TỔNG QUAN VỀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN VÀ DANH MỤC ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN
Thị trường chứng khoán
1.1 Khái niệm thị trường chứng khoán
Thị trường chứng khoán trong điều kiện của nền kinh tế hiện đại, được quan niệm là nơi diễn ra các hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán trung và dài hạn Việc mua bán này được tiến hành ở thị trường sơ cấp khi người mua mua được chứng khoán lần đầu từ những người phát hành, và ở những thị trường thứ cấp khi có sự mua đi bán lại các chứng khoán đã được phát hành ở thị trường sơ cấp
Hiện nay, tồn tại nhiều quan niệm khác nhau về thị trường chứng khoán, tuy nhiên quan niệm đầy đủ và rõ ràng, phù hợp nhất hiện nay đó là: Thị trường chứng khoán là nơi diễn ra các hoạt động giao dịch mua bán, trao đổi các loại chứng khoán.
Chứng khoán được hiểu là giấy tờ có giá hay bút toán ghi sổ, cho phép chủ sở hữu có quyền yêu cầu về thu nhập và tài sản của tổ chức phát hành hoặc quyền sở hữu.Các quan hệ mua bán trao đổi trên thị trường làm thay đổi chủ sở hữu của chứng khoán Vì vậy, thực chất đây là quá trình vận động của tư bản từ tư bản sở hữu sang tư bản kinh doanh TTCK không giống với thị trường hàng hoá, hàng hoá trên TTCK là một loại hàng hoá đặc biệt, là quyền sở hữu về tư bản Loại hàng hoá này cũng có giá trị sử dụng Do đó, TTCK thể hiện mối quan hệ giữa cung và cầu của vốn đầu tư, cung và cầu xác định giá mà ở đó giá chứng khoán chứa đựng thông tin về chi phí vốn vay hay giá cả của vốn đầu tư Do đó, TTCK là hình thức phát triển cao của nền sản suất và lưu thông hàng hoá.
Trong nền kinh tế thị trường, sự tồn tại và phát triển của TTCK là tất yếu khách quan Hoạt động trên TTCK có tác động, hiệu ứng trực tiếp tới hiệu quả đầu tư của các cá nhân, của các doanh nghiệp và hành vi của người tiêu dùng, và tới động thái chung của toàn bộ nền kinh tế. Đứng trước yêu cầu đổi mới và phát triển kinh tế, phù hợp với các điều kiện kinh tế, chính trị và xã hội trong nước và xu thế hội nhập kinh tế quốc tế, dựa trên cơ sở tham khảo có chọn lọc các kinh nghiệm và mô hình TTCK trên thế giới, Việt Nam đã quyết định thành lập thị trường chứng khoán với đặc thù riêng Sự ra đời của TTCK Việt Nam đuợc đánh dấu bằng sự thành lập của Trung tâm Giao dịch chứng khoán tại thành phố Hồ Chính Minh (HoSTC) ngày 20/07/2000 Đến ngày 08/03/2005 sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội ra đời (HaSTC) đánh dấu sự phát triển nhanh chóng của TTCK Việt Nam. Đến nay, sau gần 7 năm thành lập, TTCK Việt Nam vẫn đang ở trong giai đoạn đầu phát triển, quy mô và chất lượng còn nhiều hạn chế Do đó thị trườn vẫn chụi sự quản lý chặt chẽ của Chính Phủ Quy mô của thị trường đang lớn dần, tính đến ngày 30/3/2007 trên thị trường đã có 108 cổ phiếu được niêm yết trên HoSTC và 87 cổ phiếu được đăng ký giao dịch trên sàn HaSTC Hình thức giao dịch trên sàn HoSTC là hình thức khớp lệnh định kỳ, do đó chỉ có một giá thực hiện trên thị trường được thực hiện Trong khi hình thức khớp lệnh trên sàn HaSTC là hình thức khớp lệnh liên tục, có nhiều mức giá thực hiện Biên độ giao động giá trên hai trung tâm giao dịch cũng khác nhau, tại HoSTC là 5% và trên HaSTC là 10%
Như vậy, xét về mặt hình thức, thị trường chứng khoán chỉ là nơi diễn ra các hoạt động trao đổi, mua bán, chuyển nhượng các loại chứng khoán, qua đó thay đổi chủ thể nắm giữ chứng khoán Thị trường chứng khoán có những chức năng cơ bản sau:
1.2 Chức năng cơ bản của thị trường chứng khoán
- Huy động vốn và dẫn vốn từ nơi thừa vốn tới nơi thiếu vốn.
- Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng.
- Xác định giá cả của các tài sản tài chính.
- Tạo tính thanh khoản cho các chứng khoán.
- Đánh giá hoạt động của doanh nghiệp khuyến khích cạnh tranh và tăng tính hiệu quả kinh doanh.
- Tạo môi trường giúp Chính phủ thực hiện các chính sách vĩ mô
1.3 Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán
Các tổ chức và cá nhân tham gia thị trường chứng khoán có thể được chia thành các nhóm sau: nhà phát hành, nhà đầu tư và các tổ chức có liên quan đến chứng khoán.
Nhà phát hành là các tổ chức thực hiện huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán Nhà phát hành là người cung cấp các chứng khoán - hàng hoá của thị trường chứng khoán.
- Chính phủ và chính quyền địa phương là nhà phát hành các trái phiếu Chính phủ và trái phiếu địa phương.
- Công ty là nhà phát hành các cổ phiếu và trái phiếu công ty.
- Các tổ chức tài chính là nhà phát hành các công cụ tài chính như các trái phiếu, chứng chỉ thụ hưởng phục vụ cho hoạt động của họ
Nhà đầu tư là những người thực sự mua và bán chứng khoán trên thị trường chứng khoán Nhà đầu tư có thể được chia thành 2 loại: nhà đầu tư cá nhân và nhà đầu tư có tổ chức.
- Các nhà đầu tư cá nhân.
- Các nhà đầu tư có tổ chức.
1.3.3 Các tổ chức kinh doanh trên thị trường chứng khoán
- Quỹ đầu tư chứng khoán.
- Các trung gian tài chính.
1.3.4 Các tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khoán
- Cơ quan quản lý Nhà nước.
- Sở giao dịch chứng khoán.
- Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán
- Tổ chức lưu ký và thanh toán bù trừ chứng khoán.
- Công ty dịch vụ máy tính chứng khoán.
- Các tổ chức tài trợ chứng khoán.
- Công ty đánh giá hệ số tín nhiệm
1.4 Các nguyên tắc hoạt động cơ bản của thị trường chứng khoán
Thị trường chứng khoán hoạt động theo các nguyên tắc cơ bản sau:
1.5 Cấu trúc và phân loại cơ bản của thị trường chứng khoán
Thị trường chứng khoán là nơi diễn ra các giao dịch, mua bán những sản phẩm tài chính (cổ phiếu, trái phiếu, các khoản vay ngân hàng có kỳ hạn trên 1 năm) Sau đây là một số cách phân loại TTCK cơ bản:
1.5.1 Căn cứ vào sự luân chuyển các nguồn vốn
Thị trường chứng khoán được chia thành thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp.T
Thị trường sơ cấp là thị trường mua bán các chứng khoán mới phát hành.Trên thị trường này, vốn từ nhà đầu tư sẽ được chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua các chứng khoán mới phát hành.
Thị trường thứ cấp là nơi giao dịch các chứng khoán đã được phát hành trên thị trường sơ cấp, đảm bảo tính thanh khoản cho các chứng khoán đã phát hành.
1.5.2 Căn cứ vào phương thức hoạt động của thị trường
Thị trường chứng khoán được phân thành thị trường tập trung (Sở giao dịch chứng khoán) và phi tập trung (thị trường OTC).
1.5.3 Căn cứ vào hàng hoá trên thị trường
Thị trường chứng khoán cũng có thể được phân thành các thị trường: thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu, thị trường các công cụ chứng khoán phái sinh.
* Thị trường cổ phiếu: thị trường cổ phiếu là thị trường giao dịch và mua bán các loại cổ phiếu, bao gồm cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi
* Thị trường trái phiếu: thị trường trái phiếu là thị trường giao dịch và mua bán các trái phiếu đã được phát hành, các trái phiếu này bao gồm các trái phiếu công ty, trái phiếu đô thị và trái phiếu chính phủ
* Thị trường các công cụ chứng khoán phái sinh
Thị trường các chứng khoán phái sinh là thị trường phát hành và mua đi bán lại các chứng từ tài chính khác như: quyền mua cổ phiếu, chứng quyền,hợp đồng quyền chọn
Các tài sản tài chính trên thị trường chứng khoán
Là bằng chứng xác nhận quyền và lợi ích hợp pháp của người sở hữu đối với tài sản hoặc phần vốn của tổ chức phát hành Chứng khoán được thể hiện dưới hình thức chứng chỉ, bút toán ghi sổ hoặc dữ liệu điện tử, bao gồm các loại sau đây:
- Cổ phiếu, trái phiếu, chứng chỉ quỹ;
- Quyền mua cổ phần, chứng quyền, quyền chọn mua, quyền chọn bán, hợp đồng tương lai, nhóm chứng khoán hoặc chỉ số chứng khoán
Là loại chứng khoán xác nhận quyền và lợi ích hợp pháp của người sở hữu đối với một phần vốn cổ phần của tổ chức phát hành.Việc nắm giữ cổ phần hay sở hữu cổ phần được gọi là cổ đông Cổ phiếu là giấy chứng nhận về việc sở hữu cổ phần và được cấp cho cổ đông.
- Cổ phiếu là tài sản có tác dụng giảm biến động lợi tức của danh mục cao nhất do độ giao động của tài sản này không trùng khớp với chu kỳ hay thời gian với các loại tài sản khác.
- cổ phiếu là loại tài sản được đầu tư phổ biến trên thị trường nhưng thu nhập có độ biến động cao nên đây là loại tài sản này cũng có rủi ro cao.
