khóa luận tốt nghiệp đầu tư mạo hiểm tại việt nam cơ hội và thách thức

Nội, Hritag 6/2008 TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA KINH TẾ VÀ KINH DOANH QUỐC TẾ CHUYÊN NGÀNH KINH TẾ ĐỐI NGOẠI SO 03 ca KHOA LUẬN TỐT NGHIỆP (Đề tài: ĐẦU Tư MẠO HIỂM TẠI VIỆT NAM Cơ HỘI VÀ THÁCH THỨC Sinh viên thực hiện Lớp Khoa Giáo viên hướng dẫn : Đặng Thị Minh Huệ : Pháp 3 : K43F - KT&KDQT : PGS.TS Nguyễn Văn Hóng Hà Nội, Tháng 6/2008 MỤC LỤC DANH MỤC BẢNG BIỂU LỜI MỞ ĐẦU Ì CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN CHUNG VỀ ĐẦU Tư MẠO HIỂM 4 ì. Những vấn đề lý luận chung về đầu tu mạo hiểm 4 1. Một vài nét về lịch sử hình thành và phát triển đầu tư mạo hiểm trẽn thế giới 4 2. Khái niệm đầu tư mạo hiểm 7 2.1. Đầu tư mạo hiềm (ĐTMH) 7 2.2. Vốn mạo hiểm 9 2.3. Quỹ đẩu tư mạo hiểm 9 3. Đặc điểm của đầu tư mạo hiểm 10 3.1. Chấp nhận rủi ro cao lo 3.2. Tính đổi mới cao lì 3.3. Tầm nhìn dài hạn khi đầu tư // 3.4. Giá trị gia tăng 12 4. Chủ thể tham gia vào hoạt động đẩu tư mạo hiểm 14 4.1. Các nhà đầu tư 14 4.2. Các nhà tư bản mạo hiểm chính là người quản trị quỹ 14 4.3. Các doanh nhân khởi nghiệp 14 5. Cơ chế hoạt động 15 5.1. Cơ chế lứa chọn dứ án 15 5.2. Cơ chế tài trợ theo giai đoạn phát triền của doanh nghiệp 15 5.3. Cơ chế quẩn lý và tư vấn cho các doanh nghiệp nhận đầu tư 17 5.4. Cơ chế kết thúc đầu tưlThoát vốn 17 6. Mô hình hoạt động đầu tư mạo hiểm 19 6.1. Hình thức hoạt động không chính thức 19 6.2. Hình thức hoạt động chính thức 20 7. Vai trò của đầu tư mạo hiểm đối với phát triển kinh tế 23 7.1. Tạo ra một kênh cung cấp vốn mới cho các doanh nghiệp mới khởi sứ 23 7.2. Góp phẩn tạo ra những doanh nghiệp sán xuất những sản phẩm có tiềm năng thị trưởng, có khả năng quản trị điều hành tiên tiến, hiệu quả 24 7.3. Thúc đẩy sứ phát triền của thị trưởng chứng khoán thông qua việc thúc đẩy sứ phát triển của thi trường IPO 25 7.4. Thúc đẩy sứ phát triển của các ngành công nghệ cao 26 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG ĐẨU Tư MẠO HIỂM-CƠ HỘI VÀ THÁCH THỨC ĐỐI VỚI PHÁT TRIỂN ĐẦU Tư MẠO HIỂM TẠI VIỆT NAM 35 ì. Thực trạng đầu tu mạo hiểm tại Việt Nam trong thòi gian qua 35 1. Giai đoạn 1990-2002 35 2. Giai đoạn từ năm 2002 đến nay 42 3. Đánh giá chung về thực trạng đầu tư mạo hiểm tại Việt Nam 47 li. Cơ hội và thách thẢc cho phát triển đầu tư mạo hiếm tại Việt Nam48 1. Cơ hội 49 LI. Sự tăng trưởng cao và ổn định của nền kinh tếviệt Nam trong thời gian qua .' 49 1.2. Sự cải thiện của môi trường pháp lý 50 1.3. Sự thông thoáng của môi trường đầu tư-kinh doanh 52 Ì. 4. Sự phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam 53 1.5. Sự quan tâm của Chính phủ đối với các ngành công nghệ cao 55 Ì .6. Tiềm năng về các ý tưởng, dự án khởi nghiệp 56 2. Thách thức 57 2.1. Hành lang pháp lý vẫn còn một số hạn chế cản trở sự phát triển ĐTMH '. .' 