MỤC LỤC MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU NỘI DUNG CHƯƠNG 1 TỔNG QUAN VỀ LÝ LUẬN TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI 1 1 Khái Niệm 1 2 Các Loại tỷ giá thông dụng trên thị trường 1 3 Các chế độ tỷ giá hối đoái 2 a Chế độ tỷ giá hối đoái[.]
MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU NỘI DUNG CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ LÝ LUẬN TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI… 1 Khái Niệm Các Loại tỷ giá thông dụng thị trường……………………… Các chế độ tỷ giá hối đoái…………………………………………2 a Chế độ tỷ giá hối đoái cố định…………………………… b Chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi………………………………3 c Chế độ tỷ giá hối đoái thả có điều tiết………………… 4 Vai trị tỷ giá hối đoái kinh tế mở………………… 5 Những nhân tố tác động tới tỷ giá……………………………… Chương 2: THỰC TRẠNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH VÀ QUẢN LÝ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Ở VIỆT NAM HIỆN NAY………………………….9 Chính sách tỷ giá hối đối Việt Nam giai đoạn nay…… Tỷ giá hối đoái Việt Nam - vấn đề đặt ra…… 10 a Thực trạng điều hành tỷ giá……………………………… 10 b Một số vấn đề phải đối mặt kiến nghị…………… 11 Một số giải pháp………………………………………………… 14 a Giải pháp chung…………………………………………… 14 b Lựa chọn chế độ tỷ giá………………………………… 15 c Đánh giá tình hình kinh tế trước sau điều chỉnh tỷ giá 17 LỜI MỞ ĐẦU Nền kinh tế giới ngày phát triển, mối quan hệ kinh tế lĩnh vực nước ngày mở rộng Đơn vị tốn khơng tiền tệ nước mà phải sử dụng loại ngoại tệ khác liên quan đến việc trao đổi tiền nước khác Tiền nước quy định theo pháp luật nước đặc điểm riêng ,vì phát sinh nhu cầu tất yếu phải so sánh giá trị, sức mua đồng tiền nước với ngoại tệ ngoại tệ với Hoạt động chuyển đổi đồng tiền thành đồng tiền khác trình quan hệ nước nhóm nước với làm nảy sinh phạm trù tỷ giá hối đoái Kinh tế thị trường thường xun vận động tỷ giá hối đối tượng kinh tế khác biến động lẽ tất nhiên Nghiên cứu vận động tỷ giá hối đoái vấn đề phức tạp không phần hấp dẫn , bối cảnh kinh tế phát triển cao độ vận động khơng ngừng Do đó, để lựa chọn đề tài nghiên cứu đề án môn học Lý thuyết Tài - Tiền tệ, tơi lựa chọn việc tìm hiểu "Tỷ giá hối đoái quản lý tỷ giá hối đoái Việt Nam nay" Cơ cấu viết gồm chương : Chương 1: Tổng quan lý luận tỷ giá hối đoái Chương 2: Thực trạng điều hành sách quản lý tỷ giá hối đoái Việt Nam Chương TỔNG QUAN LÝ LUẬN VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Khái niệm Khái niệm tỷ giá hối đoái phức tạp, tiếp cận từ góc độ khác nhau: - Xét theo nghĩa đơn giản nhất, tỷ giá hiểu tỷ lệ trao đổi đồng tiền với Khái niệm dựa quan hệ so sánh hai đồng tiền, tỷ giá hối đoái biểu tỷ lệ giá trị đồng tiền với - Trên thị trường, phương tiện toán quốc tế mua bán thị trường hối đoái tiền tệ quốc gia nước khác theo tỷ giá định Do hiểu tỷ giá giá đơn vị tiền tệ, biểu số lượng đơn vị tiền tệ nước khác, tức số lượng ngoại tệ nhận đổi đơn vị nội tệ (cách thứ nhất) số lượng nội tệ nhận đổi đơn vị ngoại tệ (cách thứ hai) Các nước có giá trị đồng nội tệ thấp giá trị ngoại tệ thường sử dụng cách thứ hai Chẳng hạn Việt Nam người ta thường nói đến số lượng đồng Việt nam nhận đổi đồng USD, DEM hay FFR… Trong thực tế ,cách sử dụng tỷ thuận lợi Tuy nhiên nghiên cứu lý thuyết cách định nghĩa thứ thuận lợi Các loại tỷ giá thông dụng thị trường Có nhiều tiêu thức để phân loại tỷ giá Tùy theo mục đích nghiên cứu, người ta thường phân loại tỷ giá theo tiêu thức sau đây: * Dựa tiêu thức đối tượng quản lý: - Tỷ giá thức : loại tỷ giá biết dến nhiều tỷ giá nêu phương tiện thông tin đại chúng, ngân hàng cơng bố thức thị trường để làm sở tham chiếu cho hoạt động giao dịch , kinh doanh ,thống kê… - Tỷ giá thị trường : tỷ giá hình thành thông qua giao dịch cụ thể thành viên thị trường - Tỷ giá danh nghĩa : tỷ lệ trao đổi đồng tiền so với (một đồng tiền đổi đồng tiền kia), chưa tính đến sức mua đồng tiền - Tỷ giá thực: tỷ giá danh nghĩa điều chỉnh theo giá tương đối nước, phản ánh tương quan giá hàng hoá hai nước tính theo hai loại tiền hai nước giá trị tính đồng tiền hàng xuất so với giá hàng nhập * Dựa kỹ thuật giao dịch : có hai loại tỷ giá : - Tỷ giá giao ngay: trao đổi khoản tiền thời điểm dựa tỷ giá - Tỷ giá kỳ hạn: trao đổi khoản tiền vào ngày xác định tương lai dựa tỷ giá Bên cạnh đó, q trình theo dõi hoạt động kinh doanh ngân hàng, người ta đưa khái niệm tỷ giá: tỷ giá điện hối, tỷ giá thư hối v.v… Các chế độ tỷ giá hối đoái a Chế độ tỷ giá hối đoái cố định Là chế độ tỷ giá hối đối mà Nhà nước, cụ thể NHTW tuyên bố trì tỷ giá đồng tiền quốc gia với đồng tiền mức độ định NHTW đóng vai trị điều tiết lượng dư cầu dư cung ngoại tệ để giữ tỷ giá hối đoái cố định cách bán mua vào số dư * Ưu điểm chế độ tỷ giá cố định: - Thúc đẩy thương mại đầu tư quốc tế mang lại mơi trường ổn định, thuận lợi, rủi ro cho hoạt động kinh doanh - Buộc phủ phải hoạch định thực thi sách vĩ mơ - Thúc đẩy hoạt động hợp tác quốc tế nhằm tránh xung đột mục tiêu sách biến động tỷ giá * Hạn chế chế độ tỷ giá cố định: - Thường chịu sức ép lớn xảy sốc từ bên ngồi từ thi trường hàng hố nước, mức chênh lệch thực tế lớn giá trị nội tệ ngoại tệ dẫn đến phá vỡ mức cân tỷ giá - Chế độ tỷ giá cố định làm làm cho sách tiền tệ trở nên vơ hiệu, đồng thời việc thực biện pháp sách nhằm giữ cho tỷ giá cố định tương đối khó khăn tốn - Đặc biệt, làm cho quốc gia dễ rơi vào tình trạng "nhập lạm phát" khơng mong muốn b Chế độ tỷ giá hối đối thả Theo chế độ này, tỷ giá xác định vận động cách tự theo quy luật thị trường mà cụ thể quy luật cung - cầu ngoại tệ NHTW nước khơng có tuyên bố hay cam kết đạo, điều hành tỷ giá * Ưu điểm chế độ tỷ giá thả nổi: - Giúp cán cân tốn cân bằng: Giả sử nước có cán cân vãng lai thâm hụt khiến nội tệ giảm giá Điều thúc đẩy xuất khẩu, hạn chế nhập cán cân toán trở nên cân - Đảm bảo tính độc lập sách tiền tệ - Góp phần ổn định kinh tế, tránh cú sốc bất lợi từ bên ngồi, giá nước ngồi tăng làm cho tỷ giá tự điều chỉnh theo chế PPP để ngăn ngừa tác động ngoại lai * Nhược điểm: - Là nguyên nhân gây nên bất ổn hoạt động đầu làm méo mó, sai lệch thị trường, có khả gây nên lạm phát cao tăng nợ nước - Hạn chế hoạt động đầu tư tín dụng tâm lý lo sợ biến động theo hướng bất lợi tỷ giá c Chế độ tỷ giá hối đoái thả có điều tiết Đây chế độ tỷ giá hối đối có kết hợp hai chế độ cố định thả Tỷ giá xác định hoạt động theo quy luật thị trường, phủ can thiệp có biến động mạnh vượt mức độ cho phép Có kiểu can thiệp phủ: - Kiểu can thiệp vùng mục tiêu: Chính phủ quy định tỷ giá tối đa, tối thiểu can thiệp tỷ giá vượt giới hạn - Kiểu can thiệp tỷ giá thức kết hợp với biên độ dao động: