Untitled BỘ GIÁO DỤC & ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH PHÂN HIỆU VĨNH LONG NGHIÊN CỨU KHOA HỌC MÔN HỌC PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU TRONG QUẢN TRỊ (Business Research Methods) ĐỀ TÀI PHƯ[.]
lOMoARcPSD|17343589 BỘ GIÁO DỤC & ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH PHÂN HIỆU VĨNH LONG NGHIÊN CỨU KHOA HỌC MÔN HỌC: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU TRONG QUẢN TRỊ (Business Research Methods) ĐỀ TÀI: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU CÁC YẾU TỐ TÂM LÝ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HÀNH VI GIAO DỊCH TRONG CHỨNG KHOÁN Giảng viên phụ trách: Hồ Xuân Hướng Sinh viên thực hiện: Nguyễn Hoàng Khả Hân Mã số sinh viên: 31201029798 Mã học phần: 22D9MAN50200802 lOMoARcPSD|17343589 MỤC LỤC DANH MỤC CÁC HÌNH TÓM TẮT CHƯƠNG : TỔNG QUAN VỀ NGHIÊN CỨU 1.1.Tính cấp thiết đề tài: 1.2.Mục tiêu nghiên cứu: 1.3.Đối tượng phạm vi nghiên cứu: 1.4.Phương pháp nghiên cứu: 1.5.Ý nghĩa nghiên cứu: .5 1.6.Bố cục nghiên cứu: .6 CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT NGHIÊN CỨU VÀ MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU 2.1 Sự đời thị trường chứng khoán: 2.1.1 Thị trường chứng khoán Thế Giới: 2.1.2 Thị trường chứng khoán Việt Nam: 2.2 Các khái niệm nghiên cứu bản: .8 2.2.1 Tổng quan lý thuyết: 2.2.2.Các nguyên tắc thị trường chứng khoán: 12 2.2.3 Các chủ thể tham gia thị trường: 13 2.3 Tổng quan cơng trình nghiên cứu có liên quan : 13 lOMoARcPSD|17343589 2.4 Mơ hình nghiên cứu đề xuất phát triển giả thuyết .21 2.4.1 Mô hình nghiên cứu đề xuất: 22 2.4.2 Phát triển giả thuyết : .22 CHƯƠNG : PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 24 3.1.Thang đo : 24 TÀI LIỆU THAM KHẢO 28 DANH MỤC CÁC HÌN Hình 1: Dịng thác đầu tư 14 Hình : Khung khái niệm nghiên cứu .16 Hình 3: Cơng thức tính Beta .17 Hinh 4: Cơng thức mơ hình CAPM 18 Hình 5: Tác động qua lại yếu tố ảnh hưởng giá cổ phiếu .18 Hình 6: Mơ hình lý thuyết kế hoạch hành vi 20 Hình 7: Mơ hình nghiên cứu đề xuất 22 lOMoARcPSD|17343589 TĨM TẮT Trên thị trường tài chính, để thành công nhà đầu tư không cần hiểu tài chính, kinh tế, chứng khốn mà cịn phải nắm bắt kiểm soát tâm lý đầu tư Tâm lý nhà đầu tư bị chi phối lớn đến mức độ ổn định thị trường, ảnh hưởng tâm lý đa dạng phức tạp khiến thị trường tiềm ẩn yếu tố bất ổn định cao, phần nguyên nhân gây hoảng loạn thị trường Thực tế đặt yêu cầu cần phải có nghiên cứu nghiêm túc ảnh hưởng tâm lý nhà đầu tư thị trường tài Trong thị trường này, hiểu khả chấp nhận rủi ro thân rủi ro khoản định đầu tư tâm lý ổn định sở quan trọng cho định hợp lý mang lại hiệu lâu dài lOMoARcPSD|17343589 CHƯƠNG : TỔNG QUAN VỀ NGHIÊN CỨU 1.1.Tính cấp thiết đề tài: Hiện giới có tình hình có nhiều biến đổi kinh tế phức tạp, đồng tiền ngày giá trình lạm phát diễn nhanh Con người tìm kinh tế thay đổi giao dịch tiền tệ thông thường ngày thị trường tài hay cụ thể