Nắm được bản chất và các nội dung cơ bản trong hoạt động tài chính của doanh nghiệp; • Nắm được các quyết định tài chính chủ yếu trong quản trị tài chính doanh nghiệp; • Hiểu và nắm được bản chất vấn đề người đại diện trong doanh nghiệp; • Hiểu được sự ảnh hưởng của các yếu tố đến hoạt động quản trị tài chính của doanh nghiệp; • Hiểu được trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp trong quá trình hoạt động với các chủ thể trong nền kinh tế.
hS Bùi Ngọc Mai Phương Mục tiêu chương • Nắm chất nội dung hoạt động tài doanh nghiệp; • Nắm định tài chủ yếu quản trị tài doanh nghiệp; • Hiểu nắm chất vấn đề người đại diện doanh nghiệp; • Hiểu ảnh hưởng yếu tố đến hoạt động quản trị tài doanh nghiệp; • Hiểu trách nhiệm xã hội doanh nghiệp trình hoạt động với chủ thể kinh tế LOGO 9/4/22 9/4/22 9/4/22 Chương TỔNG QUAN VỀ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 1.1 Khái niệm TCDN 1.2 Mục tiêu TCDN 1.3 Các định chủ yếu TCDN 1.4 Vấn đề người đại diện 1.5 Các nhân tố ảnh hưởng đến TCDN 1.6 Vai trị giám độc tài 1.7 Một số tiêu tài 9/4/22 3 hS Bùi Ngọc Mai Phương Quan hệ DN chủ thể khác kinh tế: Là quan hệ phát sinh trình hình thành, - Thuế tạo lập, phân phối quỹ tiền tệ chủ thể kinh tế nhằm đạt mục tiêu chủ - Thị trường hàng hóa - Thị trường sức lao động - Thị trường tiền tệ thể điều kiện định - Lương NLĐ - Chính sách cổ tức 9/4/22 6 Tài doanh nghiệp quan hệ kinh tế Là nghiên cứu phương Là việc lựa chọn, tổ chức hình thức giá trị, phát sinh q trình pháp tính tốn số thực định hình thành sử dụng quỹ tiền tệ doanh liệu cụ thể để đưa tài nhằm đạt nghiệp để thực mục tiêu doanh mục nghiệp đắn 9/4/22 9/4/22 9/4/22 định tài tiêu nghiệp doanh hS Bùi Ngọc Mai Phương Hoạt động chủ yếu TCDN gồm: Tối đa hóa giá trị tài sản cổ đông - Tham gia đánh giá, lựa chọn dự án - Xác định nhu cầu vốn, tổ chức huy động nguồn vốn nhằm đáp ứng cho hoạt động DN Làm để tối đa hóa giá trị tài sản cổ đông? - Quản lý việc sử dụng vốn nhằm đảm bảo vốn sử dụng có hiệu - Thực phân phối lợi nhuận sau thuế đảm bảo cân lợi ích ngắn hạn lợi ích dài hạn nhằm tối đa hóa giá trị DN - Định kỳ tiến hành phân tích TCDN nhằm đảm bảo khả toán cho DN kịp thời có giải pháp để nâng cao hiệu hoạt động TCDN - Thực dự báo lập kế hoạch tài 9/4/22 Tối đa hóa giá trị thị trường hay giá trị nội cổ phiếu? Tối đa hóa giá trị cổ phiếu mục tiêu ngắn hạn hay dài hạn? 9/4/22 9 10 10 1.3 Các định chủ yếu TCDN 1.3 Các định chủ yếu TCDN Tài doanh nghiệp có định chủ yếu: Quyết định đầu tư định liên quan đến việc hình • Quyết định đầu tư thành tổng giá trị tài sản giá trị yếu tố tài sản mà • Quyết định tài trợ doanh nghiệp cần có • Quyết định quản lý tài sản - Lựa chọn phương án đầu tư - Lựa chọn cấu tài sản 9/4/22 11 