1/ Lý thuyết về khủng hoảng tài chính I LÝ THUYẾT 1/ Lý thuyết về khủng hoảng tài chính Qua các cuộc khủng hoảng Tài chính tiền tệ điển hình nói ở trên có thể nói “Khủng hoảng Tài chính tiền tệ chính[.]
I.LÝ THUYẾT 1/ Lý thuyết khủng hoảng tài Qua khủng hoảng Tài tiền tệ điển hình nói nói:“Khủng hoảng Tài tiền tệ đổ vỡ trầm trọng phận thị trường Tài tiền tệ kéo theo vỡ nợ hàng loạt ngân hàng tổ chức tài sụt giảm nhanh chóng giá tài sản mà kết cuối đơng cứng bất lực thị trường tài sụt giảm nghiêm trọng hoạt động kinh tế” Khủng hoảng tài thất bại hay số nhân tố kinh tế việc đáp ứng đầy đủ nghĩa vụ, bổn phận tài Khủng hoảng tài xảy nhu cầu tiền vượt so với nguồn cung Nhu cầu tiền mặt người dân hay nhà đầu tư nước gây sức ép cho hệ thống ngân hàng thị trường tài khiến cho hệ thống ngân hàng thị trường chứng khốn sụp đổ Trong kinh tế giới đại lây lan khủng hoảng tài thường kèm với khủng hoảng kinh tế kéo dài 2/ Một số dấu hiệu khủng hoảng kinh tế tài Tuỳ theo mức độ phạm vi, khủng hoảng tài thể qua điểm sau đây: + Sự giảm giá dây chuyền đồng tiền + Tỷ gia hối đoái tăng đột biến dây chuyền + Lãi suất tín dụng gia tăng: lãi suất tăng kéo theo cầu tiền tệ, cầu tín dụng sụt giảm làm cho hoạt động sản xuất kinh doanh bị suy giảm + Hệ thống ngân hàng bị tê liệt + Thị trường cổ phiếu sụt giá nhanh chóng + Các hoạt động kinh tế bị suy giảm Khủng hoảng tài bao gồm khủng hoảng tiền tệ, khủng hoảng ngân hàng khủng hoảng nợ nần Khủng hoảng tiền tệ : Theo nghĩa hẹp khủng hoảng tiền tệ gắn liền với chế độ tỷ giá hối đoái cố định, tức hoàn cảnh bị động kinh tế xuống vấp phải lan sóng đầu cực lớn Một quốc gia áp dụng chế độ tỷ giá cố định phải tiến hành điều chỉnh chế độ nước phải chuyển sang áp dụng tỷ giá hối đoái thả mức độ tỷ thị trường định thường cao nhiều so với mức độ tỷ phủ cố gắng trì Mức biến đổi tỷ giá hối đối thường khó kiểm sốt Hiện tượng khủng hoảng tiền tệ Theo nghĩa rộng, khủng hoảng tiền tệ biến động tỷ giá hối đoái vượt phạm vi mà quốc gia gánh chịu Khủng hoảng ngân hàng: tượng ngân hàng can thiệp sâu cho vay vốn doanh nghiệp đầu tư vào hoạt động kinh doanh có độ rủi ro cao bất động sản, chứng khoán Tín dụng đầu tư nhiều cho bất động sản lĩnh vực phi sản xuất dẫn đến tình trạng cân đối tài kinh tế Tỷ lệ nợ xấu lớn khiến hoạt động kinh doanh trì trệ dẫn đến nguy phá sản Khủng hoảng nợ nần : khủng hoảng xảy nước phát triển vào thập kỷ 80 thể kỷ XX Có nhiều khả đánh giá khả tốn nguồn vay nước ngồi quốc gia, tiêu quan trọng tỷ lệ tốn nợ nước ngồi tức tỷ lệ nguồn vay nước gốc lãi mà quốc gia trả năm tổng kim ngạch xuất quốc gia