PHÂN TÍCH ƯU – NHƯỢC ĐIỂM CÁC NGUỒN TÀI TRỢ DAPT.DOC

PHÂN TÍCH ƯU – NHƯỢC ĐIỂM CÁC NGUỒN TÀI TRỢ DAPT.

Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368

1

PHÂN TÍCH ƯU – NHƯỢC ĐIỂM CÁC NGUỒN TÀI TRỢ DAPT

Nội Dung

I Những vấn đề chung về nguồn tài trợ DAPT: 2

1.1 Nguồn tài trợ DAPT và vai trò của nguồn tài trợ DAPT 2

1.2 Đặc điểm nguồn tài trợ cho DAPT 3

1.3 Các cách huy động nguồn tài trợ cho DAPT 4

II Các nguồn tài trợ cho DAPT 5

2.1 Nguồn Ngân sách nhà nước (NSNN) 5

2.1.1 Vai trò 6

2.1.2 Vốn NSNN tài trợ cho DAPT 6

2.1.3 Ưu – Nhược điểm nguồn NSNN 9

2.2 Vay Ngân hàng phát triển ( NHPT) 14

2.2.1 Đặc điểm 14

2.2.2 Ưu điểm 15

2.2.3 Nhược điểm 16

2.2.4 Ví dụ 16

2.3 Vay Ngân hàng thương mại (NHTM) 17

2.3.1 Đặc điểm 17

2.3.2 Ưu điểm 18

2.3.3 Nhược điểm 18

2.3.4 Ví dụ 18

2.4 Nguồn tài trợ phát triển của các Chính phủ và tổ chức tài chính quốc tế 19

2.4.1 Đặc điểm 19

2.4.2 Ưu điểm 21

2.4.3 Nhược điểm 24

2.4.4 Tìm hiểu về nguồn tài trợ từ WB, IMF 26

III Thực trạng huy động và sử dụng các nguồn tài trợ DAPT tại Việt Nam 33

I Những vấn đề chung về nguồn tài trợ DAPT:

Nguồn tài trợ DAPT và vai trò của nguồn tài trợ DAPT

DAPT là những dự án có vai trò quan trọng đối với sự phát triển của quốcgia Nó nhằm tới hai mục tiêu chính là hiệu quả tài chính và hiệu quả xã hội

Một DAPT phải trải qua chu trình của nó với 3 giai đoạn chính, từ giaiđoạn chuẩn bị và phê duyệt dự án; đến giai đoạn đầu tư và đi vào vận hành quản

lý, khai thác

Ngay từ khi dự án còn nằm trên những trang giấy, những nhà hoạch định

dự án không chỉ quan tâm đến đầu ra mà còn đặt nhiều mối quan tâm ngay từđầu vào cho dự án Yếu tố đầu vào quan trọng nhất của DAPT chính là nguồnvốn tài trợ

Nguồn vốn tài trợ cho dự án hay lượng tư bản đóng góp vào để hình thànhnên dự án Nó đóng vai trò sống còn cho 1 DAPT, quyết định sự tồn tại của dự

án và ảnh hưởng lớn tới tiến trình hoàn thành dự án

Vì vậy, việc thiết kế nguồn tài trợ hợp lý sẽ tạo ra được phương án huyđộng vốn tối ưu cho DAPT

Đặc điểm nguồn tài trợ cho DAPT

Do bản thân DAPT mang những đặc trưng riêng biệt nên nó cũng đòi hỏinguồn tài trợ có những yêu cầu phù hợp

Thứ nhất, DAPT thực hiện chiến lược phát triển tầm cỡ quốc gia, do đó,

qui mô của 1 DAPT rất lớn Vì vậy, nguồn tài trợ cho DAPT thường gồm nhiềunguồn khác nhau (hay còn được gọi là đồng tài trợ), để đảm bảo tập trung vốnvới khối lượng lớn trong thời gian ngắn

Thứ hai, thời gian thực hiện DAPT thường kéo dài, dấn đến, vốn tài trợ

cho DAPT được coi như là nguồn vốn trung và dài hạn Vì thế, nguồn tài trợ cho

DAPT cũng phải là nguồn vốn trung và dài hạn, để đảm bảo thời gian hoàn trảvốn cho nhà đầu tư.

