ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH ĐỀ ÁN KINH TẾ VÀ QUẢN LÝ CÔNG NGHIỆP ĐỀ TÀI THỰC TRẠNG MUA BÁN VÀ SÁP NHẬP DOANH NGHIỆP TẠI VIỆT NAM GIÁO VIÊN HƯỚNG DẪN TH S[.]
ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH ĐỀ ÁN KINH TẾ VÀ QUẢN LÝ CÔNG NGHIỆP ĐỀ TÀI: THỰC TRẠNG MUA BÁN VÀ SÁP NHẬP DOANH NGHIỆP TẠI VIỆT NAM GIÁO VIÊN HƯỚNG DẪN: TH.S NGUYỄN NGỌC ĐIỆP HỌ &TÊN SINH VIÊN: NGUYỄN PHƯƠNG HÀ MÃ SỐ SINH VIÊN: CQ490706 LỚP: QTKD CÔNG NGHIỆP & XÂY DỰNG 49C NĂM 2009 MỤC LỤC I II LỜI NÓI ĐẦU………………………………………….….……3 CƠ SỞ LÝ THUYẾT………………………………….…….….4 Khái niệm mua bán sáp nhập doanh nghiệp (M&A) ….4 Các hình thức M&A…………………………………… … Ưu điểm M&A………………………………….…… … Khó khăn thực M&A……………………….……… …8 Để sáp nhập thành công…………………………… 11 III HOẠT ĐỘNG M&A TẠI VIỆT NAM……………… .….14 Thực trạng hoạt động M&A Việt Nam……….………… …14 Xu hướng M&A năm tới……………… … ……17 Một số thương vụ M&A thành công Việt Nam………… … 19 IV MỘT VÀI KIẾN NGHỊ………………………………….……21 Về phía nhà nước……………………………………… … …22 Về phía doanh nghiệp……………………………………… …23 V LỜI KẾT…………………………………………………….…26 LỜI NÓI ĐẦU Hoạt động kinh doanh chưa coi dễ dàng đơn giản Thương trường chiến trường, thất bại người có hội người khác Để doanh nghiệp có chỗ đứng vững lại không dễ, điều kiện thị trường luôn biến động không ngừng nguồn lực doanh nghiệp lại có hạn Và để tạo sức mạnh lớn hơn, vững hơn, nguồn lực dồi hơn, nhiều doanh nghiệp có xu hướng liên kết với nhau, hợp lại, từ đem lại lợi ích nhiều cho tất bên tham gia, đồng thời tránh nguy phá sản điều đe dọa tồn doanh nghiệp Khủng hoảng kinh tế tồn cầu buộc doanh nghiệp phải tìm cách tự tồn tại, tự khẳng định vị mình, chỗ đứng thương trường Cùng với xu hướng tồn cầu hóa ngày tăng tạo bối cảnh cho thị trường Mua bán & Sáp nhập doanh nghiệp (M&A) trở nên nóng hết Quy luật kinh doanh dễ hiểu đơn giản: “phát triển chết” Các công ty phát triển lấy thị phần từ đối thủ cạnh tranh, tạo lợi nhuận kinh tế mang lại thu nhập cho cổ đông Ngược lại, công ty không phát triển thường bị phá sản M&A đóng vai trị quan trọng chiều quy luật này, thúc đẩy công ty mạnh phát triển nhanh hơn, cịn chắn cơng ty yếu nhanh chóng bị loại khỏi chơi Vì thế, khơng có đáng ngạc nhiên thương vụ M&A trở nên sôi động sau thời kinh tế suy thối Tại Việt Nam, M&A hình thành phát triển từ năm 2000, phát triển mạnh mẽ vài năm trở lại Số thương vụ ngày nhiều, quy mô ngày lớn Song, bên cạnh phát triển tồn nhiều khó khăn, bất cập nhiều mặt khiến cho hoạt động chưa phát triển thực sự, chưa phát huy hết lợi ích doanh nghiệp Việt Nam I CƠ SỞ LÝ THUYẾT Khái niệm mua bán sáp nhập doanh nghiệp Mua bán sáp nhập doanh nghiệp (Mergers & Acquisitions - M&A) hoạt động có lịch sử phát triển hàng trăm năm giới Khái niệm khơng cịn xa lạ với giới lại mẻ Việt Nam biết đến khoảng chục năm trở lại M&A hiểu hoạt động giành quyền kiểm sốt doanh nghiệp thơng qua việc sở hữu phần tồn doanh nghiệp Việc mua bán sáp