Các nhân tố tác động đến biến động giá cổ phiếu của doanh nghiệp niêm yết trên ttck việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN HỒNG NHUNG CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN BIẾN ĐỘNG GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: Tài ngân hàng Mã số chuyên ngành: 34 02 01 Thành phố Hồ Chí Minh - Năm 2023 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN HỒNG NHUNG CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN BIẾN ĐỘNG GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: Tài ngân hàng Mã số chuyên ngành: 34 02 01 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS NGUYỄN DUY LINH Thành phố Hồ Chí Minh - Năm 2023 i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đề tài nghiên cứu : “CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN BIẾN ĐỘNG GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM” hướng dẫn khoa học TS Nguyễn Duy Linh nghiên cứu riêng tơi, khơng có chép ý tưởng nghiên cứu hay viết trước Các số liệu, tài liệu, trích dẫn nghiên cứu lấy từ nguồn liệu thống có kiểm định Các giải pháp đưa đề xuất thân hình thành từ lên ý tưởng đề tài, lấy số liệu, chạy mơ phân tích kết nghiên cứu Tơi xin chịu hồn tồn trách nhiệm với cam kết nêu Thành phố Hồ Chí Minh, Ngày 26 tháng năm 2023 Người thực Nguyễn Hồng Nhung ii LỜI CẢM ƠN Bằng tất tình cảm chân thành biết ơn nhất, Tôi xin gửi lời cám ơn đến : - Các Giảng viên trường Đại học Ngân hàng, Thầy cô khoa sau đại học giảng dạy, cung cấp kiến thức bổ ích hỗ trợ nhiệt tình suốt năm học vừa qua - Giảng viên hướng dẫn khoa học TS Nguyễn Duy Linh, Thầy góp ý nhiệt tình từ cách trình bày cho chỉnh chu chuyên nghiệp đến nội dung từ đề cương luận văn cho hoàn chỉnh - Thầy Trần Hữu Thuận, chủ nhiệm lớp CH23B, Thầy Phịng đào tạo khoa sau đại học ln nhiệt tình hỗ trợ, trả lời thắc mắc kịp thời - Lớp CH23B Nhóm 4, cố gắng, giúp học tập tạo khoảng thời gian năm vui có, áp lực có hết, động viên không dừng lại - Và cuối cùng, xin gửi lời cám ơn đến gia đình, đến anh chị em đồng nghiệp Vietcombank chi nhánh Nam Sài Gòn phòng giao dịch Tân Mỹ, đến bạn bè, đến Tú Anh Mọi người động viên tạo điều kiện không gian thời gian tốt cho đến ngày hôm iii TÓM TẮT LUẬN VĂN Đề tài : Các nhân tố tác động đến biến động giá cổ phiếu doanh nghiệp niêm yết TTCK Việt Nam Tóm tắt : Lý chọn đề tài: biến động giá cổ phiếu yếu tố vô quan trọng quan tâm hàng đầu nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận, với doanh nhiệp niêm yết khẳng định vị TTCK mà cịn giúp phủ đưa sách lược giúp ổn định kinh tế tài Mục tiêu nghiên cứu: phân tích nhân tố tác động đến biến động giá cổ phiếu giúp chủ thể kinh tế nói phân tích, đánh giá đạt mục tiêu đặt Phương pháp nghiên cứu: để đạt mục tiêu đặt ra, đề tài sử dụng phương pháp thống kê mô tả nghiên cứu định lượng với mẫu lấy 551 doanh nghiệp niêm yết HOSE HNX với tổng 6.612 quan sát giai đoạn 2010-2021 Kết nghiên cứu: Thông qua kết mơ hình hồi quy kiểm định liên quan, đề tài tìm biến có ý nghĩa biến khơng có ý nghĩa mặt thống kê Kết luận khuyến nghị: kết nghiên cứu đưa biến có tác động chiều hay ngược chiều với biến động giá cổ phiếu, từ đề tài đưa khuyến nghị sách kinh tế vĩ mô, khuyến nghị cho nhà đầu tư doanh nghiệp Ngồi ra, tác giả cịn hạn chế đề tài từ đưa đề xuất cho nghiên cứu tương lai Từ khóa: biến động giá cổ phiếu, nhân tố tác động, thị trường chứng khoán Việt Nam, phương pháp thống kê mô tả nghiên cứu định lượng iv ABSTRACT Title: Factors affecting share prices volatility of enterprises listed on Vietnam stock market Motivation: Stock price volatility is indeed an important concern for investors, particularly those who are looking to make a profit through buying and selling stocks This volatility can be also an indicator of market sentiment towards a particular company At a macro-level, stock price fluctuations can have a significant impact on the overall stability of the financial economy, and as a result, governments may implement strategies