năm năm trước Bình thường tiêu nằm 20%, tiêu lớn 20% chứng tỏ lượng vốn vay nước ngồi quốc gia lớn II DIỄN BIẾN , NGUYÊN NHÂN KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH THẾ GIỚI HIỆN NAY 1.DIỄN BIẾN Cuộc khủng hoảng tài năm 2008 Mỹ lần thực chất biểu rõ nét trình “khủng hoảng” lâu trước Điểm lại mốc kiện chuỗi để thấy khủng hoảng diễn Năm 2002-2004: Giá bang Arizona,California, Florida, Hawaii, Nevada tăng 25% năm Sự bùng nổ nhà đất Mỹ bắt đầu Năm 2005: Bong bóng nhà đất Mỹ vỡ vào tháng 08/2005 Thị trường bất động sản tạm gián đoạn vài bang Mỹ vào cuối mùa hè năm 2005 tỷ lệ lãi suất tăng từ 1% lên đến 5.35% có nhiều nhà kinh doanh bất động sản đánh giá thấp thị trường Năm 2006: Thị trường bất động sản tiếp tục suy giảm Giá giảm, kinh doanh bất động sản, dẫn đến lượng nhà dư thừa đáng kể. Chỉ số Xây dựng Nhà Mỹ hồi tháng 08 giảm 40% so với năm trước Năm 2007: Kinh doanh bất động sản tiếp tục thất bại Số lượng nhà tồn ước tính cao từ năm 1989 Ngành kinh doanh bất động sản suy giảm với 25 tổ chức cho vay chuẩn tuyên bố phá sản Gần 1,3 triệu bất động sản nhà bi tịch thu để chấp nợ, tăng 79% từ năm 2006 Ngày 05/02 Công ty Mortage Lenders Network USA đứng thứ 15 số nhà cho vay chuẩn nhiều Mỹ, với tổng dư nợ 3.3 tỷ đô la thời điểm quý năm 2006, tuyên bố phá sản Ngày 02/04 New Century Financial, nhà cho vay chuẩn lớn Mỹ, tuyên bố phá sản Ngày 19/07: Chỉ số Dow Jones đóng cửa với mức 14.000 điểm, lần lịch sử Tháng 8: Khủng hoảng tín dụng tồn cầu, mà xác chứng khoán dựa khoản nợ chấp chuẩn, phát danh mục vốn đầu tư quỹ khắp giới từ BNP Paribas Ngân hàng Trung Quốc Nhiều nhà cho vay ngừng cho vay tín dụng mua nhà Cục trữ liên bang cho ngân hàng vay 100 tỷ đô la với lãi suất thấp Ngày 16/08: Tập đồn tài Countrywide, đơn vị cho vay chấp lớn nước Mỹ, phải tránh phá sản cách vay khẩn cấp 11 tỷ đô la từ nhóm ngân hang khác Ngày 17/08: Cục dự trữ liên bang phải hạ mức hệ số chiếu khấu 50 điểm từ mức 6.25% xuống 5.75% Ngày 14/09: Ngân hàng Northern Rock (Anh) gặp vấn đề nghiêm trọng khả khoản liên quan đến khủng hoảng cho vay chuẩn Ngày 15–17/10: Liên minh ngân hàng Mỹ hỗ trợ phủ thơng báo lập siêu quỹ trị giá 100 tỷ la để mua lại chứng khốn đảm bảo tài sản chấp mà giá trị thị trường bị sụt giảm khủg hoảng vay chuẩn Chủ tịch Cục dự trữ Liên bang Ben Bernake Bộ trưởng Bộ tài Mỹ đưa cảnh báo mối nguy hiểm việc vỡ bong bóng bất động sản Ngày 31/10: Cục dự trữ liên bang hạ lãi suất quỹ liên bang 25 điểm xuống 4,5% Tháng 11: Cục dự trữ liên bang bơm thêm 41 tỷ đô la cho ngân hàng vay với lãi suất thấp Đây lần xuất tiền lớn cục dự trữ liên bang kể từ 19 tháng năm 2001 (50.35 tỷ đô la) Năm 2008 với mốc đáng nhớ sau: Ngày 16/03: Bear Stearns bán lại cho JP Morgan Chase với giá đôla cổ phiếu để tránh phá sản Cục dự trữ liên bang phải cung cấp 30 tỷ đô la để trợ giúp khoản lỗ Bear Stearn Ngày 17/07: Các ngân hàng lớn tổ chức tài giới báo cáo thua lỗ lên đến 435 tỷ đôla Ngày 07/09: Cục dự trữ liên bang dành quyền kiểm soát hai tập đoàn Fannie Mae Freddie Mac Ngày 14/09: Merrill Lynch bán cho Bank of America với giá 50 tỷ$ Ngày 15/9: Lehman Bothers tuyên bố phá sản Ngay sau đó, loại số Mỹ bao gồm số Dow Jones, NASDAQ S&P 500 sụt giảm mạnh kể từ sau kiện 11/9/2001 Ngày 17/09: Cục dự trữ liên bang Mỹ cho AIG vay 85 tỷ đô la để giúp công ty tránh phá sản Ngày 19/09: Kế hoạch giải cứu tài Bộ trưởng tài chính Paulson trị giá 700 tỷ đô la công bố sau tuần bất ổn thị trường tài nợ tín dụng Tuy nhiên, quốc hội Mỹ không thông qua dự thảo Ngày 26/9: Ngân hàng Washington Mutual – ngân hàng tiết kiệm lớn nhẩt Mỹ phủ tiếp quản sau bán lại cho JP Morgan Chase& Co với giá 1.9 tỷ đôla Ngày 29/09: QH Mỹ bác bỏ kế hoạch giải cứu thị trường tài Mỹ Tài Mỹ đề xuất Ngày 30/09: Ngân hàng khổng lồ Wachovia Mỹ, đồng thời ngân hàng cho vay chuẩn lớn Mỹ đồng ý bán lại phận ngân hàng bán lẻ cho đối thủ Citigroup Ngày 23/11 động thái chưa có, quan quản lý tài quan trọng Mỹ đồng thuận đưa gói giải pháp trị giá 20 tỷ USD bảo lãnh toàn nợ Citigroup, nhằm kéo tập đồn có ảnh hưởng tồn cầu khỏi nguy sụp đổ Ngày 25/11: Fed tuyên bố mua lại khoảng cầm cố chứng khoán trị giá khoảng 500 tỷ USD Fannie Mae, Fredddie Mac Ginnie Mae Thêm vào đó, khoảng 100 tỷ USD bỏ để mua lại khoảng nợ Fannie, Fredddie Federal Home Loan Banks Hiện tại, khủng hoảng tài mối quan tâm hàng đầu dân chúng Mỹ giới Trong kinh tế tồn cầu hóa hơm nay, khủng hoảng tài trì trệ kinh tế Mỹ ảnh hưởng đến nhiều nước giới.Vì kinhtế Mỹ coi đầu tàu giới Rất nhiều quốc gia phụ thuộc vào Mỹ Vì có nhiều phân tích ngun nhân thực trạng khủng hoảng tài Mỹ ảnh hưởng đến kinh tế nước, có Việt Nam NGUYÊN NHÂN 3.1 Nguyên nhân trực tiếp rõ ràng khủng hoảng tài lần suy sụp thị trường bất động sản Hầu hết người dân Mỹ mua nhà phải vay tiền ngân hàg trả lại lãi lẫn vốn thời gian dài (20-30 năm) sau đó, với lãi suất thả (điều chỉnh tăng theo thời gian) Do đó, có liên hệ chặt chẽ lãi suất tình trạng thị trường bất động sản Khi lãi suất thấp dễ vay mượn người ta đổ xơ mua nhà, đẩy giá nhà cửa lên cao; lãi suất cao người bán nhiều người mua, đẩy giá nhà xuống thấp Có yếu tố tạo bong bóng thị trường bất động sản Thứ nhất, từ đầu năm 2001, đặc biệt sau