Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống
1
/ 27 trang
THÔNG TIN TÀI LIỆU
Nội dung
VIỆN HÀN LÂM KHOA HỌC XÃ HỘI VIỆTNAM HỌC VIỆN KHOA HỌC XÃ HỘI ĐỖ THỊ BÍCH HỒNG PHÁTTRIỂNTHỊ TRƢỜNG TIỀNTỆVIỆTNAMPHÁTTRIỂN ÁC XÃ VẬN TÀI THỦY-BỘ NỘI ĐỊA Ở ĐỒNG BNG SÔG CỬU LONG Ngành: Quản lý kinh tế Mã số: 9.34.04.10 TÓM TẮT LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ HÀ NỘI - 2019 Cơng trình hồn thành tại: HỌC VIỆN KHOA HỌC XÃ HỘI VIỆN HÀN LÂM KHOA HỌC XÃ HỘI VIỆTNAM Tập thể hướng dẫn khoa học: TS Tô Thị Ánh Dương 2.PGS.TS Tô Trung Thành Phản biện 1: PGS.TS Ngô Tuấn Nghĩa Phản biện 2: PGS.TS Nguyễn Chiến Thắng Phản biện 3: PGS.TS Hoàng Văn Hải Luận án bảo vệ trước Hội đồng chấm luận án cấp Học viện, tại: Học viện Khoa học xã hội, 477 Nguyễn Trãi, Thanh Xuân, Hà Nội Vào hồi …….giờ, ngày ……… tháng …… năm …… Có thể tìm hiểu luận án tại: - Thư viện Học viện Khoa học xã hội - Thư viện Quốc gia ViệtNam MỞ ĐẦU Tính cấp thiết Thịtrườngtiềntệ (TTTT) giữ vai trò đặc biệt quan trọng việc huy động tiết kiệm, phân bổ nguồn vốn cách có hiệu quả, thúc đẩy pháttriển kinh tế, xã hội Theo đó, pháttriển TTTT hỗ trợ định chế tài chính, cơng ty việc lưu trữ vốn dư thừa ngắn hạn; hỗ trợ Chính phủ, trung gian tài cơng ty tiếp cận nguồn vốn ngắn hạn có nhu cầu; cân đổi, điều hòa khả chi trả ngân hàng, góp phần điều tiết lưu thơng tiềntệ phạm vi quốc gia Đứng giác độ quản lý nhà nước ngân hàng trung ương (NHTW), hiệu hoạt động TTTT đóng vai trò quan trọng hiệu sách tiềntệ (CSTT); góp phần truyền tải tác động CSTT đến kinh tế Nói cách khác, biến động TTTT truyền tín hiệu thay đổi quan điểm điều hành CSTT NHTW TTTT xem sở hạ tầng cho lưu chuyển tiền tệ; sở hạ tầng tốt lưu thơng tiềntệ đảm bảo thơng suốt rủi ro Ngân hàng Nhà nước ViệtNam (NHNN) với chức quan quản lý nhà nước tiềntệ hoạt động ngân hàng đứng trước nhiệm vụ to lớn phải đổi mạnh mẽ quy trình hoạt động quản trị nhằm đáp ứng thông lệ, chuẩn mực quốc tế ngày cao tra, giám sát hệ thống tổ chức tín dụng (TCTD), quản lý, giám sát hệ thống toán đặc biệt quản lý, điều hành TTTT cách hiệu nhằm thực tốt vai trò, chức người cho vay cuối cùng, đảm bảo trì tốt khoản trường hợp hệ thống ngân hàng gặp khó khăn, đứng trước nguy đổ vỡ Nhìn lại giai đoạn 2008-2012, thấy, bất ổn định yếu TTTT nước gây tác động không nhỏ đến việc điều hành CSTT NHNN, kéo theo tình trạng thiếu hụt khoản hệ thống TCTD bất ổn định lãi suất thịtrường liên ngân hàng Cùng với trình tái cấu kinh tế cấu lại hệ thống TCTD gắn với xử lý nợ xấu giai đoạn (20162020), việc xem xét đánh giá lại hoạt động TTTT nói riêng vai trò quản lý, giám sát NHNN nói chung việc trì ổn định, an tồn, lành mạnh thịtrường thực cần thiết nhằm đảm bảo pháttriển hài hòa, cân đối thịtrường phận thịtrường tài chính, góp phần tái cấu kinh tế cách có hiệu quả, hướng tới ổn định kinh tế vĩ mô tăng trưởng kinh tế bền vững Cùng với bối cảnh hội nhập quốc tế ngày sâu rộng, thịtrường tài ngày pháttriển với giao dịch tài tiềntệ ngày tăng quy mơ tính đa dạng phức tạp; cấu quy mơ loại hình trung gian tài có nhiều thay đổi với diện ngày nhiều định chế tài có vốn đầu tư nước ngồi; tính kết nối liên thơng thịtrường tài nước quốc tế ngày chặt chẽ nhiều biến đổi khó lường, đòi hỏi ViệtNam cần nhanh chóng pháttriểnthị trường, có TTTT để tạo điều kiện tối đa cho việc huy động nguồn lực tài ngồi nước, đẩy mạnh lưu chuyển tiền tệ, góp phần pháttriển kinh tế theo kịp tiến trình hội nhập kinh tế quốc tế Thêm vào đó, tiến khoa học công nghệ, đặc biệt pháttriển mạnh mẽ Cách mạng Công nghiệp Lần thứ Tư, kỷ nguyên cách mạng số làm gia tăng mức độ phức tạp đa dạng sản phẩm, dịch vụ tài ngân hàng, thay đổi phương thức toán lưu chuyển tiềntệ Bởi vậy, với xu pháttriển này, TTTT nói riêng việc quản lý, điều hành NHTW nói chung phải pháttriển có thay đổi phù hợp với bối cảnh Cho đến nay, TTTT ViệtNam có pháttriển đáng khích lệ, bản, đảm bảo chức điều hòa vốn ngắn hạn TCTD, đảm bảo khả khoản, hoạt động an toàn, hiệu hệ thống; đáp ứng vai trò kênh truyền dẫn CSTT NHNN; Tuy nhiên, pháttriển TTTT ViệtNam mức độ thấp, xét góc độ qui mơ giao dịch, chủ thể tham gia, hàng hóa giao dịch nghiệp vụ giao dịch Đặc biệt nhiều vấn đề cần phải hồn thiện bối cảnh cấu lại hệ thống TCTD kinh tế, bùng nổ khoa học cơng nghệ q trình hội nhập ngày sâu rộng pháttriểnthị trường, chế điều hành NHNN với nhiệm vụ chủ yếu xây dựng thực thi CSTT Do số nguyên nhân mà TTTT ViệtNam chưa thực thực hiệu vai trò tiếp nhận truyền tải tác động CSTT đến kinh tế Trong bối cảnh hội nhập quốc tế sâu rộng việc tái cấu kinh tế, cấu lại hệ thống TCTD thực liệt; việc pháttriển TTTT phù hợp với thông lệ quốc tế góp phần nâng cao hiệu điều hành CSTT NHNN Với lý nêu trên, lựa chọn đề tài “Phát triểnthịtrườngtiềntệViệt Nam” nhằm đề xuất giải pháp pháttriển TTTT ViệtNam ổn định, an toàn bền vững, góp phần ổn định hoạt động hệ thống ngân hàng ổn định kinh tế vĩ mô 2 Mục tiêu nghiên cứu 2.1 Mục tiêu tổng quát: Góp phần luận giải sở lý luận thực tiễnpháttriển TTTT, vai trò tác động qua lại pháttriển TTTT ViệtNam hiệu điều hành CSTT NHNN trình cấu lại hệ thống TCTD Đưa giải pháp khuyến nghị sách pháttriển TTTT ViệtNam bối cảnh hội nhập quốc tế sâu rộng song hành với việc triển khai Chiến lược pháttriển ngành Ngân hàng đến năm 2025, định hướng đến năm 2030 Đề án cấu lại hệ thống TCTD gắn với xử lý nợ xấu giai đoạn 2016-2020 2.2.Mục tiêu cụ thể Để đạt mục tiêu