Slide bài giảng Tài chinh doanh nghiệp 2

TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP CORPORATE FINANCE NỘI DUNG MÔN HỌC Chương I: Tổng quan về Tài chính doanh nghiệp Chương III: Chi phí, Doanh thu và Lợi nhuận Chương IV: Quản trị Tài sản cố định Chương V: Quản trị Tài sản lưu động Chương VI: Quản trị nguồn vốn trong doanh nghiệp Chương II: Giá trị thời gian của tiền CHƯƠNG 1 TỔNG QUAN VỀ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP (CHAPTER 1: OVERVIEW OF CORPORATE FINANCE) TỔNG QUAN VỀ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Khái quát chung về TCDN Khái niệm Nguyên tắc QTTC Vai trò của GĐTC Các quyết định TCDN Đầu tư Nguồn vốn Phân phối lợi nhuận Các nhân tố chủ yếu ảnh hưởng đến công tác QTTC Hình thức tổ chức DN Đặc điểm ngành KD Môi trường KD I/ KHÁI QUÁT CHUNG VỀ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 1. DOANH NGHIỆP Thế nào là một doanh nghiệp? Doanh nghiệp là một tổ chức kinh tế có tên riêng, có tài sản, có trụ sở giao dịch ổn định, được đăng kí kinh doanh theo quy định của pháp luật nhằm mục đích thực hiện các hoạt động kinh doanh. a. Khái niệm 1. DOANH NGHIỆP  Doanh nghiệp tư nhân  Công ty hợp danh  Công ty trách nhiệm hữu hạn  Công ty cổ phần b. Các loại hình doanh nghiệp 2. TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Vốn ứng trước …SX… H’…T’ Chức năng Phân phối Chức năng Phân phối SX Doanh nghiệp Vật chất Tiền Vật chất Tiền 2. TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TCDN là Hệ thống các quan hệ phân phối Dưới hình thức giá trị Gắn liền với việc tạo lập và sử dụng các quỹ tiền tệ trong DN Nhằm góp phần đạt tới các mục tiêu của DN Khái niệm TCDN 2. TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP  Quan hệ giữa DN với Nhà nước • Nhà nước đối với DN: cấp vốn ban đầu, cấp vốn bổ sung, v.v… • DN đối với nhà nước: nộp thuế, phí, lệ phí, v.v…  Quan hệ giữa DN với các chủ thể kinh tế khác • DN với chủ nợ: vay, trả • DN với nhà cung cấp: mua chịu, thanh toán, ứng trước • DN với khách hàng: bán hàng, tạm ứng của khách hàng, v.v…  Quan hệ trong nội bộ DN • Với CNV: Thanh toán tiền lương, tiền công, thưởng phạt, v.v… • Với các bộ phận: Thanh toán giữa các bộ phận trong DN • Với chủ sở hữu: Phân phối lợi nhuận sau thuế (phân chia cổ tức cổ đông, hình thành các quỹ, v.v…) Các quan hệ tài chính [...]... tra, giám sát hoạt động kinh doanh của Doanh nghiệp Định kỳ: Tính toán các chỉ tiêu tài chính dựa trên số liệu kế toán Hiệu quả HĐKD Đánh giá toàn diện tình hình TC của DN Điểm mạnh Điểm yếu Khả năng thanh toán Biện pháp Rủi ro tiềm ẩn II/ CÁC QUYẾT ĐỊNH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 1 QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ Đánh giá, lựa chọn các dự án đầu tư và kế hoạch kinh doanh cho DN Dự án, tài sản nào? Quyết định đầu tư...3 QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP a Khái