Thứ ba, DAPT thường đặt lợi ích xã hội lên trên lợi ích kinh tế Trong khi

đó nguồn tài trợ cho DAPT không chỉ có mỗi nguồn từ vốn chủ sở hữu mà còn

có nguồn vốn vay Thậm chí, cơ cấu nguồn vốn vay chiếm phần nhiều Việc trảlãi vay được rút ra từ lợi nhuận thu được từ dự án Vì thế, những DAPT phục vụlợi ích xã hội không hướng đến mục tiêu lợi nhuận đòi hỏi nguồn tài trợ với lãisuất thấp, lãi suất ưu đãi

Thứ tư, với những đặc điểm trên, nên ta thường thấy vốn tài trợ cho

DAPT thường đến từ các tổ chức tài chính có tiềm lực lớn, các tổ chức tài chínhnước ngoài hay của chính phủ trong và ngoài nước

Các cách huy động nguồn tài trợ cho DAPT

Trên giác độ tài chính doanh nghiệp, nguồn tài trợ bao gồm nguồn vốn nợ

và nguồn vốn chủ sở hữu Theo đó, các cách huy động chủ yếu:

- Nguồn ngân sách nhà nước (NSNN)

- Vay Ngân hàng phát triển

- Vay Ngân hàng thương mại

- Nguồn tài trợ phát triển từ các chính phủ và tổ chức nước ngoài

Dưới đây, nhóm sẽ đi sâu vào phân tích đặc điểm của các nguồn tài trợDAPT theo cách tiếp cận thứ hai này.

- Phát hành TPCP

- Tài trợ ưu đãi qua các chtr tin dụng của Cp

- Huy động trên tt

- Cho vay trung – dài hạn

- các chương trình

hỗ trợ phát triển

- Vốn đầu tư trực tiếp hoặc gián tiếp

DA ưu tiên

DA sinh lời thấp, rủi ro cao hoặc DA k có khả năng hoàn trả

DA đầu tư và XNK lớn, rr cao ,

DA PT vùng.

DAPT có hiệu quả TC

DA có hiệu quả kinh

tế, RR thấp

DAPT CSHT, môi trường, CBXH tại các quốc gia đang phát triển,

Qui mô vốn

tài trợ

Hạn chế trong

kế hoạch thu – chi NS của NN

TLDTBB=0, Vốn

NN + Vốn huy động trên TT nên qui mô vốn tài trợ

đc mở rộng

Nhỏ, 1 phần của DA, tùy thuộc khả năng chịu rr của NH

Lớn, qui đổi theo

tỷ giá.

Tùy thuộc vào chính sách tài trợ của TCQT

dài Dài từ 10-15 năm Không dài Dài, được ân hạn

Chủ dự án đứng trước những sự lựa chọn này, cần phải đưa ra nhữngquyết định:

- DAPT cần bao nhiêu vốn?

- Vốn được huy động từ những nguồn nào?

- Sử dụng nguồn vốn đó ntn để hiệu quả?

Mức độ ưu tiên sử dụng vốn theo đó thường được các chủ dự án cânnhắc giữa lợi ích và chi phí theo tiêu chí tối đa lợi ích và giảm thiểu chi phí

- Vốn chủ  vốn vay

- Vốn trong nước  vốn ngoài nước

- Vốn có lãi suất thấp  vốn có lãi suất cao

II Các nguồn tài trợ cho DAPT

Nguồn Ngân sách nhà nước (NSNN)

NSNN là một nguồn quan trọng đối với DAPT, nhất là đối với nhữngDAPT tầm cỡ quốc gia và liên quan đến lợi ích xã hội

Theo Luật Ngân sách Nhà nước đã được Quốc hội Việt Nam thông qua

16/12/2002 định nghĩa: NSNN là toàn bộ các khoản thu chi của NN trong dựtoán đã được cơ quan NN có thẩm quyền quyết định và được thực hiện trongmột năm để đảm bảo các chức năng và nhiệm vụ của NN

- Ngân sách Nhà nước là công cụ định huớng phát triển sản xuất

- Ngân sách Nhà nước là công cụ điều chỉnh thu nhập giữa các tầng lớpdân cư

Các vai trò trên của Ngân sách nhà nước cho thấy tính chất quan trọng của Ngânsách nhà nước, với các công cụ của nó có thể quản lý toàn diện và có hiệu quảđối với toàn bộ nền kinh tế

2.1.2 Vốn NSNN tài trợ cho DAPT

Việc tài trợ cho DAPT là 1 khoản chi của NSNN Việc cấp vốn choDAPT, Nhà nước đã thể hiện vai trờ của mình là ngườ thiết kế và tạo động lựccho quá trình phát triển kinh tế

Vốn Ngân sách cho đầu tư sẽ được ưu tiên cho những dự án không có khảnăng hoàn trả (giao thông miền núi, thủy lợi, trồng rừng phòng hộ…) hoặc cókhả năng hoàn trả song mức sinh lời thấp, rủi ro cao, thời gian hoàn vốn dài

Nguồn ngân sách cho Dự án phát triển gồm:

- Thặng dư NS (Thu Ngân sách > chi)

- Trái phiếu chính phủ: sử dụng trong trường hợp khả năng tài trợcủa NSNN bị hạn chế.