tổng quát, Luận án có mục tiêu cụ thể sau: + Một là, hệ thống hóa sở lý luận thực tiễnpháttriển TTTT; đó, sâu phân tích tiêu chí đánh giá pháttriển TTTT; nhân tố ảnh hưởng đến pháttriển TTTT điều kiện đảm bảo cho pháttriển TTTT vai trò mối quan hệ tương tác pháttriển TTTT hiệu điều hành CSTT NHTW + Hai là, đánh giá thực trạng pháttriển TTTT ViệtNam qua giai đoạn (từ 2006-2018) theo tiêu chí đánh giá pháttriểnthị trường; thành công, hạn chế nguyên nhân hạn chế + Ba là, đề xuất giải pháp khuyến nghị sách pháttriển TTTT ViệtNam tầm nhìn đến năm 2030 Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu 3.1 Đối tƣợng nghiên cứu Nghiên cứu pháttriển TTTT ViệtNam bối cảnh cấu lại kinh tế cấu lại hệ thống TCTD xu pháttriểnthịtrường tài quốc tế (như pháttriển Cách mạng Công nghiệp Lần thứ Tư, xu hội nhập kéo theo gia tăng tính liên thơng thịtrường tài khu vực quốc tế ) 3.2 Phạm vi nghiên cứu - Phạm vi nghiên cứu nội dung: Do pháttriển TTTT vấn đề rộng lớn, liên quan đến nhiều lĩnh vực nên tác giả giới hạn nội dung Luận án phạm vi nghiên cứu việc pháttriển TTTT mối quan hệ với hiệu điều hành CSTT NHTW trình cấu lại hệ thống TCTD Khung nghiên cứu Luận án gồm: (1) Nghiên cứu pháttriển TTTT mối quan hệ với hiệu điều hành CSTT NHTW trình cấu lại hệ thống TCTD; pháttriểnthịtrường phận gắn với pháttriển tính đa dạng cơng cụ, hàng hóa thịtrường thành viên tham gia thị trường; chế hoạt động TTTT (2) Các tiêu chí đánh giá pháttriển TTTT, nhân tố ảnh hưởng đến pháttriển TTTT điều kiện đảm bảo cho pháttriển TTTT - Phạm vi nghiên cứu không gian: Ngồi việc phân tích thực trạng pháttriển TTTT Việt Nam, Luận án nghiên cứu kinh nghiệm nhiều quốc gia quản lý pháttriển TTTT Theo đó, Luận án nghiên cứu pháttriển TTTT số quốc gia có kinh tếpháttriển (Mỹ), quốc gia mà hệ thống ngân hàng đóng vai trò quan trọng – bank based (Thái Lan, Trung Quốc) để đưa đánh giá đa chiều, từ đó, lựa chọn học kinh nghiệm phù hợp với điều kiện kinh tế, xã hội ViệtNam - Phạm vi nghiên cứu thời gian: Việc đánh giá thực trạng pháttriển TTTT ViệtNam tập trung chủ yếu bối cảnh ViệtNam nỗ lực triển khai cấu lại kinh tế cấu lại hệ thống ngân hàng gắn với xử lý nợ xấu (20112018) Ngoài việc tổng kết kết quả, hạn chế TTTT ViệtNam giai đoạn 2011-2018; Luận án phân tích hạn chế, yếu TTTT giai đoạn trước (giai đoạn 2006-2010) để có sở đánh giá so sánh mức độ pháttriểnthịtrường qua hai giai đoạn Trong bối cảnh Thủ tướng Chính phủ ký Quyết định số 1058/QĐ-TTg ngày 17/6/2017 phê duyệt Đề án cấu lại hệ thống TCTD gắn với xử lý nợ xấu giai đoạn 2016-2020 ban hành Chiến lược pháttriển ngành Ngân hàng đến năm 2025, định hướng đến năm 2030 theo Quyết định số 986/QĐ-TTg ngày 8/8/2018, Luận án sâu phân tích yêu cầu đặt cho NHNN việc quản lý, điều tiết giám sát TTTT nói chung việc pháttriển TTTT nói riêng bối cảnh hội nhập quốc tế bùng nổ Cách mạng Công nghiệp lần Thứ tư Trên sở đó, đề xuất giải pháp pháttriển TTTT ViệtNam đáp ứng yêu cầu pháttriển hệ thống tài chính-ngân hàng ViệtNam hội nhập kinh tế quốc tế, góp phần trì hệ thống tài lành mạnh, an toàn Phƣơng pháp nghiên cứu Luận án sử dụng phương pháp nghiên cứu định tính, bao gồm: - Khai thác, tổng hợp thông tin từ tài liệu, cơng trình nghiên cứu ngồi nước liên quan đến TTTT, thịtrường tài pháttriển TTTT - So sánh, đánh giá học kinh nghiệm nhiều quốc gia giới pháttriển TTTT, cấu trúc thịtrường công cụ, vai trò NHTW TTTT việc sử dụng TTTT để điều hành CSTT thông qua kênh lãi suất - Tổng hợp số liệu, sử dụng bảng biểu, sơ đồ để phân tích, đánh giá thực trạng pháttriển TTTT ViệtNam giai đoạn 2006-2018 - Phân tích thành cơng, hạn chế ngun nhân hạn chế, làm sở cho việc đề xuất giải pháp pháttriển TTTT ViệtNam theo hướng khắc phục hạn chế thịtrường - Cách tiếp cận Luận án Chuyên ngành quản lý kinh tế nghiên cứu pháttriển TTTT góc độ NHTW để trì pháttriểnthịtrường hệ thống kinh tế Những kỹ thuật sử dụng bao gồm: - Kỹ thuật thu thập thông tin phục vụ nghiên cứu dựa liệu có sẵn (kế thừa có chọn lọc nghiên cứu khoa học trước đó, ấn phẩm phát hành thông tin website NTHW nước; văn sách NHNN TTTT…) - Phân tích số liệu pháttriển TTTT qua giai đoạn, vẽ biểu đồ xu hướng, tổng hợp rút nhận định - Nguồn số liệu: từ NHNN, báo cáo tài NHTM, Ủy Ban chứng khốn Nhà nước, Tổng cục Thống kê, Bộ Tài số tổ chức quốc tế IMF, WB, ADB Đóng góp khoa học luận án Luận án có đóng góp sau mặt khoa học: Một là, hệ thống hóa sở lý luận TTTT, pháttriển TTTT; tiêu chí đánh giá pháttriển TTTT; nhân tố ảnh hưởng đến pháttriển TTTT điều kiện đảm bảo cho pháttriển TTTT; vai trò pháttriển TTTT việc thực thi hoạch định CSTT NHTW, mối quan hệ tương tác pháttriển TTTT hiệu điều hành CSTT NHTW Hai là, nghiên cứu việc pháttriển TTTT quốc gia vai trò NHTW quản lý, giám sát, điều tiết, hỗ trợ pháttriểnthị trường, từ rút học kinh nghiệm pháttriển TTTT phù hợp với điều kiện kinh tế, xã hội ViệtNam Ba là, phân tích, đánh giá thực trạng pháttriển TTTT ViệtNam (cấu trúc, quy mô, thịtrường phận ) giai đoạn 2006-2018, tập trung vào giai đoạn 2011-2018 gắn với tiến trình cấu lại hệ thống TCTD ViệtNam bối cảnh hội nhập làm gia tăng tính liên thơng thịtrường nước với hị trường quốc tế Bốn là, thành công hạn chế NHNN hoạt động quản lý pháttriển TTTT Việt Nam, đồng thời đưa giải pháp, gợi ý sách pháttriển hồn thiện TTTT tầm nhìn đến năm 2030 Ý nghĩa khoa học thực tiễn luận án - Về khoa học: Luận án hệ thống hóa sở lý luận