- Lợi ích của đầu tư cổ phiếu thông thường bao gồm: tính thanh khoản cao của cổ phiếu, nguồn tăng trưởng dài hạn, lợi ích về thuế Rủi ro của nhà đầu tư trong đầu tư cổ phiếu bao gồm: cổ tức không ổn định, rủi ro phá sản công ty phát hành , các rủi ro về ngoại hối …
Là loại chứng khoán xác nhận quyền và lợi ích hợp pháp của người sở hữu đối với một phần vốn nợ của tổ chức phát hành
Trái phiếu là tài sản quan trọng thứ hai sau cổ phiếu trong việc xác định danh mục đầu tư Đầu tư trong trái phiếu là loại đầu tư có tỷ lệ rủi ro thấp rủi ro trong đầu tư trái phiếu bao gồm rủi ro về lãi suất, kỳ hạn của trái phiếu, rủi ro ngoại hối, rủi ro tín dụng… Trái phiếu bao gồm: trái phiếu chính phủ, trái phiếu công ty, trái phiếu đảm bảo và trái phiếu không đảm bảo.
Là loại chứng khoán xác nhận quyền sở hữu của nhà đầu tư đối với một phần vốn góp của quỹ đại chúng
Là loại chứng khoán do công ty cổ phần phát hành kèm theo đợt phát hành cổ phiếu bổ sung nhằm bảo đảm cho cổ đông hiện hữu quyền mua cổ phiếu mới theo những điều kiện đã được xác định.
Là loại chứng khoán được phát hành cùng với việc phát hành trái phiếu hoặc cổ phiếu ưu đãi, cho phép người sở hữu chứng khoán được quyền mua một số cổ phiếu phổ thông nhất định theo mức giá đã được xác định trước trong thời kỳ nhất định.
2.7 Quyền chọn mua, quyền chọn bán
Là quyền được ghi trong hợp đồng cho phép người mua lựa chọn quyền mua hoặc quyền bán một số lượng chứng khoán được xác định trước trong khoảng thời gian nhất định với mức giá được xác định trước
Là cam kết mua hoặc bán các loại chứng khoán, nhóm chứng khoán hoặc chỉ số chứng khoán nhất định với một số lượng và mức giá nhất định vào ngày xác định trước trong tương lai.
Đầu tư chứng khoán với danh mục đầu tư
3.1 Khái niệm danh mục đầu tư
Danh mục đầu tư chứng khoán là các khoản đầu tư của một cá nhân hoặc tổ chức vào việc nắm giữ một hoặc nhiều loại cổ phiếu, trái phiếu, hàng hóa, đầu tư bất động sản, tài sản tương đương tiền hoặc các tài sản khác.
Mục đích củc việc đầu tư là giảm thiểu rủi ro bằng việc đa dạng hóa danh mục đầu tư Dựa trên cơ sở các tài sản đầu tư, nhà đầu tư lập một danh mục đầu tư bao gồm các tài sản khác nhau Trên nguyên tắc là “không bỏ trứng vào một giỏ”, các nhà đầu tư tạo ra một danh mục có rủi ro thấp nhất, đó là rủi ro của thị trường (rủi ro hệ thống) Khi đó, nhà đầu tư vẫn đạt được ở tại mức lợi nhuận kỳ vọng Vì vậy, nhà đầu tư luôn cố gắng tạo ra một danh mục tối ưu.
3.2 Đặc điểm của danh mục đầu tư chứng khoán
Thực chất, danh mục đầu tư là một tổ hợp các tài sản khác nhau trong hoạt động đầu tư của nhà đầu tư Trong danh mục đầu tư, các tài sản đầu tư biểu hiện sự phân bổ các tài sản đầu tư có trong danh mục Việc phân bổ tài sản là việc lựa chọn các tài sản đầu tư nhằm đạt được mức lợi nhuận dài hạn cao nhất với một mức rủi ro thấp nhất có thể Tuy nhiên, trong quá trình đầu tư, nhà đầu tư có thể thay đổi các tỷ lệ nhằm tận dụng cơ hội xuất hiện tại thời điểm đó nhằm đạt được mức lợi nhuận cao hơn Khi nhà đầu tư cảm thấy triển vọng về một tài sản nào đó tốt, nhà đầu tư có thể điều chỉnh danh mục đầu tư của mình bằng cách giảm tỷ trọng vào các tài sản không có triển vọng và tăng đầu tư vào các tài sản có triển vọng tốt hơn
Danh mục đầu tư phụ thuộc vào các yếu tố như trình độ của các nhà đầu tư, tâm lý của từng nhà đầu tư, mức thuế suất của từng đối tượng nhà đầu tư, tính chất của từng nhà đầu tư, lứa tuổi của nhà đầu tư…
Trên thực tế, các nhà đầu tư có trình độ khác nhau, có mức chấp nhận thua lỗ là khác nhau, tâm lý là khác nhau Vì vậy, các danh mục đầu tư của các nhà đầu tư khác nhau là khác nhau Các nhà đầu tư xác định đầu tư phụ thuộc vào rất nhiều yếu tố như: tình hình tài chính của nhà đầu tư, thông tin của các tài sản đầu tư, xu thế chung của thị trường, tâm lý của chính nhà đầu tư đó…
Do các nhà đầu tư khác nhau thì mức độ chấp nhận rủi ro là khác nhau.
Vì vậy, rủi ro của các danh mục đầu tư phụ thuộc vào từng nhà đầu tư Tương ứng với mức chấp nhận rủi ro khác nhau là lợi suất kỳ vọng danh mục của từng nhà đầu tư cũng khác nhau Các nhà đầu tư ưa thích rủi ro thì chấp nhận một mức rủi ro cao nhưng lợi nhuận kỳ vọng cao Ngược lại, các nhà đầu tư là e ngại rủi ro thì mức chấp rủi ro là thấp tương ứng với lợi nhuận kỳ vọng thấp hơn Từ đó, các tài sản trong từng danh mục là khác nhau Các nhà đầu tư ưa thích rủi ro thì đầu tư vào các tài sản có rủi ro cao như cổ phiếu các nhà đầu tư e ngại rủi ro thì danh mục sẽ có tỷ trọng các tài sản ít rủi ro như trái phiếu cao hơn.
Các nhà đầu tư khác nhau thì mức thuế cũng khác nhau Các nhà đầu tư có mức thuế cao thường không mong muốn trong danh mục của mình co những chứng khoán giống với các nhà đầu tư có mức thuế thấp.
Tính chất của các nhà đầu tư khác nhau thì danh mục đầu tư khác nhau. Đó là danh mục đầu tư cá nhân hay nhà đầu tư có tổ chức Ví dụ, các nhà đầu trên thị trường thường tính đến đầu tư với lợi nhuận là hưởng chênh chênh lệch giá, ít để ý tới mức cổ tức nhận được từ tổ chức phát hành Với tư cách là một nhà đầu tư chiến lược, các nhà đầu tư có tổ chức rất quan tâm tới mức cổ tức được trả, chiến lược phát triển của các tổ chức phát hành trong dài hạn, từ việc sở hữu cổ phần của tổ chức phát hành bên cạnh các yếu tố khác
Mặt khác, các nhà đầu tư ở các lứa tuổi khác nhau, danh mục đầu tư cũng khác nhau Các nhà đầu tư trẻ tuổi thường hay đầu tư vào các tài sản có thời gian đáo hạn dài Các nhà đầu tư nhiều tuổi thường hay đầu tư vào các tài sản có thời hạn ngắn
3.3 Hoạt động đầu tư chứng khoán bằng cách xác định danh mục đầu tư
3.3.1 Xác định tài sản đầu tư Để nhà đầu tư có thể tìm ra được các loại chứng khoán một các có hiệu quả nhất (tức là mang lại lợi nhuận và sự an toàn về vốn cho nhà đầu tư), các nhà đầu tư tiến hành đầu tư nhằm trả lời các câu hỏi trước khi đưa ra quyết định đầu tư như: khi nào là thời điểm thuận lợi để đầu tư, khi nào cần phải rút ra khỏi thị trường, đầu tư vào loại chứng khoán nào để phù hợp với mục tiêu đề ra
Tuy nhiên trong lĩnh vực đầu tư hấp dẫn này, dường như không có chỗ cho những quyết định cảm tính Muốn thành công, nhà đầu tư phải có kỹ năng phán đoán, xem xét và phân tích về chứng khoán.
Tuỳ thuộc vào quan điểm của nhà đầu tư, việc lựa chọn chứng khoán và phân tích chứng khoán cũng có khác nhau Thông qua tình hình chung của toàn bộ thị trường, nhà đầu tư chuyên nghiệp có thể tìm ra được những cổ phiếu “tốt” trên thị trường Tuy nhiên việc lựa chọn được cổ phiếu tốt không phải nhà đầu tư nào cũng làm được Do đó, một nhà đầu tư chuyên nghiệp phải thực hiện quá trình phân tích các chứng khoán để có thể thực hiện đầu tư một cách tốt nhất Điều quan trọng đầu tiên, nhà đầu tư phải xác định được lượng tiền mà mình có thể đầu tư vào chứng khoán Câu trả lời phụ thuộc vào khả năng tài chính của nhà đầu tư, họ cần xác định được lượng vốn có thể đầu tư vào tài sản ngắn hạn, lượng vốn để đầu tư vào tài sản dài hạn Đối với tổ chức đầu tư, việc xác định được khả năng tài chính lại càng quan trọng.