niệm QTTC Lựa chọn và đưa ra Các quyết định QTTC là Mục tiêu hoạt động của DN Tổ chức thực hiện Khái niệm: QTTC là việc lựa chọn và đưa ra các quyết định, đồng thời tổ chức thực hiện các quyết định đó, nhằm đạt được các mục tiêu hoạt động của DN 3 QUẢN TRỊ Chương 1: Tỷ suất sinh lợi rủi ro hoạt động đầu tư  Tỷ suất sinh lợi rủi ro tài sản  Tỷ suất sinh lợi rủi ro danh mục đầu tư  Đa dạng hoá loại rủi ro  Quan hệ rủi ro tỷ suất sinh lợi  Tỷ suất sinh lợi tài sản  Rủi ro đo lường rủi ro  Tỷ suất sinh lợi tài sản mức thu nhập mà nhà đầu tư kì vọng thu tương lai đồng vốn đầu tư ban đầu vào tài sản  Được năm xác định thời kì: tháng, quý, d  (G1  G ) r *100 G0 r: Tỷ suất sinh lợi tài sản d: Thu nhập tài sản tạo kì G0: Giá tài sản đầu kì (VĐT ban đầu) G1: Giá tài sản cuối kì r : tỷ suất sinh lợi danh nghĩa re: tỷ suất sinh lợi thực tế h: tỷ lệ lạm phát Ta có: (1 + r) = (1 + re) (1 + h) Suy ra: r = re + h + reh Tuy nhiên, (reh) thường nhỏ => Có thể bỏ qua Do đó: r = re + h => re = r – h  Rủi ro tài sản không chắn (hoặc thay đổi) tỷ suất sinh lợi liên quan đến khoản đầu tư vào tài sản  Rủi ro tài sản rủi ro mà nhà đầu tư phải chịu đầu tư vào tài sản  Mỗi tài sản có mức độ rủi ro khác  Phân phối xác suất  Giá trị kì vọng  Độ lệch chuẩn  Mỗi kiện xảy tương ứng với xác suất định  Phân phối xác suất tỷ suất sinh lợi mơ hình liên kết xác suất xảy tình tỷ suất sinh lợi tương ứng  Đồ thị minh hoạ: ◦ Đồ thị hình (rời rạc) ◦ Đồ thị hình chng (liên tục theo quy luật phân phối chuẩn)  Một nhà đầu tư xem xét loại cổ phiếu A B với số vốn đầu tư ban đầu cho loại 100 triệu đồng Các thông tin cổ phiếu sau: Tình Xác suất Tỷ lệ sinh lời Chứng khốn A Chứng khốn B Xấu 0,2 12% 9% Bình thường 0,6 15% 15% Tốt 0,2 18% 21%  Phươngn sai tỷn suất sinh lợi DMĐT: n δ P   fi δi2  2 f i f jcov(i, j) i 1  (Với i ≠ j) i 1 j1 Độ lệch chuẩn tỷ suất sinh lợi DMĐT: δP  δP   n  fδ i 1 2 i i 2 n f i 1 n n n δ  2 f i f jcov(i, j) 2 i i i 1 j1 n f f P δ δ i 1 j1 i j ij i j (Với i ≠ j) Mỗi loại tài sản danh mục có tỷ trọng nhau: f1 = f2 = = fn = n  Phương sai loại tài sản nhau: 12   22    n2  var  Các hiệp phương sai cho cặp tài sản giống nhau: cov (i,j) = pij * i j  cov Ta có phương sai danh mục đầu tư là:  1   * var  (1  ) *cov n n P Khi n -> ∞   cov P  Đa dạng hoá  Các loại rủi ro Kết hợp đầu tư vào nhiều loại tài sản  Các tài sản khơng có tương quan xác định thuận hoàn toàn => Giảm rủi ro   Rủi ro khơng có hệ thống: biến động tỷ suất sinh lợi (rủi ro) Cơng ty, ngành nguyên nhân như: lực quản lý công ty, tính chất ngành kinh doanh …  Rủi ro có hệ thống: biến động chung tỷ suất sinh lợi thị trường yếu tố: tình hình kinh tế, thay đổi sách kinh tế vĩ mô Nhà nước, biến động thị trường giới…  Rủi ro khơng có hệ thống liên quan đến loại tài sản => loại trừ việc đa dạng hố (RR đa dạng hố)  Rủi ro có hệ thống ảnh hưởng tới hầu hết loại tài sản thị trường => khơng