thực tiễnpháttriển TTTT quốc gia pháttriểnphát triển; tiêu chí đánh giá pháttriển TTTT, nhân tố tác động đến pháttriểnthịtrường điều kiện đảm bảo cho pháttriển TTTT Ngồi ra, Luận án vai trò tác động qua lại NHTW pháttriển TTTT việc sử dụng TTTT hoạt động điều hành CSTT NHTW - Về thực tiễn: Trên sở nghiên cứu kinh nghiệm quốc tế việc pháttriển TTTT; đồng thời, sâu phân tích thực trạng pháttriển TTTT ViệtNam nhiều khía cạnh; Luận án thành cơng có hạn TTTT ViệtNam giai đoạn 2006-2018; đưa giải pháp gợi ý sách pháttriển TTTT tầm nhìn đến năm 2030, nhằm bước nâng cao vị thế, vai trò, hiệu quả, hiệu lực NHNN quản lý, điều tiết, giám sát pháttriển TTTT đáp ứng yêu cầu pháttriển hệ thống tài chính-ngân hàng ViệtNam hội nhập kinh tế quốc tế, qua góp phần pháttriển hệ thống tài Kết cấu luận án Ngồi phần mở đầu, kết luận, danh mục chữ viết tắt, danh mục hình, bảng danh mục tài liệu tham khảo, Luận án gồm chương sau: - Chƣơng 1: Tổng quan tình hình nghiên cứu - Chƣơng 2: Cơ sở lý luận thịtrườngtiềntệ - Chƣơng 3: Thực trạng pháttriểnthịtrườngtiềntệViệtNam bối cảnh tái cấu hệ thống tổ chức tín dụng - Chƣơng 4: Giải pháp pháttriểnthịtrườngtiềntệViệtNam Chƣơng TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU LIÊN QUAN ĐẾN PHÁTTRIỂNTHỊ TRƢỜNG TIỀNTỆ Tổng quan tình hình nghiên cứu tiếp cận qua nội dung sau: (1)Về pháttriển nói chung TTTT; (2) Về khái niệm, chức năng, cấu trúc TTTT; (3) Các thành viên tham gia, hàng hóa cơng cụ TTTT Các cơng trình nghiên cứu quốc tế đề cập đến nội dung pháttriển TTTT mối quan hệ điều hành thực thi CSTT với pháttriển TTTT khuôn khổ lãi suất tương ứng (nghiên cứu Kuttner & Mosser, 2002 Loretan & Wooldridge,2008) Các giai đoạn pháttriển TTTT gắn với trình hoạch định CSTT NHTW đề cập nghiên cứu IMF (2004) Theo đó, nghiên cứu khẳng định việc tiến tới sử dụng hồn tồn cơng cụ TTTT việc thực thi CSTT NHTW cần phải trải qua tiến trình cải cách gồm có giai đoạn tương ứng với nấc pháttriển TTTT Ở nước, chưa có nhiều nghiên cứu đề cập tới việc pháttriển TTTT nói chung Với mục đích nghiên cứu khác nhau, tác giả tiếp cận vấn đề pháttriển TTTTtheo cách khác nhau, tựu chung lại đặt pháttriển TTTT tổng thể pháttriển chung thịtrường tài mối quan hệ qua lại với hoạt động điều hành CSTT NHTW Theo đó, khoảng trống nghiên cứu đặt mặt nội dung bao gồm: (i) Chưa có nghiên cứu hệ thống hóa đề cập cách đầy đủ sở lý luận pháttriển TTTT, tiêu chí đánh giá, điều kiện đảm bảo cho pháttriển TTTT nhân tố ảnh hưởng đến pháttriển TTTT; đặc biệt vai trò mối quan hệ tương tác pháttriển TTTT việc điều hành CSTT NHTW, hỗ trợ trình thực cấu lại hệ thống TCTD; (ii) Chưa có nghiên cứu phân tích, đánh giá đầy đủ thực trạng pháttriển TTTT ViệtNam giai đoạn 2006-2018; trọng giai đoạn 2011-2018 gắn với tiến trình cấu lại hệ thống TCTD ViệtNam bối cảnh hội nhập kinh tế bùng nổ Cách mạng Công nghiệp Lần thứ Tư việc triển khai Chiến lược pháttriển ngành Ngân hàng đến năm 2025, định hướng đến năm 2030; (iii) Chưa có nghiên cứu thành cơng hạn chế NHNN hoạt động quản lý, điều tiết, giám sát pháttriển TTTT Việt Nam, đồng thời đưa giải pháp, gợi ý sách pháttriển hồn thiện TTTT tầm nhìn đến năm 2030, góp phần nâng cao hiệu điều hành CSTT NHNN trình cấu lại hệ thống TCTD Chƣơng CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ THỊ TRƢỜNG TIỀNTỆ VÀ PHÁTTRIỂNTHỊ TRƢỜNG TIỀNTỆ 2.1 Một số vấn đề lý luận pháttriểnthịtrường tài chính, thịtrườngtiềntệ 2.1.1 Các khái niệm chung 2.1.1.1 Khái niệm thịtrường tài Thịtrường tài thịtrường vốn chuyển từ người có vốn dư thừa sang người thiếu vốn (Mishkin, 1992) 2.1.1.2 Khái niệm thịtrườngtiềntệ Căn theo lý thuyết tiềntệ nhà khoa học kể trên, có nhiều khái niệm khác TTTT, khái niệm TTTT Việt Nam, phạm vi nghiên cứu Luận án, nghiên cứu sinh tập trung vào khía cạnh sau TTTT: (i) Là phận thịtrường tài – có mối quan hệ qua lại với thịtrường phận khác (mà cụ thể thịtrường vốn); (ii) Là sở hạ tầng cho lưu chuyển tiền tệ, đóng vai trò quan trọng việc truyền tải tác động CSTT đến kinh tế, ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu điều hành CSTT NHTW; (iii) Đáp ứng yêu nhu cầu vay vốn ngắn hạn; cung cấp khoản/tiền mặt cho người vay (bao gồm tổ chức, cá nhân Chính phủ) cho kinh tế 2.1.1.3 Khái niệm pháttriểnthịtrườngtiềntệ Sự pháttriển TTTT hiểu kết trình thay đổi, pháttriểnthịtrường từ mức độ thấp lên mức độ cao hơn, thể nhiều nội dung như: quy mô thịtrường (số lượng thành viên, doanh số giao dịch); thịtrường ngày cạnh tranh thể thông qua mức độ cải thiện chất lượng sản phẩm dịch vụ thịtrường (tính đa dạng, mức độ pháttriển hàng hóa, cơng cụ thị trường) giá thịtrường (dần phản ánh xác cung cầu vốn thị trường) 2.1.2 Chức năng, phân loại cấu trúc thịtrườngtiềntệ 2.1.2.1 Chức thịtrườngtiềntệ - Điều tiết cung cầu nguồn vốn ngắn hạn thị trường, điều hòa nguồn vốn từ nơi thừa đến nơi thiếu - Cân đối, điều hòa khả chi trả ngân hàng, điều tiết lưu thông tiềntệ phạm vi quốc gia 2.1.2.2 Phân loại thịtrườngtiềntệ Trong phạm vi nghiên cứu Luận án, theo khung phân tích, nghiên cứu sinh phân chia TTTT thành 02 thịtrường phận sau:(i) 2.5 Kinh nghiệm quốc tế quản lý pháttriểnthị trƣờng tiềntệ Trên sở phân tích kinh nghiệm Mỹ, Trung Quốc, Thái Lan quản lý pháttriển TTTT, rút học kinh nghiệm sau: (i) Kinh nghiệm Mỹ, Trung Quốc, Thái Lan khẳng định NHTW đóng vai trò quan trọng việc quản lý, giám sát, vận hành pháttriển TTTT Sự pháttriển TTTT hỗ trợ tích