1 MÔN HỌC TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TS Nguyễn Thị Kim Liên QUI ĐỊNH TƯƠNG TÁC HỌC ONLINE Đăng nhập Họ tên MSSV Đặt ảnh đại diện nhìn rõ mặt, trang phục formal) Cài background Trường Lưu ý tắt mic.
MƠN HỌC TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TS Nguyễn Thị Kim Liên QUI ĐỊNH TƯƠNG TÁC HỌC ONLINE Đăng nhập: Họ tên_MSSV Đặt ảnh đại diện nhìn rõ mặt, trang phục formal) Cài background Trường Lưu ý tắt mic cá nhân không phát biểu tránh tạp âm Thường xuyên đặt câu hỏi trực tiếp/Chat Tạo group lớp Zalo, SV hỏi học tập group Đọc thông báo group phải xác nhận xem (like, thả tim, reply cần trao đổi thêm) cơ sở xem xét tính chuyên cần TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Nội dung học phần: • • • • • • Chương : Tổng quan TCDN Chương : Giá trị tiền tệ theo thời gian Chương : Quan hệ lợi nhuận rủi ro Chương : Mơ hình định giá tài sản vốn Chương : Định giá chứng khoán Chương : Quản trị tài sản ngắn hạn TÀI LIỆU GT Tài Doanh nghiệp -Stephen A Ross, Randolph W Westerfield & Jeffrey Jaffe, 10th Edition (Sách dịch Vũ Việt Quảng & Cộng sự, 2017) GT Tài Doanh nghiệp – Khoa TCNH ĐHCN CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 1.1 Khái niệm tài doanh nghiệp 1.2 Mục tiêu tài doanh nghiệp 1.3 Các loại hình doanh nghiệp 1.4 Báo cáo tài 1.5 Thị trường Tài 1.6 Quản trị tài vai trị nhà quản trị 1.1 Khái niệm tài doanh nghiệp • Khái niệm doanh nghiệp: Theo Luật DN số 59/2020/QH14 ngày 17/06/2020, doanh nghiệp tổ chức có tên riêng, có tài sản, có trụ sở giao dịch, thành lập đăng ký thành lập theo quy định pháp luật nhằm mục đích kinh doanh 1.1 Khái niệm tài doanh nghiệp Hình thức pháp lý tổ chức doanh nghiệp Các loại hình doanh nghiệp chủ yếu - Doanh nghiệp Nhà nước - Công ty cổ phần - Công ty trách nhiệm hữu hạn - Doanh nghiệp tư nhân - Công ty hợp danh - Doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi 1.1 Khái niệm tài doanh nghiệp TCDN q trình huy động vốn (vốn chủ sở hữu; vốn vay) để đầu tư ngắn hạn (như: hàng tồn kho, CK ngắn hạn…) đầu tư dài hạn (như: máy móc thiết bị, nhà xưởng,…) nhằm tạo sản phẩm có giá trị lớn chi phí bỏ Thơng qua đó, TCDN làm tăng lợi nhuận, tăng giá cổ phiếu cơng ty thị trường hành Q trình tuần hoàn luân chuyển vốn Tiền tệ Tư Sản tài Hàng hoá 1.1.2liệu Bản chất SX xuất và dịch doanh nghiệp chuyển vụ đầu hoá vào Sức lao động Giai đọan Vốn CSH Vốn vay T H Vốn KD Hàng hố dịch vụ đầu Giai đọan Vốn DH (TLLĐ) Vốn NH (ĐTLĐ) Tiền tệ Giai đọan Sản phẩm H’ T’>T T’ 1.1 Khái niệm tài doanh nghiệp • TCDN khâu sở HT tài quốc gia Tài nhà nước Tài dân cư, xã hội Thị trường Tài Tài trung gian Tài doanh nghiệp Khâu sở hệ thống tài chính-Sáng tạo giá trị 1.1 Khái niệm tài doanh nghiệp • Đứng giác độ hoạt động nội doanh nghiệp hoạt động TCDN thông qua vận động quỹ tiền doanh