thị trường chứng khoán Đây thị trường cho phép trao đổi đồng tiền khác sàn giao dịch đồng tiền phải đồng tiền sàn quy định Nơi có mức khoản cao tạo điều kiện nhiều nhà đầu tư có khả tăng trưởng tài sản mình nhanh Thị trường thu hút đông đảo người tham gia, phần lớn giới trẻ ngày Những thuật ngữ chứng khoán, forex du nhập vào Việt Nam vào năm 2000, thời gian gần trở thành tượng gây sốc nhiều người biết đếm nhiều Được nhiều ví hái tiền thực tế người tham gia phải tìm hiểu thật kỹ, địi hỏi lượng kiến thức định không muốn bị tiền Đầu tư vào thị trường người chơi phải biết cách kiềm tham vọng thân không bị chi phối dẫn đến việc sống thường ngày bị xuống trầm trọng Tâm lý giao dịch trạng thái tâm lý - cảm xúc người, ảnh hưởng trực tiếp đến hành vi giao dịch nhà đầu tư Sự thành công hay thất bại nhà đầu tư định yếu tố Đây kiến thức hay kinh nghiệm thứ đó, mà địi hỏi tập trung cao độ khơng để bị phân tâm trường hợp Bản thân phải thật nghiêm khắc với mình, chấp nhận thành cơng phải chấp nhận thất bại Khơng tiếc nuối thân mà đưa định mạo hiểm dẫn đến thân trở thành kẻ thua cuộc, phải thật lý trí khơng bị cảm xúc chi phối lOMoARcPSD|17343589 1.2.Mục tiêu nghiên cứu: Tìm hiểu lầm nhà đầu tư tham gia thị trường gì? Tầm quan trọng tâm lí đầu tư ảnh hưởng đến việc thành hay bại thị trường chứng tài Hoạch định chiến lược hợp lý cụ thể cho người tham gia, phân tích tâm lý giao dịch định đầu tư Xem xét yếu tố gây tác động đến tâm lý giao dịch, dẫn tới hành vi giao dịch Từ giúp cho kinh tế Việt Nam ngày phát triển, lập kế hoạch đưa rủi ro xuống mức thấp 1.3.Đối tượng phạm vi nghiên cứu: Đối tượng nghiên cứu: Hành vi người chơi tham gia thị trường chứng khoán, thị trường tiền ngoại hối chứng khoán Bài viết tập trung vào kiến thức tâm lý thị trường chứng khoán nhà nghiên cứu học tổng hợp Vì kiến thức thị trường vơ rộng lớn nên viết mang tính tương đối khơng thể hồn tồn xác 1.4.Phương pháp nghiên cứu: Tổng hợp kiến thức lý thuyết có liên quan từ nghiên cứu thực từ trước Xem xét điêm thiếu xót nghiên cứu trước, Xác định nhân tố ảnh hưởng đến tâm lý, lịng tham người 1.5.Ý nghĩa nghiên cứu: Từ kiến thức kế hoạch viết giúp người có ý định tham gia có đường đắn, khơng để bị tha hóa dự đốn kinh tế thị trường phát triển mạnh năm Hiểu rõ mặt ẩn giấu sâu bên thị trường tài nghiên cứu, tìm hiểu thật kỹ định bước vào thị trường gây gắt lOMoARcPSD|17343589 1.6.Bố cục nghiên cứu: Đề tài nghiên cứu trình bày bao gồm chương: Chương 1: Tổng quan nghiên cứu Chương 2: Tổng quan lý thuyết mơ hình nghiên cứu Chương 3: Phương pháp nghiên cứu CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT NGHIÊN CỨU VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 2.1 Sự đời thị trường chứng khoán: 2.1.1 Thị trường chứng khoán Thế Giới: Chứng khoán xuất giới từ lâu trước, biết đến vào năm cuối kỉ 12 courtiers de change hay biết đến người trao đổi tiền người thay mặt ngân hàng thực giao dịch khoản nợ với