cực cho hoạt động điều hành CSTT quốc gia Để thực điều này, NHTW nước thường thực đồng thời ba giải pháp là: Một là, xây dựng khung pháp lý cho hoạt động TTTT điều chỉnh hoạt động thành viên tham gia; Hai là, theo dõi, giám sát điều hành TTTT; đồng thời trực tiếp can thiệp vào thị trường; Ba là, xây dựng sở hạ tầng hỗ trợ hoạt động thịtrường (ii) Khuôn khổ pháp lý hành lang pháp lý hỗ trợ đóng vai trò quan trọng hỗ trợ pháttriển TTTT (iii) Cần xây dựng chế cho thịtrường hoạt động hiệu quả; dù trình độ pháttriển nào, NHTW đóng vai trò chủ chốt việc quản lý, giám sát, trì kỷ luật thịtrường nhằm hỗ trợ tốt cho pháttriển TTTT (iv) NHTW nước có xu hướng tiến hành nhiều hoạt động để thực mục tiêu sách TTTT Nhiều NHTW xác định mục tiêu sách mức lãi suất lãi suất ngắn hạn thịtrường liên ngân hàng (trường hợp quốc gia Mỹ, Trung Quốc Thái Lan) (v) Để tăng cường khả hội nhập pháttriển TTTT theo kịp xu quốc gia khu vực quốc tế, bên cạnh thịtrường vay, gửi truyền thống cần thúc đẩy pháttriểnthịtrường repo, quan tâm đến việc sử dụng công cụ thịtrường ngoại hối để hướng tới mục tiêu hoạt động đặt cấu phần thịtrường khác 11 Chƣơng THỰC TRẠNG PHÁTTRIỂNTHỊ TRƢỜNG TIỀNTỆVIỆTNAM 3.1 Khái quát hình thành pháttriểnthị trƣờng tiềntệViệtNam TTTT ViệtNam hình thành bước pháttriển gắn liền với tiến trình đổi pháttriển kinh tế đất nước Đến nay, TTTT đóng vai trò quan trọng việc điều tiết cung cầu nguồn vốn ngắn hạn nhằm hỗ trợ cho hoạt động sản xuất, kinh doanh, dịch vụ đời sống chủ thể kinh tế; thực chức cân đối, điều hòa nguồn vốn ngân hàng, góp phần hỗ trợ cho ngân hàng đảm bảo khả tốn, hoạt động an tồn hiệu Thơng qua hoạt động TTTT, NHNN ViệtNam thực điều tiết tiềntệ nhằm thực thi CSTT quốc gia, kiềm chế lạm phát thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Mặc dù khiêm tốn mặt quy mô phận cấu thành thịtrường hình thành pháttriển mức độ định (bao gồm thịtrường nội tệ ngoại tệ liên ngân hàng, thịtrường đấu thầu tín phiếu Kho bạc – thịtrường GTCG ngắn hạn, hoạt động nghiệp vụ tiềntệ NHNN nghiệp vụ cho vay NHNN hình thức cho vay cầm cố, chiết khấu giấy tờ có giá, nghiệp vụ thịtrường mở, nghiệp vụ hoán đổi ngoại tệ…) Thành viên tham gia thị trường, hàng hóa giao dịch thịtrường doanh số hoạt động nghiệp vụ thịtrườngtiềntệ mở rộng; hoạt động thịtrường bước đại hoá, đáp ứng yêu cầu hội nhập 3.2 Thực trạng pháttriểnthị trƣờng tiềntệViệtNam theo tiêu chí đánh giá mức độ pháttriểnthị trƣờng 3.2.1 Về quy mô độ sâu thịtrườngtiềntệ Trong giai đoạn 2005-2017, TTTT ViệtNam mở rộng mặt quy mô (hình thành đầy đủ thịtrường phận; tỷ lệ tín dụng/GDP tăng qua nămnăm trở lại mức 100%); doanh số giao dịch thịtrường tăng trưởng đáng kể Tuy nhiên, điều chứng tỏ pháttriển mang tính chiều rộng chưa mang tính chiều sâu phụ thuộc kinh tế vào hệ thống ngân hàng (biểu thông qua tỷ lệ tín dụng/GDP) cho thấy pháttriểnthịtrường vốn, ảnh hưởng đáng kể đến pháttriển hàng hóa, cơng cụ TTTT 12 3.2.2 Về pháttriểnthịtrường phận Cấu thành TTTT ViệtNampháttriển mức độ cao với việc hình thành thêm thịtrường phận, như: thịtrường nội tệ liên ngân hàng (1993), thịtrường ngoại tệ liên ngân hàng (1994), thịtrường đấu thầu tín phiếu Kho bạc (1995), thịtrường mở (2000), thịtrường GTCG thịtrường phái sinh bước hình thành 3.2.1.1 Sự pháttriểnthịtrường liên ngân hàng a) Thịtrường nội tệ liên ngân hàng Thịtrường nội tệ liên ngân hàng thịtrường nòng cốt TTTT Việt Nam, đóng vai trò quan trọng việc hỗ trợ khoản cho tổ chức hệ thống Mặc dù có bước pháttriển bắt đầu vào hoạt động mạnh mẽ từ năm 2005 (thể qua điểm doanh số giao dịch có tăng lên đáng kể qua năm; lãi suất thịtrường phần phản ánh cung - cầu vốn khả dụng tình hình khoản TCTD; phản ánh biến động điều kiện kinh tế thay đổi mục tiêu điều hành sách NHNN); nhiên, thịtrường hạn chế định cần khắc phục như: thịtrường phân tách độc quyền kéo theo diễn biến không thuận chiều giá (lãi suất) với cung cầu vốn1; thịtrường mang tính mùa vụ cao; chưa có hợp đồng chuẩn chung áp dụng chocác giao dịch vay/gửi tiền ngân hàng; lãi suất thịtrường đôi lúc chưa phản ánh cung cầu b) Sự pháttriểnthịtrường ngoại tệ liên ngân hàng Thông qua hoạt động thịtrường ngoại tệ liên ngân hàng, NHNN chủ động việc nắm bắt diễn biến cung cầu ngoại tệ tham gia thịtrường với vai trò người mua bán cuối từ có can thiệp thịtrường cần thiết nhằm thực mục tiêu CSTT thời kỳ Tuy nhiên, so với thịtrường nước phát triển, thịtrường cần pháttriển theo hướng ưu tiên giao dịch kỳ hạn hoán đổi ngoại tệ để kết nối tốt cung cầu ngoại tệ cho ngân hàng, đồng thời đáp ứng nhu cầu ngoại tệ cho hoạt động xuất nhập ngày tăng nhanh kinh tế 3.2.2.2 Sự pháttriểnthịtrườngtiềntệ mở rộng a) Thịtrường giấy tờ có giá ngắn hạn (1) Nghiệp vụ thịtrường mở Tình hình thể rõ nét năm 2003 năm 2006, nguồn vốn ngắn hạn thịtrường dư thừa lãi suất ngắn hạn thịtrường xu hướng tăng (trong phải giảm) 13 (2) Thịtrường đấu thầu tín phiếu Kho bạc (3) Thịtrường mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn khác Thịtrường GTCG ViệtNam chưa thực pháttriển Hàng hóa giao dịch đa dạng, chủ yếu thịtrường đấu thầu tín phiếu, trái phiếu Kho bạc Kỳ hạn giao dịch tín phiếu Kho bạc chưa thực hấp dẫn NHTM đầu tư thiếu tính đa dạng đa số có kỳ hạn gần năm Phương thức giao dịch repo - công cụ hữu ích TTTT nước pháttriển hạn chế Ngồi ra, thịtrường có điều kiện định để trở thành viên (do NHNN trực tiếp xem xét) nên số thành viên thực tham gia