TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG VÀNG Ở VIỆT NAM
Một vài đặc điểm chung về vàng
1.1.1 Vàng là hàng hóa đặc biệt
Vàng là một loại hàng hóa đặc biệt vì nó được sản xuất ra để tích lũy trong khi các loại hàng hóa khác được sản xuất để tiêu dùng Về cơ bản tất cả vàng trong lịch sử đều tồn tại trên mặt đất tuy nhiên vàng vẫn rất hiếm.
Quan sát nhu cầu về tiền tệ này hàm ý rằng vàng là tiền Nói cách khác, vàng được tích trữ là do tính hữu dụng rất cao của nó phát sinh từ những người biến nó thành tiền.
Lợi thế của vàng như tiền là rất lớn Có lẽ điều quan trọng nhất trong thời buổi được đánh dấu bởi tình trạng lạm phát, thì vàng là loại tiền không bị ảnh hưởng bởi các quyết định của chính phủ.
Một nhân tố khác ủng hộ cho vàng chính là một núi nợ và các sản phẩm phái sinh tài chính đang treo lơ lửng trên đầu nền kinh tế toàn cầu Vàng là loại tiền duy nhất không phụ thuộc vào lời hứa của bất kì ai, điều này giải thích tại sao vàng được gọi là “tiền thông thái”.
1.1.3 Vàng bảo tồn ngang giá sức mua
Vàng bảo vệ cho ngang giá sức mua, nhưng có một cách khác để mô tả đặc tính đặc biệt này của vàng Đừng xem giá vàng đang tăng mà hãy xem xét sức mua của đô la đang giảm kết luận có thể được làm rõ bằng cách nhìn vào giá cả hàng hóa dịch vụ theo vàng cũng như đô la.
Vàng là một công cụ đầu tư truyền thống của người Việt Nam.Trong suốt chiều dài lịch sử của dân tộc, từ trước mùa xuân năm 1975, có lẽ chưa lúc nào, Việt Nam được bình yên trong một vài thế kỷ Chiến tranh nối tiếp chiến tranh, hết ngoại xâm này lại đến ngoại xâm khác Do đó, việc lưu dữ tiền luôn ẩn chứa những rủi ro bất trắc Chỉ có vàng là loại tài sản được xem là có giá trị bất biến với thời gian – dù trong chế độ nào thì vàng vẫn luôn là vàng Vàng cũng được dùng làm chuẩn đo giá trị của những tài sản lớn khác Nếu dùng khái niệm tiền để định giá sản phẩm thì những người ở giai đoạn lịch sử khác nhau sẽ không hiểu nhau Nếu nói ngôi nhà này trị giá bao nhiêu đồng tiền Đông Dương thì chỉ có những cụ già bảy mươi tuổi mới hiểu Nhưng nói căn nhà giá trị 10 cây vàng thì thế hệ nào cũng hiểu được, đây là một trong những lý do để vàng trở thành phương tiện đo lường và trao đổi từ thế kỷ này sang thế kỷ khác
Chính vì những đặc tính này của vàng mà vàng càng ngày càng được ưa chuộng, không những trở thành công cụ tích trữ vì tính ổn định của vàng, mà hiện nay vàng còn trở thành một kênh đầu tư càng ngày càng hấp dẫn.Việc mua bán vàng xảy ra trên thị trường tự do trong nhiều năm qua là một hình thức phổ biến của người Việt Nam Nhưng khi vàng ngày càng trở thành một kênh đầu tư, các giao dịch về vàng ngày càng nhiều thì thị trường tự do không đáp ứng được yêu cầu của các nhà đầu tư Chính vì vậy việc hình thành sàn giao dịch vàng là tất yếu.
Sàn giao dịch vàng
Sàn giao dịch vàng là nơi mua bán vàng theo những quy tắc nhất định. Đây cũng là nơi thuận tiện để người có nhu cầu bán vàng cũng như người có nhu cầu thu mua tích trữ vàng thực hiện giao dịch mà mình mong muốn dưới sự đảm bảo an toàn về tính pháp lý của việc mua bán.
Tại sao cần hình thành sàn giao dịch vàng
Nếu muốn, chúng ta có thể mua, bán ở thị trường chợ đen, rất nhanh chóng và gọn nhẹ, không cần phải thực thi bất cứ thủ tục, hợp đồng chuyên môn rườm rà nào cả Tuy nhiên, với điều kiện kinh tế phát triển nhanh chóng như ở nước ta hiện nay, nhu cầu an toàn, chuyên nghiệp và pháp lý trong mọi giao dịch nói chung cũng như giao dịch vàng nói riêng ngày càng cao, vì nhà đầu tư muốn có chỗ dựa về mặt luật pháp, công khai về hoạt động kinh doanh của mình và an tâm hơn trong việc kê khai tài sản Từ những nhu cầu đó mà sàn giao dịch vàng đã manh nha ở nước ta, đi đầu là sàn giao dịch vàng Á Châu do ACB Bank lập nên.
1.2.2 Sàn giao dịch vàng ở Việt Nam
Ngày 25/05/2007, sàn giao dịch vàng đầu tiên của Việt Nam chính thức đi vào hoạt động, với tên gọi là Trung tâm giao dịch vàng Sài Gòn, với sự tham gia của các thành viên :
+ Ngân hàng TMCP Á Châu – ACB
+ Ngân hàng TMCP Xuất Nhập Khẩu Việt Nam – Eximbank
+ Ngân hàng TMCP Phát triển Nhà Tp HCM – HDBank
+ Ngân hàng TMCP Sài Gòn – SCB
Sau có sự tham gia thêm của các công ty
+ Công ty TNHH SX - TM - DV Tuấn Tài
+ Công ty TNHH Tân Vạn Hưng
+ Công ty Vàng Bạc Đá Quý Sài Gòn – SJC
+ Công ty TNHH Kim Ngọc Phú
+ Công ty CP Sài Gòn Kim Hoàn ACB-SJC Tiếp theo đó là sàn giao dịch vàng tại Hà Nội được thành lập vào ngày 27/03/2008 Sàn giao dịch vàng Sài Gòn khu vực Hà Nội có sự tham gia của 6 doanh nghiệp kinh doanh vàng bạc đá quý hàng đầu tại Hà Nội Các công ty này bao gồm:
+ Công ty Kinh doanh Mỹ nghệ VBĐQ Ngân hàng Nông nghiệp
& Phát triển Nông Thôn Việt Nam
+ Công ty CP SJC Hà Nội + Công ty TNHH Kim Linh + Công ty TNHH Quốc Trinh
+ Công ty CP Đầu tư Vàng Phú Quý
+ Công ty TNHH Hạnh Thuần Các thành viên trên sẽ trực tiếp tham gia giao dịch cùng với 10 thành viên tại Sàn giao dịch vàng Sài Gòn tại Tp Hồ Chí Minh thông qua hệ thống giao dịch khớp lệnh điện tử liên tục.