Tỷ giá thức có vai trị dẫn đường, phủ thay đổi biên độ dao động cho phù hợp với thời kỳ - Kiểu tỷ giá đeo bám: Chính phủ lấy tỷ giá đóng cửa ngày hơm trước làm tỷ giá mở cửa ngày hôm sau cho phép tỷ giá dao động với biên độ hẹp Hiện nay, chế độ tỷ giá "bán thả nổi" có nhiều tính ưu việt nhiều nước sử dụng, đặc biệt nước phát triển Tuy nhiên, câu hỏi đặt "thả nổi" hay mức độ bao nhiêu? Nên gần với thả hay gần với cố định hơn? Biên độ dao động bao nhiêu? Rất khó để đưa câu trả lời chung cho quốc gia mà phải tuỳ thuộc vào điều kiện thực tiễn mục tiêu quốc gia theo đuổi Nhìn chung, nước kinh tế phát triển có Việt Nam, với hệ thống cơng cụ tài cịn nhiều yếu kém, phối hợp sách cịn thiếu đồng bộ, đồng tiền yếu dự trữ ngoại tệ cịn hạn hẹp tỷ giá hối đối thả có quản lý tỏ sách hợp lý Vai trò tỷ giá hối đoái kinh tế mở Đối với quốc gia hay nhóm quốc gia (nếu có liên kết có đồng tiền chung) tỷ giá hối đối mà họ quan tâm hàng đầu tỷ giá đồng tiền quốc gia ,hay nhóm quốc gia (đồng nội tệ) với đồng tiền quốc gia khác (các đồng ngoại tệ) Tỷ giá giữ vai trò quan trọng kinh tế Sự vận động có tác động mạnh mẽ tới mục tiêu,chính sách kinh tế vĩ mô quốc gia thể hai điểm sau : Tỷ giá hối đoái ngoại thương: Tỷ giá đồng nội tệ ngoại tệ quan trọng quốc gia trước tiên tác động trực tiếp tới giá hàng hố xuất nhập quốc gia Khi đồng tiền quốc gia tăng giá(tăng trị giá so với đồng tiền khác) hàng hố nước nước ngồi trở thành đắt hàng hố nước ngồi nước trở nên rẻ Ngược lại đồng tiền nước sụt giá, hàng hố nước nước ngồi trở nên rẻ hởn hàng hố nước ngồi nước trở nên đắt hơn(các yếu tố khác không đổi) Do tỷ giá tác động sâu sắc đến hoạt động xuất nhập tác động tới cán cân toán quốc tế,gây thâm hụt thặng dư cán cân Tỷ giá hối đoái với sản lượng, cơng ăn việc làm, lạm phát: Tỷ giá hối đối khơng quan trọng tác động đến ngoại thương, mà thơng qua tỷ giá có tác động đến khía cạnh khác kinh tế mặt giá nước, lạm phát khả sản xuất, công ăn việc làm hay thất nghiệp… Với mức tỷ giá hối đoái 1USD=16000VND năm 2005 thấp mức 1USD=19900VND cuối năm 2010, tức tiền Việt Nam sụt giá giả định mặt giá giới khơng đổi ,thì khơng có xe nhập tính thành tiền Việt Nam tăng làm tất sản phẩm nhập rơi vào tình trạng tương tự có nguyên vật liệu, máy móc cho sản xuất Nếu yếu tố khác kinh tế khơng đổi, điều tất yếu làm mặt giá nước tăng lên Nếu tỷ giá hối đối tiếp tục có gia tăng liên tục qua năm (đồng nội tệ Việt Nam liên tục giá) có nghĩa lạm phát tăng Nhưng bên cạnh , lĩnh vực sản xuất chủ yếu dựa nguồn lực nước, tăng giá hàng nhập giúp tăng khả cạnh tranh cho lĩnh vực này, giúp phát triển sản xuất từ tạo thêm công ăn việc làm, giảm thất nghiệp, sản lượng quốc gia tăng lên Ngược lại, yếu tố khác khơng đổi, tỷ giá hối đối giảm xuống (USD giảm giá hay VND tăng giá) lạm phát giảm, khả cạnh tranh lĩnh vực nước có xu hướng giảm, sản lượng quốc gia giảm ,thất nghiệp kinh tế tăng lên… Những nhân tố tác động tới tỷ giá: Về dài hạn có nhân tố tác động tới tỷ giá: cán cân thương mại, độ lệch lãi suất lạm phát nước, yếu tố tâm lý - Cán cân thương mại: Là nhân tố lớn ảnh hưởng đến cung cầu ngoại tệ, yếu tố ảnh hưởng trực tiếp đến tỷ giá Cán cân thương mại nước chênh lệch kim ngạch xuất kim ngạch nhập Một kinh tế xuất hàng hóa dịch vụ thu ngoại tệ Để tiếp tục công việc kinh doanh, nhà xuất phải bán