khủng bố 11 tháng 9, mà sau vụ khủng bố giá cổ phiếu mỹ sụt giảm ,để giúp kinh tế khỏi trì trệ, Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) liên tục hạ thấp lãi suất, dẫn đến việc ngân hàng hạ lãi suất cho vay tiền mua bất động sản Vào năm 2000 lãi suất Fed 6% sau lãi suất liên tục cắt giảm, năm 2003 cịn 1% Hai là, sách khuyến khích tạo điều kiện cho dân nghèo có nhà Chính phủ lúc khuyến khích tạo điều kiện cho dân nghèo vay tiền dễ dàng để mua nhà Việc phần lớn thực thông qua hai cơng ty bảo trợ phủ Fannie Mae Freddie Mac Hai công ty giúp đổ vốn vào thị trường bất động sản cách mua lại khoản cho vay ngân hàng thương mại, biến chúng thành loại chứng từ bảo đảm khoản vay chấp, bán lại cho nhà đầu tư Phố Wall, đặc biệt ngân hàng đầu tư khổng lồ Bear Stearns Merrill Lynch Ba kế ước nhận nợ người mua nhà trở thành loại chứng khoán (chứng khốn phái sinh), ngân hàng thơng qua người môi giới đưa vào giao dịch mua bán lại thị trường (thị trường thứ cấp) Trên thị trường mua bán lại, nhiều người đầu tư cá nhân thông qua người môi giới bỏ tiền mua loại chứng khốn mà họ khơng hiểu gì, biết hàng năm tiền lãi Vì thị trường bất động sản trở nên xơi động, có nhiều người thu nhập thấp khơng có tín dụng tốt đổ xơ mua nhà Để vay, nhóm người thường phải trả lãi suất cao thường cho mượn hình thức lãi suất điều chỉnh theo thời gian, khoản tiền cho vay dành cho nhóm tăng vùn Theo ước tính tăng từ 160 tỉ USD năm 2001 lên 540 tỉ vào năm 2004 1.300 tỉ vào năm 2007( 10% GDP MỸ) Fannie Mae mạnh tay việc mua lại khoản cho vay đầy mạo hiểm phải đối đầu với cạnh tranh nhiều từ công ty khác, chẳng hạn Lehman Brothers Vì dễ vay nhu cầu mua nhà lên cao, kéo theo việc lên giá bất động sản liên tục Giá nhà bình quân tăng đến 54% vòng bốn năm từ 2001 đến 2005 Việc dẫn đến vấn đề đầu ỷ lại giá nhà tiếp tục lên Hệ người ta sẵn sàng mua nhà với giá cao, giá trị thực khả trả nợ sau họ nghĩ cần bán lại để trả nợ ngân hàng mà có lời Do đó, bong bóng thành hình thị trường bất động sản Nhưng từ năm trở lại đây, giá bất động sản không ngừng giảm xuống, giá trị hộ ngày thấp khoản tín dụng cấp Hạn mức tín dụng giảm xuống ngân hàng thu hồi nợ, người mua nhà khơng có khả tốn 3.2 Cho vay chuẩn - nguyên nhân sụp đổ thị trường bất động sản khủng hoảng tài Mỹ Từ nhiều năm qua, ngân hàng đầu tư Mỹ nới lỏng tối đa sách tín dụng cho công ty cá nhân mua bất động sản trả chậm Làm nảy sinh dòng vốn vay giá rẻ gia tăng lượng lớn người vay tiền Trên thực tế, vốn vay rẻ làm ý thức phòng ngừa rủi ro người vay Người vay dể dàng việc định giá lại tài sản để tiếp tục khoảng vay