Các nhà đầu tư không phải là thành viên có thể tham gia gián tiếp thông qua các thành viên của Sàn Giao dịch Vàng Sài Gòn cả khu vực Hà Nội và
Tp Hồ Chí Minh Thành viên ACB đã triển khai sản phẩm “Đầu tư vàng tại
ACB” cho phép các nhà đầu tư cá nhân tham gia đầu tư vàng tại các điểm nhận lệnh trên toàn quốc
Ngoài các sàn giao dịch của ngân hàng Á Châu, hiện nay có rất nhiều ngân hàng và công ty chứng khoán mở sàn giao dịch, ví dụ Vpbank, công ty chứng khoán An Bình Sở dĩ ngày càng có nhiều sàn giao dịch vàng mở ra một phần vì các kênh đầu tư như bất động sản, thị trường chứng khoán đều chứa đựng rất nhiều rủi ro, thì kênh đầu tư vàng có vẻ khả quan hơn, ổn định hơn, và một phần vì lợi nhuận của các sàn này đem lại cho các sàn giao dịch.
1.2.3 Cách thức giao dịch trên sàn vàng
Hiện nay trên thị trường Việt Nam tuy xuất hiện rất nhiều sàn giao dịch vàng, tuy nhiên sàn giao dịch vàng của ACB vẫn thu hút được nhiều nhà đầu tư hơn cả Ở đây em xin giới thiệu về cách thức giao dịch vàng trên sàn giao dịch ACB. Để tham gia đầu tư vàng, nhà đầu tư cần mang bản sao chứng minh thư nhân dân và hộ khẩu đến các địa điểm giao dịch của ACB để mở 4 tài khoản gồm tài khoản nộp tiền, rút tiền, gửi vàng và rút vàng. Để có thể giao dịch, cần phải ký quỹ 7% giá trị giao dịch, phần còn lại sẽ được ACB cho vay theo hạn mức tín dụng được cấp (tối đa là 30 tỷ đồng đối với cá nhân) Theo một nhân viên của ACB, hiện chưa có nhà đầu tư nước ngoài nào tham gia giao dịch trực tiếp, có thể là do yêu cầu phải có sổ hộ khẩu khi mở tài khoản
Khối lượng giao dịch tối thiểu là 50 lượng và bước nhảy về giá là 1.000 đồng/lượng nhưng không có giới hạn biên độ giao động giá Mỗi lần mua hoặc bán, nhà đầu tư sẽ phải trả phí cho ACB là 2.000 đồng/lượng Như vậy,với 1 lần mua và bán khối lượng tối thiểu 50 lượng, sẽ mất khoản phí 400.000 đồng.
Cách thức đặt lệnh và khớp lệnh trên sàn giao dịch này về cơ bản cũng giống như trên sàn chứng khoán Tuy nhiên, có một điểm nhà đầu tư cần chú ý là bản thân ACB cũng được phép kinh doanh vàng, vì vậy, nếu lệnh mua hoặc bán của nhà đầu tư trong mức giá ACB công bố, ngân hàng này sẽ tự động giao dịch trực tiếp với bạn mà không cần nhập lệnh vào sàn nữa Mức giá khớp lệnh chính là giá bạn đặt, chứ không phải mức giá thị trường đang khớp trên sàn giao dịch vàng
Thời gian giao dịch diễn ra từ 8h00 đến 11h00 sáng và 13h00 đến 16h00 chiều từ thứ Hai đến thứ Sáu, riêng thứ Bảy chỉ giao dịch buổi sáng. Để tiến hành giao dịch, nhà đầu tư phải trực tiếp đến sàn chứ không thể giao dịch qua điện thoại hay Internet Kết quả khớp lệnh cũng không được nhắn tin thông báo mà phải hỏi trực tiếp nhân viên nhận lệnh.
Những điểm khiến đầu tư vàng hấp dẫn hơn chứng khoán là việc chỉ phải nộp tiền ký quỹ 7% giá trị giao dịch là đã có thể mua bán Giả sử vàng đang là 2.000.000 đồng/chỉ, tối thiểu phải mua hoặc bán là 50 lượng, tức tổng giá trị giao dịch là 1 tỷ đồng thì bạn chỉ cần có trong tay khoản tiền gửi là 70 triệu đồng Như vậy, nhà đầu tư có thể đầu tư gấp 14 lần số vốn tự có của mình.
Trong khi với chứng khoán, mặc dù luật cho phép chỉ ký quỹ 70% nhưng đa phần các công ty chứng khoán đều bắt nhà đầu tư phải có đủ 100% ký quỹ mới cho phép giao dịch Thêm vào đó, nhà đầu tư được phép mua bán vàng ngay trong ngày, chỉ cần có đủ số ký quỹ là được phép giao dịch Đồng thời, cũng còn có thể thực hiện nghiệp vụ mua bán khống.
Do bạn đầu tư chủ yếu bằng tiền vay của ngân hàng, nên ACB sẽ yêu cầu khách hàng nộp thêm tiền ký quỹ ngay trong ngày khi tỷ lệ tổng giá trị tài sản ròng/tổng dư nợ vay chỉ còn 5% (tỷ lệ cảnh báo) Nếu tỷ lệ tiếp tục biến động xuống 4% (tỷ lệ xử lý) thì ACB sẽ có toàn quyền xử lý tài sản của bạn để đảm bảo mức an toàn cho Ngân hàng.
Lợi nhuận lớn bao giờ cũng đi kèm rủi ro cao, nếu mức lỗ 7% vẫn nằm trong khả năng chịu lỗ (trên lý thuyết) đối với đầu tư chứng khoán thì với đầu tư vàng, coi như bạn đã phá sản.
Các yếu tố ảnh hưởng tới giá vàng
1.3.1 Yếu tố ảnh hưởng tới giá vàng thế giới và giá vàng Việt Nam
Các yếu tố ảnh hưởng đến giá vàng thế giới:
+) Sự biến động của giá đô la Mỹ - lãi suất tiền gởi của Mỹ
+) Sự biến động của giá dầu
+) Mức độ lạm phát của nền kinh tế Mỹ
+) Một số chỉ số của nền kinh tế Mỹ
Các yếu tố ảnh hưởng giá vàng trong nước:
+) Giá vàng trên thế giới
+) Cung cầu của các nhà đầu tư và thị trường trang sức
+) Chính sách về vàng của các ngân hàng, công ty vàng bạc đá quý lớn.
1.3.2 Yếu tố cung và cầu ảnh hưởng tới giá vàng
Tuy vàng chịu ảnh hưởng của rất nhiều nhân tố như vậy nhưng nó cũng không ngoại lệ trong quy luật cung cầu của một hàng hoá Nếu như lượng vàng không tăng lên hay giảm đi trong ngắn hạn nhưng trên thị trường giao dịch vàng thì cung có thay đổi Cung ở đây được hiểu là lượng vàng mà nhà đầu tư có và sẵn sàng bán ra ở mức giá nào đó Còn lượng cầu là lượng vàng mà nhà đầu tư có khả năng mua và sẵn sàng mua ở mức giá nào đó Và giá vàng trên thị trường là điểm cân bằng giữa lượng cung và cầu trên thì trường.
Và lượng cung và lượng cầu trên thị trường lại phụ thuộc vào đánh giá của nhà đầu tư trước sự thay đổi của các yếu tố khác trong nền kinh tế.