nghiệp • Đứng giác độ tổng thể hệ thống tài TCDN hệ thống luồng dịch chuyển giá trị phản ánh vận động chuyển hố nguồn tài trình phân phối để tạo lập sử dụng quỹ tiền tệ DN nhằm đạt mục tiêu, mục đích kinh doanh DN 1.2 Mục tiêu tài doanh nghiệp Mục tiêu TCDN Tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Cụ thể là: • Tối đa hóa giá trị cổ phiếu thị trường • Tối đa hóa giá trị tài sản cho chủ sở hữu Để đạt mục tiêu TCDN phải giải vấn đề sau: • Nên chọn dự án trung/dài hạn nào? • Nguồn tài trợ vốn dài hạn lấy từ đâu? • Quản trị hoạt động tài hàng ngày doanh nghiệp nào? 1.2 Mục tiêu tài doanh nghiệp Mục tiêu khả sinh lời (doanh số, thị phần, kiểm sốt chi phí,…) Mục tiêu kiểm sốt rủi ro (ổn định, an toàn, tránh bị phá sản,…) Thoả mãn hai nhóm mục tiêu tối đa hóa giá trị doanh nghiệp (tối đa hố giá trị cổ phiếu lưu hành) 1.2 Mục tiêu tài doanh nghiệp Các định chủ yếu quản trị tài doanh nghiệp nhằm đạt mục tiêu trên: • Quyết định cấu trúc vốn tối ưu • Lập ngân sách vốn • Xây dựng sách chi trả cổ tức QUYẾT ĐỊNH CẤU TRÚC VỐN TỐI ƯU Cấu trúc tài sản Cấu trúc vốn TÀI SẢN NGẮN HẠN NỢ PHẢI TRẢ (%) Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn TÀI SẢN DÀI HẠN VỐN CHỦ SỞ HỮU (%) Nguyên tắc: Tài sản dài hạn tài trợ vốn dài hạn • Vốn CSH tài trợ cho TSNH gọi vốn lưu động • Cấu trúc vốn tối ưu: (1) Phù hợp: tài trợ phù hợp với cấu trúc TS; (2) Hiệu quả: chi phí sử dụng vốn thấp VỐN LƯU ĐỘNG THUẦN TSNH Nợ ngắn hạn Vốn chủ sở hữu tài trợ cho TSNH TSDH Vốn chủ sở hữu tài trợ cho TSDH Nợ dài hạn Vốn lưu động thuần_NWC Vốn Chủ sở hữu Vốn CSH tài trợ cho TSNH gọi vốn lưu động thuần_NWC (Net working capital) NWC = TSNH –NNH NWC = Vốn dài hạn – TSDH (trong đó, Vốn dài hạn = vốn CSH + Nợ dài hạn) LẬP NGÂN SÁCH VỐN Lập kế hoạch huy Lập kế hoạch đầu tư động vốn • Mua nguyên vật liệu? • Vay ngân hàng? • Mua hàng hóa? • Phát hành trái phiếu? • Giữ tiền mặt? • Phát hành cổ phiếu? • Đầu tư chứng khốn ngắn hạn? • Chính sách bán chịu? XÂY DỰNG CHÍNH SÁCH CHI CỔ TỨC Bảo toàn vốn Lợi nhuận sau thuế Hình thành quỹ Chia cổ tức cho cổ đơng Xây dựng sách cổ tức hợp lý trình Đại Hội Cổ Đơng định 1.2 Mục tiêu tài doanh nghiệp Qua phân tích các mục tiêu ngắn hạn TCDN là: • Đứng vững phát triển thị trường • Tránh gặp khó khăn tài phá sản • Nâng cao khả cạnh tranh • Tối đa hóa doanh thu • Tối thiểu hóa chi phí • Tối đa hóa lợi nhuận • Duy trì tăng trưởng lợi nhuận 1.3 Các loại hình tổ chức doanh nghiệp (Theo luật DN số 59/2020/QH14 ngày 17/06/2020) Doanh nghiệp tư nhân Công ty cổ phần Công ty hợp danh Công ty trách nhiệm hữu hạn Nhóm cơng ty Doanh nghiệp Nhà nước Doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi Sơ đồ tổ chức mặt tài doanh nghiệp điển hình HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ TỔNG GIÁM ĐỐC GIÁM ĐỐC SẢN XUẤT GIÁM ĐỐC TÀI