nhập hai thương hiệu thực với mong muốn tạo thêm giá trị cho một thương hiệu loại bỏ giá trị của một thương hiệu khác Sau mua bán sáp nhập thơng thường cịn một thương hiệu tồn tại. Do mục đích việc làm tăng tổng giá trị thương hiệu, hoạt động bên cạnh việc mua bán sáp nhập phải đánh giá tài chính, hoạt động, pháp lý, pháp nhân, cơng nghệ nhiều yếu tố khác M&A (mua lại sáp nhập) dường trở thành cụm từ phát âm nhau, nghĩa với nhau, nhiên thực tế chúng có điểm khác biệt cần hiểu rõ sáp nhập mua lại: Mua lại: việc doanh nghiệp mua toàn phần tài sản doanh nghiệp khác đủ để kiểm sốt, chi phối tồn ngành nghề doanh nghiệp bị mua lại Thương vụ không làm đời pháp nhân Sáp nhập: hình thức kết hợp mà hai cơng ty thường có quy mơ, thống gộp chung cổ phần Cơng ty bị sáp nhập chuyển tồn tài sản, quyền, nghĩa vụ lợi ích hợp pháp sang cơng ty nhận sáp nhập, đồng thời chấm dứt tồn công ty bị sáp nhập để trở thành cơng ty Mục đích M&A giành quyền kiểm soát doanh nghiệp mức độ định không đơn sở hữu phần vốn góp hay cổ phần doanh nghiệp nhà đầu tư nhỏ, lẻ Vì vậy, nhà đầu tư đạt mức sở hữu phần vốn góp, cổ phần doanh nghiệp đủ để tham gia, định vấn đề quan trọng doanh nghiệp coi hoạt động M&A Ngược lại, nhà đầu tư sở hữu phần vốn góp, cổ phần khơng đủ để định vấn đề quan trọng doanh nghiệp coi hoạt động đầu tư thông thường Các hình thức M&A Sáp nhập theo chiều ngang (horizontal mergers): Là sáp nhập hợp hai công ty kinh doanh cạnh tranh ngành Lợi ích hình thức tạo vị độc quyền hiệu hoạt động Vị độc quyền làm giảm tính cạnh tranh, công ty định mức giá độc quyền để tạo lợi nhuận độc quyền Trên bình diện kinh tế, nguồn lực không sử dụng mức tối ưu, người tiêu dùng phải trả mức giá cao hơn, có doanh nghiệp có lợi Chính phủ quan tâm đến vụ sáp nhập ngang hàng, ban hành luật chống độc quyền nhằm ngăn chặn vụ sáp nhập ngang hàng tạo vị độc quyền cho công ty Sáp nhập theo chiều dọc (vertical mergers): dạng sáp nhập xảy cơng ty có giai đoạn sản xuất khác (ví dụ sáp nhập doanh nghiệp dệt với doanh nghiệp may) Công ty mua mở rộng hoạt động cách mua lại công ty cung cấp nguyên liệu đầu vào cho hoạt động sản xuất mua lại công ty bao tiêu sản phẩm đầu Sáp nhập tổ hợp (conglomerate mergers): có hai dạng Một sáp nhập tổ hợp túy Tức hai bên khơng có quan hệ với Và dạng thứ hai sáp nhập bành trướng địa lý: hai công ty sản xuất loại sản phẩm tiêu thụ hai thị trường hoàn toàn khác biệt địa lý Ưu điểm M&A Là hoạt động hình thành từ lâu, đến tiếp tục phát triển, chứng tỏ M&A có lợi ích riêng khơng thể phủ nhận M&A phần thiết yếu kinh tế phát triển quan trọng đường giúp doanh nghiệp mang lại thu nhập Thực tế kết hợp với tiềm mang lại khoản thu lớn khiến hoạt động M&A trở thành chọn lựa hấp dẫn chủ doanh nghiệp, muốn chuyển hóa giá trị thu cơng ty thành vốn M&A giữ nhiều vai trò quan trọng lịch sử doanh nghiệp, từ công ty tham lam chuyên săn lùng công ty để mua lại chia nhỏ đến công ty nằm xu sử