 Thặng dư NS (Thu NS > Chi):

 Thu ngân sách nhà nước: Thu Ngân sách nhà nước phản ảnh các quan

hệ kinh tế phát sinh trong quá trình nhà nước sử dụng quyền lực chính trị đểphân phối các nguồn tài chính của xã hội dưới hình thức giá trị nhằm hìnhthành quỹ tiền tệ tập trung của nhà nước Như vậy, thu ngân sách nhà nước baogồm toàn bộ các khoản tiền được tập trung vào tay nhà nước để hình thành quỹngân sách nhà nước đáp ứng cho các nhu cầu chi tiêu của nhà nước

Thu ngân sách nhà nước bao g ồm:

- Thu trong cân đối ngân sách : bao gồm các khoản thu mang tính chấtThuế (Thuế, Phí, Lệ phí)và thu từ hoạt động kinh tế của nhà nước

- Thu bù đắp thiếu hụt của ngân sách: Trong quá trình điều hành ngânsách, các chính phủ thường có nhu cầu chi nhiều hơn số tiền thu được và việccắt giảm các khoản chi rất là khó khăn vì liên quan đến các hoạt động y tế, giáodục, văn hóa, xã hội Do đó, bắt buộc chính phủ phải tính tới các giải pháp để

bù đắp sự thâm hụt của ngân sách nhà nước Giải pháp thường được chính phủ

sử dụng là vay thêm tiền để đáp ứng nhu cầu chi tiêu, bao gồm vay trong nước

và vay nước ngoài:

 Chi ngân sách nhà nước: Chi ngân sách là một công cụ của chính

sách tài chính quốc gia có tác động rất lớn đối với sự phát triển của nền kinh tế

Đ ó là việc phân phối, sử dụng nguồn Thu ngân sách vào các khoản chi tiêu

khác nhau nhằm đảm bảo thực hiện các mục tiêu của Nhà nước

- Chi đầu tư phát triển: là những khoản chi mang tính chất tích lũy phục

vụ cho quá trình tái sản xuất mở rộng gắn với việc xây dựng cơ sở hạ tầng nhằmtạo ra môi trường và điều kiện thuận lợi cho việc bỏ vốn đầu tư của các doanhnghiệp vào các lĩnh vực cần thiết, phù hợp với mục tiêu của nền kinh tế (như

chi mua sắm máy móc, thiết bị và dụng cụ, chi cho xây dựng mới và tu bổđường, trường, công sở, kiến thiết đô thị, chi cho thành lập các DNNN )

- Chi thường xuyên: Bao gồm các khoản chi cho tiêu dùng xã hội gắn liền

với chức năng quản lý xã hội của nhà nước, khoản chi này được phân thành hai

bộ phận: một bộ phận vốn được sử dụng để đáp ứng nhu cầu của dân cư về pháttriển văn hóa xã hội, nó có mối quan hệ trực tiếp đến thu nhập và nâng cao mứcsống của dân cư và một bộ phận phục vụ cho nhu cầu quản lý kinh tế xã hộichung của nhà nước

Chi tiêu dùng thường xuyên bao gồm các khoản chi sau đây:

 Trái phiếu: Trái phiếu là một loại chứng khoán quy định nghĩa vụ của

người phát hành (người vay tiền) phải trả cho người nắm giữ chứng khoán(người cho vay) một khoản tiền xác định, thường là trong những khoảng thờigian cụ thể, và phải hoàn trả khoản cho vay ban đầu khi nó đáo hạn

 Trái phiếu chính phủ: là những trái phiếu do chính phủ phát hành

nhằm mục đích bù đắp thâm hụt ngân sách, tài trợ cho các công trình công ích,hoặc làm công cụ điều tiết tiền tệ

Trái phiếu chính phủ là loại chứng khoán không có rủi ro thanh toán vàcũng là loại trái phiếu có tính thanh khoản cao.( Do có nguồn ngân sách Nhànước đảm bảo) Do đặc điểm đó, lãi suất của trái phiếu chính phủ được xem là

lãi suất chuẩn để làm căn cứ ấn định lãi suất của các công cụ nợ khác có cùng kỳhạn

Trái phiếu Chính phủ, bao gồm 6 loại :

o Tín phiếu Kho bạc

o Trái phiếu kho bạc

o Trái phiếu công trình trung ương

o Trái phiếu đầu tư

o Trái phiếu ngoại tệ

o Công trái xây dựng Tổ quốc

Nhưng theo dự thảo Nghị định về phát hành trái phiếu Chính phủ do BộTài chính ban hành tháng 1 vừa qua, có thể TPCP sẽ giảm từ 6 xuống còn 4 loạilà: Tín phiếu kho bạc, trái phiếu kho bạc, trái phiếu ngoại tệ và công trái xâydựng Tổ quốc Như vậy là bỏ trái phiếu đầu tư và trái phiếu công trình trungương

2.1.3 Ưu – Nhược điểm nguồn NSNN

 Đối với nguồn thặng dư ngân sách

 Ưu điểm:

Đối với nguồn vốn do ngân sách cấp, ưu điểm của nó là vốn ngân sáchđược sử dụng lâu dài, không phải trả lãi hoặc có nhưng rất thấp (Các DN sẽkhông phải chịu áp lưc trả lãi)