CHÍNH TRƯỞNG PHỊNG TC GIÁM ĐỐC NHÂN SỰ GIÁM ĐỐC MARKETING KẾ TOÁN TRƯỞNG Bộ phận quản trị tín dụng Bộ phận quản trị tiền mặt Bộ phận quản lý thuế Bộ phận kế tốn chi phí Bộ phận chi tiêu vốn Bộ phận lập KH tài Bộ phận kế tốn tài Bộ phận xử lý liệu 10 6.3 QUẢN TRỊ HÀNG TỒN KHO • Tổng quan hàng tồn kho • Mục tiêu quản trị hàng tồn kho • Hệ thống tồn kho Tổng quan hàng tồn kho • Khái niệm: Hàng tồn kho loại sản phẩm đáp ứng yêu cầu SX tiêu thụ DN, đảm bảo hoạt động DN ổn định, an tồn • Phân loại – Tồn kho ngun vật liệu – Tồn kho sản phẩm dở dang – Tồn kho thành phẩm, hàng hóa 40 Tổng quan hàng tồn kho • Vai trị: – Giúp DN chủ động dự trữ sản xuất, tiêu thụ SP – Giúp q trình sản xuất, tiêu thụ điều hồ liên tục – Giúp DN chủ động hoạch định SX, tiếp thị tiêu thụ SP Tổng quan hàng tồn kho • Các nhân tố ảnh hưởng: – Loại hình doanh nghiệp – Tính chất qui trình sản xuất – Nhu cầu sản phẩm – Tính dễ thay đổi điều kiện SXKD – Lạm phát – Qui trình thủ tục làm việc quan có liên quan – Các chi phí ảnh hưởng đến định số lượng hàng tồn kho 41 Chi phí lưu kho Chi phí tồn Chi phí đặt hàng Chi phí hoạt động (VD: kiểm kê) Chi phí tài Chi phí quản lý, giao dịch Vận chuyển hàng hố Chi phí hội kho Chi phí thành lập kho Chi phí khác Trả lương làm thêm Chi phí huấn luyện, MỤC TIÊU QUẢN TRỊ HÀNG TỒN KHO HTK Thấp HTK Cao • Chi phí giao dịch, đặt • Tiết kiệm chi phí giao hàng lớn dịch, đặt hàng • Chi phí dự trữ thấp • Chi phí dự trữ lớn • Chi phí thiếu hụt cao • Chi phí thiếu hụt thấp Mục tiêu quản trị tồn kho xác định lượng tồn kho tối ưu cho phí tổn tồn kho nhỏ đảm bảo đáp ứng hiệu cho nhu cầu SXKD DN 42 Hệ thống tồn kho Hệ thống tồn kho thời kỳ Hệ thống tồn kho nhiều thời kỳ Hệ thống tồn kho đa thời kỳ 43 So sánh mơ hình Q mơ hình P Mơ hình Q Cố định số lượng HH lần đặt hàng Mức giới hạn đặt hàng số SP lại kho giảm xuống điểm xác định trước (R) Có giá trị TK trung bình thấp, dùng để quản lý mặt hàng đắt tiền Mơ hình P Cố định thời gian đặt hàng Mức giới hạn đặt hàng vào cuối khoảng thời gian định trước Có giá trị TK trung bình lớn xảy hết hàng chưa tới chu kỳ đặt hàng Mơ hình số lượng đặt hàng cố định (Mơ hình Q) Giả định: • Nhu cầu sản phẩm khơng đổi thống giai đoạn xem xét • Thời gian chờ hàng không đổi • Giá cho đơn vị sản phẩm khơng đổi • Chi phí tổ chức kiểm kê dựa hàng tồn kho trung bình • Chi phí đặt hàng /chi phí thiết lập khơng đổi • Tất nhu cầu sản phẩm đáp ứng hoàn hảo 44 Mơ hình số lượng đặt hàng cố định (Mơ hình Q) Sản lượng lần cung cấp Q →Mức dự trữ trung bình Q/2 Mức dự trữ Q Q Dự trữ trung bình R L L L L Thời gian Chi phí mua hàng năm: D x C Số lượng đơn đặt hàng: 𝑫 𝑸 Chi phí đặt hàng hàng năm: Chi phí thực cung cấp giao nhận theo hợp đồng Chi phí giảm Q tăng: CP1 = ∗F Chi phí tồn trữ hàng năm: Chi phí bảo quản HH dự trữ, bảo hiểm, chi phí dự