Cùng với đó, nhà đầu tư cần xác định mục đích đầu tư và mức độ rủi ro của đầu tư có thể chấp nhận Cũng như trong các lĩnh vực đầu tư khác, đầu tư chứng khoán luôn tồn tại mối quan hệ tỷ lệ thuận giữa lợi nhuận và rủi ro Thu nhập càng cao, mức thu nhập tiềm ẩn càng cao Các nhà đầu tư thường kì vọng vào hai loại thu nhập là thu nhập từ cổ tức và thu nhập từ mức tăng của giá cổ phiếu (lãi vốn) Thu nhập từ cổ tức phụ thuộc vào tình hình kinh doanh của doanh nghiệp của công ty và quyết định của hội đồng quản trị Khi nhà đầu tư kỳ vọng về tình hình phát triển của công ty, nhà đầu tư sẽ mua cổ phiếu với hy vọng giá của cổ phiếu sẽ tăng trong tương lai Khác với nhà đầu tư cá nhân trên thị trường, nhà đầu tư có tổ chức đầu tư với tư cách là một nhà đầu tư chiến lược Do đó họ quan tâm tới tình hình kinh doanh của doanh nghiệp trong quá khứ và tương lai thông qua các dự án dự định thực hiện trong tương lai của công ty Từ đó, phần thu nhập từ cổ tức sẽ cao Khi này các nhà đầu tư có tổ chức quan tâm tới các công ty kinh doanh trong các lĩnh vực công cộng như điện lực, viễn thông, dầu khí… hoặc các cổ phiếu thượng hạng. Để lựa chọn được cổ phiếu thích hợp, nhà đầu tư cần quan tâm tới tất cả các thông tin liên quan tới công ty họ muốn đầu tư Các thông tin này bao gồm các thông tin quá khứ và đặc điểm của công ty, tình hình tài chính, các chi tiết của đợt phát hành và tổ chức bảo lãnh phát hành Nhà đầu tư có thể tìm được các thông tin này trong bản cáo bạch, thông cáo phát hành, trong dịch vụ tư vấn đầu tư Các quyết định về lựa chọn đầu tư khi các nhà đầu tư có đủ cơ sở thông tin về khoản đầu tư của mình.
3.3.2 Phân tích tài sản đầu tư
3.3.2.1 Phân tích vĩ mô chứng khoán
- Phân tích tình hình kinh tế chính trị xã hội quốc tế có ảnh hưởng mạnh mẽ tới sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp, của quốc gia, ảnh hưởng trực tiếp tới hoạt động của thị trường chứng khoán Đặc biệt trong bối cảnh hiện nay, yếu tố quốc tế cần được xem xét trong quá trình đầu tư chứng khoán Các yếu tố có thể tác động tới quá trình phân tích chứng khoán là mức tăng trưởng kinh tế, các vấn đề chính trị nhạy cảm, chính sách bảo hộ, chính sách tự do hoá tài chính tiền tệ…
- Môi trường chính trị xã hội trong nước có ảnh hưởng rất lớn tới thị trường chứng khoán Các yếu tố chính trị bao gồm những thay đổi về về chính phủ, các hoạt động chính trị kinh tế nhiều nước Thay đổi chính trị làm cho nhiều quy định và sự kiểm soát của chính phủ trong một số ngành được thắt chặt trong khi một số ngành lại được nới lỏng, từ đó có những tác động tới kết quả kinh doanh của mỗi ngành, mỗi công ty, rất khó có thể khẳng định việc thắt chặt hay nới lỏng này có tác động tích cực hay tiêu cực tới nền kinh tế.
SỰ CẦN THIẾT CỦA VIỆC ĐẦU TƯ THÔNG QUA DANH MỤC ĐẦU TƯ
1 Đối với nhà đầu tư trên thị trường Đối với nhà đầu tư trên thị trường, đầu tư chứng khoán là một hoạt động đầu tư mang lại lợi nhuận cao Tuy nhiên, đầu tư chứng khoán lại hàm chứa rủi ro cao Khi nhà đầu tư thực hiện đầu tư đơn lẻ vào một loại cổ phiếu, rủi ro rất lớn Vì vậy, nhà đầu tư cần thiết phải xác định một danh mục đầu tư cho phù hợp với mức chấp nhận rủi ro của mình do các nhu cầu sau
Thứ nhất, đầu tư chứng khoán theo danh mục vẫn đảm bảo được các yêu cầu của nhà đầu tư về lợi suất đầu tư Khi nhà đầu tư tiến hành đầu tư theo danh mục, nhà đầu tư có thể điều chỉnh danh mục sao cho phù hợp với lợi suất yêu cầu.
Thứ hai, đầu tư bằng danh mục đầu tư giúp nhà đầu tư có thể đa dạng hóa rủi ro Khi đầu tư theo hình thức đơn lẻ, cổ phiêu đó biến động tốt sẽ mang lại lợi nhuận cao cho nhà đầu tư Tuy nhiên, khi cổ phiếu đó mất giá hoặc doanh nghiệp phát hành bị phá sản, nhà đầu tư sẽ bị mất lớn, thậm chí bị mất hết Vì vậy, rủi ro là rất cao Khi nhà đầu tư thực hiện đầu tư theo danh mục, các rủi ro riêng của danh mục đã được đa dạng hóa Vì vậy, nhà đầu tư xác định được danh mục đầu tư hiệu quả, phù hợp với nhu cầu lợi nhuận của nhà đầu tư
Thứ ba, hình thức đầu tư thông qua các tổ chức chuyên nghiệp sẽ làm giảm chi phí giám sát cho nhà đầu tư Nhà đầu tư với hình thức uỷ thác cho công ty tài chính, quỹ đầu tư sẽ không phải bỏ ra quá nhiều chi phí giám sát đối với các chứng khoán Đó là chi phí về tiền bạc và chi phí về thời gian, công sức bỏ ra để giám sát chứng khoán Vì vậy, khi chỉ mất một khoản phí uỷ thác nhỏ cho công ty tài chính, nhà đầu tư sẽ không phải chịu những chi phí trên Khi này, các công ty được ủy thác sẽ quản lý danh mục đầu tư cho nhà đầu tư.
2 Đối với tổ chức kinh doanh chứng khoán
Các tổ chức kinh doanh chứng khoán trên thị trường chứng khoán nhằm mục đích thu được nguồn lợi nhuận từ hoạt động đầu tư chứng khoán Đó là phần doanh thu từ hoạt động tài chính của công ty Vì vậy, trong khi thị trường chứng khoán ngày càng phát triển và hoàn thiện, đầu tư chứng khoán là một lĩnh vực mà các tổ chức kinh doanh tăng nguồn lợi nhuận.
Công ty tài chính là một tổ chức kinh doanh phi ngân hàng hoạt động trong lĩnh vực tài chính Vì vậy, hoạt động đầu tư chứng khoán là một trong những hoạt động chính của công ty tài chính.
Công ty tài chính là một tổ chức có tư cách pháp nhân hoạt động độc lập do tổng công ty hoặc công ty mẹ lập ra Với chức năng là thực hiện các chức năng đầu tư, cho vay cho các công ty thuộc tổng công ty ( hoặc công ty mẹ).
Do đó trong lĩnh vực hoạt động của mình, công ty tài chính luôn phải bảo đảm an toàn hoạt động đối với nguồn vốn của mình Trong lĩnh các lĩnh vực hoạt động, công ty tài chính phải được sự chấp thuận phê duyệt, giám sát của tổng công ty sao cho bảo đảm an toàn vốn Đầu tư tài chính là một hoạt động mang lại nhiều lợi nhuận cho các đối tượng tham gia thị trường chứng khoán Đối với công ty tài chính, đầu tư chứng khoán mở rộng phạm vi hoạt động của công ty Đầu tư chứng khoán giúp công ty thu được một khoản lợi nhuận lớn, phát huy được nguồn vốn dùng để đầu tư trong công ty ngoài đầu tư dự án và cho vay… Đầu tư vào thị trường tài chính tạo cho công ty một khoản lợi nhuận cao, phù hợp với yêu cầu về khả năng an toàn vốn nhờ vào việc đa dạng hoá danh mục đầu tư Khi đầu tư vào lĩnh vực chứng khoán, với khả năng quan hệ của công ty trên thị trường, công ty tài chính có thể đầu tư bằng cách góp vốn vào công ty cổ phần với tư cách là cổ đông sáng lập của công ty, hoặc cũng có thể giao dịch trực tiếp trên thị trường chứng khoán Từ đó, công ty tài chính có thể thu được lợi nhuận từ khoản đầu tư này Đầu tư bằng danh mục đầu tư giúp cho Công ty thu được cá khoản lợi nhuận dự tính mà vẫn đảm bảo khả năng an toàn hoạt động Ngoài ra, công ty tài chính cũng có thể tăng doanh thu từ việc thu phí tư vấn đầu tư, quản lý danh mục đầu tư.
Vì vậy, đầu tư chứng khoán bằng danh mục đầu tư là thật sụ cần thiết cho các nhà đầu tư có tổ chức.
HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI CÔNG
QUY ĐỊNH CỦA VNPT VỀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN ĐỐI VỚI CÔNG TY TÀI CHÍNH BƯU ĐIỆN
1 Quy định chung trong lĩnh vực hoạt động đầu tư
1.1 Quy định về số vốn đầu tư đối với Công ty tài chính Bưu Điện
Công ty tài Chính Bưu Điện là doanh nghiệp nhà nước hoạch toán độc lập trực thuộc Tập đoàn Bưu chính Viễn thông Việt Nam; là một tổ chức tín dụng phi ngân hàng, tổ chức và hoạt động theo luật các tổ chức tín dụng. Vốn điều lệ của Công ty tài chính Bưu Điện là 70.000.000.000 đồng. Công ty ra đời góp phần làm đa dạng hoá các loại hình tổ chức tín dụng của Việt Nam, là tổ chức cung cấp các khoản tín dụng cho các dự án Bưu chính – Viễn thông, góp phần tạo nên kênh dẫn vốn mới bổ xung cho quá trình hoạt động Ngân hàng truyền thống của nước ta Đồng thời, Công ty còn hỗ trợ cho các đơn vị thành viên trong tập đoàn VNPT, nhằm phát huy thế mạnh, tăng khả năng cạnh tranh của các đơn vị thành viên trong Tập đoàn, là nhân tố quan trọng trong kết cấu của Tập Đoàn Bưu chính Viễn thông Việt Nam. Với vị trí là tổ chức tài chính trung gian giữa Tập đoàn VNPT với thị trường tài chính, giữa VNPT với đơn vị thành viên, giữa các đơn vị thành viên với nhau Công ty tài chính Bưu Điện là công cụ hoạt động tài chính của Tổng công ty và tham gia hoạt động kinh doanh dịch vụ tài chiính của Tổng công ty trên thị trường tài chính, Công ty tài chính Bưu Điện là đầu mối huy động vốn, đầu mối đầu tư tài chính, kinh doanh tiền tệ, kinh doanh dịch vụ tài chính, tư vấn quản lý tài sản tiền tệ, tài sản và vốn đầu tư.
Mức mua và đầu tư vào tài sản cố định của Công ty tài chính Bưu Điện không vượt quá tỷ lệ so với vốn tự có do Ngân hàng nhà nước quy định là
Mức giới hạn cho vay đối với một khách hàng phải đảm bảo điều là tổng dư nợ cho vay đối với một khách hàng không vượt quá 15% vốn tự có của Công ty Trường hợp đối với các khoản cho vay uỷ thác của Chính phủ, của các tổ chức cá nhân hoặc nhiều trường hợp khách hàng vay là tổ chức tín dụng khác Trường hợp nhu cầu vốn của một khách hàng vượt quá 15% vốn tự có của Công ty tài chính Bưu Điện hoặc khách hàng có nhu cầu huy động vốn từ nhiều nguồn thì Công ty tài chính Bưu Điện được tiến hành cho vay hợp vốn theo quy định của Ngân hàng Nhà nước.
Vốn điều lệ của Công ty tài chính Bưu Điện do Tập đoàn VNPT cấp. Công ty tài chính Bưu Điện được sử dụng vốn điều lệ để kinh doanh sau khi trừ đi phần vốn mua sắm tài sản cố định, trang thiết bị phục vụ quản lý và kinh doanh Công ty tài chính Bưu Điện không được sử dụng vốn điều lệ để chia lợi tức, trích lập các quỹ phúc lợi duới bất kỳ hình thức nào.
Vốn huy động của Công ty tài chính Bưu Điện được hình thành từ nguồn vốn huy động từ các cá nhân, tổ chức khác trong và ngoài ngành Công ty tài chính Bưu Điện chỉ được sử dụng nguồn vốn để cho vay, kinh doanh các dịch vụ được phép, không được sử dụng để góp vốn hoặc mua cổ phần, không được sử dụng vào các mục đích khác trái với quy định của pháp luật và của Tập đoàn VNPT.
Vốn nhận uỷ thác đầu tư được hình thành từ việc nhận vốn uỷ thác đầu tư của Chính Phủ, của các tổ chức và cá nhân trong và ngoài nước uỷ thác đầu tư vào các dự án của Chính phủ, Tập đoàn VNPT, các đơn vị thành viên củaVNPT, các doanh nghiệp khác theo các thoả thuận trong hợp đồng uỷ thác.Vốn tự bổ sung được hình thành trong quá trình hoạt động kinh doanh của Công ty tài chính Bưu Điện và được sử dụng như vốn điều lệ.
1.2 Quy định về lĩnh vực đầu tư
Công ty tài chính Bưu Điện được góp vốn, mua cổ phần của các doanh nghiệp và các tổ chức tín dụng Tuy nhiên, tổng vốn đầu tư của Công ty tài chính Bưu Điện không được vượt quá 40% vốn điều lệ (tương đương 28 tỷ đồng) và không quá 11% vốn điều lệ của một doanh nghiệp do pháp luật quy định.
Công ty tài chính Bưu Điện có thể thực hiện các dự án đầu tư vào các dự án và các tổ chức kinh doanh trên cơ sở phân tích dự án đảm bảo mức doanh thu, chi phí, nhuận dự kiến, thuế, tỷ lệ hoàn vốn đầu tư…
Công ty được tham gia vào thị trường tiền tệ Tuy nhiên việc tham gia vào thị trường phải đảm bảo an toàn vốn hoạt động theo quy định của Tổng công ty và của Ngân hàng Nhà nước.
Công ty được phép làm đại lý phát hành trái phiếu và các giấy tờ có giá cũng như tư vấn phát hành các loại chứng khoán Từ việc xây dựng phương án phát hành chứng khoán, xây dựng các quy chế phát hành chứng khoán cho doanh nghiệp, quy trình, hồ sơ xin phép phát hành và xây dựng phương thức bán đấu giá chứng khoán.
Công ty tài chính Bưu Điện được thực hiện các nhiệm vụ uỷ thác đầu tư, tư vấn đầu tư Thông qua hoạt động công ty có thể thu phí uỷ thác đầu tư cũng như phí tư vấn đầu tư Công ty tài chính Bưu Điện có thể nhận uỷ thác đầu tư của Chính phủ, Tập đoàn VNPT, các tổ chức và cá nhân trong và ngoài ngành Bưu điện
1.3 Các hạn chế để đảm bảo an toàn hoạt động của Công ty
Công ty Tài chính phải trích lập dự phòng rủi ro và hạch toán dự phòng rủi ro này vào chi phí hoạt động Việc trích lập và sử dụng dự phòng rủi ro được thực hiện theo quy định của Ngân hàng nhà nước Rủi ro hoạt động củaCông ty bao gồm nhiều loại rủi ro như: rủi ro lãi suất, rủi ro tỷ giá, rủi ro vỡ nợ… Hoạt động đầu tư chứng khoán là hoạt động mang lại lợi nhuận lớn cho Công ty Tài chính Bưu Điện Tuy nhiên, đây lại là một hoạt động chứa đựng nhiều rủi ro Vì vậy, Công ty phải trích lập khoản dự phòng rủi ro trong hoạt động của Công ty
Mức góp vốn, mua cổ phần của Công ty vào một doanh nghiệp và tổng mức góp vốn của Công ty trong tất cả các doanh nghiệp không vượt quá mức tối đa do ngân hàng Nhà Nước quy định Tổng số vốn của Công ty Tài chính Bưu Điện vào tổ chức tín dụng khác dưới hình thức góp vốn, mua cổ phần phải được khấu trừ khỏi vốn tự có của Công ty khi tính đến tỷ lệ an toàn.
Vì vậy, Công ty tài chính Bưu Điện phải tuân thủ các quy định bảo đảm an toàn hoạt động trong quy định về đảm bảo an toàn hoạt động của Luật các tổ chức tín dụng và các văn bản hướng dẫn của Ngân hàng Nhà nước
Công ty Tài chính Bưu Điện phải tuân thủ các quy định về an toàn khác có liên quan theo quy định của pháp luật
Công ty Tài chính Bưu Điện không được thực hiện nghiệp vụ thanh toán.
2 Quy định trong lĩnh vực đầu tư chứng khoán Đầu tư chứng khoán là một lĩnh vực có rủi ro cao Do đó, trong lĩnh vực đầu tư chứng khoán, Công ty Tài chính Bưu Điện phải tính đến tỷ lệ an toàn của nguồn vốn đầu tư Khi tham gia vào thị trường chứng khoán, không những Công ty chỉ sử dụng nguồn vốn của mình mà còn nguồn vốn uỷ thác của các tổ chức cá nhân trong và ngoài ngành Bưu chính Viễn thông Vì vậy, đòi hỏi Công ty Tài chính Bưu Điện phải thực hiện đầu tư một cách thận trọng.
THỰC TRẠNG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI PHÒNG ĐẦU TƯ VÀ KINH DOANH VỐN – CÔNG TY TÀI CHÍNH BƯU ĐIỆN
TƯ VÀ KINH DOANH VỐN – CÔNG TY TÀI CHÍNH BƯU ĐIỆN
Phòng đầu tư và kinh doanh vốn là một phòng chức năng có vai trò thực hiện các hoạt động đầu tư tài chính và kinh doanh chứng khoán của Công ty. Phòng đầu tư thực hiện các hoạt động nghiệp vụ đầu tư dự án, tổ chức thực hiện các nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán, thực hiện các nghiệp vụ kinh doanh tiền tệ, phát hành trái phiếu, tư vấn đầu tư tài chính và các hoạt động khác của Công ty.
Trong hoạt động đầu tư nói chung, Phòng đầu tư và kinh doanh vốn thực hiện kinh doanh bằng cách phân tích tài chính của các dự án đầu tư Thông qua việc tìm hiểu và phân tích tài chính các dự án đầu tư, Phòng đầu tư sẽ xác định được các chỉ tiêu của từng dự án như: các chi phí phát sinh trong toàn bộ vòng đời dự án, doanh thu dự kiến của dự án, thu nhập hiện tại ròng - NPV, tỷ lệ hoàn vốn nội bộ - IRR, thời gian hoàn vốn… Từ đó, Phòng xác định được ưu điểm, nhược điểm của từng dự án Phòng đầu tư sẽ lựa chọn ra các dự án đáp ứng được các nhu cầu về khả năng an toàn vốn, lợi nhuận đem lại của các dự án đầu tư.
Cũng như phân tích một dự án đầu tư, Phòng đầu tư và kinh doanh vốn thực hiện phân tích các chứng khoán thông thông qua các thông tin của các chứng khoán như: mức lợi nhuận mang lại, giá trị tài sản ròng của tổ chức phát hành, mức giá của các chứng khoán, tỷ lệ cổ tức được trả hàng năm, các chỉ tiêu tài chính…Thông qua việc phân tích các chứng khoán, phòng đầu tư tiến hành lựa chọn các chứng khoán để đầu tư Từ đó, xác định được danh mục đầu tư cho Công ty.
Cụ thể, quy trình đầu tư chứng khoán niêm yết tại Phòng đầu tư và kinh doanh vốn Công ty Tài chính Bưu Điện được thực hiện qua các bước sau: Bước 1: Cơ hội đầu tư
Nội dung của công tác nghiên cứu cơ hội đầu tư, thu thập, phân tích thông tin gồm:
- Tên và mệnh giá chứng khoán tại thời điểm đầu tư.
- Tổ chức phát hành, mục đích của việc phát hành.
- Tình hình hoạt động, sản xuất kinh doanh của các tổ chức phát hành.
- Lãi suất điều hành ngân quỹ của Công ty Xu hướng biến động lãi suất.
- Khả năng, nguồn ngân quỹ của công ty tại thời điểm mua.
- Các điều kiện pháp lý của việc mua chứng khoán.
- Thông tin về đợt phát hành, biến động giá của chứng khoán trên thị trường và biến động giá của các loại chứng khoán khác trên thị trường.
- Các thông tin cụ thể khác.
Bước 2: Phê duyệt chủ trương
- Khi Phó giám đốc đồng ý chủ trương mua chứng khoán, phương án được giao Phòng đầu tư để xây dựng tiếp.
- Khi Phó giám đốc không đồng ý chủ trương mua chứng khoán, phương án được giao cho Phòng đầu tư lưu trữ thông tin
Bước3: Xây dựng phương án mua chứng khoán
- Kết quả thu thập và phân tích thông tin.
- Các đánh giá lựa chọn phương án kinh doanh.