với nhau, họ xem người môi giới Đến năm cuối kỉ 13, kỉ 14 chủ ngân hàng dần trao đổi cổ phiếu phủ Trong năm đầu xuất hiện, thị trường tập thể tự gầy dựng nên có tham gia số nhà đầu tư lớn nhằm giới thiệu Thị trường chứng khốn tiếp cận với cơng chúng nhiều hơn, người chấp nhận Chứng khoán ngày phát triển đến mức thiếu sống nhiều người Thị trường chứng khoán thể rõ ràng quan hệ cung – cầu, nguồn cung bị lượng cầu đẩy giá lên ngày cao Ngược lại, lượng cung nhiều lượng cầu giá chứng khốn dần xuống Ngồi thể kỳ vọng nhà đầu từ vào nó, lượng kỳ vọng giá tăng lớn khiến người lOMoARcPSD|17343589 tham gia mua vào khiến giá tăng, kỳ vọng thấp xuống người tham gia bán khiến cho giá bị giảm Các cơng ty phát hành chứng khốn nhằm mục đích huy động vốn nhiều nhà đầu tư lớn nhỏ lại với nhau, số tiền họ đầu tư vào cổ phiếu dùng để phát triển công ty nhằm gia tăng giá trị kinh tế Các loại cổ phiếu Nhà Nước người đầu tư vào dùng để phát triển kinh tế Nhà Nước, nâng cao đời sống xã hội người dân, đáp ứng mưu cầu xã hội Thị trường chứng khốn cịn tạo mơi trường giúp người tham gia sử dụng khoản tiền nhàn rỗi để đầu tư, tạo thêm khoản thu nhập khác trang trải cho sống thường ngày Với môi trường đa dạng, phong phú cho người tham gia có nhiều lựa chọn khác cho 2.1.2 Thị trường chứng khoán Việt Nam: Thị trường chứng khoán Nhà Nước Việt Nam công nhận vào ngày 28-11-1996 Ủy Ban chứng khốn Nhà Nước cơng nhận Và phiên giao dịch chứng khoán xác định vào ngày 28-07-2000 Trung tâm Giao Dịch chứng khoán Thành Phố Hồ Chí Minh, mở thị trường kinh tế cho nước nhà Vào năm 2011 năm khó khăn thị trường chứng khốn Việt Nam, bị định kiến xã hội cho thị trường khơng có đầu ra, khơng có lối Được ví khơng khác đánh bạc lượng tiền đổ vào q nhiều khơng thủ lại gì, chí cịn có nguy trắng tất Nhiều trục trặc, cố xảy liên tục tạo nên tường ngăn cản lớn vượt qua Kể từ năm 2017 thị trường chứng khốn có nhiều bước triển trội hơn, mức khoán cao nhiều lần so với năm trước So với thời gian đầu tiếp cận thị trường VIệt Nam với hợp đồng tầm năm trở lại, hợp đồng tương lai ký kết năm thẩm chí năm Với mức tăng trưởng năm nằm mức gần 30% năm số ấn tượng lOMoARcPSD|17343589 ngành, song song với việc khối lượng giao dịch đỉnh thiết lập ngày tăng 2.2 Các khái niệm nghiên cứu bản: - Những nghiên cứu trước khơng nói đến vấn đề tin tức cải để ảnh hưởng nhiều đến tâm lý thị trường Giá bị chi phối nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ đủ thơng tin kiến thức để xác định tin tức có hay khơng, gây tình trạng hoảng sợ thị trường chứng khốn Khi tin tức không tốt truyền tay nhiều tâm lý hoảng sợ khiến cho nhà đầu tư bán tháo dẫn đến việc giá cổ phiếu bị tụt giảm - Thị trường chứng khoán tranh chấp khốc liệt phe bán phe mua dẫn đến hình thành dạng nến khác Khi phe bán chiếm ưu đồng nghĩa với có nhiều nhà đầu tư kỳ vọng giá cổ phiếu tăng dẫn đến việc nhà đầu tư gom cổ phiếu liên tục đẩy giá tăng Khi phe bán chiếm