57 2.3. Môi trường đầu tư-kinh doanh còn tổn tại mội số trở ngại cho sự phát triển đấu tư mạo hiểm ÔI 2.4. Sự thiếu hụt nguồn nhân lực cho ĐTMH 63 2.5. Tinh thấn ưa mạo hiểm trong kinh doanh của người Việt Nam còn thấp 63 in. Một số kinh nghiệm phát triển đầu tư mạo hiểm tại Mỹ và Trung Quốc 64 1. Kinh nghiệm phát triển đầu tư mạo hiểm của Mỹ 64 2. Kinh nghiệm phát triển đầu tư mạo hiểm của Trung Quốc 72 3. Nhận xét chung về kinh nghiệm phát triển đầu tư mạo hiểm tại Mỹ và Trung Quốc 77 CHƯƠNG 3: MỘT số GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN ĐẦU TƯ MẠO HIỂM TẠI VIỆT NAM 80 ì. Định hướng phát triển đầu tư mạo hiểm tại Việt Nam 80 1. Sự cần thiết phát triển đâu tư mạo hiểm tại Việt Nam 80 2. Định hướng phát triển đấu tư mạo hiểm tại Việt Nam 82 2.1. Định hướng chung 82 2.2. Định hướng phát triển ĐTMH 83 2.3. Đê xuất mô hình quỹ ĐTMH tại Việt Nam 85 n. Một số giải pháp phát triển đầu tư mạo hiểm tại Việt Nam 87 1. Giải pháp vĩ mô 87 1.1. Hoàn thiện môi trường pháp lý tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động đầu tư mạo hiểm phát triền 87 1.2. Thúc đẩy sự phát triển của thị trường chứng khoán đảc biệt là bộ phận thị trường sơ cấp (thị trưởng ỈPO) 89 13. Cải thiện môi trường đầu tư-kinh doanh để thu hút nguồn vốn mạo hiểm từ các quỹ ĐTMH trên thế giới 91 ỉ .4. Một số đề xuất trong dài hạn 92 2. Giải pháp vi mô 92 2.1. Khuyến khích các ý tưởng thành lập các quỹ ĐTMH 92 2.2. Xây dựng và phát triển "công viên khoa học "-khu công lìíịhệ cao 95 2.3. Giải pháp đối với các doanh nghiệp mới khởi sự 96 2.4. Một số biện pháp xúc tiến ĐTMH khác 97 KẾT LUẬN . 99 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO DANH MỤC BẢNG Biếu Bảng Ì -Sự khác biệt giữa ĐTMH và đầu tư từ vay ngân hàng 13 Bảng 2-Top 5 lĩnh vực có doanh thu và lượng lao động lớn nhất tại các công ty có vốn mạo hiểm năm 2006 (Mỹ) 29 Bảng 3-Một số thông tin về các quỹ ĐTMH tại Việt Nam giai đoạn 1991-2002 37 Bảng 4-Một số thông túi về các quỹ ĐTMH tại Việt Nam giai đoạn 2002 đến nay43 Bảng 5- Bảng xếp hạng môi trưắng kinh doanh của Việt Nam năm 2008 53 Hình Ì-Lượng vốn mạo hiểm tại châu Âu giai đoạn 1996-2007 5 Hình 2-Mô hình hoạt động đẩu tư mạo hiểm 20 Hình 3-Lượng vốn các quỹ ĐTMH tại Việt Nam nắm giữ giai đoạn 1991-2002 39 Hình 4-Tăng truồng GDP của Việt Nam giai đoạn 2001-2008 50 Hình 5-Thống kê số lượng cổ phiếu niêm yết giai đoạn 2003-T3 2008 54 Hình 7-Bảng so sánh xếp hạng môi trưắng kinh doanh của một số nền kinh tế năm 2008 61 Hình 8-ĐTMH tại Mỹ giai đoạn 2001-2007 66 Hình 9-Tổng lượng vốn mạo hiểm tại Trung Quốc giai đoạn 