- Mức vốn và khung giá mua.
- Phân tích kết quả dự kiến của phương án mua So sánh hiệu quả của phương án mua với các cơ hội đầu tư khác cùng thời kỳ.
- Các kiến nghị, đề xuất, trách nhiệm thực hiện của từng các nhân, bộ phận
- Cơ sở xây dựng phương án mua.
- Thông tin cụ thể về loại chứng khoán dự kiến mua: Tên chứng khoán, tổ chức phát hành, thời điểm mua, giá chứng khoán tương ứng.
- Kiến nghị về khối lượng và giá trị dự kiến mua.
- Nguồn ngân quỹ thực hiện phương án.
Bước 5: Xem xét và phê duyệt phương á
- Khi quyết định phê duyệt phương án, phương án được giao Phòng đầu tư và kinh doanh vốn chủ trì thực hiện phương án.
- Khi quyết định không phê duyệt phương án, phương án được giao Phòng đầu tư lưu trữ thông tin.
Bước 6: Chỉ đạo thực hiện phương án
Phó giám đốc phụ trách phê duyệt trên tờ trình của Phòng đầu tư và kinh doanh vốn Giao cho phòng đầu tư và kinh doanh vốn tiếp xúc với các đầu mối có liên quan để thực hiện các thủ tục mua chứng khoán.
Bước 7: Trao đổi với các đầu mối có liên quan để mua chứng khoán
Phòng đầu tư chủ động tiếp xúc với các đối tác, dự thảo các văn bản trình lãnh đạo Công ty.
Bước 8: Thực hiện mua chứng khoán
Thông qua các phương án mua chứng khoán được phê duyệt, phòng đầu tư phối hợp với phòng Kế toán – Ngân quỹ thực hiện các thủ tục mua chứng khoán, ký kết các hợp đồng kinh tế, theo dõi các giao dịch chứng khoán.
Bước 9: Theo dõi quá trình mua chứng khoán bước 10: Báo cáo kết quả thực hiện mua chứng khoán
Báo cáo về tổng khối lượng chứng khoán đã mua, tổng khối lượng chứng khoán giao dịch.
Thông qua quy trình đầu tư chứng khoán của Phòng đầu tư và kinh doanh vốn, ta có thể xây dựng một danh mục đầu tư chứng khoán của Công ty thông qua quá trình như sau:
1 Xây dựng kế hoạch đầu tư Để xây dựng được danh mục đầu tư, trước tiên Phòng cần phải xác định đườc các căn cứ và cơ sở pháp lý để xây dựng phương án như: luật các tổ chức tín dụng, nghị định của chính phủ về chức năng và hoạt động của Công ty tài chính, giấy phép hoạt động của Công ty, điều lệ hoạt động của Công ty Tài chính Bưu Điện…
Trên cơ sở các căn cứ đó, tuỳ vào tình hình chung của toàn bộ thị trường, Công ty xác định được tài sản đầu tư Việc xác định tài sản đầu tư dựa trên uy tín và quan hệ của công ty trên thị trường với các đối tác trong và ngoài ngành Thông qua các quan hệ bạn hàng, cho vay tín dụng, tư vấn… Công ty đã tạo được uy tín trên thị trường Công ty cũng đầu tư trực tiếp trên thị trường Từ đó, xác định được các chứng khoán tốt trên thị trường.
Sau khi tiến hành tìm kiếm được các cơ hội đầu tư, phòng đầu tư xác định lượng vốn phù hợp cho tứng chứng khoán
2 Phân tích các chỉ số tài chính của các chứng khoán Đối với một tổ chức tài chính phi ngân hàng như công ty tài chính cũng cần có sự đảm bảo về an toàn vốn hoạt động Đó là một yêu cầu bắt buộc trong toàn bộ quá trình hoạt động của Công ty Tài chính Bưu Điện nhằm đảm bảo sự phát triển của toàn bộ Tập Đoàn VNPT.
Căn cứ vào mục đích của việc kinh doanh chứng khoán, cũng như thông qua hình thức nhận uỷ thác đầu tư là nhằm tăng doanh thu và lợi nhuận từ hoạt động đầu tư tài chính và nhận uỷ thác đầu tư của Công ty Tài chính Bưu Điện, đa dạng hoá các nguồn vốn đầu tư và khả năng tài trợ vốn của Công ty cho các cơ hội đầu tư khác, phát huy vai trò trung gian tài chính của Công ty Tài chính Bưu Điện, nâng cao vai trò trung gian tài chính của Công ty trên thị trường tài chính.
Do đó, để xây dựng được phương án kinh doanh, Công ty Tài chính Bưu Điện đã thực hiện các nghiệp vụ sau:
2.1 Tìm hiểu thông tin chung về doanh nghiệp
Quá trình tìm hiểu thông tin chung về doanh nghiệp bao gồm các thông tin như: tên giao dịch của tổ chức phát hành, trụ sở làm việc, thời gian thành lập, vốn điều lệ cũng như cơ cấu vốn điều lệ (bao gồm các doanh nghiệp nghiệp nào góp vốn), mức giá giao dịch trong quá khứ, khối lượng giao dịch tương ứng, ngành nghề kinh doanh… Từ đó, Công ty có cái nhìn tổng quan về hoạt động của tổ chức phát hành để tiến hành các phân tích chuyên sâu hơn.
2.2 Phân tích một số chỉ tiêu tài chính cơ bản của doanh nghiệp phát hành
Trên cơ sở các phân tích tổng quan tình hình của doanh nghiệp, Phòng đầu tư tiến hành các phân tích trên cơ sở các chỉ tiêu sau:
- Vốn điều lệ của doanh nghiệp: vốn điều lệ của Công ty phát hành, kế hoạch tăng giảm vốn điều lệ Vốn điều lệ từ 5 tỷ trở lên.
- Doanh thu: Tỷ lệ tăng (giảm) doanh thu của năm nay so với các năm trước, tính ổn định của doanh thu, kế hoạch tăng doanh thu trong tương lai.
-Chi phí trong quá trình hoạt động tăng giảm hợp lý với doanh thu.
-Tổng lợi nhuận trước thuế tăng trong 2 năm gần nhất.
-Tỷ lệ cổ tức được trả từ 12 % trở lên.
-Tỷ lệ lãi trên vốn cổ phần EPS đạt từ 1,500 đồng trở lên.
-Tỷ lệ P/E từ 14 lần trở lên.
-Một số chỉ tiêu tài chính khác như: ROE, NAV … tuỳ thuộc vào từng loại cổ phiếu mà công ty có điều chỉnh phù hợp.
Các chỉ tiêu này được phản ánh trên báo cáo kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết Từ các phân tích các chỉ tiêu tài chính trên, Phòng đầu tư tiến hành phân tích được các hiệu quả trực tiếp và gián tiếp từ việc đầu tư, phân tích các tiềm năng phát triển của doanh nghiệp trong tương lai.
3 Quyết định của Công ty về hoạt động đầu tư
Sau khi phân tích các chỉ tiêu tài chính của công ty, Phòng đầu tư tiến hành tính toán về lượng vốn đầu tư, số lượng cổ phiếu tương ứng, khối lượng nhà đầu tư uỷ thác đầu tư… Từ đó, Phòng tiến hành tính toán tổng nguồn vốn thích hợp để tiến hành mua cổ phiếu.
XẤY DỰNG MÔ HÌNH XÁC ĐỊNH DANH MỤC ĐẦU TƯ TẠI CÔNG TY TÀI CHÍNH BƯU ĐIỆN
MỘT SỐ CHỈ SỐ TÀI CHÍNH DÙNG PHÂN TÍCH CHỨNG KHOÁN
Trên thực tế, người ta sử dụng một số hệ số sau để đánh giá hiệu quả sinh lợi của doanh nghiệp như: hệ số tổng lợi nhuận; hệ số lợi nhuận hoạt động; hệ số lợi nhuận ròng; hệ số thu nhập trên vốn cổ phần; hệ số thu nhập trên đầu tư.
Hệ số lợi nhuận cho biết mức độ hiệu quả khi sử dụng các yếu tố đầu vào (vật tư, lao động) trong một chu trình sản xuất của doanh nghiệp.
Hệ số tổng lợi nhuận = (Doanh số - Trị giá hàng đã bán tính theo giá mua)/Doanh số bán
Trong thực tế khi muốn xem các chi phí này có cao hay thấp, ta đem so sánh tổng hệ số lợi nhuận của một công ty với hệ số của các công ty cùng ngành, nếu hệ số tổng lơi nhuận của các công ty đối thủ cạnh tranh cao hơn, thì công ty cần có giải pháp tốt hơn trong việc kiểm soát các chi phí đầu vào.
Hệ số lợi nhuận hoạt động cho biết việc sử dụng hợp lý các yếu tố đầu vào trong quá trình sản xuất kinh doanh tạo ra lợi nhuận cho doanh nghiệp.
Mức lãi hoạt động = Thu nhập trước thuế và lãi / doanh thu
Hệ số này là thước đo đơn giản nhằm xác định đòn bẩy hoạt động mà một công ty đạt được trong việc thực hiện hoạt động kinh doanh của mình Hệ số biên lợi nhuận hoạt động cho biết số bỏ ra có thể thu về bao nhiêu đồng thu nhập trước thuế Hệ số chi phí lợi nhuận cao có nghĩa là quản lý chi phí có hiệu quả hay có nghĩa là doanh thu tăng nhanh hơn chi phí hoạt động.
Hệ số lợi nhuận ròng phản ánh khoản thu nhập ròng (thu nhập sau thuế) của một công ty so với doanh thu của nó.
Hệ số lợi nhuận ròng = Lợi nhuận ròng / doanh thu
Thực tế, mức lợi nhuận ròng giữa các ngành là khác nhau, còn trong bản thân một ngành, công ty nào quản lý và sủ dụng các yếu tố đầu vào (vốn, nhân lực ) tốt hơn sẽ có hệ số lợi nhuận ròng cao hơn.
Hệ số thu nhập trên vốn cổ phần (ROE) phản ánh mức thu nhập ròng trên vốn cổ phần của cổ đông.
ROE = Lợi nhuận ròng / Vốn cổ đông hay giá trị tài sản ròng hữu hình.