ưu đồng nghĩa nhiều nhà đầu tư có tâm lý hoảng sợ, dẫn đến việc họ bán tháo để rời khỏi thị trường khiến cho giá cổ phiếu giảm - Thị trường chứng khốn sơ cấp, chức thị trường huy động vốn từ nhà đầu tư Tại doanh nghiệp sử dụng nguồn vốn ( vốn người dân nước, vốn nước ngồi) để phát triển mở rộng quy mơ sản xuất - Cổ phiếu: Khi doanh nghiệp chuyển sang dạng cơng ty cổ phần doanh nghiệp có quyền ban hành cổ phiếu sở hữu cổ phiếu trở thành cổ đông - Trái Phiếu: Là dạng giấy tờ chứng nhận bên phát hành nợ người sở hữu trái phiếu đó, xem giấy nợ mà nhà phát hành có nghĩa vụ phải tốn người sở hữu vốn lẫn lời Trường hợp dự án thất bại nhà phải hành phải toán khoán trái phiếu trước toán khoản chi khác Các dạng trái phiếu thường đề cập đến trái phiếu doanh nghiệp trái phiếu phủ lOMoARcPSD|17343589 - Điểm khác biệt cổ phiếu trái phiếu: + Khi dự án thất bại trái phiếu tốn, cịn cổ phiếu khơng tốn + Giá trị cổ phiếu thay đổi theo thời gian ( tăng giảm ), trái phiếu khơng - Tâm lý giao dịch (trading Psychology) trạng thái tâm lý cảm xúc nhà đầu tư tham gia giao dịch chứng khoán Nó gây tác động trực tiếp đến hành vi người, dễ dàng bị chi phối thứ Trong thị trường giao dịch chứng khốn đóng vai trị quan trọng then chốt thành công hay thất bại nhà đầu Những kiến thức, kinh nghiệm giao dịch, khả phán đốn bị bỏ qua tâm lý không ổn định 2.2.1 Tổng quan lý thuyết: 2.2.1.1 Các phương thức giao dịch thị trường chứng khoán: - Có phương thức giao dịch thị trường giao thị trường tương lai: + Thị trường giao hình thức mua chứng khốn với giá mã chứng khốn hành hoàn tất chuyển vào khoảng từ – ngày sau Trong lúc khoản tiền dùng để mua số lượng cổ phiếu bị khóa lại việc chuyển giao cổ phiếu hoàn tất + Thị trường tương lai hình thức mua hợp đồng định sẵn từ trước, giá hợp đồng thỏa thuận người bán người mua ngày thực giao dịch, tương tự thị trường giao khoản toán chuyển giao hoàn tất ngày định tương lai - Thị trường chứng khốn cịn dùng để đánh giá giá trị công ty, doanh nghiệp đánh giá kinh tế quốc gia cách đầy đủ có tính xác thực Những cơng ty cịn dùng thị trường chứng khốn để quảng bá thương hiệu mình, làm bệ phóng thu hút nhà đầu tư cung cấp vốn để phát triển lOMoARcPSD|17343589 số nhà đầu tư tin khoản đầu tư đáng giá 80 người cịn lại tin khơng - Mơ hình đề xuất : Một cá nhân tham gia “dòng thác đầu tư” (“từ chối dòng thác”) số lượng người trước đầu tư nhiều (ít hơn) so với số người trước không đầu tư hai nhiều Hình 1: Dịng thác đầu tư Tên nghiên cứu: Fear and Greed in Financial Markets: A Clinical Study of Day-Traders “Sự lo lắng tham lam thị trường tài chính, nghiên cứu lâm sàng người giao dịch ngày” - Nghiên cứu chương trình nghị cách điều tra vai trò cảm xúc chế việc định tài sử dụng mẫu đối tượng khác mẫu khác phương pháp đánh giá phản ứng cảm xúc Đã tuyển dụng 80 tình nguyện viên từ chương trình đào tạo trực tuyến tuần lần cho nhà giao dịch ngày cung cấp Linda Bradford Raschke, nhà