1991-2000 72 Hình 10-ĐTMH tại Trung Quốc giai đoạn 2001-2007 73 LỜI MỞ ĐÂU 1. Tính cấp thiết của đề tài Bất kỳ một doanh nghiệp nào khi khởi nghiệp hoặc mở rộng hoạt động kinh doanh hiện có bằng công nghệ hiện đại, hoặc thâm nhập vào các vùng thị trường mới, phân tổ các thị trường khu vực, hoặc triển khai các sốn phẩm mới trước hít cần có một ý tưởng. Song đằng sau ý tưởng đó cái cần thiết để ý tưởng trở thành hiện thực chính là vốn. Lượng vốn bổ sung đáp ứng các nhu cầu về vốn của doanh nghiệp có thể được tài trợ từ rất nhiều nguồn khác nhau như vốn tự có của bốn thân các doanh nghiệp, vốn huy động từ phát hành cổ phiếu, trái phiếu hoặc vay nợ các trung gian tài chính, hoặc kết hợp đồng thời các biện pháp trên. Để tiếp cận các kênh huy động vốn này đối với các công ty lớn là rất dễ dàng nhưng đối với các công ty còn non trẻ hay những người mới khởi nghiệp thì quố là nan giối. Các công ty lớn có thừa những điều kiện cần thiết để có thể nhận khoốn vay từ ngân hàng hay phát hành cổ phiếu để huy động vốn từ thị trường chứng khoán như tài sốn thế chấp, uy tín, những mối quan hệ cùng thu nhập triển vọng trong tương lai. Đó là những yếu tố mà các công ty trẻ khó sánh kịp, thậm chí là không thể. Những đặc trưng của giai đoạn khởi nghiệp tạo nên nhận thức thông thuồng về mức độ rủi ro cao đến mức không thể chấp được nơi các định chế tài chính. Và kết quố là họ, những người khởi nghiệp, không thể tiếp cận những kênh cung cấp vốn truyền thống đó. Động lực tìm kiếm lợi nhuận cùng những chính sách thúc đẩy tăng trưởng kinh tế của Chính phủ đã dần hình thành nên một kênh dẫn vốn đặc biệt, tài trợ cho những trường hợp như thế. Đó là kênh dân vốn được tạo ra thông qua hoạt động đẩu tư mạo hiểm. Hiện nay, Việt Nam đang tiến hành chiến lược công nghiệp hóa-hiện đại hóa, mục tiêu đến năm 2020 trở thành nước công nghiệp. Vì vậy, nhu cầu về vốn của mọi khu vực kinh tế ngày càng gia tăng đặc biệt là khu vực kinh tế tư nhân. Để đáp ứng nhu cầu về vốn này, nền kinh tế cần huy động mọi nguồn Ì vốn trong đó có nguồn vốn đến từ hoạt động đầu tư mạo hiểm. Theo kinh nghiệm một số nước trên thế giới như Mỹ, Anh, Trung Quốc, thì nguồn vốn này đang ngày càng đóng vai trò quan trọng trong việc phát triển kinh tê. ở Việt Nam hiện nay, hoạt động đầu tư mạo hiểm đã được hình thành nhưng vẫn còn gặp phải nhiều trở ngại trong quá trình phát triển. Sau khi gia nhẻp WTO, với những điều kiện về môi trường pháp lý, kinh tế, đầu tư, có nhiều cải thiện, Việt Nam đang có những cơ hội lớn để phát triển hoạt động đầu tư mới mẻ này. Xuất phát từ những lý do kể trên, em đã chọn đề tài "Đầu tư mạo hiểm tại Việt Nam: cơ hội và thách thức" làm đề tài khóa luẻn tốt nghiệp của mình. 2. Mục đích