Đang tải... (xem toàn văn)
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN NGUYỄN THỊ THU THỦY PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU TẠI TỔNG CÔNG TY HÀNG KHÔNG VIỆT NAM CHUYÊN NGÀNH KINH TẾ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KH[.]
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN NGUYỄN THỊ THU THỦY PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU TẠI TỔNG CÔNG TY HÀNG KHÔNG VIỆT NAM CHUYÊN NGÀNH: KINH TẾ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS TRẦN THỊ THANH TÚ HÀ NỘI - 2011 MỤC LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU, SƠ ĐỒ TÓM TẮT LUẬN VĂN MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU CỦA DOANH NGHIỆP 1.1 Khái quát trái phiếu doanh nghiệp 1.1.1 Khái niệm đặc điểm TPDN 1.1.2 Phân loại TPDN 1.2 Phát hành TPDN - Một phương thức huy động vốn nợ Doanh nghiệp 11 1.2.1 Huy động vốn Doanh nghiệp 11 1.2.2 Huy động vốn Chủ sở hữu .13 1.2.3 Huy động vốn nợ 17 1.3 Điều kiện phát hành trái phiếu Doanh nghiệp 29 1.3.1 Điều kiện thuộc doanh nghiệp 31 1.3.2 Điều kiện doanh nghiệp 32 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG HUY ĐỘNG VỐN VÀ ĐIỀU KIỆN PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU TẠI TCT HÀNG KHÔNG VIỆT NAM 34 2.1 Khái quát Tổng công ty Hàng không Việt Nam 34 2.1.1 Sơ lược trình hình thành phát triển TCT .34 2.1.2 Hoạt động kinh doanh TCT HKVN 35 2.1.3 Cơ cấu máy quản lý TCT HKVN 36 2.1.4 Kết hoạt động sản xuất kinh doanh TCT HKVN .38 2.2 Thực trạng huy động vốn TCT HKVN 42 2.2.1 Huy động Vốn chủ sở hữu .42 2.2.2 Huy động vốn nợ 47 2.2.3 Cơ cấu vốn TCT HKVN 56 2.3 Sự cần thiết huy động vốn Phát hành trái phiếu Tổng công ty Hàng không Việt Nam 58 2.3.1 Nhu cầu đầu tư phát triển TCT năm qua 58 2.3.2 Sự cần thiết huy động vốn phát hành trái phiếu TCT HKVN 60 2.4 Nguyên nhân dẫn đến việc trái phiếu chưa phát hành TCT HKVN 62 2.4.1 Nguyên nhân chủ quan 62 2.4.2 Nguyên nhân khách quan .63 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU TẠI TCT HÀNG KHÔNG VIỆT NAM 66 3.1 Dự báo nhu cầu vốn TCT HKVN 66 3.1.1 Định hướng phát triển TCT HKVN đến năm 2020 66 3.1.2 Nhu cầu vốn cho TCT HKVN năm tới .68 3.2 Các giải pháp kiến nghị để phát hành trái phiếu thành công TCT HKVN 69 3.2.1 Giải pháp phát hành trái phiếu TCT HKVN 69 3.2.2 Một số kiến nghị 70 3.3 Đề án phát hành trái phiếu TCT HKVN .73 3.3.1 Mục đích PHTP .73 3.3.2 Tính khả thi việc phát hành trái phiếu TCT HKVN 74 3.3.3 Các chào sơ ngân hàng phương án phát hành trái phiếu TCT HKVN 76 3.3.4 Định hướng lập phương án phát hành trái phiếu .78 3.3.5 Một số nội dung Phương án phát hành trái phiếu .85 3.3.6 Quy trình phát hành trái phiếu 86 3.3.7 Kế hoạch thực 87 3.3.8 Định hướng lựa chọn Tư vấn Phát hành 87 KẾT LUẬN 88 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 