Phòng ngừa rủi ro tỷ giá cho các khoản thu chi tại công ty cổ phần hợp tác kinh tế xuất nhập khẩu savimex

ÑAÏI HOÏC KINH TEÁ THAØNH PHOÁ HOÀ CHÍ MINH ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp  Báo cáo thực tập tốt nghiệp PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ CHO CÁC KHOẢN THU – CHI TẠI CÔNG T[.]

Tỷ giá hối đoái

Tỷ giá hối đoái là giá cả của một đơn vị tiền tệ nước này được thể hiện bằng một số đơn vị tiền tệ nước khác Vì vậy có thể hiểu tỷ giá hối đoái là thước đo sức mua của đồng tiền nước này so với sức mua của đồng tieàn nước khác tại một thị trường ứng với một thời điểm nhất định.

Tỷ giá hối đoái luôn thay đổi hàng ngày, hàng giờ Sự biến động của nó kéo theo những ảnh hưởng của nền kinh tế trong nước và hầu hết hoạt động đối ngoại, đặc biệt là kinh doanh xuất nhập khẩu.

Nếu đồng bản tệ lên giá( tỷ giá giảm) thì hàng hoá, dịch vụ và tài sản trong nước sẽ đắt lên so với nước ngoài, các nhà sản xuất, người tiêu dùng sẽ có nhu cầu hàng hoá, dịch vụ của nước ngoài cao hơn dẫn đến nhập khẩu được kích thích mạnh Ngược lại, nếu đồng bản tệ giảm xuống (tỷ giá tăng) thì hàng hoá , dịch vụ trong nước sẽ rẻ đi tương đối so với hàng hoá, dịch vụ nước ngoài và trở thành có lợi thế hơn trong cạnh tranh quốc tế Vì vậy, tỷ giá hối đoái trở thành hình thaí biểu hiện giá cả tương đối của hàng hoá, dịch vụ trên thị trường thế giới.

Rủi ro hối đoái

Lý luận chung

Rủi ro trong hoạt động kinh doanh là một hiện tượng khách quan, hình thành do yếu tố nội sinh từ chính bản thân hoạt động kinh doanh và do những yếu tố ngoại sinh (môi trường xung quanh, thiên tai, chiến tranh,…) Hiện tượng khách quan này hoặc chưa thấy trước hoặc thấy trước nhưng lại không lượng hoá được nó sẽ xảy ra lúc nào, ở đâu và mức độ ảnh hưởng ra sao tới mục tiêu của chủ thể kinh doanh.

Trong hoạt động kinh doanh rủi ro là điều không thể tránh Những hoạt động kinh doanh mang lại nhiều lợi nhuận ẩn chứa rủi ro càng cao Trong môi trường đó, một số doanh nghiệp không chịu được rủi ro đi đến thất bại phá sản, một số doanh nghiệp khác ngược lại đứng vững trước rủi ro đạt được thành công và phát triển Như vậy các doanh nghiệp có khả năng tự đề kháng vơí rủi ro trong nền kinh tế Doanh nghiệp nào có khả năng tự đề kháng yếu để rủi ro xâm nhập sẽ thất bại, ngược lại doanh nghiệp nào có khả năng nâng cao tính đề kháng sẽ thu được nhiều lợi nhuận.

Lợi nhuận và rủi ro là hai yếu tố song hành trong quá trình kinh doanh Rủi ro là một tất yếu không thể tránh được trong kinh doanh Chấp nhận rủi ro để có giải pháp quản lý, kiểm soát và phòng ngừa có hiệu quả là việc làm thường xuyên của các doanh nghiệp thành công.

Kinh doanh quốc tế (offshore trading) thường gặp 3 loại rủi ro đáng chú ý nhất:

1) Một rủi ro đặc thù dễ thấy nhất là yếu tố không chắc chắn của tỷ giá khiến cho các chủ thể kinh doanh quốc tế gánh chịu rủi ro hối đoái, trong khi các giao dịch nội địa không gặp phải rủi ro này Sự biến động tỷ giá đột ngột có ảnh hưởng quan trọng đối với doanh số, giá cả và lợi nhuận của các nhà kinh doanh xuất nhập khẩu Biến động tỷ giá đột ngột khiến cho giá trị tài sản và nguồn vốn tính theo đồng nội tệ (home currency) của nhà đầu tư trở nên bất định Dù với lý do nào đi nữa, với sự gia tăng biến động tỷ giá thì hệ quả kéo theo đó là sự gia tăng tương ứng tầm rủi ro hối đoái.

Có thể đó là sự thay đổi ngoài dự kiến các quy định về thueá quan, hoặc là một chính sách trưng thu hay tịch biên tài sản trong nước của người nước ngoài nắm giữ Có thể đó là chính phủ ở các nước có thể tự ý “thay đổi luật chơi” và các chủ thể liên quan phải gánh chịu và không thể kháng cự

3) Sự thiếu hoàn hảo của thị trường:

Nền kinh tế quốc tế ngày nay đã mang tính thống nhất rõ rệt hơn nhiều so với trước đây, song vẫn còn những hàng rào chắn như: những luật hạn chế, chi phí vận chuyển và giao dịch vượt trội, chính sách thuế phân biệt đối xử Do vậy thị trường thế giới vẫn chưa được thông thoáng hoàn hảo.

Rủi ro hối đoái

Rủi ro hối đoái có thể được định nghĩa là rủi ro mà hoạt động kinh doanh của một công ty sẽ bị tác động bởi những thay đổi trong tỷ giá.

Hay nói rõ hơn là sự không chắc chắn về giá trị của một khoản thu nhập hay chi trả do sự biến động tỷ giá gây ra, có thể làm tổn thất đến giá trị dự kiến của hợp đồng Nói chung bất cứ hoạt động kinh doanh nào có liên quan đến tỷ giá cũng đều chứa đựng nguy cơ rủi ro hối đoái. Đối với nhà nhập khẩu rủi ro hối đoái xảy ra khi ngoại tệ mà nhà nhập khẩu phải trả trong tương lai lên giá so với bản tệ. Đối với nhà xuất khẩu rủi ro hối đoái xảy ra khi ngoại tệ mà nhà xuất khẩu sẽ nhận trong tương lai giảm giá so với bản tệ.

Như vậy, các rủi ro trong giao dịch ngoại hối xuất phát từ tỷ giá hối đoái của các loại tiền tệ khác nhau do tác động của kinh tế và chính trị của một đất nước. Những biến động ngắn hạn là bình thường và tự chúng có thể đảo ngược lại trong một giai đoạn ngắn Tuy nhiên trong thời gian dài hơn, những thay đổi lớn về giá trị trao đổi có thể xảy ra và có thể chỉ có biến động nhỏ về tỷ giá nhưng đã dẫn đến hậu quả của một thất thoát lớn nếu khối lượng mua bán ngoại tệ lớn.

Do đó, các doanh nghiệp kinh doanh quốc tế phải luôn cảnh giác không chỉ với những thay đổi về tỷ giá hối đoái mà cả với những nguyên nhân của những thay đổi ấy để có thể áp dụng các biện pháp giảm bớt rủi ro.

II/ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN TỶ GIÁ

Tỷ giá hối đoái thay đổi khi cung và cầu ngoại tệ thay đổi Các nhân tố tác động làm thay đổi đường cung và đường cầu ngoại tệ thì chính là những nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá.

Trong thực tế đường cung và đường caàu có tỷ giá cân bằng phản ánh cùng một lúc nhiều nhân tố khác nhau Tuy nhiên để hiểu rõ và chính xác hơn về sự biến động của tỷ giá thì khi phân tích chúng ta dựa trên nguyên tắc cetacis paribas, nghĩa là khi nghiên cứu tác động của một nhân tố thì chúng ta cố định các nhân tố khác Đó là cách làm để đơn giản hoá việc phân tích Mỗi nhân tố được xác định ảnh hưởng của riêng nhân tố đó đến tỷ giá trong khi các nhân tố khác không thay đổi Sau đó, tất cả các nhân tố được kết hợp với nhau để giải thích một cách đầy đủ tại sao tỷ giá lại thay đổi như thế.

1 Tỷ lệ lạm phát tương đối:

Sự thay đổi trong tỷ lệ lạm phát tương đối có thể ảnh hưởng đến các hoạt động thương mại, đến lượt nó những hoạt động thương mại này tác động đến cung và cầu tiền và vì thế tác động đến tỷ giá hối đoái.

Thay đổi trong lãi suất tương đối tác động đến đầu tư chứng khoán nước ngoài, đến lượt nó đầu tư chứng khoán nước ngoài lại ảnh hưởng đến cung và cầu tiền và vì thế ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái.

Thay đổi trong thu nhập tương đối sẽ tác động đến và làm thay đổi nhu cầu chi tiêu hàng hoá của người dân, từ đó tác động đến cung và cầu tiền và vì thế ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái.

4 Kiểm soát của chính phủ: đây là nhân tố thứ tư có ảnh hưởng đến tỷ giá. Chính phủ của nước ngoài có thể tác động đến tỷ giá qua nhiều cách khác nhau như:

+ Aùp đặt những rào cản về ngoại hối

+ Aùp đặt những rào cản về ngoại thương

+ Can thiệp vào thị trường ngoại hối

+ Tác động đến những biến động vĩ mô khác như lạm phát, lãi suất và thu nhập quốc dân

5 Kỳ vọng: Ơû đây chúng ta đề cập đến kỳ vọng của thị trường vào tỷ giá tương lai. Giống như các thị trường tài chính khác, thị trường ngoại hối phản ứng lại với các thông tin trong tương lai có liên quan đến tỷ giá Những giao dịch trong các thị trường ngoại hối làm cho hoặc là dòng thương mại hoặc là dòng tài chính lưu chuyển dễ dàng hơn Các giao dịch ngoại hối có liên quan đến thương mại nhìn chung ít nhạy cảm với các tin tức hơn Các giao dịch tài chính rất nhạy cảm với các tin tức bởi lẽ việc quyết định nắm giữ chứng khoán định danh bằng một loại tiền cụ thể phụ thuộc vào những thay đổi dự kiến trong giá trị đồng tiền đó Khi mà những tin tức ảnh hưởng đến biến động dự kiến của tiền tệ thì nó sẽ ảnh hưởng đến cung và cầu tiền Vì những giao dịch mang tính đầu cơ như thế nên tỷ giá có thể rất bất ổn.