- Đối với các nước đang phát triển, thu ngân sách nhỏ mà nhu cầu chi

tiêu lớn, do đó tình trạng phổ biến thường là bội chi ngân sách

Bội chi ngân sách không chỉ diễn ra phổ biến đối với các nước nghèo,kém phát triển mà xảy ra ngay cả đối với những nước thuộc nhóm các nền kinh

tế phát triển nhất (nhóm OECD) Đối với các nước đang phát triển, bội chi ngân

sách thường để đáp ứng nhu cầu rất lớn về đầu tư cơ sở hạ tầng ban đầu như:Giao thông, điện, nước Nhiều nước phát triển và đang phát triển trong khu vựcĐông Á và Đông Nam Á cũng vẫn bội chi ngân sách.

V í d ụ: Theo thống kê của Bộ Tài chính, thu NSNN 2009 cả năm ước đạt390.650 tỉ đồng, bằng 100,2% dự toán (vượt hơn 750 tỉ đồng) Trong khi đó,tổng chi NSNN năm 2009 ước đạt 533.005 tỉ đồng.Như v ậy, bội chi ngân sáchnhà nước (NSNN) năm 2009 là 115.900 tỉ đồng, bằng 6,9% GDP, tăng 28.600 tỉđồng so với dự toán.( Theo dự toán l à 4.82%GDP)

Trong tổng chi NSNN, chi đầu tư phát triển ước đạt 135.500 tỉ đồng,chiếm 25,4% tổng chi NSNN và bằng 8,1% GDP, xấp xỉ mức thực hiện năm2008; chi trả nợ và viện trợ cả năm ước đạt 64.800 tỉ đồng, tăng 10,2% so với dựtoán; chi thường xuyên ước thực hiện cả năm đạt 332.605 tỉ đồng

Cũng theo tính toán trên, bội chi NSNN năm 2010 dự kiến là 119.700 tỉđồng, tương ứng 6,2% GDP Khoản bội chi này sẽ được bù đắp từ: vay trongnước (98.700 tỉ đồng) và vay ưu đãi ngoài nước (21.000 tỉ đồng)

- Chất lượng nhiều công trình từ nguồn ngân sách Nhà nước không đảm

bảo chất lượng, nhanh chóng xuống cấp

Ví dụ: 31/3/2010: Dự án Sửa chữa mặt cầu Thăng Long (Hà Nội) do BanQuản lý dự án 2, Cục Đường bộ Việt Nam làm chủ đầu tư, với tổng kinh phí gần

100 tỷ đồng Nhưng chỉ sau một tháng đưa vào sử dụng, mặt cầu đã xuất hiệnnhiều vết nứt, lún

Dự án Sửa chữa mặt cầu Thăng Long do Ban Quản lý dự án 2, thuộc CụcĐường bộ Việt Nam làm chủ đầu tư Đơn vị thiết kế, và giám sát thi công làViện Khoa học công nghệ (Bộ Giao thông Vận tải) Công ty Cổ phần đầu tư vàxây dựng Bảo Quân là đơn vị thi công Công trình này đã sử dụng loại bê tôngnhựa SMA, là loại vật liệu đạt tiêu chuẩn quốc tế và được nhiều nước trên thếgiới sử dụng cho các công trình mặt cầu thép có tuổi thọ công trình nhiều năm.Nhưng với dự án sửa chữa mặt cầu Thăng Long, mới chỉ sau hơn một tháng đưa

vào sử dụng đã phát hiện các vết nứt có chiều rộng từ 3- 5cm, chiều dài từ 2- 4mét.

Không chỉ riêng dự án này, trong thời gian gần đây không ít các côngtrình cầu, đường mới hoàn thành đã xuống cấp nghiêm trọng Xin lấy ví dụ: CầuKhe Dầu ở huyện Minh Hóa, tỉnh Quảng Bình được bàn giao đưa vào sử dụngvào cuối năm 2008 Thế nhưng, hiện nay mố cầu bị sạt lở Nghiêm trọng hơn,lớp bê tông phía trong mặt cầu không được sử dụng vật liệu xi măng cốt thép màđược bên thi công thay thế bằng cốt tre và cót ép Như vậy sẽ ảnh hưởng nghiêmtrọng đến sự an toàn đi lại của nhân dân Cũng bằng hình thức thi công gian dốinày, trước đó là vụ Ban Quản lý dự án PMU 18 mà chủ đầu tư là Bộ Giao thôngVận tải lại sử dụng bê tông cốt tre để làm cọc tiêu trên quốc lộ 18.v.v…

- Các công trình, dự án có nguồn vốn NS thường lãng phí và thất thoát

lớn vì tình trạng “cha chung không ai khóc”  Điều này thể hiện trên nhiều bình diện: lãng phí vì đầu tư sai mục đích, không đạt mục tiêu, bố trí vốn dàn trải, phân tán, thiếu tập trung,… Có thể nói, những hạn chế trong việc lập, thẩm

