CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU
Khái niệm chung về phân tích cổ phiếu
Theo Điều 4 Luật Chứng khoán 2019, chứng khoán được định nghĩa là tài sản bao gồm nhiều loại như cổ phiếu, trái phiếu, chứng chỉ quỹ, chứng quyền, chứng quyền có bảo đảm, quyền mua cổ phần, chứng chỉ lưu ký, chứng khoán phái sinh và các loại chứng khoán khác theo quy định của Chính phủ.
Theo Điều 4, khoản 2 của Luật Chứng khoán, cổ phiếu được định nghĩa là loại chứng khoán xác nhận quyền lợi hợp pháp của người sở hữu đối với một phần vốn cổ phần của tổ chức phát hành.
Phân tích chứng khoán là phương pháp đánh giá giá trị của cổ phiếu và các công cụ tài chính khác, giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định thông minh Có ba phương pháp chính để phân tích giá trị chứng khoán: phân tích cơ bản, phân tích kỹ thuật và phương pháp kết hợp cả hai loại phân tích này.
Phân tích cơ bản là phương pháp xác định giá trị nội tại của cổ phiếu bằng cách xem xét các yếu tố cơ bản ảnh hưởng đến giá cổ phiếu trên thị trường.
Phân tích kỹ thuật khác với phân tích cơ bản, tập trung vào việc sử dụng biểu đồ và đồ thị để theo dõi diễn biến giá và khối lượng giao dịch của cổ phiếu Phương pháp này giúp các nhà phân tích đánh giá biến động cung - cầu trên thị trường, từ đó đưa ra khuyến nghị mua hoặc bán cổ phiếu.
Phân tích cơ bản
Phân tích cơ bản thường được thực hiện theo mô hình từ trên xuống, bao gồm ba bước chính: phân tích nền kinh tế, phân tích ngành và phân tích doanh nghiệp.
1.2.1 Phân tích nền kinh tế
Nền kinh tế Việt Nam và thị trường chứng khoán Việt Nam chịu ảnh hưởng từ tình hình kinh tế toàn cầu Khi các quốc gia khác phát triển, họ tạo ra của cải và đầu tư vào Việt Nam, góp phần vào sự tăng trưởng kinh tế thông qua đầu tư trực tiếp và gián tiếp qua chứng khoán Biến động giá hàng hóa toàn cầu cũng tác động đến giá cả trong nước, ảnh hưởng đến chi phí và doanh thu của doanh nghiệp Bên cạnh đó, tỷ giá hối đoái có vai trò quan trọng trong xu hướng xuất nhập khẩu và đầu tư của nền kinh tế.
Biến động kinh tế vĩ mô trong nước ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp và thị trường chứng khoán Các yếu tố vĩ mô có mối quan hệ chặt chẽ với doanh nghiệp, phản ánh môi trường hoạt động hiệu quả và tác động đến kết quả kinh doanh Bài viết sẽ phân tích cụ thể ảnh hưởng của một số nhân tố này.
GDP, hay tổng sản phẩm nội địa, là chỉ tiêu quan trọng để đo lường tổng giá trị thị trường của tất cả hàng hóa và dịch vụ cuối cùng được sản xuất trong một quốc gia trong một khoảng thời gian nhất định, thường là một năm hoặc một quý.
Lạm phát là sự gia tăng liên tục mức giá chung của hàng hóa và dịch vụ theo thời gian, dẫn đến sự mất giá trị của tiền tệ Khi giá cả tăng cao, một đơn vị tiền tệ sẽ mua được ít hàng hóa và dịch vụ hơn, điều này phản ánh sự suy giảm sức mua.
Thất nghiệp là tình trạng mà người lao động có mong muốn tìm kiếm việc làm nhưng không thể tìm được công việc phù hợp hoặc không được các tổ chức, công ty và cộng đồng chấp nhận Tỷ lệ thất nghiệp được tính bằng phần trăm số người lao động không có việc làm so với tổng lực lượng lao động trong xã hội.
Chính sách tiền tệ là biện pháp sử dụng các công cụ tín dụng và ngoại hối nhằm ổn định giá trị tiền tệ, qua đó góp phần duy trì sự ổn định cho nền kinh tế và thúc đẩy sự tăng trưởng cũng như phát triển bền vững.
Chính sách tài khóa là công cụ quan trọng trong chính sách kinh tế vĩ mô, nhằm điều chỉnh quy mô hoạt động kinh tế thông qua việc thay đổi chi tiêu và/hoặc thuế của chính phủ.
Chu kỳ kinh tế, hay chu kỳ kinh doanh, phản ánh sự biến động của GDP thực tế qua ba giai đoạn chính: suy thoái, phục hồi và hưng thịnh (bùng nổ) Một số quan điểm cho rằng giai đoạn phục hồi là thứ yếu, do đó chu kỳ kinh doanh có thể được chia thành hai pha chính: suy thoái và hưng thịnh (hay mở rộng).
Phân tích tác động của nền kinh tế vĩ mô là yếu tố quan trọng trong quyết định mua - bán cổ phiếu Nhà đầu tư cần nắm rõ xu thế thị trường, chu kỳ kinh tế hiện tại, cũng như chính sách tiền tệ và tài khóa Những yếu tố này giúp họ nhận diện dòng tiền trong nền kinh tế, biết được ngành nghề nào đang hưởng lợi và đánh giá triển vọng lợi nhuận của doanh nghiệp trong năm nay và các năm tới.