to help stabilize financial markets and reduce volatility Scope of study: Analyze the factors that affect stock price volatility to provide valuable insights for investors, companies, and governments to achieve their economic goals Method: This study use quantitative and descriptive statistics approach to analyze a sample of 551 companies listed on the Ho Chi Minh City Stock Exchange (HOSE) and Hanoi Stock Exchange (HNX) over a period of 2010-2021 with 6612 observations Result : Based on the results of the regression model and the related statistical tests, the study has identified variables that are statistically significant in explaining stock price volatility, while no insignificant variables were found Conclusions: According to the results, the identified variables have been found to have either a positive or negative effect on stock price volatility Based on the findings, the study provides recommendations on macroeconomic policies, as well as recommendations for investors and businesses to help manage stock price volatility and achieve their economic goals In addition, limitations of the study were pointed out and suggested directions were discussed for the future study Keyword: Stock price volatility, factors affecting, Vietnam stock market, quantitative and descriptive statistics v DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Thuật ngữ Viết đầy đủ tiếng Anh Viết đầy đủ tiếng Việt CPI Consumer Price Index Chỉ số giá tiêu dùng Dow Jones Industrial Chỉ số trung bình cơng nghiệp Dow Average Index Jones DPS Dividend Payout Ratio Tỷ lệ chi trả cổ tức EPS Earnings per Shares Lợi nhuận cổ phiếu FEM Fixed Effect Model Mơ hình tác động cố định GLS Generalized Least Squares GOLD Gold Volatility Biến động giá vàng HNX Hanoi Stock Exchange Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội Ho Chi Minh Stock Sở Giao dịch Chứng khốn Thành Exchange phố Hồ Chí Minh IMF International Monetary Fund Quỹ tiền tệ Quốc tế INF Inflation Lạm phát INT Deposit Rate Lãi suất tiết kiệm NĐT Investors Nhà đầu tư OLS Ordinary Least Square Phương pháp bình phương nhỏ P/E Price to Earning Ratio PV Price Volatility Biến động giá cổ phiếu REM Random Effect Model Mơ hình tác động ngẫu nhiên DJIA HOSE Ước lượng bình phương tối thiểu tổng quát Hệ số giá thu nhập cổ phiếu vi Growth Rate of Gross Tỷ lệ tăng trưởng tổng sản phẩm Domestic Product quốc nội SIZE Company Size Quy mô doanh nghiệp WB World Bank Ngân hàng Thế giới TTCK Stock market Thị trường chứng khoán RGDP vii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii TÓM TẮT LUẬN VĂN iii ABSTRACT iv DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT v MỤC LỤC vii DANH MỤC BẢNG BIỂU xi DANH MỤC BIỂU ĐỒ .xii CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 Tổng quan đề tài nghiên cứu 1.1.1 Tính cấp thiết đề tài 1.1.2 Điểm đề tài 1.2 Mục tiêu đề tài 1.2.1 Mục tiêu tổng quát 1.2.2 Mục tiêu cụ thể 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Kết cấu luận văn 1.7 Đóng góp đề tài Tóm tắt chương CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN 2.1 Thị trường chứng khoán 2.1.1 Khái niệm thị trường chứng khoán 2.1.2 Vai trò thị trường chứng khoán 2.1.3 Thị trường chứng khoán Việt Nam 2.2 Cổ phiếu 10 2.3 Phân loại giá cổ phiếu 11 2.3.1 Mệnh giá 12 viii 2.3.2 Thư giá 12 2.3.3 Giá trị lý thuyết 12 2.3.4 Giá trị thị trường 12 2.4 Biến động giá cổ phiếu 13 2.4.1 Các lý thuyết liên quan đến biến động giá 15 2.4.2 Một số phương pháp ước lượng biến động giá cổ phiếu 17 2.5 Nhân tố ảnh hưởng đến biến động giá cổ phiếu 19 2.5.1 Nhóm yếu tố bên doanh nghiệp 19 2.5.2 2.6 Nhóm nhân tố bên doanh nghiệp 23 Lược khảo nghiên cứu trước 25 2.6.1 Các nghiên cứu nước 25 2.6.2 Các nghiên cứu nước 27 Tóm tắt chương 29 CHƯƠNG : PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 30 3.1 Mơ hình thực nghiệm liệu 30 3.2 Giả thuyết nghiên cứu 33 3.2.1 Giả thuyết 1: lạm phát biến động giá cổ phiếu 33 3.2.2 Giả thuyết 2: biến động lãi suất tiết kiệm