ngoại tệ lấy nội tệ, mua hàng hóa dịch vụ nước xuất nước Trên thị trường cung ngoại tệ tăng làm tỷ giá hối đối giảm Ngược lại, nhập hàng hóa dịch vụ, cầu ngoại tệ tăng, tỷ giá hối đoái tăng Do tác động xuất nhập ngược chiều việc hình thành tỷ giá hối đoái, tỷ giá cuối tăng hay giảm phụ thuộc vào mức độ tác động mạnh yếu nhân tố, cán cân thương mại Nừu nước có thặng dư thương mại, cung ngoại tệ lớn cầu ngoại tệ, tỷ giá hối đoái giảm, đồng nội tệ lên giá Ngược lại thâm hụt thương mại tỷ giá hối đoái tăng, đồng nội tệ giảm giá - Mức chênh lệch lãi suất nước: nước có lãi suất tiền gửi ngắn hạn cao lãi suất tiền gửi nước khác luồng vốn ngắn hạn chảy vào nhằm thu phần chênh lệch tiền lãi tạo ra, làm cho cung ngoại tệ tăng lên, tỷ giá hối đoái giảm xuống - Mức chênh lệch làm phát nước: giả sử điều kiện cạnh tranh lành mạnh, suất lao động hai nước tương đương nhau, chế quản lý ngoại hối tự do, tỷ giá biến động phụ thuộc vào mức chênh lệch lạm phát hai đồng tiền Nước có mức độ lạm phát lớn hơn, sức mua đồng nội tệ giảm, hàng hóa dịch vụ nước trở nên đắt nước Theo quy luật cung cầu, cư dân nước chuyển sang dùng hàng ngoại nhiều hơn, nhập tăng, cầu ngoại tệ tăng, tỷ giá hối đối tăng Tương tự cư dân nước ngồi dùng hàng nhập hơn, hoạt động xuất nước giảm sút, cung ngoại tệ giảm, tỷ giá hối đoái tăng Như lạm phát ảnh hưởng tới cung cầu ngoại tệ theo hướng tăng giá ngoại tệ, tác động cộng gộp làm cho tỷ giá hối đoái tăng nhanh - Yếu tố tâm lý: Người dân, nhà đầu cơ, ngân hàng tổ chức kinh doanh ngoại tệ tác nhân trực tiếp giao dịch thị trường ngoại hối Hoạt động mua bán họ tạo nên cung cầu ngoại tệ thị trường Các hoạt động lại bị chi phối yếu tố tâm lý, tin đồn kỳ vọng vào tương lai Điều giải thích sao, giá ngoại tệ lại phản ánh kỳ vọng dân chúng tương lai Nếu ngưòi kỳ vọng tỷ giá hối đoái tăng tương lai, người đổ xơ mua ngoại tệ tỷ giá tăng tại; Mặt khác, giá ngoại tệ nhạy cảm với thông tin sách phủ Nếu có tin đồn Chính phủ hỗ trợ xuất khẩu, hạn chế nhập để giảm thâm hụt thương mại, người đồng loạt bán ngoại tệ tỷ giá hối đối giảm nhanh chóng Ngồi yếu tố nêu tỷ giá hối đối cịn chịu ảnh hưởng yếu tố khác, chẳng hạn yếu tố tác động phủ, uy tín đồng tiền v.v Trong thực tế, tỷ giá hối đoái bị chi phối đồng thời tất yếu tố với mức độ mạnh yếu khác nhân tố, tuỳ vào thời gian hoàn cảnh định Việc tách rời lượng hoá ảnh hưởng nhân tố việc làm Các nhân tố khơng tách rời mà tác động tổng hợp, tăng cường hay át chế lẫn nhau, đến tỷ giá hối đối làm cho tỷ giá hối đối ln biến động không ngừng Song song với việc thay đổi chế điều hành tỷ giá NHNN Việt Nam có định thay đổi chế điều hành lãi suất (QĐ số 241/2000/QD NHNN1 ngày 2/8/2000) việc bãi bỏ chế điều hành lãi suất tổ chức tài quyền ấn định lãi suất cho vay khách hàng không vượt qua mức lãi suất biên độ quy định thời kì Tỷ giá hối đoái Việt Nam - vấn đề đặt a Thực trạng điều hành tỷ giá Tỷ giá hối đối sách kinh tế vĩ mô quan trọng quốc gia Diễn biến tỷ giá hối đoái USD với Euro, USD/JPY biến động tỷ giá USD/VND thời gian qua cho thấy, tỷ giá vấn đề thời sự, nhạy cảm Ở Việt Nam, tỷ giá hối đối khơng tác động đến xuất nhập khẩu, cán cân thương mại, nợ quốc gia, thu hút đầu tư trực tiếp, gián tiếp, mà cịn ảnh hưởng khơng nhỏ đến niềm tin dân chúng Thời gian qua, tỷ giá hối đoái biến động theo chiều hướng