Phân tích ngành là quá trình nghiên cứu sâu về một lĩnh vực cụ thể nhằm giúp doanh nghiệp và nhà phân tích nắm bắt động lực cạnh tranh của ngành, bao gồm các yếu tố như thống kê cung cầu, mức độ cạnh tranh trong ngành và với các ngành mới nổi, triển vọng tương lai, cùng với ảnh hưởng của các yếu tố bên ngoài đến ngành.
Các ngành kinh doanh và doanh nghiệp thường trải qua bốn giai đoạn: hình thành, tăng trưởng, bão hòa và suy thoái Việc xác định giai đoạn hiện tại của ngành giúp đánh giá mức độ cạnh tranh và tiềm năng doanh thu, lợi nhuận của các doanh nghiệp trong lĩnh vực đó.
Phân tích cạnh tranh là yếu tố thiết yếu để đánh giá tiềm năng lợi nhuận của ngành, trong đó mô hình 5 lực lượng cạnh tranh của Michael Porter nổi bật Được giới thiệu lần đầu tiên trên tạp chí Harvard Business Review năm 1979, mô hình này giúp hiểu rõ các yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận trong kinh doanh Gọi là “Năm lực lượng của Porter”, công cụ này hỗ trợ doanh nghiệp xác định lợi thế cạnh tranh và đưa ra quyết định về việc gia nhập hoặc hoạt động trong một thị trường cụ thể.
Hình 1.2 Mô hình 5 lực lƣợng cạnh tranh của Michael Porter
Phân tích cung - cầu trong ngành là yếu tố thiết yếu để đánh giá triển vọng phát triển của doanh nghiệp Sự dư thừa nguồn cung sản phẩm tạo ra cạnh tranh gay gắt, đặc biệt là về giá cả, dẫn đến giảm doanh thu và lợi nhuận cho các doanh nghiệp trong ngành.
1.2.3 Phân tích và định giá doanh nghiệp
Phân tích doanh nghiệp là quá trình nghiên cứu và so sánh dữ liệu nhằm đánh giá chính xác tình hình tài chính, tạo nền tảng cho việc định giá cổ phiếu Theo Warren Buffett, quy trình này bao gồm ba bước: phân tích vĩ mô, phân tích ngành và phân tích doanh nghiệp Qua đó, phân tích doanh nghiệp cung cấp thông tin về thu nhập tương lai, chi phí vốn bình quân WACC, khả năng sinh lời và dự báo dòng tiền, giúp xác định giá trị thực của cổ phiếu Định giá doanh nghiệp là quá trình tính toán giá trị thực tế dựa trên các chỉ số tài chính và phương pháp định giá, phục vụ cho các quyết định mua, bán, nắm giữ cổ phiếu, cổ phần hóa, phát hành chứng khoán IPO, cũng như mua lại và sáp nhập doanh nghiệp M&A.
Phân tích kỹ thuật
Phân tích kỹ thuật có nhiều phương pháp khác nhau, nhưng mục tiêu chung là tìm kiếm điểm mua bán để tối ưu hóa lợi nhuận Phương pháp Wyckoff là một trong những phương pháp hiệu quả mà tôi rất thích sử dụng trong quá trình đầu tư.
Phương pháp Wyckoff, được Richard Wyckoff phát triển vào đầu những năm 1930, là một hệ thống giao dịch nổi bật Nhiều ý tưởng trong phương pháp này được lấy cảm hứng từ các chiến lược của những nhà giao dịch nổi tiếng khác, đặc biệt là Jesse Livermore.
L Livermore) Phương pháp này bao gồm một loạt các nguyên tắc và chiến lược ban đầu được thiết kế cho giới giao dịch và các nhà đầu tư Phương pháp
Wyckoff nghiên cứu sâu sắc cấu trúc giá và hành vi giá, đồng thời khám phá các nguyên nhân ẩn sâu xa và những nỗ lực tiềm ẩn trong mỗi chuyển động của thị trường.
1.3.1 Ba quy luật của Wyckoff
Quy luật đầu tiên trong thị trường tài chính chỉ ra rằng giá cả sẽ tăng lên khi nhu cầu vượt quá nguồn cung và giảm xuống khi nguồn cung lớn hơn nhu cầu Đây là nguyên tắc cơ bản không chỉ trong các công trình của Wyckoff mà còn trong mọi hoạt động giao dịch.
- Cầu = Cung = Giá hầu nhƣ không đổi ( biến động ít)
Quy luật đầu tiên của Wyckoff cho thấy rằng khi cầu vượt cung, giá sẽ tăng do số lượng người mua nhiều hơn người bán Ngược lại, nếu số người bán nhiều hơn số người mua, cung sẽ vượt cầu, dẫn đến việc giá giảm.
Nhiều nhà đầu tư áp dụng Phương pháp Wyckoff để phân tích xu hướng giá và khối lượng giao dịch, từ đó hiểu rõ hơn về mối quan hệ giữa cung và cầu Việc này giúp họ dự đoán những biến động của thị trường trong tương lai một cách hiệu quả.
1.3.1.2 Quy luật nguyên nhân và kết quả
Theo quy luật cung cầu, sự khác biệt giữa chúng không phải ngẫu nhiên mà là kết quả của nhiều giai đoạn chuẩn bị và các sự kiện cụ thể Wyckoff chỉ ra rằng giai đoạn tích lũy (nguyên nhân) sẽ dẫn đến giai đoạn tăng giá (hệ quả), trong khi giai đoạn phân phối (nguyên nhân) sẽ dẫn đến giai đoạn giảm giá (hệ quả).
