Phần 1 CƠ SỞ LÝ LUẬN PHỤ LỤC 3PHẦN I MÔ HÌNH TTTT VIỆT NAM 31 Phương thức giao dịch 41 1 Thị trường liên ngân hàng 61 2 Thị trường đấu thầu tín phiếu Kho bạc Việt Nam 81 3 Thị trường hối đoái 92 Tình[.]
PHỤ LỤC PHẦN I: MƠ HÌNH TTTT VIỆT NAM Phương thức giao dịch: 1.1 Thị trường liên ngân hàng 1.2 Thị trường đấu thầu tín phiếu Kho bạc Việt Nam .6 1.3 Thị trường hối đoái 2.Tình hình giao dịch thị trường tiền tệ việt nam 2.1 Thị trường giao dịch NHNN .9 PHẦN II: CỞ SỞ HÌNH THÀNH VÀ THÀNH TỰU , HẠN CHẾ CỦA MƠ HÌNH TTTT MỚI 20 Thị trường liên ngân hàng: 20 1.1 Thành tựu: .20 1.2 Những bất cập, tồn hạn chế 23 2.Thị trường Đấu thầu tín phiếu Kho bạc: 24 2.1 Kết đạt được: 25 2.2 Một số hạn chế, bất cập: 25 Nghiệp vụ thị trường mở: 25 3.1 Tình hình sách Tiền Tệ chung: .27 3.2 Tình hình thị trường mở OMO: 28 3.3 Một số hạn chế, bất cập: 30 Thị trường hối đoái .30 4.1 Kết đạt được: 30 4.2 Một số hạn chế, bất cập: 31 Thị trường vàng Việt Nam 32 PHẦN III: MỤC TIÊU ĐỊNH HƯỚNG VÀ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ VIỆT NAM ĐẾN 2010 VÀ TẦM NHÌN ĐẾN NĂM 2015 34 Mục tiêu, định hướng: 34 1.1 Mục tiêu: 34 1.2 Định hướng: 34 Giải pháp phát triển thị trường tiền tệ đến năm 2010 tầm nhìn 2015: 34 2.1 Giải pháp trước mắt: 34 2.2 Các giải pháp thường xuyên lâu dài: 35 THẢO LUẬN THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ Đề tài: Mơ hình thị trường tiền tệ Việt Nam Danh sách nhóm thảo luận LTDH 5D Ngơ Việt Anh Nguyễn Thị Bích Diệp Nguyễn Văn Hải Vũ Thị Huyền Phạm Thị Tam Phạm Thanh Thủy PHẦN I: MƠ HÌNH TTTT VIỆT NAM THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ Thị trường tín dụng Thị trường liên ngân hàng Thị trường nội tệ liên ngân hàng Thị trường giấy tờ có giá ngắn hạn Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Phương thức giao dịch: Do bất ổn định thị trường tiền tệ giới vào cuối năm 2007 đầu năm 2008 mà cụ thể khủng hoảng tín dụng thứ cấp Mỹ giá nhà đất sụt giảm làm cho đồng USD ổn định mà đỉnh điểm giá đồng USD ngày 15/04/2008 tỉ giá EUR/USD=1,6000 kèm với việc đồng USD giá giá dầu thô vàng liên tục lập kỷ lục mới, cú lỳc vàng tiến đến 1031USD/ounces dầu lập kỷ lục với mức 135USD/thựng làm cho lạm phát tăng cao toàn giới.Mặt khác giới ngày đan xen phụ thuộc lẫn quốc gia không tránh khỏi gây nên xáo trộn thị trường hối đoái nước đú cú Việt Nam - Song song với nguyên nhân trờn cũn cú nguyên nhân yếu xuất phát từ nội kinh tế điều hành sách vĩ mơ kinh tế thơng qua sách tiền tệ mà cụ thể việc điều hành sách tỉ giá cú lỳc tỉ giá NHNN công bố xuống 15.700 VND ăn USD thị trường tự VND/USD=15.500 tháng 02/2008 đến ngày 27/05/2008 chuyện hồn tồn ngược lại