giao dịch hợp đồng tương lai chuyên nghiệp tiếng (xem J.Schwager, 1994) - Để đo lường cấu trúc nghiên cứu, thang đo Likert điểm sử dụng 14 Downloaded by v? ngoc (vuchinhhp10@gmail.com) lOMoARcPSD|17343589 Tên nghiên cứu: Accounting Conservatism and Stock Price Crash Risk: Firmlevel Evidence “ Sự thận trọng kế toán Rủi ro sụp đổ giá cổ phiếu: Bằng chứng cấp cơng ty” - Sau cập nhật hồn chỉnh liệu nghiên cứu biến sử dụng hồi quy, áp dụng tiêu chí thu mẫu 114.548 công ty – năm giai đoạn 1964– 2007 - Nghiên cứu điều tra mối quan hệ chủ nghĩa bảo thủ có điều kiện tài báo cáo rủi ro sụp đổ giá cổ phiếu tương lai Sử dụng lượng lớn công ty – năm khoảng thời gian 1964–2007, chúng tơi nhận thấy mức độ bảo thủ có điều kiện (tức là, thừa nhận lâu xấu tin tức lỗ tin tốt tăng) có liên quan đáng kể tiêu cực với tương lai rủi ro va chạm - Nghiên cứu có ý nghĩa việc thiết lập tiêu chuẩn quan, chẳng hạn FASB IASB, gần loại bỏ chủ nghĩa bảo thủ khỏi khuôn khổ khái niệm Tên nghiên cứu: “The role of financial advice and word-of-mouth communication on the association between investor personality and stock trading behavior: Evidence from Chinese stock market - Vai trị tư vấn tài truyền miệng mối liên hệ tính cách nhà đầu tư hành vi giao dịch cổ phiếu: Bằng chứng từ thị trường chứng khoán Trung Quốc” - Nghiên cứu để có mẫu lớn, người trả lời yêu cầu chuyển liên kết bảng câu hỏi tới nhà đầu tư khác mà họ biết thị trường chứng khốn Q trình tiếp tục đạt cỡ mẫu hợp lý Tổng cộng, 1735 bảng câu hỏi gửi điện tử đến nhà đầu tư cá nhân, 541 phản hồi hiệu nhận với tỷ lệ phản hồi 31,1% 15 Downloaded by v? ngoc (vuchinhhp10@gmail.com) lOMoARcPSD|17343589 Hình : Khung khái niệm nghiên cứu - Đơn vị phân tích nghiên cứu nhà đầu tư cá nhân người tham gia giao dịch chứng khoán cho tài khoản họ tiếng Trung thị trường chứng khốn Thu thập liệu thực thơng qua lấy mẫu trực tuyến kỹ thuật cách gửi email cho người trả lời liên kết khảo sát dựa web - Khảo sát dựa web coi kỹ thuật thích hợp để thu thập liệu người hỏi có sẵn sàng trả lời câu hỏi khảo sát hay khơng Loại khảo sát bị ảnh hưởng mong muốn xã hội câu trả lời khơng có người vấn(Duffy, Smith, Terhanian Bremer, 2005) Tên nghiên cứu: Capital asset pricing model – CAPM “ Lịch sử sơ lược mô hình định giá tài sản vốn” - Mơ hình định giá Jack Treynor, William Sharpe, John Lintner Jan Mossin phát triển cách độc lập kể từ năm 1960 dựa tảng nghiên cứu Harry Markowitz nghiên cứu mơ hình “đa dạng hóa danh mục đầu tư đại” CAPM dùng cơng thức để tính nguồn vốn đầu tư kỳ vọng lợi nhuận đạt nhà đầu tư với mức rủi ro đạt mức thấp khơng có rủi ro (lợi 16 Downloaded by v? ngoc (vuchinhhp10@gmail.com) lOMoARcPSD|17343589 nhuận phi rủi ro) Lợi nhuận kỳ vọng tỉ lệ thuận với ro, nghĩa nhà đầu tư kỳ vọng vào giá trị chứng khoán cao rủi ro cao ngược lại - Lợi tức kỳ vọng đại diện cho lãi suất xem xét khoảng thời gian xa hơn, xem xét dựa biến động yếu tố cịn lại lý thuyết