phịng HH biến chất,, chi phí HH hao hụt, mát… Chi phí tăng Q tăng: CP2 = Tổng chi phí: *c 𝑫 𝑸 𝑸 𝟐 TC = DC + ∗F + *c 45 TC = DC + 𝑫 𝑸 F + *c 𝟐 𝑸 Trong đó: TC: Tổng chi phí hàng năm D: Nhu cầu hàng năm C: Giá mua đơn vị sản phẩm Q: Lượng đặt hàng F: Chi phí đặt hàng lần R: Điểm đặt hàng trở lại L: Thời gian chờ hàng c: Chi phí tồn trữ đơn vị hàng tồn kho TB Các khái niệm TC (Total cost): Tổng chi phí hàng năm (TK+mua hàng) D (Demand annual): Tổng nhu cầu hàng năm d: Nhu cầu trung bình ngày C (Cost per unit): Giá mua đơn vị SP Q (Quantity): Lượng đặt hàng tối ưu (Q = EOQ) F (Fix cost of placing an order): Chi phí đặt hàng lần R (Reorder point): Điểm đặt hàng trở lại L (Lead time): thời gian chờ hàng c (cost): Chi phí tồn trữ đơn vị hàng tồn kho trung bình (thường chi phí tính tỷ lệ % giá SP) 46 Mô hình số lượng đặt hàng cố định (Q) Chi phí TC (Tổng chi phí) C (Chi phí lưu trữ) DC(chi phí hàng năm mặt hàng) Chi phí đặt hàng) Độ lớn đơn hàng Ta có: Qopt Số lượng 𝑫 𝑸 𝑸 𝟐 TC = DC + ∗F + *c TC tối thiểu đạo hàm theo Q TC = = 0+ ( )+ Lượng đặt hàng tối ưu: Điểm đặt hàng trở lại là: 𝑸𝒐𝒑𝒕 = 𝟐𝑫𝑭 𝒄 𝑹 = 𝒅𝑳 47 ƯU NHƯỢC ĐIỂM CỦA MÔ HÌNH Q Ưu điểm: - Tính tốn đơn giản cho kết xác điều kiện giả định - Xác định Q max với chi phí tối thiểu Nhược điểm: - Không áp dụng cho tất loại HTK - Chưa tính đến chi phí làm giảm doanh thu bán hàng: chi phí chiết khấu… VÍ DỤ 6.11_MƠ HÌNH Q Nhu cầu hàng năm (D): 1.000 đơn vị Nhu cầu TB hàng ngày (d): 1.000/365 ngày Chi phí đặt hàng (F): đ/ đơn đặt hàng Chi phí tồn trữ (c): 1,25 đ/ đv năm Thời gian chờ hàng (L): ngày Giá mua đơn vị (C): 12,5 đ Yêu cầu: Tính số lượng đặt hàng tối ưu theo EOQ? Điểm đặt hàng trở lại 48 VÍ DỤ 6.12_MƠ HÌNH Q Doanh nghiệp H sản xuất năm cần cung cấp lượng nguyên vật liệu theo hợp đồng mua hàng 10.000 đơn vị, chi phí lưu trữ đơn vị nguyên vật liệu 2.000 đồng, chi phí đặt hàng đơn hàng 100.000 đồng Biết năm doanh nghiệp hoạt động 300 ngày • Xác định số lượng NVL tối ưu lần cung cấp? • Xác định số lần cung cấp năm thời gian cách lần cung cấp? • Nếu thời gian phân phối hàng ngày, xác định điểm đặt hàng lại? Qmax Điểm đặt hàng lại (R): R tñ L tn R = Thời gian chờ hàng (L) x Nhu cầu HTK ngày Thực tế nhu cầu HTK DN cần có dự trữ an tồn để q trình SX liên tục, đó: R = Thời gian chờ hàng (L) x Nhu cầu HTK ngày + Lượng dự trữ an tồn (SS) 49 MƠ HÌNH Q CĨ DỰ TRỮ AN TỒN (Mơ hình tồn kho an tồn với lượng đặt hàng cố định) R = 𝑑̅ 𝐿 + z.бL R = Điểm đặt hàng trở lại 𝑑̅ = Nhu cầu trung bình ngày L = Thời gian chờ hàng z = Độ lệch chuẩn tương ứng với xác suất không hết hàng бL= Độ lệch chuẩn suốt thời gian chờ MƠ HÌNH Q CĨ DỰ TRỮ AN TỒN (Mơ hình tồn kho an tồn với lượng đặt hàng cố định) Nhu cầu trung bình: 𝒅= Giả sử n = 30 ngày: 𝒅 ∑𝒏 𝒊 𝟏 𝒅𝒊 𝒏 = ∑𝟑𝟎 𝒊 𝟏 𝒅𝟏 𝟑𝟎 Độ lệch chuẩn nhu cầu hàng ngày là: 𝝈𝒅 = ∑𝒏𝒊 𝟏 𝒅𝒊 − 𝒅 𝒏 𝟐 50 MƠ HÌNH Q CĨ DỰ TRỮ AN TỒN (Mơ hình tồn kho an toàn với lượng đặt hàng cố định) Độ lệch chuẩn suốt thời gian chờ 𝛔𝐋 = (𝛔𝟐𝟏 + 𝛔𝟐𝟐 + … 𝛔𝟐𝐋 Tồn kho an toàn là: SS = z.