nghiên cứu Mục đích nghiên cứu chủ yếu của đề tài là: - Tẻp trung tìm hiểu phân tích khái niệm, đặc điểm, cơ chế hoạt động, mô hình tổ chức hoạt động và vai trò đối với phát triển kinh tế của đầu tư mạo hiểm. - Phân tích, đánh giá thực trạng của hoạt động đầu tư mạo hiểm tại Việt Nam trong những năm gần đây, từ đó tìm ra cơ hội cũng như thách thức để phát triển đầu tư mạo hiểm tại Việt Nam. - Đề xuất một số giải pháp ở tầm vĩ mô và vi mõ để phát triển loại hình đáu tư mới đẩy tiềm năng này. 3. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu Đổi tượng nghiên cứu của đề tài là hoạt động đầu tư mạo hiểm và triển vọng để phát triển ĐTMH tại Việt Nam. Phạm vi nghiên cứu là tẻp trung vào tình hình hoạt động của một số quỹ đầu tư mạo hiểm tại Việt Nam kể từ năm 1990 đến nay. 4. Phương pháp nghiên cứu - Phương pháp thống kê kinh tế: tổng hợp số liệu và rút ra bản chất vấn đề. 2 - Phương pháp phân tích tổng hợp - Một số phương pháp khác như phương pháp so sánh, đối chiếu, 5. Kết cấu của đề tài Ngoài phần mở đầu, kết luận và danh mục tài liệu tham khảo, đề tài được kết cấu thành 3 chương: Chương Ì: Tổng quan chung về đầu tư mạo hiểm Chương 2: Thực trạng đẩu tư mạo hiểm-cơ hội và thách thức đối vồi phát triển đầu tư mạo hiểm tại Việt Nam Chương 3: Một số giải pháp phát triển đầu tư mạo hiểm tại Việt Nam Cuối cùng, em xin gởi lời cảm ơn chân thành và sâu sắc tồi thầy giáo, PGS-TS Nguyên Văn Hồng đã tận tình giúp đỡ, hưồng dẫn về nội dung, hình thức, phương pháp nghiên cứu và cung cấp những kiến thức chuyên môn quý báu để em có thể hoàn thành tốt khoa luận này. 3 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN CHUNG vê Đẩu Tư mạo HIỂM ì. NHŨNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CHUNG VỀ ĐAU Tư MẠO HIỂM 1. Một vài nét về lịch sử hình thành và phát triển đầu tư mạo hiểm trên thế giới Đầu tư mạo hiểm đã manh nha xuất hiện từ trước chiến tranh thế giới li ở nước Mỹ, nhưng cho đến lúc đó, ĐTMH vủn được coi là lĩnh vực của những cá nhân và gia đình thượng lưu giàu có. Kỷ nguyên chính thức của ĐTMH thực sự bắt đầu như hoạt động đầu tư có hệ thống sau Thế chiến li ở Mỹ và nhanh chóng trở thành một ngành công nghiệp tài chính tại nước này. Năm 1946, George Doriot, một viên tướng Mỹ gốc Pháp và đồng thời cũng là giáo sư có danh tiếng tại trường đại học Harvard và Karl Compton, hiệu trưởng cùng với một số cộng sự của mình đã lập ra Công ty Nghiên cứu và phát triển Mỹ (American Research and Development Corporatìon) ở Boston. Đây có thể coi là quỹ ĐTMH đầu tiên, chuyên thực hiện những vụ đẩu tư có chọn lọc vào doanh nghiệp có tiềm năng tăng trưởng cao và dựa vào công nghệ. Vụ tài trợ thành công nhất của công ty này chính là tài trợ cho công