9/4/22 11 12 12 hS Bùi Ngọc Mai Phương Các nguồn tài trợ doanh nghiệp 1.3 Các định chủ yếu TCDN Tài sản Quyết định tài trợ hay định huy động vốn định Nguồn vốn Tài sản ngắn hạn Nợ phải trả liên quan đến lựa chọn nguồn hình thành nên tài sản doanh nghiệp • Nợ ngắn hạn - Lựa chọn nguồn hình thành tài sản • Nợ dài hạn Tài sản dài hạn Vốn chủ sở hữu • Vốn chủ sở hữu Nguồn tài trợ ngắn hạn Nguồn tài trợ dài hạn • Nguồn kinh phí - Lựa chọn cấu vốn quỹ khác 9/4/22 9/4/22 13 13 14 14 Vốn chủ sở hữu (Thông tư số 200/2014/TT-BTC) Nợ phải trả (Thơng tư số 200/2014/TT-BTC ngày 01/01/2015) Bộ Tài Việt Nam I Vốn chủ sở hữu II Nguồn kinh phí quỹ khác Nguồn kinh phí Nguồn kinh phí hình thành TSCĐ I Nợ ngắn hạn II Nợ dài hạn Phải trả người bán ngắn hạn Phải trả người bán dài hạn Người mua trả tiền trước ngắn hạn Người mua trả tiền trước dài hạn Vốn góp chủ sở hữu - Cổ phiếu phổ thơng có quyền biểu - Cổ phiếu ưu đãi Thuế khoản phải nộp Nhà nước Chi phí phải trả dài hạn Thặng dư vốn cổ phần Phải trả người lao động Phải trả nội vốn kinh doanh Quyền chọn chuyển đổi trái phiếu Chi phí phải trả ngắn hạn Phải trả nội dài hạn Vốn khác chủ sở hữu Phải trả nội ngắn hạn Doanh thu chưa thực dài hạn Cổ phiếu quỹ Phải trả theo tiến độ kế hoạch hợp đồng xây dựng Phải trả dài hạn khác Chênh lệch đánh giá lại tài sản Doanh thu chưa thực ngắn hạn Vay nợ thuê tài dài hạn Chênh lệch tỷ giá hối đoái Phải trả ngắn hạn khác Trái phiếu chuyển đổi Quỹ đầu tư phát triển 10 Vay nợ thuê tài ngắn hạn 10 Cổ phiếu ưu đãi Quỹ hỗ trợ xếp cơng ty 11 Dự phịng phải trả ngắn hạn 11 Thuế thu nhập hoãn lại phải trả 10 Quỹ khác thuộc vốn chủ sở hữu 12 Quỹ khen thưởng, phúc lợi 12 Dự phòng phải trả dài hạn 13 Quỹ bình ổn giá 13 Quỹ phát triển khoa học công nghệ 11 Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối - LNST chưa phân phối lũy cuối kỳ trước - LNST chưa phân phối kỳ 14 Giao dịch mua bán lại trái phiếu Chính phủ 9/4/22 15 12 Nguồn vốn đầu tư xây dựng 9/4/22 15 16 16 hS Bùi Ngọc Mai Phương Các nguồn tài trợ doanh nghiệp Nguồn tài trợ ngắn hạn 1.3 Các định chủ yếu TCDN Nguồn tài trợ dài hạn Việc sử dụng nguồn vốn doanh nghiệp tài trợ cho tài sản nào, thể chiến lược tài trợ mà doanh nghiệp áp dụng Các chiến lược tài trợ DN: Chiến lược phù hợp Chiến lược thận trọng Chiến lược mạo hiểm 9/4/22 9/4/22 17 17 18 18 1.3 Các định chủ yếu TCDN 1.3 Các định chủ yếu TCDN Đây định biện pháp, cách thức Quyết định quản trị tài sản ngắn hạn: khai thác bảo quản tài sản nhằm đảm bảo khai thác tối định liên quan tới quản lý tài sản lưu động, đa tính hữu ích tài sản từ mang lại cho tài sản tồn thời gian ngắn doanh nghiệp lợi ích cao nhất, hạn chế tình trạng thất thoát thường xuyên thay Gồm: lãng phí sử dụng tài sản § Hàng