Lời nói đầu Đề án lý thuyết tài chính tiền tệ Nguyễn Hoàng Thu Ngân hàng 47C LỜI NÓI ĐẦU Trong giai đoạn từ nay tới năm 2010 việc mở cửa nền kinh tế nói chung và mở cửa thị trường tài chính nói riêng[.]
Đề án lý thuyết tài tiền tệ - Nguyễn Hồng Thu - Ngân hàng 47C LỜI NĨI ĐẦU Trong giai đoạn từ tới năm 2010 việc mở cửa kinh tế nói chung mở cửa thị trường tài nói riêng u cầu cấp bách Việt Nam Việc điều hành sách tiền tệ quốc gia Ngân hàng Nhà nước (NHNN) không ngừng đổi mặt để đáp ứng yêu cầu xu hướng chung Đổi rõ vấn đề việc xây dựng sách tiền tệ ngày tiến dần tới thông lệ quốc tế, chuyển sang sử dụng công cụ gián tiếp việc điều hành sách tiền tệ quốc gia Bên cạnh q trình hội nhập ngân hàng thương mại (NHTM) ngày tự chủ cạnh tranh bình đẳng hoạt động mình, để điều tiết hoạt động hệ thống ngân hàng phục vụ cho thực mục tiêu sách tiền tệ quốc gia NHNN phải sử dụng công cụ gián tiếp cách có hiệu Nói đến cơng cụ gián tiếp sách tiền tệ nghiệp vụ thị trường mở (NVTTM) cơng cụ mang tính ưu việt khó sử dụng điều kiện mà địi hỏi Đối với nước phát triển NVTTM cơng cụ quan trọng sách tiền tệ, nhiên Việt Nam cơng cụ thức hoạt động từ ngày 12/07/2000 Việc thức đưa cơng cụ vào hoạt động đánh dấu chuyển biến quan trọng diều hành sách tiền tệ NHNN, từ sử dụng công cụ trực tiếp sang gián tiếp, nhiên để sử dụng cách có hiệu cơng cụ cịn nhiều hạn chế cần khắc phục Vì viết sau tập trung nghiên cứu vấn đề với đề tài "Nghiệp vụ thị trướng mở - công cụ ưu việt thị sách tiền tệ" dựa sở kiến thức mơn học Lý thuyết Tài Tiền tệ với mục đích hồn thiện cơng cụ Việt Nam việc thực thi nhiệm vụ sách tiền tệ quốc gia Để nghiên cứu ưu cơng cụ ta phải đặt bên cạnh cơng cụ khác so sánh đối chiếu với mục tiêu sách tiền tệ viết đề cập đến sách tiền tệ với cơng cụ khác Về thực tiễn, việc nhận xét đánh giá dựa trình năm đưa vào thực NVTTM Việt Nam Đề án lý thuyết tài tiền tệ - Nguyễn Hoàng Thu - Ngân hàng 47C CHƯƠNG I: NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ I - CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Khái niệm Chính sách tiền tệ với sách tài khố hai phận cấu thành sách tài quốc gia Chính sách tiền tệ Ngân hàng Trung ương khởi thảo thực thi, thực theo hai hướng sau: + Chính sách tiền tệ mở rộng, nhằm tăng lượng tiền cung ứng, khuyến khích đầu tư, mở rộng sản xuất kinh doanh, tạo việc làm Được áp dụng kinh tế suy thối + Chính sách tiền tệ thắt chặt, nhằm giảm lượng tiền cung ứng, hạn chế đầu tư, kìm hãm phát triển nóng kinh tế Áp dung để chống lạm phát Chính sách tiền tệ hoạt động chủ yếu Ngân hàng Trung ương Có thể coi Ổn định tiền tệ Ổn định giá Ổn định lãi suất Ổn định tỉ sách tiền tệ linh hồn, xuyên suốt hoạt động Ngân hàng Trung ương Các hoạt động khác Ngân hàng Trung ương nhằm thực thi sách tiền tệ Mục tiêu sách tiền tệ quốc gia 2.1.Nhóm mục tiêu ổn định giá Ổn định thị trường tài Về mặt lý thuyết tiền tệ ổn định giá cả, lãi suất, tỉ giá hay thị trường tài biến động Tuy nhiên điều kiện kinh tế mở tác động thị trường tài quốc tế khơng thể tránh khỏi sách tiền tệ quốc gia phải đồng thời thực tất mục tiêu 2.2 Nhóm mục tiêu tăng trưởng Tăng trưởng kinh tế Tạo việc làm Đề án lý thuyết tài tiền tệ - Nguyễn Hồng Thu - Ngân hàng 47C Tăng trưởng kinh tế gắn chặt với mục tiêu việc làm cao Chính sách tiền tệ tác động đồng thời đến hai mục tiêu này: lượng tiền cung ứng tăng lên, ngắn hạn lãi suất tín dụng giảm khuyến khích đầu tư, mở rộng sản xuất kinh doanh q trính tạo thêm nhiều cơng ăn việc làm làm tăng sản lượng tăng trưởng kinh tế Ngược lại cung tiền giảm lãi suất tăng làm hạn chế đầu tư tăng việc làm làm sản lượng giảm, kinh tế tăng trưởng chậm lại Ổn định tăng trưởng, thân tên gọi tạo xung đột hai nhóm mục tiêu Vì tuỳ theo giai đoạn, điều kiện cụ thể cần có đánh đổi hai nhóm mục tiêu từ phía quan điều hành sách tiền tệ_NHTƯ Cơng cụ sách tiền tệ quốc gia Cơng cụ sách tiền tệ hệ thống phận mà Ngân hàng Trung ương sử dụng nhằm can thiệp trực tiếp gián tiếp đến khối lượng tiền lưu thông lãi suất, từ đạt mục tiêu sách tiền tệ 3.1 Nghiệp vụ thị trường mở (xem phần IV) 3.2 Chính sách chiết khấu, tái chiết khấu Chính sách chiết khấu bao gồm định điều kiện cho vay Ngân hàng Trung ương NHTM Đó hạn mức chiết khấu, lãi suất chiết khấu điều kiện tái chiết khấu lãi suất chiết khấu sử dụng chủ yếu Ngân hàng Trung ương cho vay ngắn hạn sở chiết khấu giấy tờ có giá ngắn hạn chủ yếu tín phiếu kho bạc thương phiếu NHTM vay Ngân hàng Trung ương (NHTƯ) nhằm bù đắp hoạc bổ sung nhu cầu vốn khả dụng hình thành nên phận dự trữ vay Lãi suất chiết khấu có hai tác dụng gián tiếp trực tiếp: Khi NHTƯ tăng lã suất chiết khấu giảm bớt lượng tiền vay NHTM NHTƯ NHTM phải giảm bớt khoản cho vay thương mại cho vay tiêu dùng để có đủ dự trữ Như lãi suất chiết khấu trực tiếp làm tăng dự trữ, giảm cho vay làm sản lượng tổng cầu giảm Mặt khác lãi suất chiết khấu tăng, NHTM nâng từ từ lãi suất cho vay để khỏi thiệt hai cần vay NHTƯ→ lãi suất hệ thống Đề án lý thuyết tài tiền tệ - Nguyễn Hoàng Thu - Ngân hàng 47C ngân hàng tăng làm giảm bớt lượng tiền cung ứng tác động đến kinh tế (lãi suất i kinh tế tăng) Chính sáchi chiết khấu cơng cụ quan trọng điều hành sách tiền tệ NHTƯ, khơng điều tiết lượng tiền cung ứng mà thực vai trò người cho vay cuối tổ chức tín dụng tác động đến việc điều chỉnh cấu đầu tư kinh tế Hạn chế: Do mức độ phát huy hiệu công cụ vào mức độ phụ thuộc vốn NHTM vào NHTƯ, chủ động Để khắc phục nhược điểm này, NHTƯ thường sử dụng kết hợp với công cụ dự trữ bắt buộc 3.3 Dự trữ bắt buộc Dự trữ bắt buộc số tiền mà tổ chức tín dụng phải giữ lại khơng dùng vay đầu tư, mức dự trữ NHTƯ qui định tỉ lệ định so với tổng số tiền gửi khách hàng tổ chức tín dụng Số tiền dự trữ gửi NHTƯ không hưởng lãi NHTƯ sử dụng dự trữ bắt buộc để tác động đến lượng tiền cung ứng hai phương diện: Tỉ lệ dự trữ bắt buộc tác động đến chế tạo tiền gửi NHTM thông qua hệ số nhân tiền (=1/ tỉ lệ dự trữ) Nếu NHTƯ tăng hay giảm tỉ lệ dự trữ bắt buộc làm cho hệ số nhân tiền thu hẹp hay mở rộng tương ứng VD tỉ lệ dự trữ bắt buộc 10% với lượng tiền dự trữ ban đầu NHTM tạo lượng tiền gửi lớn gấp 10 lần (giả thiết khơng có dự trữ vượt q không giữ tiền người) Tỉ lệ dự trữ bắt buộc tác động đến lãi suất cho vay NHTM Khi tỉ lệ dự trữ bắt buộc tăng lên đòi hỏi NHTM phải tăng lãi suất cho vay kinh tế , giá khoản vay dắt hơn, khả cho vay NHTM giảm xuống làm cho lượng tiền cung ứng giảm xuống ngược lại Tỉ lệ dự trữ bắt buộc công cụ ảnh hưởng mạnh tới lượng tiền cung ứng, việc thay đổi tỉ lệ dự trữ bắt buộc ảnh hưởng cách bình đẳng tới tất ngân hàng, nhiên điều tạo nên thiếu linh hoạt cơng cụ thay đổi thường xuyên gây nên bất ổn định cho hoạt động hệ thống ngân hàng chi phí cho điều chỉnh thích ứng với tỉ lệ dự trữ bắt buộc tốn Ngồi cơng cụ mạnh Đề án lý thuyết tài tiền tệ - Nguyễn Hoàng Thu - Ngân hàng 47C nên áp dụng mức gây nên cú sốc cung, cầu gây bất lợi cho kinh tế Nhìn chung cơng cụ sách tiền tệ gồm ba công cụ trên, nhiên tuỳ theo quốc gia áp dụng thêm số công cụ khác Tại Việt Nam theo luật NHNN 26/12/1997 cơng cụ sách tiền tệ bao gồm: Tái cấp vốn, lãi suất, tỷ giá hối đoái, dự trữ bắt buộc nghiệp vụ thị trường mở Ngoài để thực sách tiền tệ cịn có cơng cụ sau: 3.4 Lãi suất tín dụng Lãi suất tín dụng xem cơng cụ gián tiếp thực sách tiền tệ việc điều khiển mức cung ứng tiền cho kinh tế Cơ chế tác động lãi suất phụ thuộc vào chế diều hành NHTƯ: a) Cơ chế điều hành gián tiếp: Thông qua chế tái cấp vốn, NHTƯ cơng bố mức lãi suất áp dụng tổ chức tín dụng, qua tác động tới lãi suất thị trường tiền tệ liên ngân hàng cuối tác động tói lalĩ suất kinh doanh tổ chức tín dụng tới chủ thể kinh tế Cơ chế áp dụng phổ biến với kinh tế có hệ thống tài phát triển bên cạnh lái suất trên, NHTƯ co thể chấp nhận lái suất thị trường hình thành tác động vào lái suất để trì mức mơng muốn lãi suất Repo mọt số NHTƯ Châu Âu; lãi suất tiền gửi liên bang Cục dự trữ liên bang Mỹ… b) Cơ chế điều hành trực tiếp: Khi NHTƯ quy định mức lái suất tối đa tối thiểu tổ chúc tín dụng kinh tế Trong phạm vi đó, tổ chức tín dụng phép tư ấn định lãi suất kinh doanh phù hợp 3.5 Cơng cụ hạn mức tín dụng Hạn mức tín dụng mức dư nợ tối đa ma ngân hàng buộc tổ chúc tín dụng phải tơn trọng cấp tín dụng cho king tế.Mức dư nợ quy định cho ngân hàng vào đặc điểm kinh doanh ngân hàng đó, định hướng cấu kinh tế tổng thể nằm giối hạn tổng dư nợ tín dụng dự tính kinh tế khoảng thời gian định Hạn mức tính dụng sử dụng để khống chế tổng dư nợ hạn múc tín dụng, qua khống chế tổng lượng tiền cung ứng cho kinh tế Do chế mang tính áp đặt NHTƯ hệ thống ngân hàng hay cơng cụ Đề án lý thuyết tài tiền tệ - Nguyễn Hoàng Thu - Ngân hàng 47C hạn mức tín dụng NHTƯ kiểm sốt chặt chẽ tổng lượng tiền cung ứng Vì cơng cụu thực phát huy hiệu tổng phương tiện toán kinh tế tăng cao công cụ gián tiếp khác tỏ hiệu lực Tuy nhiên, bên cạnh ưu điểm, kiểm soát trực tiếp hạn mức tín dụng kinh tế có số bất lợi đặc biệt làm giảm cạnh tranh sai lệch cấu đầu tư NHTƯ, ảnh hưởng đến cấu kinh