1.3.1.3 Quy luật nỗ lực và kết quả
Quy luật thứ 3 của Wyckoff cho rằng sự biến động giá của tài sản phản ánh nỗ lực giao dịch và thể hiện qua sự thay đổi khối lượng giao dịch Nếu giá tài sản di chuyển đồng điệu với khối lượng giao dịch, khả năng xu hướng tiếp tục là cao Ngược lại, nếu có sự chênh lệch đáng kể giữa khối lượng giao dịch và giá tài sản, xu hướng thị trường có khả năng dừng lại hoặc đảo chiều.
1.3.2 Quy luật về người vận hành đằng sau
Wyckoff đã giới thiệu khái niệm về "người vận hành đằng sau" (composite man hoặc composite operator) như một nhân vật tưởng tượng điều khiển thị trường Ông khuyến khích các nhà đầu tư nên xem thị trường chứng khoán như một thực thể duy nhất, giúp họ dễ dàng theo dõi và phân tích các xu hướng thị trường.
Người vận hành thị trường đại diện cho các nhà đầu tư lớn và có ảnh hưởng, như những người giàu có và tổ chức đầu tư Thị trường sẽ luôn điều chỉnh để tạo lợi ích cho người vận hành, giúp họ mua vào với giá thấp và bán ra với giá cao.
Hành vi của những người vận hành thị trường thường trái ngược với hành vi của đa số nhà đầu tư cá nhân, dẫn đến sự thua lỗ cho họ Tuy nhiên, theo quan sát của Wyckoff, những người vận hành này áp dụng các chiến lược có thể dự đoán được, từ đó các nhà đầu tư cá nhân có thể học hỏi và áp dụng những chiến lược này để cải thiện kết quả đầu tư của mình.
1.3.3 Các giai đoạn của thị trường
Người vận hành thường tích lũy tài sản trước khi các nhà đầu tư tham gia Giai đoạn này thường diễn ra trong một thị trường đi ngang, nơi việc tích lũy được thực hiện từ từ để tránh những biến động lớn về giá.
Hình 1.3 Cấu trúc tích lũy
Nguồn: Wyckoff 2.0 - Structures, Volume Profile and Order Flow
Khi người vận hành đã nắm giữ đủ cổ phiếu và lực bán cạn kiệt, thị trường sẽ bắt đầu tăng trưởng Xu hướng mới này tự nhiên thu hút nhiều nhà đầu tư, dẫn đến sự gia tăng nhu cầu.
Trong giai đoạn thị trường tăng giá, có thể xuất hiện các giai đoạn tích lũy, được gọi là tái tích lũy Trong những giai đoạn này, giá tạm dừng tăng và đi ngang trong một thời gian nhất định trước khi tiếp tục xu hướng tăng giá.
PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU STK CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN SỢI THẾ KỶ
Phân tích tình hình vĩ mô
2.1.1 Tác động của nền kinh tế thế giới tới Việt Nam
Sau hai năm chịu ảnh hưởng nặng nề của đại dịch, nền kinh tế thế giới đã rơi vào suy thoái nghiêm trọng Nhiều chuyên gia kinh tế dự đoán rằng năm 2022 sẽ đánh dấu sự phục hồi mạnh mẽ toàn cầu, khi người dân dần thích nghi với Covid và các biện pháp phong tỏa, hạn chế di chuyển được nới lỏng Hoạt động sản xuất kinh doanh đang trở lại guồng quay, tạo ra hy vọng cho sự phục hồi kinh tế.
Dự báo GDP toàn cầu sẽ phục hồi khi người tiêu dùng bắt đầu chi tiêu tiền tiết kiệm cho kỳ nghỉ và các hoạt động chưa thực hiện được trong thời gian đại dịch Tuy nhiên, tình hình lạm phát được công bố bởi Chính phủ các nước và Ngân hàng Thế giới (WB) trong quý đầu tiên của năm có thể ảnh hưởng đến xu hướng này.
Năm 2022 đã phản ánh một thực trạng trái ngược với kỳ vọng của các chuyên gia, khi lạm phát tăng nhanh chóng trong những tháng đầu năm Cuộc xung đột giữa Nga và Ukraine đã làm gia tăng lạm phát lên hai con số ở nhiều quốc gia, dẫn đến tình trạng kinh tế toàn cầu bị đình trệ, hay còn gọi là lạm phát đình trệ.
Sau cú sốc kép từ dịch COVID-19 và xung đột tại Ukraine, dự báo tăng trưởng kinh tế toàn cầu đang trở nên xấu đi nhanh chóng OECD ước tính rằng tăng trưởng toàn cầu năm 2022 có thể giảm hơn 1 điểm phần trăm so với năm trước.
Theo báo cáo Triển vọng kinh tế toàn cầu của Fitch Ratings ngày 21 tháng 3 năm 2022, tăng trưởng kinh tế toàn cầu đã giảm đáng kể từ mức dự báo 4.5% vào tháng 12/2021 xuống còn 3.5% do các thách thức lạm phát gia tăng và xung đột giữa Nga và Ukraine ảnh hưởng đến nguồn cung năng lượng Ngân hàng Thế giới (WB) cũng dự báo tăng trưởng kinh tế toàn cầu năm 2022 sẽ giảm xuống còn 4.1%, thấp hơn so với các hỗ trợ tài chính và tiền tệ trong thời gian đại dịch Bên cạnh đó, Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) chỉ ra rằng biến thể Omicron đang là một trở ngại lớn đối với nền kinh tế toàn cầu trong năm nay.
Năm 2022, tốc độ tăng trưởng kinh tế toàn cầu chậm lại, đặc biệt tại hai nền kinh tế lớn nhất là Hoa Kỳ và Trung Quốc Tổ chức đã điều chỉnh dự báo tăng trưởng GDP toàn cầu xuống còn 4.4%, giảm 0.5 điểm phần trăm so với dự báo tháng 10/2021.