tỉ giá thức ngân hàng nhà nước công bố VND/USD16.212 thị trường tự VND/USD=17.550 - Một nguyên nhân không phần quan trọng nhập siêu tháng đầu năm 2008 cao 14,4tỉ USD(do cú lỳc doanh nghiệp xuất không bán USD) cộng với tâm lý người dân lạm phát tăng cao(15,96%) nên đổ xơ mua USD tích trữ làm cho thị trường ngoại tệ biến đổi khó lường thời gian qua thị trường quốc tế EUR/USD =1,579 tức đồng USD giá 1.1 Thị trường liờn ngõn hàng Thị trường nội tệ liên ngân hàng đời theo Chỉ thị 07/CT-NH1 ngày 07/10/1992 Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, cho phộp TCTD thực cho vay vay lẫn thức hoạt động từ tháng 7/1993 Theo Quyết định số 114/QĐ-NH14 ngày 21/6/1993 ban hành Quy chế tổ chức hoạt động thị trường liên ngân hàng Quyết định số 190/QĐ-NH14 ngày 06/10/1993 việc bổ sung, sửa đổi Quy chế tổ chức hoạt động thị trường liên ngân hàng, thị trường nội tệ liên ngân hàng hình thành hình thức thị trường tập trung có tổ chức qua Ngân hàng Nhà nước (NHNN) gắn liền với trung tâm toán bù trừ (Thành phố Hồ Chí Minh thành phố Hà Nội) số lượng thành viên tham gia doanh số hoạt động hạn chế; đó, thành viên NHTM Nhà nước có khả chi phối giác độ huy động vốn cho vay vốn có lợi tài uy tín Từ năm 1997, hoạt động thị trường diễn theo hình thức ngân hàng trực tiếp vay mượn lẫn không thực thông qua NHNN Các Ngân hàng thỏa thuận phương thức giao dịch, thời hạn, lãi suất điều kiện bảo đảm tiền vay dựa mức độ tín nhiệm có tham gia tích cực NHTM cổ phần, Ngân hàng liên doanh, chi nhánh ngân hàng nước Đến nay, phần lớn giao dịch liên ngân hàng thực hình thức tín chấp, bảo đảm số dư tiền gửi đối ứng ngân hàng cho vay; chí số ngân hàng thực quan hệ vay mượn hình thức gửi tiền lẫn * Kết đạt Doanh số giao dịch qua đêm VND thị trường liên ngân hàng tuần qua tăng mạnh chiếm tỷ trọng lớn tổng doanh số tuần Chiều 25/5, Ngân hàng Nhà nước công bố báo cáo cập nhật kết giao dịch thị trường liên ngân hàng tuần từ 14 – 20/5 Điểm đáng ý tuần giao dịch doanh số giao dịch qua đêm tỷ trọng tăng mạnh Cụ thể, theo báo cáo nhanh tổ chức tín dụng, tổng doanh số giao dịch thị trường liên ngân hàng tuần qua đạt xấp xỉ 83.758 tỷ VND 2.430 triệu USD, bình quân đạt khoảng 16.752 tỷ VND/ngày 486 triệu USD/ngày So với tuần trước, doanh số giao dịch VND tăng 4.397 tỷ USD tăng 115 triệu Giao dịch VND ngày phát sinh hầu hết kỳ hạn, doanh số giao dịch tập trung chủ yếu kỳ hạn tháng; doanh số giao dịch qua đêm đạt 35.786 tỷ chiếm tỷ trọng 43% so với tổng doanh số giao dịch tuần, tăng giá trị tỷ trọng so với tuần trước Như vậy, doanh số giao dịch VND qua đêm tuần qua tăng mạnh so với mức thấp nhiều tuần gần đây, dao động từ 11.000 – 26.000 tỷ đồng Tỷ trọng theo lên 40%, mức phổ biến tháng 3/2010, thay từ 21% - 31% tuần gần Trong tuần qua, doanh số giao dịch qua đêm USD 1.247 triệu USD, chiếm 51% so với tổng doanh số giao dịch tuần, giảm giá trị tỷ trọng so với tuần trước (1.351 triệu USD 58%) Về lãi suất, báo cáo Ngân hàng Nhà nước cho biết, so với mặt lãi suất bình quân tuần trước, lãi suất giao dịch bình quân VND thị trường liên ngân hàng tuần qua tăng kỳ hạn tuần, tháng 12 tháng; kỳ hạn 12 tháng tăng mạnh từ 10,72% lên 11,43% (tăng 0,71%); kỳ hạn cịn lại có mức tăng khơng đáng kể Số lượng thành viên doanh số hoạt động thị trường liên ngân hàng tăng đáng kể, phương thức giao dịch thị trường ngày đổi mới, hầu hết giao dịch thực qua mạng, thời hạn giao dịch linh hoạt (qua đêm, tuần, tuần, tháng, tháng, tháng, 12 tháng) Hiện nay, gần 30 NHTM thực giao dịch vốn liên ngân hàng (gửi tiền/cho vay nhận tiền gửi/đi vay) thông qua hệ thống Hãng Reuters Hãng Reuters xây dựng trang lãi suất giao dịch bình quân thị trường liên ngân hàng Việt Nam (VNIBOR) sở chào giá hàng ngày số ngân hàng “ Doanh số giao dịch thị trường liên ngân hàng từ năm 2002 đến nay, theo đánh giá chuyên gia ngân hàng doanh số giao dịch tăng khoảng 20% năm” Kết trờn chứng minh thị trường nội tệ liên ngân hàng thực vai trò điều tiết vốn ngắn hạn đồng Việt Nam ngân hàng, làm tăng hiệu sử dụng nguồn vốn TCTD an toàn, hiệu Bên cạnh phát triển thị trường liên ngân hàng, nghiệp vụ tái cấp vốn NHNN bước đổi mới, hoàn thiện theo hướng nâng cao hiệu điều tiết tiền tệ, thực vai trò người cho vay cuối kinh tế: - “Đến nay, tái cấp vốn NHNN cho NHTM chủ yếu thực hình thức chiết khấu, tái chiết khấu, cho vay có bảo đảm cầm cố giấy tờ có giá Các hình thức cho vay theo định Chính phủ trước (từng chiếm tỷ trọng lớn cho vay tái cấp vốn) giảm mạnh qua năm” (Phùng Khắc Kế, 2006) - Cơ sở pháp lý cho hoạt động nghiệp vụ tái cấp vốn hồn thiện; thủ tục, quy trình nghiệp vụ tái cấp vốn cải tiến theo hướng tinh giản thuận lợi: Năm 2003, Luật sửa đổi số điều luật NHNN cho phép giấy tờ có giá dài hạn loại trái phiếu Chính phủ sử dụng giao dịch NHNN ngân hàng; NHNN ban hành đầy đủ quy chế nghiệp vụ tái cấp vốn Thời gian xử lý đề nghị xin vay giảm xuống cũn ngày (trước ngày) - Lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu ngày điều hành linh hoạt, phù hợp với mục tiêu sách tiền tệ thời kỳ Từ năm 2003 đến nay, lãi suất tái cấp vốn lãi suất tái chiết khấu điều chỉnh dần để hình thành khung lãi suất định hướng lãi suất thị trường Cùng với việc điều chỉnh lãi suất chiết khấu để trở thành lãi suất sàn, NHNN thực phân bổ hạn mức chiết khấu cho ngân hàng Qua