biến động giá cổ phiếu 34 3.2.3 Giả thuyết 3: tốc độ tăng trưởng kinh tế biến động giá cổ phiếu 34 3.2.4 Giả thuyết 4: số trung bình cơng nghiệp Dow Jones biến động giá cổ phiếu 35 3.2.5 Giả thuyết 5: biến động giá vàng biến động giá cổ phiếu 35 3.2.6 Giả thuyết 6: lợi nhuận cổ phiếu biến động giá cổ phiếu 36 3.2.7 Giả thuyết 7: tỷ lệ chi trả cổ tức biến động giá cổ phiếu 36 3.2.8 Giả thuyết 8: hệ số giá thu nhập cổ phiếu biến động giá cổ phiếu 36 iii 21 Al-Tamimi H.A.H., Alwan A.A., Abdel Rahman A.A (2011) Factors affecting stock prices in the UAE financial markets Journal of transnational management, 16(1), 3–19 22 Manoppo C.P (2016) The influence of ROA, ROE, ROS, and EPS on stock price Jurnal EMBA: Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis dan Akuntansi, 3(4) 23 Pudji A (2017) The influence of fundamental factors and systematic risk to stock prices on companies listed in the Indonesian stock exchange 24 Islam R., Khan T.R., Choudhury T.T cộng (2014) How Earning Per Share (EPS) Affects on Share Price and Firm Value European Journal of Business and Management, 12 25 Gursida H (2017) The influence of fundamental and macroeconomic analysis on stock price Jurnal Terapan Manajemen dan Bisnis, 3(2), 222–234 26 Nguyen T., Nguyen H., Tran Q cộng (2020) Dividend policy and share price volatility: empirical evidence from Vietnam Accounting, 6(2), 67–78 27 Hashemijoo M., Mahdavi Ardekani A., Younesi N (2012) The impact of dividend policy on share price volatility in the Malaysian stock market Journal of business studies quarterly, 4(1) 28 Bhattarai Y.R (2016) Effect of non-performing loan on the profitability of commercial banks in Nepal Prestige International Journal of Management and Research, 10(2), 1–9 29 Tandon K Malhotra N (2013) Determinants of stock prices: Empirical evidence from NSE 100 companies International Journal of Research in Management & Technology, 3(3), 2249–9563 30 Hussainey K., Oscar Mgbame C., Chijoke‐Mgbame A.M (2011) Dividend policy and share price volatility: UK evidence The Journal of Risk Finance, 12(1), 57–68 31 Tandon K Malhotra N (2013) Determinants of stock prices: Empirical evidence from NSE 100 companies International Journal of Research in Management & Technology, 3(3), 2249–9563 iv 32 Fahlevi M (2019) The influence of exchange rate, interest rate and inflation on stock price of lq45 index in indonesia First International Conference on Administration Science (ICAS 2019), Atlantis Press, 157–163 33 Malkiel B.G (1999), A random walk down Wall Street: including a life-cycle guide to personal investing, WW Norton & Company 34 Modigliani F Cohn R.A (1979) Inflation, Rational Valuation and the Market Financial Analysts Journal, 35(2), 24–44 35 Al-Tamimi H.A.H., Alwan A.A., Abdel Rahman A.A (2011) Factors affecting stock prices in the UAE financial markets Journal of transnational management, 16(1), 3–19 Tài liệu trang web Economicshelp: https://www.economicshelp.org World Bank: https://data.worldbank.org/ IMF: https://data.imf.org/ Tổng cục thống kê: https://www.gso.gov.vn/ v PHỤ LỤC Phụ lục 1: Kết xử lý liệu ngoại lai (Outliers) 1.1 PV trước sau xử lý Outliers vi 1.2 EPS trước sau xử lý Outliers vii 1.3 DPS trước sau xử lý Outliers viii 1.4 P/E trước sau xử lý Outliers ix 1.5 SIZE trước sau xử lý Outliers x Phụ lục 2: Thống kê mô tả tất biến sử dụng mơ hình Phụ lục 3: Ma trận hệ số tương quan biến mơ hình hồi quy xi Phụ lục 4: Hệ số phóng đại phương sai VIF Phụ lục 5: Kết hồi quy theo mơ hình OLS xii Phụ lục 6: Kết hồi quy theo mơ hình REM xiii Phụ lục 7: Kết hồi quy theo mơ hình FEM Phụ lục 8: Kết kiểm định tự tương quan mơ hình FEM xiv Phụ lục 9: Kiểm định phương sai thay đổi mơ hình FEM Phụ lục 10: Kết kiểm định Breusch and Pagan Lagrangian xv Phụ lục 11: Kết kiểm định Hausman xvi Phụ lục 12: Kết hồi quy theo ước lượng GLS xvii Phụ lục 13: So sánh kết hồi quy mơ hình OLS, FEM, REM GLS (Trong đó: (1), (2), (3) (4) mơ hình hồi quy OLS, FEM, REM GLS)