tồn kho § Tiền mặt § Nợ phải thu, sách tín dụng thương mại § Tài sản cố định quỹ khấu hao 9/4/22 19 9/4/22 19 20 20 hS Bùi Ngọc Mai Phương 1.3 Các định chủ yếu TCDN 1.4 Vấn đề người đại diện 1.4.1 Khái niệm Quyết định liên quan đến phân phối thu nhập sau Vấn đề người đại diện (Agency problem) vấn đề thuế (EAT) doanh nghiệp mâu thuẫn lợi ích chủ sở hữu người điều • Lợi nhuận giữ lại hành Vấn đề xuất phát từ tách biệt • Chia cổ tức cho cổ đông quyền sở hữu quyền điều hành doanh nghiệp Lý thuyết người đại diện (Agency Theory) 9/4/22 9/4/22 21 21 22 22 1.4 Vấn đề người đại diện 1.4 Vấn đề người đại diện 1.4.1 Khái niệm 1.4.1 Khái niệm Vấn đề người đại diện phát sinh từ nguyên nhân sau: Vấn đề người đại diện thường biểu qua •Có tách biệt chức sở hữu với chức kiểm dấu hiệu sau: sốt doanh nghiệp •Đạo đức người điều hành •Có mâu thuẫn lợi ích chủ sở hữu người đại diện •Tồn vấn đề thơng tin bất cân xứng chủ sở hữu •Lợi nhuận giữ lại người đại diện •Dịng tiền theo thời gian •Tâm lý e ngại rủi ro 9/4/22 23 9/4/22 23 24 24 hS Bùi Ngọc Mai Phương 1.4 Vấn đề người đại diện 1.4 Vấn đề người đại diện 1.4.2 Chi phí đại diện 1.4.3 Cách thức để giải vấn đề đại diện Chi phí đại diện gồm chi phí sau: •Xây dựng chế đãi ngộ người điều hành theo hướng gắn •Chi phí giám sát gồm chi phí kiểm tốn, chi phí tư vấn hợp với lợi ích chủ sở hữu đồng chi phí thay người điều hành •Xây dựng chế kiểm sốt người điều hành thơng qua bên •Chi phí ràng buộc thứ ba •Sự mát phụ trội 9/4/22 9/4/22 25 25 26 26 1.5 Các nhân tố ảnh hưởng đến TCDN 1.5 Các nhân tố ảnh hưởng đến TCDN Môi trường tài • Mơi trường tài • Chế độ sở hữu Tài gián tiếp • Đặc điểm ngành Trung gian tài • Chính sách Nhà Nước Người có vốn Người cần vốn - Doanh nghiệp - Doanh nghiệp - Cá nhân - Cá nhân - Nhà nước 9/4/22 27 9/4/22 27 28 Tài trực tiếp - Nhà nước 28 hS Bùi Ngọc Mai Phương 1.5 Các nhân tố ảnh hưởng đến TCDN 1.5 Các nhân tố ảnh hưởng đến TCDN Chế độ sở hữu Chế độ sở hữu Doanh nghiệp nhà nước Chế độ sở hữu khác cách thức QTTCDN khác nhau: Doanh nghiệp tư nhân • Khác cách thức tạo lập huy động vốn Doanh nghiệp nước ngồi • Khác quyền chuyển nhượng hay rút vốn khỏi DN Công ty TNHH thành viên Cơng ty TNHH nhiều thành viên • Khác trách nhiệm chủ sở hữu khoản nợ nghĩa vụ tài khác doanh nghiệp • Khác phân chia lợi nhuận sau thuế Công ty hợp danh Công ty cổ phần… Đặc điểm ưu, nhược điểm loại hình? 9/4/22 9/4/22 29 29 30 30 1.5 Các nhân tố ảnh hưởng đến TCDN 1.5 Các nhân tố ảnh hưởng đến TCDN Đặc điểm ngành Các loại ngành nghề: Chính sách Nhà nước • Các tiêu chuẩn ngành Ngành công nghiệp Hoạt động DN chịu ảnh hưởng trực tiếp từ • Chu kì tăng trưởng ngành Ngành nơng nghiệp sách nhà nước Ngành thương mại DN vận dụng sách quản lý tài Ngành