Hình 2.1 Dự báo tăng trưởng toàn cầu năm 2021 và 2022 của các tổ chức quốc tế
Nguồn: Tổng cục Thống kê
Nền kinh tế toàn cầu đang đối mặt với nhiều thách thức, ảnh hưởng tiêu cực đến Việt Nam, như việc nhập khẩu lạm phát từ các nước khác và gián đoạn chuỗi cung ứng do Trung Quốc phong tỏa Suy thoái kinh tế toàn cầu dẫn đến việc thu hẹp đầu tư, làm giảm FDI vào Việt Nam, gây khó khăn cho doanh nghiệp trong nước và có thể làm giảm biên lợi nhuận Điều này sẽ tác động trực tiếp đến giá cổ phiếu khi không đáp ứng được kỳ vọng lợi suất của nhà đầu tư Dự báo, Việt Nam có thể đối diện với sự sụt giảm đầu tư và rút vốn ròng từ nước ngoài, kéo theo sự chậm lại của nền kinh tế và tạo áp lực lên thị trường chứng khoán Chứng kiến tình trạng nhà đầu tư nước ngoài bán ròng trong ba tháng đầu năm 2022, khi VN-Index giảm sâu xuống 1,160 điểm, cho thấy khả năng đà tăng của thị trường chứng khoán sẽ gặp nhiều trở ngại nếu lực bán từ nước ngoài gia tăng.
2.1.2 Tác động của GDP tới thị trường chứng khoán
GDP có 3 cách tính khác nhau nhưng thông thường được tính dựa trên phương pháp chi tiêu, cụ thể:
Trong đó: Chi tiêu hộ gia đình – C: Consumption
Chi tiêu doanh nghiệp – I: Investment Chi tiêu chính phủ – G : Government Xuất khẩu - EX: Export
Nhập khẩu (IM) ảnh hưởng đến cán cân thương mại, được tính bằng cách lấy xuất khẩu (EX) trừ đi nhập khẩu (IM) Để hiểu mối quan hệ giữa GDP và thị trường chứng khoán, cần xem xét yếu tố tiêu dùng (C) trong công thức tổng quát Khi nền kinh tế tăng trưởng, GDP tăng do chi tiêu hộ gia đình tăng lên, dẫn đến việc người dân mua nhiều hàng hóa dịch vụ hơn Doanh nghiệp cũng hưởng lợi từ doanh thu tăng, từ đó lợi nhuận và cổ tức chia cho cổ đông cũng gia tăng Sự tăng trưởng này khiến cầu tăng cao hơn cung, đẩy giá cổ phiếu lên cao, góp phần làm tăng vốn hóa công ty và thị trường chứng khoán.
Khi GDP tăng do đầu tư của doanh nghiệp, điều này cho thấy doanh nghiệp đang mở rộng sản xuất để đáp ứng nhu cầu thị trường lớn Đầu tư có thể bao gồm việc trả lương cho công nhân làm thêm giờ, mở rộng nhà xưởng, hoặc thuê thêm lao động, dẫn đến tăng sản lượng và thu nhập của người dân Ngoài ra, nếu doanh nghiệp cải tiến công nghệ và máy móc để giảm chi phí và tối ưu hóa lợi nhuận, cổ đông sẽ nhận được cổ tức cao hơn, từ đó thúc đẩy nhu cầu sở hữu cổ phiếu và phát triển thị trường chứng khoán.
Khi GDP tăng do sự gia tăng của chi tiêu chính phủ (G), điều này cho thấy Nhà nước đang đầu tư vào các dự án công cộng và cải thiện cơ sở hạ tầng như xây dựng đường xá, cầu cống và cảng biển.
Cả doanh nghiệp và người dân đều được hưởng lợi từ việc nâng cấp cơ sở hạ tầng, giúp giảm chi phí vận chuyển và tạo điều kiện thuận lợi cho việc tiếp cận thị trường Điều này không chỉ gia tăng lợi nhuận cho doanh nghiệp mà còn thu hút đầu tư nước ngoài vào Việt Nam, mang lại lợi ích cho toàn xã hội.
Khi GDP tăng nhờ cán cân thương mại dương, điều này cho thấy Việt Nam xuất khẩu nhiều hơn nhập khẩu Sự cải thiện này phản ánh sự phát triển mạnh mẽ của nền kinh tế, đồng thời cho thấy quốc gia đang thu hút một lượng lớn FDI, từ đó nâng cao vị thế của Việt Nam trên thị trường quốc tế.
Tác động của GDP đến nền kinh tế Việt Nam và thị trường chứng khoán rất rõ ràng Năm 2018, GDP Việt Nam tăng trưởng 7.1%, đạt mức cao nhất trong giai đoạn 2010 - 2020, giúp VN-Index đạt đỉnh 1,211.34 điểm Tuy nhiên, vào năm 2020, do ảnh hưởng nặng nề từ dịch bệnh Covid, GDP chỉ đạt 2.9%, khiến VN-Index giảm xuống mức thấp 649.1 điểm vào đầu tháng 2 cùng năm.