định và phê duyệt dự án chính là thủ phạm gây thất thoát của công

Ví dụ : Có những dự án phải thay đổi tổng mức đầu tư, tổng dự toán

nhiều lần

Có dự án quyết định đầu tư nhưng không có tiền để triển khai, quá thờigian quy định lại phải lập lại dự án; rồi lựa chọn địa điểm xây dựng không phùhợp, phải dừng cả dự án

Chẳng hạn, Dự án xử lý nước thải KCN Vĩnh Niệm - Hải Phòng vốn đãcấp phát 3 tỷ đồng và Dự án xử lý nước thải khu du lịch Vịnh Tùng Dinh - Cát

Bà - Hải Phòng 23,52 tỷ đồng, hoàn thành rồi không hoạt động;

Hạng mục vườn ươm Thanh Táo, Công trình tuyến tránh Hà Nội - CầuGiẽ đầu tư 1,2 tỷ đồng đến nay bỏ hoang

Ngoài ra, tình trạng đầu tư dàn trải, manh mún chậm được khắc phục, dẫnđến nhu cầu vốn cho các dự án vượt quá khả năng ngân sách Điều này dẫn đếntình trạng có dự án phải kéo dài gần 20 năm

Điển hình, Dự án đầu tư xây dựng trường Đại học Hàng Hải triển khai từ năm 1981 đến nay chưa xong do không bố trí đủ vốn

- Tình trạng giải ngân các dự án có nguồn vốn NS còn chậm.

Ví dụ: Theo báo cáo thẩm tra của Ủy ban Tài chính - Ngân sách, việc giải

ngân các khoản vốn đã được duyệt cho năm 2009 tại hầu hết các địa phương đềuchậm Tính đến hết ngày 31/5, vốn trái phiếu Chính phủ mới giải ngân đượckhoảng 5.336 tỷ đồng, bằng 18,4% kế hoạch Trong đó, Trung ương đạt 3.771 tỷđồng, đạt 21,6% kế hoạch, địa phương đạt 1.565 tỷ đồng, đạt 16,6% kế hoạch.Giải ngân nguồn vốn trái phiếu Chính phủ cũng chậm, kể cả huy động và tiến

độ thực hiện, những dự án ưu tiên như y tế, trường học cũng đạt kết quả rất thấp.Nguyên nhân của tình trạng giải ngân chậm nguồn vốn

o Do công tác chuẩn bị đầu tư chậm

o Do giải phóng mặt bằng chậm …

o Do tổ chức thi công chậm

o Do nghiêm thu, thanh toán chậm

o Do công tác chỉ đạo, điều hành của cơ quan chủ quan đầu tư (các bộ, địa phương) chưa sát sao, kiên quyết

- Nợ đọng XDCB ở nhiều dự án đầu tư thuộc nguồn NSNN còn lớn.

- Quản lý tài chính trong dự án đầu tư còn lỏng lẻo gây thất thoát vốn

NS Bệnh thành tích Chỉ coi trọng tăng trưởng về số lượng, tốc độ tăng trưởng

mà không coi trọng chất lượng tăng trưởng kinh tế

 Đối với nguồn trái phiếu chính phủ (TPCP)

 Ưu điểm:

- Khối lượng vốn huy động trong nước thông qua phát hành TPCP đãđáp ứng kịp thời, đầy đủ nhu cầu sự nghiệp CNH - HĐH đất nước.

- Sử dụng TPCP huy động vốn tránh được những rủi ro mà việc in tiền

và vay nước ngoài gây ra Phát hành TPCP không làm tăng lượng tiền lưu thông,không phải chịu rủi ro về tỷ giá hối đoái, sự lũng đoạn của người nước ngoài

Ngày 26/01/2010, Việt Nam đã phát hành thành công 1 tỷ USD trái phiếuChính Phủ thời hạn 10 năm trên thị trường quốc tế với lợi tức 6,95% Số tiền thuđược từ đợt phát hành 1 tỷ USD trái phiếu quốc tế này được tập trung vào cácmục tiêu: (i) hoàn trả vốn ngân sách Nhà Nước, (ii) giao Bộ Kế hoạch&Đầu tưphối hợp Bộ Tài chính lựa chọn dự án phù hợp (dự kiến cho các Tập đoàn Dầukhí, Tổng công ty Hàng hải Việt Nam, Tổng công ty Sông Đà và Tổng Công ty

lắp máy Việt Nam đầu tư bổ sung các dự án lọc hóa dầu Dung Quất, dự án xâydựng thủy điện Xê Ca Mản 3, nhà máy thủy điện Hủa Na và mua tàu vận tảibiển) Trước đó, vào tháng 10/2005, Việt Nam cũng đã hoàn thành đợt chào bántrái phiếu quốc tế đầu tiên với giá trị phát hành là 750 triệu USD, thời hạn 10năm và lợi suất 7,125% sau đó cho Tập đoàn Công nghiệp Tàu thủy Việt Namvay lại