Các nhân tố liên quan đến thương mại và các nhân tố liên quan đến tài chính ở trên thường tác động lẫn nhau, vì vậy ảnh hưởng đồng thời của chúng lên tỷ giá rất phức tạp Phân tích hồi quy thường được sử dụng để đánh giá ảnh hưởng đã qua của một hay nhiều yếu tố đối với đối tượng nghiên cứu Vì vậy do sự tác động khá phức tạp này nên việc dự đoán chính xác sự biến động của tỷ giá khơng phải là điều dễ dàng và đơi khi nĩ cịn đi ngược lại với những dự đoán của chúng ta do các ảnh hưởng khác có thể bù trừ các ảnh hưởng của một nhân tố nào đó.

Hình 1: Tóm lược các yếu tố có thể tác động đến tỷ giá.

Các yếu tố liên quan đến thương mại

Các yếu tố tài chính

Hình 1 cho thấy dòng thanh toán giữa các nước gồm dòng thương mại và dòng tài chính và tóm lược các nhân tố ảnh hưởng đến dòng chảy này.

Trong phạm vi nội dung của đề tài không cho phép đi sâu phân tích tác động riêng rẽ của từng nhân tố là như thế nào, tuy nhiên có thể khẳng định rằng: Tính nhạy cảm của tỷ giá đối với những nhân tố này phụ thuộc vào khối lượng giao dịch quốc tế giữa hai quốc gia Nếu giữa hai quốc gia có khối lượng giao dịch thương mại quốc tế lớn nhưng dòng vốn quốc tế nhỏ thì tốc độ lạm phát tương đối có khả năng sẽ ảnh hưởng nhiều hơn Nếu giữa hai quốc gia có khối lượng dòng vốn lớn hơn thì sự biến động của lãi suất có tác động nhiều nhất.

Cầu hàng hoá nước ngoài của cử daõn trong nước.

Nhu caàu cuỷa cử dân nước ngoài đối với hàng trong nước

Những giới hạn mậu dòch cuûa chính phuû

Cầu ngoại teọ cuỷa cử daân trong nước

Những giới hạn chu chuyeồn voỏn

Cầu chứng khoán nước ngoài của cư dân trong nước.

Caàu cuỷa cử daõn nước ngoài về chứng khoán trong nước.

Cầu ngoại teọ cuỷa cử daân trong nước

Tỷ giá hối đoái giữa ngoại tệ và nội tệ

III/ CÁC KỸ THUẬT DỰ BÁO TỶ GIÁ:

Mục đích của dự báo

Đứng trên góc độ các công ty có hoạt động kinh doanh quốc tế và các định chế tài chính cho thấy rõ ràng rằng hầu hết các hoạt động của các tổ chức này đều có liên quan đến tỷ giá và chịu sự tác động của tỷ giá Trong đó có thể kể đến các hoạt động sau:

1.1 Quyết định phòng ngừa rủi ro:

Hằng ngày các công ty luôn phải đương đầu với các quyết định có nên phòng ngừa các khoản phải thu và các khoản phải trả trong tương lai bằng ngoại tệ hay không ? và chính những quyết định này có liên quan đến việc phải dự báo tỷ giá Thực chất của việc này là vì họ không muốn trong tương lai họ phải mất một số tiền lớn hơn cho các khoản phải trả của mình, đồng thời họ đương nhiên không muốn thu lại những khoản tiền của mình ít hơn so với thời điểm hiện tại Đó chính là lý do chủ yếu khiến họ không thể không phòng ngừa rủi ro.

1.2 Quyết định tài trợ ngắn hạn:

Quyết định tài trợ sẽ thật đúng đắn nếu như đồng tiền đi vay giảm giá trong thời gian vay nợ Như vậy chúng ta thấy rằng quyết định tài trợ của một công ty chịu sự tác động của dự báo tỷ giá.

1.3 Quyết định đầu tư ngắn hạn:

Quyết định này cũng chịu sự tác động của dự báo tỷ giá khi các công ty mong muốn thu được một lượng tiền cao hơn trong thời gian họ đem lượng tiền nhàn rỗi của mình đi đầu tư ngắn hạn Thật lý tưởng khi đồng tiền mà công ty ký gởi tại một ngân hàng có lãi suất cao và tăng giá trong thời gian ký gởi.

1.4 Quyết định lập ngân sách vốn: Đối với các cơng ty có dự định thiết lập dự án đầu tư ở nước ngồi, công ty phải lập ngân sách ngân sách vốn Dự báo dòng tiền phát sinh trong tương lai được sử dụng trong quá trình lập ngân sách vốn phụ thuộc vào tỷ giá dự kiến vì các dòng tiền thu vào, chi ra trong tương lai định giá bằng ngoại tệ sẽ được chuyển sang nội tệ và ảnh hưởng của tỷ giá tương lai đến mức cầu sản phẩm của công ty Điểm chính yếu ở đây là việc dự đoán chính xác tỷ giá sẽ hỗ trợ cho việc đánh giá dòng tiền và do đó làm tăng thêm khả năng ra quyết định của các công ty

1.5 Quyết định tài trợ dài hạn:

Cũng tương tự như các quyết định ngắn hạn, các công ty luôn muốn vay các loại ngoại tệ có xu hướng giảm giá so với các đồng tiền công ty đang thu vào trong thời gian vay Do đó việc dự báo là hết sức cần thiết.

Các công ty có hoạt động kinh doanh quốc tế khi lập báo cáo tài chính thì bao giờ cũng chuyển các khoản thu nhập bằng ngoại tệ về đồng bản tệ Vì thế mà việc đồng ngoại tệ lúc này tăng giá so với nội tệ thì sẽ phản ảnh không đúng thu nhập của công ty nếu tính bằng nội tệ.

Tóm lại, dự báo tỷ giá hối đoái một cách chính xác là một nhu cầu quan trọng đối với các công ty và các nhà đầu tư. Đứng trên góc độ quản lý vĩ mô:

Ngân hàng trung ương (NHTW) và chính phủ cần phải dự báo những biến động trong tỷ giá để có những biện pháp can thiệp vào thị trường ngoại hối hoặc là sử dụng những công cụ chính sách tài khoá để tác động đến tỷ giá Trên thế giới việc dự báo tỷ giá cũng giúp các chính phủ đưa ra những dàn xếp toàn cầu nhằm mục đích quản lý tỷ giá tuân theo những cân đối bên trong như các vấn đề công ăn việc làm…và cân đối bên ngoài trên cán cân thanh toán Hơn nữa, việc dự báo tỷ giá còn giúp cho chính phủ đưa ra những chế độ quản lý tỷ giá thích hợp cho thời kỳ sắp tới nhằm ngăn ngừa những cuộc khủng hoảng tài chính và thất thoát vốn.

 Tác động trực tiếp của NHTW: thông qua việc mua bán đồng nội tệ nhằm duy trì tỷ giá cố định hay ảnh hưởng làm cho tỷ giá thay đổi đạt tới một mức nhất định theo mục tiêu đã đề ra Ngoài ra, NHTW thường phải sử dụng thêm ngiệp vụ thị trường mở để hấp thụ lượng dư cung hay bổ sung phần thiếu hụt tiền tệ trong lưu thông Việc chính phủ quy định đối với các chủ thể có nguồn thu ngoại tệ phải bán một lượng nhất định trong một thời hạn nhất định cho các tổ chức được phép kinh doanh ngoại hôí trong trường hợp khan hiếm ngoại tệ cũng nằm trong biện pháp can thiệp hành chính của chính phủ.

 Tác động gián tiếp của NHTW: bao gồm các công cụ : lãi suất tái chiết khấu, thuế quan, hạn gạch, giá cả…

+ Lãi suất tái chiết khấu:(a) Khi tăng a (cố định các yếu tố khác), mặt bằng lãi suất tăng hấp dẫn vốn ngoại tệ chạy vào nội tệ lên giá và hấp dẫn vốn ngoại tệ chạy vào  nội tệ lên giá và  hấp dẫn vốn ngoại tệ chạy vào  nội tệ lên giá và ngược lại khi a giảm.

+ Thuế quan: (b) Khi b cao hạn chế nhập khẩu cầu ngoại tệ giảm  hấp dẫn vốn ngoại tệ chạy vào  nội tệ lên giá và  hấp dẫn vốn ngoại tệ chạy vào  nội tệ lên giá và  hấp dẫn vốn ngoại tệ chạy vào  nội tệ lên giá và nội tệ lên giá và ngược lại.

+Hạn ngạch: tác động lên tỷ giá tương tự như thuế quan.

+ Giá cả: Chính phủ có thể trợ giá cho những mặt hàng xuất khẩu hay bù giá cho một số mặt hàng nhập khẩu thiết yếu …làm cho nội tệ lên giá hay giảm giá.