Biểu đồ 2.1 Sự tương quan giữa GDP và VN-Index
Nguồn: World Bank và Tradingview
Ngân hàng Thế giới (WB) và Ngân hàng Phát triển châu Á (ADB) dự báo tăng trưởng GDP của Việt Nam năm 2022 sẽ đạt trên 5%, tăng từ mức 2.58% của năm 2021 Bộ Tài chính cho biết S&P Global Ratings đã nâng xếp hạng tín nhiệm quốc gia dài hạn của Việt Nam lên BB+ với triển vọng "Ổn định" S&P cũng dự đoán GDP năm 2022 sẽ tăng khoảng 6.9%, với xu hướng dài hạn từ 6.5% đến 7% trong các năm tiếp theo Kỳ vọng kinh tế năm nay và những năm tới sẽ phục hồi mạnh mẽ, thúc đẩy thị trường chứng khoán và tạo động lực cho các mã cổ phiếu tăng trưởng.
2.1.3 Tác động của lạm phát tới thị trường chứng khoán
Lạm phát được đo lường bằng sự thay đổi giá cả hàng hóa dịch vụ trong một nền kinh tế thông qua chỉ số CPI (Consumer Price Index)
CPI, hay chỉ số giá tiêu dùng, là thước đo phần trăm thể hiện sự biến động giá cả của hàng hóa tiêu dùng theo thời gian Chỉ số này được tính toán dựa trên một giỏ hàng hóa đại diện cho toàn bộ mặt hàng tiêu dùng trên thị trường.
Phân tích ngành dệt may
Ngành dệt may Việt Nam đã trở thành một trong những lĩnh vực xuất khẩu chủ lực, nhờ vào sự phát triển công nghệ và đội ngũ lao động tay nghề cao Các chính sách ưu đãi và hiệp định thương mại tự do đã ký kết giúp giảm chi phí thuế, từ đó tạo ra nhiều kết quả tích cực Ngành không chỉ đáp ứng nhu cầu tiêu dùng trong nước mà còn gia tăng giá trị hàng hóa xuất khẩu.
2.2.1 Chu kỳ ngành dệt may
Theo báo cáo của Marketline và Euromonitor, ngành bán lẻ hàng may mặc toàn cầu dự kiến sẽ tăng trưởng chậm với tỷ lệ CAGR 4.7% trong giai đoạn 2021 - 2026 Đặc biệt, mức tăng trưởng nhanh nhất sẽ diễn ra trong giai đoạn 2021.
2022 với 7.6%, trước khi giảm còn 4%/năm trong giai đoạn 2022-2026
Ngành dệt may dự kiến sẽ trải qua giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2021, với xu hướng chuyển sang tái tổ chức từ đầu năm sau Điều này cho thấy cơ hội cho ngành dệt may vẫn rất khả quan, với dự báo lợi nhuận doanh nghiệp có thể tăng trưởng tốt, thậm chí có khả năng ghi nhận sự đột biến.
2.2.2 Nhu cầu dệt may thế giới 2022
Theo Tập đoàn Dệt may Việt Nam, tổng cầu dệt may của thế giới trong năm 2022 có thể đạt 740 tỷ USD, tăng 3.64% so với mức 714 tỷ USD năm
Theo báo cáo nghiên cứu gần đây của Công ty Chứng khoán VCBS, Trung Quốc và Mỹ vẫn là hai cường quốc hàng đầu trong lĩnh vực bán lẻ hàng may mặc, bỏ xa quốc gia đứng thứ ba Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng doanh thu bán lẻ của hai thị trường này vẫn duy trì ở mức khiêm tốn cho đến năm 2020.
Đến năm 2026, khu vực Châu Á-Thái Bình Dương (APAC), Bắc Mỹ và Tây Âu vẫn dẫn đầu trong tiêu thụ hàng may mặc toàn cầu, chiếm hơn 80% doanh số bán lẻ Tuy nhiên, các thị trường mới nổi như Trung Đông, Châu Phi và Châu Mỹ La-tinh đang phát triển mạnh mẽ với tốc độ tăng trưởng gần tương đương với APAC, đạt khoảng 5% CAGR trong giai đoạn 2021-2026.
Từ những thông tin trên có thể thấy đƣợc nhu cầu dệt may trong năm
Năm 2022, nền kinh tế toàn cầu bắt đầu hồi phục và tăng trưởng sau hai năm đại dịch, dẫn đến sự gia tăng nhu cầu về trang phục khi các hoạt động xã hội trở lại bình thường Điều này mở ra cơ hội lớn cho ngành dệt may, đặc biệt là đối với Việt Nam, một quốc gia xuất khẩu hàng dệt may hàng đầu.
2.2.3 Tình hình dệt may Việt Nam
Trong quý I/2022, xuất khẩu hàng dệt may của Việt Nam đạt 8.68 tỷ USD, tăng 20.3% so với cùng kỳ năm trước, tương ứng với mức tăng 1.46 tỷ USD Đây là mức tăng cao nhất trong 10 năm qua, với tháng 3/2022 ghi nhận mức kỷ lục 3.05 tỷ USD, tăng 48.3% Mỹ là thị trường lớn nhất, chiếm 50.3% tổng trị giá xuất khẩu dệt may với 4.3 tỷ USD, tăng 24% Các thị trường khác như EU đạt 896 triệu USD, tăng 31%, và Hàn Quốc đạt 754 triệu USD, tăng 7%.
Biểu đồ 2.3 Xuất khẩu hàng dệt may quý I các năm từ 2012-2022
Nguồn: Tổng cục Hải quan
Trong tháng 3/2022, trị giá nhập khẩu nguyên phụ liệu phục vụ ngành dệt may, da, giày đạt 2.42 tỷ USD, tăng 28.3% so với tháng trước Tổng trị giá nhập khẩu nhóm hàng này trong quý I/2022 đạt 6.81 tỷ USD, tăng 17.5% tương đương 1.02 tỷ USD so với cùng kỳ năm 2021 Trung Quốc là nguồn cung chính, chiếm 50% với 3.43 tỷ USD, tăng 21.8% so với quý I/2021 Các thị trường tiếp theo là Đài Loan với 674 triệu USD, tăng 10.7% và Hàn Quốc với 607 triệu USD, tăng 7.3%.