dụng hoạt động M&A để hợp công nghiệp tăng trưởng ngoại ứng M&A đưa lại lợi ích to lớn cho tất bên tham gia Nó khơng giúp doanh nghiệp lớn giảm chi phí đầu tư, giúp doanh nghiệp yếu thoát khỏi nguy phá sản mà giúp doanh nghiệp tạo sau M&A có đầy đủ tiềm lực thuận lợi để phát triển lớn mạnh đạt lợi cạnh tranh thương trường Điều mà doanh nghiệp nghĩ đến thực hoạt động M&A việc M&A giúp doanh nghiệp mở rộng quy mô, tăng nội lực, giảm rủi ro, hoạt động hiệu hơn, đứng vững kinh tế phát triển nóng Đối với công ty tạo, M&A cách để doanh nghiệp bổ sung khiếm khuyết cộng hưởng sức mạnh với nhau, tạo thành sức mạnh gấp nhiều lần Doanh nghiệp sau thương vụ M&A giảm chi phí cách cắt bớt nhân viên thừa, yếu kém, nâng cao suất lao động Hoặc thông qua việc chuyển giao bổ sung công nghệ cho nhau, suất lao động doanh nghiệp tăng lên Với quy mô lớn, doanh nghiệp có vị thuận lợi đàm phán với đối tác, mở rộng kênh marketing, hệ thống phân phối tăng vị mắt cộng đồng…M&A thị trường bất động sản giúp việc đầu tư phát triển bền vững, tăng khả tài chính, tăng tính chuyên nghiệp, chia sẻ rủi ro, nâng cao lực cạnh tranh; M&A lĩnh vực tài ngân hàng giúp nâng cao lực quản trị, điều hành, khiến việc quản trị ngân hàng tập trung dễ quản lý hơn… Tất thương vụ M&A dựa nguyên tắc giá trị tổng hợp sau tiến hành M&A phải lớn tổng giá trị hai công ty đứng riêng rẽ Giá trị tăng thêm này, thường nhắc đến khái niệm “giá trị cộng hưởng” - yếu tố quan trọng dẫn đến thành cơng thương vụ Nó coi thành tố màu nhiệm thúc đẩy bên mua bỏ hàng triệu USD thương vụ M&A Giá trị cộng hưởng có nhờ kết hợp hợp lý sau M&A, để thống nhất, tập hợp nguồn lực tài chính, cơng nghệ, nhân lực thương hiệu, quản lý chi phí hiệu hơn, tạo lợi nhuận giá trị cổ đông lớn hơn, lợi kinh tế nhờ quy mô, khả làm giá tốt nhờ giảm bớt cạnh tranh nâng cao thị phần, thâm nhập ngành Lợi thứ hai mà hoạt động M&A mang lại việc củng cố vị thế, tăng khả cạnh tranh doanh nghiệp Sự cạnh tranh gay gắt thị trường khiến nhiều doanh nghiệp nghĩ đến việc mở rộng quy mô để cạnh tranh Vì vậy, doanh nghiệp lựa chọn hình thức mua bán sáp nhập cách để kêu gọi vốn, bổ sung tiềm lực để tăng lực cạnh tranh thương trường Việc giảm bớt đối thủ cạnh tranh, biến họ thành nguồn lực lựa chọn khơn ngoan có lợi cho doanh nghiệp Hoặc doanh nghiệp nhỏ gặp phải cạnh tranh gay gắt, liệt từ đối thủ mạnh, đối thủ đến từ nước ngồi… cách họ làm để tăng khả cạnh tranh sáp nhập với nhau, tạo thành doanh nghiệp lớn hơn, nguồn lực mạnh hơn, khả cạnh tranh cao Đồng thời việc doanh nghiệp nước tự mua lại, tự sáp nhập với để tạo thành doanh nghiệp lớn, giúp doanh nghiệp chống lại sóng mua lại, thơn tính doanh nghiệp nước Mặt khác, M&A giúp loại bỏ doanh nghiệp yếu kém, phát triển doanh nghiệp mạnh Đối với doanh nghiệp làm ăn thua lỗ, bị suy thoái lợi cạnh tranh bị giảm sút, thiếu thích nghi mơi trường kinh doanh M&A lời giải giúp họ tránh thua lỗ triền miên Các doanh nghiệp