+ Tỷ lệ dự trữ bắt buộc: Khi thị trường khan hiếm ngoại tệ, NHTW có thể tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với vốn huy động bằng ngoại tệ củaNHTM chi phí sử dụng vốn ngoại tệ tăng buộc các NHTM phải hấp dẫn vốn ngoại tệ chạy vào  nội tệ lên giá và  hấp dẫn vốn ngoại tệ chạy vào  nội tệ lên giá và hạ lãi suất huy động ngoại tệ việc nắm giữ ngoại tệ không còn hấp hấp dẫn vốn ngoại tệ chạy vào  nội tệ lên giá và dẫn so với giữ nội tệ họ sẽ bán ngoại tệ mua nội tệ cung ngoại tệ hấp dẫn vốn ngoại tệ chạy vào  nội tệ lên giá và  hấp dẫn vốn ngoại tệ chạy vào  nội tệ lên giá và tăng.

Các phương pháp dự báo

Hiện nay người ta đang sử dụng các phương pháp sau để dự báo tỷ giá: + Phân tích kỹ thuật

+ Phân tích dựa vào thị trường

Phân tích kỹ thuật là nghệ thuật phát hiện ra sự thay đổi xu hướng thị trường ở thời điểm sớm nhất có thể và duy trì một trạng thái đầu tư cho đến khi có đủ các chứng cứ chứng minh xu hướng hiện tại đã thật sự bị đảo ngược. Phân tích kỹ thuật dựa trên quan điểm cho rằng sự biến động của giá cả là tuân theo cỏc xu hướng nhất định của thị trường (xột cho cuứng thỡ cú hai xu hướng cơ bản là tăng và giảm) các xu hướng này hình thành và thay đổi dựa trên sự biến đổi trong cách nhìn nhận của các nhà đầu tư về một loại ngoại tệ nào đó trong những điều kiện kinh tế, chính trị, tiền tệ, và xu hướng tâm lý khác nhau.

Phân tích cơ bản liên quan đến việc sử dụng các số liệu kinh tế vĩ mô như : lạm phát, tăng trưởng GDP, thất nghiệp, lãi suất, thâm hụt ngân sách…và số liệu kinh teá vi mô như : sản lượng sản xuất công nghiệp, thu nhập bình quân, niềm tin tiêu dùng, kỳ vọng sản xuất, cung cầu sản phẩm…và có thể cả những biến động chính trị đặc biệt như chiến tranh, khủng bố….để dự đoán biến động tỷ giá Nguyên tắc cơ bản trong phân tích cơ bản là so sánh độ mạnh – yếu của các nhân tố kinh tế cơ bản của các đồng tiền với nhau, để từ đó dự đoán đồng tiền nào sẽ tăng giá, đồng tiền nào sẽ giảm giá.

2.3 Dự báo dựa trên cơ sở thị trường:

Quá trình triển khai dự báo từ các chỉ số thị trường gọi là dự báo dựa trên cơ sở thị trường.

Chúng ta có thể sử dụng cho cả tỷ giá giao ngay và tỷ giá kỳ hạn

Sử dụng tỷ giá giao ngay:

Dự báo theo cơ sở thị trường ở đây ý nói lên rằng : thị trường dự kiến một đồng tiền nào đó sẽ tăng hay giảm giá trong tương lai gần, và chính điều này gây áp lực lên các nhà đầu tư và họ sẽ nhanh chóng thực hiện các vị thế mua hoặc bán ngoại tệ đó để tạo áp lực lên đồng tiền đó khiến nó ngay lập tức tăng hay giảm giá như thị trường đã dự kiến Như vậy giá trị hiện tại của một đồng tiền sẽ phản ánh kỳ vọng giá trị của nó trong tương lai gần Các công ty có thể sử dụng tỷ giá giao ngay để dự báo bởi vì nó cho thấy kỳ vọng của thị trường về tỷ giá giao ngay trong tương lai gần.

Sử dụng tỷ giá kỳ hạn:

Thật ra trong phương pháp này người ta cũng dự báo tương tự như việc sử dụng cho tỷ giá giao ngay Tuy nhiên họ sử dụng tỷ giá kỳ hạn để dự báo cho tỷ giá giao ngay tương lai, và việc dự báo đó có chính xác không còn tuỳ thuộc vào số đông các nhà đầu tư có cùng hành động như nhau hay không? Với ý nghĩa đó, tỷ giá kỳ hạn xem như là dự báo dựa trên thị trường bởi vì nó phản ánh kỳ vọng của thị trường về tỷ gái giao ngay vào cuối thời kỳ kỳ hạn.

Bởi vì khơng cĩ một kỹ thuật dự báo nào liên tục ưu thế hơn các dự báo khác cho nên một số công ty thích sử dụng kết hợp nhiều dự báo Nhiều phương pháp dự báo tỷ giá có thể được triển khai bằng cách sử dụng nhiều kỹ thuật dự báo Mỗi kỹ thuật dự báo sẽ có một quyền số khác nhau, phương pháp nào được cho là có độ tin cậy cao hơn thì sẽ có quyền số cao hơn dự báo tỷ giá thực sự sẽ là bình quân gia quyền của các phương pháp.

Theo phương pháp dự báo này thì có thể một đồng tiền nào đó sẽ tăng giá nếu sử dụng phương pháp dự báo này nhưng lại giảm giá khi sử dụng phương pháp dự báo kia, tuy nhiên kết quả cuối cùng là tuỳ thuộc vào mức độ tin cậy của người dự báo cho mỗi phương pháp ứng với quyền số cuả chúng là cao hay thấp hơn.

Qua bốn phương pháp phân tích và dự báo tỷ giá trên cho chúng ta cái nhìn tổng quan và những định hướng cơ bản trong việc tìm ra những biến động có tính quy luật và ngẫu nhiên của bước đi tỷ giá Song cho dù mỗi phương pháp dự báo đều có những ưu thế của mình thì vẫn còn nhiều những thay đổi trong tỷ giá lại không dễ dàng giải thích được Những tình huống như thế có theồ là do những đặc thự chớnh trị riờng biệt của từng quốc gia đó tỏc động đến tỷ giá chứ không phải do chất lượng của các phương pháp dự báo, vì vậy các công ty cần phải đưa thêm những cảm nhận của mình về đặc thù quốc gia cùng với các phương pháp dự báo vào việc dự báo tỷ giá Điều này cũng thật dễ hiểu khi đã nói đến thị trường thì những diễn biến nằm ngoài dự đoán của con người là chuyện hết sức bình thường, có lẽ chúng ta đang nói đến kinh tế học hành vi.

Thực trạng áp dụng dự báo tỷ giá trong thời gian qua

Ta biết rằng để dự báo tỷ giá ta sử dụng hàng loạt các phương pháp trên từ đơn lẻ cho đến kết hợp, từ đơn giản cho đến phức tạp Tuy nhiên việc dự báo tỷ giá thật không hề đơn giản chút nào, đôi khi nó còn đi ngược với những gì mà người ta đã dự báo.

Thật vậy, bằng chứng sinh động về những tình huống như thế này chính là: cuộc khủng hoảng tài chính Châu Á nổ ra 1997 Người ta dự báo tỷ giá giao ngay (theo USD) một cách hợp lý cho tỷ giá giao ngay tương lai nhưng các NHTW luôn can thiệp để duy trì sự ổn định tương đối trong giá trị bản tệ của các quốc gia Đông Nam Á, đơn cử như Thái Lan liên tục giữ bath ở mức 1$ 25 bath Hơn nữa, theo thuyết Ngang Giá lãi suất (IRP) thì tỷ giá kỳ hạn (theoUSD) của các đồng tiền các nước ĐNA đáng lý phải là một dự báo chính xác bởi vì tỷ giá kỳ hạn phải chứa đựng một suất chiết khấu để phản ánh chênh lệch lãi suất giữa các nước ĐNA và Mỹ Tuy nhiên tất cả các dự báo trên đều không xảy ra do NHTW đã can thiệp để giữ cho tỷ giá kỳ hạn không phản ánh giá trị thật của chúng nhằm duy trì sự ổn định của tỷ giá.

Việc sử dụng các nhân tố cơ bản có lẽ cũng không thể dự báo chính xác trước khi cuộc khủng hoảng xảy ra Lạm phát cao (do tình trạng nền kinh tế bong bóng) áp lực giảm giá trên đồng bản tệ (theo PPP) nhưng chính phủ đã hấp dẫn vốn ngoại tệ chạy vào  nội tệ lên giá và can thiệp để giữ vững giá trị của đồng bath (Thái lan).

Như vậy, việc áp dụng dự báo tỷ giá cho một thời kỳ hay một quốc gia, một khu vực nào đó hoàn toàn chỉ là những khả năng nhìn nhận trước vấn đề hay nhữngđo lường của những nhà phân tích, những nhà đầu cơ trên thị trường tài chính mà thôi Nó giúp cho những người đang quan tâm có cái nhìn chung về sự biến động sắp tới và cũng là lời nhắc nhở buộc họ phải đề phòng Thế nhưng, để dùng nó cho việc lập kế hoạch kinh doanh là một điều có thể dẫn đến sai lầm (nếu không có những điều chỉnh theo diễn biến thị trường) bởi dự báo cũng chỉ là dự báo Thị trường sẽ biến động theo dáng đi tự nhiên của nó khi có sự tác động từ nhiều mặt, đặc biệt là từ NHTW mà sự tác động của họ chúng ta không dễ gì dự đoán được.