thể loại trừ cách đa dạng hố (RR khơng thể đa dạng hố) δ 49,24% RR loại trừ ĐD hố 23,93% 19,21% RR khơng thể loại trừ ĐD hoá 10 SL loại CP DM ĐT  Rủi ro loại tài sản bao gồm: Rủi ro khơng có hệ thống rủi ro có hệ thống  Việc đa dạng hố loại trừ rủi ro khơng có hệ thống  Rủi ro có hệ thống khơng thể loại trừ đa dạng hố => Đo lường hệ số β (được xác định theo kì cơng ty phân tích tài chính) :  Cho biết mức rủi ro có hệ thống tài sản cụ thể so với mức rủi ro có hệ thống bình qn tài sản thị trường  Hệ số β tài sản i xác định sau: cov(i, m) i   m2 cov(i,m): Hiệp phương sai tỷ suất sinh lợi tài sản i : Phương sai suấtlợisinh củamục danhthịmục thị trường tỷ suấttỷsinh củalợi danh trường  m2  Hệ số β danh mục đầu tư phụ thuộc vào tỷ trọng hệ số β tài sản danh mục  Cơng thức xác định: n β P   f iβ i i 1 Trong đó: βP hệ số β danh mục đầu tư  Chỉ có rủi ro hệ thống có liên quan đến việc định tỷ suất sinh lời dự kiến mức bù rủi ro tài sản  Tỷ suất sinh lợi dự kiến loại tài sản phụ thuộc vào rủi ro có hệ thống => có quan hệ xác định (cùng chiều) với β tài sản SLM ri rm rf βi Khi β = tỷ suất sinh lợi tài sản tỷ suất sinh lời phi rủi ro (ri = rf)  Khi β = tỷ suất sinh lợi tài sản tỷ suất sinh lời thị trường (ri = rm)  Độ dốc đường thị trường chứng khốn (SLM) (rm – rf)  ri = rf + βi (rm – rf) ri: Tỷ suất sinh lời dự kiến tài sản i rf : Tỷ suất sinh lời tài sản phi rủi ro rm: Tỷ suất sinh lời kì vọng thị trường βi: Rủi ro có hệ thống tài sản i βi (rm – rf): Mức bù rủi ro tài sản i Tỷ suất sinh lời dự kiến tài sản phụ thuộc vào yếu tố:  Thứ nhất: Giá trị thời gian tuý tiền đo tỷ suất sinh lời phi rủi ro (rf)  Thứ hai: Mức rủi ro có hệ thống tài sản (βi)  Thứ ba: Mức bù rủi ro thị trường, hay mức bù cho đơn vị rủi ro có hệ thống (rm – rf) CHƯƠNG 4 CHƯƠNG 4 NGUỒN VỐN CỦA DN NGUỒN VỐN CỦA DN Giảng viên: Ths Phan Hồng Mai Khoa: Ngân hàng – Tài chính Trường: ĐH Kinh tế Quốc dân Ths Phan Hong Mai, NEU 2 4.1 Huy động Vốn chủ sở hữu  Vốn góp ban đầu  Lợi nhuận giữ lại  Phát hành cổ phiếu mới Chương 4 Nguồn vốn của DN Ths Phan Hong Mai, NEU 3 4.1.1 Vốn góp ban đầu  Cách thức hình thành  Giới hạn huy động  Phân biệt với vốn điều lệ, vốn của chủ, vốn pháp định Ths Phan Hong Mai, NEU 4 4.1.2 Lợi nhuận giữ lại - Cách thức giữ lại LN - Ưu điểm - Nhược điểm - Tăng khoản mục LNGL - Thưởng CP Giới hạn huy động: - Có LNST > 0 - Được phép giữ lại LN • Bổ sung cho vốn góp ban đầu, đáp ứng nhu cầu mở rộng sx, kd • Không làm thay đổi số lượng và cơ cấu cổ đông • Chủ động, nhanh chóng Ths Phan Hong Mai, NEU 5 Những vấn đề đặt ra!  Giữ lại bao nhiêu LN là hợp lý?  Điều chỉnh cổ tức ra sao để không giảm tính hấp dẫn của CP?  Dự án có thể đem lại LN bằng hoặc cao hơn mức kỳ vọng của CĐ?  