90 DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT TPDN : Trái phiếu doanh nghiệp PHTP : Phát hành trái phiếu PHTPDN : Phát hành trái phiếu doanh nghiệp DN : Doanh nghiệp DNNN : Doanh nghiệp Nhà nước CTM : Công ty mẹ CTC : Công ty CTLK : Công ty liên kết TNHH : Trách nhiệm hữu hạn HK : Hàng không HĐQT : Hội đồng Quản trị SXKD : Sản xuất kinh doanh TCT : Tổng công ty TCT HKVN : Tổng công ty Hàng không Việt Nam TCTD : Tổ chức tín dụng NHTM : Ngân hàng thương mại TDXK : Tín dụng xuất TĐKT : Tập đoàn kinh tế TSCĐ : Tài sản cố định USD : Đô la Mỹ VN : Việt Nam VNA : Vietnam Airlines VNĐ : Đồng Việt Nam VCSH : Vốn chủ sở hữu XHTN : Xếp hạng tín nhiệm TTCK : Thị trường chứng khốn DANH MỤC BẢNG BIỂU, SƠ ĐỒ Sơ đồ 2.1: Cấu tạo máy tổ chức TCTHKVN thời kỳ 2006-2010 37 Bảng 2.1: Kết vận tải hàng không giai đoạn 2006-2010 39 Bảng 2.2: Kết hoạt động SXKD TCT giai đoạn 2006-2010 40 Bảng 2.3: Cơ cấu vốn CSH TCTHKVN giai đoạn 2006-2010 43 Bảng 2.4: Tình hình nợ TCT giai đoạn 2006-2010 48 Bảng 2.5: Tình hình nợ dài hạn TCT giai đoạn 2006-2010 49 Bảng 2.6: Cơ cấu vốn TCT HKVN giai đoạn 2006-2010 57 Bảng 2.7: Quy mô vốn đầu tư theo danh mục đầu tư 2006-2010 59 Bảng 2.8: Tỷ trọng Nợ dài hạn/Tổng nguồn vốn TCT năm 2006-2010 61 Bảng 3.1: Nhu cầu đầu tư TCT giai đoạn 2011-2015 69 Biểu đồ 2.1: Kết hoạt động kinh doanh TCT giai đoạn 2006-2010 41 Biểu đồ 2.2: Cơ cấu vốn chủ sở hữu TCT HKVN giai đoạn 2006-2010 43 TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN NGUYỄN THỊ THU THỦY PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU TẠI TỔNG CÔNG TY HÀNG KHÔNG VIỆT NAM CHUYÊN NGÀNH: KINH TẾ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG TĨM TẮT LUẬN VĂN THẠC SỸ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS TRẦN THỊ THANH TÚ HÀ NỘI - 2011 i MỞ ĐẦU Sự cần thiết đề tài nghiên cứu Tổng công ty Hàng không Việt Nam (TCT HKVN) TCT nhà nước có quy mô lớn, tổ chức hoạt động theo mơ hình Cơng ty mẹ - Cơng ty Hiện nay, TCT phát triển chuyển đổi mơ hình với mục tiêu phấn đấu trở thành TCT hoạt động kinh doanh lĩnh vực hàng không tầm cỡ khu vực Để phù hợp với hướng tương lai, đạt mục tiêu đem lại cho TCT hình ảnh vị mới, vững mạnh địi hỏi thân doanh nghiệp phải có cố gắng nỗ lực, có chiến lược phát triển đắn, chiến lược đầu tư hợp lý chiến lược phát triển vốn đóng vai trị quan trọng Trong bối cảnh tình hình kinh tế giới kinh tế Việt Nam có nhiều biến động phức tạp, mà việc huy động vốn từ kênh huy động ngân hàng phát hành cổ phiếu trở nên khó khăn, áp lực huy động vốn để phát triển dự án đầu tư TCT ngày tăng việc tìm kênh huy động vốn phù hợp để thay trở nên cấp thiết hoạt động tài TCT Nhận thức vấn đề đó, TCT nghiên cứu số loại hình huy động vốn phù hợp với tình hình doanh nghiệp kinh tế nay, giải pháp