giao dịch số thành viên tham gia phiên giao dịch khiêm tốn, làm hạn chế pháttriểnthịtrường b) Thịtrường tín dụng ngắn hạn Thịtrường tín dụng ngắn hạn ViệtNam có quy mơ lớn thể qua tỷ lệ tín dụng/GDP (liên tục cao 100% vòng năm trở lại đây), cho thấy ViệtNam phụ thuộc lớn vào tín dụng ngân hàng cao Điều tiềm ẩn khơng rủi ro điều kiện sức khỏe độ an toàn TCTD hệ thống chưa cao 3.2.3 Về pháttriển tính đa dạng cơng cụ, hàng hóa thịtrường Các cơng cụ, hàng hóa giao dịch TTTT ViệtNam phong phú, nhiên, số hàng hóa cơng cụ xuất chưa phổ biến, phần làm hạn chế tính đa dạng TTTT ViệtNam Hiện cơng cụ tài giao dịch thịtrường chủ yếu tín phiếu Kho bạc có kỳ hạn 364 ngày Điều cho thấy hàng hóa TTTT ViệtNam phụ thuộc chủ yếu vào nhu cầu vốn bù đắp bội chi ngân sách nhà nước Hơn nữa, có Luật công cụ chuyển nhượng GTCG chứng tiền gửi, kỳ phiếu chưa trở thành công cụ giao dịch thịtrường nhiều lý phân tích trên, có ngun nhân khó xác định chất lượng độ rủi ro GTCG doanh nghiệp phát hành thiếu tổ chức định mức tín nhiệm đáng tin cậy Mặt khác, GTCG loại không phát hành theo chuẩn mực quốc tế khiến cho giao dịch thịtrường khơng chuẩn hóa nhiều thời gian chi phí để tính tốn lợi tức hay chiết khấu Các hợp đồng mua lại Repo (mua bán GTCG có kỳ hạn) coi có vị trí quan trọng thịtrường cho vay có bảo đảm Tuy nhiên, thịtrường mua lại ViệtNam chưa pháttriển giới thịtrường hoạt động sơi động có xu chiếm tỷ trọng lớn Nguyên nhân xuất phát từ việc chưa có mẫu hợp đồng chuẩn thống áp dụng cho giao dịch loại này, khiến cho thịtrường thứ 14 cấp loại GTCG khơng có điều kiện pháttriển Hợp đồng mua lại Repo mà ngân hàng áp dụng ngân hàng tự xây dựng theo cách tự thỏa thuận với có tham khảo số nội dung hợp đồng mẫu Hiệp hội ngân hàng khơng sử dụng hồn tồn mẫu hợp đồng có q nhiều điểm phức tạp, khơng phù hợp với điều kiện thực tếViệtNam 3.2.4 Về tính đa dạng lực thành viên tham gia thịtrường 3.2.4.1 Số lượng thành viên tham gia thịtrường ngày nhiều, đa dạng loại hình Số lượng thành viên tham gia thịtrường tăng lên qua năm, đặc biệt thịtrường liên ngân hàng thịtrường mở với tham gia hầu hết loại hình TCTD từ NHTM Nhà nước, NHTM cổ phần ngân hàng nước đến cơng ty tài chính, bảo hiểm Hiện có thịtrường mua bán trái phiếu/tín phiếu Chính phủ hạn chế đối tượng tham gia thịtrường (phải đáp ứng điều kiện cụ thể NHNN xem xét, định) Thịtrường bị TCTD chi phối (TCTD nắmtrên 50% lượng trái phiếu Chính phủ phát hành) Tính đến nay, TTTT ViệtNam có 110 TCTD phép tham gia bao gồm NHTM Việt Nam, chi nhánh ngân hàng nước ngoài, cơng ty tài chính, cơng ty cho th tài chính, ngân hàng sách, ngân hàng hợp tác xã, quỹ tín dụng nhân dân, tổ chức tài vi mơ (tuy nhiên, chưa có tham gia loại hình tổ chức này); NHTM thành viên hoạt động chủ yếu, chiếm 85% doanh số giao dịch thịtrường 3.2.4.2 Năng lực tổ chức trung gian tài tham gia thịtrường ngày tăng, hỗ trợ cho pháttriểnthịtrườngtiềntệ Trong 10 năm trở lại (qua 02 giai đoạn tái cấu), hệ thống NHTM ViệtNam có bước pháttriển nhanh quy mơ, cấu sở hữu, loại hình lực hoạt động Cấu trúc quản trị điều hành NHTM có đổi mới, hiệu hoạt động hệ thống ngân hàng liên tục cải thiện Tuy nhiên, so sánh với giới, mức độ an toàn hệ thống NHTM ViệtNam có cải thiện, song tương đương với mức nước có thu nhập trung bình thấp Số liệu thống kê năm 2012 WB, số CAR ViệtNam 11,8, số CAR Malaysia 17,6, Indonesia 17,3, Philipines 17,8… Tỷ lệ vốn tự có/tổng tài sản cao hơn, CAR thấp hơn, điều hàm ý tỷ lệ tài sản có rủi ro/tổng tài sản ViệtNam cao nước khác, phản ánh chất lượng tài sản tiềm ẩn nhiều 15 rủi ro Tỷ lệ nợ xấu ViệtNam tính đến cuối năm 2012 theo thống kê WB 3,4%, cao so với tất nước khu vực, đồng thời cao Trung Quốc (1%), Hàn Quốc (0,6%) 3.2.5 Về lãi suất thịtrườngthịtrườngtiềntệ Trong số giai đoạn, lãi suất sách NHNN chưa thực phát huy vai trò định hướng lãi suất thị trường, mối quan hệ lãi suất với lãi suất thịtrường chưa thực gắn kết chặt chẽ, nói cách khác, hệ thống lãi suất sách NHNN chưa có tính định hướng ràng buộc mức lãi suất thịtrường Cụ thể: Một là, lãi suất tái cấp vốn lãi suất cho vay cuối NHNN thị trường, mức lãi suất lại thấp so với lãi suất cho vay thịtrường liên ngân hàng Hai là, lãi suất TTTT liên ngân hàng nơi hình thành lãi suất tham chiếu cho hoạt động đầu tư khác thịtrường liên ngân hàng nhiên nhiều thời điểm lãi suất liên ngân hàng chưa phản ánh cung cầu thịtrường Ba là, lãi suất thịtrường mở mặt lý thuyết mức lãi suất có quan hệ gần gũi với lãi suất thịtrường liên ngân hàng nhiên mối quan hệ loại lãi suất chưa chặt chẽ Bốn là, lãi suất chuẩn VNIBOR Reuteurs xây dựng cung cấp trang web Bloomberg chưa thật tín hiệu phản ánh diễn biến TTTT ViệtNam xây dựng dựa số liệu chào mua chào bán ngân hàng cung cấp lãi suất giao dịch thực tế Có thể thấy, ViệtNam chưa thành cơng việc thiết lập hành lang lãi suất mà lãi suất tiền gửi phải nằm lãi suất chiết khấu lãi suất tái cấp vốn Hình 3.12 cho thấy mối tương quan dương lãi suất sách (Lãi suất chiết khấu, lãi suất REPO, lãi suất tái cấp vốn lãi suất bản) với lãi suất thịtrường (lãi suất tiền gửi cho vay tháng NHTM), lãi suất liên ngân hàng lãi suất thịtrường Tuy nhiên, lãi suất tiền gửi lại lớn lãi suất chiết khấu lãi suất tái cấp vốn phần lớn thời gian Mặt khác, tính biến động lãi suất thịtrường có xu hướng cao mức lãi suất mức thấp hơn; chứng tỏ tác động lãi suất sách tới lãi suất thịtrường bị hạn chế lãi suất sách mức