Giá CP sẽ thay đổi ra sao nếu giữ lại LN? Ths Phan Hong Mai, NEU 6 4.1.3 Phát hành cổ phiếu Ưu điểm:  Chủ động (thời gian, quy mô, cách thức phát hành )  Huy động lượng vốn lớn, đáp ứng nhu cầu mở rộng sản xuất, kinh doanh Nhược điểm: - Phát sinh nhiều chi phí (in ấn, quảng cáo, bảo lãnh ) - Phải đáp ứng đk phát hành - Thay đổi số lượng và cơ cấu cổ đông, đe doạ quyền lợi của cổ đông hiện tại - Chi phí huy động cao - Hiệu ứng pha loãng cổ phiếu Ths Phan Hong Mai, NEU 7 Điều kiện phát hành cổ phiếu ra công chúng - theo Luật CK 2006 a) Doanh nghiệp có mức vốn điều lệ đã góp tại thời điểm đăng ký chào bán từ 10 tỷ đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị ghi trên sổ kế toán; b) Hoạt động kinh doanh của năm liền trước năm đăng ký chào bán phải có lãi, đồng thời không có lỗ luỹ kế tính đến năm đăng ký chào bán; c) Có phương án phát hành và phương án sử dụng vốn thu được từ đợt chào bán được Đại hội đồng cổ đông thông qua. Ths Phan Hong Mai, NEU 8 4.2 Huy động Nợ  Tín dụng thương mại  Tín dụng ngân hàng  Phát hành trái phiếu Ths Phan Hong Mai, NEU 9 4.2.1 Tín dụng thương mại  Quan hệ mua, bán trả chậm giữa những người sx, kd Ưu điểm: Tiện dụng, linh hoạt, chi phí HĐ thấp Nhược điểm: - Giới hạn quy mô và thời gian - Tác động dây chuyền khi một DN mất khả năng thanh toán Ths Phan Hong Mai, NEU 10 4.2.2 Tín dụng ngân hàng Ưu điểm: - Bổ sung vốn cho DN - Không giới hạn về quy mô và thời hạn vay - Thuận tiện - Nhiều dịch vụ tiện ích đi kèm Nhược điểm: - Điều kiện và thủ tục vay vốn khắt khe - Chịu sự kiểm soát của NH - Chi phí huy động cao [...]... vay thời hạn hoàn trả vốn Khả năng tiết kiệm thuế TNDN, khuyếch đại thu nhập của CSH Tiết kiệm thuế thu nhập doanh nghiệp nhờ lãi vay, phát huy tác dụng của đòn bẩy tài chính Không tận dụng được đòn bẩy tài chính Chi phí vốn Xác định trên cơ sở lãi suất tiền vay Xác định trên mức độ rủi ro của CSH, thường lớn hơn chi phí nợ Ths Phan Hong Mai, NEU 14 ... 2 Mục đích sử dụng vốn vay hợp pháp 3 Có khả năng tài chính đảm bảo trả nợ trong thời hạn cam kết 4 Có dự án đầu tư, phương án sản xuất, kinh doanh hoặc đời sống khả thi và phù hợp với quy định của pháp luật 5 Thực hiện các quy định về bảo đảm tiền vay theo quy định của Chính phủ và hướng dẫn của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Ths Phan Hong Mai, NEU 11 4. 2.3 Phát hành trái phiếu Ưu điểm:  Chủ động (thời... lãnh ) - Phải đáp ứng điều kiện phát hành - Chi phí huy động cao Ths Phan Hong Mai, NEU 12 Điều kiện phát hành trái phiếu ra công chúng theo luật Chứng khoán 2006 a) Doanh nghiệp có mức vốn điều lệ đã góp tại thời điểm đăng ký chào bán từ 10 tỷ đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị ghi trên sổ kế toán; b) Hoạt động kinh doanh Chương 5 Chi phí vốn & Cơ cấu vốn Giảng viên: Ths Phan Hồng Mai Khoa: Ngân hàng – Tài chính Trường: ĐH Kinh tế Quốc dân Ths Phan Hong Mai, FBF 2 5.1 Khái niệm Chi phí vốn • Là những hao phí cần thiết để huy động vốn. • Chi phí vốn tính bằng: Số lợi nhuận kỳ vọng đạt được trên số vốn huy động để giữ không làm giảm lợi nhuận dành cho chủ sở hữu Chi phí cơ hội của việc sử dụng vốn Chương 5 Chi phí vốn & Cơ cấu vốn Ths Phan Hong Mai, FBF 3 5.2 Chi phí nợ vay * Chi phí nợ vay trước thuế Kd Chi phí nợ vay trước thuế Kd được tính trên cơ sở lãi suất nợ vay (lãi suất danh nghĩa trong hợp đồng vay tiền) hoặc trái tức (tính lãi suất danh nghĩa ghi trên trái phiếu) so với số tiền thực sự huy động được * Chi phí nợ vay sau thuế Kd(1-t) • Chi phí nợ vay sau thuế được tính trên cơ sở chi phí nợ vay trước thuế có tính tới tác động của thuế thu nhập DN • Chi phí nợ vay sau thuế = Kd x (1 – t) Trong đó t = thuế suất thuế TNDN So sánh LS tiền vay & Kd ? Ths Phan Hong Mai, FBF 4 Chi phí nợ vay trước thuế Kd • Kd = chi phí nợ trước thuế • Do = Trái tức chia vào cuối năm 0 • Po = Thị giá trái phiếu tại thời điểm phát hành • F = chi phí phát hành Do Kd Po F = − Ths Phan Hong Mai, FBF 5 Chi phí nợ vay trước thuế Kd • VD: Công ty A dự định huy động vốn bằng phát hành trái phiếu với mệnh giá 100 $/trái phiếu. Trái phiếu có lãi suất cố định 10%/năm. Giá bán dự kiến trên thị trường là 110 $/trái phiếu. Chi phí phát hành 1 $/trái phiếu. • Đ/s: 9.17 % Ths Phan Hong Mai, FBF 6 Kd và Kd x (1 – t) VCSH: 50 triệu Vay NH: 50 triệu (i = 15%/năm) VCSH: 100 triệu LNTT&L 50 50 Lãi vay 7.5 0 LNTT 42.5 50 Thuế TNDN (t=28%) 11.9 14 Tiết kiệm thuế TNDN = 14 – 11.9 = 2.1 CP nợ vay trước thuế = 7.5 / 50 = 15% CP nợ vay sau thuế = (7.5 – 2.1) / 50 = 10.8 % = 15% . (1 – 0.28) Ths Phan Hong Mai, FBF 7 Kd và Kd x (1 – t) VCSH: 100 triệu Phát hành TP: 100 triệu mệnh giá (i = 10%/năm) VCSH: 200 triệu LNTT&L 50 50 Trái tức 10 0 LNTT 40 50 Thuế TNDN (t=28%) 11.2 14 Tiết kiệm thuế TNDN = 14 – 11.2 = 2.8 CP nợ vay trước thuế = 10 / (110 – 1) = 9.17 % CP nợ vay sau thuế = (10 – 2.8) / (110 – 1) = 6.6 % = 9.17 % . (1 – 0.28) Ths Phan Hong Mai, FBF 8 5.3 Chi phí vốn chủ sở hữu • TH 1: Huy động VCSH bằng cách phát hành cổ phiếu ưu tiên • Kp = Chi phí cổ phiếu ưu tiên • Dp = Cổ tức ưu tiên (cố định hàng năm) • Po = Thị giá cổ phiếu tại thời điểm phát hành • F = Chi phí phát hành cổ phiếu ưu tiên Dp Kp Po F = − Ths Phan Hong Mai, FBF 9 • TH 2: Huy động VCSH bằng cách phát hành cổ phiếu thường • Ke = Chi phí cổ phiếu thường • D1 = Cổ tức dự kiến chia vào cuối năm thứ nhất • Po = Thị giá cổ phiếu tại thời điểm phát hành • F = Chi phí phát hành cổ phiếu thường • g = Tỉ lệ tăng trưởng cổ tức (không đổi) D1 Ke g Po F = + − Ths Phan Hong Mai, FBF 10 • TH 3: Huy động VCSH bằng cách giữ lại lợi nhuận sau thuế • Phương pháp 1: Luồng tiền chiết khấu • Ks = Chi phí của lợi nhuận không chia • D1 = Cổ tức dự kiến chia vào cuối năm thứ nhất • Po = Thị giá cổ phiếu tại thời điểm phát hành • g = Tốc độ tăng trưởng cổ tức (không đổi) D1 Ks g Po = + [...]... = 15. 5% Ke = 16. 25% WACC = (10.8 x 0.2) + ( 15. 5 x 0.6) + (16. 25 x 0.2) = 14.71 % Ths Phan Hong 19 5. 