muốn bán cho đối tác khác, chí cho đối thủ cạnh tranh để tránh phải tuyên bố phá sản Ngay với doanh nghiệp hoạt động bình thường, M&A cách thức giúp họ mở rộng quy mô, tăng hội kinh doanh, mở rộng thị trường giành thị phần đối thủ cạnh tranh Bởi vì, M&A không giúp doanh nghiệp thu hút thêm vốn thị trường chứng khốn mà cịn thiết lập quan hệ đối tác chiến lược với người mua, tăng thêm giá trị lâu dài bền vững cho doanh nghiệp lực quản lý, nhân giỏi, bí cơng nghệ kết hợp với hệ thống phân phối sẵn có người mua… doanh nghiệp mạnh mạnh M&A giúp loại bỏ thương hiệu cỏi khiến thương hiệu cốt lõi trở nên mạnh hơn, hay theo cách nói David Harding Charles Tillen Bain & Co., “thu nhỏ để phát triển” Cho dù bán phần nhỏ doanh nghiệp cho người ngồi hay gạt bỏ thương hiệu khơng phù hợp với chiến lược phát triển chung tất góp phần việc củng cố sức mạnh thương hiệu cốt lõi Bên cạnh đó, M&A giúp doanh nghiệp nước xâm nhập vào thị trường nội địa cách dễ dàng mua lại thương hiệu nước Khi muốn mở rộng thị trường sang nước khác, điều mà nhà doanh nghiệp nghĩ đến mua lại phần toàn doanh nghiệp hoạt động quốc gia Đối với nhà đầu tư, M&A cách thức hiệu để họ bước vào thị trường cách nhanh chóng mà khơng cần thời gian để tìm kiếm dự án hay làm thủ tục hành Họ giảm bớt yếu tố chi phí tiền bạc, thời gian… so với việc tự xâm nhập vào thị trường mẻ Bên cạnh M&A giúp doanh nghiệp tiết kiệm chi phí “bơi trơn” thành lập doanh nghiệp mới, tạo thị trường chi phí phát sinh khác Thơng qua việc mua bán sáp nhập, họ sử dụng thương hiệu có sẵn, tiếng nước mà không cần nhiều thời gian ban đầu để xây dựng thương hiệu Nhưng điều mà doanh nghiệp nước cần cảnh giác để tránh bị doanh nghiệp nước ngồi thơn tính, bị chiếm thị trường cách dễ dàng mà trước thị trường họ Những khó khăn hoạt động M&A Mặc dù có nhiều lợi thế, ưu điểm riêng mình, quy luật tất yếu giới này: khơng có hồn hảo, hoạt động M&A có nhược điểm, khó khăn mà cần lưu ý thực hoạt động Đầu tiên khó khăn việc quản lý, kiểm sốt hoạt động doanh nghiệp có quy mơ lớn trước Quy mô lớn điều chối cãi, lớn mức độ nào, liệu có lớn gấp đơi hay khơng…lại điều cần phải tính tốn Số máy móc thiết bị tăng lên, liệu sử dụng hết khơng, có cần bán bớt khơng, cơng nghệ có phù hợp với quy trình cơng nghệ hay khơng? Đội ngũ lao động cần phải giảm tải bao nhiêu, cần đào tạo lại nào? Khả huy động vốn có tăng thêm so với trước thực mua bán sáp nhập không? v.v Hàng loạt câu hỏi liên quan đến việc điều hành, quản lý hệ thống đồ sộ trước mà không quan tâm thực trở thành rắc rối lớn doanh nghiệp Một khó khăn thường gặp phải hoạt động M&A thường có tỷ lệ thất bại cao khơng tạo thêm giá trị gia tăng cho cổ đông M&A trình thực phức tạp tốn nhiều thời gian nước phát triển Kết thúc giao dịch mua bán doanh nghiệp dễ dàng tốt đẹp đa phần để đến giá trị kỳ vọng bên lại khó khăn Trong thực tế khơng trường hợp, hai công ty tiến hành sáp nhập lại có hiệu ứng ngược lại, 1+1