Hệ số này thường được các nhà đầu tư phân tích để so sánh với các cổ phiếu khác nhau trên thị trường Thông thường, hệ số thu nhập trên vốn cổ phần càng cao thì các cổ phiếu càng hấp dẫn Vì hệ số này cho thấy cách đánh giá khả năng sinh lời và các tỷ suất lợi nhuận của công ty khi đem so sánh với hệ số thu nhập trên vốn cổ phần của các công ty khác.
Hệ số thu nhập trên tổng đầu tư (ROI) được sử dụng để xác định mức độ ảnh hưởng của biên lợi nhuận so với doanh thu và tổng tài sản.
ROI = (Thu nhập ròng / Doanh số bán) * (Doanh số bán / Tổng tài sản)
Mục đích của việc sử dụng hệ số ROI là để so sánh cách thức tạo lợi nhuận của công ty và cách thức sử dụng tài sản để tạo doanh thu Nếu tài sản được sử dụng có hiệu quả thì thu nhập và thu nhập trên đầu tư sẽ cao.
Hệ số giá trên thu nhập (P/E) là một trong những chỉ số phân tích quan trọng trong quyết định đầu tư chứng khoán của nhà đầu tư Thu nhập từ cổ phiếu sẽ có ảnh hưởng quyết định đến giá thị trường của cổ phiếu đó Hệ số P/
E đo lường mối quan hệ giữa giá thị trường (Market Price) và thu nhập của mỗi cổ phiếu (Earning Per Share - PM) và được tính như sau:
Trong đó giá trị thị trường PM của cổ phiếu là giá mà tại đó cổ phiếu đang được mua bán tại thời điểm hiện tại Thu nhập trên mỗi cổ phiếu EPS là phần lợi nhuận ròng sau thuế mà công ty chia cho các cổ đông thường trong năm tài chính gần nhất.
Các hệ số tài chính là nội dung quan trọng trong việc phân tích đầu tư chứng khoán Cùng với quá trình phân tích báo cáo tài chính, việc phân tích và sử dụng các hệ số tài chính là những nội dung quan trọng để định giá cổ phiếu vào đầu tư chứng khoán Quá trình phân tích sẽ giúp cho nhà đầu tư thấy được điều kiện tài chính chung của doanh nghiệp, đó là doanh nghiệp hiện đang ở trong tình trạng rủi ro mất khả năng thanh toán hay đang làm ăn tốt và có lợi thế trong kinh doanh khi so sánh với các doanh nghiệp cùng ngành hoặc các đối thủ cạnh tranh.
Việc sử dụng hệ số tài chính trong phân tích đầu tư vốn trên thị trường chứng khoán sẽ tạo ra chi phí thấp mà hiệu quả cao hơn, và cũng đúng ngay cả trên thị trường tiền tệ khi mà các ngân hàng tài trợ vốn cho doanh nghiệp thông qua cấp tín dụng.
Việc phân tích các hệ số tài chính bao gồm nhóm các hệ số tài chính sau:
1 Nhóm hệ số khả năng thanh toán
Tính thanh khoản của tài sản phụ thuộc vào mức độ dễ dàng chuyển đổi tài sản thành tiền mặt mà không phát sinh thua lỗ lớn Việc quản lý khả năng thanh toán là rất quan trọng, nó quyết định đến nghĩa vụ trả nợ của công ty. Trong thực tế, hệ số thanh toán được sử dụng nhiều nhất là hệ số khả năng thanh toán hiện tại và hệ số khả năng thanh toán nhanh.
Hệ số khả năng thanh toán hiện tại là mối tương quan giữa tài sản lưu động và các khoản nợ ngắn hạn, hệ số này cho thấy mức độ an toàn của công ty trong việc đáp ứng nhu cầu thanh toán các khoản nợ ngắn hạn.
Hệ số khả năng thanh toán hiện tại = Tài sản lưu động / Nợ ngắn hạn.
NHỮNG LÝ LUẬN VỀ MÔ HÌNH XÁC ĐỊNH DANH MỤC ĐẦU TƯ
1 Các lý thuyết cơ bản áp dụng trong việc xác định danh mục đầu tư
1.1 Lý thuyết thị trường hiệu quả - EMH (Efficient Market Hypothesis)
Trong nghiên cứu, các nhà kinh tế nhận thấy rằng: việc quan sát các biến số kinh tế có thể lý giải và dự đoán được sự phát triển của nền kinh tế.
Thị trường chứng khoán cũng vậy, các nhà nghiên cứu nhận thấy rằng giá chứng khoán thay đổi một cách ngẫu nhiên Giả thiết rằng giá chứng khoán phản ánh triển vọng của tổ chức phát hành, sự biến đổi ngẫu nhiên của giá chứng khoán theo tình hình của công ty chính là một bằng chứng của một thị trường hoạt động tôt, hiệu quả của thị trường Tuy nhiên, giá chứng khoán biến động dựa vào các thông tin mới của thị trường, không dự đoán được Do đó ta có thể lập luận rằng giá của chứng khoán là một chuỗi ngẫu nhiên Khi giá của chứng khoán không thể dự đoán được thì đó là bằng chứng của thị trường không hiệu quả
Vậy, thị trường hiệu quả là gì? Thị trường hiệu quả là thị trường mà ở đó giá của các chứng khoán phản ánh toàn bộ thông tin của thị trường.
Giả thuyết về thị trường hiệu quả bao gồm ba cấp độ:
EMH cấp thấp Khi giá chứng khoán phản ánh toàn bộ các thông tin trong quá khư Thị trường chứng khoán là thị trường phải đảm bảo nguyên tắc công khai và minh bạch, công bằng Do đó, các nhà đầu tư tham gia vào thị trường đều biết mọi thông tin trong quá khứ Khi đó, các thông tin trên thị trường đều được mọi nhà đầu tư sử dụng.
EMH cấp trung Khi giá chứng khoan không những phản ánh toàn bộ thông tin trong quá khứ mà còn phản ánh các thông tin ở hiện tại như: tình hình sản xuất của công ty, cơ cấu tài sản của công ty…Nhà đâu tư có thể nhận thấy giá chứng khoán phản ánh các thông tin công khai của công ty.
EMH cấp cao Giá chứng khoán phản ánh mọi thông tin của công ty không những ở tron quá khứ mà cả thông tin nội bộ không được công bố. Thông thường, những nhà đầu tư có được các thông tin này là các thanh viên trong nội bộ của công ty hoặc các thành viên có quan hệ nhất định đối với các thành viên trong nôi bộ của công ty Khi này, các thông tin nội bộ có thể được mua trên thị trường nhằm tận dụng cơ lợi về chênh lệch thông tin trên thị trường.
Do đó, mặc dù thị trường hiệu quả như thế nào nữa thì việc đầu tư vào cổ phiếu vẫn chứa đựng những rủi ro Vì vậy, chỉ còn cách là nhà đầu tư phải giảm thiểu rủi ro Đó chính là đa dạng hóa, rủi ro đầu tư chỉ bằng rủi ro của toàn thị trường – là rủi ro mà nhà đầu tư kỳ vọng.
1.2 Rủi ro của nhà đầu tư, rủi ro của danh mục đầu tư và phân tán rủi ro trong đa dạng hóa danh mục đầu tư
Trong lĩnh vực đầu tư chứng khoán, các nhà đầu tư luôn mong muốn đạt được mức lợi suất mà mình kỳ vọng trong giới hạn rủi ro mà nhà đầu tư chấp nhận được Do đó, mỗi nhà đầu tư khác nhau sẽ có một mức e ngại rủi ro khác nhau, tương ứng với các mức lợi nhuận kỳ vọng a Mức e ngại rủi ro và hàm hữu dụng của nhà đầu tư
Trên thực tế, mỗi nhà đầu tư đều có mức độ e ngại rủi ro khác nhau Các nhà kinh tế học hiện đại đã chứng minh được các mức độ e ngại của từng nhà đầu tư có thể lượng hóa được Đó là hàm hữu dụng của từng nhà đầu tư Để xác định được các dạng hàm hữu dụng này, các nhà phân tích phải tiến hành khảo sát, nghiên cứu đối với từng nhà đầu tư Với các số liệu thống kê được, các nhà phân tích ước lượng được các hàm hữu dụng của từng nhà đầu tư. Các nhà phân tích tài chính đưa ra công thức thể hiện mối tương quan giữa mức độ rủi ro, lợi suất kỳ vọng và hàm hữu dụng của nhà đầu tư Giá trị của hàm hữu dụng tăng lên khi lợi suất kỳ vọng của nhà đầu tư tăng lên, đồng thời mức độ rủi ro tăng làm cho giá trị của hàm hữu dụng giảm Khi nhà đầu tư tiến hành lựa chọn đầu tư, sẽ lựa chọn phương án đầu tư nào có cặp lợi nhuận và rủi ro đem lại giá trị của hàm hữu dùng lớn nhất. Để ý rằng, trong phương trình hàm hữu dụng trên, đối với các danh mục đầu tư không có rủi ro thì khi đó, giá trị của hàm hữu dụng chính là giá trị của lợi suất kỳ vọng (hay ước tính) của nhà đầu tư: U = E ( r )
Trong phân tích để tiến hành đầu tư, giá trị của hàm hữu dụng của danh mục đầu tư còn gọi là tỷ lệ tương đương chắc chắn (kí hiệu là CE) của danh mục đầu tư
Tỷ lệ tương đương chắc chắn của danh mục đầu tư là mức tỷ suất lợi nhuận đạt được chắc chắn của một danh mục đầu tư không rủi ro được nhà đầu tư chấp nhận và được xem xét là có mức độ hấp dẫn tương đương với danh mục đầu tư có rủi ro.
Trên thực tế, đối với các nhà đầu tư thờ ơ với rủi ro thì họ lựa chọn quyết định đầu tư dựa trên cơ sở là mức độ lợi nhuận, lợi nhuận càng cao càng tốt bất cứ mức độ rủi ro như thế nào Nhưng đa số các nhà đầu tư trên thị trường là e ngại rủi ro Do đó, việc xác định danh mục đầu tư đối với các nhà phân tích là dựa theo quy luật số đông, tức là lập danh mục đầu tư đối với các nhà đầu tư e ngại rủi ro. b Lợi suất và rủi ro của danh mục đầu tư
Lợi suất kỳ vọng của một danh mục đầu tư là bình quân gia quyền (theo tỷ trọng của từng loại tài sản) của lợi suất thu được từ mỗi chứng khoán trong danh mục đầu tư Hay nói cách khác, lợi suất kỳ vọng của một danh mục đầu tư là bình quân có trọng số của các tài sản có trong danh mục đó.