1.3.3 Ảnh hưởng của thị trường chứng khoán đến thị trường vàng
Hiện nay thị trường tài chính của Việt Nam có thể chia làm ba thị trường chủ yếu là: Thị trường vàng và ngoại hối, thị trường bất động sản và thị trường chứng khoán Về mặt lý thuyết, luồng vốn đầu tư sẽ dịch chuyển từ kênh đầu tư có tỷ suất sinh lời thấp sang kênh đầu tư có tỷ suất sinh lời cao hơn Tuy nhiên dường như thị trường chứng khoán tỏ ra có một mối liên hệ mật thiết với thị trường vàng hơn cả Chúng ta có thể quan niệm chứng khoán và vàng là hai kênh đầu tư có thể thay thế cho nhau, nghĩa là khi có tiền nhà đầu tư có thể lựa chọn đầu tư vào chứng khoán hoặc vàng để sinh lời Khi thị trường chứng khoán lên sẽ tạo nhiều cơ hội cho mọi người kiếm lợi nhuận từ thị trường chứng khoán và giảm đầu tư vào vàng và ngược lại.
Trong điều kiện kinh tế trong nước và thế giới hiện nay, vàng vẫn là một kênh đầu tư được ưa chuộng Tuy nhiên, cũng như thị trường chứng khoán, nếu nhà đầu tư không thực sự hiểu biết về thị trường mà chỉ đầu tư theo bầy đàn thì nó cũng chứa những rủi ro khó lường trước, thậm chí hậu quả còn lớn hơn nhiều vì lượng giao dịch tối thiểu trên sàn vàng là 50 lượng, nếu nhà đầu tư chỉ đặt tiền của mình vào sự may rủi thì chẳng khác nào đánh bài. Chính vì thế muốn tham gia trên thị trường vàng hay bất kỳ một thị trường nào khác chúng ta cần có những nhận định, những hiểu biết nhất định về thị trường đó.
Trong chuyên đề thực tập này em xin trình bày hai phương pháp có thể áp dụng trong giao dịch trên thị trường vàng đó là phương pháp dựa vào mô hình kinh tế lượng và phương pháp dựa vào các chỉ báo phân tích kỹ thuật.
Trong phần phân tích dưới đây ta có thể coi như chuỗi giá vàng theo thời gian như một quá trình ngẫu nhiên.
MÔ HÌNH KINH TẾ LƯỢNG VÀ MÔ HÌNH PHÂN TÍCH KỸ THUẬT
Mô hình kinh tế lượng
2.1.1 Quá trình ngẫu nhiên dừng và không dừng
Chúng ta xem họ các biến ngẫu nhiên Y 1 , Y 2 ,…, trong đó các chỉ số là các thời điểm kế tiếp nhau Nói chung mỗi biến có một quy luật phân bố xác suất riêng Y 1 , Y 2 ,… gọi là quá trình ngẫu nhiên Giả sử rằng đối với mỗi thời điểm biến số tương ứng nhận được một giá trị cụ thể Khi đó ta có một chuỗi thời gian Mặc dù chuỗi thời gian chỉ là một phép thử của một quá trình ngẫu nhiên, chúng ta cũng gọi chuỗi thời gian là quá trình ngẫu nhiên, kí hiệu là Y t ,t=1,2,…
E( Y t )Var( Y t ) là kì vọng và phương sai của Y t , có thể Cov( Y i , Y t ) 0.
Nói chung đối với mỗi Y t thì kì vọng, phương sai và hiệp phương sai là không giống nhau.
Chuỗi Y t được gọi là dừng nếu kì vọng, phương sai và hiệp phương sai không đổi theo thời gian Về mặt toán học chuỗi Y t được gọi là dừng nếu:
Chuỗi Y t được gọi là không dừng nếu nó vi phạm bất kỳ điều kiện nào nói ở trên.
chính là hệ số tương quan Y t và Y t k
Khi khảo sát các k theo độ dài của trễ ta có một hàm, người ta gọi là hàm tương quan (Autoregressive Corelation Function) Khi đó ta viết :
Cov(Y ,Y ) Var(Y ) Điều kiện thứ ba trong định nghĩa chuỗi dừng có nghĩa là hiệp phương sai, do đó hệ số tương quan giữa Y t và Y t k chỉ phụ thuộc vào thời điểm t. Chẳng hạn Cov(Y t , Y t+5 ) không đổi, thì Cov( Y 7 , Y 12 ) = Cov( Y 15 , Y 20 ) = Cov( Y 30 ,
Y 35) =…=Cov( Y t , Y t 6 ) không đổi, nhưng Cov( Y t , Y t 5 ) có thể khác với Cov(
Chuỗi mà ta đang xét ở đây là chuỗi giá vàng theo thời gian từ 27/08/2007 đến 31/03/2009.
Có thể coi giá vàng theo thời gian như một quá trình ngẫu nhiên Ta có:
Bảng 2.1: Mô tả quá trình giá vàng theo thời gian
Các thông số cơ bản của chuỗi giá vàng:
Giá trị trung bình μ = 1720.603 Độ lệch tiêu chuẩn σ = 159.5228
Xét về ý nghĩa kinh tế giá trị trung bình của giá vàng là 1720.603 triệu đồng một lượng, và mức độ dao động của giá vàng vào khoảng 159.5228 triệu đồng một lượng.
Ta gọi chuỗi giá vàng theo thời gian là Y t Nếu chuỗi giá vàng mà ta đang xét là một quá trình ngẫu nhiên dừng thì về mặt toán học ta có thể biểu diễn như sau:
Về mặt ý nghĩa kinh tế nếu chuỗi giá vàng mà ta đang xét mà là chuỗi dừng thì mức thay đổi của giá vàng ở thời kỳ sau so với thời kỳ trước là khá ổn định.
Quá trình giá vàng theo thời gian có thể dự báo bằng mô hình kinh tế lượng, và trong các trường hợp khác nhau thì ta có thể sử dụng các mô hình khác nhau Ta cần xem xét các đặc trưng này để đưa ra mô hình dự báo cho phù hợp.
2.1.2 Một số quá trình ngẫu nhiên giản đơn
Y = u trong đó u t là yếu tố ngẫu nhiên trong mô hình hồi quy cổ điển. Nghĩa là u t có trung bình bằng không, phương sai không đổi và hiệp phương sai bằng không, u t được gọi là nhiễu trắng (White noise) Trong trường hợp này, Y t là chuỗi dừng.
Nếu quá trình ngẫu nhiên giá vàng theo thời gian là nhiễu trắng thì các dao động của giá vàng sẽ không đem lại thông tin gì trong việc dự báo giá vàng trong các thời kỳ tiếp theo.
2.1.2.2 Quá trình tự hồi quy t t-1 t
Y = Y + u , trong đó u t là nhiễu trắng.
Từ biểu diễn cuối cùng này, ta thấy Y t dừng khi 1 t t-1 t
Tương tự ta có: ACF(k)=ρ = 2 k
Một cách trực quan ta có thể thấy chuỗi giá vàng nói chung sẽ có các đặc điểm sau:
+) Là chuỗi dương +) Không tăng vô hạn, trong một thời gian nhất định sẽ hội tụ về một mức giá nào đó. Ở đây ta có thể xem xét giá vàng tăng hay giảm dựa vào việc xem xét hệ số trong mô hình tự hồi quy
+) Nếu > 1 trong một giai đoạn nào đó thì giá vàng có xu hướng bùng nổ
+) Nếu < 0 trong một giai đoạn nào đó thì giá vàng sẽ có xu hướng giảm
+) Nếu 0 < < 1 trong một giai đoạn nào đó thì giá vàng sẽ có xu hướng hội tụ tại một mức giá nào đó.