không thuận, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) Việt Nam thực nhiều giải pháp như: - Nới rộng biên độ lên +/-5% (3/2009) - Hạ biên độ xuống +/- 3% (2/2010), đồng thời với việc điều chỉnh tăng tỷ giá liên ngân hàng 3,36% - 4/2010 NHNN u cầu Tổng cơng ty, Tập đồn có thu ngoại tệ phải bán cho ngân hàng kiểm kiểm soát chặt chẽ giao dịch mua bán ngoại tệ địa điểm mua bán ngoại tệ - 18/8/2010, NHNN điều chỉnh tăng tỷ giá liên ngân hàng lên 2% (từ 18.544VND/USD lên 18.932 VND/USD) giữ nguyên biên độ - Gần nhất, vào ngày 11/2/2011, NHNN điều chỉnh tăng tỷ giá liên ngân hàng thêm 9,3% lên mức 20.693 đồng/ đô la Mỹ giữ nguyên biên độ 10 Thị trường hối đối Việt Nam mang đặc trưng thiếu cơng cụ phòng chống rủi ro tỷ giá, doanh nghiệp dễ chịu tổn thất tỷ giá biến động vậy, việc điều hành sách tiền tệ theo mục tiêu kinh tế lớn thường gặp nhiều trở ngại Sử dụng tỷ giá bình quân liên ngân hàng làm thước đo phần tạo số kết tích cực Tuy nhiên, điều chỉnh để tỷ giá theo sát cân đối lớn Chính phủ phản ánh xác thực cung cầu thị trường mục tiêu nan giải, cần phải kiên trì thực điều chỉnh bước b Một số vấn đề phải đối mặt kiến nghị Trong thời gian tới, tỷ giá hối đoái biến động theo hướng nào, thật khơng dễ dự đốn Sự biến động tỷ giá khó lường, nhiều nhân tố tác động như: nhập siêu cịn lớn khơng ngắn hạn mà trung hạn; thâm hụt ngân sách mức cao (trên 6%/GDP); giá vàng nước giới tăng mạnh (do khủng hoảng chi tiêu công số quốc gia Châu Âu, châu Mỹ); nhu cầu ngoại tệ nói chung, USD nói riêng vào tháng cuối năm tăng cao khách hàng vay vốn đến hạn trả nợ ngân hàng; nhu cầu chuyển lợi nhuận nước nhà đầu tư nước ngoài; kinh tế ngầm phát triển mạnh, khó có khả ngăn chặn, nên đơla hóa kinh tế cịn mức cao; thực sách đồng tiền mạnh/ hay yếu số quốc gia khu vực… Như có vài vấn đề đặt tỷ giá hối đoái sau: Một là, điều chỉnh tỷ giá hối đoái theo quan hệ cung cầu ngoại tệ bối cảnh số nước Châu Âu rơi vào khủng hoảng nợ cơng, cịn Trung quốc lại nâng giá đồng nhân dân tệ? Như tỷ giá hối đoái phải điều chỉnh để không gây thêm cú sốc không tạo kỳ vọng giá đồng Việt Nam Tỷ giá hối đoái giá đối ngoại đồng tiền, theo tín hiệu thị trường tỷ giá lúc lên, lúc xuống phải xem việc bình thường kinh tế Còn tỷ giá diễn biến 11 theo chiều hướng bất lợi, quốc gia cần can thiệp tỷ giá Điểm khác chỗ: thời điểm can thiệp, công cụ can thiệp, mức độ can thiệp giám sát trình can thiệp Kinh nghiệm nhiều quốc gia điều hành sách tỷ giá cho thấy, việc chọn thời điểm điều chỉnh với “liều lượng” hợp lý yếu tố quan trọng, chí định cho việc ổn định tỷ giá khắc phục áp lực cộng hưởng lên tỷ giá thị trường Với kinh nghiệm này, tỷ giá dần ổn định, NHTW chủ động (tính tốn cách cụ thể) điều chỉnh tăng/giảm dự báo thời gian tới cần thiết, không nên để diễn biến tỷ giá mức “nóng” điều chỉnh (như thời điểm tháng 2/2011), điều chỉnh thời điểm dễ gây hiệu ứng bất ổn từ tỷ giá sang tiêu vĩ mơ khác Hai là, để khuyến khích xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu, xử lý tỷ giá hối đối có phải biện pháp hữu hiệu? Ở Việt Nam, số cơng trình nghiên cứu cho rằng: đợt phá giá tiền vừa qua, khơng có tác dụng cải thiện cán cân thương mại, coi tỷ giá hối đoái rào cản cho xuất khẩu, để “lập luận” cần phải giảm giá VND, để cải thiện cán cân thương mại Việt Nam chưa ổn? Do cấu mặt hàng