E(rp) = W1 E(r1) + W2 E(r2) +…….+ Wn E(rn) với danh mục có n tài sản.
Rủi ro của danh mục đầu tư là khả năng biến động trong tương lai của lợi nhuận thu được từ danh mục đầu tư.
1.3 Nguyên lý đa dạng hóa danh mục đầu tư
Quá trình phân tán và tối thiểu hóa rủi ro là một hình thức đa dạng hóa. Theo đó, các nhà đầu tư nên đầu tư vào nhiều loại chứng khoán khác nhau để tạo thành một danh mục đầu tư sao cho tổng mức rủi ro trên toàn bộ danh mục sẽ được giới hạn ở mức nhỏ nhất Nghĩa là “không nên bỏ trứng vào một giỏ”. Khi nghiên cứu về mối quan hệ giữa doanh lợi và rủi ro, chúng ta đã chỉ ra rằng mỗi một loại chứng khoán đều tiểm ẩn hai loại rủi ro là rủi ro hệ thống và rủi ro phi hệ thống Rủi ro hệ thống là rủi ro do thị trường gây ra và ảnh hưởng đến tất cả các chứng khoán trên thị trường Do vậy, rủi ro hệ thống là rủi ro không thể tránh được bằng hình thức đa dạng hóa Ngược lại, rủi ro phi hệ thống là loại rủi ro bắt nguồn từ chính tổ chức phát hành Do đó, có thể hạn chế được bằng cách đa dạng hóa đầu tư Điều này là do nguyên lý khi hai hay nhiều chứng khoán tham gia tạo thành một danh mục đầu tư, các chứng khoán này sẽ tương tác với nhau tạo thành một kết quả chung cho cả danh mục độ rủi ro là cao hay thấp là phụ thuộc vào mối tương tác của các chứng khoán với các chứng khoán khác trong danh mục
Như vậy, rủi ro có hệ thống là một trong những yếu tố quyết định mức doanh lợi dự kiến của một tài sản, vì thế chúng ta cần biết cách thức đo mức độ rủi ro có hệ thống cho các khoản đầu tư khác nhau Thước đo mà chúng ta sẽ sử dụng là hệ số Bêta (β) Đây là lý do vì sao khi phân tích rủi ro của từng cổ phiếu riêng lẻ để đưa vào danh mục đầu tư, nhà đầu tư cần phải quan tâm nhiều tới rủi ro hệ thống.
XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ TẠI CÔNG TY TÀI CHÍNH BƯU ĐIỆN
1 Xác định chứng khoán cho danh mục
Việc xây dựng danh mục đầu tư chứng khoán vẫn đảm bảo nguyên tắc là xây dựng trên các cổ phiếu hiện có trong danh mục do các chứng khoán này đã đáp ứng được các chỉ tiêu về phân tích tài chính của Công ty Các chứng khoán trong danh mục bao gồm 10 cổ phiếu sau:
STT Tên Công ty Mã CK
1 Công ty cổ phần viễn thông VTC VTC
2 Công ty cổ phần Viễn Liên UNI
3 Công ty cổ phần bao bì nhựa Tân Tiến TTP
4 Công ty cổ phần cáp và vật liệu viễn thông SAM
5 Công ty cổ phần thuỷ điện Ry Ninh II RHC
6 Công ty cổ phần nhiệt điện phả lại PPC
7 Công ty cổ phần xây lắp Bưu Điện HAS
8 Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam VF1
9 Công ty cổ phần dây và cáp điện TAYA Việt Nam TYA
10 Công ty cổ phần phát triển nhà Thủ Đức TDH
2 Phân tích các chỉ số tài chính của các chứng khoán
Thông qua các báo cáo tài chính của các công ty phát hành cổ phiếu, ta có thể tính toán được một số chỉ số tài chính của các cổ phiếu trong danh mục xây dựng trên cơ sở tiêu chuẩn phân tích tài chính của Công ty tài chính Bưu Điện
CÔNG TY CỔ PHẦN VIỄN THÔNG VTC
Công ty cổ phần Viễn Thông VTC là một doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực viễn thông, tin học Để xem xét việc có nên đầu tư vào cổ phiếu VTC hay không, ta tiến hành phân tích một số chỉ tiêu tài chính sau:
- Vốn điều lệ là 18 tỷ, trong đó, tỷ lệ đầu tư nước ngoài là 49 %
- Doanh thu tăng, năm 2006, doanh thu tăng 1.036 lần so với năm 2005.
- Chi phí tăng giảm hợp lý Chi phí cho lãi vay tăng cho thấy nợ của công ty tăng Vì vậy, lợi suất yêu cầu đối với cổ phiếu này phải tăng lên.
- EPS năm 2006 là 4.298 đồng, tăng so với năm 2005.
- Tỷ lệ trả cổ tức là 30 %, đây là tỷ lệ trả cổ tức cao.
- Tỷ lệ P/E là 13,84 lần đây là chứng khoán có mức hấp dẫn trên thị trường Do đó, cổ phiếu VTC mang lại lợi nhuận kỳ vọng cao.
Bên cạnh đó, còn một số hiệu quả gián tiếp như tăng mối quan hệ trong ngành Bưu chính – viễn thông.
Dựa trên các phân tích trên, ta có thể tiến hành đầu tư vào cổ phiếu VTC.
CÔNG TY CỔ PHẦN THUỶ ĐIỆN RY NINH II
Công ty cổ phần Thủy điện Ry Ninh II là đơn vị đầu tiên hoạt động trong lĩnh vực thủy điện thuộc Tổng Công ty Sông Đà tiến hành cổ phần hóa Được thành lập từ việc cổ phần hóa bộ phận doanh nghiệp Nhà nước là Nhà máy thủy điện Ry Ninh II thuộc Công ty Sông Đà 11 - Tổng Công ty Sông Đà theo Quyết định số 1617/QĐ-BXD ban hành ngày 26 tháng 11 năm 2002 của Bộ trưởng Bộ Xây dựng, Công ty hoạt động theo Giấy chứng nhận Đăng ký kinh doanh số 39 03 000014 do Sở Kế hoạch và Đầu tư tỉnh Gia Lai cấp ngày 12 tháng 12 năm 2002 Tổng Công ty Sông Đà hiện là đơn vị giữ cổ phần chi phối đối với Công ty (51%).
Thông qua một số chỉ tiêu tài chính của Công ty cổ phần thuỷ điện Ry Ninh II, ta có thể phân tích như sau:
- Vốn điều lệ là 32 tỷ đồng.
- Tỷ lệ thu nhập trong 2 năm 2005 và 2006 có tăng
- Tỷ lệ EPS năm 2006 là 3142,63 đồng
- Tỷ lệ giá trị sổ sách trên vốn cổ phần là 14.845, tỷ lệ trả cổ tức là 20%
Từ các chỉ tiêu trên ta thấy đầu tư vào cổ phiếu RHC mang lại lợi nhuận cao.
CÔNG TY NHIỆT ĐIỆN PHẢ LẠI.
Thông qua một số chỉ tiêu tài chính của Công ty cổ phần thuỷ điện phả lại, ta có thể phân tích như sau:
- Vốn điều lệ là 3.107 tỷ đồng.
- Tỷ lệ EPS năm 2006 là 2,384 đồng
- Cổ tức trên mỗi cổ phần là 15%.
Từ các chỉ tiêu trên ta thấy đầu tư vào cổ phiếu TTP mang lại lợi nhuận trung bình cho Công ty Tài chính Bưu điện, phù hợp với khả năng an toàn vốn của Công ty
CÔNG TY CỔ PHẦN DÂY VÀ CÁP ĐIỆN TAYA VIỆT NAM.
Qua các thông tin về cổ phiếu TYA, ta có thể phân tích một số điểm cơ bản sau:
- Vốn điều lệ là 700 tỷ.
- Thu nhập trên mỗi cổ phiếu là 695 đồng Đây là mức lợi nhuận phù hợp trên thị trường.
- Tỷ lệ cổ tức được trả là 15% Do đó, mức cổ tức được trả là phù hợp với yêu cầu về mức cổ tức của Công ty Tài chính Bưu điện.
Vì vậy, từ các thông tin tài chính về cổ phiếu TYA, Công ty tài chính có thể tiến hành đầu tư vào cổ phiếu này.
CÔNG TY CỔ PHẦN BAO BÌ NHỰA TÂN TIẾN
Công ty Cổ phần Bao bì nhựa Tân Tiến chuyên kinh doanh, sản xuất và mua bán sản phẩm bao bì; Mua bán vật tư, nguyên liệu, thiết bị phụ tùng, khuôn in ống đồng phục vụ sản xuất; Sản phẩm chủ yếu của Công ty là các mặt hàng bao bì nhựa phức hợp gia công cho các đơn vị sản xuất khác.
- Doanh thu tăng trong năm 2006 so với năm 2005 là 29.45%
- Chi phí tăng trong năm 2006 Tuy nhiên việc tăng chi phí là phù hợp với doanh thu.
CÔNG TY CỔ PHẦN CÁP VÀ VẬT LIỆU VIỄN THÔNG
- Doanh thu tăng đều trong các năm Đến năm 2006, doanh thu của Công ty cao hơn 1,655 tỷ
- Tỷ lệ EPS năm 2006 là 5,443 đồng Đây là một cổ phiếu cho thu nhập EPS cao.
- Tỷ lệ trả cổ tức là 16 % các chỉ tiêu trên ta thấy đầu tư vào cổ phiếu SAM mang lại lợi nhuận cao.