đó, nghiệp vụ chiết khấu điều hành kênh thường xuyên với giá rẻ từ NHNN Trong nghiệp vụ cho vay có bảo đảm cầm cố giấy tờ có giá áp dụng lãi suất tái cấp vốn mức lãi suất trần để NHNN bước thực vai trò người cho vay cuối thị trường Lãi suất bình quân thị trường liên ngân hàng tuần từ 29/4 - 6/5/2010 (đơn vị: %) Qua tuần tuần tháng tháng tháng 12tháng KKH 6,82 7,41 8,07 9,34 11,54 12 11,27 0,43 0,55 0,68 0,4 1,04 2,94 1,15 đêm VNĐ USD 1.2 2,17 Thị trường đấu thầu tín phiếu Kho bạc Việt Nam - Nghiệp vụ thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc thực từ tháng 5/1995 trải qua giai đoạn phát triển sau: + Từ năm 1995 đến 1999: Phát hành tín phiếu kho bạc trái phiếu kho bạc; + Từ năm 1999 đến 2003: Phát hành tín phiếu kho bạc; + Từ năm 2003 đến nay: Phát hành tín phiếu kho bạc trái phiếu ngoại tệ (USD, kỳ hạn năm) Theo Thông tư 19/2004/TT-BTC ngày 18/3/2004 Bộ Tài chính, có hai loại trái phiếu đấu thầu Ngân hàng Nhà nước là: Tín phiếu kho bạc Nhà nước Trái phiếu Chính phủ ngoại tệ (trái phiếu ngoại tệ) - Thành viên thị trường: Trước đây, số đơn vị NHNN công nhận thành viên thị trường đấu thầu Trái phiếu kho bạc 47 thành viên Tuy nhiên q trình tham gia, có số thành viên không tham dự phiên đấu thầu Sau áp dụng Quy chế đấu thầu Trái phiếu phủ (TPCP) theo Quyết định 935/2004/QĐ-NHNN ngày 23/7/2004 triển khai chương trình đấu thầu TPCP qua mạng, NHNN xem xét công nhận tổng số thành viên thị trường đấu thầu TPCP đến 20 thành viên Kết đạt Tính từ đầu năm 2010, tổng khối lượng 15.400 tỷ đồng trái phiếu phủ chào bán, qua đấu thầu 16 lơ trái phiếu, có 2.760 tỷ đồng mua, tỷ lệ khơng phải cao Tuy nhiên, điều đáng nói có lơ trái phiếu phát hành tháng vừa qua mua hết Riêng lô mang lại 2.000 tỷ đồng Trên thực tế, ngân hàng thương mại nhân tố tham gia vào cỏc phiờn đấu thầu trái phiếu phủ Do đó, tính khoản hệ thống ngân hàng đóng vai trị quan trọng Riờng tháng 2/2010, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) “bơm” vào hệ thống ngân hàng khoảng 60.000 tỷ đồng dạng tái cấp vốn với kỳ hạn tháng Thanh khoản cải thiện điều kiện cho phép ngân hàng mua trái phiếu phủ Trái phiếu phủ coi “của để dành”, ngân hàng thương mại sử dụng để lấy vốn cách dễ dàng qua thị trường mở (OMO) Khác với khoảng thời gian cuối năm 2009, từ đầu năm 2010, NHNN khơng cịn “giới hạn” giao dịch qua cửa OMO, nghĩa NHNN chí chào vốn cho vay nhiều số giấy tờ có tổ chức tín dụng sở hữu Ngay tháng 3/2010, Kho bạc Nhà nước phải chấp nhận trả mức lợi suất 12%/năm cho loại trái phiếu kỳ hạn năm mà mức lợi suất bỏ thầu dao động từ 1213,5%/năm Cũng tháng 3, Kho Bạc Nhà nước phải trả mức lợi suất 12,1%/năm cho loại trái