Tuy nhiên, cơng bằng mà nĩi cũng nhờ vào dự báo tỷ giá mà những nhà đầu cơ tiền tệ trên thế giới đã thu về không ít lợi nhuận cho mình Và Goerge Soros đã làm được hơn thế nữa Ngày 16/9/1992 – ngày thứ tư đen tối, NHTW Anh đã bị đánh bại trong tay của G Soros mặc dầu NHTW Anh đã can thiệp mạnh vào thị trường ngoại hối để ngăn chặn sự rớt giá của GBP xuống khỏi mức giới hạn của bải băng tỷ giá nhưng vẫn không thành công, điều này hoàn toàn nằm trong dự đoán của Soros – một trong nhưõng canh bạc lớn nhất và thành công nhất trong lịch sử tài chính Chính khả năng phân tích và óc phán đoán chính xác các giao động trên thị trường tài chính đã mang tới cho ông hàng triệu thậm chí hàng tỷ USD Cũng là thời điểm đánh dấu sự sụp đổ của hệ thống tài chính Anh quốc – hệ thống ngân hàng mạnh và nổi tiếng nhất vào thời đó

Riêng ở Việt Nam, nghiên cứu và dự báo tỷ giá đang được quan tâm ở những nhà nghiên cứu và phân tích tài chính đồng thời cũng là mối quan tâm của một bộ phận sinh viên Chúng ta đang cùng nhau nghiên cứu về những kỹ thuật và những thành công trong dự báo tỷ giá trên thế giới để từ đó áp dụng vào thị trường tài chính Việt Nam Song còn khá nhiều hạn chế ở thị trường này, vì thế việc dự báo tỷ giá hiện nay chỉ là những thao tác dự báo dựa trên các biến số kinh tế vĩ mô như: lãi suất, lạm phát, mức tăng trưởng… mức độ tin cậy không cao Kết quả dự báo chỉ được sử dụng như là những tham khảo chung của những nhà kinh doanh tiền tệ và kinh doanh xuất nhập khẩu, họ hầu như chưa sử dụng kết quả dự báo để đầu cơ tiền tệ.

IV/ PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ

Ý nghĩa của việc phòng ngừa rủi ro tỷ giá

Sự biến động tỷ giá đột ngột có ảnh hưởng quan trọng đối với doanh số, giá cả và lợi nhuận của các nhà kinh doanh xuất nhập khẩu Biến động tỷ giá đột ngộtkhiến cho giá trị tài sản và nguồn vốn tính theo đồng nội tệ trở nên bất định Rủi ro tỷ giá trở nên nổi bật hơn cả đối với hoạt động ngoại thương và đầu tư nước ngoài bởi vì tỷ giá ngày càng trở nên bất định với sự biến động liên tục Bất cứ một sự kiện nổi bật nào trên thế giới về kinh tế, chính trị, xung đột …cũng đủ để tỷ giá vọt lên hay rớt xuống mạnh mẽ Hàng tỷ USD được tạo ra hay mất đi mỗi ngày là kết quả của những lần tiền tệ “ bay nhảy” như theá.

Dù với lý do nào đi nữa, với sự gia tăng biến động tỷ giá thì hệ quả kéo theo đó là sự gia tăng tương ứng tầm rủi ro hối đoái

Trên thị trường tài chính đã phát sinh những công cụ giúp cho các chủ thể hữu quan đương đầu với những rủi ro trong kinh doanh quốc tế Chẳng hạn một số loại hợp đồng hối đoái ra đời cho phép các nhà kinh doanh xuất nhập khẩu phòng vệ hoặc bảo hiểm trước một số rủi ro từ sự biến động tỷ giá đột ngột.

Các công ty xuất nhập khẩu thường xuyên phải trực diện với độ nhạy cảm đối với rủi ro tỷ giá bởi vì các khoản thanh toán bị trì hoãn khi chúng được định danh bằng ngoại tệ Ngoài ra các khoản đầu tư tài chính quốc tế, các nhà đầu tư nhận tiền lãi, cổ tức… ở nhiều thời điểm với nhiều loại ngoại tệ khác nhau cũng gặp rủi ro tương tự Tất cả độ nhạy cảm đối với rủi ro tỷ giá có thể được phòng ngừa dưới nhiều hình thức khác nhau.

Lợi ích của việc phòng ngừa rủi ro tỷ giá

 Dự đoán tình hình: Tại sao người ta lại phải thoả thuận từ ngày hôm nay về việc giao nhận các đồng tiền tại một thời điểm nhất định trong tương lai?

Có câu: “Phòng bệnh tốt hơn chữa bệnh” Đó chính là do họ lo sợ sự biến động có khuynh hướng bất lợi cho các khoản tiền bằng ngoại tệ của mình trong tương lai Do khả năng nhận thấy trước những bất lợi có thể xảy ra này nên buộc họ phải tự bảo hiểm cho các khoản tiền của mình. Như vậy nhờ có các công cụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá đã giúp cho các nhà kinh doanh quốc tế yên tâm hơn về các khoản thu chi bằng ngoại tệ của mình trong tương lai, từ đó giúp họ dự đoán trước tình hình bất lợi hay thuận lợi có thể xảy ra.

 Đối phó với rủi ro: Trong trường hợp dự báo tỷ giá sẽ biến động bất lợi cho mình thì sử dụng công cụ phòng ngừa sẽ giúp họ cố định số lượng ngoại tệ phải thanh toán hoặc số ngoại tệ phải thu, từ đó tránh được sự biến động bất lợi của tỷ giá.

 Gia tăng dự phòng: Trong trường hợp phát sinh một khoản thanh toán trong tương lai nhưng tại thời điểm hiện tại họ không đủ nội tệ hoặc không muốn vay nội tệ để mua ngoại tệ (vì họ biết rằng mình sẽ có khoản tiền bằng nội tệ trong tương lai do bán hàng hoá) và chờ cho tới ngày đó để thanh toán vì như thế chắc chắn sẽ chịu rủi ro Thông qua các nghiệp vụ phái sinh trên thị trường ngoại hối, chẳng hạn thông qua hợp đồng kỳ hạn họ sẽ chắc chắn cũng trong thời điểm đó trong tương lai sẽ nhận được lượng ngoại tệ cần thiết tại tỷ giá cố định đã thoả thuận.

 Các lợi ích khác: sử dụng các biện pháp phòng ngừa rủi ro tỷ giá còn giúp cho các chủ thể có hoạt động kinh doanh quốc tế chủ động hoạch định trước những chiến lược kinh doanh mới một cách chắc chắn hơn mà không phải lo ngại về những diễn biến bất lợi về đồng tiền mà mình sử dụng trong kinh doanh Hơn thế nữa, ngày nay trong một thế giới hội nhập về kinh tế quốc tế và vấn đề tài chính quốc tế đang là vấn đề toàn cầu buộc các nhà chủ thể khi tham gia treân các thị trường này phải nắm rõ và thành thạo những nghiệp vụ mới có tính chất phức tạp và tinh vi để chống lại những rủi ro có thể xảy ra.

Ngoài ra, phòng ngừa rủi ro trên thị trường kỳ hạn sẽ làm giảm thuế nếu thuế suất có khuynh hướng tăng lên, làm giảm đi chi phí phá sản Việc sử dụng thị trường kỳ hạn cũng là một hình thức quảng bá tên tuổi công ty và tạo ra lợi ớch Những lợi ớch này sẽ tớch gúp lại theo thời gian bởi vỡ vieọc phũng ngừa rủi ro làm giảm đi tính bất ổn của các khoản phải thu và phải trả.

Các công cụ phái sinh để phòng ngừa rủi ro tỷ giá

Phòng ngừa thông qua thị trường kỳ hạn

Hợp đồng kỳ hạn là một thoả thuận giữa hai bên mua bán, trong đó tất cả các yếu tố có liên quan sẽ được đem ra trao đổi, ví dụ như: đổi tiền lấy hàng, đổi tiền lấy dịch vụ hoặc đổi hàng lấy hàng, đổi hàng lấy dịch vụ hay loại loại tiền này lấy loại tiền kia, các điều kiện về giá cả trao đổi, thời điểm tiến hành được xác định tại thời điểm hiện tại nhưng sẽ được thực hiện tại một thời điểm cụ thể trong tương lai Nĩi cách khác, hợp đồng kỳ hạn cố định giá vào ngày ký hợp đồng và được sử dụng vào một thời điểm xác định trong tương lai.

Hợp đồng kỳ hạn có ưu điểm là đáp ứng được yêu cầu của cả hai bên về quy mô giao dịch lẫn ngày tiến hành hoán đổi Tuy nhiên hợp đồng này không được đơn phương huỷ bỏ và nghĩa vụ về việc thực hiện hợp đồng của mỗi bên thông thường là không được chuyển giao cho người khác.

Do vậy, hợp đồng kỳ hạn khụng phải là hơùp đồng mang tớnh linh hoạt và dễ bán Ngoài ra , hợp đồng này không thể đảm bảo là một bên nào đó không vỡ nợ và phá bỏ các nghĩa vụ của mình theo hợp đồng Sỡ dĩ như vậy là vì giá thị trường khi thực hiện hợp đồng lại chênh lệch quá lớn so với giá đã thoả thuận trong hợp đồng và do vậy, nếu một bên đối tác nào đó không thực hiện hợp đồng có quyền bán chính hợp đồng đó tại thị trường trao ngay vào thời điểm hợp đồng có hiệu lực Nếu giá trao ngay cao hơn giá chốt trong hợp đồng thì bên nhận hàng (người mua) trong hợp đồng sẽ có lợi và bên giao hàng (người bỏn) sẽ bị lỗ và ngược laiù, nếu giỏ trao ngay lỳc thực hiện hợp đồng (giá thị trường) thấp hơn giá chốt trong hợp đồng Chênh lệch giữa giá trao ngay và giá chốt càng lớn, càng kích thích bên lỗ phá vỡ hợp đồng và do vậy rủi ro càng lớn.

3.1.3 Nghiệp vụ ngoại hối kỳ hạn:

Nghiệp vụ hối đoái có kỳ hạn là một cam kết trao đổi với một số lượng ngoại tệ xác định, theo một thời hạn định trước và với tỷ giá phù hợp với tỷ giá của ngày ký cam kết và người ta gọi đó là tỷ giá có kỳ hạn.