thấp tác động hiệu lãi suất sách mức cao (hiệu ứng bất đối xứng Asymmetric effect) 16 3.2.6 Về pháttriển sở hạ tầng (hệ thống thông tin) hỗ trợ hoạt động thịtrường Cơ sở hạ tầng công nghệ thông tin phục vụ cho giao dịch TTTT ViệtNam bước hình thành có bước pháttriển định Tuy nhiên, sở hạ tầng hỗ trợ hoạt động TTTT ViệtNam điểm hạn chế cần khắc phục, như: - Thiếu hệ thống ứng dụng theo dõi kịp thời toàn diễn biến thị trường, làm hạn chế công tác thu thập xử lý thông tin, số liệu thịtrường NHNN; đồng thời hạn chế tính minh bạch thịtrường (các thành viên thiếu thơng tin khó tiếp cận thơng tin) - Chưa có ngân hàng lưu ký, hệ thống lưu ký GTCG chưa thực qua mạng - Chưa thống hợp đồng GMRA chuẩn cho giao dịch mua lại chưa thống áp dụng hợp đồng phái sinh ISDA chuẩn - Chưa hình thành thông lệ thịtrường giao dịch hợp đồng mua lại, chứng tiền gửi, giao dịch phái sinh, giao dịch thương phiếu - Chưa có cơng ty xếp hạng tín nhiệm hỗ trợ cho giao dịch phái sinh công ty xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp giao dịch thương phiếu - Sự liên thông thông tin chế phối hợp điều hành sách NHNN Bộ Tài điều hành thịtrường GTGC cần tiếp tục cập nhật, nâng cấp - Thiếu hệ thống thông tin phát hành giao dịch trái phiếu doanh nghiệp 3.3 Phân tích nhân tố ảnh hƣởng tới pháttriểnthị trƣờng tiềntệViệtNam 3.3.1 Về trình độ pháttriển kinh tế xã hội pháttriểnthịtrường phận thịtrường tài ViệtNam 3.3.2 Về chế quản lý, giám sát Ngân hàng Nhà nước ViệtNam 3.3.2.1 Về việc xây dựng khuôn khổ, hành lang pháp lý hỗ trợ pháttriểnthịtrườngtiềntệ 3.3.2.2 Về việc xây dựng sở hạ tầng cho pháttriểnthịtrườngtiềntệ 3.3.2.3 Về hoạt động quản lý, giám sát điều tiết thịtrườngtiềntệ Ngân hàng Nhà nước 3.3.3 Về trình hội nhập kinh tế quốc tế 17 .3.4 Đánh giá chung pháttriểnthị trƣờng tiềntệViệtNam 3.4.1 Thành công 3.4.1.1 Cấu trúc thị trường, chủ thể tham gia cơng cụ, hàng hóa thịtrườngpháttriển mức độ định 3.4.1.2 Hệ sinh thái pháttriểnthịtrường (hành lang pháp lý, thông lệ thị trường, sở hạ tầng) bước đầu tạo lập 3.4.1.3 Năng lực tổ chức trung gian tài tham gia thịtrường ngày tăng, hỗ trợ cho pháttriểnthịtrườngtiềntệ 3.4.2 Hạn chế 3.4.2.1 Hệ thống lãi suất sách Ngân hàng Nhà nước chưa có tính định hướng lãi suất thịtrường 3.4.2.2 Khả kiểm soát lãi suất thịtrường NHNN nhiều bất cập 3.4.2.3 Luân chuyển vốn thịtrường chưa hiệu quả, hoạt động thịtrường có phân tách độc quyền 3.4.2.4 Thành viên cơng cụ tài thịtrường chưa đa dạng 3.4.3 Nguyên nhân hạn chế 3.4.3.1 Hệ thống nghiệp vụ thịtrườngtiềntệ lãi suất sách ViệtNam có đặc thù khác biệt với lý thuyết thực tiễn quốc tế 3.4.3.2 Kỷ luật thịtrường chưa nghiêm minh, chế sách thiếu giao lưu với thịtrường 3.4.3.3 Cấu trúc thịtrường chưa hoàn thiện CHƢƠNG IV GIẢI PHÁP PHÁTTRIỂNTHỊ TRƢỜNG TIỀNTỆVIỆTNAM 4.1 Xu kinh tế giới nƣớc 4.1.1 Xu kinh tế giới Kinh tế giới bước vào xu tăng trưởng sau nỗ lực kích thích tăng trưởng NHTW khắp giới CSTT NHTW lớn bước vào chu kỳ thắt chặt gây nên thách thức lớn dịch chuyển dòng vốn đầu tư giới, kéo theo biến động lớn thịtrường tài chính, tiềntệ quốc tế Bên cạnh đó, xu hướng trì lãi suất thấp nhiều quốc gia góp phần thúc đẩy pháttriểnthịtrường vốn 18 Tồn cầu hố tiếp tục xu khơng thể đảo ngược.Viễn cảnh tăng trưởng kinh tế giới nói chung ViệtNam nói riêng chịu ảnh hưởng xu hướng tới hiệp định thương mại đa phương (thường có tính chất khu vực) hiệp định thương mại tự hệ với mức độ tự hóa cao hơn, cam kết rộng (như Hiệp định Đối tác toàn diện tiến xuyên Thái Bình Dương - CPTPP), Hiệp định thương mại tự ViệtNam - EU – EVFTA…) Theo đó, cấu trúc luồng vốn đầu tư quốc tế có nhiều thay đổi, dòng vốn FDI đối tác lớn tồn cầu có xu hướng giảm với cạnh tranh thu hút FDI ngày gay gắt quốc gia, gia tăng vốn đầu tư gián tiếp vay nợ nước với lộ trình tự hố tài theo cam kết, tạo thách thức đáng kể việc ổn định tiềntệ ổn định tài Mặt khác, hội nhập sâu kinh tếViệtNam chưa thừa nhận kinh tếthịtrường kéo theo rủi ro việc đối tác nước ngồi gây sức ép lên sách tỷ giá, lãi suất ngày cao.Đồng thời, hội nhập làm gia tăng tính liên thơng TTTT nước với thịtrường tài quốc tế nói chung TTTT quốc tế nói riêng; gia tăng động lực cạnh tranh để pháttriển Tài tồn diện (Financial Inclusion) dần trở thành xu phổ biến triển khai 70 quốc gia giới Cùng với đó, bối cảnh pháttriển mạnh công nghệ thông tin viễn thơng, hình thành cơng ty cơng nghệ tài (Fintech) tham gia vào thịtrường ngày pháttriển kéo theo thay đổi cách tiếp cận pháttriển sản phẩm dịch vụ ngân hàng tài kênh phân phối Đổi cơng nghệ thúc đẩy hỗ trợ Cách mạng Công nghiệp Lần thứ Tư thay đổi phương thức quản trị, điều hành NHTW hoạt động hệ thống ngân hàng; có hoạt động TTTT Đối với hoạt động điều hành NHNN, lợi công nghệ giúp NHNN đẩy nhanh tiến trình đại hóa, chuyển đổi dịch vụ cung ứng từ chủ yếu xử lý thủ cơng sang mơi trường điện tử Bên cạnh đó, nhờ vào công nghệ liệu lớn (Big Data) khối chuối (Blockchain), việc phân tích quản lý liệu nhanh, xác, an tồn minh bạch hơn, tạo thuận lợi cho công tác dự báo, thống kê hoạt động TTTT Tuy nhiên, bối cảnh tiền kỹ thuật số ngày sử dụng chấp nhận rộng rãi, hoạt động Fintech, tài phi ngân hàng/ngân hàng ngầm ngày pháttriển việc điều hành CSTT NHTW đứng trước thác thức khơng nhỏ, đặc biệt, việc 19 kiểm sốt dòng tiền, rủi ro tốn an tồn hoạt động toàn hệ thống Những tiến từ Cách mạng Công nghiệp Lần thứ Tư bàn đạp giúp ngân hàng nước pháttriển