xây dựng nhà nước để tiết kiệm tiền thuế, góp phần tối đa hóa lợi nhuận Ngành dịch vụ - Tấm chắn thuế từ khấu hao Ngành giao thông vận tải - Tấm chắn thuế từ lãi vay …… 9/4/22 31 9/4/22 31 32 32 hS Bùi Ngọc Mai Phương 1.5 Các nhân tố ảnh hưởng đến TCDN Cơng ty A có thơng tin sau: Chính sách Nhà nước Khấu hao Khấu hao tỷ lệ Năm Năm Chỉ tiêu § Tấm chắn thuế từ khấu hao Doanh thu 30.000 30.000 Chi phí chưa tính khấu hao 20.000 20.000 2.000 2.000 DN hưởng khoản tiết kiệm chắn EBITDA thuế từ khấu hao giảm thuế TNDN phải nộp Khấu hao EBIT Lãi vay Giá trị chắn thuế từ Thuế suất thuế = TNDN Số tiền khấu x hao tài sản cố định khấu hao EBT Thuế TNDN Công ty có TSCĐ trị giá 15.000 trđ, thuế suất thuế TNDN 20%/năm Xác định chắn thuế từ khấu hao năm thứ trường hợp: - TSCĐ khấu hao vòng năm - TSCĐ khấu hao theo tỷ lệ 0%, 60%, 40% 9/4/22 33 33 34 34 1.5 Các nhân tố ảnh hưởng đến TCDN 1.5 Các nhân tố ảnh hưởng đến TCDN Chính sách Nhà nước Kết luận: Tax Shield § Tấm chắn thuế từ lãi vay So sánh khoản tiết kiệm thuế từ khấu Lãi vay tính vào chi phí trừ xác hao theo phương pháp khấu hao theo định lợi nhuận chịu thuế đường thẳng khấu hao nhanh? DN hưởng khoản tiết kiệm nhờ chắn thuế từ lãi vay giảm thuế TNDN phải nộp Giá trị chắn thuế từ lãi vay 9/4/22 36 9/4/22 36 37 Thuế suất thuế = TNDN 37 x Số tiền lãi vay hS Bùi Ngọc Mai Phương 1.5 Các nhân tố ảnh hưởng đến TCDN 1.5 Các nhân tố ảnh hưởng đến TCDN Doanh nghiệp A cân nhắc huy động vốn cho dự án đầu tư có quy mơ 20 tỷ đồng Biết thuế suất thuế TNDN 20% Xác định chắn thuế Kết luận: từ lãi vay ? So sánh khoản tiết kiệm thuế từ lãi vay Phương án 1: Tài trợ 100% vốn chủ sở hữu DN sử dụng tỷ lệ nợ khác để Tax Shield tài trợ cho dự án? Phương án 2: Tài trợ 40% vốn chủ sở hữu; 60% vốn vay với lãi suất 10%/năm 9/4/22 38 38 40 40 1.6 Vai trị giám đốc tài DN 1.6 Vai trị giám đốc tài DN Giám đốc tài (Chief Financial Officer – CFO) giám đốc Giám đốc tài có vai trị sau: điều hành cấp cao chịu trách nhiệm quản lý hoạt động tài • Vai trị quản lý tài doanh nghiệp doanh nghiệp • Vai trị điều hành Cơng việc giám đốc tài bao gồm: • Vai trị chiến lược - Theo dõi dịng tiền - Lập kế hoạch tài - Quản lý rủi ro tài - Khai thác sử dụng có hiệu nguồn vốn DN - Cảnh báo nguy hoạt động tài chính, đưa dự báo đến hoạt động tài DN tương lai 9/4/22 41 9/4/22 41 42 42 Kỳ hạn năm Lãi suất coupon 10% 100000 92790 -7.77% Kỳ hạn năm, lãi suất coupon 10% 100000 96620 -3.50% Kỳ hạn năm Lãi suất coupon 0% 62092 56743 -9.43% Kỳ hạn 30 năm Lãi suất coupon 0% 5731 3338 -71.69% 100000 83333 -20.00% Trả lãi coupon 10.000 đ đến vô tận Bài 5.13 a 95.428 đồng b YTM = 12% c 9,33% d Để tỷ suất sinh lợi YTM 12% phải tái đầu tư với mức lãi suất tái đầu tư YTM Bài 5.14 a PA=100.000 