phiếu kỳ hạn năm So sánh để thấy, mức lợi suất cho trái phiếu năm, năm, năm 11,3%/năm; 11,4%/năm; 11,5%/năm đợt đấu thầu tháng 4/2010 khơng cao, chí cịn thấp nhiều so với đợt phát hành diễn vài tuần trước Sau Chính phủ cú đạo đưa mặt lãi suất xuống, NHNN Hiệp hội Ngân hàng cú động thái tác động tới lãi suất thị trường Như ĐTCK phản ánh số trước, NHNN cân nhắc cho ngân hàng tiếp tục vay vốn mà khoản tiền khoảng 60.000 tỷ đồng đưa thị trường vào tháng 2/2010 tới hạn trả lại vào đầu tháng 5/2010, hành động góp phần làm giảm lãi suất thị trường Trong đó, mức tăng lạm phát kinh tế kiểm soát tốt đõy chớnh yếu tố quan trọng tạo niềm tin cho nhà đầu tư vào trái phiếu phủ Trong đợt đấu thầu tháng 4/2010, khối lượng bỏ thầu cho 2.000 tỷ trái phiếu nhà đầu tư lên tới 8.300 tỷ, số thể nhu cầu đầu tư lớn tổ chức - Việc đấu thầu tín phiếu Kho bạc qua NHNN mở kênh huy động vốn với chi phí thấp cho Ngân sách Nhà nước Doanh số tỷ trọng tín phiếu Kho bạc phát hành hình thức đấu thầu qua NHNN tổng doanh số huy động vốn Kho bạc Nhà nước tăng qua năm Điều phù hợp với xu phát triển thị trường thông lệ quốc tế Bên cạnh đó, thị trường đấu thầu tín phiếu Kho bạc trở thành nguồn cung cấp hàng hóa chủ yếu cho giao dịch nghiệp vụ tiền tệ NHNN với NHTM, nghiệp vụ thị trường mở để thực thi sách tiền tệ quốc gia Kỳ hạn tín phiếu Kho bạc đến đa dạng trước, gồm 364 ngày, 273 ngày 182 ngày Bên cạnh NHTM Nhà nước, NHTM cổ phần, ngân hàng liên doanh chi nhánh ngân hàng nước bước trở thành thành viên tham gia thị trường 1.3 Thị trường hối đoái Quy chế hoạt động giao dịch hối đoái ban hành nhằm tạo sở pháp lý cho hoạt động kinh doanh hối đối, đa dạng hoỏ cỏc loại hình giao dịch thị trường; tạo cơng cụ phịng ngừa rủi ro trước biến động tỷ giá lãi suất thị trường tương lại; giúp cho nhà xuất khẩu, nhập khẩu, đơn vị kinh tế chủ động kinh doanh; thúc đẩy phát triển giao dịch hối đối để góp phần hồn thiện thị trường hối đoái Việt Nam Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng thức hình thành từ năm 1994 Thị trường giúp kết nối cung cầu ngoại tệ cho ngân hàng Qua thị trường này, NHNN theo dõi giao dịch ngoại tệ hệ thống ngân hàng, thấy diễn biến cung cầu tham gia thị trường với vai trò người mua bán cuối NHNN tham gia thị trường nhằm thực thi sách tiền tệ thời kỳ Kể từ năm 1999, điều hành linh hoạt tỷ giá, NHNN thực biện pháp can thiệp kịp thời tỷ giá thị trường giỳp cỏc NHTM cân đối ngoại tệ góp phần làm ổn định tỷ giá Hiện nay, Việt nam theo đuổi mơ hình thị trường tiền tệ mới- thị trường GTCG ngắn hạn 2.Tỡnh hình giao dịch thị trường tiền tệ việt nam 2.1 Thị trường giao dịch NHNN NHNN tham gia giao dịch