cạnh tranh với ngân hàng tiêntiến khu vực giới điều kiện nắm bắt, thích nghi thay đổi kịp thời với xu công nghệ Ảnh hưởng Cách mạng Công nghiệp Lần thứ Tư mà cụ thể Internet di động, điện toán đám mây, liệu lớn, Internet vạn vật (IoT), công nghệ khối chuỗi (Blockchain) giúp ngân hàng nước định hình lại mơ hình kinh doanh, quản trị, hướng tới việc xây dựng ngân hàng kỹ thuật số thông minh tương lai Sự pháttriển ngày tinh vi công nghệ số bên cạnh kéo theo gia tăng lỗ hổng bảo mật, tạo điều kiện cho tội phạm công nghệ cao, tin tặc (hackers) hoạt động ngày thường xuyên Bên cạnh đó, việc pháttriển kênh phân phối mới, sản phẩm dịch vụ ngân hàng đại, mang tính tích hợp cao tạo nên quan ngại an ninh giao dịch tài điện tử, bao gồm giao dịch TTTT 4.1.2 Bối cảnh kinh tếthịtrường tài ViệtNam Trong nước, thành tựu pháttriển qua 30 năm đổi đặt tảng vững cho trình pháttriển ngành Ngân hàng Thể chế kinh tếthịtrường hình thành khơng ngừng hồn thiện; hội nhập quốc tế với tầm mức sâu rộng nhiều so với giai đoạn trước; trình tái cấu kinh tế theo chiều sâu hội giúp cho hiệu sử dụng vốn tăng lên, doanh nghiệp hoạt động hiệu hơn, nâng cao lợi nhuận đồng thời làm giảm rủi ro cho hệ thống ngân hàng Nhu cầu dịch vụ ngân hàng bán lẻ ngày gia tăng dựa ưu cấu dân số trẻ tỷ lệ tiếp cận dịch vụ ngân hàng người dân mức thấp Sự pháttriển khoa học kỹ thuật đã, tạo lực đẩy mạnh mẽ cho pháttriển khu vực tài phạm vi tồn cầu nói chung, cho ViệtNam ngành Ngân hàng nói riêng ViệtNam dự báo tiếp tục nằm nhóm quốc gia có tốc độ tăng trưởng GDP nhanh giới với việc tiến xa chuỗi cung ứng giá trị toàn cầu Nhu cầu vốn tiếp tục gia tăng nhanh chóng để đáp ứng yêu cầu pháttriển nguồn vốn ưu đãi viện trợ bị cắt giảm đặt thêm gánh nặng lên ngành ngân hàng Mặt khác, kinh tế thực cấu lại, chuyển đổi từ pháttriển chiều rộng sang chiều sâu, tăng trưởng giai đoạn tới phải đảm bảo tăng 20 trưởng bền vững, kéo theo nhu cầu vốn đầu tư xã hội tiếp tục mức cao Quá trình tái cấu doanh nghiệp nhà nước tiếp tục hồn thiện, qua hình thành nhiều cơng ty cổ phần với tăng trưởng nhanh khối doanh nghiệp tư nhân đặt yêu cầu cấp bách việc đổi mới, hoàn thiện TTCK; đồng thời đặt yêu cầu pháttriển TTTT cho phù hợp với pháttriển TTCK Số lượng dân số vàng bước vào thời kỳ đỉnh với gia tăng nhanh chóng tầng lớp trung lưu, đòi hỏi tiện ích dịch vụ ngân hàng đại, nhanh chóng, tiện lợi Xu hướng tiết kiệm tiêu dùng thay đổi phần làm thay đổi cấu hoạt động hệ thống ngân hàng Thêm vào đó, cấu trúc, mơ hình tổ chức, hoạt động kinh doanh TCTD có biến đổi chất từ trình xử lý nợ xấu cấu lại kéo theo yêu cầu nâng cao lực giám sát TTTT NHNN đặt bối cảnh hệ thống TCTD tiến hành tái cấu tổng thể nhằm xử lý nợ xấu, nâng cao lực tài áp dụng chuẩn mực quốc tế quản trị ngân hàng (Basel II Basel III) Cùng với pháttriển mạnh mẽ công nghệ số gắn với Cuộc Cách mạng Công nghiệp Lần thứ Tư, cơng nghệ tài (Fintech) công nghệ khối chuỗi (Blockchain) tiếp tục tạo nên tác động lớn đến hoạt động hệ thống ngân hàng Hợp tác ngân hàng với công ty cơng nghệ tài xu hướng pháttriển chủ đạo thời gian tới nhằm tận dụng ưu điểm, khai thác mạnh lẫn Fintech tiền kỹ thuật số có tác động tới q trình cung ứng tiền lưu thơng, hệ thống sở hạ tầng tài tốn, chắn tác động đến pháttriển TTTT Việt Nam, kéo theo yêu cầu thay đổi, pháttriển sở hạ tầng hỗ trợ pháttriển TTTT; đồng thời yêu cầu nâng cao trình độ quản trị rủi ro TCTD thực cần thiết nhằm hạn chế rủi ro lây lan TTTT liên ngân hàng 4.2 Mục tiêu, định hƣớng pháttriểnthị trƣờng tài thị trƣờng tiềntệViệtNam 4.2.1 Mục tiêu, định hướng pháttriểnthịtrường tài 4.2.2 Quan điểm, định hướng pháttriểnthịtrườngtiềntệViệtNam Trong phạm vi nghiên cứu Luận án, nghiên cứu sinh đưa 04 quan điểm pháttriển TTTT ViệtNam đến năm 2030 sau: Một là, pháttriển TTTT trình lâu dài, khơng thể nơn nóng đốt cháy giai đoạn Việc pháttriển TTTT cần vận hành theo chế thịtrường có quản lý vĩ mơ Nhà nước, song song với 21 việc thiết lập đầy đủ môi trường thể chế cho thịtrườngphát triển, khuôn khổ pháp lý, tảng kinh tếpháttriểnthịtrường hỗ trợ Hai là, cần đảm bảo nguyên tắc thịtrường trình quản lý, điều tiết pháttriển TTTT Theo đó, lãi suất TTTT phải phản ánh cung cầu vốn thị trường, phản ánh giá hàng hóa, cơng cụ TTTT Ba là, pháttriển TTTT mối liên thông, liên kết chặt chẽ với thịtrường tài quốc tế, đảm bảo hạn chế tối đa ảnh hưởng tiêu cực từ diễn biến thịtrường tài quốc tế tới thịtrường nước; bước áp dụng thông lệ chuẩn mực quốc tế cho hoạt động TTTT Bốn là, pháttriển TTTT cần triển khai đồng với trình cấu lại kinh tế, cấu lại hệ thống tài mà đặc biệt hệ thống TCTD Theo đó, việc pháttriển TTTT cấu lại hệ thống TCTD có mối quan hệ qua lại, tác động tương hỗ Việc củng cố, nâng cao lực hoạt động lực tài TCTD góp phần nâng cao lực NHTM – thành viên thịtrường liên ngân hàng, gia tăng niềm tin công chúng nhà đầu tư hoạt động NHTM này, góp phần khơi thơng nguồn vốn, tạo pháttriển ổn định, hạn chế rủi ro cho hoạt động TTTT Theo đó, định hướng lớn pháttriển TTTT ViệtNam đến năm 2030 xác định sau: Một là, pháttriển đồng thịtrường phận thịtrường liên ngân hàng khơng có bảo đảm (cho vay, gửi tiền khơng chấp), thịtrường liên ngân hàng có bảo đảm GTCG (Repo) đảm bảo hình thức khác (ngoại tệ đối ứng ), thịtrường ngoại hối, thịtrường đấu thầu tín phiếu Kho bạc cơng cụ tài khác giao dịch thịtrường chứng tiền gửi, thương phiếu, thịtrường phái sinh; đa dạng hóa