vốn hữu hiệu mà TCT xem xét kênh huy động vốn từ PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU Trước tình hình đó, đề tài “Phát hành trái phiếu Tổng công ty Hàng không Việt Nam” lựa chọn để nghiên cứu Mục đích nghiên cứu Luận văn nghiên cứu, hệ thống hóa vấn đề Trái phiếu doanh nghiệp vấn đề phát hành trái phiếu doanh nghiệp, phân tích thực trạng huy động vốn TCT HKVN bước đầu phân tích kênh phát hành trái phiếu chưa tiến hành doanh nghiệp thời gian qua Đưa đánh giá nguyên nhân giải pháp để kênh phát hành trái phiếu thành công TCT HKVN ii CHƯƠNG I: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU CỦA DOANH NGHIỆP 1.1 Khái quát trái phiếu doanh nghiệp Trái phiếu doanh nghiệp loại chứng khoán nợ doanh nghiệp (DN) phát hành, xác nhận nghĩa vụ trả gốc lãi DN phát hành người sở hữu trái phiếu Thông tin tỉ lệ lãi suất, mệnh giá, ngày đáo hạn,… ghi mặt tờ trái phiếu Trái phiếu mua bán thị trường chứng khốn mà khơng phụ thuộc vào mệnh giá nó, thị giá trái phiếu định lãi suất trái phiếu, loại trái phiếu (trái phiếu chuyển đổi) chủ thể phát hành trái phiếu Phát hành TPDN phương thức huy động vốn trực tiếp từ thị trường vốn khơng qua định chế tài trung gian, phí thường rẻ vay ngân hàng Trái phiếu doanh nghiệp có đặc điểm sau: Trái phiếu DN loại chứng khoán nợ; Thời hạn lưu hành trái phiếu DN xác định trước; Trái phiếu DN loại chứng khốn có thu nhập xác định trước; Giá trị danh nghĩa thể bề mặt trái phiếu; Lãi trái phiếu doanh nghiệp hạch tốn vào chi phí hoạt động tài Ngồi ra, TPDN cịn có số đặc điểm khác Có loại trái phiếu doanh nghiệp sau: Trái phiếu có đảm bảo (trái phiếu chấp): trái phiếu đảm bảo tài sản chấp cụ thể, thường bất động sản thiết bị Trái phiếu không đảm bảo (trái phiếu tín chấp): loại trái phiếu khơng đảm bảo tài sản mà đảm bảo tín chấp hay uy tín doanh nghiệp Trái phiếu mua lại: cho phép người phát hành mua lại trái phiếu trước đáo hạn thấy cần thiết Trái phiếu bán lại: cho phép người nắm giữ trái phiếu quyền bán lại trái phiếu cho bên phát hành trước trái phiếu đáo hạn Trái phiếu chuyển đổi: cho phép người nắm giữ chuyển iii đổi trái phiếu thành cổ phiếu thường, tức thay đổi tư cách từ người chủ nợ trở thành người chủ sở hữu công ty… 1.2 Phát hành TPDN - Một phương thức huy động vốn nợ Doanh nghiệp Vốn điều kiện cần thiết, doanh nghiệp tiến hành sản xuất kinh doanh, nâng cao chất lượng sản phẩm dịch vụ, đổi công nghệ Tuy nhiên, doanh nghiệp có nguồn tài giới hạn định, bao gồm vốn tự có vốn huy động từ kênh khác Thực tế doanh nghiệp ln tình trạng thiếu vốn cho hoạt động sản xuất dự án đầu tư Để ln hoạt động phát triển, doanh nghiệp phải tiến hành huy động vốn từ nguồn vốn khác từ nguồn vốn chủ sở hữu đến nguồn vốn nợ Vốn chủ sở hữu phần vốn thuộc quyền sở hữu doanh nghiệp, vốn chủ doanh nghiệp tự