tế 3.6 Tỷ giá hối đoái Tỷ giá hối đối cơng cụ địn bẩy điều tiết cung-cầu ngoại tệ, tác động mạnh mẽ đến xuất nhập hoạt động sản xuất kinh doanh nước Tuy nhiên thực chất, tỷ giá không làm tăng hay giảm lượng tiền lưu thơng khơng phải cơng cụ Chính sách tiền tệ Thực tế nước, nước phát triển, chuyển đổi, lại coi tỷ giá công cụ bổ trợ quan trọng cho điều hành CSTT IV - NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ Khái niệm Nghiệp vụ thị trường mở hoạt động mua bán chứng khoán NHTƯ với NHTM tổ chức tín dụng thành viên thị trường mở Chứng khốn chủ yếu tín phiếu kho bạc trái phiếu phủ Cơ chế tác động 2.1 Khi NHTƯ thực nghiệp vụ thị trường mở làm thay đổi lượng tiền sở dẫn đến thay đổi lượng tiền cung ứng Ta xét ví dụ sau: Giả sử NHTƯ mua 100 triệu đồng trái phiếu phủ từ NHTM A toán cho ngân hàng séc 100 triệu đồng NHTM A gửi tờ séc vào tài khoản NHTƯ đổi lấy tiền mặt Dù hành động theo cách ngân hàng thấy thân có thêm 100 triệu tiền dự trữ giảm 100 triệu tài khoản trái phiếu phủ Tài khoản NHTM A: Tài sản có Tài sản nợ Trái phiếu phủ -100 triệu Tiền dự trữ +100 triệu Đề án lý thuyết tài tiền tệ - Nguyễn Hồng Thu - Ngân hàng 47C Trong NHTƯ thấy tài sản nợ tăng thêm 100 triệu tiền dự trữ, đồng thời tài sản có NHTƯ tăng thêm 100 triệu trái phiếu phủ Tài khoản NHTƯ: Tài sản có Tài sản nợ Trái phiếu phủ +100 triệu Tiền dự trữ +100 triệu Kết việc mua thị trường mở tiền dự trữ tăng lên thêm 100 triệu Do khơng có thay đổi đồng tiền lưu hành nên lượng tiền sở tăng thêm 100 triệu làm cho lượng tiền cung ứng tăng lên Như NHTƯ tiến hành mua thị trường mở làm tăng lượng tiền sở tăng lượng tiền cung ứng, NHTƯ bán thị trường mở làm giảm lượng tiền sở dẫn đến giảm lượng tiền cung ứng 2.2 Tác động khác Khi NHTƯ mua vào nhiều (giả sử) trái phiếu CP, lượng trái phiếu cịn lại ít, giá trái phiếu bị đẩy lên Giá trái phiếu tăng cung > cầu làm giảm giá tín dụng (lãi suất ngân hàng giảm), lượng tín dụng đầu tư tăng lên , tăng sản lượng, việc làm giá tăng Như NHTƯ mua giấy tờ có giá thị trường mở thực sách nới lỏng tiền tệ, mở rộng lượng tiền cung ứng Ngược lại việc NHTƯ bán chứng khoán thị trường mở nhằm thực sác thắt chặt tiền tệ Khi đó: Làm giảm lượng tiền lưu thông tiền mặt tiền gửi, từ giảm khả cho vay NHTM Nguồn vốn kinh doanh NHTM giảm, khoản cho vay hệ thống NHTM giảm hẳn Giá chứng khoán hạ, lãi suất chứng khoán tăng Lãi suất chứng khoán tăng buộc NHTM phải tăng lãi suất tín dụng để tránh tình trạng khách hàng rút tiền để mua chứng khoán Lãi suất tăng làm giảm lượng tiền lưu thông số người mua chứng khoán tiền gửi ngân hàng tăng lên Đề án lý thuyết tài tiền tệ - Nguyễn Hoàng Thu - Ngân hàng 47C Tiền khan làm cho giá hàng hoá, tỉ giá giảm, sức mua giảm, nhập giảm, sản lượng giảm Hàng hoá giao dịch thị trường mở Chủng loại chứng khoán giao dịch nghiệp vụ thị trường mở không giống nước Ở nước Anh, Mỹ, nghiệp vụ thị trường mở hành vi giao dịch chứng khốn phủ NHTW chủng loại chứng khoán giao dịch nghiệp vụ thị trường mở lại phong phú