mơ hình định giá tài sản vốn CAPM - Phần bù rủi ro khoản doanh thu vòi hay gọi lợi nhuận mà nhà đầu tư thu từ danh mục đầu tư rủi ro ( không bao gồm phần lợi nhuận phi rủi ro) - Hệ số Beta chứng khoán (β) hệ số dùng để đo lường rủi ro thị trường tài chính, phản ánh mức độ biến động giá chứng khoán so với giá chung thị trường Được tính cơng thức: Hình 3: Cơng thức tính Beta - Về lý thuyết CAPM đưa dự đốn tương đối xác định rủi ro, tạo nên liên kết chặt chẽ rủi ro lợi nhuận kỳ vọng Theo mô hình CAPM định cơng thức: 17 Downloaded by v? ngoc (vuchinhhp10@gmail.com) lOMoARcPSD|17343589 Hinh 4: Công thức mô hình CAPM Hình 5: Tác động qua lại yếu tố ảnh hưởng giá cổ phiếu H1a: Tình hình kinh tế quốc tế có ảnh hưởng đến sách ngân sách ngược lại H1b: Tình hình kinh tế quốc tế ảnh hưởng đến ngân lưu kỳ vọng cơng ty đặt H2a: Chính sách ngân sách tác động qua lại đến sách tiền tệ H2b: Chính sách ngân sách ảnh hưởng đến ngân lưu kỳ vọng cơng ty đặt H3a: Chính sách tiền tệ ảnh hưởng tình hình kinh tế ngược lại H3b: Chính sách tiền tệ ảnh hưởng đến ngân lưu kỳ vọng cơng ty đặt H4a: Tình hình kinh tế ảnh hưởng tình hình ngành H4b: Tình hình kinh tế ảnh hưởng đến ngân lưu kỳ vọng cơng ty đặt H4c: Tình hình kinh tế ảnh hưởng tình hình thị trường chứng khốn H5a: Tình hình kinh tế ngành ảnh hưởng đến rủi ro công ty 18 Downloaded by v? ngoc (vuchinhhp10@gmail.com) lOMoARcPSD|17343589 H5b: Tình hình kinh tế ngành ảnh hưởng đến ngân lưu kỳ vọng công ty đặt H6: Tình hình cơng ty ảnh hưởng đến rủi ro cơng ty H7: Tình hình thị trường chứng khốn ảnh hưởng đến chênh lệch rủi ro thị trường H8: Chênh lệch rủi ro thị trường ảnh hưởng đến chênh lệch rủi ro công ty H9: Rủi ro công ty ảnh hưởng đến chênh lệch rủi ro công ty H10: Chênh lệch rủi ro công ty ảnh hưởng đến lợi nhuận kỳ vọng nhà đầu tư H11: Lợi nhuận không rủi ro ảnh hưởng đến lợi nhuận kỳ vọng nhà đầu tư H12: Ngân lưu kỳ vọng công ty đặt ảnh hưởng đến giá cổ phiếu H13: Lợi nhuận kỳ vọng nhà đầu tư ảnh hưởng đến giá cổ phiếu Tên nghiên cứu “Lý thuyết mơ hình giá trị chênh lệch - Arbitrage pricing theory - APT” - Lý thuyết tương phản lý thuyết CAPM Stephen A Ross phát triển từ năm cuối TK XX, điểm cân tỷ lệ rủi ro lợi nhuận kỳ vọng, từ thu nhiều lợi nhuận Nhà đầu tư thu khoản nhuận điểm cân từ hay nhiều thị trường, doanh nghiệp gặp vấn đề khó khăn chịu rủi ro không đồng nghĩa với việc nhà đầu tư chịu rủi ro, doanh nghiệp nằm danh mục đầu tư nhà đầu tư Đây hoạt động kinh doanh khoảng kỳ vọng, tính cách xác định danh mục đầu tư định giá so với danh mục đầu tư định giá sai để tạo chênh lệch giá - Đơn giản mà nói lý thuyết nói đến vấn đề người mua chọn mua thứ chọn thứ giá rẻ có tiềm bán cao, nhằm thu khoảng lợi nhuận từ đoạn chênh lệch giá Tên nghiên cứu: Impact of psychology on behavioral intention in investing in capital markets: A survey of Colombo Stock Exchange “ Tác động tâm lý 19 Downloaded by v? ngoc (vuchinhhp10@gmail.com)