đồng; PB = 62.092 đồng b YTMA= YTMB = 10% c FV5 = 155 256 đồng; 9,197% Bài 5.15 a PA=100.000 đồng; PB = 50.843 đồng b Trái phiếu A: tỷ suất sinh lời vốn: 8,485% Trái phiếu B: tỷ suất sinh lời vốn: 9,426% Bài 5.16 r = 11,26% Bài 5.17 a YTM = 5,364% b YTC = 5,01% c YTC = 5,204% Bài 5.18 40.000 đồng Bài 5.19 42.000 đồng Bài 5.20 23.750 đồng Bài 5.21 131.080 đồng Bài 5.22 a Thời điểm kết thúc giai đoạn tăng trưởng nhanh cuối năm b 36.288 đồng c 32.727 đồng Bài 5.23 539.581 đồng Bài 5.24 a g = 9,895% b g = 14% Bài 5.25 a 7,18% b 71.157 đồng Bài 5.26 a EPS = 1.600 đồng DPS = 400 đồng b g= 12% EPS năm tới = 1.792 đồng DPS năm tới = 448 đồng c 22.400 đồng Bài 5.27 12,946% Bài 5.28 3.053 đồng Bài 5.29 33.333 đồng Bài 5.30 a 6% b 14% Bài 5.31 a 17% b 36.000 đồng c 18,125% d Khi giá thị trường 32000, giá thị trường thấp giá trị nội cổ phiếu, nhà đầu tư mua cổ phiếu T&T nhiều khiến cho giá cổ phiếu tăng lên với giá trị nội cổ phiếu (cân bằng) Bài 5.32 a 24.112 tỷ đồng b 321 tỷ đồng c 228,114 tỷ đồng d 16.811 đồng Bài 5.33 a 95 tỷ đồng b 9.500 đồng Bài 5.34 a 864 tỷ đồng b 632,313 tỷ đồng c 53.231 đồng CHƯƠNG LẬP DÒNG TIỀN VÀ ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ Bài 7.1 a 13,6 năm b 3,36 tỷ đồng c IRR = 15%; MIRR=11.28% Bài 7.2 a Dự án A: IRR = 15,02%; NPV = 144,87 triệu Dự án B: IRR = 22,26%; NPV = 111,57 triệu b Xảy mâu thuẫn NPV IRR rck < 11.7% NPVA > NPVB c Khi xảy mâu thuẫn, người ta ưu tiên chọn NPV lý Thứ nhất: NPV phù hợp với mục tiêu tối đa hóa giá trị doanh nghiệp IRR, cụ thể ta xét trường hợp câu b) Thứ hai: Lựa chọn NPV hợp lý giả định lãi suất tái đầu tư hợp lý Bài 7.3 Với chi phí sử dụng vốn r =7% NPV sử dụng công nghệ A = -805 triệu NPV sử dụng công nghệ B = -818 triệu Ta thấy NPVA > NPVB => Chọn cơng nghệ A Với chi phí sử dụng vốn r=15% NPV sử dụng công nghệ A = -768 triệu NPV sử dụng công nghệ B = -687 triệu Ta thấy NPVB > NPVA => Chọn cộng nghệ B Bài 7.4 NPV = 6.500 tỷ đồng; I= 1.024 tỷ đồng Bài 7.5 a NPV = 1,93 tỷ đồng => Công ty nên thực dự án b MIRR = 37.77% c NPV = 2,47 tỷ đồng; MIRR=56.87% d NPVA = 144.86 triệu đồng, MIRRA=11.08% NPVB = 11.57 triệu đồng, MIRRB=13.03% Mâu thuẫn xảy NPVA>NPVB 0 WACC CHƯƠNG : ĐỊN BẨY HOẠT ĐỘNG VÀ ĐỒN BẨY TÀI CHÍNH Bài 8.1 a Q = 12.500 sản phẩm/ năm; EBIT = 3.000 triệu b Qbe = 10.000 sản phẩm Bài 8.2 Sbe = 62,5 tỷ EBIT = Nếu S = 90.000 triệu EBIT = 11 tỷ Bài 8.3 a Lợi nhuận hoạt động công ty sản lượng tiêu thụ 8.000 - 1.200 triệu 20.000 1.200 triệu b Qbe = 14.000 sản phẩm; Sbe = 7.000 triệu c Qbe = 8.750 sản phẩm; Sbe = 5.425 triệu d Qbe = 17.500 sản phẩm; Sbe = 10.850 triệu Bài 8.4 a Qbe (A) = 12 triệu kw; Sbe (A) = 8.400 triệu Qbe (B) = 10 triệu kw; Sbe (B) = 7.000 triệu b EBIT(A) = 1.500 triệu; EBIT(B) = 