nước khác Nhật Bản, Pháp, Úc Mặt khác, có nước cho phép chứng khoán ngắn hạn giao dịch nghiệp vụ thị trường mở, chứng khoán dài hạn lại chấp nhận nước khác Về mặt lý thuyết, nghiệp vụ thị trường mở không giới hạn cụ thể chủng loại thời hạn chứng khoán giao dịch, nhiên loại chứng khốn nợ chủ yếu bao gồm: Tín phiếu kho bạc giấy nhận nợ phủ phát hành để bù đắp thiếu hụt tạm thời năm tài Thời hạn tín phiếu thơng thường 12 tháng Đây công cụ chủ yếu nghiệp vụ thị trường mở hầu hết NHTW nước : thứ Tín phiếu kho bạc có tính khoản cao; thứ hai phát hành định kỳ với khối lượng lớn thỏa mãn nhu cầu can thiệp NHTW với liều lượng khác Bộ Tài Chính người có vai trò quan trọng việc xác định khối lượng phát hành, tốn lãi gốc tín phiếu.Tín phiếu kho bạc phát hành hàng tuần để chi trả khoản nợ ngắn hạn phủ, vậy, khối lượng tín phiếu thay đổi tùy theo nhu cầu vay mượn phủ Chứng tiền gửi giấy nhận nợ ngân hàng hay trung gian tài phi ngân hàng phát hành, xác nhận tiền gửi vào ngân hàng thời gian định với mức lãi suất xác định trước Thời hạn chứng tiền gửi thường ngắn hạn (cũng có trường hợp thời hạn lên tới 35 năm) Sự đời chứng tiền gửi đánh dấu thay đổi chế quản lý ngân hàng: Chuyển từ quản lý tài sản nợ sang quản lý tài sản có cung cấp hình thức huy động vốn chủ động cho ngân hàng thay phải phụ thuộc vào người gửi tiền Tính ưu việt chứng tiền gửi đảm bảo cho sức sống nó, sử dụng hàng hóa phổ biến cho nghiệp vụ thị trường mở Đề án lý thuyết tài tiền tệ - Nguyễn Hồng Thu - Ngân hàng 47C Thương phiếu chứng có giá ghi nhận lệnh yêu cầu toán cam kết tốn khơng điều kiện số tiền xác định thời gian xác định Đây giấy ghi nhận nợ phát hành doanh nghiệp nhằm bổ sung nhu cầu vốn ngắn hạn doanh nghiệp Luật pháp lệnh thương phiếu nước đảm bảo tính chất an tồn cho cơng cụ quy định điều kiện phép phát hành thương phiếu Thương phiếu tài sản có người sở hữu, ngân hàng ( thông qua hành vi chiết khấu cho vay có bảo đảm thương phiếu) tổ chức phi ngân hàng quan hệ toán trực tiếp ( chế bảo lãnh ngân hàng là cho thương phiếu có tính chuyển nhượng cao chấp nhận dễ dàng toán tổ chức này) Vì vậy, việc mua, bán thương phiếu NHTW ảnh hưởng mạnh đến dự trữ NHTM tiền gửi khách hàng cá NHTM Trái phiếu phủ chứng khốn nợ dài hạn nhà nước phát hành nhằm bù đắp thiếu hụt ngân sách nhà nước Mặc dù dài hạn trái phiếu phủ sử dụng phổ biến nghiệp vụ thị trường mở số quốc gia tính an tồn, khối lượng phát hành, tính ổn định phát hành khả tác động trực tiếp đến giá tín phiếu kho bạc thị trường tài Trái phiếu quyền địa phương: tương tự trái phiếu phủ, trái phiếu quyền địa phương khác thời hạn điều kiện ưu đãi liên quan đển trái phiếu Thơng thường người sở hữu trái phiếu quyền địa phương hưởng ưu đãi thuế thu nhập từ trái phiếu Sự can thiệp NHTW qua việc mua bán loại trái phiếu tương tự trái phiếu phủ Chính quyền địa phương phát hành trái phiếu để tài trợ cho chi tiêu họ thường có quyền địa phương lớn phát hành Loại chứng khoán nhà đầu tư ưa chuộng NHTM thường dùng trái