CÔNG TY CỔ PHẦN XÂY LẮP BƯU ĐIỆN
- Doanh thu tăng có xu hướng trong các năm Đến năm 2006, doanh thu của Công ty tăng 28% so với năm 2005
- Tỷ lệ EPS năm 2006 là 1,140 đồng
- Chi phí hoạt động giảm qua các năm Đây là một xu hướng tốt, tạo ra khả nă
- Tỷ lệ trả cổ tức là 13 %
Từ các chỉ tiêu trên ta thấy đầu tư vào cổ phiếu HAS là tương đối an toàn Mang lại lợi nhuận phù hợp cho công ty tài chính
CÔNG TY CỔ PHẦN PHÁT TRIỂN NHÀ THỦ ĐỨC.
- Doanh thu tăng 70.9 % trong năm 2006 so với 2005.
- Tỷ lệ chi phí tăng ở mức hợp lý, phù hợp với tỷ lệ tăng doanh thu
- Lợi nhuận cơ bản trên cổ phiếu tăng cao 98.991 đồng trong năm 2006 so với 7.398 đồng trong năm 2005.
Như vậy, TDH là một cổ phiếu hấp dẫn đối với Công ty tài chính và đối với các nhà đầu tư trên thị trường.
QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM VF1
Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam VF1 là một loại quỹ hoạt động theo phương thức đầu tư vào các chứng khoán đang và sẽ niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam Mục tiêu của VF1 là tối ưu hoá lợi nhuận và tối thiểu hoá rủi ro Với mục tiêu là đạt mức lợi nhuận cao nhất trong ngắn hạn cũng như trong dài hạn là 30% - 40%/ năm và cổ tức là 12 – 16%/ năm.
Chiến lược đầu tư của VF1 là đầu tư 30% - 60% NAV vào chứng khoán Niêm yết và sẽ niêm yết tại thị trường chứng khoán Việt Nam.
Xác định giá trị tài sản dòng NAV:
NAV = tổng tài sản có của Quỹ - tài sản phải trả của Quỹ.
NAV trên mỗi đơn vị quỹ = NAV / Tổng số Đơn vị quỹ lưu hành.
Trên cơ sở các thông tin về VF1, ta có thể tiến hành các phân tích sau:
- Giá trị tài sản dòng của Quỹ đến cuối năm 2006 là 45,615,185,503 đồng cho thấy giá trị tài sản dòng của Quỹ tăng lên so với năm 2005.
- Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam là một quỹ đầu tư hoạt động chuyên nghiệp đã trở thành một quỹ đại chúng niêm yết trên Trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh Các thành viên tham gia quỹ chủ yếu là các tổ chức tài chính, bảo hiểm, do đó việc Công ty tài chính tham gia đâu tư vào quỹ có thể san sẻ các dự án đầu tư với Quỹ.
- Vốn điều lệ là 300 tỷ
- Cổ tức được trả là 16% Đây là mức lợi nhuận cao được trả khi đầu tư vào chứng chỉ quỹ VF1.
Trên cơ sở phân tích một số các thông tin từ Quỹ đầu tư chứng khoán Việt NamVF1, ta có thể tiến hành đầu tư vào các chứng chỉ quỹ này.
CÔNG TY CỔ PHẦN VIỄN LIÊN.
Công ty là một doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực bưu chính – viễn thông Với các chỉ tiêu tài chính như sau:
- VỐn điều lệ là 10 tỷ đồng trong đó tỷ lệ nhà đầu tư nước ngoài là 49 %.
- Doanh thu tăng 19,6 % trong năm 2006 so với năm 2005.
- Chi phí tăng hợp lý trong năm 2006.
- EPS là 2727 đồng vào năm 2006, tăng so với năm 2005.
- Tỷ lệ trả cổ tức là 15 %.
Như vậy, cổ phiếu UNI đạt hiệu quả đầu tư Do đó, cổ phiếu UNI được chấp nhận.
Trên quan điểm phân tích tài chính của Công ty Tài chính Bưu Điện như trên, các cổ phiếu đã đáp ứng được yêu cầu về tài chính của Công ty Như vậy, các cổ phiếu trong danh mục là phù hợp với Công ty tài chính Bưu điện.
3 Xây dựng danh mục đầu tư tối ưu tại Công ty Tài chính Bưu Điện
Thông qua việc lựa chọn và phân tích các chứng khoán cho danh mục, ta có thể khẳng định lại rằng các chứng khoán đã đáp ứng được các chỉ tiêu của Công ty tài chính Các chứng khoán được xác lập bao gồm cả các chứng khoán cả trong và ngoài ngành Bưu chính Viễn thông để đảm bảo việc đa dạng hoá danh mục đầu tư trong các lĩnh vực kinh doanh của các tổ chức phát hành cổ phiếu.
Với các số liệu được tính toán trên bộ số liệu đầy đủ của giá chứng khoán từ những ngày đầu tiên giao dịch cho đến ngày 30/03/2004 Sử dụng mô hình CAPM, ta có:
E(RM) là lợi suất của toàn bộ thị trường, chính là lợi suất của chỉ sốVNINDEX Ký hiệu là R_VN
Từ đó ta tính được kết quả
VTC TYA PPC HAS TDH
Var (R_VN) 0.00020296 0.000459768 0.000522 0.000199687 0.000550467 Covar (Ri,R_VN) 4.87845E-05 9.16578E-05 0.000289 6.24886E-05 0.000228408 Var (Ri)
TTP UNI SAM VF RHC
Ta nhận thấy rằng, Công ty Tài chính Bưu Điện quản lý danh mục đầu tư theo chiến lược quản lý thụ động và danh mục chỉ có tài sản rủi ro là cổ phiếu. Thông qua quá trình theo dõi biến động giá tài sản, Công ty có thể điều chỉnh hợp lý các chứng khoán của mình Từ đó, xác định được danh mục tối ưu cho Công ty
NHỮNG KẾT QUẢ ĐẠT ĐƯỢC TỪ DANH MỤC ĐÃ XÂY DỰNG
Tại thời điểm 30/ 03/ 2007 danh mục của Công ty Tài chính Bưu Điện có lợi suất và danh mục tương ứng là:
Lợi suất của danh mục:
2 tt = Wtt V.Wtt’ = 0.000202308 /ngày σp2tt = 0.014223
Trong đó, Wtt là ma trận danh mục tỷ trọng của các chứng khoán có trong danh mục thực tế.
Với kết quả trên ta có thể tiến so sánh danh mục tối ưu được xây dựng và danh mục thực tế trên các khía cạnh sau
1 Về lợi nhuận của danh mục
Danh mục tối ưu được xây dựng có lợi suất là 0.2145585 % /ngày hay 78.314 % /năm Trong khi lợi suất của danh mục hiện thời của Công ty tài chính là 0.1488392 % /ngày hay 54.33 % /năm Từ đó, ta có thể nhận xét như sau:
Danh mục tối ưu được xây dựng có lợi suất trung bình cao hơn lợi suất của danh mục thực tế Do đó, danh mục xây dựng có thể mang lại lợi nhuận kỳ vọng cao hơn lợi nhuận kỳ vọng danh mục thực tế.
Các cổ phiếu trong danh mục được phân tích là phù hợp với yêu cầu về tài chính của Công ty tài chính Do đó, danh mục được xây dựng hoàn toàn có thể áp dụng với công ty tài chính cũng như nhà đầu tư khác.
2 Rủi ro của danh mục
Rủi ro của danh mục thực tế là 0.0202308 % ngày trong khi rủi ro của danh mục tối ưu là 0,0341713 %/ngày Tuy nhiên, lợi nhuận kỳ vọng của danh mục tối ưu lại cao hơn Thị trường Việt Nam mới phát triển là một cơ hội tốt cho Công ty tài chính thu được nguồn lợi nhuận Vì vậy, danh mục tối ưu sẽ đáp ứng được mục tiêu phát triển của Công ty.
Qua phân tích ở trên, Danh mục tối ưu là đáp ứng được nhu cầu về hoạt động của Công ty tài chính Tuy nhiên để so sánh một cách chính xác, ta phải sử dụng so sánh giá của rủi ro của danh mục.
Giá của rủi ro của danh mục được xác định theo công thức: dM M f
: giá của rủi ro thị trường ( được tính theo thị giá) Hệ số này được dùng để thể hiện đánh giá của thị trường về rủi ro.
Với danh mục tối ưu và danh mục thực tế, ta có thể tính toán như sau: dP = (E(Rp) – rf) / P = (0,002145585 - 0.000238356) /0.014875 = 0.1282 dtt = (E(Rtt) – rf) / σp2tt = (0.001488392 - 0.000238356) /0.014223 = 0.0879 Vậy dP = 0.1282 tức là để chấp nhận 1 % rủi ro nhà đầu tư sẽ được bù đắp bằng 0.1282 % lợi nhuận khi sở hữu danh mục tối ưu. dtt = 0.0879 tức là để chấp nhận 1 % rủi ro nhà đầu tư sẽ được bù đắp bằng 0.0879 % lợi nhuận khi sở hữu danh mục.
Từ kết quả trên ta có thể nhận thấy rõ ràng danh mục tối ưu là tốt hơn danh mục thực tế
4 Các yêu cầu về hoạt động
Ngoài các yêu cầu về khả năng đáp ứng yêu cầu về lợi suất như trên, danh mục tối ưu vẫn đảm bảo được khả năng về an toàn hoạt động của Tập đoàn VNPT, của ngân hàng nhà nước Các chứng khoán đều được niêm yết trên sàn HoSTC nên nó có thể đáp ứng được các yêu cầu về an toàn vốn hoạt động.
Các cổ phiếu trong danh mục bao gồm cả các cổ phiêu trong và ngoài ngành Bưu chính Viễn thông Do đó, các cổ phiếu vẫn đáp ứng được khả năng phát huy mối quan hệ trong quá trình hoạt động của Công ty với các doanh nghiệp trong và ngoài ngành.
Như vậy, Công ty có thể điều chỉnh lại danh mục đầu tư của mình sao cho tỷ trọng của các cổ phiếu trong danh mục thực tế bằng với tỷ trọng các cổ phiếu ở trong danh mục tối ưu.
Tuy nhiên, qua thời gian, các cổ phiếu dao động một cách ngẫu nhiên.
Do đó, Danh mục tối ưu cần được điều chỉnh cho phù hợp với tình hình thực tế Khi đó, danh mục xây dựng mới thực sự mang lại hiệu quả cho Công ty tài chính Bưu Điện.