4 Cơ cấu vốn của DN • Cơ cấu vốn là tỷ trọng của từng nguồn vốn trong tổng nguồn vốn của doanh nghiệp • Quyết định cơ cấu vốn phụ thuộc: - Rủi ro kinh doanh - Chính sách thuế TNDN - Khả năng tài chính (huy động vốn) của DN - Quan điểm của nhà quản trị tài chính Ths Phan Hong 20 Ảnh hưởng của cơ cấu vốn. .. Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF 1 Chương 6 Đầu tư dài hạn trong DN Giảng viên: Ths Phan Hồng Mai Bộ môn: Tài chính Doanh nghiệp Khoa: Ngân hàng – Tài chính Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF 2 Chương 6 Đầu tư dài hạn trong DN • Khái niệm đầu tư và dự án • Khái niệm và công thức tính dòng tiền • Lãi suất chiết khâú • Các chỉ tiêu thẩm định tài chính dự án Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF 3 Các chỉ tiêu thẩm định tài chính dự án • Thời gian hoàn vốn • Giá trị hiện tại ròng • Tỷ suất hoàn vốn nội bộ • Chỉ số doanh lợi Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF 4 Thời gian hoàn vốn (Payback Period – PP) Khái niệm: Thời gian hoàn vốn là thời gian để chủ đầu tư thu hồi đủ vốn đã đầu tư vào dự án Ý nghĩa: Sau bao lâu thu hồi được toàn bộ vốn đầu tư Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF 5 Thời gian hoàn vốn Đ/s: PP A = 2 năm 9 tháng, PP B = 2 năm Năm 0 1 2 3 4 Dự án A (500) 100 250 200 150 Dự án B (500) 250 250 100 100 Số vốn còn lại cần thu hồi Thời gian hoàn vốn = n + Dòng tiền ngay sau mốc hoàn vốn n: năm trước năm thu hồi đủ vốn đầu tư Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF 6 Thời gian hoàn vốn • Tiêu chuẩn lựa chọn: PP càng ngắn càng tốt. • Ưu điểm: đơn giản • Nhược điểm: - Không tính đến giá trị thời gian của tiền - Không tính đến dòng tiền sau mốc hoàn vốn - Khó so sánh 2 dự án có thời gian, vốn đầu tư khác nhau PP chỉ là chỉ tiêu tham khảo, bổ sung cho các chỉ tiêu khác Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF 7 Giá trị hiện tại ròng (Net Present Value – NPV) Khái niệm: NPV là chênh lệch giữa giá trị hiện tại của các NCF xuất hiện trong tương lai với giá trị hiện tại của vốn đầu tư vào dự án Ý nghĩa: phản ánh giá trị tăng thêm của chủ đầu tư khi thực hiện dự án Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF 8 Giá trị hiện tại ròng n t t t = 1 NCF NPV = CFo (1+ i) − ∑ Đ/s: NPV A = (6.74), NPV B = 29.35 Năm 0 1 2 3 4 Dự án A (500) 100 250 200 150 Dự án B (500) 250 250 100 100 i = 15% Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF 9 Giá trị hiện tại ròng • Tiêu chuẩn lựa chọn: dự án có NPV dương lớn nhất. • Ưu điểm: - Khắc phục được nhược điểm của PP (đã tính tới giá trị thời gian của tiền và toàn bộ NCF của dự án) - Có tiêu chuẩn lựa chọn cụ thể • Nhược điểm: - Khó so sánh 2 dự án có thời gian, vốn đầu tư # nhau Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF 10 Tỷ suất hoàn vốn nội bộ (Internal Rate of Return – IRR) Khái niệm: IRR là trường hợp đặc biệt của lãi suất chiết khấu, ở đó NPV = 0. Ý nghĩa: đo lường tỷ lệ hoàn vốn đầu tư của dự án [...]