1.500 triệu c EBIT(A) = 2.250 triệu; EBIT công ty A tăng (giảm) 50%, gấp lần tốc độ tăng (giảm) sản lượng EBIT(B) = 1.950 triệu; EBIT công ty B tăng (giảm) 30%, gấp lần tốc độ tăng (giảm) sản lượng Cơng ty A có rủi ro kinh doanh cao Bài 8.5 a Qbe = 6.000 sản phẩm; Sbe = 27.000 triệu b 3.600 triệu c 9000 sản phẩm d DOL (Q = 6.000) = 6; Với giá bán không thay đổi, doanh thu tăng (giảm) 1% EBIT tăng (giảm) 6% Bài 8.6 a Chứng minh mức sản lượng (trừ Qbe) đòn bẩy hoạt động công ty B cao công ty A: 𝐷𝑂𝐿 > 𝐷𝑂𝐿 ↔ 𝐷𝑂𝐿 = 𝑄 (𝑃 − 𝑣𝑐 ) 𝑄 3,2 = 𝑄 (𝑃 − 𝑣𝑐 ) − 𝐹𝐶 𝑄 3,2 − 800 𝐷𝑂𝐿 = 𝑄 (𝑃 − 𝑣𝑐 ) 𝑄 = 𝑄 (𝑃 − 𝑣𝑐 ) − 𝐹𝐶 𝑄 − 1.200 > , , ↔ > b 500 sản phẩm Bài 8.7 a DOL (Q = 25.000) = 25; DOL (Q = 30.000) = b Qbe = 24.000 sản phẩm Bài 8.8 a Qbe = 15.000 sản phẩm; Sbe = 67.500 triệu b Sản lượng kỳ vọng = 20.000 sp; Lợi nhuận = 90.000 triệu c Công ty có nên chấp nhận phương án Bài 8.9 EATA giảm 10%; ROEA giảm 10%; EPSA giảm 10%, DFLA = EATB giảm 26,67%; ROEB giảm 26,67%; EPSB giảm 26,67%; DFLA = 2,67 Bài 8.10 a Sbe = 200.000; mức giảm 60.000; tỷ lệ giảm lớn 23,07% b DOL = 4,33 Với yếu tố khác không đổi, doanh thu thay đổi 1% EBIT thay đổi 4,33% DFL = 1,8 Với yếu tố khác không đổi, EBIT thay đổi 1% EPS thay đổi 1,8% DTL = 7,8 Với yếu tố khác khơng đổi, Q thay đổi 1% EPS thay đổi 7,8% c 32.550 d 262.656 Bài 8.11 a DOL (Q = 12.000) = 2; DFL = 1,5 b EBIT tăng 24% EAT tăng 36% c FC = 6.000 triệu, I = 2.000 triệu d Qbe = 6.000 sản phẩm e Q = 13.200 sản phẩm f Q = 8.000 sản phẩm Bài 8.12 a ROEA = 21%; ROEA = 18,21%; b 20,625% CHƯƠNG 9: LÝ THUYẾT CƠ CẤU VỐN Bài 9.1 WACC tăng lên từ 13,76% lên 13,92% Bài 9.2 a Vốn cổ phần thường: 340 tỷ Vốn cổ phần ưu đãi: 45 tỷ Nợ vay: 188 tỷ b Chi phí sử dụng vốn cổ phần thường 16,8% Chi phí sử dụng vốn cổ phần ưu đãi 8,9% Chi phí sử dụng nợ: 7,35% WACC = 13% Bài 9.3 a Giá trị công ty A = Giá trị công ty 1.400 tỷ đồng b re = 18,75% c Giá trị công ty B = 1.400 tỷ đồng d WACCA = WACCB = 15% e Nếu giá trị cơng ty B cao cơng ty A theo M&M môi trường không thuế, hoạt động kinh doanh chệch lệch giá diễn làm cho giá công ty B công ty A cân với Bài 9.4 a Giá trị công ty MM trước đầu tư nâng cấp máy móc thiết bị = giá trị VCSH trước nâng cấp = 4.687,5 tỷ Giá cổ phần = 46.875 đồng b Phương án 1: Giá trị công ty MM = 5.625 tỷ; giá trị VCSH = 5.625 tỷ; giá cổ phần = 49.867 đồng Phương án 2: Giá trị công ty MM = 5.625 tỷ; giá trị VCSH = 5.025 tỷ; giá cổ phần = 50.250 đồng c 16,47% Bài 9.5 a WACC = 11,8% b re = 12,93% c EBIT = 590 tỷ đồng d V = 4.100 tỷ đồng, tỷ trọng nợ = 55%, tỷ trọng VCSH = 45% e re = 17,73%; WACC = 11,51% f V = 3.900 tỷ đồng g re = 14,79%; WACC = 12,1% Bài 9.6 a WACCND = 16,67% b VFL =5.100 tỷ đồng; EFL = 3.600 tỷ đồng re = 18,23%; WACC = 15,69%