2.1.3 Chuỗi không dừng và mô hình hồi quy cổ điển
Một trong các giả thiết của mô hình hồi quy cổ điển là các biến độc lập là phi ngẫu nhiên, chúng có giá trị xác định Nếu như chúng ta ước lượng một mô hình với chuỗi thời gian trong đó các biến độc lập không dừng, khi đó giả thiết của OLS bị vi phạm Hay nói khác đi OLS không áp dụng cho các chuỗi không dừng Trong kinh tế có nhiều biến số không dừng, do đó sẽ hạn chế khả năng phân tích nếu chúng ta áp dụng các phương pháp hồi quy thông thường.
Một vấn đề khác liên quan đến tính không dừng khi làm việc với chuỗi thời gian là vấn đề tương quan giả tạo (spuirous) Nếu như mô hình có ít nhất một biến độc lập không dừng, biến này thể hiện một xu thế tăng (giảm) và nếu biến phụ thuộc cũng như vậy, thì khi ước lượng mô hình có thể ta sẽ thu được tỷ số t cao và R 2 cao Những thông tin này có thể là giả mạo R 2 cao có thể do hai biến này đều có cùng xu thế Yule (1926) đã đề cập vấn đề này, Granger và Newbold (1974) đã có đóng góp ý nghĩa về hồi quy giả mạo Hai tác giả đã lấy hai chuỗi thời gian độc lập với nhau và ước lượng mô hình Tỷ số t và R 2 cũng khá lớn.
Khi ước lượng một mô hình chẳng hạn: t 1 2 t t
Trong đó Y t và X t là không dừng Nếu Y t và X t là dừng, ta ước lượng mô hình: t t t-1 1 2 t t 1 2 t-1 t-1
Mô hình này có hai vấn đề: v t tự tương quan với nhau và mô hình chỉ đánh giá trực tiếp ảnh hưởng ngắn hạn giữa X và Y, bỏ qua thông tin trong dài hạn.
Giả sử quan hệ giữa X và Y được thể hiện bằng: t 1 2 t t
Với mỗi X đã cho, giá trị cân bằng của Y là β +β X 1 2 Ở cuối thời kỳ t-1 có thể xảy ra một trong ba trường hợp sau: t-1 1 2 t-1 t-1 1 2 t-1 t-1 1 2 t-1 a)Y = β +β X b)Y < β +β X c)Y > β +β X
Giả sử răng ở thời kỳ tiếp theo, X thay đổi Nếu như ở cuối t-1 xảy ra a) thì Y thay đổi một lượng ΔY=Y-Y=β+βX+u-β-βX-u Y Ta không có cơ sở nào để nói rằng ΔY=Y-Y=β+βX+u-β-βX-u Y được cho bởi (2.4) ΔY=Y-Y=β+βX+u-β-βX-u Y chỉ được cho bởi (2.4) nếu ở thời kỳ t cũng như ở thời kỳ cuối t-1 có quan hệ cân bằng giữa X và Y.
Nếu như xảy ra b) hoặc c) thì thay đổi của Y trong thời kỳ t sẽ lớn hơn hoặc nhỏ hơn ΔY=Y-Y=β+βX+u-β-βX-u Y
Như vậy sự thay đổi của Y trong thời kỳ t không chỉ phụ thuộc vào sự thay đổi của X ở t mà còn phụ thuộc vào mức độ mất cân bằng giữa Y và X ở cuối thời kỳ t-1.
Sở dĩ xảy ra những điều nói trên là do chúng ta đã đặt ra phương trình sai phân bậc nhất, phương trình này đã bỏ qua quan hệ dài hạn giữa Y và X.
Mô hình phân tích kỹ thuật
Phân tích kỹ thuật là dự đoán các biến động về giá cả trong tương lai dựa vào việc xem xét các biến động giá trong quá khứ, cũng giống như dự báo thời tiết, phân tích kỹ thuật không đưa đến một dự đoán hoàn toàn chính xác về tương lai Thay vào đó, phân tích kỹ thuật giúp các nhà đầu tư dự đoán về những gì có thể xảy ra Phân tích kỹ thuật sử dụng vô số đồ thị mà chúng minh hoạ theo thời gian.
Phân tích kỹ thuật áp dụng cho cả cổ phiếu, chỉ số hàng hoá, hàng hoá, vàng, các hợp đồng giao sau hay bất kỳ công cụ tài chính nào có thể giao dịch được Giá ở đây có thể là giá mở cửa, giá cao nhất hay giá thấp nhất của một loại chứng khoán nhất định trong một thời gian cụ thể Khoảng thời gian có thể dựa trên dữ liệu giá giao dịch trong ngày như 5 phút, 10 phút,… hoặc từng giờ, từng ngày, hàng tuần, hàng tháng hay cũng có thể kéo dài nhiều giờ hoặc nhiều năm.
2.2.2 Tại sao lại phải phân tích kỹ thuật Để đưa ra quyết định mua hoặc bán một loại chứng khoán, một ngoại tệ, hay một hàng hoá nào đó, người ta gom lại thành 2 cách chính là phân tích cơ bản và phân tích kỹ thuật Vậy tại sao không phải phân tích cơ bản mà lại là phân tích kỹ thuật, phân tích kỹ thuật có ưu điểm gì vượt trội?
Thứ nhất, phân tích kỹ thuật được tiến hành dựa trên giả định - nền tảng là giá phản ánh tất cả hành động thị trường, chỉ cần bất kỳ một thông tin gì mới được đưa ra là nó được phản ánh ngay vào trong giá Cũng vì phản ánh tất cả hành động thị trường nên giá là hợp lý, là phải chăng và đúng với tất cả các loại tài sản Không chỉ phản ánh mọi thông tin, giá còn phản ánh tất cả các kiến thức của thị trường, các nhà phân tích cơ bản, các nhà phân tích kỹ thuật, tất cả các nhà đầu tư, tất cả các chuyên gia phân tích Phân tích kỹ thuật là áp dụng tất cả các thông tin có trong giá để lý giải vè các biểu hiện của thì trường nhằm hình thành nên dự đoán trong tương lai Phân tích kỹ thuật đã cho thấy giá vừa là nguyên nhân lại vừa là kết quả.
Thứ hai, biến động giá không ngẫu nhiên hoàn toàn Hầu hết các nhà phân tích cơ bản đều chấp nhận được rằng biến động giá có xu hướng Họ hoàn toàn có thể chỉ ra xu hướng, tiến hành đầu tư theo xu hướng đó, và kiếm lợi nhuận Tuy nhiên, cũng như hầu hết các nhà phân tích kỹ thuật này đồng ý rằng, có nhiều thời kỳ giá biến động theo một bước ngẫu nhiên Và quả thật, nếu giá là ngẫu nhiên thì rất khó khăn cho các nhà đầu tư khi sử dụng phân tích kỹ thuật.