... gian và quy mô vốn đầu tư) • Nhược điểm: - Khó tính toán chính xác - Không phản ánh quy mô lỗ (lãi) của dự án như NPV - Khi NCF đổi dấu liên tục, IRR có thể có nhiều giá trị Ths Phan Hong Mai, 13 Chỉ số doanh lợi (Profitability Index – PI) Khái niệm: PI phản ánh khả năng sinh lợi của dự án, được tính bằng tổng giá trị hiện tại của các dòng tiền trong tư ng lai chia cho vốn đầu tư ban đầu Ý nghĩa: cho... tiền trong tư ng lai chia cho vốn đầu tư ban đầu Ý nghĩa: cho biết một đồng vốn đầu tư tạo ra bao nhiêu đồng thu nhập Ths Phan Hong Mai, 14 Chỉ số doanh lợi i = 15% NCFt ∑ (1+ i)t t=1 PI = CFo n Năm 0 Dự án A (500) Dự án B (500) 1 100 250 2 250 250 3 200 100 4 150 100 Đ/s: PI A =0.99, PI B = 1. 06 Ths Phan Hong Mai, 15 Chỉ số doanh lợi • Tiêu chuẩn lựa chọn: dự án có PI >=1 và lớn nhất • Ưu điểm: - Khắc... IRR) n NPV 0 IRR Ths Phan Hong Mai, lãi suất chiết khấu i 11 Phương pháp gần đúng: i2 > i1 NPV2 < 0 NPV1 > 0 NPV1 × (i 2 − i1 ) IRR = i1 + NPV1 + NPV2 Năm 0 1 2 3 4 Dự án A (500) 100 250 200 150 Năm 0 1 2 3 4 Dự án B (500) 250 250 100 100 i1 = 14%, NPV 1 i2 = 15% NPV 2 3.89 (6. 74) i1 = 18%, NPV 1 i2 = 19% NPV 2 3.85 (4.17) Đ/s: IRR A = 14. 36% , NPV B = 18.48% Ths Phan Hong Mai, 12 Tỷ suất hoàn vốn nội... được nhược điểm của NPV (có thể so sánh các dự án khác nhau về quy mô vốn và thời gian) • Nhược điểm: - Không phản ánh quy mô lỗ (lãi) của dự án PI thường được sử dụng để bổ Tài chính doanh nghi pệ Giảng viên: Ths Phan Hồng Mai Khoa: Ngân hàng – Tài chính Trường: ĐH Kinh tế Quốc dân Ths Phan Hong Mai, NEU Tài li u tham kh oệ ả Tài li u tham kh oệ ả • Giáo trình TCDN • Quản trị tài chính, hệ thống câu hỏi và bài tập trắc nghiệm (PGS.TS Lưu Thị Hương, PGS. TS Vũ Duy Hào chủ biên). • Tạp chí chuyên ngành • Website chuyên ngành • Hệ thống văn bản pháp luật liên quan Ths Phan Hong Mai, NEU N i dung chínhộ N i dung chínhộ – Chương 1 Tổng quan về tài chính DN – Chương 2 Quản lý thu, chi trong DN – Chương 3 Nguồn vốn của DN - Chương 4 Phân tích tài chính DN – Chương 5 Chi phí vốn, cơ cấu vốn DN – Chương 6 Đầu tư dài hạn trong DN Ths Phan Hong Mai, NEU Ch ng 1ươ T ng quan v tài chính ổ ề DN • Khái niệm tài chính DN • 3 vấn đề cơ bản của tài chính DN • 7 nguyên tắc quản trị tài chính DN Ths Phan Hong Mai, NEU Khái ni m tài chính ệ DN Tài chính DN là tổng hòa các quan hệ giá trị giữa DN và các chủ thể khác trong nền kinh tế Doanh nghi pệ Ngân h ngà Nh u tà đầ ư Nh n cà ướ Khách hàng Ths Phan Hong Mai, NEU Các v n đ c b nấ ề ơ ả - Chiến lược đầu tư dài hạn - Quyết định huy động vốn dài hạn - Quản lý tài chính ngắn hạn Ths Phan Hong Mai, NEU Chi n l c đ u t dài h nế ượ ầ ư ạ - Tìm kiếm cơ hội đầu tư • Xây dựng dự án sản xuất kinh doanh • Thẩm định, phê duyệt dự án • Thực hiện dự án • Đánh giá, tổng kết Chương 6 và chương 7 Ths Phan Hong Mai, NEU