xuất Việt Nam có nhiều bất cập, 70 -80% đầu vào mặt hàng xuất nhập khẩu, xuất lại lệ thuộc vào biến động thị trường quốc tế điều kiện thương mại biến động giá Ở khía cạnh nhập khẩu, tỷ giá hối đối có thực hạn hạn chế nhập khẩu, để thơng qua hạn chế nhập siêu? Điều không hẳn Do xuất nhiều, hầu hết dạng thô, giá trị gia tăng đơn vị xuất không cao, nhập siêu lớn, chủ yếu từ Trung Quốc (chiếm đến 80-90%/tổng kim ngạch nhập khẩu) Như phụ thuộc giá nước vào giá thị trường quốc tế lớn Do đó, ý kiến cho cần xử lý tỷ giá theo hướng tăng để khuyến khích xuất khẩu, chủ động nhập trực tiếp gián tiếp thu hẹp vai trò tỷ giá, tỷ giá hối đối cịn liên quan đến hàng loạt vấn đề cán cân toán, nợ quốc gia, thị trường tiền tệ, thị trường chứng khoán 12 bất động sản Chỉ xét riêng mối quan hệ tỷ giá với nợ quốc gia cho thấy cần thận trọng việc nâng hay giảm giá tiền đồng Nợ quốc gia Việt Nam chủ yếu nợ nước (khoảng 40% GDP), giảm giá tiền tệ ảnh hưởng khơng nhỏ đến nợ quốc gia Với cấu nợ công Việt Nam nghiêng nợ nước ngồi, tỷ giá điều chỉnh tăng lên, dẫn đến rủi ro nợ công lãi suất biến động theo xu hướng tăng Như dẫn đến chênh lệch lãi suất lớn thị trường nước thị trường quốc tế, làm gia tăng mức độ đơla hóa tiếp tục tạo áp lực lên tỷ giá hối đối Vì vậy, cần điều chỉnh tỷ giá khơng đặt mối quan hệ với xuất, nhập khẩu, mà phải xem mối quan hệ với đầu tư, lãi suất vay nợ nước v.v… chiến lược chung nâng cao uy tín vị VND, hướng đến đồng tiền tự chuyển đổi khu vực Ba là, có khắc phục yếu tố kỳ vọng VND giá? Khi người dân doanh nghiệp kỳ vọng VND giá, làm giảm niềm tin người dân vào điều hành sách tài – tiền tệ Chính phủ, NHNN, tiếp tục gây bất ổn thị trường Điều xảy dân chúng Khi tỷ giá thị trường tự biến động tăng, người dân nghĩ đến việc NHNN điều chỉnh tỷ giá theo hướng VND giảm giá Khi giảm giá VND giá số hàng hóa dịch vụ tăng, lãi suất cho vay huy động bị đẩy lên cao, giao dịch ngắn hạn trở lên phổ biến lúc hết (gửi tiền chấp nhận kỳ hạn ngắn từ tuần, đến tháng; có gửi kỳ hạn tháng hay năm NHTM lại phải áp dụng theo kiểu “rút trước hạn thời điểm hưởng lãi suất kỳ hạn đó” Nếu tiếp cách hành xử này, VND đặt xu điều chỉnh giảm Điều bất ổn trung hạn Vậy có khắc phục vấn đề khơng? Theo chúng tơi khắc phục cách ngắn hạn cần chấp nhận tỷ lệ tăng trưởng thấp (trên 5%), trì tỷ lệ lạm phát thấp (trên 6%), đồng thời với dùng biện pháp để nâng giá tiền đồng, tạo thay đổi từ nhận thức người 13 dân Việc làm tạo yếu tố tâm lý quan trọng, đặc biệt bối cảnh niềm tin người dân bị suy giảm không ổn định sức mua tiền đồng, họ có tiền nhàn rỗi nhanh chóng chuyển sang vàng ngoại tệ nắm giữ Khi VND lên giá, làm tăng thêm tình trạng nhập siêu, xuất giảm Nhưng phân tích trên, yếu tố tỷ giá có tác động đến xuất nhập không yếu tố định Vì hướng đến ổn định tỷ giá trung hạn, cần thiết có cách nhìn vấn đề Một số giải pháp a Giải pháp chung Thứ nhất, Chính sách tỷ giá phải phối hợp đồng với sách kinh tế vĩ mơ khác Cụ thể: - Hồn chỉnh chế quản lý giao dịch ngoại hối sở pháp lý cho việc điều hành thị trường ngoại tệ - Phối hợp chặt chẽ, đồng với sách giải pháp phận lĩnh vực tiền tệ (như lãi suất, cung ứng vốn) nhằm tác động có hiệu vào nội tệ từ nhiều góc độ - Đưa dần công cụ quản lý tiền tệ giới vào áp dụng thực tiễn Bên cạnh đó, việc đại hóa hệ thống tổ chức tài cần xúc tiến