2.2.4 Phân tích cạnh tranh ngành dệt may
Hình 2.2 Mức độ cạnh tranh của ngành dệt may tại Việt Nam
2.2.4.1 Rào cản gia nhập ngành
Ngành dệt may đòi hỏi mức vốn đầu tư trung bình thấp, bao gồm chi phí cho nhà xưởng, máy móc, nguyên vật liệu và lương cho người lao động Ngoài yêu cầu về vốn, các yếu tố khác như năng lực lao động, khả năng tạo sự khác biệt trong sản phẩm và lợi thế quy mô kinh tế đều ở mức thấp, tạo điều kiện thuận lợi cho các doanh nghiệp mới gia nhập ngành.
2.4.2.2 Mức độ cạnh tranh trên thị trường
Cạnh tranh trong ngành dệt may Việt Nam đang ở mức cao với hơn 5000 doanh nghiệp hoạt động tính đến năm 2015 Sự khác biệt trong sản phẩm thấp khiến cho cuộc đua giữa các doanh nghiệp trở nên khốc liệt hơn Thêm vào đó, tăng trưởng ngành đã chậm lại trong những năm gần đây, đặc biệt là sau đại dịch Covid-19, dẫn đến nhiều doanh nghiệp phải đối mặt với khó khăn, thậm chí phá sản, làm gia tăng tính cạnh tranh trong thị trường.
2.4.2.3 Rủi ro sản phẩm thay thế
Rủi ro từ sản phẩm thay thế trong ngành hàng tiêu dùng thiết yếu là rất thấp, vì nhu cầu sử dụng của người tiêu dùng luôn cao và cần thiết cho cuộc sống, từ những nhu cầu cơ bản cho đến những sản phẩm xa xỉ.
2.4.2.4 Khả năng mặc cả của khách hàng Đa số khách hàng của ngành dệt may Việt Nam đến từ các thương hiệu thời trang trên thế giới và đều đặt hàng trước với chúng ta Vì số lượng khách hàng ít mà doanh nghiệp dệt may của nước ta thì nhiều cho nên lợi thế mặc cả của khách hàng ở mức cao Sản phẩm thì cũng không có sự khác biệt, chi phí chuyển đổi nhà cung cấp không cao nên càng tăng khả năng mặc cả của khách hàng
2.4.2.5 Khả năng mặc cả của nhà cung cấp
Khả năng mặc cả của khách hàng cao đồng nghĩa với việc khả năng thương lượng của nhà cung cấp sẽ thấp.
2.2.5 Triển vọng ngành dệt may
Hiệp định thương mại tự do như EVFTA, UKFTA và CPTPP đã tạo ra những cơ hội lớn cho ngành dệt may Việt Nam, giúp giảm thuế quan đối với hàng hóa xuất khẩu Điều này không chỉ làm giảm chi phí thuế mà còn tăng lợi nhuận cho các doanh nghiệp, thúc đẩy hoạt động xuất khẩu mạnh mẽ hơn.
Nhiều quốc gia đang giảm tỷ lệ nhập khẩu nguyên liệu dệt may từ Trung Quốc và chuyển chuỗi cung ứng sang các nước khác như Việt Nam, điều này sẽ thúc đẩy sự phát triển giá trị của ngành dệt may.
Phân tích cổ phiếu STK của CTCP Sợi Thế Kỷ
Công ty cổ phần Sợi Thế Kỷ, thành lập ngày 01/06/2000, chuyên sản xuất sợi DTY từ nguyên liệu POY nhập khẩu STK cung cấp các loại sợi xơ dài polyester, bao gồm sợi tái chế và sợi nguyên sinh, phục vụ cho nhiều sản phẩm như quần áo thể thao, giày thể thao, đồ dã ngoại, túi vải polyester, đồ bơi, rèm cửa, đệm xe hơi, và băng quấn y tế Công ty hợp tác với các chuỗi cung ứng lớn như YRC Textile và cung cấp sản phẩm cho các thương hiệu nổi tiếng toàn cầu như Nike, Adidas, Puma và Uniqlo.
Vào ngày 11 tháng 4 năm 2005, Công ty TNHH Sợi Thế Kỷ đã chuyển đổi thành Công ty cổ phần Sợi Thế Kỷ Đến ngày 30 tháng 9 năm 2015, cổ phiếu của công ty đã chính thức được niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM với mã STK.
Cơ cấu cổ đông của công ty cho thấy 32% cổ phần thuộc về cổ đông nội bộ, trong khi cổ đông bên ngoài nắm giữ 68% cổ phần, bao gồm 35% từ các cá nhân và 33% từ các tổ chức.