Trái phiếu quốc tế do Việt Nam phát hành thành công nhưng TPCP bằngngoại tệ phát hành trong những đợt gần đây, đặc biệt trong năm 2009 đều khôngthu được kết quả như mong muốn, nguyên nhân chính là do vấn đề lãi suấtkhông hấp dẫn Đợt phát hành thứ nhất vào tháng 3/2009, 3 lần đấu thầu chỉ huyđộng được 230,11 triệu USD trong tổng số 300 triệu USD được đưa ra mời thầu.Đợt 2 vào tháng 8/2009, trái phiếu ngoại tệ kỳ hạn dài số lượng bỏ thầu rất ít.Trong đó, cả 3 phiên chỉ huy động được 100 triệu USD/100 triệu USD trái phiếuchào bán kỳ hạn 1 năm; 47 triệu USD/100 triệu USD trái phiếu kỳ hạn 2 năm;

và 10 triệu USD/50 triệu USD trái phiếu kỳ hạn 3 năm Đợt phát hành thứ 3, vàthứ 4 vào ngày 29/12/2009, kết quả chỉ huy động được 73 triệu USD trong tổng

số 200 triệu USD giá trị trái phiếu gọi thầu, đạt 36,5% Tỷ lệ huy động thànhcông có xu hướng giảm dần theo từng đợt phát hành kể từ đầu 2009 tới nay

Năm 2010, vốn trái phiếu Chính phủ là 56.000 tỷ đồng Trong đó, bố trívốn cho 5 Bộ: Quốc phòng, Giao thông vận tải, Nông nghiệp và Phát triển nôngthôn, Y tế, Công an là 20.200 tỷ đồng; giao cho 63 tỉnh, thành là 35.800 tỷ đồng

Số vốn dành cho giao thông là 28.000 tỷ đồng, thủy lợi 13.600 tỷ đồng, y

tế 5.600 tỷ đồng, kiên cố hóa trường lớp học và nhà công vụ cho giáo viên là4.500 tỷ đồng, ký túc xá sinh viên là 2.000 tỷ đồng và di dân tái định cư thủyđiện Sơn La 1.500 tỷ đồng

Vay Ngân hàng phát triển ( NHPT)

Ngân hàng phát triển là một tổ chức tài chính của Chính Phủ, có nhiệm vụ

tổ chức nguồn vốn cho dự án phát triển

Ngân hàng Phát triển Việt Nam (Vietnam Development Bank - VDB)được thành lập trên cơ sở Quỹ Hỗ trợ Phát triển theo quyết định 108/2006/QĐ-TTG của Thủ tướng Chính phủ ban hành ngày 19/05/2006 Là một đơn vị chovay chính sách phi lợi nhuận, với số vốn điều lệ lên tới 10 nghìn tỷ đồng Cùngvới Ngân hàng Chính sách Xã hội Việt Nam, VDB có mục tiêu đóng góp vàoquá trình xoá đói giảm nghèo thông qua các khoản vay cho các công trình xâydựng thuỷ lợi và giao thông nông thôn, xây dựng cơ sở hạ tầng cho các làngnghề, xây dựng cơ sở hạ tầng kinh tế xã hội cho các vùng sâu, vùng xa và hỗ trợxuất khẩu

- Ngoài ra, NHPT tự huy động trên thị trường để tài trợ dự án NHPTtài trợ một cách đa dạng với nhiều loại lãi suất, hình thức khác nhau thích hợpcho những dự án khác nhau

- Do hoạt động của ngân hàng không vì mục đích lợi nhuận nên đượchưởng một số ưu đãi đặc biệt như không phải dự trữ bắt buộc, không phải thamgia bảo hiểm tiền gửi, được Chính phủ bảo đảm khả năng thanh toán, được miễnnộp thuế và các khoản nộp ngân sách nhà nước theo quy định của pháp luật

- Tuy nhiên, ngân hàng vẫn chịu sự điều tiết của Luật các tổ chức tíndụng, do vậy vẫn phải chấp hành các quy định trong việc thực hiện chính sáchtiền tệ, chính sách tín dụng, và quản lý ngoại hối của Ngân hàng nhà nước

2.2.2 Ưu điểm

- DN vay vốn của Ngân hàng Phát triển với lãi suất cho vay sẽ rẻ hơnvay của các NHTM khác Bởi vì ngân hàng cho vay theo lãi suất thị trường, theothông lệ quốc tế là lãi suất trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 5 năm cộng thêm mộtkhoản phí nhất định (khoảng 1%/năm)

- Thời hạn cho vay dài sẽ giúp cho đối tượng vay vốn chủ động hơntrong kế hoạch sản xuất Hơn nữa, việc khấu hao máy móc, nhà xưởng, v.v.cũng được dài hơn nên khách hàng vay vốn có điều kiện tích lũy để tái sản xuất

và mở rộng đầu tư Do vậy, thông qua NHPT, vốn ưu đãi được quay vòng cóhiệu quả hơn

