cơ cấu doanh thu Hải Châu Theo dõi doanh thu kinh doanh Hải Châu. .. Châu thành công ty cổ phần Ngày 30/12/2004 Công ty bánh kẹo Hải Châu tổ chức đại hội cổ đông sáng lập thống đổi tên công ty bánh kẹo Hải Châu thành công ty cổ phần bánh kẹo Hải Châu - Ngày 01/8/2008,