với mục tiêu phát triển thị trường tài nói chung để nâng cao lực, mở rộng phạm vi điều chỉnh vĩ mô Nhà nước - Phối hợp hiệu với sách vĩ mô khác ngoại thương, cán cân ngân sách, thuế, tín dụng, thu nhập người lao động Thứ hai, Điều hành tỷ giá xuất phát từ lợi ích chung kinh tế; có nghĩa thời điểm phải xác định rõ yếu tố cần ưu tiên yếu tố có 14 thể hy sinh để đạt lợi ích tổng thể tối đa Ví dụ, định tăng giá nội tệ để giảm nhẹ sức ép trả nợ nước ngồi doanh nghiệp (Chính phủ) chấp nhận suy giảm tạm thời xuất điều tạo khó khăn cho kinh tế Thứ ba, Xây dựng sách tỷ giá sở hội nhập thị trường tiền tệ nước với quốc tế nhằm sử dụng hiệu nguồn tài hạn chế tránh nguy tụt hậu Thứ tư, Không ngừng nâng cao uy tín đồng Việt Nam sở trì tương quan hợp lý giá trị đối nội đối ngoại nội tệ, hướng dần tới mục tiêu đồng Việt Nam có khả chuyển đổi Một đồng tiền uy tín tất yếu làm thương tổn đến tích lũy, đầu tư nội địa, tăng nguy lạm phát, tạo điều kiện cho hội chứng “ngoại tệ hóa” Thứ năm, đấu tranh có hiệu với tượng đầu cơ, tích trữ kiềm chế tác động xấu thị trường ngoại tệ chợ đen b Lựa chọn chế độ tỷ giá Xét mối quan hệ mục tiêu kinh tế dài hạn chế độ tỷ giá, ta thấy kinh tế tập trung vào bốn mục tiêu kinh tế vĩ mô sản lượng, ổn định giá cả, việc làm cân ngoại thương (thuộc hai nhóm mục tiêu cân nội cân ngoại) Tuy nhiên, lạm phát ngoại thương yếu tố ngoại sinh dù có tác động qua lại lẫn Điều quan trọng để đạt mục tiêu không định chế độ tỷ giá hối đoái, mà phối hợp hợp lý sách kinh tế vĩ mô Điều thể rõ đường lối kinh tế Việt Nam giai đoạn 1989-1993 nội tệ gần “thả nổi”, kèm sách thắt chặt lượng tiền cung ứng, chặn đà lạm phát mà thúc đẩy xuất khẩu, thu hút đầu tư nước 15 Những biến động gần giới cho thấy việc lấy ngành công nghiệp cao làm mũi nhọn chiến lược cho phát triển kinh tế không khả thi Bởi lẽ, tiềm lực Việt Nam chưa đủ để thực mục tiêu khả thích ứng với biến động lớn chưa cao Việc hướng q trình cơng nghiệp hóa - đại hóa vào lĩnh vực nơng nghiệp chủ trương đắn xét quan điểm phát huy lợi cạnh tranh Tuy nhiên, nông phẩm phụ thuộc nhiều vào điều kiện tự nhiên nên sản lượng kế hoạch thực tế thường chênh lệch lớn Điều nhắc nhở kinh tế phải trọng đương đầu với sốc có nguồn gốc từ thị trường hàng hóa ủng hộ cho chế độ tỷ giá thả Chế độ tỷ giá thả giúp kinh tế loại trừ tác động sốc từ thị trường hàng hóa mà cịn giúp đạt mục tiêu cân ngoại cách dễ dàng tỷ giá tự biến động để trì trạng thái cân cung cầu ngoại tệ Tuy vậy, cơng cụ điều tiết thị trường hối đối sơ sài, chưa phát huy mức khả hạn chế rủi ro hối đối Ví dụ, nghiệp vụ hoán đổi ngoại tệ (Swap) - nghiệp vụ rào chắn rủi ro hối đoái – áp dụng hạn chế Việt Nam Ngoài ra, yếu tố tâm lý ln có ảnh hưởng lớn đến tỷ giá Sự linh hoạt hoàn toàn điều kiện dễ gây biến động mạnh tỷ giá, khiến tăng trưởng xuất thêm bấp bênh Từ cho thấy dựa mục tiêu kinh tế linh hoạt có kiểm soát tỷ giá bước lựa chọn thích hợp chế độ tỷ giá thả hồn tồn Xét góc độ khác, tình trạng thâm hụt ngân sách cịn nghiêm trọng khó suy giảm tương lai gần nhu cầu chi ngân sách ngày tăng Hệ thống ngân hàng nhìn chung yếu nguồn dự trữ ngoại hối – công cụ can thiệp vào tỷ giá – cịn thấp Khi cán cân thương mại tình trạng nhập siêu mức dự trữ ngoại tệ khó cải thiện rõ rệt vào năm tới Một câu hỏi đặt liệu vấn đề có giải cố định nội tệ với ngoại tệ mạnh đồng đô la Mỹ (USD) hay không? Quan điểm củng cố việc triển khai giải pháp điều tiết kinh tế thiếu tính đồng bộ, cộng với hệ thống 16 thơng tin - dự báo lạc hậu, thiếu khoa học hạn chế phạm vi tác động sách kinh tế vĩ mô đến tỷ giá Những yếu điểm tài dự báo trước xuất sốc có nguồn gốc từ thị trường tiền tệ yêu cầu trì chế độ tỷ giá cố định nhằm đối phó lại Tuy nhiên, chế độ tỷ giá cố định không hỗ trợ cho kinh tế lệ thuộc nhiều vào xuất Việt Nam Không vậy, cịn thể phục hồi sai lầm từ giai đoạn quản lý kinh tế theo mơ hình tập trung, bao cấp trước 1989, rõ ràng, lựa chọn trái quy luật Tóm lại, thực trạng tài nước nhà vừa địi hỏi chế độ tỷ giá thả nổi, vừa ủng hộ chế độ tỷ giá cố định Một chế độ tỷ giá bán thả lựa chọn hợp lý Bên cạnh đó, hữu ích tồn song song cơng cụ hành với mục đích can thiệp kịp thời đến biên độ dao động tỷ giá, phục vụ cho mục tiêu kinh tế lớn thời kỳ Việc phá giá nội tệ cách thận trọng đưa giá trị đồng Việt Nam trở mức hợp lý so với đồng tiền khác khu vực, từ tăng sức cạnh tranh cho hàng xuất c Đánh giá tình hình kinh tế trước sau điều chỉnh tỷ giá Việc xác định thời điểm can thiệp vào tỷ giá, can thiệp nào, bổ sung biện pháp hỗ trợ sau can thiệp … định mức độ thành công hay thất bại công tác điều hành tỷ giá Xác định mức tỷ giá hợp lý vấn đề tùy thuộc vào nhận định Chính phủ thời kỳ biến số kinh tế quan trọng Theo nhiều nhà kinh tế, có thị trường định mức cân hợp lý Theo ý kiến riêng, giải pháp liên quan đến khía cạnh có số điểm nên lưu ý sau: (1) Theo sát tín hiệu thị trường ngoại tệ thức Khoảng cách tỷ giá mua bán ngoại tệ, lý thuyết thực tiễn, tùy thuộc vào phạm vi giao dịch, mức độ rủi ro tính khoản 17 ngoại tệ thị trường Trong trạng thái cân thị trường, áp lực cạnh tranh giữ chênh lệch vào mức độ hợp lý Việc nới lỏng biên độ dao động tỷ giá nhu cầu thiết thực để đưa công tác điều chỉnh tỷ giá tiến gần tới quy luật thị trường hơn, hay đồng nghĩa với việc tự hóa dần giao dịch ngoại tệ Khi thị trường hối đối giới có biến động mạnh, quy định hành biên độ làm đóng băng thị trường ngoại tệ nước, khuyến khích hoạt động phi pháp Theo nghiên cứu IMF, tỷ giá thực đồng Việt Nam so với USD đánh giá cao tỷ giá thực tương ứng nước có quan hệ mậu dịch với Việt Nam Trung Quốc, Philippines, Malaysia, Thái Lan chí Mỹ Điều có nghĩa hàng Việt Nam bán thị trường giới với giá cao hàng loại quốc gia Mặt khác, xu hướng hội nhập gắn liền với chiến lược cạnh tranh hàng xuất tạo áp lực thay đổi cách quản lý tỷ giá danh nghĩa nay, ý kiến bật phải phá giá đồng VN Tuy nhiên, việc phá giá đột ngột đồng VN gây xáo trộn lớn kinh tế Tỷ giá danh nghĩa tăng lợi cho hàng xuất chưa thể bảo đảm khả cạnh tranh cịn vấp phải hàng rào phi thuế quan (tiêu chuẩn kiểm dịch, chất lượng sản phẩm, hàm lượng kỹ thuật cao sản phẩm, tâm lý tiêu dùng, thương hiệu …) Trong lúc đó, cán cân mậu dịch tình trạng nhập siêu Một đầu chưa đảm bảo việc phá giá làm trầm trọng thâm hụt cán cân mậu dịch Mặt khác, công cụ điều tiết thị trường tiền tệ nghiệp vụ thị trường mở, lãi suất tái chiết khấu chưa phát huy tính ưu việt Thế nên, việc phá giá mạnh đồng VN dẫn đến cú sốc kinh tế nằm ngồi tầm kiểm sốt Chính phủ Xu hướng phá giá nội tệ định hướng cần tiến hành thận trọng nhằm tránh gây sốc cho kinh tế (2) Theo dõi xu hướng vận động thị trường chợ đen 18