- Điều kiện cho vay của ngân hàng phát triển đơn giản hơn so với vay

từ các NHTM khác như không phải thế chấp, hoặc nếu có thì tỷ lệ thế chấp ởmức tương đối thấp, bằng 30% giá trị khoản vay Trong tương lai, ngân hàng có

dự định trình Chính phủ giảm mức thế chấp xuống còn 15% giá trị khoản vay.DNNVV được VDB bảo lãnh sẽ mất 0,5% phí bảo lãnh trên tổng số vốn vaynhưng lãi suất vay vốn vẫn thấp hơn lãi suất trên thị trường, thậm chí ngân hàng

có thể được hỗ trợ 4% lãi suất vay vốn

2.2.3 Nhược điểm

Nguồn vốn cho vay theo diện bảo lãnh này vẫn chưa nhiều; thậm chí cóngân hàng chưa cho vay được một đồng vốn nào, chỉ vì chưa có DN nào đượcVDB bảo lãnh vay vốn Nguyên nhân là do: Chương trình bảo lãnh của VDBcho các DN vay vốn từ NHTM là một chương trình dành cho các tín dụng dướichuẩn, mà đã là tín dụng dưới chuẩn thì các điều kiện cần phải nới lỏng Tuynhiên, điều kiện để áp dụng cho các DN được VDB bảo lãnh là những điều kiệnrất khó khăn Và thực ra, người ta đã vay đâu mà có tiền để thực hiện bảo lãnhcho VDB

2.2.4 Ví dụ

Theo tin từ Ngân hàng Phát triển Việt Nam (VDB), VDB sẽ cung ứng15.000 tỷ đồng tín dụng cho xuất khẩu và 26.400 tỷ đồng tín dụng đầu tư để

phục vụ nền kinh tế trong năm 2010 Đặc biệt, tín dụng cho xuất khẩu năm 2010

sẽ có nhiều đổi mới, tập trung vào những lĩnh vực và doanh nghiệp trọng điểm

Dự kiến, doanh số cho vay năm 2009 đạt 33.000 tỷ đồng, tương đươngvới kim ngạch xuất khẩu 55.000 tỷ đồng Vốn tín dụng xuất khẩu do VDB chovay thường xuyên chiếm 35-60% kim ngạch xuất khẩu mặt hàng thủy sản, 35-55% mặt hàng tàu biển, 15-25% mặt hàng cà phê… Hiện có trên 60% doanhnghiệp xuất khẩu thủy sản hàng đầu của Việt Nam có quan hệ tín dụng vớiVDB

Theo VDB, Ngân hàng sẽ tăng khoảng 30-50% tổng mức cho vay hỗ trợxuất khẩu so với kế hoạch được Chính phủ giao Cụ thể, trong 54.000 tỷ đồngvốn Chính phủ giao trong năm 2010, bao gồm cho vay tín dụng đầu tư 26.400 tỷđồng, tín dụng xuất khẩu 15.000 tỉ đồng và cho vay lại vốn ODA là 10.000 tỷđồng Ngân hàng sẽ phấn đấu tăng trưởng khoảng 30-50% tổng mức cho vay hỗtrợ xuất khẩu so với kế hoạch được giao và dự kiến dư nợ bình quân cho vay đạt20.000 tỉ đồng Với vòng quay vốn trung bình 3 vòng/năm thì doanh số đưa raphục vụ hỗ trợ xuất khẩu sẽ vào khoảng 50.000-60.000 tỷ đồng VDB sẽ khônggiải ngân vốn đồng đều mà dự kiến chỉ tập trung cho những doanh nghiệp xuấtkhẩu có quy mô lớn, kim ngạch xuất khẩu lớn để giữ được thị trường và mở thịtrường mới

Với chỉ tiêu này, VDB sẽ tiếp tục cải cách các thủ tục vay vốn, đồng thờitriển khai rộng hơn các nghiệp vụ thanh toán quốc tế, cho vay xuất khẩu bằngngoại tệ và bảo lãnh thực hiện hợp đồng VDB cũng sẽ phối hợp với các hiệphội, Bộ Công Thương để đưa vốn ra theo chương trình và tín hiệu thị trường,nhằm đáp ứng kịp thời nhu cầu của doanh nghiệp, góp phần nâng cao giá trị củahàng hóa xuất khẩu

Đến thời điểm hiện nay, VDB đang thực hiện cho vay xuất khẩu đối với

27 mặt hàng sang trên 80 quốc gia trên thế giới, với tổng số vốn giải ngân đạt76.000 tỉ đồng Trong đó vốn giải ngân riêng trong năm 2009 đạt 31.000 tỉ đồng,

tập trung vào lĩnh vực nông, lâm và thủy - hải sản (77%) Tỷ lệ nợ quá hạn trêntổng dư nợ tín dụng xuất khẩu giai đoạn 2006-2009 luôn ở mức trên dưới 2,5%