nhằm trả cho khoản vay cũ Bên cạnh đó, việc cung cấp tín dụng dễ dàng như: khơng cần tài sản chấp, tỷ lệ trả trước thấp, cần có mã số thuế Hoạt động cho vay thật không đáp ứng đầy đủ tiêu chuẩn để cấp tín dụng vay làm gia tăng rủi ro cho ngân hàng, bất động sản tăng giá họ hưởng lợi Về phía ngân hàng, hình thức cho vay rủi ro lớn, ngân hàng chấp nhận để đổi lại mức lãi suất cao Mặt khác cơng ty tài thực hình thức cho vay cách rộng rãi chuyển rủi ro qua ngân hàng nhà đầu tư thơng qua sản phẩm tài gọi “mua lại khoản nợ hay khoản phải thu” Các công ty tài bán khoản phải thu cho ngân hàng với khấu cao, ngân hàng tổ chức tài chun biệt chứng khốn hố khoản phải thu, nghĩa phát hành chứng khoán để vay tiền với lãi suất cao Rõ ràng rủi ro chồng rủi ro, đương nhiên chứng khốn có mức độ xếp hạng tín nhiệm thấp tỷ suất sinh lợi cao, chí có chứng khốn khơng có mức độ xếp hạng tín nhiệm nhà đầu tư toàn giới chấp nhận lãi suất siêu hạng Một lượng vốn đầu tư khổng lồ giới đổ vào thị trường bất động sản Mỹ thị trường đóng băng vào năm 2007, vụ đổ vỡ dây chuyền xảy Các nhà đầu tư bất động sản vay tiền không đủ khả trả lãi vay, bất động sản không bán được, chứng khoán phát hành khoản phải thu sụt giá thê thảm, ngân hàng không đủ khả trả khoản nợ lâm vào tình trạng phá sản Sản phẩm tài đại nhiều rủi ro nguyên nhân cho khủng hoảng tài cho vay chuẩn 3.3 Một số nguyên nhân khác: a) Mua bán khống Khi giới đầu đốn cổ phiếu tập đồn dính líu đến cho vay chuẩn sụt giảm, họ ạt vay cổ phiếu ạt bán ra, tạo nên áp lực giảm giá lớn khơng cứu vãn Sau giá giảm đến mức đó, họ mua trả lại nơi cho vay cộng thêm phí, cịn tiền chênh lệch họ hưởng trọn.Thậm chí, họ áp dụng cách thức mua bán khống đến hai lần (naked short sale), tức không thèm vay chứng khoán mà lệnh bán theo kiểu “đánh xuống” lợi dụng khe hở, mua bán ba ngày sau giao cổ phiếu b) Thiếu chế giám sát chặt chẽ Có tiền, cơng ty thoải mái cho người vay tiền ngân hàng đầu tư cung cấp thông qua mua lại danh mục cho vay công ty Các ngân hàng sở danh mục cho vay vừa mua lại phát hành CK để vay tiền Danh mục cho vay chia ra, rủi ro, rủi ro cao, tùy định mức tín nhiệm, nhà đầu tư lựa chọn theo mạo hiểm Có loại CK khơng cần định mức tín nhiệm, thu lãi cao rủi ro lớn Như vậy, rủi ro cho vay chuyển từ bên cho vay cơng ty tài sang NH đầu tư Nhà đầu tư giới đổ tiền mua CK này, nhờ cung cấp lượng vốn khổng lồ cho thị trường bất động sản Mỹ tăng nóng Giáo sư kinh tế Joseph Stiglitz, người giải thưởng kinh tế Nobel kinh tế 2001, kết luận: “Hệ thống tài Mỹ khơng thực hai trách nhiệm quản lý rủi ro phân chia vốn Cả hệ thống tài Mỹ khơng làm mà đáng phải làm - chẳng hạn tạo sản phẩm để giúp người Mỹ quản lý rủi ro nguy hiểm nghiêm trọng mình, giữ lại nhà mức lãi suất cho vay tăng cao giá nhà rớt giá” c) Khủng khoảng niềm tin Sự sụp đổ loạt ngân hàng hàng đầu lĩnh vực đầu tư Mỹ làm người dan Mỹ tiêu dùng ảnh hưởng nghiẹm trọng, nước phát triển kinh tế tiêu dùng Hệ thống ngân hàng mắt người trở nên monmh manh mà ba năm ông lớn thị trường phố Wall sụp đổ Merrill Lynch, Lehman Brothers, Bearstearns Thị trường tài dựa trêm nguyên tắc độ tin cậy, độ tin cậy bị xói mịn, xuống cấp Sự sụp đổ Lehman Brothers biểu tượng đánh dấu mức độ tin cậy xuống mức thấp dư âm cịn tiếp tục Một ngân hàng tồn 158 người Mỹ trải qua nhiều khó khăn, trải qua suy thoái nước Mỹ lại sụp đổ Quả thật cú sốc lớn toàn người dân Mỹ 3.4 Sự lầm tưởng sức mạnh nước MỸ Đã từ lâu từ sau chiến tranh giới thứ II người dân nghĩ họ quốc gia hùng mạnh với kinh tế “khỏe mạnh” Họ nghĩ nước giàu có quốc gia Cùng với hình thức tốn người tiêu dùng nhiều thân họ sản xuất đáp ứng nhu cầu Hàng năm người dân Mỹ tiêu thụ lượng hàng hóa mà họ khơng có khử chi trả khoảng 80 tỷ USD Người dân MỸ khơng có xu tích kiệm trước khủng hoảng diễn Ví dụ công ty ôtô Mỹ loại ôtô loại Nhật(Toyota, Honda…) Châu Âu tốn xăng ơtơ Ford, GM thường tiêu hao nhiên liệu gấp đôi III TÁC ĐỘNG CỦA KHỦNG HOẢNG ĐẾN THẾ GIỚI 1.NGẮN HẠN Trong ngắn hạn, năm 2009, chắn kinh tế Mỹ khơng tránh khỏi suy thối trầm trọng Dù phủ bơm tiền vào ngân hàng thương mại mua chứng khoán cịn giá trị, hệ thống tín dụng khơng thể hoạt động bình thường lại Thơng qua hai gói kích cầu hai vị tổng thống G.W Bush 700 tỷ B Obama 787 tỷ usd Hơn nữa, nhà đầu tư hoang mang cao độ chưa biết rõ hết mức độ nghiêm trọng mát. Họ nghĩ tin xấu Tâm lý sợ hãi bao trùm lĩnh vực tài Các ngân hàng dè chừng việc cho vay, làm ảnh hưởng đến sản xuất doanh nghiệp đến khả chi tiêu dân chúng hàng hóa lâu bền xe Mặt khác, cổ phiếu giá giá bất động sản giảm mạnh, giá trị danh nghĩa tài 10 ... thất nghiệp tăng Tại Mỹ số thất nghiệp lên tới 9,5%, khu vực châu Âu là 9,8% Riêng Đức đầu tàu kinh tế Châu Âu 9% Riêng Nhật 5,5 % Tình trạng thất nghiệp thach thức nước Khi mà số thất nghiệp. .. cử Nhật Bản với tuổi thọ bình quân khoảng 86 tuổi việc đáp ứng nhu cầu người dân thach thức lớn Cộng thêm khoản trợ cấp thất nghiệp mà tinh hình thất nghiệp ngày cao Thứ hai : Với gói kích cầu... RUSSIAN 1283.2 187.8 14.7 141.4 -0.3 1,328 INDIA 1228.1 753.9 60.8 1166.1 1.6 647 486. 8 157.2 31.4 240.3 1.2 654 864 .5 159.1 18.5 21.3 1.2 7,481 261.6 70.2 35.2 49.0 0.6 1,432 268.8 124.9 52.9 40.1