Việc định tỷ giỏ ngay tại thời đieồm ký hợp đồng nhằm mục đớch chủ yếu bù đắp rủi ro hối đoái có thể xảy ra trong thời hạn thực hiện giao dịch, có nghĩa là khi mua ngoại tệ có kỳ hạn, nhà nhập khẩu có một công cụ chống lại sự tăng tỷ giá bằng việc dùng đồng bản tệ mua trước một khoản ngoại tệ mà chưa cần giao ngay

Ngược lại, bán ngoại tệ có kỳ hạn cho phép các nhà xuất khẩu bán trước khoản ngoại tệ mà họ sẽ nhận được nhằm loại trừ rủi ro xảy ra khi tỷ giá ngoại tệ có thể giảm giữa thời điểm ký hợp đồng và thời điểm nhận tiền thật sự Nói cách khác, doanh nghiệp có thể ngay lập tức biết được số lãi mà người xuất khẩu có thể thu được từ việc thực hiện một kỹ thuật như sau: nếu họ bán có kỳ hạn số ngoại tệ mà họ sẽ nhận được do khách hàng nước ngoài thanh toán, họ sẽ tránh được rủi ro hối đoái bởi vì chắc chắn họ sẽ nhận được phần đối ứng bằng đồng bản tệ đổi lấy số ngoại tệ mà họ sẽ giao cho ngân hàng khi đến hạn.

3.1.4 Sử dụng hợp đồng kỳ hạn để phòng chống rủi ro: Để minh hoạ tại sao một công ty lại sử dụng các hợp đồng kỳ hạn, chúng ta sẽ xem xét lần lượt các thí dụ sau:

Giả dụ một nhà nhập khẩu Anh phải thanh tốn tiền hàng cho nhà xuất khẩu

Mỹ là 15.500 USD có thời hạn sau một năm Tỷ giá giao ngay là 1GBP=1,6USD, trong khi tỷ giá kỳ hạn một năm là 1 GBP=1,55 USD.

 Bằng cách mua kỳ hạn USD, nhà nhập khẩu Anh biết chắc chắn rằng: sau một năm ông ta chỉ cần bỏ ra10.000GBP để nhận đủ 15.500 USD.

 Nếu ông ta không mua kỳ hạn USD ngay hôm nay, nghĩa là ông ta đã chấp nhận rủi ro hối đoái:

+ Nếu tỷ giá giao dịch thực tế xảy ra tại thời điểm sau 1 năm thấp hơn 1,55 USD, ví dụ là 1,30 USD chi phí để thanh toán tiền hàng nhập khẩu bây giờ hấp dẫn vốn ngoại tệ chạy vào  nội tệ lên giá và không phải là 10.000 GBP mà là 11.923 GBP (15.500/1,30).

+Ngược lại nếu tỷ giá giao ngay thực tế xảy ra tại thời điểm sau 1 năm cao hơn 1,55 USD, chẳng hạn là 2,00 USD chi phí để thanh toán tiền hàng nhập hấp dẫn vốn ngoại tệ chạy vào  nội tệ lên giá và khẩu bây giờ không phải là 10.000 GBP nữa mà là : 7.750 GBP (15.500/200)  hấp dẫn vốn ngoại tệ chạy vào  nội tệ lên giá và do đó nhà nhập khẩu Anh đã được lợi hơn so với trường hợp tham gia hợp đồng kỳ hạn Nhưng bằng cách sử dụng hợp đồng kỳ hạn, nhà nhập khẩu Anh đã được bảo đảm chắc chắn về số lượng GBP phải thanh toán nên tránh được rủi ro hối đoái.

Cơng ty A cĩ khoản phải thu 12 triệu DEM trong vịng 6 tháng tới Tỷ giá giao ngay 1DEM=0,6773 USD Công ty sợ rằng DEM có thể xuống giá trong những ngày tới Do đó, nó sẽ bán 12 triệu DEM theo hợp đồng có kỳ hạn kỳ hạn 6 tháng với tỷ giá có kỳ hạn 6 tháng: 1 DEM = 0,6700 USD Một vài tình huống có thể xảy ra khi đến kỳ hạn như sau:

Bảng 1: Phân tích tình huống phòng ngừa rủi ro theo hợp đồng ngoại tệ có kỳ hạn

Tỷ giá TT Giá trị khoản phải thu Giá trị khoản phải thu Lãi (lỗ)

DEM/USD nếu không phòng ngừa rủi ro nếu có phòng ngừa rủi ro

Qua hai ví dụ trên chúng ta thấy rằng mặc dù hợp đồng có kỳ hạn cố định được giá trị các khoản thu nhập hay chi trả bất luận sự biến động tỷ giá trên thị trường nhằm giúp công ty có thể xác định chắc chắn hiệu quả kinh doanh nhưng nó vẫn chưa hoàn toàn thuận lợi cho công ty nếu tỷ giá biến động ngược lại với dự kiến Do đó hợp đồng có kỳ hạn chưa phải là cách phòng chống rủi ro hối đoái tốt nhất.

3.1.5 Thuận lợi của việc sử dụng hợp đồng ngoại hối kỳ hạn:

Nếu nhà nhập khẩu chưa có đủ tiền để mua ngoại tệ trên thị trường giao ngay hoặc là họ không muốn đi vay nội tệ để mua ngoại tệ bởi vì họ biết rõ rằng sau một khoảng thời gian nào đó họ sẽ có được một số lượng nội tệ từ việc bán hàng Thông qua hợp đồng kỳ hạn, ông ta chắc chắn sau một khoảng thời gian ( được quy định trong hợp đồng) sẽ nhận được lượng ngoại tệ cần thiết tại tỷ giá cố định đã thoả thuận, ngay cả trong trường hợp ông ta không có sẵn nội tệ ngày hôm nay Rõ ràng là nhà nhập khẩu đã sử dụng hợp đồng kỳ hạn để tránh rủi ro hối đoái.

Phòng ngừa trên thị trường giao sau

3.2.1 Hợp đồng tiền tệ giao sau:

Hợp đồng tiền tệ giao sau là một thoả thuận giữa hai đối tác ấn định các điều kiện trao đổi một số lượng tiền tệ cụ thể, tỷ giá được ấn định vào lúc thoả thuận hợp đồng.

Các hợp đồng giao sau giống với hợp đồng kỳ hạn ở tất cả các khía cạnh ngoại trừ một số chi tiết quan trọng là các hợp đồng giao sau là những thoả thuận đã được tiêu chuẩn hoá để trao đổi tiền tệ trong khi đó hợp đồng kỳ hạn là dạng hợp đồng được thiết kế thích hợp tuỳ hai đối tác với nhau.

Các hợp đồng mua bán tiền tệ của các chủ thể tham gia sẽ được chuyển đến sàn giao dịch Các thành viên của sở giao dịch sẽ nhanh chóng tìm đối tác để thực hiện hợp đồng Cả hai người mua và người bán tiền tệ giao sau đều phải đóng một khoản ký quỹ và trả chi phí giao dịch tại công ty môi giới và sau đó khoản ký quỹ này được đặt tại công ty thanh toán bù trừ của sở giao dịch. Nếu như trong quá trình công ty này điều chỉnh theo thị trường làm cho khoản ký quỹ của người mua và người bán tiền tệ giao sau giảm xuống tới một mức duy trì thì họ phải đóng bổ sung để trở về mức ký quỹ ban đầu.

Hợp đồng tiền tệ giao sau tạo điều kiện cho các bên tham gia trao đổi với nhau một cách dễ dàng Hợp đồng chuẩn khắc phục được những rắc rối có liên quan đến khả năng thanh toán và rủi ro tín dụng, những yếu tố thường xảy ra đối với hợp đồng có kỳ hạn Sở dĩ như vậy là nhờ sử dụng một định chế trung gian – Phòng thanh toán bù trừ tại ngân hàng thương mại.

Các hợp đồng tương lai vẫn chứa đựng tiềm tàng rủi ro về tỷ gía, trong khi đó các hợp đồng kỳ hạn hoàn toàn loại bỏ được rủi ro này Lại nữa khi sử dụng các hợp đồng tương lai làm công cụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá đó là số lượng tiêu chuẩn của mỗi hợp đồng tương lai là cố định, không thể thay đổi, do đó trong nhiều trường hợp giữa nhu cầu của công ty và số lượng các hợp đồng tương lai không khớp với nhau, tạo nên một bộ phận số lẻ không được bảo hiểm rủi ro tỷ giá.

Qua một số nhận xét trên, các nhà xuất nhập khẩu, người đi vay hay cho vay đều ưu tiên sử dụng các hợp đồng kỳ hạn hơn là các hợp đồng tương lai vào việc bảo hiểm rủi ro ngoại hối.

3.2.3 Sử dụng hợp đồng tiền tệ giao sau để phòng ngừa rủi ro tỷ giá

Giả dụ một cá nhân muốn phòng ngừa rủi ro tỷ giá cho các khoản phải trả của mình trong thời gian giao dịch trên hợp đồng giao sau buộc anh ta phải mua một lượng ngoại tệ cần thiết bằng hợp đồng giao sau và đồng thời anh ta phải đặt một khoản ký quỹ Khoản kyù quỹ này được điều chĩnh theo thị trường, nếu giá giao sau tăng thì tài khoản ký quỹ này của anh ta sẽ tăng lên một số lượng tương ứng và ngược lại đối với trường hợp giá giao sau giảm đi. Các khoản tăng thêm hoặc trừ đi trên tài khoản ký quỹ được thực hiện hàng ngày Các khoản lãi (lỗ) nhận được do việc mua ngoại tệ giao sau thay vì chờ đến sau đó để mua trên thị trường giao ngay là khoản chênh lệch so với tài khoản ký quỹ ban đầu.

Giả sử tỷ giá giao ngay dự kiến là: Si = 1,5 USD/GBP

(tính cho hợp đồng giao sau trị giá một triệu GBP mà công ty Mỹ phải mua) Đến ngày đáo hạn: Si = 1,7 USD/GBP

Khi đó công ty Mỹ thu được lợi nhuận 200.000 USD ( 0,2 x 1.000.000) trên tài khoản ký quỹ.