Nhằm đẩy mạnh xuất khẩu và hỗ trợ các doanh nghiệp xuất khẩu, VDBđang phối hợp cùng với các doanh nghiệp và các cơ quan liên quan lên kế hoạchthiết lập các kho ngoại quan tại nước ngoài để giảm chi phí lưu thông và manglại lợi ích cho doanh nghiệp cũng như ngân hàng Dự kiến bước đầu phương ánxây dựng một kho ngoại quan tại Mỹ bằng nguồn vốn nhà nước và các DN xuấtkhẩu sẽ được trình lên Thủ tướng Chính phủ Việc xây dựng các kho ngoại quantại nước ngoài sẽ giúp các DN xuất khẩu giảm chi phí lưu kho và chủ động trongviệc cung ứng nguồn hàng cho đối tác

Vay Ngân hàng thương mại (NHTM)

Đặc điểm

Khác với NHPT, các NHTM hoạt động vì mục tiêu lợi nhuận bằng cáchhuy động vốn trong dân chúng Do đó, việc tài trợ cho các dự án nằm trong hoạtđộng tín dụng của các NHTM Nguồn tín dụng này lại được tài trợ từ nguồn huyđộng vốn trung và dài hạn của chính các NHTM có được Như vậy rủi ro choviệc tài trợ DA đối với NHTM là khá lớn Vì thế chính bản thân các NHTMcũng phải cân nhắc rất kỹ khi đầu tư vào những DAPT căn cứ vào tiềm lực củamình Vốn của NHTM vì thế có chi phí vốn lớn, nó tham gia 1 phần nhỏ vàotổng kinh phí đầu tư cho DAPT Những DAPT đặt tính xã hội lên trên thườngkhông thu hút được sự chú ý của nguồn tài trợ này

Ưu điểm

- Nguồn vốn của NHTM kết hợp với các nguồn vốn khác là biệnpháp hiệu quả đối với dự án phát triển có tính sinh lời và hiệu quả cao thông quaviệc tạo áp lực trả lãi

- Tài trợ của NHTM sẽ hạn chế bao cấp của Nhà nước, hạn chế gánhnặng nợ nần của quốc gia, hạn chế tham nhũng và các hiện tượng tiêu cực khácthường gắn liền với tài trợ của Nhà nước

Nhược điểm

- Thời gian sử dụng vốn ngắn, lãi suất cao

- So với các nguồn vốn khác, nguồn vốn vay từ NHTM thường kèmtheo điều kiện vay vốn có tài sản đảm bảo

Ví dụ

Công trình thủy điện Sơn La là công trình thủy điện lớn nhất ở VN Côngsuất đạt khoảng 10 ty Kwh/ năm góp phần thúc đẩy công nghiệp hóa, hiện đạihóa đất nước Trong giai đoạn huy động vốn cho dự án vào năm 2007, tập đoànđiện lực VN (EVN) và 4 NHTM Việt Nam (Agribank, VCB, BIDB,Vietinbank.) đã ký hợp đồng vay vốn thương mại với tổng giá trị 17500 tỷ đồng.Thời hạn vay là 15 năm, thời gian ân hạn là 5 năm, lãi suất vay bằng lãi suất huyđộng tiết kiệm 12 tháng ( trả lãi sau) bình quân của các NH cho vay cộng với phí2.5%/ năm Dự án thủy điện Sơn La có công suất = 2400 MW do EVN làm chủđầu tư, tổng đầu tư 43083 tỷ đồng Bên cạnh vay vốn thương mại trong nước,nguồn vốn để thực hiện DA còn được thu xếp từ vay ngân sách 5000 tỷ đồng đểđền bù di dân, vay NHPT 4000 tỷ đồng, vốn tự tích lũy và vốn trái phiếu 9823 tỷđồng, vay thương mại nước ngoài để mua sắm thiết bị 6760 tỷ đồng

Hợp đồng này được kí giữa Ngân hàng Techcombank, Tổng Công ty Tàichính Cổ phần Dầu khí Việt Nam (PVFC), Công ty Tài chính Cổ phần Hóa chấtViệt Nam (VCFC) và Ngân hàng Oceanbank

Theo hợp đồng, Techcombank sẽ là tổ chức tín dụng đầu mối cùng cácđơn vị đồng tài trợ PVFC, VCFC và Ngân hàng Oceanbank nhất trí tài trợ vốntrung dài hạn cho Công ty Cổ phần Năng lượng Hòa Phát thực hiện dự án xâydựng “Nhà máy sản xuất than Coke”.Tổng vốn mà các bên tham gia cam kếtđồng tài trợ 600 tỷ đồng, được giải ngân trong vòng 6 năm

Đây là nguồn tín dụng quan trọng giúp chủ dự án thanh toán chi phí xâydựng công trình, đầu tư máy móc thiết bị và các chi phí khác trong quá trình xây