Thứ ba, phân tích kỹ thuật quan tâm tới câu hỏi cái gì hơn là câu hỏi tại sao Các nhà phân tích kỹ thuật đặt toàn bộ sự chú ý của họ vào việc tìm câu trả lời cho câu hỏi: giá hiện tại như thế nào và biến động giá trong quá khứ ra sao Giá là kết quả cuối cùng trong trận chiến giữa cung và cầu Mục đích của phân tích là dự đoán hướng giá trong tương lai Bằng cách chú trọng vào giá và chỉ duy nhất giá, các nhà phân tích kỹ thuật đã sử dụng phương pháp trực tiếp Trong khi đó các nhà phân tích cơ bản lại quan tâm tới giá vì sao lại như thế Trả lời câu hỏi tại sao là một lĩnh vực rộng và mất rất nhiều thời gian, do đó các nhà phân tích kỹ thuật tin rằng tốt hơn hết là tập trung vào giá và đừng bao giờ hỏi tại sao Tại sao giá lại tăng? Các nhà phân tích kỹ thuật thì rất đơn giản chỉ là người mua nhiều hơn người bán Xét cho cùng giá trị của bất kỳ tài sản nào cũng chỉ là những mức giá người ta sẵn lòng chi trả cho nó, đâu có ai quan tâm là tại sao.
2.2.3 Những giả định cơ sở
Phân tích kỹ thuật là sự nghiên cứu biến động của thị trường, chủ yếu thông qua việc sử dụng các đồ thị nhằm mục đích dự đoán các xu thế biến động của giá trong tương lai
Thuật ngữ “biến động của thị trường” ám chỉ ba yếu tố biến động chính cung cấp thông tin cho quá trình phân tích kỹ thuật là giá, khối lượng giao dịch và số lượng hợp đồng chưa tất toán (open interest).
Có 3 giả định làm cơ sở cho việc tiếp cận phân tích kĩ thuật:
-Biến động của giá phản ánh toàn bộ biến động thị trường
-Giá thị trường dịch chuyển theo xu thế
- Lịch sử sẽ tự lặp lại
2.2.3.1 Biến động của giá phản ánh toàn bộ biến động thị trường
Giả định này có thể coi là nền tảng của phân tích kỹ thuật Mọi lý thuyết, phân tích khác muốn được chấp nhận thì trước tiên phải hiểu và chấp nhận giả định này Các nhà phân tích kỹ thuật cho rằng bất cứ yếu tố nào có khả năng ảnh hưởng đến giá như tâm lý, chính trị hay các yếu tố tài chính của doanh nghiệp, tổ chức đều được phản ánh rõ trong giá thị trường Vì vậy có người cho rằng việc nghiên cứu biến động của giá là tất cả những gì ta cần và thực sự không thể phản đối lại ý kiến này.
Trên cơ sở nhận thức chung về việc giá phản ánh những biến động trong cung, cầu Các nhà phân tích kỹ thuật chỉ ra rằng khi giá tăng dù vì bất kì lý do gì thì cầu phải vượt cung và thị trường tăng giá Chúng ta cũng đều biết và đồng ý rằng động lực chính của cung và cầu là những yếu tố kinh tế căn bản, chúng làm hình thành lên Bull Market hay Bear Market, còn đồ thị thì không tự nó làm cho thị trường dịch chuyển lên hay xuống Đồ thị chỉ có thể phản ánh tình hình thị trường mà thôi
2.2.3.2 Giá dịch chuyển theo xu thế chung
Khái niệm về xu thế là khái niệm vô cùng quan trọng trong phân tích kỹ thuật do đó cần hiểu kĩ về giả định này trước khi muốn tìm hiểu sâu thêm về nó Mục đích của việc xác lập đồ thị mô tả những biến động giá trên thị trường là nhằm xác định được sớm những xu thế giá, từ đó sẽ tham gia giao dịch trên cơ sở những xu thế này Trên thực tế những kĩ thuật ở đây đều mang tính lặp lại những xu thế giá có từ trước tức là mục đích của phân tích kỹ thuật là nhằm xác định sự lặp lại của những dạng biến động của giá đã xuất hiện trong quá khứ để có thể tận dụng kinh nghiệm và đưa ra những quyết định phù hợp
Từ giả định này chúng ta còn có một hệ quả là “một xu thế giá đang vận động sẽ tiếp tục theo xu thế của nó và ít khi có đảo chiều” Hệ quả này rút ra từ định luật thứ nhất về sự vận động của Newton, do đó nó cách phát biểu khác như sau: "một xu thế đang vận động sẽ tiếp tục theo xu thế của nó cho đến khi nó đảo chiều” Nhìn chung tất cả những nghiên cứu nhằm tiếp cận theo các xu thế đều nhằm để đi theo những xu thế giá hiện tại cho đến khi có dấu hiệu đảo chiều.
2.2.3.3 Lịch sử sẽ tự lặp lại
Phần lớn nội dung của phân tích kỹ thuật và việc nghiên cứu biến động thị trường đều phải nhằm vào nghiên cứu tâm lý con người Chẳng hạn như những mô hình giá, những mô hình này đã được xác định và chứng minh từ hơn một trăm năm nay, chúng giống như những bức tranh về đồ thị biến động giá Những bức tranh này chỉ ra tâm lý của thị trường đang là lên giá hay xuống giá Việc áp dụng những mô hình này đã phát huy hiệu quả trong quá khứ và được giả định rằng sẽ vẫn tiếp tục có hiệu quả trong tương lai bởi chúng dựa trên phân tích nghiên cứu tâm lý con người mà tâm lý con người thì thường không thay đổi Như thế giả định này có thể được phát biểu là :
“Chìa khóa để nắm bắt tương lai nằm trong việc nghiên cứu quá khứ” hay
“tương lai chỉ là sự lặp lại của quá khứ”
Hiện nay trên thị trường chứng khoán các chuyên viên phân tích dùng rất nhiều các loại biểu đồ khác nhau để phân tích, trong đó có 3 loại biểu đồ được dùng một cách phổ biến nhất đó là: biểu đồ dạng đường (Line chart), biểu đồ dạng then chắn (Bar chart), biểu đồ dạng ống (Candlestick chart). a) Biểu đồ dạng đường (line chart)
Dạng biểu đồ này từ trước tới nay thường được sử dụng trên thị trường chứng khoán, và cũng là loại biểu đồ được dùng một cách phổ biến nhất trong các ngành khoa học khác dùng để mô phỏng các hiện tượng kinh tế và xã hội…và nó cũng là loại biểu đồ được con người dùng trong thời gian lâu dài nhất Nhưng hiện nay trên thị trường chứng khoán do khoa học kỹ thuật phát triển, diễn biến của thị trường chứng khoán ngày càng phức tạp, mức độ dao động trong thời gian ngắn với độ lệch khá cao, nếu dùng loại biểu đồ này để phân tích thì thường mang lại hiệu quả thấp trong phân tích cho nên loại biểu đồ này ngày càng ít được sử dụng nhất là trên các thị trường chứng khoán hiện đại Hiện nay nó chủ yếu được sử dụng trên các thị trường chứng khoán mới đi vào hoạt động trong thời gian ngắn, khớp lệnh theo phương pháp khớp lệnh định kỳ theo từng phiên hoặc nhiều lần trong một phiên nhưng mức độ giao dịch chưa thể đạt được như thị trường chứng khoán dùng phương pháp khớp lệnh liên tục.Ưu điểm của loại biểu đồ này là dễ sử dụng, lý do chính là vì nó được sử dụng trên tất cả các thị trường chứng khoán trên khắp thế giới từ trước tới nay.