2.3.1.1 Lịch sử hình thành và phát triển
● Năm 2000: Thành lập nhà máy kéo sợi đầu tiên tại Củ Chi
● Năm 2003: Đầu tƣ mở rộng năng lực sản xuất
● Năm 2008: Lần đầu tiên khép kín quy trình sản xuất
● Năm 2011: Phát triển sản phẩm mới FDY, ứng dụng hệ thống quản trị ERP-SAP All in one
● Năm 2014: Đón đầu xu hướng, nắm bắt cơ hội
● Năm 2015: Niêm yết trên Sở GDCK TP Hồ Chí Minh (HOSE), phát triển thành công sản phẩm mới Sợi tái chế
● Năm 2016: Xây dựng bàn đạp cho phát triển bền vững
● Năm 2017: Nắm bắt cơ hội để tăng trưởng vượt trội
● Năm 2018: Tận dụng lợi thế từ thị trường, gặt hái thành công
● Năm 2019: Kiên định thực hiện mục tiêu
● Năm 2020: Vƣợt qua khó khăn
● Năm 2021: Triển khai Dự án mở rộng công suất ở Công ty con Dự án điện năng lƣợng mặt trời đi vào hoạt động, giảm phát thải CO2
Hình 2.3 Mô hình kinh doanh
Nguồn: Công ty Cổ phần Sợi Thế Kỷ
● Hội đồng quản trị, bao gồm:
- Chủ tịch HĐQT: Bà Đặng Mỹ Linh
- Phó Chủ tịch HĐQT: Ông Đặng Triệu Hòa
- Thành viên HĐQT: Ông Chen Che Jen
- Thành viên HĐQT: Ông Võ Quang Long
- Thành viên HĐQT: Ông Nguyễn Quốc Hương
- Thành viên HĐQT: Ông Đặng Hướng Cường
- Thành viên HĐQT độc lập: Bà Cao Thị Quế Anh
- Phụ trách quản trị: Bà Nguyễn Phương Chi
● Ban giám đốc và Kế toán toán trưởng:
- Tổng Giám đốc: Ông Đặng Triệu Hòa
- Giám đốc bộ phận phát triển chiến lược: Bà Nguyễn Phương Chi
- Giám đốc Tài chính: Ông Phan Nhƣ Bích
- Phó Giám đốc: Ông Bùi Tường Hiển
- Kế toán trưởng: Ông Phan Như Bích
- Trưởng ban kiểm soát: Ông Nguyễn Tự Lực
- Thành viên ban kiểm soát: Bà Hoàng Nữ Mộng Tuyền
- Thành viên ban kiểm soát: Bà Đinh Ngọc Hoa
Hình 2.4 Sơ đồ tổ chức
Nguồn: Công ty Cổ phần Sợi Thế Kỷ
2.3.2.1 Phân tích báo cáo tài chính a Kết quả kinh doanh
Trong quý I/2022, doanh thu thuần của STK đạt hơn 640 tỷ đồng, tăng 12.9% so với cùng kỳ năm trước Mặc dù lợi nhuận gộp đạt gần 112 tỷ đồng, nhưng giảm nhẹ 0.1% so với năm trước, lợi nhuận sau thuế lại tăng 8.7%, đạt 76.3 tỷ đồng So với quý IV/2021, doanh thu thuần tăng 28.85, nhờ vào nhu cầu hồi phục và hoạt động xuất nhập khẩu được đẩy mạnh trở lại.
Biểu đồ 2.4 Doanh thu và biên lợi nhuận của STK
Nguồn: Báo cáo tài chính của Công ty Cổ phần Sợi Thế Kỷ
Mặc dù doanh thu trong quý đầu tiên của năm 2021 tăng trưởng tốt, nhưng biên lợi nhuận ròng lại đang giảm Biên lợi nhuận gộp có tăng nhưng vẫn thấp hơn so với cùng kỳ năm ngoái Tình hình kinh tế toàn cầu bất ổn và lạm phát gia tăng đầu năm 2022 đã đẩy giá cả hàng hóa và dịch vụ tăng cao, ảnh hưởng trực tiếp đến biên lợi nhuận của doanh nghiệp Giá vốn bán hàng của STK tăng 28,5% so với cùng kỳ Tốc độ tăng chi phí đầu vào gấp 2,2 lần so với tốc độ tăng doanh thu thuần trong quý I/2022 so với năm ngoái Ngoài ra, khoản lợi nhuận sau thuế quý IV/2021 được hoàn lại do sản phẩm sợi tại nhà máy Trảng Bàng 1 và 2 được phân loại vào nhóm sản phẩm phụ trợ công nghiệp theo nghị định mới, và khoản thuế này được khấu trừ theo từng năm, ghi vào cuối kỳ và đã được nêu rõ trong Báo cáo tài chính.
Doanh thu và Biên lợi nhuận của STK
Trong quý I năm 2022, doanh thu thuần và biên lợi nhuận gộp của STK theo chuẩn IFRS cho thấy sự tăng trưởng mạnh mẽ Điều này dẫn đến sự đột biến về lợi nhuận sau thuế trong quý IV, trong khi các quý khác không ghi nhận sự tăng trưởng tương tự.
Trong bối cảnh giá cả tăng cao, STK đã khởi công một dự án mới với chi phí lớn, chưa thể mang lại lợi nhuận ngay lập tức CEO Sợi Thế Kỷ cho biết: "Nếu hoàn thành dự án Unitex, quy mô STK sẽ tăng gấp đôi" Dự án này có công suất 36,000 tấn/năm, giúp tăng 57% công suất hiện tại sau khi nhà máy đi vào hoạt động, với tổng vốn đầu tư 1,725 tỷ đồng (75 triệu USD) Giai đoạn 2 sẽ được triển khai sau giai đoạn 1, với công suất 24,000 tấn và vốn đầu tư 1,103 tỷ đồng.
Nhà máy mới với tổng vốn đầu tư 45 triệu USD sẽ tập trung vào sản xuất sợi tái chế (khoảng 60%) và sợi có giá trị cao Theo ban lãnh đạo, tổng mức đầu tư của dự án sẽ không vượt quá kế hoạch ban đầu, mặc dù chi phí vật liệu tăng cao, nhờ vào hợp đồng mua máy móc thiết bị đã được ký kết từ năm 2021 Chi phí máy móc thiết bị chiếm tỷ trọng lớn trong tổng mức đầu tư Dự án này mặc dù tốn kém nhưng khi hoàn thành và đi vào sản xuất sẽ mang lại lợi nhuận đột biến cho doanh nghiệp STK.