бL Đề cho 𝝈𝒅 tính 𝝈𝑳 = 𝑳 𝝈 VÍ DỤ 6.13 Nhu cầu hàng năm (D): 1.000 đơn vị Lượng đặt hàng tối ưu: 200 đv Xác suất mong muốn không hết hàng (P): 95% (tra bảng z(95%) = 1,64) Độ lệch chuẩn thời gian chờ: 25 đv Thời gian chờ hàng: 15 ngày Một năm làm việc 250 ngày 51 VÍ DỤ 6.14 Nhu cầu hàng ngày TB: 60 đv Độ lệch chuẩn: đv Thời gian chờ hàng: ngày F: $ 10 c: $ 0,5 Thời gian có DS bán năm 365 ngày Yêu cầu: Tìm số lượng đặt hàng tối ưu điểm đặt hàng trở lại với xác suất không hết hàng thời gian chờ 95% z=1,64 Mơ hình thời gian đặt hàng cố định (P) • Cố định thời gian đặt hàng • Số lượng đặt hàng tùy theo thời kỳ (T+L) -I (T+L) + z.б(T+L) - I Trong đó: d: dự báo nhu cầu trung bình ngày T: Số ngày lần nhập hàng L: Thời gian chờ hàng I: Mức tồn kho 52 VÍ DỤ 6.15 Mơ hình P Nhu cầu hàng ngày cho SP:10 đv Độ lệch chuẩn: đv Giai đoạn đánh giá: 30 ngày Giai đoạn chờ hàng: 14 ngày Chính sách đáp ứng 98% nhu cầu từ mặt hàng kho z(98%) = 2,054 Thời gian đánh giá bắt đầu có 155 đv SP tồn kho Yêu cầu: Tính số lượng sản phẩm đặt hàng? So sánh mơ hình Q mơ hình P Mơ hình số lượng đặt hàng cố định (Q) Mơ hình chu kỳ đặt hàng cố định (P) Có giá trị tồn kho trung bình thấp Có giá trị tồn kho trung bình lớn Thường dùng để quản lý mặt hàng đắt tiền Căn vào thời điểm kiểm kê để lên kế hoạch đặt hàng Bắt buộc phải ghi chép, lưu trữ cẩn thận 53 Ví dụ 6.16 Mơ hình có chiết khấu (PRICE-BREAK) Cơng ty A có nhu cầu sử dụng loại hàng hố với số lương 12.000 đv/năm Chi phí lần đặt hàng 12 triệu đồng, chi phí tồn trữ bình qn/đv 0,2 triệu đồng Cơng ty có thời gian làm việc năm 250 ngày Thời gian giao hàng ngày làm việc doanh nghiệp mua hàng với giá triệu đồng/đv HH a Tính khối lượng HH đặt hàng hiệu theo mơ hình EOQ? Số lần đặt hàng năm điểm đặt hàng trở lại? b Nếu nhà cung cấp đưa mức chiết khấu sau: Số lượng đặt hàng Tỷ lệ chiết khấu – 1.999 0% 2.000 – 3.999 1% >=4.000 2% Tính khối lượng đặt hàng tối ưu? c Nếu mức dự trữ an tồn cơng ty dự kiến 200đvsp điểm đặt hàng bao nhiêu? 54 ... 1: TỔNG QUAN VỀ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 1.1 Khái niệm tài doanh nghiệp 1.2 Mục tiêu tài doanh nghiệp 1.3 Các loại hình doanh nghiệp 1.4 Báo cáo tài 1.5 Thị trường Tài 1.6 Quản trị tài vai trị nhà... niệm tài doanh nghiệp • TCDN khâu sở HT tài quốc gia Tài nhà nước Tài dân cư, xã hội Thị trường Tài Tài trung gian Tài doanh nghiệp Khâu sở hệ thống tài chính- Sáng tạo giá trị 1.1 Khái niệm tài doanh. .. kinh doanh 1.1 Khái niệm tài doanh nghiệp Hình thức pháp lý tổ chức doanh nghiệp Các loại hình doanh nghiệp chủ yếu - Doanh nghiệp Nhà nước - Công ty cổ phần - Công ty trách nhiệm hữu hạn - Doanh