Lúc đó công ty Mỹ phải chi trả 1,7 triệu USD cho nhu cầu một triệu GBP mà công ty cần chứ không phải 1,5 triệu USD thay vì mua hợp đồng kỳ hạn.

Vậy số tiền công ty Mỹ thực chi để có một triệu GBP cũng chỉ là 1,5 triệu USD (do công ty dùng khoản lãi 200.000 USD trên tài khoản ký quỹ).

Nếu Si giảm xuống chỉ còn 1,3 USD/GBP công ty Mỹ phải đóng thêm vào tài khoản ký quỹ 200.000 USD

 hấp dẫn vốn ngoại tệ chạy vào  nội tệ lên giá và

Nhưng bù lại công ty chỉ chi trả 1,3 triệu USD cho nhu cầu 1 triệu GBP của mình tổng cộng cũng thực chi 1,5 triệu USD (giống hợp đồng kỳ hạn)

Chúng ta thấy rằng cho dù bất cứ điều gì xảy ra cho tỷ giá giao ngay thì công ty chỉ chi trả 1,5 triệu USD cho nhu cầu một triệu GBP Sự khác biệt giữa việc sử dụng thị trường kỳ hạn so với thị trường giao sau chỉ là trong thị trường kỳ hạn tất cả các khoản thanh toán được thực hiện vào thời điểm kết thúc trong khi với thị trường giao sau thì một số các khoản chi trả hoặc nhận được sẽ được thực hiện bằng cách điều chỉnh theo thị trường được thực hiện trước khi mua GBP giao ngay.

Tóm lại có thể nói các hợp đồng tiền tệ giao sau là một đánh cược hàng ngày trên những diễn biến của tỷ giá giao ngay Các hợp đồng giao sau có chi phí giao dịch thấp, tính thanh khoản cao do đó chúng thích hợp cho các nhà đầu cơ hơn là những chủ thể muốn phòng ngừa rủi ro tỷ giá có lẽ vì do hợp đồng kỳ hạn sẽ đảm nhiệm tốt hơn vai trò này thay cho hợp đồng giao sau.

Phòng ngừa trên thị trường các quyền chọn

Quyền chọn là một quyền ghi trong hợp đồng cho phép người mua có quyền mua hay không mua hoặc bán hay không bán một loại ngoại tệ, tuỳ theo sự lựa chọn của mình, theo một giá ấn định trước trong một thời gian nhất định.

Nghĩa là khi chủ nhân của quyền chọn muốn thế nào thì người bán hợp đồng quyền chọn này phải thực hiện theo như yêu cầu của chủ nhân quyền chọn Người chủ này có quyền mua hoặc bán nhưng không có trách nhiệm bắt buộc phải mua hoặc bán Nếu sự biến động tỷ giá trên thị trường có lợi cho người chủ hơn là tỷ giá gốc đã thoả thuận thì ông ta sẽ khước từ việc thực hiện hợp đồng Trong trường hợp ngược lại, ông ta có quyền đòi hỏi phải thực hiện hợp đồng.

Mục đích của quyền chọn là cho phép một người không thích rủi ro dịch chuyển rủi ro cho một người khác Như vậy, quyền chọn sẽ không tồn tại khi mà tương lai được biết trước một cách chắc chắn Với tương lai không chắc chắn quyền chọn có chức năng bù đắp rủi ro cho tính không chắc chắn đó.

Trong mỗi giao dịch quyền chọn bao gồm cả quyền chọn mua và quyền chọn bán Thí dụ, nếu A mua hợp đồng quyền chọn mua FRF thì đồng thời cũng mua quyền chọn bán USD và ngược lại nếu A mua hợp đồng quyền chọn bán FRF thì đồng thời cũng mua quyền chọn mua USD.

Quyền chọn bán cho phép người mua quyền này có quyền bán một số ngoại tệ nhất định với giá nhất định hoặc từ bỏ quyền này, nghĩa là người ấy không bị bắt buộc phải bán ngoại tệ với giá nhất định, nghĩa là có quyền từ bỏ quyền này Trái lại, người bán quyền này không có sự lựa chọn nào khác, họ bắt buộc phải nhận số ngoại tệ mà người mua quyền chọn quyết định bán và trả tiền theo giá đã định.

Quyền chọn mua cho phép người mua quyền có thể hoặc mua một số ngoại tệ nhất định theo giá nhất định hoặc từ bỏ quyền đó nghĩa là họ không bị bắt buộc phải mua ngoại tệ Trái lại, người bán quyền chọn mua bắt buộc phải giao ngoại tệ với giá nhất định nếu người mua quyền chọn quyết định mua ngoại tệ Như vậy người bán quyền chọn không có sự lựa chọn. Để có được những quyền lựa chọn này, người mua quyền chọn phải trả cho đối tác thụ động của mình một khoản lệ phí (phí quyền chọn) Phí quyền chọn là khoản tiền mà người mua phải trả cho người bán hợp đồng quyền chọn.

Giỏ hợp đồng quyền chọn phải là lươùng tiền hợp lý sao cho cú thể bự đắp rủi ro xét từ góc độ người bán và không quá đắt xét từ góc độ người mua Phí quyền chọn được xác định dựa trên nguyên tắc: nếu xác suất thực hiện hợp đồng càng cao hoặc lãi dự tính phát sinh từ thực hiện quyền chọn càng lớn thì phí quyền chọn càng cao.

3.3.2 Các bên tham gia thị trường kinh doanh theo quyền chọn

 Nhà nhập khẩu bảo toàn tỷ giá bằng việc mua quyền chọn mua ( cũng tương tự như nhà xuất khẩu mua quyền chọn bán) Ngay bản thân hai nhà nhập khẩu và xuất khẩu cũng có thể tự tạo với nhau một hoạt động kinh doanh theo quyền chọn Nếu nhà nhập khẩu đứng ra ký hợp đồng bán theo quyền chọn ( khi đó ông ta trở thành đối tác thụ động, còn nhà xuất khẩu là chủ lựa chọn), thì khi tỷ giá tăng trên mức giá gốc đã thoả thuận, nhà nhập khẩu phải mua ngoại tệ trên thị trường với tỷ giá cao (vì quyền chọn đã cho phép nhà xuất khẩu từ chối bán cho ông ta) Những thiệt hại về chi phí tạo vốn của ông ta chỉ còn được bù đắp bằng khoản lệ phí hợp đồng kinh doanh theo quyền lựa chọn mà ông ta đã nhận Trong trường hợp ngược lại, nếu tỷ giá bán thị trường xuống thấp hơn tỷ giá gốc đã thoả thuận, nhà nhập khẩu phải mua ngoại tệ của chủ quyền chọn ( tức nhà xuất khẩu) theo tỷ giá thoả thuận và như vậy những lợi thế của việc giảm tỷ giá đối với nhà nhập khẩu lại là thiệt hại đối với ông ta

 Nhà xuất khẩu bảo toàn việc hạch toán bằng ngoại tệ bằng cách mua một quyền chọn bán để đảm bảo cho việc hạch toán của mình theo giá gốc đã thoả thuận Nếu tỷ giá trên thị trường vào thời điểm nhận được thanh toán hàng xuất bị tụt dưới mức tỷ giá gốc, nhà xuất khẩu có quyền đòi hỏi thực hiện hợp đồng Trong trường hợp ngược lại, ông ta sẽ khước từ việc thực hiện hợp đồng đó ký Việc ký kết hơùp đồng kinh doanh theo quyền chọn cú vai trò quan trọng đối với nhà xuất khẩu trong việc dự toán, vì trước hết ông ta chỉ đưa ra một sự chào bán ngoại tệ nhằm mục đích bảo toàn trước những rủi ro về tỷ giá hối đoái Trong trường hợp này, rủi ro của nhà xuất khẩu được định mức bằng lệ phí mà họ phải trả.

3.3.3 Ưu, Nhược điểm Đối với chủ nhân quyền chọn thì ưu thế của nghiệp vụ kinh doanh theo quyền chọn so với cỏc nghiệp vụ kỳ hạn thể hieọn ở chỗ – bờn cạnh việc khắc phục rủi ro về biến động tỷ giá bất lợi – nghiệp vụ kinh doanh theo quyền chọn còn duy trì được khả năng tạo lợi nhuận khi tỷ giá biến động có lợi Nghiệp vụ kinh doanh theo quyền chọn được xem như một sự bảo toàn trước những thiệt hại về tỷ giá.

Giao dịch quyền chọn là phương án tốt nhất thứ hai sau giao dịch giao ngay và kỳ hạn Nếu nhà kinh doanh chắc chắn vào xu hướng biến động của thị trường thì ưu tiên cho giao dịch giao ngay và kỳ hạn hơn là giao dịch quyền chọn.

 Nếu thị trường ngoại hối ổn định:

+ Phương án bán quyền chọn (QC) là hiệu quả vì thu được phí QC. + Phương án mua QC tỏ ra kém hiệu quả bởi vì phải tốn một khoản phí mà thị trường lại không biến động gì so với mua ngay.

 Khi thị trường ngoại hối biến động, làm xuất hiện các cơ hội hấp dẫn có thể bán lại hay mua lại hợp đồng QC nhằm đảm bảo lãi kinh doanh ngoại hối, không neân thụ động chờ đến khi hợp đồng đến hạn.

3.3.4 Sử dụng hợp đồng quyền chọn để phòng ngừa rủi ro

Sau đây xin đưa ra một ví dụ đơn giản để giúp chúng ta biết được cách sử dụng các quyền chọn tiền tệ là như thề nào?

Giả sưû bạn là nhà nhập khẩu Việt Nam (bên A), hiện tại bạn đang nợ công ty xuất khẩu Mỹ (bên B) một khoản tiền trị giá 10.000 USD và thời hạn nợ công ty này cho bạn là 30 ngày.