Quy t đ nh huy đ ng v n dài ế ị ộ ố h n ạ - Xây dựng cơ cấu vốn tối ưu - Lựa chọn hình thức huy động vốn thích hợp Chương 4 và chương 5 Ths Phan Hong Mai, NEU Qu n lý tài chính ng n h n ả ắ ạ - Quản lý doanh thu, chi phí, lợi nhuận - Quản lý dòng tiền, ngân quỹ - Lựa chọn chính sách tài chính – kế toán phù hợp Chương 2 và chương 3 Ths Phan Hong Mai, NEU Các nguyên t c qu n tr tài ắ ả ị chính - Nguyên tắc giá trị thời gian của tiền - Nguyên tắc đánh đổi rủi ro và lợi nhuận - Nguyên tắc thị trường hiệu quả - Nguyên tắc gắn kết lợi ích nhà quản lý và cổ đông - Nguyên tắc chi trả - Nguyên tắc sinh lợi - Nguyên tắc tác động của thuế [...]... Hong Mai, NEU Nguyên t ắc giá tr ị th ời gian c ủa ti ền 0 1 2 3 4 n FV = PV x (1+ k)n VD 1: Trái phiếu chính phủ mệnh giá 10 0.000, Kỳ hạn 5 năm, lãi suất 50%/5 năm Ths Phan Hong Mai, NEU Nguyên t ắc giá tr ị th ời gian c ủa ti ền LSCK = 10 % VD 2 Thời gian 0 1 2 Dự án A 23 2 25 Thời gian VD 3 0 1 2 Dự án A 10 2 25 Dự án B 10 25   Ths Phan Hong Mai, NEU Nguyên tắc đánh đổi Rủi ro và lơi nhuận Quan điểm về. .. liên quan đến công ty đã được công bố công khai bên cạnh những thông tin trong quá khứ • Mức độ mạnh: Giá cả của CK phản ánh tất cả những thông tin liên quan tới tổ chức phát hành thậm chí cả những thông tin nội gián Ths Phan Hong Mai, NEU Nguyên tắc tác động của thuế TH1: huy động 10 0 triệu VCSH (10 0 CP) TH2: huy động 50 triệu VCSH (50 CP) 50 triệu vay NH (i = 15 %) 10 0 10 0 0 7.5 Lợi nhuận trước thuế 10 0... xấu, tổn thất Mối quan hệ giữa rủi ro và lợi nhuận kỳ vọng Nhà đầu tư chấp nhận BAO NHIÊU phần rủi ro thì KỲ VỌNG được bù đắp bởi BẤY NHIÊU phần lợi nhuận Ths Phan Hong Mai, NEU Mục tiêu của DN - Lợi nhuận của doanh nghiệp - Lợi nhuận của từng dự án - Thu nhập của nhà quản lý, người lao động - Lợi nhuận của chủ sở hữu Lợi nhuận của cổ đông = cổ tức + chênh lệch giá cổ phiếu Ths Phan Hong Mai, NEU NGUYÊN... thuẫn giữa cổ đông và nhà quản lý về thu nhập, địa vị và thái độ đối với rủi ro trong đầu tư • Nhà quản lý buộc phải tuân thủ mục tiêu tối đa hoá giá trị tài sản của chủ sở hữu • Sử dụng cơ chế giám sát kết hợp khen thưởng, kỷ luật Ths Phan Hong Mai, NEU NGUYÊN TẮC THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ • Mức độ yếu: Giá cả của CK phản ánh đầy đủ, kịp thời các thông tin trong quá khứ ... fδ A  A 2 B B f δ 2 B B 2 f fA Bp AB δ δA B Độ lệch chuẩn DMĐT gồm cổ phiếu A B: δP  δP  f A2 δ A2  f B2δ 2B  2f A f Bcov(A, B)  fδA2 A f δB2 B 2 f fA Bp ABδ δA B Trong đó:  P2 : Phương... độ lệch chuẩn cổ phiếu A B  A2  0, 2* ( 12%  15%)  0, 6*(15%  15%)  0, 2* (18%  15%)  3,   A  3,  1,9%  B2  0, 2* (9%  15%)  0, 6*(15%  15%)  0, 2* (21 %  15%)  14,   B  14,... sinh lợi kì vọng 20 % 32% Độ lệch chuẩn 12% 16% => So sánh mức độ rủi ro loại cổ phiếu trên? Tính hệ số phương sai:  CV(X) = 12% : 20 % = 0,6 => CV(X) > CV(Y)  CV(Y) = 16% : 32% = 0,5 => Đầu tư