bỏ vốn để đầu tư vốn cổ phần, lợi nhuận để lại doanh nghiệp sau chia cho cổ đông Đối với doanh nghiệp nhà nước nguồn vốn ngân sách nhà nước cấp, nguồn vốn bổ sung từ lợi nhuận để lại sau nộp phần vào ngân sách nhà nước, vốn cổ phần nhà nước phát hành cổ phiếu, vốn liên doanh liên kết Các hình thức huy động vốn chủ sở hữu chủ yếu huy động từ: Vốn góp ban đầu; Lợi nhuận không chia; Phát hành cổ phiếu mới; Tham gia liên doanh liên kết Mỗi hình thức huy động có ưu nhược điểm định doanh nghiệp Tùy theo đặc điểm doanh nghiệp mà doanh nghiệp lựa chọn kênh huy động vốn phù hợp cho Ngồi hình thức huy động từ vốn chủ sở hữu, doanh nghiệp chủ yếu tập trung vào kênh huy động vốn nợ từ bên Các kênh huy động vốn nợ chiếm ưu thuận tiện, linh hoạt phù hợp với nhu cầu vốn lớn doanh nghiệp Các hình thức huy động nợ chủ yếu huy động từ: Tín dụng thương mại; Tín dụng ngân hàng; Tín dụng thuê mua; Phát hành trái phiếu 1.3 Điều kiện phát hành trái phiếu Doanh nghiệp Theo Điều 17 Nghị định số 52/2006/NĐ-CP doanh nghiệp phát hành trái iv phiếu riêng lẻ có đủ điều kiện sau: Là doanh nghiệp thuộc đối tượng: Công ty cổ phần, công ty nhà nước thời gian chuyển đổi thành công ty trách nhiệm hữu hạn công ty cổ phần theo quy định Luật Doanh nghiệp doanh nghiệp có vốn đầu tư nước phạm vi lãnh thổ Việt Nam; Có thời gian hoạt động tối thiểu năm, kể từ ngày doanh nghiệp thức vào hoạt động; Có báo cáo tài năm liền kề trước năm phát hành kiểm toán; Kết hoạt động sản xuất – kinh doanh năm liền kề năm phát hành phải có lãi; Có phương án phát hành trái phiếu tổ chức, cá nhân có thẩm quyền thông qua Tuy nhiên, để doanh nghiệp tiến hành PHTP khơng cần đáp ứng đủ điều kiện quy định trên, mà cịn phụ thuộc vào điều kiện khách quan chủ quan khác mà doanh nghiệp nghiệp phải cân nhắc tiến hành lựa chọn kênh huy động vốn PHTP Những điều kiện chủ quan ảnh hưởng tới doanh nghiệp PHTP phải kể đến là: Khả tài tổ chức phát hành trái phiếu; Thời gian đáo hạn trái phiếu; Vấn đề xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp; Minh bạch hóa thơng tin doanh nghiệp Những điều kiện khách quan gồm có: Vấn đề pháp lý việc PHTP; Cung - cầu thị trường; Dự kiến lạm phát (tỷ lệ lạm phát); Biến động tỷ suất thị trường (lãi suất thị trường tương lai) CHƯƠNG THỰC TRẠNG HUY ĐỘNG VỐN VÀ ĐIỀU KIỆN PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU TẠI TCT HÀNG KHÔNG VIỆT NAM 2.1 Khái quát Tổng công ty Hàng không Việt Nam Tổng công ty Hàng không Việt Nam – Tiền thân Tổng cục Hàng không Dân dụng Việt Nam thành lập từ năm 1976 trực thuộc Bộ Quốc Phòng Ngày 04 tháng năm 2003, TCTHKVN TCT nhà nước, hoạt động theo mơ hình Cơng ty mẹ - Cơng ty (CTM-CTC) Từ đến nay, TCT phát triển mạnh mẽ trở thành TCT Nhà nước lớn dần tiến tới trở thành Tập đoàn kinh doanh chủ đạo lĩnh vực hàng không