14 hạn hợp đồng và được cộng/trừ vào tài khoản ký quỹ của mỗi bên tham gia hợp đồng (mark to market action) Điều này khác biệt so với hợp đồng kỳ hạn khi lãi/lỗ của hợp đồng kỳ hạn chỉ được xác định v[.]
14 hạn hợp đồng cộng/trừ vào tài khoản ký quỹ bên tham gia hợp đồng (mark to market action) Điều khác biệt so với hợp đồng kỳ hạn lãi/lỗ hợp đồng kỳ hạn xác định toán vào thời điểm đáo hạn Hoạt động hạch tốn lãi lỗ minh họa sau: Nhà đầu tư A mua hợp đồng tương lai số VN30 mức 1,000 điểm (tương đương 100 triệu VNĐ) Tỉ lệ ký quỹ nhà đầu tư phải nộp vào tài khoản 20% tương đương mức ký quỹ 20 triệu Giả sử kết thúc ngày giao dịch, số VN30 tăng lên 1,010 điểm, nhà đầu tư lãi 10 điểm, tương đương triệu VNĐ số tiền cộng vào tài khoản ký quỹ nhà đầu tư rút lãi muốn Ngày giao dịch tiếp theo, số VN30 tụt xuống 990 điểm tương đương mức giảm 20 điểm cuối ngày tài khoản nhà đầu tư bị trừ triệu cịn 19 triệu Nếu tỉ lệ ký quỹ trì 15%, số VN30 đóng cửa tụt xuống 940 điểm, tài khoản ký quỹ nhà tư triệu 14 triệu, tỉ lệ ký quỹ 14/940 = 14.89% nhỏ mức ký quỹ trì Khi đó, nhà đầu tư phải nộp thêm tiền vào tài khoản ký quỹ khơng muốn hợp đồng bị bán giải chấp bắt buộc c) Hợp đồng quyền chọn Hợp đồng quyền chọn công cụ phái sinh đem lại cho chủ sở hữu quyền nghĩa vụ mua/bán loại tài sản sở thời điểm ấn định trước tương lai với mức giá xác định, đổi lại họ phải trả cho bên cung cấp quyền chọn số tiền gọi phí quyền chọn Dựa loại quyền người sở hữu, hợp đồng quyền chọn phân thành: + Hợp đồng quyền chọn mua (call option) cung cấp cho người sở hữu quyền chọn quyền mua tài sản sở Ví dụ: Một quyền chọn mua cổ phiếu VCB với mức giá X=80,000 VNĐ thời điểm ấn định tương lai chào bán với mức giá c=2,000/quyền chọn Lãi/lỗ nhà đầu tư phụ thuộc vào mức giá cổ phiếu VCB thời điểm đáo hạn 15 Lãi/lỗ 80,000 -2,000 82,000 P Biểu đồ 1.3: Minh họa lãi/lỗ nhà đầu tư mua hợp đồng quyền chọn mua Tại thời điểm đáo hạn, mức giá VCB thấp 80,000 quyền chọn vô giá trị nhà đầu tư chịu mức lỗ với phí quyền chọn Nếu mức giá thị trường VCB lớn 80,000, quyền chọn có giá trị nhà đầu tư thực quyền chọn để ăn chênh lệch giá thị trường giá thực quyền chọn Nếu mức chênh lệch lớn phí mua quyền chọn (tức giá thị trường lớn 82,000 VNĐ), nhà đầu tư bắt đầu có lãi + Hợp đồng quyền chọn bán (put option) cung cấp cho người sở hữu quyền chọn quyền bán tài sản sở Ví dụ: tương tự ví dụ trên, giả sử quyền chọn bán cổ phiếu VCB với mức giá X=80,000 VNĐ thời điểm ấn định tương lai chào bán với mức giá p=2,000/quyền chọn Lãi/lỗ nhà đầu tư phụ thuộc vào mức giá cổ phiếu VCB thời điểm đáo hạn sau: Lãi/lỗ 78,000 78,000 80,000 P -2,000 Biểu đồ 1.4: Minh họa lãi/lỗ nhà đầu tư mua hợp đồng quyền chọn bán Quyền chọn bán có giá trị giá cổ phiếu VCB thời điểm đáo hạn nhỏ 80,000 VNĐ, nhiên phải bỏ phí mua quyền chọn nên nhà đầu tư có lãi giá VCB thấp 78,000 (bằng giá thực trừ phí quyền chọn) Dựa thời điểm thực quyền theo hợp đồng, quyền chọn phân 16 loại thành: + Hợp đồng quyền chọn kiểu Châu Âu (European Style Option): người sở hữu quyền chọn thực quyền thời điểm đáo hạn hợp đồng + Hợp đồng quyền chọn kiểu Mỹ (American Style Option): người sở hữu quyền chọn thực quyền trước thời điểm đáo hạn hợp đồng Các đặc điểm hợp đồng quyền chọn (Aron Gottesman 2016 c, tr 2223) : (i) giao dịch thị trường tập trung phi tập trung (ii) người mua hợp đồng thực khơng thực bán lại quyền cho bên thứ ba d) Hợp đồng hoán đổi Hợp đồng hoán đổi: công cụ phái sinh thể thỏa thuận hai bên tham gia việc trao đổi dòng tiền tương lai thời điểm định khoảng thời gian xác định thể hợp đồng Có nhiều loại hợp đồng hốn đổi, phổ biến hốn đổi lãi suất hoán đổi tiền tệ (John C Hull 2015, tr 152) Hợp đồng hoán đổi lãi suất một thỏa thuận hai bên việc hốn đổi dịng tiền lãi suất, từ lãi suất cố định sang lãi suất thả ngược lại, dựa vào khoản gốc xác định trước Hợp đồng hoán đổi tiền tệ thỏa thuận hai bên để hoán đổi lãi suất khoản tiền gốc đồng tiền lấy lãi suất khoản tiền gốc đồng tiền khác Các hợp đồng hoán đổi giúp nhà đầu tư phòng vệ trước rủi ro lãi suất tỉ giá hối đoái, giúp họ linh hoạt để chọn vị hợp lý tùy theo tình hình cụ thể Các đặc điểm hợp đồng hoán đổi là: (i) hợp đồng hốn đổi khơng giao dịch thị trường tập trung (ii) điều khoản hợp đồng thiết kế linh hoạt theo nhu cầu bên tham gia Bên cạnh sản phẩm trên, thị trường số sản phẩm khác