35 biến động nhỏ cũng có thể mang lại những lợi ích hoặc gây ra những tổn thất đáng kể cho nhà đầu tư, chính vì vậy, hệ thống giao dịch phải hoạt động thật ổn định, tránh những sự cố có thể ảnh hưởng[.]
35 biến động nhỏ mang lại lợi ích gây tổn thất đáng kể cho nhà đầu tư, vậy, hệ thống giao dịch phải hoạt động thật ổn định, tránh cố ảnh hưởng đến việc giao dịch nhà đầu tư, đặc biệt phải đảm bảo giao dịch thông suốt thời điểm số lượng giao dịch tăng đột biến Việc nhanh chóng phát khắc phục cố phát sinh cần trọng Bên cạnh việc xây dựng hệ thống giao dịch, công cụ hỗ trợ nhà đầu tư trình giao dịch cần trọng Việc cung cấp đầy đủ, xác, kịp thời thơng tin có đầy đủ cơng cụ hiệu giao dịch giúp nhà đầu tư có sở để đưa định giao dịch mình, từ nâng cao tính hấp dẫn chứng khoán phái sinh nhà đầu tư Thứ tư: cần đưa tiêu chuẩn ban đầu phù hợp với tình hình thị trường trọng việc nâng cao trình độ nhà đầu tư Kinh nghiệm Singapore cho thấy, giai đoạn ban đầu đưa tiêu chuẩn cao quyền chọn niêm yết dẫn đến việc thị trường phái sinh khơng có nhiều chuyển biến Do vậy, sản phẩm mắt thị trường phái sinh cần phù hợp thực trạng phát triển thị trường chứng khốn trình độ nhà đầu tư Bên cạnh đó, việc đào tạo nâng cao hiểu biết nhà đầu tư thị trường chứng khoán phái sinh đóng vai trị quan trọng Chỉ nhà đầu tư có kiến thức nắm bắt cách nhận định thị trường, lợi ích công cụ phái sinh phát huy từ nhu cầu chúng trì phát triển bền vững Đây yếu tố để giúp thị trường phát triền ổn định dài hạn 36 CHƯƠNG THỰC TRẠNG PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH TẠI VIỆT NAM 2.1 Tổng quan thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam 2.1.1 Quá trình hình thành thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam Giai đoạn trước năm 2013 Giai đoạn trước thị trường chứng khoán phái sinh thức vào hoạt động, loại sản phẩm phái sinh phi thức xuất tồn kinh tế Trên thực tế, số hợp đồng quyền chọn dựa cổ phiếu nhà đầu tư giao dịch thị trường tự với cổ phiếu lựa chọn làm tài sản sở tùy thuộc tính khoản cổ phiếu nhu cầu nhà đầu tư Loại sản phẩm chứng khoán phái sinh giao dịch thị trường phi tập trung, với tham gia cơng ty chứng khốn giữ vai trị bên bán hợp đồng quyền chọn, đảm bảo thực nghĩa vụ theo điều khoản hợp đồng Bên cịn lại tham gia giao dịch cá nhân, tổ chức khác kinh tế Tuy nhiên, để tránh công tác tra, kiểm tra, giám sát quan chức năng, giao dịch thường không thống kê cụ thể thể nhiều hình thức khác Tuy nhiên, sử dụng nhiều biện pháp để tránh né kiểm tra quan quản lý, UBCKNN có cơng văn nhắc nhở cơng ty chứng khoán yêu cầu chấm dứt việc cung cấp giao dịch chứng khoán phái sinh chưa phép Năm 2010, số công ty bị UBCKNN có cơng văn nhắc nhở như: Cơng ty Vàng Thế giới (VTG) với sản phẩm giống với hợp đồng tương lai số cổ phiếu có ký hiệu VTG-VNIndex cơng ty chứng khốn VNDirect với “hợp đồng hợp tác đầu tư” giống với hợp đồng quyền chọn cổ phiếu Theo công văn số 369/TB-VPCP ngày 30/12/2009, Ngân hàng Nhà nước yêu cầu tổ chức tín dụng chấm dứt hoạt động kinh doanh vàng tài khoản nước hình thức trước ngày 30/3/2010 Do đó, số doanh nghiệp kinh doanh vàng chuyển hướng kinh doanh, tìm kiếm sản phẩm dịch vụ để đảm bảo tồn phát triền, cơng ty Vàng Thế giới (VTG) đưa sản phẩm VTG-VNIndex thị trường với lời giới thiệu hấp dẫn, tỷ suất lợi nhuận mà nhà đầu tư nhận đầu tư vào sản phẩm với tỷ suất lợi nhuận 37 số VN-Index khoảng thời gian (Đơng Hải, 2010) Ví dụ: Chỉ số VN-Index ngày 10/11/2009 ngày 11/1/2010 400 điểm 500 điểm tỷ suất lợi nhuận VN-Index thời gian 25% Ngày 10/11/2009, đơn vị sản phẩm VTG-VNIndex có giá trị 400*10.000 = 4.000.000 đồng tới ngày 11/1/2010, đơn vị VTG-VNIndex có giá trị 500*10.000 = 5.000.000 đồng Như vậy, nhà dầu tư mua VTGVNindex ngày 10/11/2009 bán ngày 11/1/2010 đạt tỷ suất lợi nhuận (5.000.000 – 4.000.000)/4.000.000 = 25% với tỷ suất lợi nhuận VN-Index Như vậy, thấy sản phẩm VTG-VNIndex có nhiều đặc điểm tương tự với hợp đồng tương lai với tài sản sở số VN-Index, giá tốn hợp đồng khơng xác định thời điểm giao dịch, sản phẩm khơng thực coi hợp đồng tương lai số Tương tự công ty Vàng Thế giới, công ty chứng khốn VNDirect bị UBCKNN gửi cơng văn nhắc nhở kinh doanh sản phẩm “hợp đồng đầu tư” với đặc điểm giống với hợp đồng quyền chọn Dựa khoảng 20 loại cổ phiếu có tính khoản cao HNX HOSE, công ty cung cấp “hợp đồng hợp tác đầu tư”, dự đoán giá cổ phiếu tăng, nhà đầu tư mua quyền chọn mua cịn dự đốn giá cổ phiếu giảm, nhà đầu tư mua quyền chọn bán với mức giá xác định trước Các sản phẩm có kỳ hạn từ đến tháng với mức phí ký hợp đồng nộp cho VNDirect 7% giá trị hợp đồng/tháng 10-12% giá trị hợp đồng/3 tháng tùy thuộc vào mã cổ phiếu Nhà đầu tư không bắt buộc thực hợp đồng trường hợp khơng đạt lợi ích mong muốn Với đặc điểm trên, “hợp đồng hợp tác đầu tư” VNDirect loại hợp đồng quyền chọn Tuy nhiên, chưa có hành lang pháp lý điều chỉnh hoạt động giao dịch loại sản phẩm nên công ty bị UBCKNN yêu cầu chấm dứt hoạt động kinh doanh “hợp đồng hợp tác đầu tư” (Nguyên Thành, 2010) Giai đoạn 2013-8/2017 Từ năm 2013, Bộ Tài đạo Ủy ban chứng khoán Nhà nước (UBCKNN), Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội nghiên cứu xây dựng Đề án xây