cơng cụ, hàng hóa tiềntệthịtrường Ưu tiên tập trung pháttriển TTTT liên ngân hàng Hai là, pháttriển TTTT mối quan hệ tương tác chặt chẽ với TTCK, thịtrường bảo hiểm thịtrường tài khác Ba là, tiếp tục hồn thiện chế hoạt động TTTT theo hướng nâng cao vai trò NHNN quản lý, điều tiết, giám sát pháttriển TTTT trọng tâm chế lãi suất Bốn là, nâng cao lực chủ thể tham gia thị trường; đặc biệt NHTM gắn với bối cảnh thực trình cấu lại giai 22 đoạn hai 2016-2020 triển khai thực Chiến lược pháttriển ngành Ngân hàng đến năm 2025, định hướng đến năm 2030 4.3 Giải pháp pháttriểnthị trƣờng tiềntệViệtNam 4.3.1 Nhóm giải tăng cường khả quản lý nhà nước Ngân hàng Nhà nước thịtrường 4.3.1.1 Hoàn thiện hành lang pháp lý hỗ trợ hoạt động thịtrườngtiềntệ 4.3.1.2 Hoàn thiện sở hạ tầng tài hỗ trợ cho việc pháttriểnthịtrườngtiềntệ 4.3.1.3 Xây dựng chuẩn hóa hệ thống cơng cụ kiểm sốt lãi suất thịtrường 4.3.2 Nhóm giải pháp pháttriểnthịtrườngtiềntệ 4.3.2.1 Đa dạng hóa cơng cụ giao dịch, loại nghiệp vụ thịtrường 4.3.2.2 Đa dạng hóa thành viên tham gia thịtrườngtiềntệ a) Nâng cao vai trò Hiệp hội Ngân hàng ViệtNam b) Thúc đẩy hình thành pháttriển hệ thống nhà giao dịch sơ cấp (primary dealers - PDs) c) Thúc đẩy hình thành nhà mơi giới tiền tệ/cơng ty môi giới tiềntệ công ty xếp hạng tín nhiệm 4.3.2.3 Pháttriểnthịtrường phận a) Xây dựng mơ hình thịtrường liên ngân hàng tập trung b) Tiếp tục đầy mạnh pháttriển nghiệp vụ thịtrường mở c) Pháttriểnthịtrường repo 4.3.2.4 Xây dựng hệ thống lãi suất VNIBOR chuẩn 4.3.3 Một số kiến nghị với Chính phủ Bộ, ngành có liên quan KẾT LUẬN Trình độ pháttriển nước đánh giá theo mức độ quy mô pháttriển hệ thống tài Do đó, quy mơ pháttriển TTTT phản ánh trình độ pháttriển tài quốc gia Một TTTT ổn định sở tảng cho việc tạo lập ổn định kinh tế vĩ mô, thúc đẩy sản xuất tiêu dùng nước, khuyến khích xuất thu hút đầu tư nước ngồi, nhờ tạo động lực cho tăng trưởng kinh tế cách bền vững Sự pháttriển TTTT giúp đảm bảo cho truyền dẫn CSTT đến kinh tế cách hiệu thông qua công cụ mà NHTW sử dụng để điều tiết mức cung ứng tiền lãi suất phù hợp với mục tiêu cụ thể CSTT giai đoạn 23 Có thể thấy TTTT ViệtNam đến có pháttriển đáng khích lệ, bản, đảm đương chức điều hòa vốn ngắn hạn TCTD, đảm bảo khả khoản, hoạt động an toàn, hiệu hệ thống; đáp ứng vai trò kênh truyền dẫn CSTT NHNN Bên cạnh đó, thịtrường tồn hạn chế định, đặc biệt khía cạnh quản lý, điều hành NHNN chủ thể, hàng hóa, cơng cụ giao dịch thịtrường Trên sở vấn đề pháttriển TTTT hệ thống hóa Chương Luận án, theo tiêu chí đánh giá pháttriển nhân tố tác động đến pháttriển TTTT, Luận án đánh giá, phân tích thực trạng pháttriển TTTT ViệtNam giai đoạn 2006-2018, điểm thành công, hạn chế nguyên nhân để từ đề xuất quan điểm, định hướng, giải pháp pháttriển TTTT góp phần cải thiện phần hạn chế thị trường, từ hồn thiện pháttriển TTTT Việt Nam; nâng cao lực giám sát thịtrường NHNN bối cảnh hệ thống TCTD tái cấu tổng thể nhằm xử lý nợ xấu, nâng cao lực tài áp dụng chuẩn mực quản trị quốc tế quản trị rủi ro ngân hàng Basel II 24 DANH MỤC CƠNG TRÌNH CƠNG BỐ CỦA TÁC GIẢ TT Tên cơng trình khoa học Bài báo khoa học “The Interest rate channel of State Bank of Vietnam’s Monetary Policy: An Empirical Analysis” Bài báo khoa học Tiết kiệm cho niên – góc nhìn mới” Bài báo khoa học “Tác động Cách mạng cơng nghiệp lần thứ tới lĩnh vực tài – ngân hàng” Bài báo khoa học “Mơ hình tổ chức quan tra, giám sát ngân hàng – góc nhìn đa chiều từ quốc tế số hàm ý cho Việt Nam” Bài báo khoa học “Ngân hàng với cách mạng công nghiệp lần thứ tư định hướng tiếp cận” Bài viết chuyên khảo “Vai trò cầu nối Hiệp hội ngân hàng ViệtNam qua góc nhìn” Bài viết kỷ yếu Hội thảo Khoa học Quốc gia Hoàn thiện thể chế cho pháttriển bền vững hệ thống ngân hàng ViệtNam giai đoạn 2016-2020 “Hoàn thiện thể chế ổn định tài bảo đảm an tồn hệ thống TCTD hướng tới thông lệ quốc tế” Tham gia nghiên cứu Đề tài KH&CN cấp 2016 “Toàn cảnh hệ thống ngân hàng ViệtNam giai đoạn 2011-2017, triển vọng đến năm 2020” Tham gia nghiên cứu Đề tài KH&CN cấp 2017 “Mơ hình cấu tổ chức quan tra giám sát ngân hàng” Tên tạp chí nơi phê duyệt đăng Vietnam’s socioeconomic development Tạp chí ngân hàng Tạp chi Tài Tạp chí kinh tế tài ViệtNam Tạp chí kinh tế & pháttriển Hiệp hội ngân hàng ViệtNam Số tạp chí, số QĐ phê duyệt ISSN-0868-359X; Volume 22, Issue – Number 92), January 2018, 56 ISSN-0866-7462; (Số 10), tháng 5/2018, 58 ISSN-005-56; (Số 658), kỳ tháng 6/2017, 14 ISSN 2354-127X; (Số 2[11]), tháng 4/2017, 68 ISN 1859-0012; (Số 230[II]), tháng 8/2016, 21 Nhà xuất tài chính, Hà Nội, 2016 Trường Đại học kinh tế Quốc dân Nhà xuất Đại học kinh tế quốc dân, Hà Nội, 2016 Ngân hàng Nhà nước ViệtNam Ngân hàng Nhà nước ViệtNam Quyết định số 242/QĐ-NHNN ngày 02/02/2018 Quyết định số 2130/QĐ-NHNN ngày 10/10/2017 ... luận TTTT, phát triển TTTT; tiêu chí đánh giá phát triển TTTT; nhân tố ảnh hưởng đến phát triển TTTT điều kiện đảm bảo cho phát triển TTTT; vai trò phát triển TTTT việc thực thi hoạch định CSTT... tiễn phát triển TTTT; đó, sâu phân tích tiêu chí đánh giá phát triển TTTT; nhân tố ảnh hưởng đến phát triển TTTT điều kiện đảm bảo cho phát triển TTTT vai trò mối quan hệ tương tác phát triển TTTT... TTTT, thị trường tài phát triển TTTT - So sánh, đánh giá học kinh nghiệm nhiều quốc gia giới phát triển TTTT, cấu trúc thị trường cơng cụ, vai trò NHTW TTTT việc sử dụng TTTT để điều hành CSTT