ty "Trang thiết bị kỹ thuật số" (Digital Equipment Corporation). Khi Digital Equipment Corporation ra mắt công chúng vào năm 1968, nó đã mang lại cho ARD tỷ suất lợi nhuận trên vốn đầu tư (ROI) hàng năm là 101%. Khoản đầu tư $70,000 USD vào Digital Equipment Corporation năm 1957, đã có giá trị thị trường là $355 triệu USD 1 . Năm 1959, công ty Venrock Associates tại Boston đã trở thành công ty ĐTMH tư nhân đầu tiên tiến hành tài trợ cho một dự án mạo hiểm-công ty Fairchild Semiconductor chuyên về chất bán dủn. Như vậy, Mỹ là cái nôi sản sinh hình thức ĐTMH và cũng là trung tâm phát triển sôi động nhất của ngành này. 1 Paul A. Gompers & Josh Lerner (2001), The Venture Capìtal revolution. Journal of Economĩc Perspectives. Volume 15. Number 2. Pages 145-168. 4 [...]... 4.2 Các nhà tư bản mạo hiểm chính là người quân trị quỹ H ọ là những người hành nghề đầu tư mạo hiểm chuyên nghiệp H ọ vừa có tri thức về công nghệ, vừa có khả năng huy động vốn từ các nhà đầu tư; tìm k i ế m và đánh giá các cơ hội đầu tư, tiến hành đầu tư theo những chiế n lược nhất định để làm tăng giá trị cho công ty nhận đầu tư, và cuối cùng là thực hiện thoát đầu tư để thu h ồ i vốn và lợi nhuận,... tên là đầu tư mạo hiểm, chấp nhận mạo hiểm là chấp nhận r ủ i ro cao Đ ầ u tư mạo hiểm mặc dù Thông thường, người ta chia thành hai loại hình cấp vọn đầu tư, đó là cấp vọn qua ngàn hàng và cấp vọn cổ phần Trong hình thức cấp vọn /đầu tư cổ phần bao gồm dầu tư qua mua von cổ phần cùa các công ty đã niêm yết trên thị trường chứng khoán, mua cổ phần khổng qua thị trường chứng khoán và đầu tư mạo hiểm 1... Điều lệ tổ chức và hoạt động của Quỹ" 3 Đ ặ c điểm của đầu tư mạo hiểm Loại hình đẩu tư mạo hiểm đã xuất hiện từ lâu ở Mỹ, Canada, các nước OECD, và gần đây là Trung Quọc và bắt đầu xuất hiện ở Việt Nam Đ T M H là một dạng đầu tư cổ phẩn Tập hợp những đặc điểm dưới đây tạo ra sự khác biệt giữa Đ T M H và các loại hình cấp vọn đầu tư khác : 1 3.1 Chấp nhận rủi ro cao Là đặc điểm đẩu tiên và quan trọng... giai đoạn đầu- giai đoạn k h ở i động cớa doanh nghiệp- không phải là lựa chọn chớ yếu cớa các nhà 16 tư bản mạo hiểm châu Âu Các nhà tư bản mạo hiểm châu  u có x u hướng tài trợ cho những cõng t y an toàn hem, trưởng thành hơn và í biến động hơn so t với các nhà tư bản mạo hiểm Mỹ 5.3 Cơ chế quản lý và tư vấn cho các doanh nghiệp nhận đầu tư Quỹ Đ T M H thể hiện sự k i ể m soát đối v ớ i doanh nghiệp. .. nghiệp một cách kỹ càng, qua nhiều cấp xét duyệt nhưng cũng có thể thành công và có thể thất bại Do đó, trong nhiều truồng hợp các quỹ đầu tư mạo hiểm phải san sẻ r ủ i ro, tìm phương thức đầu tư mới tìm kiếm l ợ i nhuụn cao để bù đắp những doanh vụ thất bại V ố n mạo hiểm được đầu tư