với TCTD thông qua nghiệp vụ sau: Bảng Các nghiệp vụ TTTT Việt Nam Số ămthực Tên nghiệp vụ Nămt Mục Đích ích TT Đặc Điể m giao Đặc Điểm lãi suất d ịc h Là công cụ Được NHNN sử dụng NHNN chủ Nghiệp vụ thị trường mở 7/2000 Để thực thi CSTT quốc gia Động Đề xuất Do thị trường Định theo yêu cầu (OMO) Điều iều hành CSTT TT NHNN làm Đại lý cho Bộ Tài việc iệc phát hành tốn trái Nghiệp vụ Đấu thầu 6/1994 TPCP NHNN ch ủ Chỉ Đạo hoặ phiếu (tín phiếu Kho bạc trái phiếu Động Đề xuất thị trường ngoại tệ) tệ) theo phư phương thức bán buôn theo yêu cầu Định với thành viên thị trường ường sơ Bộ Tài cấp cấp (thơn hơng qua Đấu thầu) Nghiệp vụ hoá hoán Đổi Để khắc phục tìn tình trạng các TCTD TCTD Đề xuất Do NHNN ấn gặp khó khăn vốn khả dụng có nhu ngoạ ngoại tệ nội tệ nguồn vốn ngoại tệ dư cầu (SWAP) thừa Nghiệp vụ thấu Bù Đắp thiếu hụt tạm thời chi cho vay 7/2001 10/2002 ngà ngà y toán Điện tử liên liên TCTD/NHNN Do NHNN ấn qua ngâ ngân hàng/ ng/Tất toán kho khoản thấu chi chủ Động Đêm thời Điểm cuối ngà ngày làm làm việc iệc thực iện Định Định Nghiệp vụ cầm cầm cố chiết khấu Tái cấp vốn cho TCTD sở 200 2003 cầm cầm cố chiết khấu GTCG GTCG TCTD Đề xuất Do NHNN ấn có nhu Định cầu Dưới Đõy số nghiệp vụ thị trường bản: 2.1.1 Nghiệp vụ thị trường mở Nghiệp vụ thị trường mở ( open market operation, gọi tắt OMO) Đây nghiệp vụ mua bán ngắn hạn chứng từ có giá( CTCG) NHTW thực thị trường tiền tệ nhằm thực sách tiền tệ quốc gia( CSTT) , thực thông qua phương thức đấu thầu khối lượng hay đấu thầu lãi suất OMO vừa công cụ NHNN thực chức tái cấp vốn, hỗ trợ khoản vốn ngắn hạn cho ngân hàng thương mại, đồng thời công cụ chủ yếu để NHTW điều tiết mức cung tiền, điều hành thị trường tiền tệ Thành viên tham gia OMO tổ chức tín dụng có đủ điều kiện theo quy định NHNN tham gia OMO với vai trò người cho vay thông qua cỏc phiờn chào mua/ chào bán chứng từ có giá để hỗ trợ khoản tạo điều kiện cho tổ chức tín dụng cấu lại nguồn vốn nhằm mở rộng hay thu hẹp lượng tiền cung ứng Trong thị trường mở, NHNN người chủ động, TCTD đưa nhu cầu vay vốn Danh mục CTCG qua OMO Thống đốc NHNN quy định thời kỳ Hiện nay, loại CTCG giao dịch qua OMO chứng từ bảo lãnh Chính phủ quyền địa phương như: Tín phiếu NHNN, tín phiếu trái phiếu KBNN, trái phiếu cơng trình trung ương địa phương, trái phiếu NH Phát triển VN, trái phiếu NHCSXH VN Thành viờn tham gia OMO OMO bắt đầu hoạt động vào tháng 7/2000, ban Đầu có 21 TCTD tham gia Số lượng thành viên OMO tăng dần qua năm, với tốc độ chậm, 1-2 thành viờn năm Đến ngày 31/12/2005 có 30 TCTD cơng nhận thành viờn tham gia OMO, năm 2006 2007, số tăng lên trì mức 35 thành viên Năm 2008, số 10