Hình 2.1: Đồ thị dạng đường của chỉ số Down Jones Comp Average tính đến 3/2007
. b) Biểu đồ dạng then chắn (bar chart)
Hình 2.2 : Đồ thị chỉ số Down Jones Comp Average tính đến 3/2007
So sánh hai phương pháp
Một cách khái quát ta có thể nhận thấy phương pháp sử dụng mô hình kinh tế lượng yêu cầu một số điều kiện về chuỗi số liệu, ở đây là chuỗi giá vàng như là chuỗi ngẫu nhiên, dừng Và việc lựa chọn mô hình cũng yêu cầu người sử dụng phải có kinh nghiệm trong việc lựa chọn mô hình Tuy nhiên khi lựa chọn được mô hình rồi thì việc đưa ra quyết định giao dịch lại theo một quy tắc nhất định, có ít sự sai khác giữa hai người khác nhau cùng sử dụng một mô hình Còn đối với mô hình phân tích kỹ thuật cũng yêu cầu người sử dụng phải có kinh nghiệm trong việc lựa chọn các chỉ báo cho phù hợp với từng mục đích đầu tư, từng giai đoạn của thị trường Và mặc dù hai người cùng sử dụng chỉ báo giống nhau nhưng vẫn có thể đưa ra những quyết định mua bán khác nhau vì mỗi người sẽ có những quyết định dựa vào các chỉ báo là khác nhau, không có một quy tắc cứng nhắc cho tất cả các chỉ báo này.
Trong chương tiếp theo ta sẽ áp dụng hai phương pháp này đối với số liệu vàng thực tế của Việt Nam.
ÁP DỤNG MÔ HÌNH KINH TẾ LƯỢNG VÀ MÔ HÌNH PHÂN TÍCH KỸ THUẬT TRONG GIAO DỊCH VÀNG Ở VIỆT NAM
Áp dụng mô hình kinh tế lượng và mô hình phân tích kỹ thuật
3.1.2 Mô hình kinh tế lượng
Số liệu là dữ liệu vàng Việt Nam theo ngày từ 27/8/07 đến 31/03/09 lấy từ trang web www.atpvietnam.com Bản chất của số liệu dùng để phân tích là sử dụng số liệu chuỗi thời gian.
Hình 3.1: Đồ thị giá vàng Việt Nam
Từ hình trên ta thấy giá vàng trong thời gian này có lúc tăng lúc giảm,nhưng trong cả giai đoạn xem xét thì có xu hướng tăng Giá vàng từ 08/07 đến 03/08 có xu hướng tăng mạnh và từ 04/08 đến cuối năm 2008 có biến động nhưng giá vàng có xu hướng ổn định Nhưng từ đầu năm 2009 giá vàng lại biến động rất mạnh.
Như trong chương 2 chúng ta đã phân tích, mô hình dùng để dự báo giá vàng được dự đoán là mô hình AR(1) cho chuỗi sai phân bậc 1 của giá vàng.
Bảng 3.1: Bảng kết quả của mô hình dự báo
Vẽ lược đồ tương quan của phần dư thu được từ mô hình ta có :
Bảng 3.2: Lược đồ tương quan của phần dư thu được từ mô hình dự báo
Nhìn vào lược đồ tương quan của chuỗi phần dư ta thấy chuỗi này là nhiễu trắng Như vậy mô hình AR(1) mà ta đã ước lượng để dự báo giá vàng từ đó áp dụng trong giao dịch vàng.
3.1.2.2 Dự báo giá vàng dựa vào mô hình kinh tế lượng
Chúng ta dùng dữ liệu đến ngày 06/02/2009 sau đó dự báo cho một ngày 09/02/2009 bằng mô hình AR(1) như trên Sau đó lại dùng số liệu đến ngày 09/02/2009 và dự báo đến ngày 10/02/2009 Và cứ như thế ta có số liệu dự báo đến ngày 31/03/2009 Ta có bảng số liệu thực tế và số liệu dự báo sau:
Bảng 3.3: Bảng số liệu thực tế và số liệu dự báo sau dựa vào mô hình kinh tế lượng trong ngắn hạn
Date Giá vàng thực tế Giá vàng dự báo
Date Giá vàng thực tế Giá vàng dự báo
3.1.2.3 Cách thức giao dịch dựa vào kết quả dự báo
Khi dự báo giá vàng tăng thì mua, sau đó tiếp tục giữ Khi dự báo giá vàng giảm thì bán và giữ tiền cho tới khi dự báo tăng thì lại mua vào.
Dựa vào kết quả dự báo cùng quy tắc đưa ra ta sẽ có kết quả giao dịch sau:
Bảng 3.4: Kết quả giao dịch dựa vào mô hình kinh tế lượng trong ngắn h ạn
Tín hiệu mua Giá thực tế Tín hiệu bán Giá thực tế Lãi
Như vậy, nếu ta thực hiện cách thức giao dịch như trên nếu ta bỏ ra 1875 đồng thì sẽ thu được 82 đồng sau 2 tháng, tức mức lãi suất là 4.3733% trong 2 tháng.
3.1.2 Áp dụng mô hình phân tích kỹ thuật trong giao dịch vàng
3.1.2.1 Các chỉ báo sử dụng trong mô hình
Dữ liệu được sử dụng ở đây cũng là dữ liệu giá vàng từ 27/08/07 đến 31/03/09 Đồ thị được vẽ dưới đây sử dụng dữ liệu trên cùng các chỉ báo Bollinger band, Fibonacci Retracement và RSI.
Chỉ báo Bollinger band: Được xây dựng bởi đường trung bình trượt 20 ngày và hai dải trên và dưới với D=1
Chỉ báo RSI: Được xây dựng với X ngày với các mức 40, 60
Chỉ báo Fibonacci Time Zone: Là các đường kẻ dọc trên đồ thị thể hiện các mức hỗ trợ và kháng cự Khi một mức giá vượt qua một đường kẻ dọc thì mức giá tại điểm giao vơi đường Fibonacci là mức hỗ trợ, và đường kẻ dọc tiếp theo sẽ là mức kháng cự, và nếu giá vượt qua được đường này thì mức giá giao với đường đó lại trở thành mức hỗ trợ, và cứ như vậy….
Hình 3.2: Giá vàng Việt Nam và các chỉ báo BB, FT, RSI
3.1.2.2 Cách thức giao dịch dựa trên các chỉ báo Ở đây ta cũng dùng chuỗi dữ liệu giá vàng từ 27/08/07 đến 31/03/09 và cũng thực hiện giao dịch từ đầu tháng 2 đến cuối tháng 3 Nếu ta dự báo giá tăng thì sẽ mua và dự báo giá giảm thì sẽ bán Ta kết hợp với các chỉ báo phân tích kỹ thuật để đưa ra quyết định này, từ đó so sánh lợi nhuận từ việc giao dịch của hai phương pháp dùng mô hình kinh tế lượng và các chỉ báo phân tích kỹ thuật.
Chỉ báo dùng để đưa ra tín hiệu mua và bán ở đây là Bollinger band và có sự hỗ trợ của đường RSI và Fibonacci Retracement.
Tại vòng tròn thứ nhất ta thấy có dấu hiệu của xu hướng đảo chiều đi lên Ta thấy trước đó, giá vàng xác lập một đỉnh nằm trong dải Bollinger, sau đó vượt qua dải và xác lập một đỉnh mới nằm ngoài dải Bollinger Tín hiệu này được khẳng đinh rõ hơn nhờ đường RSI tương ứng Ta thấy đường RSI vượt qua ngưỡng 60 thể hiện mức mua siêu Ngoài ra mức giá vượt qua đường Fibonacci, thể hiện mức chống đõ đã vượt qua, một xu hướng giá tăng thể hiện chắc chắn hơn Vậy tín hiệu mua được đưa ra là ngày 4/02/2009.