bằng hình thức mua cổ phần của các doanh nghiệp mới Vì là doanh nghiệp mới nên họ thiếu vốn và k i n h nghiệm Quỹ đầu. .. ba đối tư ng kể trên, nhờ đó đạt được ba mục tiêu là: (1) Khuyế khích và n 14 duy trì nguồn ý tư ng công nghệ mới mẻ và tinh thần khởi nghiệp (duy trì nhu cẩu về vốn mạo hiểm) ; (2) Tạo động lực cho người có v ố n bỏ vốn ra đầu tư mạo hiểm và lặp lại hành dộng đó (phát triển nguồn cung); và (3) Phát huy triệt để năng lực đặc biệt của các nhà quụn lý quỹ chuyên nghiệp (đụm bụo hiệu quụ đầu tư) 5 Cơ chế... chế hoạt động 5.1 Cơ chế lựa chọn dự án Thực chất, hiệu quụ hoạt động của Đ T M H phụ thuộc vào sự thành công của các dự án đầu tư D ự án tốt sẽ mang lại l ợ i nhuận cho doanh nghiệp, các nhà đẩu tư và các nhà quụn lý vốn mạo hiểm, từ đó sẽ khuyến khích nhiều nhà đầu tư tham gia cung cấp vốn mạo hiểm Chính vì vậy, việc lựa chọn d ự án đầu tư rất được chú trọng Quỹ Đ T M H sẽ căn cứ vào những tiêu chí... giai đoạn đầu tư, nó bao gồm cả khoản đầu tư vào doanh nghiệp đã tăng trưởng rồi (tức là không chỉ đầu tư cho doanh nghiệp m ớ i thành lập hoặc đang trong giai đoạn khởi sự và thậm chí cả những khoản mua quyền quản lý công ty ( M B O và M B I ) về lĩnh 1 vực đầu tư, theo định nghĩa này, Đ T M H có thể đầu tư vào tất cả các lĩnh vực trong nền kinh tế, kể cả những lĩnh vực không phải là những ý tư ng sáng... những nhà đầu tư cá nhân ưa thích hoạt động đầu tư mạo hiểm, ngân hàng, đến các những quỹ trợ cấp, quỹ lương hưu 2.3 Quỹ đầu tư mạo hiểm V ố n mạo h i ể m được cung cấp đuôi nhiều hình thức khác nhau, trong đó điển hình nổi bật là việc tài trợ vốn thông qua các quỹ đầu tư mạo hiểm về bản chất, đó là một quỹ đầu tư nhưng mục tiêu hoạt động của họ là nhắm vào những dự án có độ r ủ i ro cao nhằm tìm... dùng để đầu tư vào các ngành công nghiệp tiêu đùng hơn là các ngành công nghệ cao N ă m 2007, 18,4% lượng vốn mạo hiểm được đầu tư vào công nghệ sinh học, 17,5% vào ngành viễn thông, lượng vốn còn lại được đầu tư vào các ngành như ngành sụn xuất các sụn phẩm, dịch vụ sụn xuất và kinh doanh, dịch vụ tài chính, sụn phẩm tiêu dùng và phân phối bán lẻ 2 Tại châu Á, các quỹ Đ T M H của châu  u và M ỹ rất . CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG ĐẨU Tư MẠO HIỂM-CƠ HỘI VÀ THÁCH THỨC ĐỐI VỚI PHÁT TRIỂN ĐẦU Tư MẠO HIỂM TẠI VIỆT NAM 35 ì. Thực trạng đầu tu mạo hiểm tại Việt Nam trong thòi gian . thực trạng đầu tư mạo hiểm tại Việt Nam 47 li. Cơ hội và thách thẢc cho phát triển đầu tư mạo hiếm tại Việt Nam4 8 1. Cơ hội 49 LI. Sự tăng trưởng cao và ổn định . đẩu tư mạo hiểm- cơ hội và thách thức đối vồi phát triển đầu tư mạo hiểm tại Việt Nam Chương 3: Một số giải pháp phát triển đầu tư mạo hiểm tại Việt Nam Cuối cùng, em