phiếu để tái chiết khấu NHTW Các hợp đồng mua lại: Đây vay ngắn hạn tín phiếu kho bạc dùng làm vất bảo đảm cho tài sản Có mà người cho vay nhận người vay khơng tốn nợ Phần lớn hợp đồng mua lại người kinh doanh thực qua đêm Nhà kinh doanh ngân hàng Đề án lý thuyết tài tiền tệ - Nguyễn Hoàng Thu - Ngân hàng 47C phi ngân hàng thường vay để tài trợ cho tình hình vốn họ Các hợp đồng mua lại hiểu nghiệp vụ thị trường mở Hàng hóa thị trường mở ngày có xu hướng đa dạng hóa , điều phụ thuộc vào yếu tố sau đây: Một là, cạnh tranh thị trường tài ngày trở nên gay gắt, đặc biệt ảnh hưởng xu hướng toàn cầu hóa hoạt động tài xuất nhiều tổ chức cung cấp tài Tình trạng địi hỏi tổ chức tài phải tìm kiếm cơng cụ thỏa mãn nhu cầu thu hút vốn mặt : thời hạn, mức độ, rủi ro, mức sinh lời cách thức tốn nợ Xu hướng có ảnh hưởng đến thay đổi cấu hàng hóa thị trường mở Hai là, tiến nhanh chóng cơng nghệ ngân hàng nhằm đáp ứng nhu cầu ngày đa dạng phức tạp khách hàng mức độ khẩn trương sống động lực quan trọng đời sản phẩm tài mới, có ảnh hưởng đến chủng loại hàng hóa thị trường mở Các loại nghiệp vụ thị trường mở phương thức giao dịch thị trường mở 4.1 Các loại nghiệp vụ thị trường mở + Giao dịch giấy tờ có giá: Giao dịch mua bán hẳn: Là việc mà NHTƯ mua bán chứng khoán với người giao dịch (mua bán lần) chuyển hẳn quyền sở hữu quyền đòi nợ cho người giao dịch ngược lại Nghiệp vụ áp dụng NHTƯ cần can thiệp vào cung cầu thị trường Khi NHTƯ mua, làm giá chứng khoán lên sốt lãi suất hạ nhanh Ngược lại, lần NHTƯ bán ra, giá chứng khoán lại tụt dốc, lãi suất lại vọt lên Giao dịch mua bán hẳn thường diễn dài hạn Giao dịch mua bán có kỳ hạn: Là việc thực mua bán giấy tờ có giá theo kỳ hạn Khi NHTƯ phải ký hai hợp đồng: Hợp đồng mua hợp đồng bán có kỳ hạn hợp đồng bán hợp đồng mua có kỳ hạn Nếu mua bán theo thoả thuận RPs (hoặc theo hợp đồng mua lại): NHTƯ ký hợp đồng mua chứng khoán với người giao dịch người giao dịch đồng ý mua lại chứng khoán vào ngày xác định tương 10 Đề án lý thuyết tài tiền tệ - Nguyễn Hồng Thu - Ngân hàng 47C + Mua bán hẳn: việc mua, bán chuyển giao quyền sở hữu giấy tờ có giá từ bên bán cho bên mua khơng kèm theo thỏa thuận mua bán lại Với phương thức này, thực với hàng hóa mà thời hạn cịn lại (tức thời gian tốn cịn lại giấy tờ có giá ngắn hạn, tính từ ngày giấy tờ có giá mua bán thơng qua nghiệp vụ thị trường mở đến hạn toán ) tối đa theo quy định thông đốc thời kỳ ( thời hạn toán tối đa 90 ngày ) + Mua, bán có thời hạn (cịn gọi giao dịch có kỳ hạn) việc bên bán bán chuyển giao quyền sở hữu giấy tờ có giá cho bên mua đồng thời cam kết mua lại nhận lại quyền sở hữu giấy tờ có sau thời gian định 1.2 Phương thức đấu thầu thị trường mở Có hai phương thức mà NHNN áp dụng để đấu thầu đấu thầu khối lượng đấu thầu lãi suất + Đấu thầu khối lượng: Là việc xác định khối lượng trúng thầu tổ chức tín dụng tham gia nghiệp vụ thị trường mở sở khối lượng dự thầu tổ chức tín dụng, khối lượng giấy tờ có giá mua bán lãi suất ngân hàng nhà