Tại vòng tròn thứ 2 ta lại thấy tín hiệu của sự giảm giá Một đỉnh được thiết lập ngoài dải Bollinger sau đó đỉnh thứ 2 lại được thiết lập nằm trong dải Bollinger Tín hiệu này được khẳng định thêm qua đường RSI lại nằm xuống dưới ngưỡng 40, dấu hiệu của mức bán siêu Dựa vào hai chỉ báo này ta thấy thị trường có xu hướng giảm và đưa ra quyết định bán vào ngày 3/03/2009.
Tại vòng tròn thứ 3 một xu hướng tăng giá được dự báo.Ta thấy trước đó, giá vàng xác lập một đỉnh nằm trong dải Bollinger, sau đó vượt qua dải và xác lập một đỉnh mới nằm ngoài dải Bollinger Tín hiệu này được khẳng đinh rõ hơn nhờ đường RSI tương ứng Ta thấy đường RSI vượt qua ngưỡng 60 thể hiện mức mua siêu Và tín hiệu mua được đưa ra vào ngày 23/03/2009.
Bảng 3.5: Kết quả của giao dịch vàng dựa trên các chỉ báo phân tích kỹ thuật trong ngắn h ạn
Tín hiệu mua Giá Tín hiệu bán Giá Lãi
Như vậy nếu ta dùng các chỉ báo phân tích kỹ thuật thì trong 2 tháng,nếu ta bỏ ra 1842 đồng thì thu được 103 đồng, tức mức lãi suất lài 5.59% Và mức lãi suất này cao hơn so vơi việc sử dụng mô hình kinh tế lượng để ra quyết định mua, bán, tuy nhiên mức chênh lệch giữa hai phương pháp này không nhiều.
Áp dụng mô hình kinh tế lượng và mô hình phân tích kỹ thuật
3.2.1 Mô hình kinh tế lượng
Cũng tương tự như phân tích ở trên nhưng chuỗi số liệu ta lấy từ 27/08/07 đến 30/05/08 dự báo cho ngày tiếp theo là 2/06/08 Sau đó lại lấy số liệu từ ngày 27/08/09 đến 2/06/08 dự báo cho ngày 3/06/09 Cứ tiếp tục như vậy ta có kết quả dự báo đến ngày 31/03/09 Ta có bảng sau:
Bảng 3.6: Kết quả dự báo đến ngày 31/03/09 dựa vào mô hình kinh tế l ượng
Ngày giá thực tế giá dự báo ngày giá thực tế giá dự báo6/2/2008 1817 1789.212 10/31/2008 1665 1686.0816/3/2008 1827 1812.312 11/3/2008 1660 1668.4256/4/2008 1821 1825.569 11/4/2008 1658 1660.746/5/2008 1830 1821.861 11/5/2008 1670 1658.2966/6/2008 1840 1828.706 11/6/2008 1658 1668.2236/9/2008 1850 1838.57 11/7/2008 1658 1659.784
6/10/2008 1838 1848.578 11/10/2008 1663 16586/11/2008 1823 1839.716 11/11/2008 1662.257 16606/12/2008 1837 1825.123 11/12/2008 1655 1660.4466/13/2008 1839 1835.001 11/13/2008 1642 1655.7436/16/2008 1840 1838.715 11/14/2008 1642 1643.9266/17/2008 1854 1839.858 11/17/2008 1650 16426/18/2008 1860 1852.008 11/18/2008 1648 1648.8156/19/2008 1859.151 1892 11/19/2008 1645 1648.2966/20/2008 1875 1887.518 11/20/2008 1638 1645.444Ngày giá thực tế giá dự báo ngày giá thực tế giá dự báo6/23/2008 1868 1868 11/21/2008 1640 1639.0366/24/2008 1858 1868.992 11/24/2008 1676 1639.7046/25/2008 1872 1872 11/25/2008 1697 1670.6846/26/2008 1868 1870.01 11/26/2008 1695 1693.9916/27/2008 1880 1868.569 11/27/2008 1692 1695.2866/30/2008 1893 1878.288 11/28/2008 1693 1692.4297/1/2008 1886 1891.162 12/1/2008 1693 1692.8577/2/2008 1895 1886.993 12/2/2008 1662 16937/3/2008 1893 1893.719 12/3/2008 1663 1666.4387/4/2008 1888 1893.285 12/4/2008 1661 1662.8577/7/2008 1880 1888.711 12/5/2008 1657 1661.2857/8/2008 1882 1881.136 12/8/2008 1659 1657.5717/9/2008 1872 1881.716 12/9/2008 1661 1658.7157/10/2008 1884 1873.421 12/10/2008 1660 1660.7157/11/2008 1882.285 1892 12/11/2008 1677 1660.1437/14/2008 1907 1890.864 12/12/2008 1698 1674.5747/15/2008 1927 1904.883 12/15/2008 1700 1695.0417/16/2008 1930 1924.224 12/16/2008 1712 1699.7197/17/2008 1918 1929.586 12/17/2008 1730 1710.3167/18/2008 1905 1919.659 12/18/2008 1743 1727.4947/21/2008 1900 1906.781 12/19/2008 1730 1741.2067/22/2008 1925 1925 12/22/2008 1724 1731.8027/23/2008 1895 1921.569 12/23/2008 1720 1724.8297/24/2008 1872 1899.256 12/24/2008 1716 1720.5527/25/2008 1884 1875.132 12/25/2008 1731 1716.5527/28/2008 1890 1882.366 12/26/2008 1745 17457/29/2008 1892 1889.178 12/29/2008 1788 1743.08Ngày giá thực tế giá dự báo ngày giá thực tế giá dự báo7/30/2008 1873 1891.726 12/30/2008 1783 1782.2267/31/2008 1860 1875.605 12/31/2008 1775 1783.6718/1/2008 1857 1861.756 1/1/2009 1775 1776.0718/4/2008 1859 1857.404 1/2/2009 1782 1775
9/3/2008 1703 1709.287 2/2/2009 1850 1772.5939/4/2008 1704 1703.274 2/3/2009 1842 1839.649/5/2008 1699 1703.863 2/4/2009 1842 1843.07Ngày giá thực tế giá dự báo ngày giá thực tế giá dự báo9/8/2008 1708 1699.686 2/5/2009 1850 18429/9/2008 1696 1706.764 2/6/2009 1873 1848.939/10/2008 1678 1697.656 2/9/2009 1867 1869.9449/11/2008 1680.458 1664 2/10/2009 1861 1867.7999/12/2008 1657 1665.886 2/11/2009 1875 1861.7989/15/2008 1695 1657.938 2/12/2009 1918 1873.1339/16/2008 1677 1689.85 2/13/2009 1914 1912.3839/17/2008 1681 1679.493 2/16/2009 1900 1914.5219/18/2008 1770 1680.445 2/17/2009 1913 1901.8219/19/2008 1760 1757.852 2/18/2009 1940 1911.39/22/2008 1767 1761.354 2/19/2009 1963 1936.5139/23/2008 1805 1766.05 2/20/2009 1958 1960.0999/24/2008 1805 1799.903 2/23/2009 1978 1958.6329/25/2008 1707 1805 2/24/2009 1980 1975.4659/26/2008 1793 1720.036 2/25/2009 1967 1979.7479/29/2008 1780 1778.213 2/26/2009 1957 1968.6449/30/2008 1812 1782.225 2/27/2009 1950 1958.25810/1/2008 1786 1806.459 3/2/2009 1958 1950.878