Bảng 2.2 Bảng cân đối kế toán của STK Đơn vị: Triệu đồng
Tiền và các khoản tương đương tiền
Các khoản đầu tƣ tài chính ngắn hạn
Các khoản phải thu ngắn hạn 147,822 87,511 102,239 108,160 108,415 Hàng tồn kho 405,815 471,505 500,796 548,613 458,129 Tài sản ngắn hạn khác 55,602 60,360 32,893 34,397 27,040
Các khoản phải thu dài hạn 11,280 11,280 11,280 11,280 11,280 Tài sản cố định 780,958 806,895 833,935 858,535 885,716 Bất động sản đầu tƣ 0 0 0 0 0
Các khoản đầu tƣ tài chính dài hạn
Tài sản dài hạn khác 135,587 137,796 135,920 138,953 136,836
Nguồn kinh phí và quỹ khác 0 0 0 0 0
Nguồn: Báo cáo tài chính của Công ty Cổ phần Sợi Thế Kỷ
Trong quý I/2022, STK đã tăng tỷ lệ nắm giữ tiền mặt lên hơn 509 tỷ đồng, giúp công ty đảm bảo khả năng thanh toán nợ và tận dụng lợi ích trong bối cảnh lạm phát gia tăng, buộc Ngân hàng Nhà nước có thể sớm điều chỉnh lãi suất.
Các khoản phải thu đang gia tăng đáng kể so với quý IV/2021, điều này cần được doanh nghiệp chú ý Trong bối cảnh kinh tế khó khăn, khả năng thu hồi các khoản phải thu có thể gặp khó khăn, ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận và tạo ra nghi ngờ về khả năng trả nợ ngắn hạn Tuy nhiên, tỷ lệ các khoản phải thu trên tổng tài sản vẫn chưa vượt quá 50%, nên tình hình không quá nghiêm trọng Do đó, doanh nghiệp cần quản lý để tránh sự gia tăng quá nhanh của các khoản phải thu.
Chiếm tỷ trọng lớn trong hàng tồn kho là thành phẩm và nguyên vật liệu Trong quý I/2022, số lƣợng thành phẩm giảm từ hơn 249 tỷ xuống còn hơn
Do tình hình thương mại toàn cầu được khôi phục, doanh nghiệp đã xuất khẩu thành công các đơn hàng với tổng giá trị đạt 205 tỷ Đồng thời, giá trị nguyên vật liệu cũng duy trì ở mức gần như ổn định.
Số tiền 173 tỷ đồng có thể tạm thời đáp ứng nhu cầu đầu vào cho công ty trong bối cảnh gặp khó khăn về nguồn cung từ Trung Quốc, cùng với việc giá cả hàng hóa, dịch vụ và cước vận tải đang tăng cao.
Trong quý I/2022, tình hình VCSH tăng trưởng ổn định, chiếm 64.3% tổng nguồn vốn, cho thấy lợi nhuận từ sản xuất kinh doanh bền vững giúp doanh nghiệp dễ dàng huy động vốn Điều này cũng cho thấy doanh nghiệp không phụ thuộc quá nhiều vào đòn bẩy tài chính và có khả năng đảm bảo đầy đủ nghĩa vụ trả nợ.
2.3.2.2 Phân tích chỉ số tài chính
Dựa trên báo cáo tài chính của CTCP Sợi Thế Kỷ, em tính toán ra đƣợc các chỉ số tài chính cơ bản nhƣ sau:
Bảng 2.3 Các chỉ số tài chính của STK
Khả năng thanh toán hiện hành 1.509 1.385 Lần Khả năng thanh toán nhanh 0.962 0.722 Lần
Khả năng thanh toán tức thời 0.687 0.515 Lần
Cơ cấu vốn và tài sản
Hệ số nợ/Tổng tài sản 0.357 0.362 Lần
Hệ số VCSH/Tổng nguồn vốn (W e ) 0.643 0.638 Lần
Tỷ lệ đầu tƣ Tài sản ngắn hạn 0.539 0.500 Lần
Tỷ lệ đầu tƣ Tài sản dài hạn 0.461 0.500 Lần
Vòng quay hàng tồn kho 4.290 3.538 Lần
Vòng quay tài sản 1.019 1.036 Lần
Hệ số giá thị trường
EPS (cộng dồn từ Q2/2021 - Q1/2022) 4,025 3,937 VNĐ
Nguồn: Báo cáo tài chính của Công ty Cổ phần Sợi Thế Kỷ
Khả năng thanh toán của STK rất ổn định và đang có xu hướng tăng, cho thấy công ty có khả năng trả nợ đúng hạn Về cơ cấu nguồn vốn và tài sản, STK hoàn toàn độc lập tài chính, không phụ thuộc vào nợ vay, từ đó giảm thiểu lãi suất và rủi ro không cần thiết Điều này tạo sự yên tâm cho các chủ nợ và nhà đầu tư khi quyết định cho doanh nghiệp vay hoặc đầu tư.
Hệ số vòng quay hàng tồn kho cao cho thấy doanh nghiệp có khả năng tổ chức và quản lý dự trữ hiệu quả, giúp rút ngắn chu kỳ kinh doanh và giảm lượng vốn đầu tư vào hàng tồn kho.