Như vậy, rủi ro tỷ giá đã bắt đầu xuất hiện ngay từ bây giờ nếu như bạn không thực hiện phòng ngừa bằng các công cụ phái sinh trên thị trường ngoại hối cho khoản chi trả này Ơû đây, tôi xin đề cập đến sự lựa chọn công cụ tài chính đó là : quyền chọn tiền tệ

Trị giá hợp đồng: 10,000 USD Giá thực hiện: 15.700 VND/USD Phí quyền chọn: 490 VND/USD (4.900.000 VND/USD) Ngày hiệu lực: 30 ngày

Phòng ngừa thông qua việc đi vay để cho vay (hoán đổi)

Nghiệp vụ hoán đổi ( Swap) gồm hai thành phần: thường là một giao dịch giao ngay và một giao dịch kỳ hạn nghịch theo hai hướng đối nghịch nhau.

Swap có rất nhiều công dụng nhưng trong kinh doanh quốc tế thì swap quan trọng đối với những nhà đầu tư hoặc vay nợ bằng ngoại tệ Một nhà đầu tư mua một trái phiếu ngoại tệ có thể sử dụng một spot-forward swap để phòng ngừa rủi ro tỷ giá bằng cách mua trái phiếu ngoại tệ trên thị trường giao ngay và bán kỳ hạn số lượng giá trị ngoại tệ trên trái phiếu có kỳ hạn bằng với thời gian đáo hạn của trái phiếu Do nhà đầu tư đã biết trước được số lượng đồng nội tệ sẽ nhận được trong tương lai cho nên họ không gặp phải rủi ro tỷ giá Tương tự những nhà đầu tư vay nợ bằng ngoại tệ sẽ làm ngược lại bằng cách mua kỳ hạn ngoại tệ.

Do tầm quan trọng như trên cho nên ngày nay swap đã giúp cho việc kinh doanh quốc tế tiến hành một cách thuận lợi và tăng trưởng rất nhanh.

Cũng như hợp đồng có kỳ hạn và hợp đồng giao sau, hợp đồng hoán đổi tiền tệ được sử dụng để phòng ngừa rủi ro hối đoái Mặc dù vậy, Swap lại ít hữu dụng đối với các nhà nhập khẩu và xuất khẩu, lý do là các khoản phải thu và phải trả trong kinh doanh quốc tế thường hay bị chậm trễ Do đó một nghiệp vụ mua kỳ hạn ngoại tệ sẽ có giá trị đối với các nhà xuất nhập khẩu hơn là Swap Thông qua hợp đồng hoán đổi các bên tham gia có được ngoại tệ mình mong muốn ở cùng tỷ giá mà không phải mua bán thông qua ngân hàng nên tránh được rủi ro do biến động tỷ giá và chênh lệch giữa giá mua và giá bán.

3.4.3 Phòng ngừa thông qua việc đi vay để cho vay:

Một cách thức khác mà các công ty nhập khẩu có thể sử dụng để phòng ngừa rủi ro tỷ giá cho các khoản phải trả của mình là bằng cách vay nội tệ chuyển sang ngoại tệ (mua ngoại tệ giao ngay) và đầu tư lượng ngoại tệ này vào chứng khoán định danh bằng ngoại tệ đó với kỳ hạn bằng với kỳ hạn của hợp đồng nhập khẩu mà công ty đang muốn phòng ngừa cho giá trị của nó (như hợp đồng kỳ hạn).

Như vậy với loại nghiệp vụ này, công ty đi vay sẽ biết trước được số lượng nội tệ đã nợ trong kỳ hạn nhất định và đồng thời cũng nhận về một số lượng ngoại tệ biết trước (do đầu tư). Để minh hoạ cho nghiệp vụ này, chúng ta hãy xem xét ví dụ sau:

Giả sử: Công ty A (Việt Nam) có một hợp đồng nhập khẩu quần áo với công ty

Mỹ trị giá 1 triệu USD, thời điểm giao hàng và thanh toán ngay là 2 tháng sau đó.

Lúc này công ty A sử dụng nghiệp vụ hoán đổi theo các trình tự sau: Vay VND  hấp dẫn vốn ngoại tệ chạy vào  nội tệ lên giá và mua USD trên thị trường giao ngay cho vay số ngoại tệ vừa mua này hoàn trả hấp dẫn vốn ngoại tệ chạy vào  nội tệ lên giá và  hấp dẫn vốn ngoại tệ chạy vào  nội tệ lên giá và các khoản nợ bằng nội tệ.

Vay nợ bằng VND (kỳ hạn 2 tháng), giả sử lãi suất cho vay VND : 9,5%/năm Lãi suất cho vay USD: 4,15%/năm

Chúng ta sẽ bắt đầu đi ngược lại bài toán.

 Để có được 1 triệu USD sau 2 tháng nữa (dùng để thanh toán giá trị lô hàng nhập khẩu) thì ngay bây giờ công ty A phải đầu tư một số lượng USD là: 993,119 USD (1/(1+4,15%/12) 2 ).

 Ơû hiện tại, Tỷ giá: VND/USD:15.780 Lúc này công ty A sẽ đi vay :

993,119 USD x 15780 671.417.820 VND để mua 993,119 USD trên thị trường giao ngay và đầu tư số ngoại tệ này với kỳ hạn cũng 2 tháng.

Như vậy sau 2 tháng công ty A sẽ phải hoàn trả: 15.920.530.790 VND (15.671.417.820x(1+9,5%/12) 2 ).

Kết luận : Qua nghiệp vụ này công ty A đã cố định cho khoản chi trả 1 trệu USD của hợp đồng nhập khẩu 2 tháng sau bằng 15.920.530.790 VND.

Chiến lược đi vay để cho vay cũng có thể được sử dụng đối với nhà xuất khẩu muốn phòng ngừa rủi ro tỷ giá cho các khoản phải thu bằng ngoại tệ Chẳng hạn,nếu công ty B có các khoản phải thu bằng ngoại tệ công ty có thể bán kỳ hạn trước lượng ngoại tệ này (hợp đồng kỳ hạn) cũng tương tự như chiến lược sau:

1 Vay nợ bằng ngoại tệ

2 Bán ngoại tệ này trên thị trường giao ngay thu về nội tệ

3 Đầu tư (cho vay) số nội tệ trên ở thị trường tiền tệ trong nước

4 Hoàn trả khoản nợ ngoại tệ bằng các khoản thu do xuất khẩu.

Do bởi công ty B sẽ dùng các khoản thu bằng ngoại tệ để hoàn trả nợ vay bằng ngoại tệ nên họ sẽ không gặp phải bất kỳ độ nhạy cảm nào đối với rủi ro tỷ giá. Hãy xem xét ví dụ cụ thể sau:

Công ty B có khoản phải thu 12 triệu DEM trong vòng 6 tháng tới.

Công ty lo sợ DEM sẽ xuống giá trong những ngày tới, do vậy để phòng ngừa rủi ro này công ty sẽ tiến hành các giao dịch sau:

1 Vay DEM trong thời hạn 6 tháng Số tiền cần vay sẽ bằng hiện giá của 12 triệu DEM, tức là: 12.000.000/(1+0,04) 538.461,54 DEM (lãi suất cho vay dem là 8%/năm).

2 Chuyển số DEM này sang USD: 11.538.461,54 DEM x o,6773 =7,815,000 USD.

3 Đầu tư số USD này trong vòng 6 tháng tới với lãi suất(6%/2 = 3%).

+ Công ty nhận được USD từ hoạt động đầu tư :

7,815,000 x (1+0,03) =8,049,450 USD + Công ty nhận được 12.000.000 DEM từ hợp đồng xuất khẩu.

4 Sử dụng số DEM này trả nợ vay cả vốn lẫn lãi trước đây là 12.000.000DEM Như vậy, thông qua thị trường tiền tệ trong nước công ty B có thể cố định khoản thu nhập của mình ở mức 8,049,450 USD, bất chấp sự biến động của tỷ giá trên thị trường Hơn nữa, ở đây công ty cũng không phải bỏn DEM theo hơpù đồng kỳ hạn, do đú phương phỏp này cú thể sử dụng trong trưởng hợp ngõn hàng khụng sẵn sàng thương lượng hơpù đồng cú kỳ hạn với công ty.

Sau đây xin đưa ra một vài kết quả so sánh tóm tắt khi phòng ngừa rủi ro theo nghiệp vụ hoán đổi so với khi không phòng ngừa.

Giá trị khoản phải thu nếu không phòng ngừa rủi ro

Giá trị khoản phải thu nếu có phòng ngừa rủi ro

Phòng ngừa thông qua xác định đồng tiền thanh toán

Ngồi các kỹ thuật phịng ngừa rủi ro tỷ giá như đã trình bày khá chi tiết ở trên, các nhà kinh doanh xuất nhập khẩu còn có thể phòng ngừa rủi ro bằng phương pháp lập háo đơn thanh toán bằng chính đồng tiền nước mình Trong giao dịch nếu thoả thuận sử dụng đồng tiền thanh toán của một trong hai nước thì nước có đồng tiền được sử dụng giao dịch sẽ không chịu rủi ro tỷ giá và tất nhiên lúc này bên đối tác sẽ gặp rủi ro Ngoài ra, còn phương pháp khác nhưng ít được sử dụng hơn đó là: đa dạng hoá tiền tệ trong thanh toán nhằm san sẻ rủi ro Tuy nhiên điều này rất khó áp dụng trong thực tế.

Hiện nay, trong kinh doanh quốc tế đồng tiền được sử dụng thanh toán nhiều nhất vẫn là USD, sau đó là các ngoại tệ mạnh khác như: Euro, JPY… sỡ dĩ như vậy là vì đây là những đồng tiền có khả năng chuyển đổi mạnh, các quốc gia này vốn rất phát triển, khối lượng thương mại và đầu tư quốc tế lớn trên thế giới.