10/2/2008 1790.591 1780 3/3/2009 1947 1956.995 10/3/2008 1740 1781.051 3/4/2009 1916 1948.386 10/6/2008 1732 1746.955 3/5/2009 1915 1919.86 10/7/2008 1757 1733.366 3/6/2009 1947 1915.124 10/8/2008 1777 1752.706 3/9/2009 1957 1943.032 10/9/2008 1795 1773.627 3/10/2009 1933 1955.779 10/10/2008 1800 1792.004 3/11/2009 1903 1935.954 10/13/2008 1702 1799.171 3/12/2009 1930 1906.593 10/14/2008 1704 1718.485 3/13/2009 1943 1926.687 Ngày giá thực tế giá dự báo ngày giá thực tế giá dự báo 10/15/2008 1680 1703.677 3/16/2009 1945 1941.429 10/16/2008 1642 1683.877 3/17/2009 1944 1944.759 10/17/2008 1645 1647.953 3/18/2009 1937 1944.121 10/20/2008 1702 1644.53 3/19/2009 1948 1937.845 10/21/2008 1704 1693.07 3/20/2009 1985 1946.669 10/22/2008 1680 1703.695 3/23/2009 1985 1980.589 10/23/2008 1642 1683.662 3/24/2009 1998 1985
Ta đưa ra quyết định mua bán dựa vào kết quả dự báo này, ta đưa ra quyết định mua nếu dự báo giá tăng và đưa ra quyết định bán nếu dự báo giá giảm Ta có bảng kết quả:
Bảng 3.7: Các quyết định mua bán dựa vào mô hình dự báo giá vàng trog dài hạn mua giá thực tế dự báo bán giá thực tế dự báo lãi6/3/2008 1827 1812.312 6/2/2008 1817 1789.212 -106/6/2008 1840 1828.706 6/5/2008 1830 1821.861 -106/13/2008 1839 1835.001 6/11/2008 1823 1839.716 -166/19/2008 1859.151 1892 6/17/2008 1854 1839.858 -5.1516/24/2008 1858 1868.992 6/23/2008 1868 1868 10
6/27/2008 1880 1868.569 6/26/2008 1868 1870.01 -12 7/2/2008 1895 1886.993 6/30/2008 1893 1878.288 -2 mua giá thực tế dự báo bán giá thực tế dự báo lãi 7/4/2008 1888 1893.285 7/3/2008 1893 1893.719 5 7/10/2008 1884 1873.421 7/9/2008 1872 1881.716 -12 7/18/2008 1905 1919.659 7/15/2008 1927 1904.883 22 7/24/2008 1872 1899.256 7/23/2008 1895 1921.569 23 7/31/2008 1860 1875.605 7/28/2008 1890 1882.366 30 8/7/2008 1794 1792.643 8/5/2008 1825 1858.731 31 8/13/2008 1705 1687.507 8/11/2008 1766 1767.775 61 8/18/2008 1710 1709.097 8/14/2008 1735 1701.001 25 8/22/2008 1726.137 1751 8/19/2008 1710 1709.316 -16.137 9/2/2008 1705 1736.417 8/28/2008 1738 1731.444 33 9/8/2008 1708 1699.686 9/5/2008 1699 1703.863 -9 9/10/2008 1678 1697.656 9/9/2008 1696 1706.764 18 9/15/2008 1695 1657.938 9/11/2008 1680.458 1664 -14.542 9/17/2008 1681 1679.493 9/16/2008 1677 1689.85 -4 9/22/2008 1767 1761.354 9/18/2008 1770 1680.445 3 9/26/2008 1793 1720.036 9/23/2008 1805 1766.05 12 9/30/2008 1812 1782.225 9/29/2008 1780 1778.213 -32
1676 1639.704 -16 mua giá thực tế dự báo bán giá thực tế dự báo lãi 12/3/2008 1663 1666.438 12/1/2008 1693 1692.857 30
Như vậy nếu sử dụng phương pháp này ta thu được mức lợi suất trong
9 tháng là 25%, đây là một mức lợi suất khá cao.
3.2.2 Mô hình phân tích kỹ thuật
Cũng tương tự như trên nhưng chúng ta áp dụng mô hình phân tích kỹ thuật để đưa ra các quyết định giao dịch từ 2/06/08 đến 31/03/09 Ta có bảng:
Bảng 3.8: Kết quả giao dịch vàng dựa vào mô hình phân tích kỹ thuật trong dài hạn
Mu a giá bán gi á l ãi
Như vậy dựa vào mô hình phân tích kỹ thuật ta thực hiện giao dịch trong 9 tháng ta thu được mức lợi suất là 21% So với việc giao dịch dựa vào mô hình kinh tế lượng thì mức lợi suất này là thấp hơn.
Nhận xét từ hai phương pháp trong giao dịch vàng
Ta nhận thấy trong ngắn hạn thì hiệu quả của hai phương pháp này là không chênh lệch nhiều (trong hai tháng 2 và tháng 3, nếu sử dụng mô hình kinh tế lượng thì lợi suất thu được là 4.37%, còn đối với mô hình phân tích kỹ thuật thì lợi suất thu được là 5.59%) Ngoài ra ta còn thấy nếu sử dụng mô hình phân tích kỹ thuật với chỉ báo Bollinger và các chỉ báo hỗ trợ như trên trình bày thì sẽ cho ít tín hiệu hơn so với việc sử dụng mô hình kinh tế lượng. Điều này càng thể hiện rõ hơn khi ta sử dụng cả hai phương pháp này trong dài hạn Cụ thể ta sử dụng hai phương pháp này để thực hiện giao dịch từ đầu tháng 6 năm 2008 đến cuối tháng 3 năm 2009 thì ta thu được hiệu quả từ hai phương pháp là có sự khác biệt Nếu sử dụng mô hình kinh tế lượng ta thu được lợi suất là 25%, trong khi đó nếu sử dụng mô hình phân tích kỹ thuật ta thu được lợi suất là 21% Như vậy nếu trong đầu tư dài hạn thì ta nên sử dụng mô hình kinh tế lượng, vì nó mang tính chất ổn định.
Qua việc sử dụng hai phương pháp trên trong giao dịch vàng ở Việt Nam, ta nhận thấy hai phương pháp này đều cho mức lãi suất khá cao Mỗi phương pháp đòi hỏi người sử dụng đều phải có những kinh nghiệm nhất định Đối với phương pháp sử dụng mô hình kinh tế lượng thì yêu cầu người sử dụng phải có kinh nghiêm trong việc lựa chọn mô hình Còn đối với phương pháp phân tích kỹ thuật thì yêu cầu người sử dụng phải biết sử dụng các chỉ báo một cách linh hoạt, sao cho phù hợp với từng giai đoạn biến động của thị trường Cả hai phương pháp này đều cho thấy nếu nhà đầu tư càng có hiểu biết, kinh nghiệm càng nhiều thì lợi suất thu được càng lớn.