nước thông báo cụ thể sau: NHNN thông báo cho tổ chức tín dụng mức lãi suất khối lượng giấy tờ có giá cần bán cần mua ( NHNN khơng thơng báo khối lượng cần mua cần bán) Các đơn vị thành viên tham gia dự thầu khối lượng loại giấy tờ có giá cần mua cần bán theo mức lãi suất ngân hàng công bố Sau mở thầu, NHNN xác định khối lượng trúng thầu đơn vị tham gia dự thầu theo nguyên tác sau: Nếu tổng khối lượng dự thầu tổ chức tín dụng thấp khối lượng NHNN cần mua cần bán khối lượng trúng thầu đơn vị khối lượng dự thầu Nếu tổng khối lượng dự thầu tổ chức tín dụng lớn khối lượng NHNN cần mua cần bán khối lượng trúng thầu tổ chức tín dụng phân bổ tỷ lệ thuận với khối lượng dự thầu theo công thức sau: Tỉ lệ phân bổ thầu Khối lượng dự thầu hợp lệ Khối lượng trúng thầu = 100 19 Đề án lý thuyết tài tiền tệ - Nguyễn Hồng Thu - Ngân hàng 47C Trong đó: Khối lượng giấy tờ có giá NHNN cần bán(mua) Tỷ lệ phân bổ thầu = x 100 Khối lượng dự thầu tổ chức tín dụng + Đấu thầu lãi suất: Là việc xác định lãi suất chung thầu tổ chức tín dụng tham gia nghiệp vụ thị trường mở sở khối lượng dự thầu tổ chức tín dụng, khối lượng giấy tờ có ngân hàng nhà nước cần mua hay bán NHNN cơng bố khơng cơng bố trước khối lượng loại giấy tờ có giá cần mua cần bán Các đơn vị thành viên dự thầu theo mức lãi suất khối lượng giấy tờ có giá cần mua cần bán với mức lãi suất Lãi suất dự thầu tính theo tỷ lệ phần trăm làm tròn đến hai số sau dấu phẩy, lãi suất xếp theo thứ tự lãi suất dự thầu giảm dần, ngân hàng nhà nước người mua ngược lại lãi suất xếp theo thứ tự tăng dần NHNN người bán Lãi suất trúng thầu lãi suất dự thầu cao (Trường hợp NHNN người bán) lãi suất dự thầu thấp (trong trường hợp NHNN người mua) mà đó, đạt khối lượng giấy tờ có NHNN cần bán cần mua Tùy tình hình cụ thể, NHNN áp dụng phương thức xét thầu theo lãi suất thống theo lãi suất riêng lẻ để tính tốn số tiền phải tốn cho khối lượng giấy tờ có giá trúng thầu: - Lãi suất thống nhất: toàn khối lượng trúng thầu tính theo mức lãi suất trúng thầu để tính số tiền tốn - Lãi suất riêng lẻ :Khối lượng trúng thầu tính tương ứng với mức lãi suất dự thầu cơng bố trúng thầu để tính số tiền toán Việc xác định khối lượng trúng thầu tổ chức tín dụng tuân theo nguyên tắc sau: Nếu tổng khối lượng dự thầu tổ chức tín dụng nhỏ khối lượng mà ngân hàng nhà nước cần bán (hoặc tổng khối lượng dự 20 ... hành nghiệp vụ thị trường mở, thành viên tham gia thị trường, phương thức đấu thầu, quy trình đấu thầu nghiệp vụ thị trường mở Việt nam Tiếp theo hàng loạt văn khác liên quan ban hành Quy trình nghiệp. .. thức: Gv: giá mua lại Tb: thời hạn mua bán Nghiệp vụ thị trường mở - ưu nhược điểm Dưới giác độ công cụ sách tiền tệ thấy ưu điểm nghiệp vụ thị trường mở: + Nghiệp vụ thị trường mở tự kiểm sốt hồn... II: NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ TẠI VIỆT NAM I - CƠ SỞ PHÁP LÝ Tại Việt Nam từ năm 1997 luật ngân hàng nhà nước (NHNN) ban hành năm 1997 có khái niệm thị trường mở: "Nghiệp vụ thị trường mở nghiệp