Còn riêng với VND, đồng tiền chưa có khả năng chuyển đổi vả lại Việt Nam là nước đang phát triển, khối lượng giao dịch hàng năm còn rất nhỏ Chính vì thế phương pháp phòng ngừa này đối với Việt Nam là rất khó thực hiện.

Phòng ngừa thông qua Sourcing

Một công ty có thể thanh toán các hoá đơn nhập khẩu bằng cùng một đồng tiền như các hoá đơn xuất khẩu Phương thức này làm cho công ty cân bằng các khoản phải thu dựa trên các khoản phải trả Dạng phòng ngừa rủi ro như trên được gọi là Sourcing.

Chẳng hạn công ty Việt Nam có thể nhập nguyên vật liệu hay máy móc thiết bị bằng chính đồng tiền mà công ty thu về từ xuất khẩu Ngoài ra công ty này cũng cú theồ nhập khẩu bằng nhiều loại tiền tương ứng với doanh số xuất khẩu cũng bằng nhiều loại tiền. Ưu điểm:

Kỹ thuật giảm thiểu rủi ro bằng việc mua hàng nhập khẩu bằng đồng tiền bán hàng xuất khẩu có những thuận lợi nhất định: Công ty Việt Nam nên nhập nguyên vật liệu nơi rẻ nhất và cũng không nên chi trả nhiều cho hợp đồng nhập khẩu này để tránh rủi ro tỷ giá Tuy nhiên, sau khi nguồn hàng được chọn ở giá tốt nhất, sẽ có sự tự phòng ngừa xảy ra cho đồng tiền đó Ví dụ như, nếu công ty này mua nguyên vật liệu ở Mỹ là rẻ nhất thì tổng giá trị hàng hoá mà công tyViệt Nam sản xuất ra bán trên thị trường Mỹ sẽ được bù trừ thanh toán song phương (netting) so với việc mua nguyên vật liệu.

Phòng ngừa chéo 41

Phòng ngừa chéo là một phương thức phổ biến để giảm độ nhạy cảm giao dịch đối với rủi ro tỷ giá khi một đồng tiền không thể tự phòng ngừa (như trường hợp phòng ngừa thông qua sourcing).

Giả sử công ty Mỹ có khoản phải trả bằng đồng X trong 90 ngày nữa Công ty đang lo lắng X có thể tăng giá so với USD nên công ty muốn phòng ngừa cho khoản chi trả này Nếu hợp đồng kỳ hạn và các kỹ thuật phòng ngừa khác không thể thực hiện được, thì công ty nên xem xét phòng ngừa chéo.

Bằng phương thức này, đầu tiên công ty cần một đồng tiền Y có thể phòng ngừa và cĩ tương quan xác định cao với X (nghĩa là X và Y chuyển dịch cùng hướng với USD) Sau đó, công ty mua một hợp đồng kỳ hạn 90 ngày cho đồng

Y Khi X và Y tương quan xác định cao với USD thì tỷ giá hối đoái giữa chúng trong chừng mực nào đó sẽ ổn định theo thời gian Khi mua hợp đồng kỳ hạn 90 ngày cho đồng Y, công ty Mỹ có thể chuyển đồng Y sang X Như vậy lúc này(ngày đáo hạn) cho dù tỷ giá có biến động như thế nào thì khoản phải trả bằng đồng X đã được cố định thông qua việc mua hợp đồng kỳ hạn đồng Y.

Lịch sử ra đời và phát triển công ty

Công ty Savimex được thành lập vào ngày 29/8/1985 với chức năng là một công ty xuất nhập khẩu với tên gọi là công ty Hợp Tác Kinh Tế và Xuất Nhập Khẩu với Lào, tên giao dịch tiếng Anh là Saigon – Vientiane Import Export Company (tên viết tắt là Savimex Company), nhằm thực hiện nhiệm vụ mua bán xuất nhập khẩu hàng hoá giữa hai thành phố Hồ Chí Minh với thủ đô Vieentiane – Lào.

Kinh doanh xuất nhập khẩu tổng hợp: Phát triển và mở rộng thị trường xuất nhập khẩu

Các sản phẩm xuất khẩu chủ lực: Gỗ tròn, gỗ xẻ, gỗ ván sàn, nông, hải sản xuất khẩu đến các thị trường Liên Xô, Lào, Nhật Bản, Singapore, Hongkong, Đài Loan…

Các sản phẩm nhập khẩu chủ lực: Hoá chất, hàng tiêu dùng, máy móc chế biến gỗ…

Xây dựng và phát triển chuyên sâu vào việc sản xuất và xuất khẩu đồ mộc gia dụng

 1991: Chuyển hoạt động của nhà máy Satimex từ sản xuất và xuất khẩu gỗ xẻ sang sản xuất và xuất khẩu hàng mộc tinh chế có chất lượng cao vào thị trường Nhật Bản.

 1993: Thành lập nhà máy SaviWoodtech để mở rộng thị phần xuất khẩu đồ mộc gia dụng vào thị trường Nhật Bản.

 1995: Thành lập xí nghiệp SaviDecor để khai thác thị trường đồ mộc gia dụng trong nước và nhận thầu thiết kế, trang trí nội thất các công trình xây dựng các khách sạn Omni, Bát Đạt, chung cư cao cấp Sky Garden…

 1995: Thành lập Trung Tâm Xây Dựng và Kinh Doanh Nhà nhằm xây dựng và kinh doanh nhà Đặc biệt Savimex có kinh nghiệm xây dựng những cư xá bán cho người lao động có thu nhập thấp.

 Tưứ 1997: Xõy dựng hệ thống quản lý chất lượng theo tiờu chuẩn quốc tế ISO Savimex trở thành một công ty sản xuất đồ mộc gia dụng đầu tiên ở Việt Nam đã xây dựng và duy trì được hệ thống quản lý chất lượng theo tiêu chuẩn quốc tế ISO 9001 cho các nhà máy chế biến gỗ của mình, xác định cam kết mạnh mẽ của công ty là luôn thoả mãn yêu cầu chất lượng của khách hàng…

 Tháng 6 năm 2001 cho đến nay:

Chuyển thành công ty cổ phần: 01/06/2001 là cột mốc quan trọng trong quá trình hiện đại hoá hoạt động của công ty Savimex đã trở thành công ty cổ phần và niêm yết trên thị trường chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh vào ngày 09/05/2002 Tên gọi bây giờ là công ty cổ phần hợp tác kinh tế và xuất nhập khẩu savimex Đây thực sự là một bước trưởng thành trong quá trình phát triển nhằm huy động nguồn lực mạnh mẽ trong đầu tư phát triển và tạo nên sự năng động, cạnh tranh trong kinh doanh.

Lĩnh vực hoạt động

Savimex là công ty Cổ phần có 4 đơn vị trực thuộc: Satimex, Saviwoodtech, SaviDecor, Trung tâm Xây dựng và Kinh doanh nhà (TTXD&KDN). Savimex chuyên hoạt động kinh doanh về:

- Nhập khẩu: ván nhân tạo (MDF, P/B), gỗ đã tẩm, sấy, veneer, các phụ liệu để chế biến gỗ và các phụ liệu để lắp ráp đồ mộc.

- Xuất khẩu: bàn, ghế, giường…bằng gỗ các loại

- Nhập khẩu: gỗ đã tẩm, sấy, ván nhân tạo, các phụ liệu dùng cho chế biến gỗ.

- Xuất khẩu: bàn ăn, giường, tủ …bằng gỗ các loại.

- Nhận thầu tư vấn thiết kế, thi công tarng trí nội thất và cung ứng các sản phẩm nội thất cho các văn phòng, nhà hàng…

- Phát triển xây dựng nhà và cư xá cao cấp, cư xá cho công nhân lao động.

Thành phần sở hữu

Cơ cấu

 Bộ máy quản lý và khả năng lãnh đạo:

Hội đồng quản trị và Ban Giám Đốc công ty bao gồm những cán bộ có kinh nghiệm làm việc lâu năm trong ngành, từng nắm giữ những vị trí cao trong ngành Các cán bộ trực tiếp điều hành đều nắm giữ cổ phần của công ty, do đó sẽ gắn bó với lợi ích của công ty.

 Sơ đồ tổ chức: ĐẠI HỘI ĐỒNG COÅ ẹOÂNG Hội đồng quản trị

P Tổng GĐ sản xuất P Tổng GĐ kinh doanh

SaviWoodtech P.QTNS Toồ chuyeõn vieân P Kinh doanh Toồ IT P.KTTV

 Tổng số lao động của Savimex tính đến ngày 31/12/2004 là: 2150 người

+ Nhân viên có trình độ trên đại học: 8 người (chiếm 0.37%)

+ Nhân viên có trình độ đại học và cao đẳng: 257 người (chiếm 12%) + Trình độ trung cấp, kỹ thuật: 210 người (chiếm 9.8%)

+ Trình độ khác: 1675 người (chiếm 77.83%)

Vấn đề phát triển nguồn nhân lực là vấn đề then chốt, năm 2004 vừa qua công ty đã có 1.500 công nhân được đào tạo nội bộ và 151 cán cộ quản lý được đào tạo nâng cao.

Thị trường

rủi ro hối đoái (Phạm Việt Hoà, Vũ Mạnh Thắng)

1 Kỷ yếu hội thảo Tài chính quốc tế - Khoa TCDN – D9HKT

3 Nghiên cứu và phát triển

PHẦN I CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ TỶ GIÁ

VÀ RỦI RO TỶ GIÁ

I/ KHÁI NIỆM TỶ GIÁ VÀ RỦI RO TỶ GIÁ